传媒1/17传媒行业走势图数据来源：聚源《汇量科技激励落地，苹果降渠道分成，布局AI+ 游戏— 行业周报》-2026.3.15《OpenClaw 出圈，政策再助力，继续布局AI 及游戏—行业点评报告》-2026.3.9《AI 赋能，内容出海乘势而上—行业深度报告》-2026.3.3大厂继续加码AI 投入，重磅新游上线临近——行业周报方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 大厂继续加大AI 投入并加速AI 商业化，继续布局AI 广告等AI 应用腾讯于3.18 披露的2025 年财报中表示，AI 投入显著增加，2025 全年资本开支/研发投入分别达792/857.5 亿元，均创历史新高，且AI 技术已深度融入游戏、广告、云服务等核心业务并推动其增长，云业务首次实现规模化盈利，后续还将调整资金分配策略，计划大幅增加AI 领域投入，重点发展混元大模型及智能体产品，混元大模型3.0 计划于2026 年4 月发布，推理和智能体能力将显著提升。阿里巴巴于3.19 发布的2026 财年第三季度财报中表示，AI 相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长，截至2026.2 阿里云累计外部商业化收入突破1000 亿人民币，且过去3 个月百炼MaaS 平台公共模型服务市场的Token 消耗规模提升6 倍，后续AI 战略的商业化目标是“未来5 年，包含MaaS 在内的云和AI 商业化年收入突破1000 亿美元”。此外，阅文集团在2025 年财报中也表示AI 漫剧业务实现了突破性开局—2025H2 已上线近千部AI 漫剧作品，收入破1亿，其中超百部播放量破千万，12 部播放量破亿。另外，据路透，OpenAI 于3.21确认将在未来几周把广告展示扩展到美国所有免费/低价版ChatGPT 用户，并已把广告技术公司Criteo 接入试点。我们认为，腾讯/阿里/OpenAI 等大厂或持续加大对AI 投入、加快争夺AI 入口、加速AI 商业化，从而有望拉动AI 广告等领域商业化空间打开，以及模型Token 量、算力云需求高增，建议继续布局AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、
昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技；（3）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括
中文在线、
华策影视；（4）AI 音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括
盛天网络；（5）算力云：重点推荐
顺网科技。 《王者荣耀世界》《异环》等重磅新游4 月将先后上线，继续布局游戏3 月20 日，腾讯天美宣布《王者荣耀世界》PC 端定档4.10 公测，移动版将稍晚上线，给4.23/29 将分别开启国服全平台/海外公测的
完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》带来了充足的曝光/预热/买量窗口期。考虑到《王者荣耀世界》和《异环》在题材类型、内容玩法、核心用户画像及运营策略方面的较大差异，且基于《异环》三测的惊艳表现、庞大预约用户量（官网/Tap 分别超2500/565 万）及高口碑（Tap 期待值9.0），结合前作及二次元同赛道头部产品表现，《异环》或成为潜在爆款及大DAU、高流水长青游戏代表。我们认为，在国内外宏观经济和地缘政治形势不确定性加剧背景下，以游戏为代表的精神消费内需相对更为确定，且短期受市场情绪、流水数据季节性变化等影响调整后，游戏板块具备突出的估值性价比，4 月开始的重磅新游陆续上线或开启新一轮供需共振下行业景气上行周期，重磅新游《异环》尤其值得期待，建议继续加码布局游戏板块，重点推荐完美世界、
恺英网络、心动公司、
巨人网络、网易等。 风险提示：AI 产品商业化不及预期或竞争加剧，核心游戏流水不及预期等。-34%-17%0%17%34%50%67%2025-032025-072025-11传媒沪深300相关研究报告行业周报2/17图1： iOS 游戏免费榜排名——《梦境护卫队》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.2122：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.2122：00） ............................................................................................................................................................................................ 4图3： 出版板块周表现较强，游戏板块周表现较弱（3 月16 日-3 月20 日） ....................................................................... 13图4： 相对传媒指数/沪深300，出版板块获得最高超额收益（3 月16 日-3 月20 日） ....................................................... 13表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00） .......................... 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《洛克王国：世界》为本周预约热度榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00） ........................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《洛克王国：世界》为本周预约热度榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00） ........................................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.3.23-2026.3.29）（截至时间：2026.3.21 22：00） .............................................................. 7表5： 院线电影数据—《飞驰人生3》为周票房第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00） ............... 7表6： 新影片上映时间表—《拆弹专家2》关注度高（截至时间：2026.3.21 22：00） ........................................................ 8表7： 网播剧数据—《逐玉》第一（2026.3.14-2026.3.20）（截至时间：2026.3.21 22：00） .............................................. 8表8： 网播综艺数据—《宇宙闪烁请注意》领先（2026.3.14-2026.3.20）（截至时间：2026.3.21 22：00） ...................... 8表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，
亨通股份周跌幅最大（3 月16 日-3 月20 日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准）.............................................................................................................................. 13表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—36 氪周涨幅最大，腾讯音乐周跌幅最大（3 月16 日-3 月20日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准） .................................................................................................................................. 13表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—中国东方教育周涨幅最大，中手游周跌幅最大（3 月16 日-3 月20 日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准） .................................................................................................................... 14表12： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 14行业周报3/17
1、 行业数据综述：《梦境护卫队》获内地iOS 游戏免费榜第
一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《飞驰人生3》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年3 月21 日22：00，《梦境护卫队》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年3 月21 日22：00，《洛克王国：世界》为安卓预约榜第一，《洛克王国：世界》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《梦境护卫队》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.2122：00）行业周报4/17图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.2122：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)和平精英2(-)-3(↓1)穿越火线：枪战王者2(↑10)-20(↑1)三角洲行动3(-)-6(↓2)无畏契约：源能行动3(-)-8(↑1)金铲铲之战6(↓1)-13(↓6)地下城与勇士6(↑18)-35(↑2)火影忍者8(↑3)-16(↑1)英雄联盟手游18(↓8)-31(↓12)欢乐斗地主20(↓4)-28(↓4)QQ 炫舞28(↓7)-60(↓14)暗区突围30(↓11)-71(↓10)QQ 飞车38(↓7)-53(↓4)逆战：未来43(↓29)-60(↓10)部落冲突：皇室战争48(↓8)-80(↓2)冒险岛：枫之传说50(↑6)-97(↓19)使命召唤67(↓14)-110(↓19)元梦之星71(↓5)-97(↓8)行业周报5/17魂斗罗:归来86(↓6)-111(↓5)乱世王者125(↑20)-176(↑9)重返帝国175(-)-无(-)天涯明月刀186(↓79)-无(-)妄想山海-网易梦幻西游3(↑2)-8(↑1)蛋仔派对9(↓2)-24(↓8)率土之滨15(↑5)-26(↑2)第五人格27(↓1)-47(↓3)燕云十六声34(↓9)-47(-)阴阳师37(↓27)-65(↑9)光·遇40(↑41)-143(↓10)逆水寒42(↓10)-72(↓16)实况足球46(↓10)-68(↓12)大话西游49(↓1)-71(-)永劫无间手游52(↓29)-102(↑33)倩女幽魂57(↓1)-77(↓11)明日之后58(↑25)-105(↓2)巅峰极速59(↓32)-86(↓23)星际猎人81(↑35)-135(↓1)一梦江湖93(↑73)-199(-)全明星街球派对133(↓14)-183(↓39)暗黑破坏神：不朽146(↓18)-无(-)恺英网络龙之谷世界79(↑2)-109(↓2)石器时代：觉醒161(↓14)-无(-)
三七互娱生存33 天78(↓1)-91(↓9)斗罗大陆:魂师对决99(↓1)-126(↓9)凡人修仙传:人界篇133(↓29)-163(-)
吉比特杖剑传说39(↑10)-59(↓5)问道68(↓3)-79(↓5)一念逍遥72(↑51)-143(↑9)九牧之野92(↓7)-158(↓1)问剑长生130(↑16)-178(↑10)完美世界诛仙162(↓26)-184(↑3)诛仙2188(-)-无(-)梦幻新诛仙-巨人网络超自然行动组12(↑1)-38(↓7)原始征途83(↑19)-141(↓9)球球大作战110(↓14)-127(↑3)哔哩哔哩三国：谋定天下10(-)-49(↓6)命运-冠位指定122(↓35)-185(↓53)碧蓝航线147(↑5)-无(-)心动公司心动小镇58(↑39)-161(↓26)火炬之光：无限-行业周报6/17伊瑟（Etheria: Restart）-出发吧麦芬-Heartopia148(↓45)-189(↓34)
神州泰岳旭日之城（Age of Origins）38(↓2)-48(↓1)战火与秩序（War and Order）112(↑21)-150(↑16)
姚记科技指尖捕鱼105(↓8)-129(↓12)
世纪华通无尽冬日4(↓1)-9(↓4)奔奔王国32(↑5)-42(↑3)Kingshot3(↑3)-8(↑1)Whiteout Survival8(↓2)-9(↑1)Tasty Travels: Merge Game16(-)-22(-)Truck Star76(↓9)-88(↓2)
游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园40(↑5)-51(↓1)梦幻家园78(↓6)-87(↓3)卡拉彼丘-友谊时光浮生忆玲珑176(-)-无(-)浮生为卿歌181(↓32)-无(-)暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.3.15-2026.3.21）较上周（2026.3.8-2026.3.14）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《洛克王国：世界》为本周预约热度榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分洛克王国：世界抓宠、RPG、回合腾讯王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏7.8异环角色扮演、二次元Hottastduio龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.6妹居物语休闲、模拟彩奈/9.7Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游9.2夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动/9.2行业周报7/17小花仙：拉贝尔之模拟经营、RPG淘米网络/9.5诡秘之主MMORPG弹指宇宙8.6数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.3.15-2026.3.21）表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《洛克王国：世界》为本周预约热度榜第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分洛克王国：世抓宠、RPG、回合腾讯粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.6Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游9.2龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9异环角色扮演、二次元 Hotta stduio方寸小屋模拟果壳互娱8.8王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏7.8妹居物语休闲、模拟彩奈/9.7后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.11.28.1失控进化生存、动作腾讯游戏8.7数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.3.15-2026.3.21）表4：新游戏公测时间表（2026.3.23-2026.3.29）（截至时间：2026.3.21 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分大店小二3.24模拟经营趣虎网络2.98.6洛克王国：世界3.26抓宠、RPG、回合制腾讯游戏数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《飞驰人生3》为周票房第一（2026.3.15-2026.3.21）（截至时间：2026.3.21 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）飞驰人生30.7242.93镖人:风起大漠0.4013.81惊蛰无声0.3313.20河狸变身计划0.300.30挽救计划0.210.21呼啸山庄0.140.21熊出没·年年有熊0.1210.45夜王0.112.11奇迹梦之队0.110.26行业周报8/17熊猫计划之部落奇遇记0.082.84数据来源：艺恩数据、开源证券研究所表6：新影片上映时间表—《拆弹专家2》关注度高（截至时间：2026.3.21 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）蓝海3.25故事王杼逸，叶兰，胡钰莹宋金笑0.08甜咸之间3.26故事李晓峰，程韦然，鲍起静王丽文0.01密探3.27剧情/悬疑/惊悚/犯罪瓦格纳·马拉，尤杜·奇尔，加布里埃尔·利昂纳小克莱伯·门多萨0.14蜂蜜的针3.28爱情/悬疑/犯罪袁泉，耿乐，宁静袁梅0.82搜查瑠公圳3.28剧情/悬疑/历史/犯罪朱轩洋，吴卓源，张世赖俊羽0.81绿液惊魂3.28科幻/惊悚/喜剧乔·基瑞，连姆·尼森，乔治娜·爱丽丝·坎贝尔乔尼·坎贝0.44醒来之一路向阳3.28故事/情感刘伟，杨韵然，王春来李萍萍0.01拆弹专家23.28动作/犯罪刘德华，刘青云，倪妮邱礼涛38.73数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《逐玉》第一（2026.3.14-2026.3.20）（截至时间：2026.3.21 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台逐玉-80.1爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺你好1983/爱奇艺、华语大业爱奇艺正义女神/72.5
77 工作室、优酷、香港电视广播
优酷视频奇迹↓171.4播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频江湖夜雨十年灯↓168.8腾讯视频、歆光影业腾讯视频、爱奇艺玫瑰丛生↓465.3腾讯视频、阅文影视腾讯视频骄阳似我↓264.9北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频许我耀眼↓264.1腾讯视频、金禾影视、文投华运腾讯视频年少有为↓1新丽电视文化投资有限公司腾讯视频除恶↓361.3爱奇艺爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《宇宙闪烁请注意》领先（2026.3.14-2026.3.20）（截至时间：2026.3.21 22：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台宇宙闪烁请注意-63.3爱奇艺爱奇艺我家那小子2026↑261.7芒果TV芒果TV魔力歌先生/61.5腾讯视频腾讯视频行业周报9/17现在就出发第3 季↓260.9腾讯视频、喜乐福影腾讯视频周五晚高疯↓260.0优酷优酷一路繁花第2 季↑159.9爱奇艺爱奇艺主咖和Ta 的朋友↓259.8腾讯视频腾讯视频喜人奇妙夜第二季↓258.7腾讯视频腾讯视频注意安全-55.3爱奇艺爱奇艺大侦探11-52.5芒果TV 等芒果TV数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：大厂加大AI 投入，游戏市场高景气延续
2.1、 AIGC：大厂深化AI 布局，智谱发布2025 年以来首个闭源模型（1）阿里围绕Token 成立事业群，宣布未来五年云和AI 商业化收入突破1000亿美元（2026.3.16、2026.3.19）3 月16 日阿里内部围绕“Token”链路，重新梳理整合了业务架构，并成立了新事业群：Alibaba Token Hub（ATH）事业群，阿里巴巴CEO 吴泳铭将直接负责这个事业群。ATH 事业群成立后的核心目标，将以Token 的创造、输送、应用为核心目标。ATH 的成立，也是旨在提高各个部门之间的战略协同，并强化各个部门通过AI提高生产力。ATH 涵盖了通义实验室、百炼MaaS、千问、悟空以及创新应用五个事业部。3 月19 日，CEO 吴泳铭表示，未来五年，包含MaaS 在内的云和AI 商业化收入目标突破1000 亿美元。（资料来源：AGI 接口公众号、Wind）（2）智谱发布“全球首个龙虾模型”，也是自 2025 年以来首个闭源模型（2026.3.16）智谱针对“龙虾”场景发布GLM-5-Turbo，工具调用方面，强化对外部工具和各类 Skill 的稳定调用；指令遵循方面，复杂多层的长指令能准确拆解，支持识别目标、规划步骤、多智能体分工协作。评测层面，GLM-5-Turbo 在智谱自研的龙虾场景端到端基准 ZClawBench 中拿下国产模型第一。GLM-5-Turbo API 价格较GLM-5 上调 20%。（资料来源“APPSO 公众号）（3）OpenAI 发布GPT-5.4 mini+nano，主打速度与性价比（2026.3.18）GPT-5.4 mini 和GPT-5.4 nano 正式发布，这两个模型继承了GPT-5.4 核心优势，速度快、成本更低。在推理、工具调用等任务中，mini 的实力直接逼近GPT-5.4，对比GPT-5 mini，GPT-5.4 mini 运行速度提升2 倍。GPT-5.4 mini 有400k 上下文，输入价格0.75 美元/百万token，输出价格4.5 美元/百万token。GPT-5.4 nano 输入价格0.2 美元/百万token，输出价格1.25 美元/百万token。（资料来源：新智元公众号）（4）腾讯Qclaw 上线，可通过微信小程序交互，混元新模型计划4 月发布（2026.3.18）QClaw 基于 OpenClaw 极简封装，可以直接在微信小程序交互，支持语音、图行业周报10/17片传输等微信原生的多模态交互能力。常用Skills 广场同步上线，围绕办公提效、深度研究、娱乐游戏、自律生活等场景，预置常用任务，并自动加载对应 skills。2025年下半年以来，腾讯混元对团队和流程进行重组，重点提升数据质量，并重建了用于预训练和强化学习的基础设施，HY 3.0 正在内部业务测试中，计划在 4 月对外推出。（资料来源：腾讯云公众号、APPSO 公众号）（5）MiniMax 发布M2.7，复杂任务和Agent 团队协作能力提升（2026.3.18）M2.7 指令遵循和多智能体协作能力提升，官方测试中，在包含40 个复杂技能的场景下，仍然可以保持97%的遵循率，在MM-Claw“龙虾测试”里正确率达62.7%，直逼Claude Sonnet 4.6。M2.7 原生自带多智能体协作，不用外部框架也能组建AgentTeams。代码能力显著提升，在SWE-Pro 测试中，模型以56.22%的正确率追平GPT-5.3-Codex。办公场景下，M2.7 在GDPval-AA 评测中ELO 评分位列开源第一，并超越GPT-5.3。在C 端互动的角色扮演场景中，M2.7 大幅强化了人设的稳定性与对话情商，原生支持十种语言。（资料来源：量子位公众号）（6）昆仑万维SkyReels-V4 登顶文生视频（带音频) 榜单（2026.3.19）在第三方评测平台 Artificial Analysis 的全球视频生成排行榜中，SkyReels-V4在文生视频（带音频) 榜单中登顶全球第一，超越 Sora 2、Veo 3.1 等一众国际顶尖模型。SkyReels V4 通过全模态强化学习大幅提升了模型的语义理解和整体逻辑能力，并新增多帧参考与网格参考两项高阶任务，重点补强了角色一致性和长叙事视频的生成稳定性。（资料来源：机器之心公众号）（7）小米宣布OpenRouter 头部匿名模型为MiMo-V2 系列大模型的早期内测版本（2026.3.19）上周（2026.3.9-3.15），两个匿名模型上架OpenRouter，代号分别为Hunter Alpha、Healer Alpha，此后Hunter Alpha 多天登顶日榜，累计调用量突破 1T tokens。3.19 小米官方正式宣布，Hunter Alpha 和 Healer Alpha 均为小米 MiMo-V2 系列大模型的早期内测版本。小米发布三款模型，MiMo-V2-Pro 是旗舰文本基座，专为高强度Agent 工作场景而生，主打推理、规划与工具调用，支持 1M 的上下文，总参数量突破 1T，激活参数为42B，虽然参数量大幅增长，但推理效率并未因此下降，这得益于其创新的混合注意力架构。在Artificial Analysis 上，MiMo-V2-Pro 发布时位列全球第八，国内第二。定价方面，256K 上下文以内，输入每百万 tokens 定价 1 美元，输出 3 美元；1M 上下文范围内，则为输入 2 美元，输出 6 美元。MiMo-V2-Omni 是小米首个在基座层面统一感知与行动的全模态模型，支持 256K上下文长度，支持超过 10 小时的连续长音频理解，在多学科视觉推理与复杂图表分析上超越 Claude Opus 4.6 ，逼近 Gemini 3 Pro 等顶尖闭源模型水平。MiMo-V2-Omni 已与
金山办公展开合作，接入 WPS 灵犀。价格方面，输入定价每百万 tokens 0.4 美元，输出 2 美元。（资料来源：APPSO 公众号）2.2、 游戏：2 月国内游戏市场同比增速创近10 个月新高（1）2 月国内游戏市场同比增速创近10 个月新高（2026.3.16）2026 年2 月，中国国内游戏市场实际销售收入为332.31 亿元，环比增长2.35%，同比增长18.96%；中国客户端游戏市场实际销售收入达88.7 亿元，环比增长7.7%，行业周报11/17同比增长56.75%，主要得益于春节档期用户活跃度增加，以及重点产品的版本内容更新；
中国移动游戏市场实际销售收入达到227.29 亿元，环比增长0.48%，同比增长9.05%，增长动能主要来自长线产品的春节档期运营活动；中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到21.14 亿美元，环比增长1.77%，同比增长40.46%，《鸣潮》《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》为市场提供了增量。（资料来源：游戏产业报告公众号）（2）B 站拿下了《三国志》IP 授权，曝光新一款三国题材的SLG 新作《三国志：王道天下》（2026.3.18）《三国志：王道天下》2025 年获得版号，计划3 月28 日开启首次公开测试，由B 站和奇侠互娱联合研发发行。游戏依托于光荣IP，在降肝减氪的基础上，希望保留原汁原味的策略深度，对于核心《三国志》IP 受众更具吸引力。《三国志：王道天下》里的对战形式则类似回合制自走棋，并将自创武将作为常驻功能，带来RPG式的长线养成体验。（资料来源：游戏新知公众号）（3）《王者荣耀世界》公测定档4 月10 日，PC 端先行（2026.3.20）由腾讯天美L1 工作室制作的《王者荣耀世界》在定档前瞻特别节目中，正式宣布《王者荣耀世界》PC 端将于4 月10 日正式公测，移动版本则将稍晚于PC 端上线。游戏将会以外观售卖为游戏的主要商业化模式；同时游戏开服时也会赠送多种外观给玩家。（资料来源：竞核公众号）（4）字节超60 亿美元出售沐瞳（2026.3.20）字节游戏业务负责人、沐瞳科技CEO 张云帆发布全员信，宣布沐瞳已被隶属于沙特阿拉伯主权财富基金PIF 的Savvy Games Group 收购，成为后者的全资子公司。这场交易早在2025 年下半年已经启动谈判，最终Savvy Games Group 以超60 亿美元的价格收购沐瞳的全部股权。（资料来源：GameLook 公众号）2.3、 影视/IP：阅文AI 漫剧半年收入破亿（1）阅文AI 漫剧半年收入破亿（2026.3.17）阅文集团发布2025 年全年财报显示，其AI 漫剧业务自2025 年下半年正式推出后，共上线近千部AI 漫剧作品，其中超百部播放量破千万，12 部作品播放量破亿，半年内收入突破1 亿元。真人短剧业务有多部作品获得平台“爆剧”认证。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）红果计划2026 年对内容投入同比增长40%（2026.3.19）春节档红果端内短剧总观看量级是300 多亿，观看人次是12.8 亿。展望2026年，红果计划对于内容总投入的预算同比增长超40%，对真人短剧的投入不会受AI影响。（资料来源：短剧自习室公众号）（3）首个搭载Seedance2.0 的短剧Agent 上线（2026.3.19）3 月19 日，字节跳动旗下小云雀AI 全量上线行业首个搭载Seedance2.0 的短剧Agent，首页新增入口，支持输入完整剧本后一键生成视频成片，打通从文本到成片的全流程。《万兽独尊》作为首批案例，上线4 天抖音播放破亿并登顶红果漫剧榜行业周报12/17第一。该剧制作方创翊传媒透露，团队仅5 人，通过“生成+剪辑并行”的协同方式，约8 天完成从制作到上线，显著压缩制作周期。（资料来源：短剧自习室公众号）
3、 公告总结：腾讯控股、创梦天地等2025 年业绩同比增长
（1）中手游：2025 年净亏损预计缩小至15 亿元以内（2026.3.15）公司预计2025 年不超过人民币15 亿元的净亏损，较2024 年约21 亿元的净亏损有所改善。这是由于非经营性开支减少推动业绩改善、商誉减值减少源于收益预测下调、无形资产减值减少以及金融资产公允价值亏损减少。（2）创梦天地：预计2025 年归母净利润介乎约人人民币0.1 亿元至0.3 亿元（2026.3.16）公司预计2025 财年（截至2025 年12 月31 日）净利润将介乎约人民币10 百万元至30 百万元，而2024 财年同期为净亏损约人民币545 百万元，实现扭亏为盈。盈利改善主要源于内部经营优化：自研游戏产品表现良好并进入商业化阶段，带动整体利润率上升；同时，研发支出同比减少，集团实施精细化成本管控，相关支出同比下降。预计2025 财年经营活动产生的现金流净流入将介乎约人民币60 百万元至80 百万元，显示公司运营能力增强。（3）
江苏有线：取消原增持计划中“增持价格不超过4 元/股”的限制，改为不设价格上限（2026.3.18）省文化科技集团决定取消原增持计划4 元/股的增持价格上限，不再设增持价格限制，增持事项其他内容保持不变。（4）腾讯控股：2025 年净利润229,801 亿元人民币，同比增长17%（2026.3.18）腾讯控股2025 年公司总收入达人民币7,517.66 亿元，同比增长14%；毛利为人民币4,225.93 亿元，同比增长21%；经营盈利为人民币2,415.62 亿元，同比增长16%；年度盈利为人民币2,298.01 亿元，同比增长17%；本公司权益持有人应占盈利为人民币2,248.42 亿元，同比增长16%。（5）
宝通科技：发布2026 年限制性股票激励计划（2026.3.21）首次授予价格为10.91 元/股，对象为366 人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工（含外籍员工），其中4 人为核心管理层，每人获授10 万股，合计40 万股，占首次授予总量的8%。其余450 万股授予362 名中层及骨干员工，占首次授予总量的90%。预留授予部分为10 万股，占总授予量的2%，将在股东会通过后12 个月内明确授予对象。本激励计划考核2026 年目标营收/归母净利润分别为42/3 亿元，2027 年目标营收/归母净利润分别为45/3.6 亿元。
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第12 周表现居市场
下游，出版板块表现较好行业周报13/17A 股传媒板块2026 年第12 周（3 月16 日-3 月20 日）下跌3.78%，对比上证综指（-3.38%）、沪深300（-2.19%）、深证成指（-2.90%）、创业板指（+1.26%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，出版板块表现最好（-1.73%），游戏板块表现较弱（-6.05%）。相对传媒指数/沪深300 而言，出版板块获得最高超额收益，分别为2.05%/0.46%。A 股传媒互联网相关个股中，ST 春天周涨幅最大（+27.59%），亨通股份周跌幅最大（-20.76%）；美股传媒互联网相关个股中，36 氪周涨幅最大（+33.13%），腾讯音乐周跌幅最大（-28.89%）；港股传媒互联网相关个股中，中国东方教育周涨幅最大（+6.52%），中手游周跌幅最大（-13.33%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，亨通股份周跌幅最大（3 月16 日-3 月20 日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称600381.SHST 春天3.3327.59600226.SH亨通股份4.77-20.76300051.SZ三五互联11.1320.06300766.SZ
每日互动34.42-15.47600996.SH
贵广网络9.3114.51300788.SZ
中信出版31.81-11.71601999.SH
出版传媒7.778.67603258.SH
电魂网络17.04-10.60300418.SZ昆仑万维53.626.16002591.SZ
恒大高新6.75-10.12300113.SZ顺网科技27.612.56002558.SZ巨人网络32.12-9.34002905.SZ
金逸影视10.091.92300533.SZ
冰川网络28.88-9.32601858.SH
中国科传23.501.47600455.SH
博通股份26.06-9.17000719.SZ
中原传媒13.051.32300518.SZ
新迅达19.22-8.95600892.SH
大晟文化3.660.83300027.SZ华谊兄弟1.55-8.82数据来源：Wind、开源证券研究所图3：出版板块周表现较强，游戏板块周表现较弱（3 月
16 日-3 月20 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，出版板块获得最高超额收益（3 月16 日-3 月20 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—36 氪周涨幅最大，腾讯音乐周跌幅最大（3 月16 日-3月20 日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）
36 氪
KRKR.O4.3033.13腾讯音乐TME.N10.09-28.89蘑菇街MOGU.N2.286.00迅雷XNET.O5.83-16.71-1.73 -2.15 -2.35-3.92 -4.17-4.74-6.05-7-6-5-4-3-2-1出版体育广电互联网营销影视游戏(%)-6-4-2出版体育广电互联网营销影视游戏相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报14/17证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）极光JG.O7.785.69微美全息WIMI.O1.64-14.58好未来TAL.N11.432.70微博WB.O8.66-11.18有道DAO.N10.252.30SoundHoundAlSOUN.O6.55-10.27云集YJ.O1.852.21宝尊电商BZUN.O2.16-10.00新东方EDU.N54.982.06虎牙直播HUYA.N3.04-9.79ROKUROKU.O93.271.77阿里巴巴BABA.N122.41-9.47新闻集团-ANWSA.O24.05英语E.A艺电EA.O200.510.64SPOTIFYSPOT.N474.54-8.05数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—中国东方教育周涨幅最大，中手游周跌幅最大（3 月16 日-3 月20 日）（以2026 年3 月20 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）中国东方教育0667.HK5.886.52中手游0302.HK0.26-13.33美团-W3690.HK79.154.21云音乐9899.HK128.40-11.57数字王国0547.HK0.273.85汇量科技1860.HK15.54-7.94东方甄选1797.HK25.943.10阅文集团0772.HK27.46-7.73希望教育1765.HK0.173.01知乎-W2390.HK7.51-7.51凤凰卫视2008.HK1.902.70腾讯控股0700.HK508.00-7.21IMAX CHINA1970.HK7.572.44美图公司1357.HK4.85-6.73禅游科技2660.HK2.362.16枫叶教育1317.HK0.28-5.08电视广播0511.HK2.790.36网龙0777.HK8.20-4.98猫眼娱乐1896.HK6.000.33阿里影业1060.HK0.66-4.35数据来源：Wind、开源证券研究所表12：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2024A2025E2026E2024A2025E2026E元/股0700.HK腾讯控股508.004634720.9424.7628.0221.918.516.4105.531024.HK快手-W53.803.564.184.4613.611.610.914.441860.HK汇量科技15.540.280.611.0649.623.013.30.140772.HK阅文集团27.46-0.761.071.22-32.623.220.218.099899.HK网易云音乐128.4012.619.6310.819.212.010.746.96300494.SZ盛天网络11.90-0.530.310.37-22.438.432.22.94300113.SZ顺网科技27.610.370.540.7274.651.138.33.21002624.SZ完美世界17.83-0.660.381.45-26.947.412.33.48002517.SZ恺英网络18.260.771.011.3023.718.014.03.042400.HK心动公司70.001.643.044.0538.520.715.65.12002558.SZ巨人网络32.120.781.251.9541.225.716.56.632513.HK智谱未有评级630.50-87.20-8.94-9.85-6.5-63.6-57.8-9999.HK网易182.4010.6611.7513.2315.414.012.443.78行业周报15/17公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产0100.HKMinimax-W未有评级1009.00-30.03-120.89-11.14-30.3-7.5-81.7-9988.HK阿里巴巴-W未有评级123.70236263.956.895.2428.316.221.351.22300418.SZ昆仑万维未有评级53.62-1.30-0.710.08-41.2-75.3679.611.59300364.SZ中文在线未有评级25.82-0.33-0.400.11-77.6-64.0236.71.35300133.SZ华策影视未有评级7.430.130.150.2357.250.432.33.77值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元= 7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2024 年12 月31 日数据，网易、网易云音乐、汇量科技、阅文集团为2025-2027 年每股收益及市盈率情况）
5、 风险提示
AI 产品商业化不及预期或竞争加剧，核心游戏流水不及预期等。行业周报16/17《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。