1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天

东吴证券研究所机械设备行业跟踪周报推荐国产化加速&高景气的半导体设备；看好AIDC 产业链液冷和燃机机会执业证书：S0600515110002执业证书：S0600524080005执业证书：S0600524080006执业证书：S0600524120015执业证书：S0600525070004研究助理 陶泽执业证书：S0600125080004行业走势相关研究《半导体设备：SK 海力士业绩超市场预期，看好国内长鑫HBM 扩产利好先进封测设备商》2026-05-11《PCB 设备2025 年报&2026 年一季报总结：业绩兑现元年，关注技术通胀带来的非线性增长》2026-05-13增持（维持）
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天
国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【半导体设备】关注长鑫IPO 启动发行&昇腾950 超节点首秀，继续看好半导体设备长鑫启动发行，国产设备受益存储扩产：7 月9 日长鑫披露招股意向书，初步询价日为7 月13 日，申购日为7 月16 日，从业绩预告来看2026H1 预计营收1100-1200 亿元，同比增长613%-677%，归母净利润预计500-570 亿元，同比增长2244%-2544%。重点关注北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份等。昇腾950 超节点即将亮相，看好受益国产算力的测试机：2026 世界人工智能大会将于7 月17 日举行，华为昇腾950 真机也将在WAIC 大会首发，950 实现了万卡级集群互联，单柜算力密度提升至64 卡，能够支撑大模型训练及高并发推理需求。重点关注长川科技、强一股份等。【AIDC】2026 年为AIDC 规模化交付元年，看好发电/制冷赛道业绩兑现弹性2026 年为AIDC 规模化交付元年，三星、美光披露大额云厂商存储长协，验证海外CSP算力采购具备刚性，大量HBM/服务器存储订单将全部落地新建 AI 数据中心，全年机房集中投产具备真实需求底座。配套设备进场节奏前置，制冷、发电两大赛道同步迎来订单与业绩高弹性。（1）燃气轮机：海外头部厂商 2026 年数据中心配套燃机订单积压至 2030 年，供需缺口持续拉大；燃气轮机电站建设周期与 AIDC 投产节奏高度匹配，机房落地前需完成发电配套施工，设备收入确认节奏领先服务器硬件。（2）液冷：高密度 AI 机柜散热刚需方案，芯片迭代推升单机柜功率密度，液冷渗透持续提速。冷却设备为机房最先进场配套，2026 年订单加速释放，海外冷水机组龙头开利2026Q1 数据中心冷却系统订单同比增长 500%，千亿液冷赛道交付大年已至。燃机赛道推荐杰瑞股份、中国动力、应流股份、联德股份、豪迈科技、上海电气、汽轮科技、泰豪科技等；液冷推荐杰瑞股份、冰轮环境、汉钟精机、英维克、宏盛股份，建议关注申菱环境、高澜股份。【PCB 设备】大族数控业绩预告亮眼，PCB 扩产仍在加速2026 年7 月10 日大族数控发布2026 年半年度业绩预告。公司预计2026H1 实现归母净利润12.5-13.5 亿元，同比+156.07%~+176.55%，预计2026 单Q2 实现归母净利润8.96-9.96 亿元，同比+176%~+207%。业绩高增超市场预期，真实反应下游PCB 扩产对设备需求有显著拉动，行业仍处于高景气区间。与此同时，下游PCB 厂资本开支规划仍在加速。7 月7 日博敏电子公告计划简易程序定增募资3 亿元，投资建设800G 及以上数连产品用印制电路板项目，同日超颖电子公告筹划发行H 股，我们判断募资同样面向AI PCB 扩产项目建设。此前鹏鼎控股、兴森科技、深南电路、广合科技等PCB企业接连公告定增/可转债项目募资扩产，真实反应AI 终端旺盛需求。本轮PCB 扩产的超级周期，将显著带动上游设备端需求，设备企业利润端有望持续超预期。投资建议：PCB 设备&耗材重点推荐【大族数控】【芯碁微装】【东威科技】【凯格精机】【鼎泰高科】【中钨高新】【新锐股份】【欧科亿】，建议关注【民爆光电】。【商业航天】长征十乙成功回收，商业航天应用有望加速落地7 月10 日，长征十乙一级火箭在海上回收平台成功回收，系我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，全球首次运载火箭网系回收。运力突破，看好国内外多应用加速落地。①国内：我国星座部署有望加速落地，25 年GW 星座和千帆星座已经完成首次批产相控阵终端招标，26 年有望加速入轨，后续太空算力也有望加速发展。②海外：在全球AI 大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，太空算力有望加速落地。投资建议：①太空光伏将率先受益：重点关注【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】【高测股份】②高频发射平台建设有望加速：【恒立液压】【安徽合力】。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。0%6%12%18%24%30%36%42%48%54%2025/7/142025/11/112026/3/112026/7/9机械设备沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 建议关注组合
表1：建议关注组合所处领域建议关注组合光伏设备晶盛机电、HJT 整线设备龙头、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份半导体设备&零部件北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科技、富创精密、芯源微、华峰测控、先导基电、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山推股份、中国龙工通用自动化 怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德船舶集运中国船舶、中国动力、中集集团、中远海发数据来源：Wind，东吴证券研究所整理
2. 近期报告
【存储测试机】专题： AI 算力催生HBM 带动测试机新需求， 国产设备商加速突【冰轮环境】深度报告：中国制冷工业奠基企业，AIDC 冷源赛道打开成长空间【大族数控】2026 年半年度业绩预告点评：业绩超预期，AI PCB 扩产带动公司业绩稳步高增【大族激光】2026 年半年度业绩预告点评：业绩超市场预期，PCB+消费电子等业务多点开花
3. 核心观点汇总
行业跟踪周报东吴证券研究所【冰轮环境】深度报告：中国制冷工业奠基企业，AIDC 冷源赛道打开成长空间中国制冷工业奠基企业，AIDC 新赛道打开成长空间。公司深耕制冷装备近70 年，已形成低温冷冻+暖通空调+环保制热+能化装备多元化布局。子公司顿汉布什为公司切入海外AIDC 高端冷水机组市场的核心平台，具备北美本土品牌认证、客户渠道及项目基础等稀缺优势。未来随着AIDC 冷水机组需求持续释放，冰轮有望依托高端冷源产品+国内供应链协同，进一步强化业绩弹性。工业制冷+中央空调双轮驱动，冷热主业基本盘稳健。（1）制冷：食品冷链端，受益于冷链仓储扩容、预制菜放量及政策支持，制冷压缩机组和速冻机需求保持稳健；能源化工端，行业需求由新增扩产转向存量技改，冰轮凭借多场景非标项目经验和系统集成交付能力，有望获取结构性增量订单。（2）暖通：国内中央空调市场维持千亿级体量，海外空间更为广阔，收购顿汉布什补强公司在高端冷水机组领域及渠道的布局。整体来看，公司传统冷热主业需求稳固，工业制冷规模优势、非标交付能力与体内高端冷源平台共同支撑业绩增长。AIDC 冷源需求持续强化，顿汉布什体系具备高度稀缺性。Rubin 架构虽提高了进液温度，但并不改变冷水机组配置逻辑。在散热需求总量提升、冗余配置要求及区域高温气候约束下，AIDC 一次侧冷机需求仍会持续释放。同时，PUE/TCO 要求推动冷机从传统螺杆式向更高价值量的磁悬浮离心式升级，构筑产品结构通胀弹性。顿汉布什作为北美本土冷水机组品牌，可大幅降低冰轮出海的合规认证与渠道建设成本，叠加公司国内供应链与马来西亚产能支撑，有望承接AIDC 订单外溢，助力公司中长期业绩上行。盈利预测与投资建议：公司作为国内制冷龙头，食品冷链、能源化工、中央空调基本盘稳健，通过核心压缩机自主配套+非标系统集成+海外本地化交付能力构筑显著竞争壁垒，有望持续受益AIDC 驱动的冷源需求上行趋势。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为8.3/12.2/17.0 亿元，当前市值（截至2026/7/2）对应PE 分别为63/43/31X，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：下游需求波动风险、AIDC 订单不及预期、海外经营及交付风险等【存储测试机】专题： AI 算力催生HBM 带动测试机新需求， 国产设备商加速突存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性。 自2024 年底以来，在AI 算力需求拉动下，DRAM 与NAND Flash 现货价格均进入快速上行通道，DDR4（8Gb）2024 年底到2026 年6 月涨幅超17 倍，DDR5（16Gb）2025 年11 月至2026 年6 月底涨幅约4.9 倍。长鑫存储2025 年营收618 亿元，2026Q1 营收同比+719%，产能利用率长期维持90%以上，资本开支持续高位。中国头部存储厂商与国际龙头产能差距显著，后续扩产空间广阔。行业跟踪周报东吴证券研究所AI 算力催生HBM 需求，HBM 成为AI 芯片主流方案。 AI 服务器出货量2023-2025 年接近翻倍，Trendforce 预计2026 年达275 万台。HBM 凭借高带宽、低延迟、低功耗优势成为应对内存墙的核心技术，在AI 服务器BOM 中价值量占比快速提升。2025年HBM 市场基本由SK 海力士（占据市场份额58.3%）、三星和美光占据，海外龙头已陆续实现HBM4 量产，国内长鑫存储预计2027 年实现HBM3e 量产。HBM 堆叠对测试机提出KGSD 等新需求，存储测试机需求量价齐升。 HBM 采用3D 堆叠架构，测试重心前移至KGSD 测试环节，测试道数由传统DRAM 的3–4 道提升至15 道以上，存储测试机需求约为传统DRAM 的5–6 倍。HBM 对测试设备在供电能力、时序精度、高并行测试能力及测试算法等方面均提出更高要求。存储测试机国产化率极低，国产替代空间广阔。 存储测试机市场2025 年由爱德万（占据市场份额61%）和泰瑞达（占据市场份额24%）主导，国内国产化率仅8-10%，显著低于其他测试设备细分赛道，是半导体设备自主可控的重要短板。地缘政治环境复杂化背景下，国产替代逻辑强化，国内厂商正加速布局。投资建议：重点推荐国内存储测试机领先布局厂商，重点推荐【长川科技】、建议关注【精智达】、【联讯仪器】、【悦芯科技（未上市）】。风险提示：封测设备需求不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。【光模块】测试仪器专题：光模块量产“卖铲人”，受益行业通胀、供需缺口与国产替代光模块等AI 基础设施需求爆发，配套测试仪器量价齐升:2025 年全球算力需求爆发，算力竞争持续升级，其中光模块作为AI 核心基础设施，技术升级和扩产提速。光模块研发、量产环节均需检测，尤其量产环节客户基本要求全检,随光模块速率升级（800G→1.6T→3.2T）、形态演进（可插拔→CPO），配套的测试设备精度提升、测试时间拉长，价值量和需求量将翻倍。其中，采样示波器为光模块测试核心仪器，根据我们测算其2027 年市场规模预计突破200 亿元。过去光模块测试仪器由海外龙头是德科技、安立等垄断，国产化率不足20%。由于科学仪器赛道特殊性，本身扩产困难，外资龙头难以满足增量需求，供需缺口和国产替代趋势下，已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。芯片为测试仪器卡脖子环节，供需缺口、政策催化加速国产替代:芯片为电子测量仪器核心零部件，承担着信号转换、调制解调、数字处理与编码解码等关键功能，其发展水平决定了测试仪器设备的功能实现及性能边界。由于测试仪器细分赛道多而单赛道天花板低、高端仪器的核心芯片专业性强、性能要求高、研发成本高昂，市面上通常不存在成熟的商用芯片，倒逼厂商自研。以采样示波器为例，10GHz 和30GHz 阶段，仪器厂通过采购成熟芯片、优化硬件板卡和算法软件，即可满足性能需求，而在50GHz 及行业跟踪周报东吴证券研究所以上阶段，商用放大器芯片已无法支持采样示波器性能要求。1.6T 光模块的信号基频达到了56GHz，1.6T 时代仅有自研芯片能力的厂商才可入局。看好与国产链深度绑定、已有技术布局的国产测试仪器龙头:推荐普源精电：国内唯一搭载自研ASIC 数字示波器商业化落地的企业。建议关注（1）联讯仪器：全球第二家推出业内最高水平1.6T 光模块全部核心测试仪器的厂商；（2）华兴源创：收购普赛斯布局示波器、源表和误码仪；（3）华盛昌：收购伽蓝特布局光源、光功率计、误码测试仪和光时钟恢复仪；（4）鼎阳科技：国内头部电子测量仪器供应商，可为光模块、AI芯片等下游客户提供测试仪器；（5）优利德：国内头部测试测量仪器供应商，收购信测通信布局通信光功率计、光时域反射仪、光纤传感和电磁测量。风险提示：新品推出不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧。【PCB】设备专题报告：mSAP 工艺应用场景拓展，设备股迎成长新机遇AI 硬件升级驱动PCB 性能要求提升，mSAP 工艺应用边界持续拓宽，迎来扩产放量。伴随1.6T 光模块、CoWoP 工艺及NPO 的加速渗透，mSAP 工艺正快速向光模块、先进封装等场景拓展。1.6T 光模块量产落地促使PCB 线路精度要求提升至15μm 级别，布线密度大幅提升。传统Tenting 工艺难以满足高密度互联需求，mSAP 工艺通过超薄种子铜层、图形电镀、闪蚀等流程，可实现陡直线路侧壁与高精度线宽控制，能够适配高密度布线与低信号损耗需求，成为高阶 PCB 的主流升级方案。长期来看，CoWoP、NPO 等下一代封装与光学技术演进，将进一步推进PCB 载板化需求，持续打开mSAP工艺的市场空间。下游PCB 厂商加速mSAP 产能布局，鹏鼎、深南、兴森、景旺、红板、方正等头部厂商均投资规划新增多条mSAP 产线，直接拉动高阶设备需求增长。mSAP 工艺驱动设备技术升级，钻孔/电镀/LDI/成型四大核心环节受益。mSAP 工艺突破了传统减成法的精细线路局限，对多环节核心设备提出更高阶的技术要求，微孔加工精度、曝光对位精度、电镀铜厚均匀性等技术门槛大幅抬升：①钻孔环节：孔径缩小至50μm 左右，超快激光钻孔机具备更强的小孔加工能力，成为解决CO2 激光钻局限的更优解决方案；②电镀环节：要求铜厚均匀性偏差控制在±5%以内，垂直连续电镀（VCP）设备、水平三合一设备价值量大幅攀升；③曝光环节：线宽线距缩小至15μm，倒逼激光直接成像（LDI）设备成像精度与对位精度要求提升；④成型环节：针对1.6T光模块等小面积复杂结构，CCD 锣机等高精度成型设备成为刚需。技术升级带动设备单价与壁垒同步提升。国产厂商突破技术壁垒，国产替代与批量交付正加速兑现。国内厂商已实现多环节技术突破，逐步进入头部客户供应链。 ①大族数控：覆盖钻孔、曝光、成型全流程，超快激光钻孔机已在头部客户实现批量化生产，CCD 锣机成为1.6T 光模块成型的优质方案；②东威科技：mSAP 移载式VCP 及水平镀三合一设备量产领先，打破国外垄断。行业跟踪周报东吴证券研究所国产设备凭借产品性能、交付周期与本地化服务优势加速替代；③芯碁微装：作为PCB直写光刻龙头，MAS6P 系列LDI 设备解析能力达6/6μm，生产效率领先国际同类产品；④洪田股份：通过收购东莞速远、控股洪镭光学，布局高端电镀与光刻环节，解决mSAP高孔径比多层板填孔工艺，可满足HDI 及IC 封装基板的mSAP 工艺需求。投资建议：推荐【大族数控】【东威科技】【芯碁微装】【洪田股份】。风险提示：宏观经济波动风险， PCB 工艺进展不及预期风险，算力服务器需求不及预期风险。【蓝思科技】深度报告：大客户创新大年开启价值量拐点，新兴赛道多点布局打开长期成长空间深耕AI 端侧应用20 年，大客户创新大年与新兴赛道共振：公司以消费电子精密制造起家，历经20 余年深耕构筑平台型制造能力，形成从防护玻璃、金属结构件到整机组装的全链条垂直整合布局。苹果折叠屏iPhone 有望于2026 年正式推出，作为苹果消费电子核心供应商，公司将充分受益于新品带来的单机价值量提升。同时，公司持续向人形机器人、AI 眼镜、AI 服务器液冷、商业航天等新兴领域延伸，多赛道协同打开中长期成长空间。智能手机与电脑业务为核心基本盘， AI 端侧景气改善带来业绩修复：智能手机与电脑类业务2025 年实现收入611.8 亿元，占总营收比重达82%，是公司最核心的收入来源。公司深度绑定苹果供应链，产品覆盖防护玻璃、金属中框、触控模组、蓝宝石镜片等核心零部件。彭博社预计苹果折叠屏于2026 年正式推出，折叠屏设备对精密玻璃、铰链结构件、触控模组的要求均大幅高于传统直板机，单机价值量有望较传统机型实现可观提升。公司已具备航天级UTG 材料量产能力，并在3D 曲面玻璃、超薄盖板玻璃领域持续深耕，技术壁垒深厚，有望充分分享折叠屏放量带来的价值量增长红利。深度绑定特斯拉供应链，人形机器人批量交付打开第二成长曲线：AI 智能化驱动背景下，人形机器人作为最佳硬件载体，未来成长空间广阔。公司把握人形机器人产业发展机遇，积极拓展机器人领域版图，国内方面深度绑定智元，并与优必选，灵心巧手，越疆机器人等企业合作开发机器人产品。海外方面公司已进入特斯拉Optimus 供应链体系，在灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力矩传感器等关键模组上实现量产能力储备。拟并购元拾打通AI 服务器液冷产业链，有望深度受益算力基建扩张：为满足AI 算力需求，服务器性能跃升直接导致芯片功耗与机柜功率密度急剧攀升，液冷成为服务器标准解决方案。2026 年公司拟收购元拾科技，从而获取英伟达机架产品、液冷模组的RVL/AVL 认证，形成完整的二次侧散热解决方案，精准切入英伟达下一代Rubin GPU行业跟踪周报东吴证券研究所集成化需求。UTG 材料前瞻布局，覆盖商业航天全链条：公司航天级UTG 超薄柔性玻璃是柔性太阳翼封装的核心材料，同步布局太空轻量化机柜、TGV 玻璃基板等产品，平台型制造能力赋予公司持续切入高附加值新赛道的能力。盈利预测与投资评级：考虑到折叠屏iPhone 量产带动公司单机价值量提升及新兴赛道快速放量，2026E-2028E 归母净利润分别为 43.3/65.7/82.0 亿元，当前股价（截至2026 年6 月22 日）对应动态 PE 分别为68/45/36x ，首次覆盖，给予"买入"评级。风险提示：宏观经济波动风险；折叠屏渗透不及预期风险；客户集中风险。【长川科技】深度报告：国产SoC 测试机龙头，看好公司份额持续提升&存储测试机第二曲线AI 算力芯片放量，SoC 测试机进入量价齐升周期。AI/HPC 芯片向先进制程、Chiplet及先进封装持续演进，测试步骤和测试时长显著增加。全球SoC 测试机市场规模预计由2023 年的33 亿美元增长至2026 年的91 亿美元，2023-2026E CAGR 达40%。国产算力崛起带动国内SoC 测试需求快速提升。当前海外SoC 测试需求已以AI 芯片为主，而国内仍以手机芯片为主。随着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，中国AI 芯片测试需求占比有望快速提升，带动国产测试设备需求增长。自主可控趋势强化，测试机国产替代空间广阔。全球测试机市场长期由爱德万和泰瑞达主导，其中爱德万市占率达65%。美国持续升级半导体限制叠加中日关系变化，自主可控重要性进一步提升。按2025 年市场测算，仅测试机领域国产替代空间即超过百亿元。先进封装扩产带来测试设备增量需求。盛合晶微、长电科技、通富微电、华天科技等头部封测厂持续扩张先进封装产能。测试机通常为封测厂资本开支占比最高设备之一，先进封装扩产将持续拉动测试设备需求增长。HBM 推动存储测试机进入新周期。HBM 采用多层DRAM 堆叠及TSV 结构，新增KGSD、TSV、CoW 等测试环节，测试复杂度显著提升。随着AI 训练卡对HBM 需求快速增长，存储测试机迎来需求扩张与技术升级双重驱动。投资建议：我们基本维持公司2026-2028 年归母净利润分别为21.5/30.4/41.5（原值22.8/31.2/42.3）亿元，2026-2028 年当前股价（截至2026/6/15）对应动态PE 分别为66/47/34倍；公司的SoC 测试设备和存储测试设备技术国内领先，未来将受益于半导体测试领域国产化进程的不断推进，综合来看成长性较为突出，维持“买入”评级。行业跟踪周报东吴证券研究所风险提示：封测设备需求不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧。【锡膏行业】深度报告：AI 时代工业血液，光模块新增需求带动“量价齐升”锡膏系电子联装环节核心耗材：电子锡焊料主要用于电子联装环节，是PCB 裸板生产完成后，将电子元器件（电阻、电容、芯片等）等零散零部件互联的制造过程，电子锡焊料下游应用领域广泛，主要包括消费电子、通信和计算机等。根据QY Research报告，2023 年中国电子级锡焊料市场规模为42.08 亿美元。锡膏系电子锡焊料的细分品类，主要用于微电子精密焊接，下游包括半导体封装、mini-led 等。锡膏由锡合金粉与助焊膏搅拌混合而成。随着先进封装的发展，元器件逐步缩小，所需锡膏的粉末颗粒也越小，锡膏正逐步向精细化、绿色化和低温化发展。光模块高端化升级，带动锡膏“量价齐升”：光模块生产过程中存在多类焊接及电气互联环节，主要包括 PCBA 贴装焊点、光器件内部精密焊点以及外壳结构封装固定。光模块升级对锡膏的拉动可以拆为“量”和“价”两条主线。1）量提升：一是 AI 算力需求推动高速光模块出货增长；二是速率提升带来通道数、DSP 基座、光芯片、电芯片、无源器件及连接器数量增加，单模块锡点数量和用膏量同步提升；2）价提升：焊点尺寸和间距持续微缩，封装形态从板级组装向 2.5D/3D 高密度互联演进，推动锡膏等级由T5/T6 向 T7/T8 升级，同时对低残留、热稳定、抗蠕变和低信号衰减提出更高要求，锡膏价格快速提升。竞争格局：外资为主，国产加速替代。半导体封装高端锡膏主要外资主导。全球半导体封装焊膏市场呈现高度集中态势，以海外龙头为主，主要包括美国爱法、美国铟泰、日本千住和德国贺利氏。国内来看，高端超细锡膏产能极度稀缺，以唯特偶主导，未来随着光模块对高端锡膏产能需求爆发，海外产能供不应求，国产锡膏有望加速国产替代。相关公司：光模块速率升级，PCBA 焊点数量提升，带动锡膏用量提升。同时锡膏向精细化发展，粉径缩小，价值量提升；此外锡膏难度大，过去多用于半导体，且以海外为主，竞争格局良好，需求爆发下国产公司加速海外替代。建议关注锡膏行业龙头【唯特偶】【华光新材】，锡粉供应商龙头【有研粉材】。风险提示：宏观经济变化及下游行业波动的风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。【PCB 设备材料】行业深度报告：材料端供需缺口愈演愈烈，扩产带来国产设备铲子股机遇AI 拉动PCB 扩产，上游原材料缺口紧张。25 年起，PCB 行业产能日益趋紧，主流厂商加速扩产，资本开支端反应明显，2025 年9 家头部PCB 企业资本开支达267 亿元，行业跟踪周报东吴证券研究所同比+111%，2026Q1 资本开支达125 亿元，同比增速达到182%，仍在加速。现阶段扩产仍主要以胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股为主，我们判断后续深南电路、景旺电子、方正科技、广合科技等有望接棒加速。在PCB 中，铜箔、电子布和树脂三种材料共同构成了PCB 物理基础。①铜箔 ：铜箔是PCB 上的导电层，是负责导电的 “公路网” 。它的核心作用是经过LDI 和刻蚀后留下的线路可以传输电信号。②电子布：电子布由极细的玻璃纤维编织而成，主要为电路板提供机械强度和刚性，是提供强度的 “钢筋”，防止PCB 出现弯曲与形变。 ③树脂：PCB 中通常使用的是环氧树脂，是负责粘合的“水泥” ，一方面结合电子布、铜箔；另一方面绝缘防止发生短路。原材料价格飞涨，国内厂商加速扩产实现替代。建滔积层板2025 年以来经历了7次涨价，主要因上游原材料需求紧张涨价拉动。HVLP 铜箔与高端电子布过往供应商主要为日韩企业。HVLP 铜箔的主力供应商包括日本三井、日本古河、日本福田、韩国斗山，电子布的主力供应商包括日本日东纺、日本旭化成。算力建设的非线性增长带动PCB材料需求快速提升，而日韩企业扩产意愿弱速度慢，供需缺口持续拉大。目前进口铜箔设备与电子布设备均处于供不应求状态，看好国内企业扩产带动设备国产机遇。目前核心设备如日本新日铁与三船的铜箔表面处理机，以及丰田、津田驹电子布织布机均处于供不应求状态，看好国产设备厂商在本轮扩产机遇下实现国产替代。 l 铜箔设备重点增量为表面处理机。①溶铜罐：将高纯度电解铜溶解并制备成符合要求的硫酸铜电解液；②阴极辊：通过电解反应将铜离子在阴极辊表面沉积为原箔，对表面光洁度要求较高；③生箔机：为电解阳极，在高速旋转的阴极辊表面连续析出铜箔；④表面处理机：在保持极低粗糙度的前提下通过电镀工艺在铜面上均匀生长出极细微的颗粒。表面处理环节是国内外铜箔企业技术差距最大的领域，也是制约国内 HVLP 铜箔产能扩张的主要瓶颈。电子布设备重点卡脖子环节为喷气织布机。①池窑拉丝线：铂铑合金漏板与高速拉丝机搭配使用，生产玻纤丝线；②捻丝机：单丝直径太细，需要经捻丝机并合捻丝，成为可用于织布的电子纱；③喷气织布机：利用压缩空气作为引纬介质，通过气流牵引纬纱穿越梭口，实现高速、高精度织造，可实现电子布对微米级厚度精度和零瑕疵的苛刻要求。织布机非常依赖进口品牌。丰田JAT910 系列织机是唯一能稳定量产1080 及以下超薄电子布的设备，目前泰坦股份与卓郎智能正在验证，有望实现国产替代。投资建议：铜箔设备建议关注【洪田股份】【泰金新能】；电子布设备建议关注【泰坦股份】【卓郎智能】。风险提示：宏观经济波动风险， PCB 工艺进展不及预期风险，算力服务器需求不及预期风险。【中国动力】深度报告：船用发动机龙头，后市场+AIDC 业务打开成长空间行业跟踪周报东吴证券研究所中国动力：中船旗下核心动力装备上市平台，利润迎向上拐点：中国动力为中船集团旗下核心动力装备上市公司，已形成覆盖柴油动力、化学动力、燃气蒸汽动力等七类动力业务及机电配套业务，产品包括柴油机、蓄电池、燃气轮机、电机、齿轮箱等，下游覆盖国防动力、船舶海工和其他（工业、汽车、风光储等）。公司在国内船舶动力系统研发设计、集成制造、设备配套、保障服务等领域稳居龙头地位。2022 年以来，受益于新造船市场复苏、船用柴油机需求增长，量价利齐升，柴油动力成为公司第一大业务板块，2025 上半年营收占比约50.5%、毛利占比约70%，公司盈利同样迎来向上拐点， 2025 年前三季度实现归母净利润12.1 亿元，同比增长62%。中国动力的柴油机业务主要由控股子公司中船柴油机开展，持股比例约52%。2025 年4 月公司发布公告，拟发行可转债收购中船工业持有的中船柴油机16.5%股权，进一步加强对柴油机业务的控制力，且若成功收购，归母净利润有望增厚10 亿元以上。尽管2025 年10 月公司公告收购中止，我们判断中国动力已定位为中船集团旗下动力总成平台，资源整合注入为确定趋势，该少数股权收购方案优化、重启可期。新造船市场景气度延续，发动机量价利齐升：船舶行业供需缺口短中期难以消解，造船行业景气度有望持续，发动机为船舶核心零部件，需求可持续。且受益于航运业绿色转型，产品向双燃料升级，价值量显著提升。中国动力产品覆盖高、中、低速船用柴油机及柴油发电机组：在低速柴油机领域，公司具备MAN、WinGD 全系列制造调试服务能力，覆盖全部主流船型；双燃料领域，公司具备LNG/LPG/甲醇/乙烷/氨等双燃料低速机生产能力。展望后续，我们看好中国动力船用柴油机业务成长前景：1）低速机份额稳固，环保+技术升级下量价利齐升：公司作为中船下柴油动力核心平台，渠道优势、品牌优势和规模效应明显，市场地位稳固。公司船用低速机根据船厂订单排产，当前头部船厂新船交付排至2030 年，且随环保约束增强、双燃料等技术升级，发动机量价利将齐升。2025 上半年公司新签订单339 亿元，同比增长25%，在手订单628 亿元，创历史新高，同比增长8%，较年初增长7%。2）后市场服务打开成长空间：公司已初步建立低速机全球服务网络，覆盖亚太、欧洲、美洲等主要航运港口，初步满足WinGD 主机全球服务需求。后市场服务具备周期性弱、盈利水平高的特点，有望成为公司船用柴油机板块的第二成长曲线。AIDC 缺电带动“船改燃”技术渗透，有望打造新增长曲线AI 电力需求。综合考虑成本、建设周期、环保等因素，燃气轮机是当前AIDC 自建电最优解，但当前时点，全球燃机产能明显不足，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2029 年。在此背景下，“船改燃”——将柴油发动机改造为燃气发电设备成为补充方案。中国动力有望受益AIDC 缺电下，燃气轮机、燃气内燃机、柴发设备需求增长，打造新增长曲线：①公司具备3-50MW 小型燃气轮机供应能力，现有应用领域包括天然气长输管线增压、陆上/海上油气平台、工业园区分布式能源等，技术可切换至AIDC。②公司于中速机与双燃料技术储备深厚，具备船用动力与电站动力双场景适配能力，在船改燃领域具备天然资源与技术优势。③公司的柴油发电机组业务已针对AIDC 需求研制样机，进入市场行业跟踪周报东吴证券研究所拓展阶段，且陕柴在核电站应急柴发机组领域经验成熟，可迁移至数据中心备用电源场景。盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为22/31/41 亿元，当前市值（截至2026/3/30）对应PE 分别为33/23/18 倍。公司为全球船用发动机龙头，受益于造船周期上行，燃机出海与后市场业务有望贡献显著业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：国际贸易政策变化风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险【半导体设备】2026 年行业策略：看好存储&先进逻辑扩产，设备商国产化迎新机AI 驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI 算力需求爆发背景下，全球半导体设备市场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET 向GAA/CFET 演进，5nm 及以下制程单位产能设备投资额显著提升，单万片/月产能投资额较28nm 提升数倍；存储端，HBM 带动DRAM 高阶制程升级，3DNAND 向400 层以上堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度中长期上行。制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升。先进制程结构复杂化带动图形化环节投资强度提升。逻辑端GAA 结构、存储端高层数3D 堆叠，对高深宽比刻蚀（HAR）、高选择比刻蚀（ALE）以及ALD 等原子级沉积技术提出更高要求。刻蚀与薄膜沉积在前道设备中的价值占比位居前三，且随制程演进呈提升趋势。多重曝光、先进金属材料替代及新型结构引入，使设备数量与工艺复杂度同步提升，设备投资呈现“技术节点越先进、单位投资越高”的乘数效应，核心平台型设备商与细分龙头有望持续受益。外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代进入加速阶段。美国、荷兰、日本持续强化对14nm 及以下先进制程设备出口限制，中国大陆作为全球最大设备需求市场，进口依赖度较高的涂胶显影、清洗、量检测、光刻等环节国产化率仍低于25%。在政策支持与大基金三期落地背景下，国内晶圆厂扩产将更加倾向国产设备采购。测算显示半导体设备整体国产化率已由2017 年的13%提升至2024 年的20%，预计2025 年达22%，仍具备广阔提升空间。平台型厂商覆盖面扩大、技术持续突破，将在先进制程与先进封装领域获得更大份额。投资建议：重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】。行业跟踪周报东吴证券研究所风险提示：半导体行业投资不及预期，设备国产化进程不及预期，技术迭代及工艺路线变化风险。【北方华创】深度报告：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升看好先进逻辑&存储加速扩产：晶圆厂扩产方面，我们预计2026-2027 年内资晶圆厂资本开支持续扩张。1）逻辑端：中芯国际自2023 年起产能利用率稳步提升，2025Q3已升至95.8%；国内厂商先进逻辑工艺陆续突破，有望加速落地先进制程产能。2）存储端：2024 年全球NAND/DRAM 存储器市场中，我国长江存储&长鑫存储市占率分别仅为5/5%，后续仍待突破，我们预计2026 年长江存储与长鑫存储合计新增10–12 万片/月产能，重点聚焦于3DNAND 与HBM 制程，投资总额有望达155–180 亿美元。根据SEMI预测数据，2026-2027 年全球晶圆厂设备支出约8827/9471 亿元，分别同比增长9/7%。叠加自主可控需求，我们预计2026-2027 年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414/4736亿元，分别同比+21/7%。海外限制不断收紧，半导体设备国产替代诉求迫切：美日荷持续强化对先进制程设备出口限制，国内晶圆厂在自主可控导向下加快国产设备导入进程。2024 年中国大陆半导体设备销售额达495 亿元，全球占比42%，连续四年为全球第一大设备市场。我们预计2025 年半导体设备国产化率提升至22%，其中刻蚀、清洗、CMP 等环节已实现阶段性突破，光刻、薄膜沉积、检测、涂胶显影等高端环节国产化率仍低于25%，替代空间广阔。内生+外延不断拓展公司产品线，彰显半导体设备龙头地位：作为国产半导体设备领军者，公司持续受益设备国产替代+产品线延展。1）刻蚀设备：我们预估2027 年中国大陆半导体干法刻蚀设备市场规模达到895 亿元。公司在ICP 领域主导国内市场，同时积极布局CCP 领域，市占率持续提升，高深宽比刻蚀取得率先突破。2）薄膜沉积设备：我们预估2027 年中国大陆半导体薄膜沉积设备市场规模将达1089 亿元。公司PVD市场竞争力显著，持续拓展CVD、ALD 等产品系列，已跻身国内第一梯队，不断打开成长空间。3）Track 设备：我国涂胶显影市场规模2025 年有望达143.7 亿元、2025 台。芯源微是国内首家具备量产交付能力的企业，公司通过获得芯源微控股权填补Track 产品空白，有望充分受益于Track 国产替代进程。4）热处理设备：我们预计2027 年中国大陆热处理设备市场规模约为210 亿元，公司已具备较强市场竞争力，25H1 该业务收入10 亿元。5）清洗设备：我们预计2027 年中国大陆市场规模约243 亿元，公司收购Akrion 完善清洗设备产品线，产品体系不断完善，已成功覆盖槽式、单片清洗设备。6）其他：公司积极拓展离子注入机、电镀设备等品类，平台化布局持续深入。盈利预测与投资评级：考虑到公司2025-2027 年集中进行研发投入，我们下调2025-2027 年归母净利润为58.50（原值65.1）/77.84（原值88.0）/102.39（原值110.9）亿元，行业跟踪周报东吴证券研究所分别同比+4%/+33%/+32%。当前股价（截至2026/1/23）对应动态PE 分别为63/48/36 倍，考虑到公司平台化布局持续推进，维持“买入”评级。风险提示：半导体行业投资不及预期、设备国产化不及预期、海外限制加剧风险
4. 行业重点新闻
半导体设备：长江存储IPO 更新辅导进展，中信证券、中信建投辅导2026 年7 月11 日，最新IPO 发现，长江存储控股股份有限公司（简称：长江存储）于近日更新IPO 辅导进展，辅导机构为中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）。来源：最新IPO 公众号液冷：顿汉布什为全球数据中心打造端到端热管理基础设施2026 年7 月10 日，顿汉布什发布AIDC 全链冷却解决方案。作为数据中心冷却领域覆盖最全的全球龙头企业之一，顿汉布什构建了从冷源到芯片的全栈式冷却底座获北美UL/ETL 认证，精准适配高功率密度智算场景，兼容通用计算，以系统化设计为总体架构以模块化集成为交付载体以智能化控制为调度中枢冷源、冷媒、末端全链路协同，能效全局最优。一次侧冷量供给的“心脏"与“血管"，从高效冷机、冷却塔、干冷器到输配系统：全链路自研产品矩阵为不同IDC 客户提供场景化冷却路径选择与北美战略伙伴长期协同研发，新一代800VHVDC 全栈解决方案即将推向市场。二次侧从冷源到芯片的精准“最后一公里”：风墙、精密空调、三大液冷方案，全链路核心部件全覆盖，据客户场景匹配风液融合混合冷却架构为高密度算力中心提供，从风冷向液冷平滑演进的弹性温控路径，从5kW 边缘节点到GW 级超算集群，覆盖每一个功率颗粒度。来源：顿汉布什公众号
5. 公司新闻公告
松发股份（603268.SH）：2026 年半年度业绩预增公告行业跟踪周报东吴证券研究所2026 年7 月7 日，松发股份发布半年度预增公告，公告称2026 年上半年，松发股份预计实现归属于母公司所有者的净利润36 亿元，同比大幅增长456.33%；扣非后净利润达35 亿元，同比飙升2,922.83%，远超净利润增幅，显示主业盈利能力实现质的跃升。上年同期净利润为6.47 亿元，扣非净利润仅1.16 亿元，本期扣非净利润较上年同期增加33.84 亿元，表明公司核心业务驱动效应显著增强，非经常性损益影响极小，盈利质量持续优化。业绩高增主因全球造船景气周期延续，公司受益于环保法规升级与老龄船替换潮，新签订单量价齐升，高附加值油轮与集装箱船占比提升；依托规模化生产、区位优势及自配船用发动机降本增效，产能充分释放，开工与交付量同步增长，规模效应显著，推动毛利率与净利率双升。大族激光（002008.SZ）：2026 年半年度业绩预告2026 年7 月10 日， 大族激光发布2026 年半年度业绩预告。公司预计2026H1 实现归母净利润12.5-13.5 亿元，同比+156.07%~+176.55%，中值13 亿元，同比+166.3%；预计实现扣非归母净利润13.5-14.5 亿元，同比+417.12%~+455.42%，中值14 亿元，同比+436.3%。业绩增长主要原因如下：受益于AI 服务器和高速网络交换机等计算基础设施的大规模部署，为PCB 行业结构性增长提供动能，公司子公司大族数控（证券代码：301200）紧抓行业龙头客户扩产及新产品研发带来的投资机遇，AI PCB 相关解决方案营收占比显著提升，应用于保障新一代高频高速PCB 信号及电源完整性的高精度背钻方案、高阶及mSAP 工艺HDI 钻孔方案、高精度成型方案等相关的高附加值产品产销两旺，2026 年半年度营业收入同比增长100%以上。公司深度参与海外头部客户创新产品开发，二季度消费电子设备订单延续增长态势，2026 年半年度营业收入同比增长约180%。锂电设备受益于头部客户扩产及海外属地化产线配套拉动，2026 年半年度营业收入同比增长约45%；半导体及泛半导体设备受AMOLED 产线项目复购订单及封装业务终端需求恢复的带动，2026 年半年度营业收入同比增长约40%；通用工业激光加工设备小功率板块在特种焊接、汽车电子自动化、紫外及超快激光器等领域取得较快增长，2026年半年度营业收入同比增长约30%。来源：Wind行业跟踪周报东吴证券研究所
6. 重点高频数据跟踪
图1：2026 年6 月制造业PMI 为50.3％，环比增长0.3pct图2：2026 年5 月制造业固定资产投资完成额累计同比-0.4%数据来源：国家统计局，东吴证券研究所数据来源：国家统计局，东吴证券研究所图3：2026 年5 月金切机床产量8.0 万台，同比+11%图4：2026 年5 月新能源乘用车销量95 万辆，同比-8%（单位：辆）数据来源：Wind，东吴证券研究所（每年1-2 月数据为累计值，其他月份为当月值）数据来源：乘联会，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2026 年6 月挖机销量2.5 万台,同比+35%（单位:台）图6：2026 年6 月国内挖机开工时长为58.1 小时，同比-10%（单位：小时）数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所图7：2026 年5 月动力电池装机71.9GWh,同比+26%图8：2026 年5 月全球半导体销售额1206.1 亿美元，同比+104%数据来源：GGII，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图9：2026 年5 月工业机器人产量10.1 万套，同比+28%图10：2026 年5 月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.2 万台,同比+1.7%数据来源：国家统计局，东吴证券研究所数据来源：国家统计局，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2026 年5 月全球集装箱船/油船/散货船新接订单量同比分别+385%/+575%/+11%图12：2026年5月我国船舶新承接/手持订单同比分别+290%/+36%数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
7. 风险提示
（1）下游固定资产投资不及市场预期：制造业景气度复苏存在不及预期可能，将可能导致下游固定资产投资减少，从而影响制造业企业利润。（2）行业周期性波动风险：制造业存在行业周期性波动，将对制造业企业经营及股价表现造成影响。（3）地缘政治及汇率风险：出口系制造业重要需求来源，但在地缘政治影响下，国际关系将对企业出口造成重大影响，此外汇率波动也将对制造业企业盈利能力产生影响。