主要观点
【市场回顾】本周上证指数报收4065.58 点，周涨跌幅为-1.27%；深证成指报收13906.73 点，周涨跌幅为-2.11%；创业板指报收3236.46点，周涨跌幅为-3.28%；沪深300 指数报收4643.6 点，周涨跌幅为-1.33%。中证人工智能指数报收2321.75 点，周涨跌幅-9.76%，板块与大盘走势一致。【科技行业观点】截至2 月8 日，科技公司密集披露2025 年年报业绩预告。细分行业来看，存储、PCB、PCB 设备、光模块等公司2025 年经营情况较好：PCB 重点厂商利润增速大多实现正增长，
生益电子利润增幅较大，2025 年净利润同比增长331%~356%，公司净利润增长主要系聚焦高端领域市场拓展，加大研发投入，推进提产扩产进程，高附加值产品占比提升，在中高端市场的竞争优势得到进一步巩固。
胜宏科技净利润41.6 亿元-45.6 亿元，同比增长260%-295%，公司在AI 算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。存储重点公司2025 年利润增幅较大，其中
佰维存储净利润增幅达427%-520%，2025 年二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。2025 年度公司在AI 新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，业绩实现同比较大增长。
江波龙净利润12.5 亿元-15.5 亿元，同比增长151%-211%，公司净利润增速较快主要系存储价格在一季度触底后企稳回升，三季度末因AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨，公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升。公司已经实现定制化端侧AI 存储产品在头部客户的批量出货，推出了Wafer 级SiP 封装的mSSD 产品，正在多家头部PC 厂商加快导入，差异化供应保障能力带动公司持续增长。PCB 设备重点公司2025 年利润大多实现正增长，其中
大族数控净利润增幅达161%-194%，公司净利润增长主要系，在全球AI算力中心基础设施投资持续提升推动下，用于AI 服务器、高速交换机等产品的高多层板及高多层HDI 板需求旺盛，显著带动下游PCB 制造企业产能扩充的积极性，PCB 专用加工设备市场规模大增。公司不断提升技术能力并积极扩充产能，促进营收大幅增行业:电子日期:分析师:颜枫E-mail:SAC 编号: S0870525030001分析师:李心语SAC 编号: S0870525040001最近一年行业指数与沪深300 比较《H200 获准对华出口，AI 终端或受益》——2025 年12 月16 日《字节发布豆包AI 手机，关注端侧机会》——2025 年12 月09 日《ASICs 寻求EMIB 新方案，2026 年晶圆代工产业有望持续景气》——2025 年12 月02 日2026年02月11日行业动态长，同时高价值产品销售占比增加，持续优化营收结构，利润水平稳步增长。
芯碁微装净利润2.8 亿元-3.0 亿元，同比增长71%-84%，公司净利润预计实现较快增长，主要得益于公司在高端PCB 及泛半导体领域的持续突破与深化布局，同时公司二期生产基地的顺利投产进一步保障了高端设备的及时交付能力，持续推动业绩增长。投资建议我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC 板块的逢低布局机会：1）PCB：AI 服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科技】、【
东山精密】、【
沪电股份】、【
景旺电子】、【生益电子】。2）PCB 设备：受益于高阶PCB 需求增长，PCB 设备订单增长。建议关注：【芯碁微装】、【大族数控】、【
东威科技】、【
日联科技】。3）PCB 材料：PCB 及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【
天承科技】、【
江南新材】。4）存储：供需结构带动的价格上涨。建议关注：【
兆易创新】、【
香农芯创】、【
普冉股份】、【江波龙】、【佰维存储】。5）自主可控：半导体asic 芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【
芯原股份】、【
翱捷科技】、【
北方华创】。6）AI 新消费场景：受益于deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【
泰凌微】、【
思特威】。7）AIDC：受益于大厂capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【
飞龙股份】、【
潍柴重机】。8）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【
华勤技术】、【
龙旗科技】。风险提示下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。行业动态请务必阅读尾页重要声明3图1：海外云厂商CY2025Q3 收入情况（单位：亿美元）图2：海外云厂商CY2025Q3 净利润情况（单位：亿美元）图3：海外云厂商CY2025Q3 资本开支情况（单位：亿美元）行业动态请务必阅读尾页重要声明4表：科技重点公司对比（数据截至2026 年2 月8 日）股票简称营业收入（单位：亿元）归母净利润（单位：亿元）
2025 业绩预告净利润
2024 YoY
2024 YoY
净利润上限净利润下限YoY 上限YoY 上限PE 2026E年初至今
寒武纪-U11.766%-4.547%18.521.5509%575%90.9-24%
中微公司90.745%16.2-10%20.821.829%35%69.128%
中科飞测13.855%-0.1-108%0.50.7516%725%162.425%
润欣科技26.020%0.42%0.50.650%65%85.6-5%
中科蓝讯18.226%3.019%14.014.3367%377%35.21%
全志科技22.937%1.7626%2.53.051%77%68.9-2%
瑞芯微31.447%5.9341%10.211.072%85%51.60%
炬芯科技6.525%1.164%2.02.091%91%32.4-2%
格科微63.836%1.9287%0.40.6-80%-69%92.43%思特威-W59.7109%3.92663%9.810.3149%162%27.50%
晶方科技11.324%2.568%3.73.944%52%36.05%
通富微电238.87%6.8300%11.013.562%99%46.924%
伟测科技10.846%1.39%3.03.0134%134%47.78%
美芯晟4.0-14%-0.7-321%-0.2-0.176%80%33.92%
艾为电子29.316%2.5400%3.03.318%29%31.8-2%
灿芯股份10.9-19%0.6-64%-1.5-1.1-346%-280%402.422%
云天励飞-U9.281%-5.8-51%-4.7-3.519%39%-95.34%兆易创新73.628%11.0584%16.116.146%46%81.629%芯原股份23.2-1%-6.0-103%-4.5-4.525%25%1189.840%佰维存储67.086%1.6126%8.510.0427%520%49.439%
协创数据74.159%6.9141%10.512.552%81%37.319%江波龙174.672%5.0160%12.515.5151%211%59.318%香农芯创242.7115%2.6-30%4.86.282%135%52.3-5%普冉股份18.060%2.9706%2.12.1-30%-30%120.7117%
概伦电子4.227%-1.0-70%0.40.4138%138%237.81%
盛科通信-U10.84%-0.7-250%-1.6-1.2-134%-76%947.6-5%
麦格米特81.721%4.4-31%1.21.5-72%-66%75.428%
杰华特16.829%-6.0-14%-7.3-6.3-21%-4%496.914%
国光电器79.033%2.5-30%-1.0-0.8-139%-132%32.7-2%
泰豪科技43.62%-9.9-1862%0.50.7105%107%0.023%潍柴重机40.06%1.811%2.12.645%75%29.617%
动力新科64.7-25%-20.019%27.528.5238%243%44.057%
沃尔核材69.321%8.521%11.011.830%39%16.74%
华丰科技10.921%-0.2-125%3.43.92004%2286%64.0-10%
兆龙互连18.318%1.556%2.22.441%56%53.4-5%
瑞可达24.155%1.828%2.93.264%81%40.8-5%
电连技术46.649%6.275%1.82.7-71%-56%19.7-14%
意华股份61.021%1.22%3.13.9150%214%22.40%
申菱环境30.220%1.210%2.12.577%113%51.613%大族数控33.4105%3.0122%7.98.9161%194%58.324%
鼎泰高科15.820%2.33%4.14.681%103%97.619%芯碁微装9.515%1.6-10%2.83.071%84%43.720%东威科技7.5-18%0.7-54%1.21.473%102%43.812%深南电路179.132%18.834%31.533.468%78%36.25%生益电子46.943%3.31428%14.315.1331%356%28.8-11%胜宏科技107.335%11.572%41.645.6260%295%26.0-10%兴森科技58.29%-2.0-194%1.31.4167%171%95.25%方正科技34.811%2.691%4.35.167%98%78.6-6%中际旭创238.6123%51.7138%98.0118.090%128%28.8-11%新易盛86.5179%28.4312%94.099.0231%249%22.3-16%天孚通信32.568%13.484%18.821.540%60%64.125%长芯博创17.54%0.7-12%3.23.7344%413%57.58%华勤技术1098.829%29.38%40.040.537%38%16.2-9%闻泰科技736.020%-28.3-340%-135.0-90.0-377%-218%15.6-9%立讯精密2687.916%133.722%165.2171.924%29%17.4-10%润泽科技43.60%17.92%50.053.0179%196%39.445%光环新网72.8-7%3.8-2%-7.8-7.3-304%-291%68.220%大位科技4.111%-0.2-127%-0.3-0.1-13%44%134.432%天岳先进17.741%1.8492%-2.3-1.9-226%-203%195.55%晶盛机电175.8-2%25.1-45%8.812.5-65%-50%59.452%天通股份30.7-17%0.9-73%-1.7-1.2-292%-235%60.618%三安光电161.115%2.5-31%-3.0-2.0-219%-179%62.49%ST 东尼19.88%0.1102%-0.7-0.5-664%-491%0.0-2%士兰微112.220%2.2714%3.34.050%80%55.46%宏和科技8.326%0.2136%1.92.3745%889%174.544%中材科技239.8-7%8.9-60%15.519.574%119%24.04%菲利华17.4-17%3.1-42%4.14.731%50%53.7-13%德福科技78.120%-2.5-285%1.01.3140%151%60.2-21%铜冠铜箔47.225%-1.6-1009%0.60.8135%148%83.0-13%广信材料5.22%-0.3-565%0.10.2142%162%78.318%嘉元科技65.231%-2.4-1355%0.50.7121%127%53.83%方邦股份3.40%-0.9-33%-1.1-0.7-20%20%121.423%东材科技44.720%1.8-45%3.03.066%66%37.9-6%行业动态