市场回顾：Meta 引发AICapex 增速鉴定恐慌，全球科技指数本周震荡

市场回顾：Meta 引发AICapex 增速鉴定恐慌，全球科技指数本周震荡
Meta 出售多余算力与英伟达产品延期两个市场传言引发本周全球科技行业指数剧烈震荡，本周科创综指涨0.45%、纳斯达克指数涨1.74%、日本半导体指数跌3.85%、。个股方面：Meta 涨14.8%、中芯国际A 涨16.2%、CoreWeave 涨8.7%、英伟达涨8.3%、AMD 涨7.7%。行业速递：晶圆代工涨价、韬定律与美光存储长协为本周核心事件终端：折叠屏创新提速，全球巨头新机发布预备：（1）苹果首款折叠屏iPhone 落地进度超预期并已进入量产阶段，富士康启动大规模招工。（2）华为Mate90 系列核心芯片正式进入封装测试环节，有望搭载基于“韬定律”的新麒麟芯片。此外，何庭波博士更新韬定律论文V2 版本，数据显示麒麟2026 在相同性能下可降低41%的功耗。（3）苹果与博通达成超300 亿美元多年合作，推进150 亿枚芯片在美本土制造。国内方面，小米REDMINote17Pro宣布将于7 月14 日发布，配备3500nits 超级阳光屏与青山护眼技术。算力：巨头竞逐加码资本开支，国产算力现突围信号。（1）Meta 宣布投资130 亿加元在加拿大建设1GW 装机容量的大型数据中心，计划2027 年将算力翻倍至14GW。（2）英伟达芯片限额采购：据TheInformation，中国正考虑允许阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek 等企业限量采购英伟达H200 芯片（预计总量不超20 万片），且仅限模型训练及处理公开数据。英伟达官方则否认了关于SemiAnalysis 关于英伟达Kyber 延期的报道，称路线图仍按计划推进。（3）DeepSeek 正推进自研AI 推理芯片研发以减少对外依赖，已于一年前展开产业洽谈并开始招募设晨会纪要计团队。此外，Intel 针对部分消费级与服务器CPU 热门型号进行调价；三星则据报告斩获10 万亿韩元AI 芯片代工订单。存力：资本开支迎来高潮，长鑫IPO 与海力士美股路演共振。美光全球产能大扩张：美光计划在2035 年前将美国本土投资总额增至2500 亿美元以上，目标将美国DRAM 产量占比提升至40%；同时，美光启动日本广岛厂1.5 万亿日元扩建工程以生产HBM，并与福特汽车签署长期供应协议。针对存储市场需求，海力士CEO 预测存储芯片需求超过供给的局面将会持续到下一个十年后。此外，海力士于本周五登陆美股，长鑫也预计将在7 月16 日在国内科创板开启申购。底座&涨价：半导体设备展望清晰，台积电大幅扩产PIC。应用材料CEO 表示，芯片制造商正分享未来两年甚至更长期的设备需求，目前AMAT 对未来两年需求判断“极为清晰”，部分客户已提供至2030 年的展望。台积电计划大幅扩展PIC（光子集成电路）产能，预计26Q4 提升至每月1.5 万片，2028 年增至2.5 万片。此外，日本Rapidus 计划2026 年底前开始为客户生产2nm 测试芯片。投资建议：半导体设备与国产算力有望延续科技板块主线我们认为全球半导体Capex 周期仍在刚起步的位置，同时国产算力下游部分标的业绩亮眼，建议持续关注。受益标的：中芯国际、万通发展、芯朋微、北方华创、通富微电、精测电子等风险提示：AI 产业发展不及预期、市场竞争加剧。【食品饮料】零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期——行业周报-20260712张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 | 张思敏（分析师）证书编号：S0790525080001
核心观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近
7 月6 日-7 月10 日，食品饮料指数涨幅为0.1%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300 约1.3pct，子行业中乳品（+1.1%）、白酒（+0.6%）、其他酒类（+0.3%）表现相对领先。7 月9 日商务部等9 部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好。（1）终端覆盖上，一刻钟便民生活圈扩围、县域商业“千集万店”改造，补齐社区、下沉市场的超市、便利店缺口，有望提升乳品饮品、休闲食品、调味品等品类触达率，激活大众消费增量。（2）渠道效率上，政策鼓励全渠道、即时零售发展，推动线上线下数据与供应链打通，食饮即时消费属性突出，将加速动销周转，缩短流通链路，降低渠道成本。（3）经营环境上，政策既支持零售端自采自营、集采集配，利好具备强供应链能力的食饮龙头；又重点整治线上电商虚假促销、价格乱象，禁止平台强制商户承担补贴，将有效稳定品牌价盘，减少窜货与恶性价格战，改善渠道利润分配，进一步凸显龙头品牌议价权。我们建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食饮细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇。当前食品饮料板块底部特征明确，或已进入布局窗口。交易层面，当前板块估值持续处于底部区间，公募基金持仓比例持续低位，筹码结构优化，龙头标的股息率具备吸引力，安全边际充足。基本面上，行业正处于磨底阶段，4-5 月社零增速阶段性回落，6 月CPI 同比+1.0%，环比-0.3%，其中食品烟酒类环比下行，淡季板块表现偏弱，悲观预期已经有所反映。展望三季度，低基数效应叠加暑期出行带动消费场景复苏，食饮需求有望迎来边际修复。细分方向可重点关注两条主线：一是乳制品板块，深加工产能投放有望推升原奶价格，行业供需格局持续优化，关注上游牧业及乳企龙头；二是餐饮修复链，把握调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会。推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。晨会纪要（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等【非银金融】非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间——行业周报-20260712高超（分析师）证书编号：S0790520050001 | 卢崑（分析师）证书编号：S0790524040002 | 张恩琦（联系人）证书编号：S0790125080012
周观点：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间
本周券商板块-3.8%，中报业绩预告高增情况下，股价有所跑输。我们认为，科创股大涨对直投跟投和自营的收益拉动是券商中报业绩高增的原因之一，此部分市场定价或较充分，短期业绩披露带来股价波动。而财富管理、海外扩张和投行与投资的“三大成长叙事”是券商中报高增的重要底色，当下券商估值尚未对盈利成长性定价，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商，重估空间较大。我们预计下周非银金融板块部分公司仍有望披露中报预告，保险板块中报业绩高增有望带来估值修复。继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的江苏金租。券商：头部券商中报预增超预期，头部券商估值仍未反应盈利成长性（1）本周日均股基成交额3.47 万亿，环比-12.7%，本年累计日均股成交额3.29 万亿，同比+103%。（2）继国泰海通披露中报预告后，更多券商本周发布业绩预告（累计9 家），业绩均大幅预增。扣非口径看，头部券商中信证券预增+73%，中金公司预增+78%至+90%。整体看，2 季度券商业绩增速好于我们预期，1 季度高基数下有望实现环比高增。一方面，科创股上涨对券商直投跟投以及自营带来边际增量，另一方方面，财富管理、投行、资管和海外业务环比持续增长奠定盈利底色。（3）7 月9 日，长鑫科技披露《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板IPO 发行程序。新股申购日为7 月16 日。长鑫科技上市临近，对直投和跟投收益影响较大的券商（招商证券、华安证券）股价带来催化。（4）券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反应盈利成长性带来的估值提升，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。保险：2 季度投资收益有望对标2025Q3，中报业绩有望催化估值修复（1）2 季度沪深300、偏股基金以及科创50 指数均实现强劲上涨，保险2 季度权益投资收益有望同比明显高增，投资收入水平可以与2025 年3 季度的水平对标。预计部分权益弹性突出的上市险企中报业绩有望实现同比较大幅度增长。（2）财新7 月9 日报道，近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。7 月9 日，金融监管总局披露数据显示，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32 万件，已赔付超22 亿元。（3）保险板块估值降至较低水平，高基数下2 季度负债端增速预计小幅回落，中报净利润有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复，推荐中国人寿，中国太保。推荐及受益标的组合推荐标的组合：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H；中国人寿、中国太保、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。【汽车】数据中心行业高增推升液冷需求，核心部件泵空间广——行业周报-20260712邓健全（分析师）证书编号：S0790525090003 | 赵悦媛（分析师）证书编号：S0790525100003 | 徐剑峰（分析师）证书编号：S0790525090004晨会纪要
本周核心关注
全球数据中心规模高增，2026-2030 年有望翻倍。同时，随着数据中心功率密度提升，传统风冷无法满足散热需求，液冷需求蓬勃发展。其中，英伟达、谷歌最新算力方案已100%使用液冷方案。从液冷系统构成来看，CDU是液体冷却系统中必不可少的组件，而泵又是CDU 的核心部件，价值量占比较高。目前，南方泵业、飞龙股份、大元泵业、圣龙股份等国内公司正积极布局冷却泵行业。受益AI 蓬勃发展推动的下游液冷需求高增，相关公司都将迎来较为广阔的发展空间。行业重点新闻（1）江淮汽车2026 年半年度归母亏损7.4 亿元，同比亏损收窄4.25%；（2）吉利银河战舰700 新车申报：插混硬派SUV，预计年内上市；（3）小米汽车新产品系列命名为SKYNOMAD；（4）何小鹏：MONAL03 智能辅助驾驶能力超越多数50 万级旗舰SUV；（5）理想i9 纯电SUV 申报图公布：轴距3168mm，三元锂电池；（6）享界V8 新车申报：车长5335mm，轴距3250mm；（7）飞龙股份：预计2026 年上半年净利同比下降62%-68%，个别客户部分液冷项目实现小批量订单落地；（8）乘联分会：6 月全国乘用车市场零售160.2 万辆，同比下降23.2%；（9）中汽协：6 月汽车出口量历史首次突破100 万辆，同比增长75.1%；（10）中汽协：6 月汽车出口量历史首次突破100 万辆，同比增长75.1%。
行情回顾
（1）本周沪深300 指数跌幅1.27%，其中汽车板块跌幅4.36%，涨跌幅位居A 股一级行业第24 位。（2）本周乘用车Ⅱ指数跌幅0.36%，小米集团-W、零跑汽车领涨领涨。（3）本周商用车指数跌幅2.51%，汉马科技、福田汽车领涨。（4）本周汽车零部件Ⅱ指数跌幅6.67%，征和工业、无锡振华领涨。细分看，电控系统跌幅1.84%，德赛西威、科博达涨幅较大；轴承跌幅13.97%，苏轴股份、冠盛股份领涨；减速机/齿轮类跌幅8.97%，中鼎股份领涨；轻量化&结构件跌幅9.28%，无锡振华、新铝时代领涨；电机跌幅12.19%，征和工业领涨；Tier1 跌幅5.32%，多利科技、银轮股份领涨；传感器跌幅7.15%，香山股份跌幅最小；直线传动部件跌幅13.07%，北特科技跌幅最小。投资建议（1）乘用车：国内新能源乘用车加速开辟欧洲、拉美、东南亚等市场，业绩有望迎来放量，推荐：比亚迪，受益标的：吉利汽车、零跑汽车。（2）零部件：行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高，推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份，受益标的：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份。风险提示：乘用车行业需求不及预期；汽车行业竞争加剧；电动智能化转型不及预期；政策支持力度不及预期；原材料价格大幅波动风险。【煤炭公用】煤价进一步下行空间有限，高温 + 供给收紧驱动反弹修复——行业周报-20260712王高展（分析师）证书编号：S0790525070003 | 吕双（联系人）证书编号：S0790126050061本周要闻回顾：煤价进一步下行空间有限，高温+供给收紧驱动反弹修复。焦煤：截至7 月10 日，京唐港主焦煤报价2090 元/吨，环比持平；吕梁主焦煤报价1880 元/吨，周环比持平。钢材需求进入季节性淡季，焦化厂及钢厂煤焦采购需求有所走弱，焦炭第十轮提涨基本搁置。供给端，山西安全整治高压仍然常态化，主产区煤矿减量明确。进口端，受蒙古那达慕大会影响，7 月11-15 日口岸临时封闭，蒙煤供应压力短期内得到一定缓解，供给端收缩对炼焦煤价格形成支撑。动力煤：截至7 月10 日，秦港Q5500 动力煤平仓价为792 元/吨，周环比下跌17 元/吨。价格连续下跌后，贸易商拉运积极性有所上升，部分前期价格跌幅较大的煤矿销售转好，连续下跌后抵抗情绪逐渐升温。近期在台风“巴威”影响下，全国大范围降雨，对日耗形晨会纪要成一定压制，7 月中下旬大范围高温预期仍较为强烈，一旦兑现将拉动用电负荷。高温带动火电需求回暖，叠加产地安监持续限制供给弹性，动力煤煤价在快速下跌后或将迎来修复性反弹。投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670 元和地方长协700 元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025 年是750 元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860 元，区间为800-860 元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4 倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608 元、1680 元、1800元、2064 元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6 家上市煤企发布中期分红方案（中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源）。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。【化工】《“十五五”碳达峰行动方案》落地，持续夯实化工长牛逻辑，皖维高新、新乡化纤等发布半年度业绩预告——行业周报-20260712金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002 | 李婷（联系人）证书编号：S0790126040022本周行业观点1：《“十五五”碳达峰行动方案》落地，持续夯实化工长牛逻辑2026 年7 月9 日，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（以下简称《行动方案》），对“十五五”时期碳达峰工作作出部署。《行动方案》提出，到2030 年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025 年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，《行动方案》还部署了5 方面重点任务。我们认为，伴随后续行业新增项目审批标准持续从严，存量低效产能将持续有序出清，供给端监管机制常态化，化工行业供给格局有望持续优化。叠加下游需求稳步修复，行业盈利中枢或长期上移，龙头企业存量资产优势显著，推动化工行业迈向供给有序、盈利稳健、格局优化的高质量发展阶段。本周行业观点2：皖维高新、新乡化纤等发布半年度业绩预告，归母净利润同比增长（1）皖维高新：预计2026 年半年度归母净利润3.0 亿–3.3 亿元，同比增长17.23%–28.95%；扣非归母净利润2.88 亿–3.18 亿元，同比增长17.95%–30.24%；（2）新乡化纤：预计2026 年半年度归母净利润3.0 亿–4.0 亿元，同比增长378.09%–537.45%；扣非归母净利润2.8 亿–3.8 亿元，同比增长670%–945%。我们认为，短期来看，随着美以伊地缘冲突缓和，2026 年6 月以来原油价格、原油交易波动率已较前期大幅下降，未来随旺季来临，库存水平较低的中下游或进一步补库，化工品价差或迎来持续修复，行业企业盈利弹性可期，建议加配化工板块。中晨会纪要长期来看，目前我国正处在从能耗双控向碳排放双控全面转变的关键阶段，政策强力约束化工供给端，存量化工产品盈利中枢或将长期提升，龙头企业存量资产优势显著，行业估值中枢有望持续上移。推荐及受益标的推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。【农林牧渔】供给节奏收缩驱动猪价上行，二育回补与能繁去化同步演绎——行业周报-20260712陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001周观察：供给节奏收缩驱动猪价上行，二育回补与能繁去化同步演绎猪价快速上行后高位震荡，当前猪价走强更多由供给端推动，需求端并未同步改善。截至7 月10 日，全国生猪均价升至11.32 元/公斤，较7 月3 日上涨0.79 元/公斤，环比+7.50%；同期日屠宰量降至14.57 万头，较7 月3日下降2.06%。本轮行情的核心驱动仍是集团出栏节奏偏缓、社会猪源惜售以及二次育肥承接增强所带来的近端供应收缩，而非终端消费趋势性回暖。此外，本周广西部分区域受强降水及洪涝影响，短期或尚不足以造成区域性猪源明显短缺，但需重点警惕泡水、转运及提前出栏引发的疫病扩散风险。二育补栏热度继续回升，短期承接增强但供给后移压力同步累积。截至7 月10 日，二次育肥栏舍利用率升至44.5%，较6 月20 日提升17.4pct。近期猪价快速反弹、肥标价差仍处相对高位，叠加部分养户对8 月行情预期偏强，推动二育补栏明显恢复，对近端标猪供给形成阶段性分流和托底。仔猪端低价反弹明显，补栏情绪边际修复但盈利仍未转正。截至7 月7 日，7kg 仔猪价格回升至224 元/头，较6 月30 日上涨47 元/头，涨幅26.55%。前期仔猪价格快速下探后，低价叠加商品猪价格反弹，推动社会补栏需求和市场情绪有所恢复。6 月能繁母猪去化幅度继续扩大，淘母屠宰量高位验证产能调整有所加快。涌益口径显示，2026 年6 月能繁母猪存栏环比下降0.91%，较5 月进一步扩大；自3 月以来已连续4 个月环比负增长，表明母猪端去化已由前期小幅松动逐步转向加速调整。据钢联数据，淘汰母猪屠宰量同步维持高位，2026 年3-5 月分别为22.39/23.00/23.11万头，连续3 个月处于22 万头以上，反映行业淘母供给仍在持续释放。重点新闻：（1）上海：着力培育一批生物育种、农业生物制造、现代设施农业等领域科技型企业。（2）7 月预计有2～3个台风登陆或影响我国沿海地区。本周市场表现（7.3-7.10）：农业板块跑赢大盘1.51 个百分点本周上证指数下跌1.17%，农业指数上涨0.33%，跑赢大盘1.51 个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，京基智农（+13.47%）、西王食品（+8.59%）、新五丰（+7.48%）领涨。晨会纪要本周价格跟踪（7.3-7.10）：本周生猪、豆粕等农产品价格环比上涨7 月10 日全国外三元生猪均价为11.33 元/kg，较上周上涨0.87 元/kg；仔猪均价为18.55 元/kg，较上周上涨1.53 元/kg；白条肉均价15.30 元/kg，较上周上涨1.25 元/kg。7 月10 日猪料比价为3.40:1。自繁自养头均利润-168.11元/头，环比+137.01 元/头；外购仔猪头均利润-159.4 元/头，环比+138.27 元/头。风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。【医药】2026 版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力——行业周报-20260712余汝意（分析师）证书编号：S0790523070002 | 巢舒然（分析师）证书编号：S0790525110001 | 聂媛媛（分析师）证书编号：S07905260600022026 版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力2026 年7 月9 日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局发布《国家基本药物目录（2026 版）》，将从9 月1 日起正式实施。新版目录共收录药品794 种，其中化学药品和生物制品476 种，中成药318 种（新增化学药品和生物制品68 个、新增中成药品种48 个）。经初步测算，新版目录药品使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用量的71%，体现了基本药物作为临床关键用药的重要地位和使用的普遍性。这也是继2009 年4 月，国务院办公厅发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》正式启动国家基本药物制度建设工作后发布的三版《国家基本药物目录》后的第四版（此前分别是2009 版、2012 版、2018 版）。中国基本药物制度正在从“保基本”向“优结构”跃迁化药和生物药方面，在肿瘤领域，奥希替尼（第三代EGFR-TKI）、奥拉帕利（PARP 抑制剂）、替莫唑胺、硼替佐米（蛋白酶体抑制剂）等高价靶向药被纳入；在免疫领域，阿达木单抗（TNF-α抑制剂）、泰它西普（TACI-Fc融合蛋白）、司普奇拜单抗（IL-4Rα抑制剂）等生物制剂进入目录；在代谢领域，司美格鲁肽（GLP-1 受体激动剂）首次亮相，体现基本药物遴选标准正在从“价格可承受”单一维度，转向“临床价值—成本效益—可及性”三维平衡的角度。中药方面，调入逻辑呈现明显的"证据导向"特征，如小儿豉翘清热颗粒（拥有多项儿科RCT 研究支持，在儿童上呼吸道感染治疗中证据链完整）等；同时注重1.1 类中药创新药的价值体现，如此次纳入的解郁除烦胶囊。卫健委表示此次基药目录的更新，尝试将创新药纳入遴选的调整范围，将为今后更多的创新药进入基本药物目录探索一条可行的道路。同时，将对基药目录做定期同步动态调整和优化，缩短创新药从上市到进入基本药物目录的时间，支持创新药发展。我们认为此次基药目录的调整有助于具备真正临床价值的药品在基层实现更好的销售放量。建议关注相关企业的潜在成长力：推荐标的：荣昌生物（泰它西普）、康诺亚（司普奇拜单抗）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、以岭药业（解郁除烦胶囊）、天士力（芍麻止痉颗粒和荆花胃康胶丸）等。受益标的：立方制药（哌甲酯等）、盘龙药业（盘龙七片）等。7 月第2 周医药生物下跌1.14%，医疗研发外包板块涨幅最大2026 年7 月第2 周多数板块处于下跌态势，本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨1.16%；原料药板块跌幅最大，下跌3.73%。医药布局思路及标的推荐整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗。晨会纪要周度组合推荐：石药集团、三生制药、奥浦迈、毕得医药、键凯科技、英科医疗。风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。【通信】Meta 美光加码算力，长征十号乙首飞告捷，看好空天地AI 算力大时代——行业周报-20260712蒋颖（分析师）证书编号：S0790523120003 | 杨昕东（分析师）证书编号：S0790526030005 | 杜致远（联系人）证书编号：S0790124070064Meta 加码AI 算力，算力中心和自研芯片双线并进2026 年7 月6 日，MetaCEO 扎克伯格披露了公司AI 基础设施的整体布局。从战略布局层面来看，Meta 正在建设名为Prometheus 的超1GW 单一AI 集群，计划2026 年上线，并同步推进可扩展至5GW 的Hyperion 项目以及多个"titanclusters"，并宣布斥资100 亿美元在加拿大艾伯塔省建设其美国境外规模最大的数据中心，电力容量1GW，整体AI 基础设施资本开支达数千亿美元。Meta 计划最快2026 年9 月量产代号为"Iris"的自研AI 芯片（MTIA第四代），从迭代节奏来看，Meta 目标到2027 年将数据中心算力翻倍至14GW，并保持每六个月推出一代新芯片的节奏。美光加码存储扩产新周期，坚定看好全球AI 算力链美光科技7 月9 日宣布将美国本土工厂资本支出计划上调至2500 亿美元，较此前2000 亿美元追加500 亿美元，覆盖纽约州、爱达荷州及弗吉尼亚州项目，支出预计延续至2035 年。受AI 基础设施扩张驱动，公司目标未来十年在美国实现40%DRAM 芯片本土化生产。纽约州克莱工厂已完成首次混凝土浇筑，较原计划提前逾一个季度，标志项目进入垂直施工阶段。长征十号乙首飞告捷，网系索式回收开启大运力复用新纪元7 月10 日，长征十号乙遥一火箭在海南商业航天发射场首飞圆满成功，搭载7 台YF-100K 液氧煤油发动机的5 米直径大芯级一子级在海上回收平台成功回收，实现全球首次海上火箭网系索式回收，标志着我国大运力可重复使用运载火箭技术取得里程碑式突破，我们看好从商业航天到卫星到空天地AIDC 一体化投资机会。光与液冷齐舞，空天地AIDC 算力共振推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、亨通光电、中天科技、华工科技、天孚通信、仕佳光子、欧陆通、光环新网、新意网集团、大位科技、奥飞数据、远东股份、润泽科技、广和通、宝信软件、中兴通讯等；受益标的：长飞光纤、罗博特科、炬光科技、致尚科技、俊知集团、永鼎股份、通鼎互联、烽火通信、伟仕佳杰、长光华芯、申菱环境、高澜股份、飞龙股份、大元泵业、银轮股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、会畅通讯、美格智能、网宿科技、领益智造等。风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。晨会纪要《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。