投资要点：
社服行业重仓比例环比持续回升。根据2026Q1 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金374 家，环比增加88 家，持股总市值为60.36 亿元，环比增加4.66 亿元；重仓比例为0.07%，环比+0.01pcts。在31 个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27 位，较上一季度排名不变，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5 年均值（0.27%），有较大的反弹空间。分板块：除专业服务板块维稳外，其余子板块小幅回暖。酒店餐饮重仓比例自2025Q3 触底后持续小幅回暖，2026Q1 重仓比例为0.03%，旅游及景区重仓比例2026Q1 为0.01%，环比均基本持平。服务类板块重仓比例均在低位小幅波动，专业服务2026Q1 重仓比例在0.03%水平维稳；教育板块重仓比例恢复至2025Q3；体育板块重仓比例小幅提升，但仍属于低配状态。分个股：龙头个股普遍获增持。2026Q1 社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.0665%，较2025Q4 上升0.0241pcts。细分来看，其中旅游和景区板块占据4 席，酒店餐饮板块和专业服务板块各占据2 席。
华测检测维持社服重仓首位，
锦江酒店跃居第二，
黄山旅游从重仓比例为0进入前十行列。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5 个股包括，锦江酒店、华测检测、
行动教育、黄山旅游、
三峡旅游。基金重仓比例环比下降幅度前5 个股包括
首旅酒店、
北京人力、
宋城演艺、
科锐国际、
陕西旅游。投资建议：当前消费行业估值整体处于低位，基金加大底部布局，社服重仓比例反弹回暖。我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026 年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。行业相对沪深300 指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升五一假期入境游高增，体验消费升温清明旅游温和复苏，春假效应显著分析师:叶柏良执业证书编号： S0270524010002电话：18125933783邮箱：-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%社会服务沪深300万联证券研究所 www.wlzq.cn第 2 页 共 10 页$$start$$
正文目录
1 社服重仓比例环比回升，仍处低位 ............................................................................... 32 酒店餐饮板块获增配，教育体育板块小幅回暖 ........................................................... 53 旅游类个股普遍获增持 ................................................................................................... 74 投资建议与风险提示 ....................................................................................................... 94.1 投资建议 ................................................................................................................ 94.2 风险因素 ................................................................................................................ 9万联证券研究所 www.wlzq.cn第 3 页 共 10 页1 社服重仓比例环比回升，仍处低位社服行业重仓比例环比持续回升，行业排名维持稳定。根据2026Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金374家，环比增加88家，持股总市值为60.36亿元，环比增加4.66亿元；重仓比例为0.07%，环比+0.01pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27位，较上一季度排名不变，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.27%），有较大的反弹空间。
图表1：2025Q1-2026Q1 各申万一级行业基金重仓比例（%）
2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例电子6.35 电子6.20 电子8.19 电子7.46 电子7.75食品饮料4.24 电力设备3.54 电力设备4.60 电力设备4.14 电力设备4.69电力设备3.98 食品饮料3.38 通信3.03 通信3.79 通信4.35医药生物3.44 医药生物3.26 医药生物2.99 有色金属2.90 有色金属3.00非银金融2.49 银行2.85 食品饮料2.81 非银金融2.81 医药生物2.85银行2.33 非银金融2.75 非银金融2.54 食品饮料2.61 食品饮料2.47汽车2.11 汽车1.71 有色金属2.21 医药生物2.41 非银金融2.19家用电器1.70 有色金属1.60 银行1.34 银行1.63 机械设备1.44有色金属1.62 通信1.41 汽车1.16 机械设备1.24 银行1.38机械设备1.23 家用电器1.38 机械设备1.13 汽车1.22 基础化工1.29计算机1.22 国防军工1.18 计算机1.09 家用电器1.04 汽车1.18国防军工0.93 计算机1.09 家用电器1.09 计算机0.89 国防军工1.10通信0.89 机械设备1.01 国防军工0.95 国防军工0.87 计算机0.93公用事业0.77 公用事业0.80 传媒0.66 基础化工0.77 家用电器0.86基础化工0.71 基础化工0.64 基础化工0.61 公用事业0.47 石油石化0.55交通运输0.52 交通运输0.55 公用事业0.44 传媒0.45 交通运输0.52农林牧渔0.40 传媒0.50 农林牧渔0.40 交通运输0.38 煤炭0.46传媒0.39 农林牧渔0.46 交通运输0.37 农林牧渔0.36 公用事业0.45房地产0.29 房地产0.23 煤炭0.24 煤炭0.25 传媒0.39煤炭0.24 煤炭0.19 房地产0.20 石油石化0.22 农林牧渔0.38钢铁0.19 轻工制造0.17 建筑材料0.14 钢铁0.16 建筑材料0.22轻工制造0.17 建筑装饰0.16 钢铁0.13 建筑材料0.15 钢铁0.20商贸零售0.17 商贸零售0.15 石油石化0.12 轻工制造0.12 建筑装饰0.16建筑装饰0.17 石油石化0.15 建筑装饰0.12 建筑装饰0.11 房地产0.14石油石化0.15 建筑材料0.13 轻工制造0.10 商贸零售0.11 轻工制造0.12建筑材料0.15 美容护理0.11 商贸零售0.10 房地产0.11 商贸零售0.11纺织服饰0.12 纺织服饰0.10 美容护理0.08 社会服务0.06 社会服务0.07社会服务0.12 钢铁0.10 纺织服饰0.06 环保0.06 环保0.07美容护理0.10 环保0.09 环保0.05 纺织服饰0.06 纺织服饰0.07环保0.10 社会服务0.09 社会服务0.05 美容护理0.05 美容护理0.03综合0.02 综合0.02 综合0.02 综合0.02 综合0.03注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市值比之和，下同万联证券研究所 www.wlzq.cn第 4 页 共 10 页
图表2：社会服务行业2021Q1-2026Q1 重仓比例及均值
社会服务重仓持股市值占比小幅回升，低配比例持续收窄。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，2026Q1社会服务行业重仓持股市值占重仓持股例为0.46%，环比收窄0.01pcts。
图表3：2021Q1-2026Q1 社会服务行业重仓持股市值占比（%）
0.000.200.400.600.801.001.201.401.60重仓比例（%）平均值（%）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%重仓持股市值占比标配比例万联证券研究所 www.wlzq.cn第 5 页 共 10 页2 酒店餐饮板块获增配，教育体育板块小幅回暖酒店餐饮重仓比例持续回升，服务板块重仓比例维持低位。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2025Q3触底后持续回暖，2026Q1重仓比例为0.03%，旅游及景区重仓比例2026Q1为0.01%，环比均基本持平。服务类板块：服务类板块重仓比例仍在低位小幅波动，专业服务2026Q1重仓比例在0.03%水平维稳；教育板块重仓比例恢复至2025Q3水平；体育板块较2025年逐渐获得关注，但重仓比例仍相对较低。
图表4：旅游类板块2021Q1-2026Q1 重仓比例
图表5：服务类板块2021Q1-2026Q1 重仓比例
从社会服务各子板块占比来看，酒店餐饮体育板块回升。旅游类板块中，酒店餐饮子板块2026Q1重仓比例在社会服务板块中的占比为38.79%，环比+4.48pcts；旅游及景区板块重仓比例占比多轮下降后在20%附近波动，一季度环比下滑0.26pcts。服务类板块中，专业服务板块在经历短暂上升后，环比回落9.83pcts至33.96%；教育板块关注度小幅回暖，2026Q1占比为4.43%，环比+3.45pcts；体育板块占比上升至过去五年高位，但在子板块中仍垫底。
图表6：社会服务子板块2021Q1-2026Q1 重仓比例占比
0.000.050.100.150.200.252021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1酒店餐饮重仓比例(%)旅游及景区重仓比例(%)0.000.050.100.150.200.252021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1专业服务重仓比例(%)教育重仓比例(%)体育重仓比例(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%酒店餐饮旅游及景区专业服务教育体育万联证券研究所 www.wlzq.cn第 6 页 共 10 页旅游类：酒店餐饮在三个季度的低配后于2026Q1实现超配。2026Q1板块重仓持股市值占比为0.07%，环比上升0.01pcts；超配比例为+0.01%。旅游及景区板块维持低配，但有小幅改善，2026Q1板块重仓持股市值占比为0.04%，环比上升0.01pct，超配比例为-0.09%，环比上升0.02pct。服务类：专业服务板块低配比例略微上升，2026Q1重仓持股市值占比环比下降0.01pcts至0.06%，低配比例环比上升0.01pcts至-0.10%。教育板块低配比例收窄，板块重仓持股市值占比环比小幅回升0.01pct至0.01%，超配比例为-0.07%，环比上升0.02pcts。
图表7：2021Q1-2026Q1 酒店餐饮重仓持股市值占比（%） 图表8：2021Q1-2026Q1 旅游及景区重仓持股市值占比
（%）
图表9：2021Q1-2026Q1 专业服务重仓持股市值占比（%） 图表10：2021Q1-2026Q1 教育重仓持股市值占比（%）
0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1重仓持股市值占比标配比例0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1重仓持股市值占比标配比例0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1重仓持股市值占比标配比例0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1重仓持股市值占比标配比例万联证券研究所 www.wlzq.cn第 7 页 共 10 页
3 旅游类个股普遍获增持
持仓集中度环比上升，旅游及景区增配居前。2026Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.0665%，较2025Q4上升0.0241pcts。细分来看，旅游和景区板块占据4席，酒店餐饮板块和专业服务板块各占据2席。华测检测维持社服重仓首位，锦江酒店跃居第二，黄山旅游近一年首次进入前十行列。
图表11：2026Q1 社会服务行业重仓比例TOP10 个股
公司名称持有基金持有公司家数持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持股总市值(万元)持股市值占基金净值比(%)持股市值占基金股票投资市值比(%)华测检测11161.59797.37.8155815.80.00420.0193锦江酒店5047.652983.695.57135630.30.00370.0168首旅酒店5606.06-2064.395.0283978.780.00230.0104宋城演艺5196.95-3594.372.240432.290.00110.005三峡旅游4365.11265.016.0934658.930.00090.0043行动教育453.88390.983.8123987.40.00060.003
力盛体育1033.96791.067.0316646.760.00040.0021黄山旅游1244.541242.32.4216178.960.00040.002
九华旅游423.77122.13.8316340.570.00040.002科锐国际541.25-331.552.7612665.250.00030.0016
图表12：2025Q1-2026Q1 社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）
25Q125Q225Q325Q426Q1宋城演艺0.0171首旅酒店0.0118首旅酒店0.0097华测检测0.0156华测检测0.0035首旅酒店0.0161宋城演艺0.0117宋城演艺0.0083首旅酒店0.0142锦江酒店0.0097华测检测0.0147北京人力0.0094锦江酒店0.0063宋城演艺0.008首旅酒店0.0083锦江酒店0.0125锦江酒店0.0077北京人力0.0054锦江酒店0.0058宋城演艺0.0063北京人力0.012豆神教育0.0069华测检测0.0035北京人力0.005三峡旅游0.0054
祥源文旅0.0101祥源文旅0.0066豆神教育0.003三峡旅游0.0025行动教育0.0017
苏试试验0.0093科锐国际0.0062科锐国际0.0028科锐国际0.0024力盛体育0.0028科锐国际0.0066华测检测0.0051
兰生股份0.0026兰生股份0.0019黄山旅游0.0026
广电计量0.0042苏试试验0.0034三峡旅游0.0017九华旅游0.0012九华旅游0.0006
学大教育0.0024
长白山0.0031
同庆楼0.0015同庆楼0.001科锐国际0.0015景区公司持续获得基金关注，专业服务公司遇冷。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括，锦江酒店、华测检测、行动教育、黄山旅游、三峡旅游，其中2只为旅游与景区公司，其余分别为专业服务、酒店餐饮、教育公司。基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括首旅酒店、北京人力、宋城演艺、科锐国际、陕西旅游。万联证券研究所 www.wlzq.cn第 8 页 共 10 页
图表13：2026Q1 社会服务行业重仓比例提升TOP5 个股及变动比例
重仓比例提升top5重仓比例变动（pct）重仓比例下降top5重仓比例变动（pct）锦江酒店0.011首旅酒店-0.0038华测检测0.0037北京人力-0.0035行动教育0.0027宋城演艺-0.003黄山旅游0.002科锐国际-0.0008三峡旅游0.0018广电计量-0.0004分板块个股基金数及重仓比例变动分析：酒店餐饮板块：锦江酒店获大幅增持，首旅酒店遭减持。锦江酒店一季度营收和归母净利润同比显著提升，持有基金数大幅增加，环比增加51家至73家，重仓比例环比提升0.011pcts至0.0168%，跃居行业第二；首旅酒店持有基金数环比减少11家，重仓比例小幅回落。专业服务板块：华测检测表现亮眼。华测检测持有基金数环比增加7家，重仓比例环比提升0.0037pcts至0.0193%，维持行业第一。广电计量持有基金数环比减少9家，重仓比例回落至0.0001%。北京人力持有基金数和重仓比例均经历下滑，其中持有基金数下降3家至11家，重仓比例下跌0.0035pct至0.0015%，其余个股变化较小。旅游及景区板块：个股普遍获基金增持。三峡旅游、黄山旅游的持有基金数和重仓比例均有明显提升，持有基金数分别环比增加16家和15家。行业景气度回暖背景下，其余个股普遍获基金增持，持有基金数大多提升。教育板块：行动教育获基金关注。行动教育2026Q1重仓比例提升0.0027pct至0.003%，持有基金数增加11家至26家，进入行业重仓比例TOP10个股名单，表现较为亮眼。
图表14：2026Q1 社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况
2026Q12025Q4环比持有基金数重仓比例（%）持有基金数重仓比例（%）持有基金数重仓比例（pct）酒店餐饮锦江酒店0.01680.00580.0110首旅酒店0.01040.0142-11-0.0038
君亭酒店0.00050.00000.0005
金陵饭店0.00030.00000.0003
全聚德0.00000.00000.0000同庆楼0.00090.0010-0.0001专业服务华测检测0.01930.01560.0037科锐国际0.00160.0024-0.0008北京人力0.00150.0050-3-0.0035苏试试验0.00060.00050.0001广电计量0.00010.0005-9-0.0004
开普检测0.00000.00000.0000
零点有数0.00030.0004-0.0001
国检集团0.00020.0002-10.0000
中钢天源0.00000.00000.0000
米奥会展0.00000.00000.0000万联证券研究所 www.wlzq.cn第 9 页 共 10 页
钢研纳克0.00000.00000.0000
信测标准0.00000.00000.0000兰生股份0.00160.0019-1-0.0003
西高院0.00010.00010.0000
北矿检测0.00000.00000.0000旅游及景三峡旅游0.00430.00250.0018黄山旅游0.00200.00000.0020峨眉山A0.00020.00010.0001
三特索道0.00070.00040.0003陕西旅游0.00040.00000.0004九华旅游0.00200.00120.0008宋城演艺0.00500.0080-2-0.0030
丽江股份0.00010.0001-10.0000
天目湖0.00020.00000.0002西安旅游0.00000.00000.0000
桂林旅游0.00000.0000-10.0000
众信旅游0.00000.00000.0000
西域旅游0.00000.00000.0000祥源文旅0.00000.00000.0000长白山0.00000.0001-4-0.0001教育行动教育0.00300.00030.0027学大教育0.00010.0002-2-0.0001
昂立教育0.00000.0000-20.0000
博瑞传播0.00010.00000.0001中国高科0.00010.00000.0001体育力盛体育0.00210.00040.0017
中体产业0.00000.00000.0000注：已剔除2026Q1没有基金重仓持股的个股
4 投资建议与风险提示
4.1 投资建议当前消费行业估值整体处于低位，基金加大底部布局，社服重仓比例反弹回暖。我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。4.2 风险因素自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。万联证券研究所 www.wlzq.cn第 10 页 共 10 页$$end$$同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数 ：沪深300指数风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。