酒店餐饮

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证券研究报告 | 2026年08月24日
优于大市社会服务行业双周报（第 136 期）
K12 教培赛道业绩盈喜探因：政策稳定、聚焦主业、产品力领先
核心观点 行业研究·行业周报
社会服务
优于大市·维持
证券分析师：曾光 联系人：周瑛皓
0755-82150809
zengguang@guosen.com.cn zhouyinghao@guosen.com.cn
S0980511040003
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《社会服务行业投资策略 短期关注业绩确定性，优选刚需赛道
与优质龙头》 ——2026-08-19
《从增长弹性到商业模式护城河-海外消费龙头复盘与商业模式
比较》 ——2026-08-11
《社会服务行业双周报（第135 期）-AI 应用热度扩散，社服板
块受益方向梳理》 ——2026-08-04
《社会服务行业双周报（第 134 期）-港股社服板块迎估值修复：
资金再配置驱动，餐饮、教育领涨》 ——2026-07-22
《社会服务行业投资策略：资金再平衡窗口，关注优质龙头低位
修复及避暑游景区》 ——2026-07-21
K12教培赛道集体盈喜探析：政策稳定、聚焦主业、产品力领先。K12教培
正从"双减出清期"迈入"主业聚焦兑现期"，需求韧性叠加供给改善，板块估
值修复空间充足。1）需求端基本盘稳固：K9在校生约1.56亿人，普通高中
在校生突破3000万人，伴随后续普通高中扩招，参培基础持续扩容；家庭
教育支出优先级稳中向上，是目前少数仍能实现量价双升的细分消费赛道。
供给端历经极端出清，行业格局大幅改善。双减后义务教育阶段线下学科类
机构从12.4万家压减至9728家（压减率92%）。2021-2024年行业向多元
方向探索求生，但2025年以来，随着监管边界愈发清晰，上市机构陆续完
成合规转型，战略重心从"多元化"回归"主业深耕"——新东方聚焦续课率并
推动文旅减亏，好未来培优扩张，学大教育强化个性化壁垒。产品力领先的
教培龙头中期业绩初步验证聚焦成效。例如，新东方FY2026净营收56.6亿
美元（+15.5%），全年Non-GAAP归母净利润5.71亿美元/+10.5%，给出FY2027
全年+14%-18%的积极指引；好未来FY27Q1收入7.58亿美元（+31.9%），经
营利润大幅改善；学大教育2026H1归母净利润+30.9%，利润增速显著高于
收入增速，经营杠杆释放效应已验证。此外，教培行业稳就业功能若被重新
纳入政策考量，有望为合规龙头提供额外估值弹性。推荐学大教育、新东方
-S、卓越教育集团等，建议关注好未来、昂立教育、思考乐教育等。
风险提示：政策风险；教师流失；竞争加剧等。
板块复盘：A股消费者服务板块报告期内下跌2.18%，跑输大盘0.57pct。
国信社服板块涨幅居前的股票为卓越睿新、科德教育、华住集团-S、呷哺呷
哺、粉笔、希教国际控股、银河娱乐、*ST西旅、天立国际控股、岭南控股。
行业与公司动态：2026年1—7月社会消费品零售总额287744亿元，同比增
长1.2%，其中餐饮收入32822亿元、增长2.6%；7月单月餐饮收入4567亿
元，同比增长1.4%，低基数下增速边际加快。企业动态方面，古茗南京首店
开业，锅圈食汇香港首店落地，中免海口日月日用消费品免税店开业。报告
期内，上市公司集中披露中报业绩。
投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，
报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置
学大教育、华住集团-S、行动教育、丽江股份、新东方-S、亚朵、古茗、百
胜中国、美团-W、携程集团-S、三峡旅游、中国中免、中国东方教育等。中
线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育
集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人
力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、君亭
酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元，
CNY）
（亿元，
CNY） 2025A 2026E 2025A 2026E
ATAT.O 亚朵 优于大市 236 321 12.8 15.8 18 15
9961.HK 携程集团-S 优于大市 314 2247 44.5 24.3 7 13
1179.HK 华住集团-S 优于大市 33 1034 1.6 1.9 21 18
601888.SH 中国中免 优于大市 52 1074 1.7 2.5 30 21
1364.HK 古茗 优于大市 22 513 1.1 1.4 20 16
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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内容目录
K12教培赛道业绩盈喜探因：政策稳定、聚焦主业、产品力领先 .......................4
板块复盘：A 股消费者服务板块跑输大盘 0.57pct ................................... 6
行业与公司动态 ................................................................ 7
一、 行业资讯 .........................................................................7
二、 社服上市公司公告 .................................................................8
三、未来一月内股东大会整理 ............................................................9
港股通持股梳理 ............................................................... 10
投资建议 ..................................................................... 10

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图表目录
图1： K12在校人数规模总量巨大且仍在扩容（单位：万人） .....................................4
图2： 普通高中 2023年起显著扩招 ........................................................... 4
图3： 2026Q2 家庭将日常消费开支之外余钱用于子女培养教育的比重回升 ..........................4
图4： 双减前后及最新辅导机构数量变化 ...................................................... 5
图5： 各行业板块指数涨跌幅（2026.8.10-2026.8.23） ......................................... 6
图6： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2026.8.10-2026.8.23） .................... 10
表1： 业绩释放初步验证聚焦成效 ............................................................ 5
表2： 国信社服板块个股涨跌幅（2026.8.10-2026.8.23） ....................................... 7
表3： 未来一月内社服板块股东大会整理 ...................................................... 9
表4： 重点公司盈利预测表 ................................................................. 11

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K12 教培赛道业绩盈喜探因：政策稳定、聚焦
主业、产品力领先
核心观点：K12 教培行业需求韧性仍存，当前小学高年级及以上的 K12 在校学生
人数规模总量巨大且仍在扩容。家庭对子女教育支出具备强刚需属性，是目前少
数仍能实现量价双升的细分消费赛道。2021年 7 月以来板块核心矛盾系供给端在
逐步适应监管边界，随着双减五周年政策边界愈发清晰，上市机构完成合规转型
后业绩释放节奏显著加快；教培行业在吸纳大学生就业方面的独特优势也有望释
放积极政策功能，后续仍有强扩张空间。板块估值修复空间充足，建议关注本轮
K12 教培行情。重点推荐学大教育、新东方-S、卓越教育集团等，建议关注好未
来、昂立教育、思考乐教育等。
K12教培行业具备稳固的需求基本盘。从在校生规模看，我国 K9 阶段在校生合计
约 1.56 亿人，普通高中在校生已突破 3000 万人，K12 核心付费人群体量庞大。
且普通高中毛入学率从 2014年的 40.4%持续提升至 2025年的 63.1%，参培基础人
群仍在扩大。从家庭支出意愿看，2026年二季度家庭将日常消费开支之外余钱用
于子女培养教育的比重回升至 42.7%，较一季度提升 1.3pct，教育支出的优先级
稳中边际有升，需求端具备较强韧性。
图1：K12在校人数规模总量巨大且仍在扩容（单位：万人）
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
小学 9451 9692 9913 10094 10339 10561 10725 10780 10732 10836 10584 10178
初中 4385 4312 4329 4442 4653 4827 4914 5018 5121 5244 5386 5509
K9 合计 13836 14004 14242 14536 14992 15388 15639 15798 15853 16080 15971 15688
普通高中 2400 2374 2367 2375 2375 2414 2494 2605 2714 2804 2922 3040
资料来源：全国教育事业发展统计公报，国信证券经济研究所整理
图2：普通高中2023年起显著扩招
图3：2026Q2 家庭将日常消费开支之外余钱用于子女培养教
育的比重回升
资料来源：全国教育事业发展统计公报，国信证券经济研究所整理
注：我们按普通高中在校人数/普通高中适龄年龄段人口数量计算普通
高中毛入学率
资料来源：立信数据，国信证券经济研究所整理
供给端历经双减极端出清，龙头机构从"多元化求生"回归"主业聚焦"，利润释放

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通道打开：
1）2021年 7 月"双减"落地后，义务教育阶段线下学科类培训机构由 12.4 万家压
减至 9728家，压减率 92%。极端出清下，行业机构在 2021-2023 年普遍经历合规
转型阵痛：一方面关停或剥离 K9学科业务，另一方面向非学科素养、书店、成人
教育业务、直播电商、智能硬件等多元方向探索以维持生存，资源分散导致业绩
释放受抑。
图4：双减前后及最新辅导机构数量变化
资料来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台，国信证券经济研究所整理
2）但 2025 年以来，随着双减政策边界愈发清晰、监管常态化落地，行业不确定
性边际消退，上市机构陆续完成合规转型，战略重心从"多元化"重新回归"主业
深耕"。 新东方聚焦教育业务核心指标续课率、持续推动文旅业务减亏；好未来
培优主线持续扩张；学大教育持续强化个性化辅导壁垒。龙头聚焦业绩、回归主
线，并给出较积极的增长指引，板块有望进一步迈入"主业聚焦兑现期"。
中期业绩释放验证聚焦成效。K12教培龙头陆续披露业绩，新东方 FY2026 净营收
56.6亿美元/+15.5%，优于公司此前上调后指引；全年 Non-GAAP归母净利润 5.71
亿美元/+10.5% 并给出 FY2027 全年净营收美元口径+14%-18%的积极指引；好未来
FY27Q1 实现收入 7.58亿美元，同比+31.9%，维持快速增长（优于彭博一致预期：
7.07亿美元）。实现经营利润 1.37 亿美元，去年同期为 0.14 亿美元；Non-GAAP
经营利润 1.49亿美元（优于彭博一致预期 0.63亿美元）；学大教育 2026H1营收
21.6亿元/+12.9%，归母净利润 3.0亿元/+30.9%；利润增速显著高于收入增速，
验证"聚焦主业"对经营杠杆的释放效应。昂立教育 2026H1实现营收 6.85亿元，
同比增长 8.40；实现归母净利润 3112 万元，同比增长 977.3%。卓越教育集团。
2026 年上半年，公司实现营收 10.48 亿元/+14.3%；实现经调整净利润 1.69 亿元
/+11.1%。上半年公司收入、业绩持续增长，主要系综合素养业务在大湾区核心市场深
耕成效显现，同时公司优质的教学质量与服务能力也为增长提供了坚实基础。
表1：业绩释放初步验证聚焦成效
2026Q1 2026Q2
新东方-S 营收同比(%) 19.80% 23.04%
可比息税前利润同比（%） 42.82% 34.69%

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好未来 营收同比(%) 31.49% 31.89%
可比息税前利润同比（%） 4959.57% 492.39%
学大教育 营收同比(%) 10.1% 15.2%
扣非归母同比(%) 46.0% 42.4%
昂立教育 营收同比(%) 8.2% 8.6%
扣非归母净利润同比(%) 73.8% 148.3%
卓越教育
集团
营收同比(%) 14.30%
经调整净利润同比（%） 11.10%
资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理
从中期催化视角看，教培行业历史上吸纳高校毕业生就业规模较大，在当前稳就
业背景下，其就业功能是否会被重新纳入考量存在讨论空间，若后续出现积极信
号，有望为合规龙头提供额外的估值弹性。
板块复盘：A 股消费者服务板块跑输大盘
0.57pct
A 股消费者服务板块报告期内下跌 2.18%，跑输大盘 0.57pct。2026年 8 月 10 日
至 2026 年 8 月 23 日期间，中信消费者服务板块期内下跌 2.18%，位列所有行业
指数中第 22 位（共 30 个行业指数），同期沪深 300 指数下跌 1.61%，跑输大盘
0.57pct。
图5：各行业板块指数涨跌幅（2026.8.10-2026.8.23）
资料来源:wind，国信证券经济研究所整理
注：板块指数采用中信一级行业指数
报告期内（2026.8.10-2026.8.23），国信社服板块涨幅居前的股票为卓越睿新
（30.41%）、科德教育（22.02%）、华住集团-S（16.06%）、呷哺呷哺（16.03%）、
粉笔（15.63%）、希教国际控股（11.45%）、银河娱乐（9.49%）、*ST西旅（5.57%）、
天立国际控股（5.43%）、岭南控股（4.50%）。国信社服板块跌幅居前的股票为
米奥会展（-11.73%）、中国东方教育（-6.57%）、传智教育（-6.43%）、中国中
免（-6.32%）、西藏旅游（-5.84%）、东方甄选（-4.89%）、ST豆神（-4.82%）、

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国旅联合（-3.65%）、科锐国际（-3.49%）、BOSS直聘（-3.16%）。
表2：国信社服板块个股涨跌幅（2026.8.10-2026.8.23）
本周涨幅居前 本周跌幅居前
公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅
卓越睿新 30.41% 米奥会展 -11.73%
科德教育 22.02% 中国东方教育 -6.57%
华住集团-S 16.06% 传智教育 -6.43%
呷哺呷哺 16.03% 中国中免 -6.32%
粉笔 15.63% 西藏旅游 -5.84%
希教国际控股 11.45% 东方甄选 -4.89%
银河娱乐 9.49% ST豆神 -4.82%
*ST 西旅 5.57% 国旅联合 -3.65%
天立国际控股 5.43% 科锐国际 -3.49%
岭南控股 4.50% BOSS 直聘 -3.16%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行业与公司动态
一、行业资讯
【1-7 月全国餐饮收入低基数上增速边际加快】据国家统计局数据，1-7 月，社
会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。按消费类型分，商品零售额254922
亿元，同比增长 1.1%；餐饮收入 32822 亿元，增长 2.6%。其中 7 月份，商品零售
额 34455亿元，同比增长 0.5%；餐饮收入 4567亿元，增长 1.4%。
【古茗南京首店开业】据南京日报，2026 年 8 月 14 日，古茗南京首店于南京江
宁景枫中心 B1层正式开业，标志着这家全国门店规模已超 1.3万家的茶饮企业正
补齐江苏市场的最后一块空白，完成对南京这一长三角核心消费城市的覆盖。开
业首日，品牌从全国门店抽调 80 余名资深店员赴宁支援，吧台最多 34人同时制
作饮品，截至当日 16时已售出 3500余杯，商场开门不到两分钟现场即排起长队，
显示出南京市场对古茗品牌的强劲消费需求。门店在常规产品线外，专门推出仅
限南京销售的"金陵·米酿"及取材雨花石肌理的城市限定包装袋，延续了古茗"
地域加密"策略下进入新高线市场时的本土化打法。继景枫中心首店落地后，古茗
南京第二店——雨花万象天地店已围挡筹备，定位为全国首家"鲜享店"。
【锅圈食汇香港首店即将开业】据锅圈官方公众号，2026年 8 月 18 日，锅圈食
品旗下中国香港首店 GQHOMEPOT在湾仔轩尼诗道正式开业。香港首店并未简单复
制内地万店模型，而是围绕本地"打边炉"习惯和多元饮食文化重新组织商品，在
火锅、烧烤等核心品类基础上推出港式沙嗲、菠萝冬阴功、寿喜锅等汤底，并配
置牛排、披萨、饮品甜品等多时段居家餐食，同时针对香港消费者提供店内加工、
繁体中文烹调说明等服务，门店面积约为 175平方米。
【袁记食品境外发行上市备案正式获批】餐饮界消息，近日，袁记食品境外发行
上市备案正式获批，港股 IPO迎来关键节点，距离港交所上市聆讯更进一步。本
次获批后，袁记食品进一步更新了其聆讯资料。资料披露，公司 2025 年实现营收
27.95 亿元，同增 9%，实现期内利润 1.99亿元，同增 40%。经营端最新数据显示，
截至 2026 年 5 月 31 日，公司共有门店 4773 家，年初至今净增 271 家。2026 年
前 5个月门店日均 GMV达 4627.3元，同增 12%。
【海口第二批岛内居民日用消费品免税店 8 月 22 日在日月广场西区正式开业，
免税消费加速融入城市生活】8 月 22 日上午 10 时，海口第二批岛内居民日用消
费品免税店中免日月日用消费品免税店在海口日月广场西④处女座 L 层正式开业
迎客，门店由中免集团旗下海免（海口）免税店有限公司运营，紧邻 cdf海口日

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证券研究报告
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月广场免税店，标志着海南自贸港岛内居民消费进境商品"零关税"政策在核心城
市商业圈的进一步落地。
二、社服上市公司公告
【华住集团-S】公司发布 2026Q2业绩。2026Q2 收入 71.21亿元/+10.8%，经调整
EBITDA 27.25 亿元/+20.0%，经调整净利润 17.12 亿元/+26.9%。其中，HWC（华
住中国）收入 58.76 亿元/+14.9%，经调整 EBITDA 25.94 亿元/+23.2%；HWI（华
住国际）收入 12.53 亿元/-5.8%，经调整 EBITDA 1.31亿元/-20.1%。
【学大教育】公司发布 2026H1业绩。2026H1，公司实现收入 21.63 亿元/+12.87%。
实现归母净利润 3.01 亿元/+30.85%，实现扣非后归母净利润为 3.03 亿元
/+43.37%。利润增速显著高于收入增速，体现旺季良好经营杠杆效应。其中 2026
年第二季度公司实现营收 12.1 亿元/+15.2%，与此前 2025 年年报所披露的 2026
年经营计划扩张节奏基本相符，实现归母净利润 2.1亿元/+34.6%，环比 Q1 加速。
【亚朵】公司发布 Q2 业绩。2026Q2 亚朵营收 34.90 亿元/+41.4%，净利润 5.48
亿元/+29.0%，调整后净利润5.58亿元/+30.8%，调整后EBITDA 8.21亿元/+34.6%，
增长强劲。其中，酒店业务受益于加盟扩张与供应链业务发展，管理酒店收入
17.25 亿元/+32.8%；零售业务收入 15.75 亿元/+63.2%，占总营收比重升至 45.1%。
公司将 2026 年全年收入指引由 Q1 的+24%-28%上调至+30%，其中零售收入指引由
+30%-35%上调至+40%
【中国东方教育】公司发布 2026H1 业绩。2026H1 公司实现营业收入 24.18 亿元
/+10.6%；纯利 4.55亿元/+13.0%；经调整纯利 5.01亿元/+20.5%，业绩基本符合
预期，主要得益于收入稳健增长及经营杠杆释放。期内新培训人次 8.92 万/+6.8%，
平均培训人次 15.80 万/+3.4%，整体年化 ASP约 2.97万元/+6.0%，量价齐升驱动
收入双位数增长。
【卓越教育集团】公司发布 2026H1 业绩。2026 年上半年，公司实现营收 10.48
亿元/+14.3%；实现经调整净利润 1.69亿元/+11.1%。上半年公司收入、业绩持续
增长，主要系综合素养业务在大湾区核心市场深耕成效显现，同时公司优质的教
学质量与服务能力也为增长提供了坚实基础。
【九华旅游】公司发布 Q2业绩。九华旅游 Q2 收入增长稳健，利润率持续优化。
2026年上半年，公司实现营业收入 5.00亿元（同比+3.43%），归母净利润 1.52
亿元（同比+7.27%），扣非净利润 1.49 亿元（同比+7.51%）。其中，Q2 单季度
实现营收 2.65亿元（同比+6.5%），归母净利润 0.82 亿元（估算同比+12.9%），
扣非净利润 0.81 亿元（估算同比+13.5%）。
【行动教育】公司发布 2026年中报。2026H1 营收利润均创历史同期新高，Q2延
续较快增长。2026H1，公司实现营收 4.28 亿元，同比+24.4%；归母净利润 1.72
亿元，同比+30.7%；扣非归母净利润 1.50亿元，同比+24.9%，差值主要是计入当
期损益的政府补助约 1600 万元（去年同期约 59 万元）。其中 2026Q2 实现营收
2.55 亿元/+19.0%，归母净利润 1.33 亿元/+29.0%，扣非归母净利润 1.13 亿元
/+16.0%。H1 营收及扣非前后归母净利润均创下历史同期最优表现，业绩延续较
快增长。
【丽江股份】公司发布 2026年中报。2026 年上半年营收利润均实现双位数增长。
2026 年上半年公司实现营业总收入 4.19 亿元，同比增长 10.95%；实现归属于上
市公司股东的净利润 1.33亿元，同比增长 40.46%；扣除非经常性损益后的净利
润 1.31 亿元，同比增长 36.66%。Q1/Q2 收入增长 23.6%/1.4%，业绩增长

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93.3%/10.1%。业绩高增主要系 Q1 索道运输业务受特殊天气影响较去年同期减弱，
停运天数减少，游客接待人次同比上升；同时上半年酒店业务受益于入境游增长
爬坡良好。
三、未来一月内股东大会整理
表3：未来一月内社服板块股东大会整理
代码 名称 会议日期 会议类型 召开地点
300688.SZ 创业黑马 2026-08-24 临时股东大会 北京市朝阳区酒仙桥路 6 号院 6 号楼 8 层公司会议室
601007.SH 金陵饭店 2026-08-24 临时股东大会
南京市汉中路 2 号金陵饭店亚太商务楼 3 楼第 3 会议
室
600593.SH 大连圣亚 2026-08-28 临时股东大会 大连圣亚旅游控股股份有限公司三楼会议室
605108.SH 同庆楼 2026-08-31 临时股东大会 安徽省合肥市包河区马鞍山中路同庆楼五楼培训室
603402.SH 陕西旅游 2026-09-01 临时股东大会
陕西省西安市长安区航创路1号陕旅豪布斯卡16层会
议室
000430.SZ 张家界 2026-09-03 临时股东大会 湖南省张家界市永定区张家界国际大酒店二楼会议室
000721.SZ 西安饮食 2026-09-04 临时股东大会
公司会议室(西安市曲江新区西影路 508 号西影大厦 7
层)
000610.SZ *ST 西旅 2026-09-07 临时股东大会
西安市曲江新区西影路 508 号西影大厦 3 层公司会议
室
300144.SZ 宋城演艺 2026-09-08 临时股东大会 浙江省杭州市之江路 148 号公司会议室
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

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港股通持股梳理
社服港股核心标的中天立国际控股、古茗、小菜园、中国东方教育、沪上阿姨获
增持。报告期内（2026年 8 月 10 日-2026 年 8 月 21日），海底捞持股比例（沪
深港股通持股比例，下同）减 0.65pct 至 26.07%，天立国际控股增 0.42pct 至
55.94%，茶百道减 0.14pct 至 22.37%，蜜雪集团减 1.02pct 至 55.55%，古茗增
1.08pct 至 28.96%，小菜园增 2.99pct 至 26.94%，中国东方教育增 1.33pct 至
40.54%。
图6：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2026.8.10-2026.8.23）
资料来源:wind，国信证券经济研究所整理
投资建议
维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块
估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置学大教育、华住集团-S、行
动教育、丽江股份、新东方-S、亚朵、古茗、百胜中国、美团-W、携程集团-S、三峡
旅游、中国中免、中国东方教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、
亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、
同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中
国、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。
风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化风险。

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表4：重点公司盈利预测表
公司 公司 投资 收盘价 收盘市值 EPS P PE
代码 名称 评级 2026/8/3 亿元 2025A 2026E 2025A 2026E
601888.SH 中国中免 优于大市 52.29 1,073.79 1.7 2.5 30 21
600515.SH 海南机场 优于大市 2.81 321.05 0.0 0.0 141 141
600754.SH 锦江酒店 优于大市 18.98 188.12 0.9 1.4 22 14
600258.SH 首旅酒店 优于大市 12.23 136.56 0.9 1.0 14 13
1179.HK 华住集团-S 优于大市 33.36 1,033.56 1.6 1.9 21 18
ATAT.O 亚朵 优于大市 235.66 320.60 12.8 15.8 18 15
301073.SZ 君亭酒店 优于大市 18.04 35.08 0.1 0.2 180 90
605108.SH 同庆楼 优于大市 12.48 32.45 0.4 0.6 31 21
603043.SH 广州酒家 优于大市 13.50 76.58 0.9 1.1 16 12
6862.HK 海底捞 优于大市 9.93 553.29 0.7 0.8 14 12
2517.HK 锅圈 优于大市 1.52 41.69 0.2 0.3 7 5
9987.HK 百胜中国 优于大市 335.32 1,147.75 18.3 20.8 18 16
6831.HK 绿茶集团 优于大市 5.87 39.51 0.7 1.0 8 6
2097.HK 蜜雪集团 优于大市 201.12 763.49 15.5 17.7 13 11
1364.HK 古茗 优于大市 21.56 512.85 1.1 1.4 20 16
0999.HK 小菜园 优于大市 7.00 82.30 0.6 0.5 11 13
2408.HK 遇见小面 优于大市 3.16 22.43 0.2 0.3 19 10
3690.HK 美团-W 优于大市 73.50 4,538.73 -2.6 -1.3 - -59
9961.HK 携程集团-S 优于大市 313.87 2,247.06 44.5 24.3 7 13
0780.HK 同程旅行 优于大市 11.54 271.76 1.4 1.7 8 7
300144.SZ 宋城演艺 优于大市 5.97 155.75 0.3 0.4 19 17
603136.SH 天目湖 优于大市 9.04 24.42 0.4 0.4 23 23
000888.SZ 峨眉山A 优于大市 9.77 51.48 0.5 0.6 20 16
603199.SH 九华旅游 优于大市 33.45 37.02 1.9 2.1 17 16
600054.SH 黄山旅游 优于大市 11.15 67.09 0.4 0.5 28 22
603099.SH 长白山 优于大市 39.73 108.21 0.6 0.7 64 54
300662.SZ 科锐国际 优于大市 19.90 39.16 1.6 1.8 13 11
600861.SH 北京人力 优于大市 12.90 73.03 2.1 1.6 6 8
BZ.O BOSS 直聘 优于大市 108.17 506.63 7.3 9.2 15 12
6100.HK 同道猎聘 优于大市 1.83 9.43 0.2 0.4 9 5
1797.HK 东方甄选 优于大市 17.48 184.14 0.5 0.5 38 32
9901.HK 新东方-S 优于大市 38.34 605.87 2.0 2.6 19 15
605098.SH 行动教育 优于大市 55.00 65.59 2.7 3.3 21 17
300492.SZ 华图山鼎 优于大市 23.72 65.30 1.8 2.2 13 11
000526.SZ 学大教育 优于大市 35.60 43.38 1.6 2.6 22 14
0667.HK 中国东方教育 优于大市 3.50 77.68 0.3 0.4 10 8
1773.HK 天立国际控股 优于大市 1.01 21.11 0.4 0.4 3 2
3978.HK 卓越教育集团 优于大市 2.83 23.99 0.4 0.4 8 7
002627.sz 三峡旅游 优于大市 6.51 45.94 0.1 0.2 65 28
002033.sz 丽江股份 优于大市 8.93 49.07 0.39 0.45 23 20
2643.HK 曹操出行 优于大市 13.88 70.34 -0.87 -0.25 - -
资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测并整理
注：单位均调整为人民币（港币兑人民币 0.87463，美元兑人民币 6.8502），部分公司如新东方-S、东方甄选、
天立国际控股等财年与自然年存在明显区别，对应使用上一财年 EPS/预测目前财年 EPS/预测下一财年 EPS。

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投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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