1.周行情回顾

行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报政治局会议部署扩内需，华熙生物聚乳酸面部填充剂获批——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.07.27-2026.08.02），商贸零售/社会服务/美容护理分别+8.53%/+9.69%/+8.48%，在31 个一级行业中排名第3/2/4,同期上证综指0.47%，深证成指-1.42%，沪深300-1.31%。本周行业重点事件及资讯7 月30 日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。（1）美护：根据青眼，2026 年7 月抖音面部洗护GMV 为96.52 亿元，彩妆香水赛道GMV 达65.18 亿元。排名方面，面部洗护品类国货品牌中韩束、珀莱雅、佰草集、薇诺娜分别居于第1/9/16/19。彩妆香水品类中毛戈平、花知晓位列第4/10。7 月29 日国家药监局出台八项新政优化化妆品注册备案流程，进一步缩短新品上市周期、降低企业合规成本。华熙生物代理的韩国VAIM GLOBAL 公司的"聚乳酸面部填充剂JUVELOOK"获NMPA 批准。LVMH 公布2026 年上半年业绩，实现营收386 亿欧元，有机增长2%，同比下降3%。欧莱雅2026H1 销售额237.8 亿欧元，同比增长6.8%；上半年营业利润达到50.5 亿欧元，营业利润率提升至21.3%。联合利华2026 年半年度实现营业额256 亿欧元，同比增长0.5%。（2）出行链： 2026 年第31 周（07 月27 日至08 月02 日）全国民航执行客运航班量近12.5 万架次，日均航班量17863 架次，环比上周上升2%，同比2025 年上升5.4%，同比2019 年上升17.8%。（3）零售：老铺黄金预计2026 上半年实现收入198.0 至204.5 亿元，同比增长60%-66%；经调整净利润43.1 至43.6 亿元，同比增长83%-85%。百胜中国二季度总收入31 亿美元，同比增长13%；经营利润3.48 亿美元，同比增长14%，创下第二季度历史新高。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：SHEIN 通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所》2026.07.27《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院正式批复〈扩大消费“十五五”规划〉，6 月社零增速同比转正》2026.07.21报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-20%-10%0%10%20%30%7/21 9/16 11/12 1/83/65/2 6/28可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.07.27-2026.08.02 ），商贸零售/ 社会服务/ 美容护理分别+8.53%/+9.69%/+8.48%，在31 个一级行业中排名第3/2/4,同期上证综指0.47%，深证成指-1.42%，沪深300-1.31%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块普涨，其中教育、酒店餐饮、专业连锁板块涨幅居前，分别+19.19%/+11.82%/+9.70% ，化妆品/ 个护板块分别+7.92%/+8.15%。饰品板块+8.06%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，东百集团、锦和商管、南宁百货、国芳集团涨幅居前，华凯易佰、狮头股份、宁波中百跌幅居前；社会服务行业中，米奥会展、华天酒店、中国高科表现较好；美容护理行业中，洁雅股份、水羊股份、润本股份涨幅居前，丸美生物、依依股份、嘉亨家化跌幅居前。港股方面，名创优品、巨子生物、-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒社会服务商贸零售美容护理纺织服饰食品饮料计算机房地产汽车家用电器轻工制造钢铁农林牧渔交通运输建筑装饰综合有色金属建筑材料银行医药生物环保石油石化基础化工国防军工电力设备公用事业煤炭非银金融机械设备电子通信0.47%-1.42%-1.31%4.82%8.53%9.69%8.48%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理8.06%8.15%7.92%4.54%8.08%9.50%9.70%19.19%11.82%8.34%5.14%4.41%3.16%10.47%8.43%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器上美股份分别涨7.01%/6.51%/6.37%。表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售600693.SH东百集团25.37%300592.SZ华凯易佰-22.56%603682.SH锦和商管24.51%600539.SH狮头股份-22.53%600712.SH南宁百货17.87%600857.SH宁波中百-10.64%601086.SH国芳集团17.71%000417.SZ合百集团-10.06%300622.SZ博士眼镜17.14%300518.SZ新迅达-9.57%社会服务300795.SZ米奥会展48.51%300938.SZ信测标准-15.83%000428.SZ华天酒店38.49%301169.SZ零点有数-6.62%600730.SH中国高科30.23%603373.SH安邦护卫-4.43%300359.SZ全通教育29.33%301115.SZ联检科技-1.22%300688.SZ创业黑马28.57%300572.SZ安车检测0.35%美容护理301108.SZ洁雅股份27.83%603983.SH丸美生物-9.79%300740.SZ水羊股份18.87%001206.SZ依依股份-9.43%603193.SH润本股份17.18%300955.SZ嘉亨家化-6.67%920123.BJ芭薇股份15.44%300849.SZ锦盛新材3.91%603630.SH拉芳家化13.11%300132.SZ青松股份3.93%
2.重点行业数据及资讯
7 月30 日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。政策既关注需求端的实际情况，也注重中长期通过供给侧的优化升级来引领和创造新需求。会议特别提到要“挖掘服务消费潜力”，表明服务消费将成为下半年乃至“十五五”期间提振内需的重要突破口。通过提供更高质量、更具创新性的产品与服务，激活居民消费意愿，有望形成供需良性循环，为经济增长注入持久动力。（中国政府网）（1）美护根据青眼，2026 年7 月，抖音个人护理类目GMV 达215.15 亿元，其中面部洗护GMV 为96.52 亿元，洗发护发GMV 为29.39 亿元，彩妆香水赛道GMV 达65.18亿元。排名方面，面部护理品类韩束、谷雨、蜜丝婷居于前三，TOP20 中海外品牌占2 席，国货品牌中韩束、珀莱雅、佰草集、薇诺娜分别居于第1/9/16/19。彩妆香水品类蒂洛薇以1.89 亿元稳居榜首，柏瑞美、BABI 分列二三位；毛戈平/花知晓分别位列第4/10，TOP10 榜单中无一外资品牌。（青眼情报）表2：26M7 抖音面部护理类目TOP20排名品牌名GMV（亿元）排名变化排名品牌名GMV（亿元）排名变化韩束2.99-兰蔻0.97↑18谷雨1.78-欧诗漫0.87↓6蜜丝婷1.74↑28达尔肤0.81↑27自然堂1.73↓1欧莱雅0.76↓2奕沃1.71↑12敷尔佳0.75↑11BUV1.29↑4佰草集0.74↑27温博士1.25↑48三精制药0.73↑618C 咖1.16↓1百雀羚0.73↓5珀莱雅1.12↓5薇诺娜0.71↓10如薇1.11↑9BABI0.69↓5表3：26M7 抖音彩妆香水类目TOP20排名品牌名GMV（亿元）排名变化排名品牌名GMV（亿元）排名变化蒂洛薇1.89-圣罗兰0.78↑4柏瑞美1.59↑2木柯诗0.68↑36BABI1.56-花西子0.65↓5毛戈平1.43↑1瑷亦0.61↑44卡姿兰1.37↓3蜜丝婷0.59↑23修可芙1.17↑4烙色0.57↑30花间颂1.07↓1puco0.55↓1三资堂1.04↑4原色波塔0.55↑47DPDP0.94↑2珂拉琪0.52↓6花知晓0.91↑10橘朵0.49↓11国家药监局出台八项新政优化化妆品注册备案流程，进一步缩短新品上市周期、降低企业合规成本。7 月29 日，国家药监局发布《关于化妆品注册备案有关事项的公告》，围绕鼓励创新、优化监管和减负增效推出八项改革措施。《公告》重点聚焦以下方向，鼓励新品首发，对国际化妆品新品在中国首发或全球同步上市的，企业可提交中国首发承诺声明，免于提供境外已上市销售证明，进一步缩短进口新品上市周期；优化资料要求，对部分产品有条件减免动物试验，原料安全信息调整为企业自行存档备查，并允许同品牌相近配方产品共享安全性及功效评价数据，减少重复试验和资料提交；激发创新活力，增强经营自主性，除祛斑美白、防晒、防脱发等特殊功效产品外，企业可自主选择功效评价方法，同时简化跨境生产场地变更资料要求，提高全球生产资源配置效率和供应链响应能力。（新华网）华熙生物、爱美客注射用交联透明质酸钠凝胶及华熙生物代理聚乳酸面部填充剂获NMPA 批准。7 月29 日，国家药监局（NMPA）医疗器械批准证明文件送达信息显示，五款医美注射类产品于同日获批上市，包括华熙生物的“含盐酸利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶”、爱美客的“医用交联透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶”以及华熙生物代理的韩国VAIM GLOBAL 公司的"聚乳酸面部填充剂--JUVELOOK" 。（国家药品监督管理局）LVMH 公布2026 年上半年业绩。26H1 公司实现营收386 亿欧元，有机增长2%，同比下降3%，其中第二季度有机增长加速至3%（剔除中东冲突影响后为4%）。上半年经常性经营利润达87 亿欧元，营业利润率维持在22.5%的高位，自由现金流达41 亿欧元，净利润保持57 亿欧元。分业务来看，香水与美妆半年度营收约39.14 亿欧元，同比下降4%。（公司公告）欧莱雅公布2026 年上半年业绩。H1 销售额237.8 亿欧元，同比增长6.8%；Q2 销售额116.2 亿欧元，同比增长6.3%。上半年营业利润达到50.5 亿欧元，营业利润率提升至21.3%，盈利能力持续增强。分业务来看，半年度，专业美发产品部门同比增长11.6%，皮肤科学美容部门同比增长10.6%。（公司公告）联合利华发布2026 年半年度业绩。期内实现营业额256 亿欧元，同比增长0.5%；基础销售额（USG）增长4.8%，其中销量增长4.2%、价格增长0.6%，增长主要由销量驱动。第二季度表现进一步提速，USG 增长5.8%，销量增长5.5%，创十余年来最快季度销量增长纪录。核心品牌销售额增长6.0%，继续成为增长引擎；基础营业利润率提升至20.3%，毛利率达46.8%。受强劲业绩推动，公司将2026 年全年基础销售增长预期上调4%–6%。（公司公告）（2）出行链2026 年第31 周（07 月27 日至08 月02 日）全国民航执行客运航班量近12.5 万架次，日均航班量17863 架次，环比上周上升2%，同比2025 年上升5.4%，同比2019年上升17.8%。其中国内航班量108365 架次，同比2019 年上升24.5%；国际航线航班量13991 架次，环比上周上升0.9%，同比2025 年上升1.3%，同比2019 年下降10.3%。（航班管家DAST）（3）零售老铺黄金发布2026 年半年度业绩预告。公司预计2026 上半年实现销售额227.0 至233.5 亿元，同比增长60%-65%；收入198.0 至204.5 亿元，同比增长60%-66%；经调整净利润43.1 至43.6 亿元，同比增长83%-85%。其中，根据公司此前披露的一季度数据测算，Q2 销售额约为27.0 至43.5 亿元，收入约为23.0 至39.5 亿元，经调整净利润约为5.1 至7.6 亿元，相较Q1 大幅回落，收入环比下降约77%-86%，净利润环比下降约80%-86%。（公司公告）汇嘉时代发布2026 年上半年业绩。2026H1 公司实现营业收入13.35 亿元，同比增长4.98%。归属于上市公司股东的净利润9815.8 万元，同比增长46.40%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9289.07 万元，同比增长47.10%。（公司公告）百胜中国发布二季度业绩。二季度百胜中国总收入31 亿美元，同比增长13%；经营利润3.48 亿美元，同比增长14%，创下第二季度历史新高。从经营表现看，二季度百胜中国系统销售额同比增长6%（不计及外币换算影响），高于第一季度的4%；同店交易量连续第14 个季度实现增长，同店销售额同比增长1%；经营利润率同比提升20 个基点至11.1%，连续第九个季度实现提升。自营与加盟门店扩张双双提速，上半年净新增门店约1200 家，较去年同期翻番，进入超200 个新城市。截至6 月底全国门店总数达到19,297 家，加盟店仅占门店总数的18%。分品牌看，肯德基仍是百胜中国最主要的增长引擎。（公司公告，零售圈）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。