核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型

核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型
外资流入1 亿港元，灵活型外资流出113 亿港元，港股通流入265 亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，6 月外资流出印度。④美欧市场：5 月资金流入欧洲，流入美国。A 股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/7/6-2026/7/10，下同）交易日期间北向资金估算净流出61 亿元，前一周（2026/6/29-2026/7/3，下同）估算净流入29 亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流出50 亿元，前一周估算净流入40 亿元。此外，我们汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中中际旭创（本周陆股通双向成交总金额为299 亿元，占个股当周交易金额比重的8%，下同）、兆易创新（211 亿元、5%）、宁德时代（185 亿元、16%）成交较为活跃。港股：南向资金放量回补推动港股修复。根据港交所中央结算系统持股明细数据，最近一周（2026/7/1-2026/7/7）各类资金合计流入港股市场150 亿港元，其中稳定型外资流入1 亿港元，灵活型外资流出113 亿港元，港股通流入265 亿港元，中国香港或大陆本地资金流入9 亿港元。行业层面，最近一周外资流入非银金融、电信服务、消费者服务等较多，港股通流入软件服务、ETF、医药生物等较多。亚太市场：外资本周流入日本股市，6 月外资流出印度。亚太市场：外资本周流入日本股市，6 月外资流出印度。在亚太市场中我们主要跟踪日本股市和印度股市。日本股市方面，截至6/29 最新一周，海外投资者当周净流入日本股市3666 亿日元，前一周流出12086 亿日元，2023 年以来累计净流入19.6万亿日元。印度股市方面，6 月海外机构投资者流出印度股市51.6 亿美元，前一月为流出34.5 亿美元，2020 年以来累计净流出171 亿美元。。美欧市场：5 月资金流入欧洲，流入美国。在美欧市场中我们主要跟踪美国市场和欧洲市场。美国股市方面，5 月全球共同基金资金净流入美国权益市场318 亿美元，前一月流入760 亿美元，2020 年以来累计净流入9448 亿美元。欧洲股市方面，5 月全球共同基金资金净流入英、德、法权益市场分别为6.6亿美元、-8.0 亿美元、2.3 亿美元，前一月分别为21.8 亿美元、1.7 亿美元、12.4 亿美元。风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入；模型存在误设和失效风险。吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）联系人：陆嘉瑞策略周报:牛市中后期，市场如何定价业绩？
核心结论：①21 年中报季：高景气板块内部大切小、低位绩优板块有表现。②牛市中后期市场对业绩定
价分化，主因股价高位时对利好逐渐钝化。③当前高景气板块大小切已有所演绎，再平衡将延续，科技成长内部有望向低位扩散，关注医药、地产及资源品等。21 年中报季：高景气板块内部大切小、低位绩优板块有表现。参考上一轮牛市中后期经验，中报季市场对业绩定价沿两条线索展开：一是前期高景气板块内部出现大小票切换。新能源无疑是上一轮牛市的主线，21/04-21/06 期间电池、光伏等行业涨幅达到59.3%、40.9%，进入中报季，相关板块仍具韧性，但上涨结构明显发生变化，抱团板块龙头上涨动能减弱，而小票接替成为上涨主要动力。然而，21 年中报季的大小票切换并非源于基本面差异，更多反映业绩定价逻辑不同。以电池为例，21Q2 板块内部大小票业绩走势未出现明显分化，大小票基本面均延续高增长，但股价走势却出现分化。光伏板块同样如此，尽管龙头中报业绩依然保持在高位，但中报季股价弹性更大的是板块内中小市值个股。二是部分低位绩优的板块有所表现。21 年中报季领涨行业中仍有不少前期“冷门”行业，具体可分为几类：①顺周期涨价品种在21 年中报披露期领涨，这些板块在21/04-21/06 期间的超额大多为负，但在业绩支撑下明显补涨。②高景气板块中的低关注度领域，如电机、风电，板块本身业绩增速并不弱，主线内部也出现再平衡。牛市中后期市场对业绩定价分化，主因股价高位时对利好逐渐钝化。那么为什么同样是基本面利好，市场对业绩的定价结果却存在显著差异？我们统计了过去几轮典型景气行业上涨行情中，个股披露正面业绩预告后的市场反应，并以披露后20 个交易日相对万得全A 的超额收益（AR20）作为衡量指标。结果显示，同样的利好在股价所处的不同阶段，其定价结果差异显著。处于主升浪阶段时，正向业绩预告往往进一步推动股价上涨，AR20 中位数和市值加权均值分别达到3.2%和6.5%；而随着股价进入顶部窗口，市场对利好的反应开始趋于钝化，AR20 中位数和市值加权均值分别回落至-1.5%和-3.6%；至次高点或分歧阶段，相关指标则进一步降至-2.7%和-2.4%，当前高景气板块大小切已有所演绎，再平衡将延续。当下已步入中报披露期，本轮业绩定价是否会再现21 年牛市中后期的规律，仍需结合当下市场环境进一步讨论。今年上半年A 股结构分化加大,热门板块内部大小切换可能已有所演绎，26Q1 光通信内部出现大光向小光切换，光通信龙头中际旭创、新易盛涨跌幅分别为-6.7%、2.8%，同期板块内其余标的等权上涨17.5%。近期市场再平衡正逐渐演绎，部分低位板块已有表现。6 月下旬以来AI 硬件链出现较大调整，同时，科技成长内部开始出现低位扩散，计算机今年以来相对滞涨，但7 月以来最大涨幅达9.7%；另一方面，前期涨幅不大、业绩延续回暖的行业也已有所表现，例如医药、煤炭。短期A股阶段性再平衡，但出现风格逆转的可能性不大。往后看，A 股伺机向上趋势仍不改，7 月将是重要的一个观察窗口。结构上，科技成长内部有望向低位扩散，关注医药、地产及资源品等。风险提示：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。吴信坤（S0980525120001）、刘颖（S0980526040001）总量专题（首席经济学家团队）:总量专题研究-中美一样的困惑：硅碳能从分化到共赢吗？
核心结论：
①股市：硅基与碳基极致分化。美股分化更早、A 股分化程度更大，根源是硅基盈利明显强于碳基。②实体：AI 红利尚未惠及碳基。AI 资本开支成为中美经济亮点，我国Token 调用量激增81 倍，消费者信心指数却降至历史5%分位。③展望：硅碳终将走向共赢。当AI 从大模型步入物理应用时，中国智造有工程师红利与算力成本优势，届时新老经济融合共赢。荀玉根（S0980525090001）、田地（S0980524090003）海外市场专题:港股市场速览-互联网带动全局业绩与股价上行股价表现：互联网巨头带动市场回升本周，恒生指数+3.5%（上周+3.0%），恒生综指+4.9%（上周+3.2%）。风格方面，大盘（恒生大型股+4.1%）＞小盘（恒生小型股-2.9%）＞中盘（恒生中型股-3.1%）。主要概念指数分化较大。上涨幅度较大的主要有恒生互联网（+5.9%）；下跌幅度较大的主要有恒生汽车（-2.5%）。国信海外选股策略组合净值多数上涨。上涨幅度较大的主要有ROE 策略全天候型（+3.9%）；下跌幅度较大的主要有ROE 策略进攻型（-0.2%）。14 个行业上涨，15 个行业下跌，1 个基本持平。涨幅较大的主要有：计算机（+7.9%）、商贸零售（+7.7%）、传媒（+5.2%）、消费者服务（+3.4%）、综合金融（+2.9%）；跌幅较大的主要有：电力设备及新能源（-9.3%）、基础化工（-6.0%）、农林牧渔（-5.9%）、钢铁（-4.6%）、机械（-4.4%）。估值水平：整体水平提升，互联网与地产增幅领先本周，恒生指数估值（动态预期12 个月正数市盈率，后同）+3.5%至10.2x；恒生综指估值+2.4%至10.0x。主要概念指数估值多数上升。上升幅度较大的主要有恒生互联网（+8.6%至14.1x）；下降幅度较大的主要有恒生消费（-1.4%至11.2x）。国信海外选股策略组合估值分化较大（半年度调仓所致）。上升幅度较大的主要有自由现金流30（+17.7%至9.1x）；下降幅度较大的主要有红利贵族50（-15.3%至8.9x）。16 个行业估值上升，13 个行业估值下降。估值上升幅度较大的主要有：计算机（+7.2%）、房地产（+6.3%）、商贸零售（+5.8%）、传媒（+5.5%）、消费者服务（+3.4%）；估值下降幅度较大的主要有：基础化工（-12.2%）、农林牧渔（-9.4%）、钢铁（-7.4%）、电力设备及新能源（-7.0%）、建材（-4.5%）。业绩预期：互联网带动全局业绩上修恒生指数EPS（动态预期12 个月正数EPS，后同）较上周+0.5%（上周+0.5%）；恒生综指EPS 较上周+2.0%（上周+0.7%）。主要概念指数EPS 预期多数上修。上修幅度较大的主要有恒生互联网（+8.3%）；下修幅度较大的主要有恒生汽车（-0.7%）。国信海外选股策略组合EPS 预期分化较大（半年度调仓所致）。上修幅度较大的有红利贵族50（+22.6%）；下修幅度较大的有自由现金流30（-14.3%）。15 个行业EPS 上修，13 个行业EPS 下修，1 个基本持平。上修的主要有：基础化工（+7.0%）、国防军工（+5.8%）、农林牧渔（+3.9%）、钢铁（+3.0%）、综合金融（+2.2%）；下修的主要有：房地产（-5.0%）、轻工制造（-3.6%）、电力设备及新能源（-2.5%）、建筑（-2.0%）、纺织服装（-1.5%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）海外市场专题:美股市场速览-资金小幅回流，高度向硬件半导体集中价格走势：科技巨头带动市场进一步回升本周，标普500 指数+1.2%（上周+1.8%），纳斯达克综指+1.7%（上周+2.1%）。风格：大盘成长（罗素1000 成长+2.2%）＞大盘价值（罗素1000 价值-0.1%）＞小盘价值（罗素2000价值-0.6%）≈小盘成长（罗素2000 成长-0.6%）。8 个行业上涨，15 个行业下跌，1 个基本持平。上涨的主要有：半导体产品与设备（+5.9%）、技术硬件与设备（+3.8%）、汽车与汽车零部件（+3.6%）、能源（+3.3%）、媒体与娱乐（+2.8%）；下跌的主要有：家庭与个人用品（-2.6%）、制药生物科技和生命科学（-2.5%）、材料（-2.1%）、耐用消费品与服装（-1.7%）、食品饮料与烟草（-1.5%）。资金流向：整体小幅流入，集中流向科技本周，标普500 成分股估算资金流（涨跌额x 成交量）为+80.2（亿美元，下同），上周为-93.6，近4周为+71.5，近13 周为+1410.7。7 个行业资金流入，17 个行业资金流出。资金流入的主要有：技术硬件与设备（+43.2）、半导体产品与设备（+24.1）、媒体与娱乐（+24.0）、汽车与汽车零部件（+10.6）、能源（+5.2）；资金流出的主要有：资本品（-6.7）、制药生物科技和生命科学（-4.3）、软件与服务（-3.3）、食品饮料与烟草（-2.6）、材料（-2.0）。盈利预测：整体稳步上修，运输业上修领先本周，标普500 成分股动态未来12 个月EPS 预期+0.4%，上周+0.3%。18 个行业盈利预期上修，4 个行业盈利预期下修，2 个基本持平。上修的主要有：运输（+1.9%）、半导体产品与设备（+1.0%）、综合金融（+0.7%）、技术硬件与设备（+0.6%）、银行（+0.5%）；下修的主要有：能源（-0.4%）、汽车与汽车零部件（-0.4%）、材料（-0.2%）、家庭与个人用品（-0.1%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）行业与公司建筑行业专题:建筑工程前沿研究专题-地外建造：深空探索的战略机遇地外建造：月球基地建设即将进入关键技术论证阶段。随着深空科学与探测技术的持续进步，建设月球基地乃至火星基地已不再是遥远的科幻构想，而是进入了有明确时间表、稳步推进的现实阶段。美国“阿尔忒弥斯”计划将力争在2027 年前实现载人登陆月球南极；中国第四期探月工程也计划在2030 年前完成载人登月，并于2035 年前建成国际月球科研站的基本型。月球基地：国家战略与国际竞争新焦点。建造地外基地，尤其是月球基地，具有重要战略意义。首先，它是深空探测的关键“跳板”，其微小引力和特殊环境能大幅降低深空任务的发射成本与技术风险，并为前往更远星球提供中转与试验平台。其次，基地建设关乎国家战略安全，能够将空间态势感知和威慑力量延伸至地月空间，并有望掌控未来地月经济与安全规则的主导权。最后，月球是获取下一代清洁能源——氦-3 可控核聚变燃料的关键原料产地，建设基地是实现其开采、从而推动能源革命的重要前提。核心工程：地下工程。为了应对月球极端地表环境，地下工程是最可行的基地建设方案。月壤在约1 米深度可形成恒温层，能有效屏蔽辐射与温差，利用天然熔岩管道进行地下空间开发是较为可行的方案。马斯克旗下的The Boring Company 所研发的Prufrock 盾构机，通过采用小型化、无人化设计，旨在显著提升掘进速度并同步实现工程成本的大幅降低。该方案与马斯克的商业航天体系形成生态协同，已在拉斯维加斯Vegas Loop 项目中实现成熟运营，并随着新项目落地其技术仍在不断优化迭代。核心材料：星壤建筑材料。月球、火星星壤的化学组成与地球土壤相近，可作为类混凝土以及提取金属的原料。而星壤抗剪性弱，需加工使用，添加外掺剂后可3D 打印成型，但外掺剂难以原位获取；而烧结工艺无需外加剂，原位利用率最高，更适合规模化建造。此外，星壤经高温熔融还可衍生出玻璃纤维、金属合金等多种材料，用于结构加固、保温支撑等，作为烧结材料的有效补充。核心装备：3D 打印工艺装备。3D 打印是地外建造的核心解决方案，主要工艺包括三类：一是低温挤出成型，将星壤浆料挤出沉积，适合用大型龙门架或移动打印机快速建造大型结构，但精度一般。二是高能束打印，如激光烧结，直接熔融星壤，精度高但速度慢，对应专用烧结设备。三是砌筑拼装，使用预制砌块，容错率高、速度快，但依赖砌块运输。相应的核心装备包括3D 打印工艺装备与建造机器人。投资建议：随着航天技术的持续进步，深空探索已步入具有明确时间表、稳步推进的现实阶段。在此背景下，地外基地的建设将具备重要战略意义，有望成为国际竞争的新焦点。基于地外建造的特殊要求，我们围绕地下工程、星壤材料、3D 打印装备这三个核心环节，简要梳理了其潜在技术发展路径。由于地外建造属于“从0 到1”的新市场，目前鲜有上市公司直接布局相关业务，因此暂不做具体个股推荐，但建议持续关注上述核心环节的技术演进及其可能带来的未来投资机遇。任鹤（S0980520040006）、朱家琪（S0980524010001）电新行业投资策略:电力设备新能源2026 年7 月投资策略-《新型能源体系建设“十五五”规划》印发，2030 年初步建成新型能源体系《新型能源体系建设“十五五”规划》印发。6 月25 日国家发改委、国家能源局联合发布，明确2030年初步建成新型能源体系，非化石能源消费比重达25%，风光装机占比超50%；“十五五”电网投资比“十四五”增长30%以上，新型储能装机目标3 亿千瓦，虚拟电厂调节能力5000 万千瓦以上，并首次将算电协同写入国家级规划。需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。7 月锂电池环节6 家企业合计排产约182.55GWh，同比+66%、环比+6%，行业高景气依旧。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【蔚蓝锂芯】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【恩捷股份】、【新宙邦】、【璞泰来】、【天奈科技】等。全球储能需求稳步增长，系统与PCS 出海提速。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场各国政府储能政策频，预计2026 年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】。风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源消纳，发展绿色燃料产业，2026 年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7 月启动新一轮海上风电CfD 竞标（AR8），预计最多18 个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】。投资建议：建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027 年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC 电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC 供应链。海外各区域户储与工商储因能源价格高企实现爆发式增长，相关出海企业盈利能力逐季提升。风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。王蔚祺（S0980520080003）、李恒源（S0980520080009）、王晓声（S0980523050002）、李全（S0980524070002）、袁阳（S0980524030002）联系人：王喆萱电新行业周报:锂电产业链双周报（2026 年7 月第1 期）：电池企业持续斩获储能大单，锂电生产同比快速增长【行业动态】电池企业持续斩获储能大单：近日，亿纬锂能在欧洲展会期间签署超13.5GWh 储能合作订单。融捷能源与Lineage Power 签署3GWh 电芯供应协议。比亚迪分别与Greenvolt Power/Masdar 签署2.4/11.275GWh合作协议。楚能新能源与东元电机签署2GWh 储能直流侧产品合作协议，与丹麦KK Group 签署了5GWh规模储能系统项目合作框架。锂电生产维持高速增长：根据鑫椤锂电数据，2026H1 国内隔膜产量217.9 亿平，同比+63%；国内铝箔产量40.7 万吨，同比+63%；全球电解液产量148 万吨，同比+47%；磷酸铁锂产量271.9 万吨，同比+61%；全球三元正极产量57.2 万吨，同比+24%。根据高工锂电数据，2026H1 国内动力电池出货量约630GWh，同比增长超30%；储能电池出货量约485GWH，同比增长超80%。锂电中报业绩同比持续向好：电池端，亿纬锂能、瑞浦兰钧2026H1 出货量同比增速有望超50%；单位盈利能力较2025H2 维持稳中向好趋势。隔膜端，恩捷股份2026Q2 单位盈利持续修复。电解液端，天赐材料、新宙邦业绩维持同比快速增长，受六氟价格Q2 下跌以及碳酸锂价格波动上行影响天赐材料Q2 业绩环比略降；添加剂相关企业业绩同比亦实现高速增长。正极端，容百科技产能利用率持续向好，业绩显著修复、连续三个季度实现盈利。固态电池产业链近况：电池端，恩力动力2GWh 固态电池基地达产，并与扶摇动力围绕无人机及eVTOL航空动力领域达成合作；应用端，合源锂创携手云洲智能推进固态电池无人船应用；产业端，三星SDI宣布到2040 年向蔚山工厂投资约16 万亿韩元（约合880 亿元人民币），建设全固态电池以及其他电池生产基地。【新能源车产业链数据】国内新能源车：根据中汽协数据，6 月国内新能源车销量164.3 万辆，同比+24%、环比+10%；国内新能源车渗透率58.5%，同比+12.7pct，环比+1.6pct。1-6 月国内新能源车累计销量为744.6 万辆，同比+7%；其中内销509.1 万辆，同比-13%；出口235.5 万辆，同比+122%。欧洲&美国新能源车：6 月欧洲九国新能源车销量为40.02 万辆，同比+44%、环比+29%；新能源车渗透率为37.1%，同比+8.2pct、环比+2.0pct。1-6 月欧洲九国新能源车累计销量183.41 万辆，同比+35%。5 月美国新能源车销量为9.47 万辆，同比-25%、环比+10%；新能源车渗透率为6.4%，同比-2.2pct、环比+0.2pct。2026 年1-5 月美国新能源车累计销量为44.11 万辆，同比-30%。【锂电材料及锂电池价格】锂盐价格震荡，储能电芯报价上行。本周末（7 月10 日）碳酸锂价格15.50 万元/吨，较两周前上涨0.25万元/吨。相较两周前，负极报价稳定，三元正极、六氟磷酸锂报价下跌，湿法涂覆膜、电解液、磷酸铁锂报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah 电芯/储能用314Ah 电芯报价为0.619/0.392/0.424/0.367 元/Wh，较两周前增加0.004/0.004/0.005/0.002 元/Wh。【投资建议】建议关注：1）需求向好背景下估值较低的行业领先企业（宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、特锐德、宏发股份、天奈科技）。2）主业快速增长，并积极拓展产品新场景、新业务等领先企业（科达利、蔚蓝锂芯、豪鹏科技、卧龙电驱、新宙邦、珠海冠宇）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。王蔚祺（S0980520080003）、李全（S0980524070002）联系人：王喆萱化工行业月报:农化行业：2026 年6 月月度观察-钾肥进口增加，硫磺降价磷肥降本，草甘膦出口面临贸易摩擦6 月钾肥进口增加，用肥淡季港口累库。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给不足，进口依存度接近70%，2025 年我国氯化钾产量582 万吨，同比降低6%，进口量1261.4 万吨，同比基本持平。6月国内氯化钾市场受供需双重挤压，推动价格逐步松动，月底百川盈孚氯化钾市场均价为3279 元/吨，环比上月跌幅为0.27%，同比上年涨幅3.24%。6 月国产钾开工较为稳定，盐湖生产装置依旧处于轮流检修状态，虽有缓慢恢复，但供应有限。进口钾方面，截至6 月26 日，港存总量约为294 万吨左右（含保税区），同比增加约63.03%，2026 年1-5 月我国氯化钾累计进口量已达741.88 万吨，同比大幅增长31.77%，仅5 月单月进口量就高达160.9 万吨，创下年内月度进口新高，6 月氯化钾进口量依旧维持高位，且港口出货量远不及到货量，直接推动港口库存从月初的245 万吨一路攀升至月末的294 万吨，单月库存增量接近50 万吨。国际市场方面，6 月受巴西、欧洲等核心区域季节性用肥淡季影响，颗粒氯化钾市场价格率先出现松动，巴西市场结束了连续数月的上行走势，南非颗粒钾价格也同步回落，不过得益于头部供应商三季度订单储备充足，价格整体维持窄幅震荡。储能需求持续向好，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2026年上半年中国锂电池出货约1.2TWh，同比增长超50%，其中动力电池出货量约630GWh，同比增长超30%，储能电池出货量约485GWh，同比增长超80%。此轮高增背后，是国内储能需求结构从“源网侧”向多元场景延伸、叠加海外出口抢装潮的双重共振。澳洲、中东及欧洲等地补贴政策集中落地，进一步催化了全球储能需求集中放量。储能装机的快速增长正带来大量的磷酸铁锂需求，据百川盈孚，2026 年6 月我国磷酸铁锂产量52 万吨，同比+23 万吨，环比+0.6 万吨。假设全球储能电池出货量在2025-2027 年分别增至600/800/983 GWh，对应磷矿石需求将升至600/800/983 万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到4.7%/5.9%/7.0%，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。磷矿石供给端，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900 元/吨的高位运行时间已超3 年。截至2026 年6 月30 日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1080 元/吨，环比上月持平，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。拜耳对中国草甘膦发起反倾销调查，草铵膦需求量持续提升。草甘膦方面，3 月以来，受美伊冲突影响，原材料价格大幅上涨，草甘膦生产成本提升，4 月下旬华东地区草甘膦最高涨至3.45 万元/吨，7 月8日回落至2.65 万元/吨。孟山都在美国最高法院赢得具有里程碑意义的“农达”案件裁决有助于显著遏制“农达”、草甘膦相关诉讼。拜耳将美国草甘膦业务整合至独立实体Ruveon，并对中国产草甘膦提交反倾销与反补贴调查申请。这一时间节点使Ruveon 的成立被外界视为拜耳在理顺内部架构的同时，以统一主体推进贸易救济措施的战略布局。草铵膦方面，2026 年1 月，财政部、税务总局发布公告自2026年4 月1 日起，取消草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品的出口退税，受此影响草铵膦市场价格开始上涨，截至2026 年7 月8 日，华东地区草铵膦市场价格为4.8 万元/吨，较年初上涨4100 元/吨。值得一提的是，据百川盈孚，2020-2025 年中国草铵膦产量从1.83 万吨增长至12.04 万吨，年均复合增速达45.78%，草铵膦降价后性价比凸显，全球需求快速提升。投资建议：1）钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10 亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；我们
重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不
断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。3）农药：随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利民股份】。风险提示：安全生产和环境保护风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。杨林（S0980520120002 ）、薛聪（S0980520120001 ）、余双雨（S0980523120001）、王新航（S0980525080002）农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（212）-生猪政策调控稳步推进，看好肉牛与原奶周期共振反转周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7 月3 日生猪价格10.44 元/kg，环比上涨11.06%；7kg 仔猪价格约173.81 元/头，周环比+17.93%。。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。7 月3 日鸡苗价格2.43 元/羽，周环比+27.89%；毛鸡价格6.54 元/公斤，周环比-4.11%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7 月1 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.5/5.2/7.1 元，周环比分别+2.3%/-1.9%/+1.4%。鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。7 月3 日，鸡蛋主产区价格4.23 元/斤，周环比+0.95%。肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。7 月3 日，国内育肥公牛出栏价为27.20 元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.20 元/kg，周环比-0.61%。原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。7 月3 日，国内主产区原奶均价为3.03 元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。7 月3 日，国内大豆现货价为4273 元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2920 元/吨，周环比+0.69%。玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。7 月3 日国内玉米现货价2360 元/吨，周环比-0.25%。橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。7 月3 日，国内全乳胶山东市价为16700 元/吨，周环比+1.21%。
核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，
海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）德业股份(605117.SH) 公司快评:受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7 成2026 年7 月8 日，公司发布2026 年上半年业绩预告，2026 年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3 亿，同比增加75%到79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5 亿，同比增加71%到75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。国信电新观点：1）2026 年二季度业绩预告中枢符合预期，更新2026-2028 年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7 亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE 为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。2)全球分布式光储需求繁荣发展，公司深耕亚非拉新兴市场，维持欧洲品牌优势，有望持续受益于市场发展。3)公司把握以欧洲为代表的工商储市场爆发先机，未来1-2 年经营业绩增长确定性加强。风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。王蔚祺（S0980520080003）、李恒源（S0980520080009）、李全（S0980524070002）阿里巴巴-W(09988.HK) 海外公司快评:云业务增长提速盈利优化，外卖减亏成效显著阿里巴巴即将发布2027 财年第一季度财报。国信互联网观点：1）整体：预计FY27Q1 收入同比+9%，经调整EBITA 利润率9.5%。FY27Q1，我们预计阿里巴巴实现营收2696 亿元，YoY+9%，其中中国电商集团/国际数字商业集团/云智能集团收入同比+1%/+6%/+45%，中国电商中CMR 受会计准则调整影响收入下滑，云业务则加速增长。FY27Q1，经调整EBITA预计为257 亿元，同比-34%，经调整EBITA 利润率9.5%，同比下降约5pcts，但环比+7.4pcts，主要是外卖及所有其他业务亏损减少推动。2）云：FY27Q1 收入继续加速，预计同比+45％，预计未来几个季度收入继续加速，EBITA Margin 环比改善至11.3%。收入和margin 表现亮眼的核心原因是高毛利的MaaS收入的加速增长、平头哥释放供给改善利润、云计算相关产品价格提升等。为进一步提升组织效率，6月公司宣布合并通义大模型事业部和未来生活实验室，成立Token Foundry 事业部，由集团CEO 吴泳铭直接负责。本季度基座模型发布了Qwen 3.6 和Qwen3.7 两个新版本，其中Qwen3.7 Max 主要面向编写和调试代码、自动化办公流程、长周期任务中持续自主执行，在Coding 和Agent 场景中排名领先。3）中国电商集团：①电商：我们预计FY27Q1 GMV 同比+1.5%，主要受到相对疲软的消费环境影响，5 月社会消费品零售总额同比-0.6%。预计CMR 同比-7.5%，主要是会计调整，部分营销费用作为收入抵减项处理，如果按原口径，预计同比+1%~2%，货币化率基本维持稳定。利润端来看，电商EBITA 预计同比-3.5%，相较此前与CMR 的增速差异有所收窄。②即时零售：预计整体亏损100 亿元，改善情况大幅好于预期。假设本季度日均6300 万单，对应单均亏损约1.8 元，较上个季度-3 元大幅收窄。4）所有其他：预计亏损环比减少至约169 亿元，主要是春节期间相关的千问APP 营销投放及外卖补贴有所收缩，但训练及推理相关的需求仍保持稳健增长。投资建议：我们小幅调整公司FY2027-FY2029 收入预测至11161/12789/14788 亿元，调整幅度为-1.4%/-1.0%/-0.5%；调整公司FY2027-FY2029 经调整EBITA 至1111/1546/2049 亿元，调整幅度为+2%/+5%/+7%，FY2027-FY2029 经调整净利润为924/1240/1593 亿元，调整幅度为+2%/+5%/+8%，主要是云业务增长及利润率改善节奏好于预期。目前公司对应FY2027 年PE 为21 倍，继续维持“优于大市”评级。张伦可（S0980521120004）、张昊晨（S0980525010001）招商证券(600999.SH) 公司快评:构建募投闭环，直投成就业绩超预期公司公告：2026 年7 月7 日，招商证券发布2026 年半年度业绩预增公告，公司预计2026 年上半年归母净利润区间100–110 亿元，同比增加93%–112%。国信非银观点：对于招商证券：1）公司2026 年上半年业绩大幅预增，预计实现归母净利润100-110亿元，同比大增93%-112%，业绩高增核心驱动力来自直投板块收益集中兑现。公司充分发挥“保荐+ 直投”一体化协同优势，借助旗下产业基金以低成本布局半导体、人工智能、高端精密仪器等高景气赛道；其中二季度登陆创业板的大普微上市后股价大幅上行，为当期利润贡献大额账面浮盈。同时长鑫科技等众多优质硬科技企业已进入IPO 申报流程，后续将分批持续释放投资收益，有效平滑传统券商业务的周期波动。对于证券行业：券商直投业务目前已形成"私募子募资+另类子跟投/直投"的多重模式。2026 年成为业绩超预期体现在：第一，制度红利进入集中兑现窗口。科创板强制跟投（一般占发行规模2%–5%、锁定期24 个月）叠加创业板对未盈利、特殊股权企业的跟投要求，经过2019 年以来积累，头部券商另类子持仓已进入解禁释放期；第二，硬科技储备与IPO 集中度双击。科创板在审项目集中在半导体、高端装备、AI 链等“硬科技”项目（如长鑫、长江存储、宇树）排队，除了招商证券，“三中一华”+国君海通IPO市占率较高，项目胜率前置让跟投更接近“带上市确定性”的产业期权。三是模式进化，从单一保荐延伸至"投资+投行+投研"三投联动，盈利由手续费向全生命周期资本化收益迁移，头部券商业绩超预期，科创直投和跟投是核心弹性来源。行业构建"募投管退"闭环，本质是券商把"投行通道"升级为"金融与产业资本共创"，每个环节各有券商优势。其中募端依托私行、家族办公室、保险/养老金、政府引导基金拓宽"耐心资本"来源，政策明确支持"投早、投小、投长期、投硬科技"，这为券商产业基金募资打开政策口；私募子作GP 撬动社会和产业资本、另类子自有资金跟投，杠杆+直投双层结构放大资本；投端靠投行筛项+研究前置的产业判断，敢于布局未盈利硬科技早期项目，跟投机制倒逼保荐质量提升；管理赋能是券商区别于纯PE 的核心，研究端行业覆盖+投行端再融资/并购增值+做市/交易服务，从财务投资人转为"战略共创者"，陪企业走到IPO 乃至再融资。多元退出模式是2026 年关键变量：IPO 常态化之外，并购重组政策松绑、S 基金与份额转让平台提速，叠加券商做市/机构交易能力，解决"退得好才能投得早"的循环堵点。这套闭环跑通后，券商ROE 中枢有望从传统通道业务的周期波动中抬升，一级业务盈利占比在多个券商等已率先体现。除了大券商外，坐拥地方优势的中小券商可用"研究先行+投资先行"的模式锁定优质项目，利用股东资源获取业务卡位优势。所以综上所述，经纪、投行、固收等证券传统业务稳步增长筑牢业绩基本盘，直投业务由此构建可持续的业绩增长弹性。当前券商板块整体估值仍处历史低位，公司稀缺的科创股权投资价值尚未得到充分定价，中长期具备业绩、估值双重修复空间，坚定维持“优于大市”评级。孔祥（S0980523060004）、陈莉（S0980522080004）金融工程金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第251 期）乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2026 年7 月10 日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50 指数250 日新高距离分别为5.81%、8.10%、5.51%、5.84%、8.45%、12.80%、12.11%、6.47%。中信一级行业指数中电子、建材、通信、机械、基础化工行业指数距离250 日新高较近，综合、轻工制造、钢铁、建筑、交通运输行业指数距离250 日新高较远。概念指数中，芯片、半导体、电子设备和仪器、万得双创、高频PCB、CRO、5G 等概念指数距离250 日新高较近。见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2026 年7 月10 日，共775 只股票在过去20 个交易日间创出250 日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占比最高的是电子、有色金属、基础化工行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50 指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：15.35%、18.30%、18.80%、15.67%、27.00%、46.00%。平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含华峰测控、冰轮环境、长川科技等24 只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是科技、制造板块，分别有14、5 只入选。其中，科技板块中创新高最多的是电子行业；制造板块中创新高最多的是机械行业。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程周报:主动量化策略周报-科创50 一枝独秀，主动量化组合短期业绩承压国信金工主动量化策略表现跟踪：本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-3.89%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.47%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益27.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.04%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名25.93%分位点（965/3721）。本周，超预期精选组合绝对收益-5.87%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.44%。本年，超预期精选组合绝对收益11.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.43%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名43.91%分位点（1634/3721）。本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-6.34%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.91%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益29.91%，相对偏股混合型基金指数超额收益17.82%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名23.57%分位点（877/3721）。本周，成长稳健组合绝对收益-6.38%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.95%。本年，成长稳健组合绝对收益27.71%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.63%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名25.42%分位点（946/3721）。本周，股票收益中位数-3.54%，22%的股票上涨，78%的股票下跌；主动股基中位数-2.16%，17%的基金上涨，83%的基金下跌。本年，股票收益中位数-14.09%，30%的股票上涨，70%的股票下跌；主动股基中位数8.29%，65%的基金上涨，35%的基金下跌。优秀基金业绩增强组合：在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。成长稳健组合：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100 只股票等权组合。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，中证1000 增强组合年内超额13.16%国信金工指数增强组合表现跟踪• 沪深300 指数增强组合本周超额收益-1.24%，本年超额收益7.17%。• 中证500 指数增强组合本周超额收益-2.31%，本年超额收益5.98%。• 中证1000 指数增强组合本周超额收益0.09%，本年超额收益13.16%。• 中证A500 指数增强组合本周超额收益-2.91%，本年超额收益-8.84%。因子表现监控以沪深300 指数为选股空间。最近一周，一个月波动、预期BP、SPTTM 等因子表现较好，而一年动量、单季营收同比增速、标准化预期外收入等因子表现较差。以中证500 指数为选股空间。最近一周，三个月换手、一个月换手、非流动性冲击等因子表现较好，而单季营收同比增速、预期PEG、标准化预期外收入等因子表现较差。以中证1000 指数为选股空间。最近一周，一个月换手、三个月换手、三个月波动等因子表现较好，而单季营收同比增速、单季ROE、标准化预期外收入等因子表现较差。以中证A500 指数为选股空间。最近一周，BP、一个月波动、预期BP 等因子表现较好，而单季营收同比增速、一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较差。以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一个月波动、一个月换手、股息率等因子表现较好，而一年动量、单季营收同比增速、标准化预期外收入等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪目前，公募基金沪深300 指数增强产品共有81 只（A、C 类算作一只，下同），总规模合计695 亿元。中证500 指数增强产品共有81 只，总规模合计611 亿元。中证1000 指数增强产品共有46 只，总规模合计296 亿元。中证A500 指数增强产品共有79 只，总规模合计383 亿元。沪深300 指数增强产品最近一周：超额收益最高4.02%，最低-3.16%，中位数-0.28%。最近一月：超额收益最高5.19%，最低-2.86%，中位数0.63%。中证500 指数增强产品最近一周：超额收益最高2.04%，最低-2.52%，中位数-0.22%。最近一月：超额收益最高3.18%，最低-4.81%，中位数-0.13%。中证1000 指数增强产品最近一周：超额收益最高1.01%，最低-1.93%，中位数-0.15%。最近一月：超额收益最高4.01%，最低-1.22%，中位数1.56%。中证A500 指数增强产品最近一周：超额收益最高1.01%，最低-1.93%，中位数-0.15%。最近一月：超额收益最高2.70%，最低-2.94%，中位数0.22%。风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:港股投资周报-科技龙头领涨，港股通资金净流入港股精选组合绩效回顾本周，港股精选组合绝对收益-1.46%，相对恒生指数超额收益-4.99%。本年，港股精选组合绝对收益-18.77%，相对恒生指数超额收益-13.09%。港股市场创新高热点板块跟踪我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20 个交易日创出过250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。近期，汇丰控股等股票平稳创出新高。按照板块来看，创新高股票数量最多的是科技板块，其次为大金融、医药、消费、制造和周期板块，具体个股信息可参照正文。港股市场一周回顾宽基指数方面，本周恒生科技指数收益最高，累计收益4.95%；恒生中型股指数收益最低，累计收益-3.05%。行业指数方面，本周非必需性消费行业收益最高，累计收益7.52%；工业行业收益最低，累计收益-6.55%。南向资金监控南向资金整体方面，本周港股通累计净流入391 亿港元，近一个月以来港股通累计净流入350 亿港元，今年以来港股通累计净流入3427 亿港元，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势。本周港股通资金中，腾讯控股、阿里巴巴-W 和智谱流入金额最多，建滔积层板、中芯国际和长飞光纤光缆流出金额最多。投资港股公募基金表现监控本周，港股通股票收益中位数-0.15%，投资港股的主动基金收益中位数0.29%。本年，港股通股票收益中位数-15.56%，投资港股的主动基金收益中位数-8.60%。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:ETF 周报-上周科技板块分歧加大，计算机主题ETF 表现强势ETF 业绩表现上周（2026 年07 月06 日至2026 年07 月10 日，下同）股票型ETF 周度收益率中位数为-1.50%。宽基ETF 中，上证50ETF 涨跌幅中位数为1.03%，收益最高。按板块划分，科技ETF 涨跌幅中位数为0.53%，收益最高。按主题进行分类，芯片ETF 涨跌幅中位数为3.00%，收益最高。ETF 规模变动及净申赎上周股票型ETF 净申购882.00 亿元，总体规模增加585.17 亿元。在宽基ETF 中，上周中证1000ETF 净申购最多，为102.43 亿元；按板块来看，科技ETF 净申购最多，为489.04 亿元；按热点主题来看，芯片ETF 净申购最多，为343.05 亿元。ETF 基准指数估值情况在宽基ETF 中，ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，大金融、消费ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、电力ETF 的估值分位数相对较低。与前周相比，上证50ETF 的估值分位数明显提升，周期、新能车、机器人ETF 的估值分位数明显降低。ETF 融资融券情况上周一至周四股票型ETF 融资余额由前周的515.49 亿元上升至545.74 亿元，融券余量由前周的26.27亿份下降至25.19 亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10 只ETF 中，芯片ETF 和证券ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF 和沪深300ETF 的日均融券卖出量较高。ETF 管理人全文总结二截至上周五，华夏、易方达、国泰三家基金公司的已上市、非货币ETF 总规模排名前三。本周将有大成中证全指证券公司ETF、嘉实中证港股通医疗主题ETF、嘉实中证红利低波动100ETF、南方国证航天航空行业ETF、易方达中证A 股ETF、华夏中证细分化工产业主题ETF、博时中证细分化工产业主题ETF 等7 只ETF 发行。风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程日报:A 股冲高回落，封板率创近一个月新低市场表现：20260710 市场全线下跌，规模指数中中证2000 指数表现较好，板块指数中北证50 指数表现较好，风格指数中沪深300 价值指数表现较好。国防军工、传媒、医药、农林牧渔、食品饮料行业表现较好，电子、通信、基础化工、电新、建材行业表现较差。CRO、卫星导航、卫星互联网、肝素钠、商业航天等概念表现较好，氢氟酸、工业气体、半导体设备、晶圆产业、半导体材料等概念表现较差。市场情绪：20260710 市场情绪较为高涨，收盘时有93 只股票涨停，有7 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.68%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.05%。今日封板率49%，较前日下降23%，连板率13%，较前日提升3%，封板率创近一个月新低。市场资金流向：截至20260709 两融余额为29562 亿元，其中融资余额29342 亿元，融券余额220 亿元。两融余额占流通市值比重为2.9%，两融交易占市场成交额比重为9.6%。折溢价：20260709 当日ETF 溢价较多的是科创创业ETF 天弘，ETF 折价较多的是上证综指ETF 华夏。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260709 当日大宗交易成交金额为32 亿元，近半年以来平均折价率6.88%，当日折价率为8.31%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.10%、4.87%、9.92%、12.19%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为7.67%，处于近一年来13%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为7.97%，处于近一年来29%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为10.05%，处于近一年来50%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为10.91%，处于近一年来64%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是沪电股份、恒逸石化、国能日新、菜百股份、思源电气、臻宝科技、武商集团、宏润建设等，沪电股份被49 家机构调研。20260710 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是晶合集成、C 托伦斯、金风科技、红板科技、深科达、中船特气、常山药业、贝肯能源、神火股份、航天发展等，机构专用席位净流出前十的股票是昊华科技、正帆科技、杰瑞股份、露笑科技、华亚智能、中巨芯-U、宝鼎科技、骄成超声、同益中、实益达等。陆股通净流入前十的股票是金风科技、昊华科技、天娱数科、中鼎股份、常山药业、高德红外、神火股份、龙蟠科技、宝鼎科技、福石控股等，陆股通净流出前十的股票是兆易创新、晶合集成、黄河旋风、融捷股份、骄成超声、露笑科技、大恒科技、快克智能、海南海药、大胜达等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金900.800.00ICE 布伦特原油76.30-2.20白银14609.002.59103920.001.4923065.000.5816000.000.03豆一4689.00-0.1224880.001.17豆粕2860.00-2.48127510.001.34玉米2301.000.08417790.002.28螺纹钢3138.00-0.19SR6075201.000.05本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/06/30
06 月PPI(%)
5.55.2-4.4PPI2026/06/30
06 月CPI(%)
99.799.9101.0国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数52637.000.28502285.9385.9385.9385.9347.60德国DAX 指数25067.09-0.20375696.803.605.302.4955.30法CAC40 指数8338.970.148319-1.982.170.965.5248.58恒生指数24175.120.6031583.53-0.95-6.630.6167.82沪深300 指数4780.78-1.959000-1.260.673.1119.2255.39美国SP500 指数7575.390.4208751.234.2411.1220.6157.28纳斯达克综合指数26281.610.2851161.734.4114.7527.3964.22日经225 指数68557.731.201408-1.706.8220.4372.92不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)000977.SZ浪潮信息89.52004.1051无数据000977.SZ浪潮信息89.52004.1051无数据688256.SH寒武纪1400.0000-8.7954无数据688256.SH寒武纪1400.0000-8.7954无数据600487.SH亨通光电77.7900-2.8354无数据600487.SH亨通光电77.7900-2.8354无数据000063.SZ中兴通讯40.53000.4959无数据000063.SZ中兴通讯40.53000.4959无数据603986.SH兆易创新612.0000-7.7605无数据603986.SH兆易创新612.0000-7.7605无数据300750.SZ宁德时代348.7600-7.1212无数据002384.SZ东山精密242.3000-7.2784无数据002384.SZ东山精密242.3000-7.2784无数据000021.SZ深科技57.91002.9694无数据000021.SZ深科技57.91002.9694无数据688008.SH澜起科技268.0600-6.2071无数据688008.SH澜起科技268.0600-6.2071无数据600176.SH中国巨石55.7000-5.1107无数据002008.SZ大族激光130.3000-0.4584无数据002008.SZ大族激光130.3000-0.4584无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)2800.HK盈富基金无数据无数据66.780700.HK腾讯控股460.2000-0.02001704 671335.651810.HK小米集团-W25.84000.03360000208096.130981.HK中芯国际79.6500-0.04667864 647330.131888.HK建滔积层板62.8000-0.07237814 275789.681347.HK华虹宏力185.5000-0.08077304 490041.869988.HK阿里巴巴-W110.20000.02037037302793.212800.HK盈富基金无数据无数据469873.916869.HK长飞光纤光缆159.8000-0.00249688 339500.456869.HK长飞光纤光缆159.8000-0.00249688 410324.410700.HK腾讯控股460.2000-0.02001704 384953.363986.HK兆易创新742.5000-0.21052632 391440.221347.HK华虹宏力185.5000-0.08077304 406011.603986.HK中行花旗八零八B742.5000-0.21052632 391440.223986.HK兆易创新742.5000-0.21052632 456244.031888.HK建滔积层板62.8000-0.07237814 302826.363986.HK中行花旗八零八B742.5000-0.21052632 456244.039988.HK阿里巴巴-W110.20000.02037037256973.972513.HK智谱1640.0000-0.19291339 492920.711810.HK小米集团-W25.84000.03360000232753.920981.HK中芯国际79.6500-0.04667864 596357.522513.HK智谱1640.0000-0.19291339 208608.44