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证券板块
市场板块轮动，呈风格再平衡趋势。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.20x、16x，位于十年17%、4%分位数，
26Q2 末主动权益基金欠配比例虽然环比收窄，但仍低配2.52pct，风格再平衡的情况下低估值、有业绩的券商板块具
备修复空间。
本周一家券商发布2026 年半年度业绩快报，两家券商发布2026 年半年度业绩报告。
第一创业发布2026 年半年度业
绩快报，公司2026 年上半年实现营业总收入21.70 亿元，较上年同期增加18.48%，实现归母净利润6.88 亿元，较上
年同期增加41.67%。公司经营业绩同比增长的主要原因系固定收益、证券经纪及信用、自营投资及交易等业务收入同
比增长。东兴证券发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入25.06 亿元，同比增长11.40%；实现归
母净利润10.25 亿元，同比增长25.13%。信达证券发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入24.35
亿元，同比增加19.53%；实现归母净利润10.97 亿元，同比增加7.15%。
投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商；以及经纪+利息
+投资占比高，业务结构充分受益于市场环境的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、
中国船舶租赁、中
银航空租赁、
江苏金租；资负改善驱动业绩提升的
渤海租赁。
保险板块
新能源车险保费持续高增，已成为车险市场核心增长引擎，但赔付压力仍需逐步化解。今年上半年，新能源商业车险
签单保费收入约784.36 亿，同比增长18.53%，签单件数约2087.3 万件，同比增长27.33%。同期车险整体保费收入
约4769.09 亿，同比微降0.03%，存量车险市场中新能源板块成为唯一高增长赛道。但保费高增背后带来的赔付端压
力同步凸显，上半年已结赔款约458.87 亿，同比增长31.93%，出险率与赔付增速均远超行业整体。部分头部险企通
过精细化定价已实现承保盈利，但行业整体综合赔付率仍显著高于燃油车。当前新能源车险仍处于规模扩张向质量提
升转型阶段，随着新能源车险自主定价系数进一步优化、历史赔付数据持续积累，产品定价与风险匹配度有望提升。
同时，动力电池成本下行、车企与险企数据共享机制逐步完善、第三方维修网络持续成熟，以及规模扩大带来的固定
成本摊薄，有望共同推动新能源车险赔付压力缓解及COR 边际改善。具备承保数据积累、精细化定价能力和规模优势
的头部财险公司有望率先实现盈利改善，并在行业格局优化过程中进一步提升市场份额。
投资建议：保险板块Q2 盈利高增，在资金避险寻找高切低方向的情况下，业绩好且估值低的保险股有望迎来估值反
弹。关注两条主线：一是上半年业绩高增标的，二是高股息标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。
行业周报
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内容目录
一、市场回顾 ................................................................................... 3
二、数据追踪 ................................................................................... 3
三、行业动态 ................................................................................... 8
风险提示 ....................................................................................... 8
图表目录
图表1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3
图表2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表4： 周度日均A 股成交额（亿元） ............................................................ 4
图表5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4
图表6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4
图表7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4
图表8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4
图表9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4
图表10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ................................................. 5
图表13： 沪深港通日均成交额 ................................................................... 5
图表14： 2026H1 券商业绩预告/预增公告梳理 ...................................................... 5
图表15： 2026H1 券商业绩报告梳理 ............................................................... 6
图表16： 长端利率走势（%） .................................................................... 6
图表17： 资产端指数表现 ....................................................................... 6
图表18： 2024 年来保险公司举牌/增持信息汇总 .................................................... 6
行业周报
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一、市场回顾
本周A 股行情方面，沪深300 指数-1.3%，非银金融（申万）+1.1%，跑赢沪深300 指数
2.4pct，其中证券、保险、多元金融分别+0.6%、+1.1%、+6.6%，超额收益分别为+1.9pct、
+2.4pct、+7.9pct。
图表1：本周非银金融子行业表现
图表2：保险股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月27 日至8 月2 日
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月27 日至8 月2 日
图表3：券商股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月27 日至8 月2 日
二、数据追踪
券商：1）经纪业务：①交投：本周A 股日均成交额22716 亿元，环比-9.2%。2026 年1-
6 月日均股基成交额32646 亿元，同比+99%。②代销业务：2026 年1-7 月新发权益类公募
基金份额合计4143 亿份，同比+44.9%。2）投行业务：①股权承销：2026 年1-7 月IPO/
再融资募资规模分别1673/4502 亿元，同比分别+172%/-41%。②债券承销：2026 年1-7 月
债券承销规模99123 亿元，同比+10%。3）资管业务：截至26 年7 月末，公募非货公募
23.2 万亿元，较上月末+5.5%，权益类公募9.08 万亿元，较上月末+4.6%。截至26 年6 月
末，私募基金23.7 万亿元，环比+0.6%。
1.1%
0.6%
1.1%
6.6%
-1.3%
4.1%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
-0.5%
1.5%
0.0%
3.0%3.1%
9.0%
2.7%2.7%
1.6%
-1.1%
0.0%
1.3%
-2.0%
4.2%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
中国太平H
友邦保险H
新华保险H
中国人保H
中国平安H
中国财险H
中国太保H
中国人寿H
中国平安
中国人保
新华保险
中国太保
中国人寿
众安在线
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
华林证券
华创云信
国盛证券
锦龙股份
首创证券
中银证券
哈投股份
东方财富
天风证券
太平洋
东方证券
西部证券
国金证券
国投资本
中原证券
华鑫股份
红塔证券
第一创业
西南证券
国信证券
光大证券
山西证券
东吴证券
东北证券
长城证券
中泰证券
湘财股份
国海证券
国元证券
财通证券
中信证券
华西证券
浙商证券
中国银河
国联民生
南京证券
申万宏源
东兴证券
信达证券
方正证券
兴业证券
中金公司
长江证券
中信建投
广发证券
华泰证券
国泰海通
招商证券
财达证券
华安证券
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图表4：周度日均A 股成交额（亿元）
图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速
来源：iFinD，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表6：融资融券余额走势（亿元）
图表7：各月权益公募新发份额（亿份）
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速
图表9：各月债承规模（亿元）及增速
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2023-01-20
2023-03-24
2023-05-19
2023-07-14
2023-09-08
2023-11-10
2024-01-05
2024-03-08
2024-05-03
2024-06-28
2024-08-23
2024-10-18
2024-12-13
2025-02-07
2025-04-04
2025-05-30
2025-07-25
2025-09-19
2025-11-14
2026-01-09
2026-03-13
2026-05-08
2026-07-03
周日均A股成交额
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
160.0%
180.0%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
日均股基成交额（亿元）
累计日均同比
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
-4,500
500
5,500
10,500
15,500
20,500
25,500
30,500
2019-01-02
2019-07-02
2020-01-02
2020-07-02
2021-01-02
2021-07-02
2022-01-02
2022-07-02
2023-01-02
2023-07-02
2024-01-02
2024-07-02
2025-01-02
2025-07-02
2026-01-02
2026-07-02
融资余额
融券余额
两融余额占流通市值比重（右）
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2025-03
2025-05
2025-07
发行份额
累计同比（右）
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
400.0%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
IPO
再融资
累计规模同比（右）
-50.0%
-40.0%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
债承规模
累计同比（右）
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图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）
图表13：沪深港通日均成交额
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表14：2026H1 券商业绩预告/预增公告梳理
公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速
环比增速
中信证券
23,343
70%
13,127
83%
28%
国泰海通
20,003~20,511
27%~30%
13,615~14,123
290%~304%
113%~121%
华泰证券
11,324~11,702
50%~55%
6,524~6,902
67%~77%
36%~44%
广发证券
11,000~12,000
70%~85%
6,293~7,293
69%~96%
34%~55%
招商证券
10,000~11,000
93%~112%
6,729~7,729
134%~169%
106%~136%
中金公司
7,708~8,227
78%~90%
4,131~4,650
81%~103%
15%~30%
中信建投
7,214~8,116
60%~80%
3,547~4,449
33%~67%
-3%~+21%
东方证券
4,518
30%
2,931
45%
85%
长江证券
3,126~3,300
80%~90%
1,640~1,814
117%~139%
10%~22%
华安证券
2,070~2,277
100%~120%
1,637~1,844
221%~261%
278%~325%
兴业证券
2,060~2,260
55%~70%
1,274~1,474
57%~81%
62%~88%
财通证券
1,840~1,950
70%~80%
1,223~1,333
54%~68%
98%~116%
中泰证券
1,752
146%
1,283
276%
174%
华西证券
850~1,050
66%~105%
456~656
116%~211%
16%~67%
东北证券
764
77%
354
55%
-14%
财达证券
712~809
90%~116%
458~556
79%~117%
81%~119%
湘财股份
450~630
218%~345%
426~606
361%~559%
1667%~2414%
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
非货基金规模（右轴）
非货基金份额
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
权益类基金规模（右轴）
权益基金份额
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
2024/01
2024/03
2024/05
2024/07
2024/09
2024/11
2025/01
2025/03
2025/05
2025/07
2025/09
2025/11
2026/01
2026/03
2026/05
2026/07
南向日均成交额（亿港元）
北向日均成交额（亿元）
行业周报
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公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速
环比增速
中原证券
380~430
46%~65%
211~261
34%~66%
25%~55%
天风证券
164~246
429%~684%
164~246
2164%~3297%
73160%~109841%
第一创业
688
42%
491
33%
149%
来源：iFinD，各公司公告，国金证券研究所
图表15：2026H1 券商业绩报告梳理
公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速
环比增速
东兴证券
1,025
25%
672
53%
90%
信达证券
1,097
7%
645
-21%
43%
来源：iFinD，各公司公告，国金证券研究所
保险：本周10 年期、30 年期国债到期收益率分别-1.41、+0.06bps 至1.71%、2.19%；7
月分别-1.89、-4.84bps。与保险公司配置风格匹配的中证800 指数本周、7 月分别-1.10%、
-10.47%；恒生中国高股息率指数本周、7 月分别+2.62%、+8.82%。
图表16：长端利率走势（%）
图表17：资产端指数表现
来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月27 日至8 月2 日
来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月27 日至8 月2 日
保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024 年至今保险资金举牌/增持共计53 家公司，
红利风格尤其是H 股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招
商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。
图表18：2024 年来保险公司举牌/增持信息汇总
时间
举牌险资
举牌公司
证券代码
持股数量（亿
股）
占A 股/H 股比
例
占总股本
比例
持股余额
（亿元）
股息率
（2025）
行业
2024/1/2
紫金财险
华光环能
600475.SH
0.47
4.94%
4.94%
7.55
2.19%
公用事业
2024/1/11
阳光人寿
首程控股
0697.HK
5.87
6.99%
6.99%
8.94
7.61%
非银金融
2024/3/27
中国太保
光大环境
0257.HK
3.65
5.94%
5.94%
16.10
5.29%
环保
2024/6/30
长城人寿
中原高速
600020.SH
2.05
9.13%
9.13%
7.90
3.12%
交通运输
2024/8/7
瑞众人寿
中国中免
1880.HK
0.06
5.00%
0.28%
2.70
1.48%
商贸零售
2024/8/30
新华保险
国泰君安
2611.HK
4.23
30.41%
2.40%
54.70
3.78%
非银金融
2024/9/30
长城人寿
江南水务
601199.SH
0.96
10.23%
10.23%
5.38
2.14%
环保
2024/9/30
长城人寿
城发环境
000885.SZ
0.41
6.34%
6.34%
5.27
2.98%
环保
2024/10/22
中邮保险
安徽
皖通高速
公路
0995.HK
0.25
5.04%
1.45%
3.37
4.85%
交通运输
2024/11/1
中国太保
华能国际电力
0902.HK
2.83
6.03%
1.80%
14.79
7.54%
公用事业
1.5000
1.7000
1.9000
2.1000
2.3000
2.5000
2.7000
2.9000
2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
中债国债到期收益率:10年日%
中债国债到期收益率:30年日%
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
2024/01/02
2025/01/02
2026/01/02
中证800
恒生中国高股息率指数（右轴）
行业周报
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时间
举牌险资
举牌公司
证券代码
持股数量（亿
股）
占A 股/H 股比
例
占总股本
比例
持股余额
（亿元）
股息率
（2025）
行业
2024/11/1
中国太保
华电国际电力
1071.HK
1.21
7.02%
1.04%
4.34
6.22%
公用事业
2024/11/12
新华保险
上海医药
601607.SH
1.49
5.35%
4.02%
25.15
2.79%
医药生物
2024/11/12
新华保险
国药股份
600511.SH
0.38
5.07%
5.07%
10.82
2.83%
医药生物
2024/11/15
利安人寿
深圳国际
0152.HK
1.21
5.00%
4.92%
6.36
7.54%
交通运输
2024/11/29
中国太保
中远海能
1138.HK
0.65
5.04%
1.19%
7.86
3.14%
交通运输
2024/12/5
新华保险
海通证券
6837.HK
2.06
6.05%
1.58%
11.52
0.00%
非银金融
2024/12/18
中国平安
建设银行
0939.HK
120.54
5.01%
4.61%
960.99
4.77%
银行
2025/2/12
平安资管
工商银行
1398.HK
165.11
19.02%
4.63%
1073.30
4.66%
银行
2025/2/20
长城人寿
中国水务
0855.HK
0.82
5.02%
5.02%
3.32
5.98%
环保
2025/3/7
长城人寿
赣粤高速
600269.SH
1.66
7.09%
7.09%
6.86
4.11%
交通运输
2025/3/12
瑞众人寿
中信银行
0998.HK
7.44
5.00%
1.34%
49.79
5.52%
银行
2025/3/18
中国人寿
电投产融
000958.SZ
43.31
25.05%
25.05%
238.19
2.00%
公用事业
2025/3/27
长城人寿
无锡银行
600908.SH
1.57
7.17%
7.17%
8.89
4.25%
银行
2025/5/14
新华保险
上海医药
2607.HK
0.46
5.00%
1.24%
4.78
4.47%
医药生物
2025/5/30
新华资管
北京控股
0392.HK
0.75
6.00%
6.00%
20.68
5.12%
公用事业
2025/6/6
新华保险
杭州银行
600926.SH
3.63
5.09%
5.00%
59.64
4.01%
银行
2025/6/12
长城人寿
秦港股份
601326.SH
0.21
0.45%
0.38%
0.76
3.25%
交通运输
2025/7/1
中邮人寿
东航物流
601156.SH
0.79
5.00%
5.00%
13.56
3.97%
交通运输
2025/7/2
利安人寿
江南水务
601199.SH
0.47
5.03%
5.03%
2.64
2.14%
环保
2025/7/3
信泰人寿
龙源电力
0916.HK
3.41
10.27%
4.08%
17.02
3.14%
公用事业
2025/7/16
大家人寿
大唐环境
1272.HK
1.50
24.06%
5.06%
1.39
9.10%
环保
2025/7/18
瑞众人寿
龙源电力
0916.HK
5.64
17.00%
6.75%
28.17
3.14%
公用事业
2025/7/18
中邮人寿
绿色动力环保
1330.HK
0.21
5.07%
1.43%
0.99
6.51%
环保
2025/7/21
瑞众人寿
中国神华
1088.HK
2.04
6.03%
0.94%
76.55
5.20%
煤炭
2025/8/7
太保资管
东阳光药
6887.HK
0.08
6.70%
1.31%
2.73
0.00%
医药生物
2025/9/2
民生人寿
浙商银行
2016.HK
3.57
6.03%
1.30%
7.38
6.30%
银行
2025/9/5
平安资管
中国电信
0728.HK
7.03
5.06%
0.77%
28.82
6.40%
通信
2025/9/10
信泰人寿
华菱钢铁
000932.SZ
4.15
6.00%
6.05%
16.29
4.07%
钢铁
2025/9/19
阳光保险
中国儒意
0136.HK
11.82
7.20%
7.03%
14.73
0.00%
传媒
2025/9/30
弘康人寿
港华智慧能源
1083.HK
2.93
8.05%
7.74%
6
业
2025/9/30
弘康人寿
郑州银行
6196.HK
4.47
22.14%
4.92%
3.60
0.00%
银行
2025/9/30
平安资管
邮储银行
1658.HK
33.82
17.03%
2.82%
148.72
4.84%
银行
2025/11/10
平安资管
中国中车
1766.HK
2.83
6.47%
0.99%
12.88
4.91%
机械设备
2025/11/20
泰康保险
复宏汉霖
2696.HK
0.09
5.26%
1.58%
4.15
0.00%
医药生物
2025/12/8
和谐健康
金融街控股
000402.SZ
4.48
15.00%
15.00%
11.16
0.00%
房地产
2025/12/17
长城人寿
秦港股份
3369.HK
2.90
35.00%
5.20%
5.91
5.63%
交通运输
2025/12/17
中邮人寿
四川路桥
600039.SH
4.35
5.00%
5.00%
39.26
5.45%
建筑装饰
2025/12/24
长城人寿
新天绿色能源
0956.HK
2.37
11.04%
5.27%
6.75
6.99%
公用事业
2025/12/24
长城人寿
大唐新能源
1798.HK
4.35
17.39%
5.98%
4.82
5.31%
公用事业
2026/1/9
太保资产
上海机场
600009.SH
1.24
5.00%
5.00%
30.71
1.90%
交通运输
2026/3/25
中国平安
中国太保
2601.HK
3.35
12.08%
3.49%
88.72
4.32%
非银金融
2026/3/25
平安资管
招商银行
3968.HK
11.49
25.03%
4.56%
506.38
4.46%
银行
2026/5/20
平安资管
农业银行
1288.HK
89.78
29.20%
2.57%
490.35
4.46%
银行
行业周报
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时间
举牌险资
举牌公司
证券代码
持股数量（亿
股）
占A 股/H 股比
例
占总股本
比例
持股余额
（亿元）
股息率
（2025）
行业
2026/5/28
中国平安
中国人寿
2628.HK
12.69
17.05%
4.49%
320.76
3.32%
非银金融
2026/5/29
长城人寿
绿色动力环保
1330.HK
1.17
28.99%
8.19%
5.65
6.51%
环保
2026/6/3
瑞众人寿
青岛啤酒
0168.HK
0.52
8.00%
3.84%
21.15
5.79%
食品饮料
2026/7/3
富德产险
亚康股份
301085.SZ
0.04
5.00%
5.00%
2.59
0.00%
计算机
2026/7/15
中邮人寿
中国通号
3969.HK
1.79
9.11%
1.69%
5.23
5.80%
机械设备
来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所 注：中国平安及一致行动人增持/举牌数据，仅保留持股比例最高
的一条
三、行业动态
【第一创业：发布2026 年半年度业绩快报】
公司2026 年上半年实现营业总收入21.70 亿元，较上年同期增加18.48%，实现归母净利
润6.88 亿元，较上年同期增加41.67%。公司经营业绩同比增长的主要原因系固定收益、
证券经纪及信用、自营投资及交易等业务收入同比增长。
【东兴证券：发布2026 年半年度报告】
2026 年上半年，公司实现营业收入25.06 亿元，同比增长11.40%；实现归母净利润10.25
亿元，同比增长25.13%。
【信达证券：发布2026 年半年度报告】
2026 年上半年，公司实现营业收入24.35 亿元，同比增加19.53%；实现归母净利润10.97
亿元，同比增加7.15%。
【中信证券：关于华夏基金2026 年半年度业绩快报的公告】
截至2026 年6 月30 日，华夏基金总资产230.93 亿元，总负债77.28 亿元；2026 年上半
年实现营业收入57.08 亿元，净利润14.13 亿元，综合收益总额13.68 亿元。截至2026
年6 月30 日，华夏基金母公司管理资产规模为29,079.98 亿元。
【东方证券：发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）】
本次交易的整体方案为上市公司拟通过发行A 股股份的方式购买百联集团持有的上海证
券50.0000%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券
7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1.0000%股权；拟通过发行A 股股份的方式购买
国泰海通持有的上海证券18.7400%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海
证券6.2500%股权。交易价格为251.2 亿元，发行价格为10.29 元/股。
风险提示
1）权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；
2）长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；
3）资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革不及预期或利空券商财富管理
和机构业务。
行业周报
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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