1. 非银行金融子行业近期表现

投资要点
◼ 非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2026 年07 月13 日-2026年07 月17 日）非银金融各子板块均跑赢沪深300 指数。保险行业上涨2.69%，证券行业下跌1.25%，多元金融行业下跌2.57%，非银金融整体下跌0.15%，沪深300 指数下跌5.26%。◼ 证券：交易量环比增长；上市券商26H1 业绩批量预喜。1）7 月交易量环比下降。截至7 月17 日，7 月日均股基交易额为34918 亿元，较上年7 月增长77.89%，较上月下降3.87%。截至7 月16 日，两融余额28582亿元，同比提升50.65%，较年初增长12.50%。截至7 月17 日，7 月IPO发行7 家，募集资金699.97 亿元（按发行日统计）。2）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至7 月19 日，共计21 家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告，26H1 合计归母净利润预计同比提升61%-69%至1053.9-1110.3 亿元，26Q2 单季度合计归母净利润预计同比提升107%-125%至635.5-691.9 亿元，二季度盈利释放节奏明显提速。我们结合业绩预告及我们对已覆盖公司的盈利预测，预计2026 年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。3）多家券商表示两融未出现大规模平仓。7 月17 日，多家券商明确表示，当前两融业务风险整体可控，不存在大面积集中强制平仓情形。确有部分账户触及预警线、追保线，强平仅为个案。4）7 月17 日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB 估值1.2x，大券商2026E 平均PB 估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。◼ 保险：上市险企2026 年上半年利润大幅增长；金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。1）中国人寿、新华保险和中国太平发布2026 年中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%。我们预计保险公司利润大幅增长主要是由于投资收益显著提升。Q2 股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。2）保险行业做好近期防汛救灾和灾后恢复重建。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32 万件，已赔付（含预赔付）超22 亿元。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年7 月17 日保险板块估值0.43-0.74 倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。◼ 多元金融：截至2026 年7 月19 日，共有13 家多元金融板块公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100%，展现出强劲的盈利弹性。板块盈利改善态势明朗。1）信托：截至2025 年6 月全行业信托资产规模32.43 万亿元，同比增长20.11%。2025H1 信托行业利润总额为197 亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：6 月全国期货交易市场成交量为9.39 亿手,成交额为80.62 万亿元，同比分别增长27%和53%。2026 年5 月期货行业净利润6.50 亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2025/7/212025/11/182026/3/182026/7/16非银金融沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 非银行金融子行业近期表现
最近5 个交易日（2026 年07 月13 日-2026 年07 月17 日）非银金融各子板块均跑赢沪深300 指数。保险行业上涨2.69%，证券行业下跌1.25%，多元金融行业下跌2.57%，非银金融整体下跌0.15%，沪深300 指数下跌5.26%。图1：最近5 个交易日（2026.07.13-2026.07.17）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2026 年以来（截至2026 年7 月17 日），券商行业表现最好，其次为多元金融行业。券商行业下跌9.39%，多元金融行业下跌16.87%，保险行业下跌22.12%，非银金融整体下跌13.42%，沪深300 指数下跌2.18%。图2：2026 年以来非银金融各子板块均跑输沪深300 指数数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月19 日）公司层面（剔除ST、*ST 股票），最近5 个交易日中，保险行业中，中国人寿、中国人保表现较好，新华保险相对落后；证券行业中，湘财股份表现较好，华安证券相对落后；多元金融行业中，江苏金租表现较好，仁东控股相对落后。-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%券商指数保险指数多元金融指数非银金融沪深300周涨跌幅2026年7月以来2026年初以来-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2025-12-312026-01-072026-01-122026-01-152026-01-202026-01-232026-01-282026-02-022026-02-052026-02-102026-02-132026-02-262026-03-032026-03-062026-03-112026-03-162026-03-192026-03-242026-03-272026-04-012026-04-072026-04-102026-04-152026-04-202026-04-232026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-272026-06-012026-06-042026-06-092026-06-122026-06-172026-06-232026-06-262026-07-012026-07-062026-07-092026-07-142026-07-17多元金融券商保险非银金融沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 非银行金融子行业观点
2.1. 证券：交易量环比下降；上市券商26H1 业绩批量预喜2026 年7 月交易量环比下降。截至2026 年7 月17 日，2026 年7 月日均股基交易额为34918 亿元，较上年7 月增长77.89%，较上月下降3.87%。截至7 月16 日，两融余额28582 亿元，同比提升50.65%，较年初增长12.50%。截至2026 年7 月17 日，7 月IPO 发行7 家，募集资金699.97 亿元（按发行日统计）。图3：2024-2026 年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月17 日）2026 年7 月权益市场下行。截至2026 年7 月17 日，2026 年7 月沪深300 指数下跌9.04%，上年7 月上涨3.54%，2026 年6 月上涨1.78%；2026 年7 月创业板指数下跌21.05%，上年7 月上涨8.14%，2026 年6 月上涨7.55%；2026 年7 月上证综指下跌8.07%，上年7 月上涨3.74%，2026 年6 月上涨0.63%；2026 年7 月中债总全价指数下跌0.04%，上年7 月下跌0.36%，2026 年6 月指数收平；2026 年7 月万得全A 指数下跌13.28%，上年7 月上涨4.75%，2026 年6 月上涨3.19%。表1：各指数涨跌情况沪深300 指数创业板指上证综指中债总全价指数万得全A
2026 年7 月
-9.04%-21.05%-8.07%-0.04%-13.28%
2026 年6 月
1.78%7.55%0.63%0.00%3.19%
2025 年7 月
3.54%8.14%3.74%-0.36%4.75%
2025 年全年累计
17.66%49.57%18.41%-2.32%27.65%
2026 年至今累计
-2.18%7.04%-5.16%0.59%-3.29%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月17 日）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至2026 年7 月19 日，共计21 家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告，26H1 合计归母净利润预计同比提升61%-69%至1053.9-1110.3 亿元，26Q2 单季度合计归母净利润预计同比提升107%--5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月行业跟踪周报东吴证券研究所125%至635.5-691.9 亿元，二季度盈利释放节奏明显提速。除锦龙股份外，21 家公司26H1 归母净利润同比均实现50%以上增长（国泰海通扣非后同比增长164-171%）。中信证券、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实、增长确定性突出，天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间。我们结合业绩预告及我们对已覆盖公司的盈利预测，预计2026 年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。我们预计上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。表2：券商板块26H1 业绩预增情况证券简称2026H12026Q2归母净利润（亿元）同比归母净利润（亿元）同比中信证券233.4+70%131.3+83%国泰海通200.0~205.1+27%~+30%136.1~141.2+290%~+304%华泰证券113.2~117.0+50%~+55%65.2~69.0+67%~+77%广发证券110.0~120.0+70%~+85%62.9~72.9+69%~+96%招商证券100.0~110.0+93%~+112%67.3~77.3+134%~+169%中金公司77.1~82.3+78%~+90%41.3~46.5+81%~+103%中信建投72.1~81.2+60%~+80%35.5~44.5+33%~+67%长江证券31.3~33.0+80%~+90%16.4~18.1+117%~+139%华安证券20.7~22.8+100%~+120%16.4~18.4+221%~+261%兴业证券20.6~22.6+55%~+70%12.7~14.7+57%~+81%财通证券18.4~19.5+70%~+80%12.2~13.3+54%~+68%中泰证券17.5+146%12.8+276%华西证券8.5~10.5+66%~+105%4.6~6.6+116%~+211%东北证券7.6~7.6+77%~+77%3.5~3.5+55%~+55%财达证券7.1~8.1+90%~+116%4.6~5.6+79%~+117%湘财股份4.5~6.3+218%~+345%4.3~6.1+361%~+555%华鑫股份4.0+80%2.5+184%中原证券3.8~4.3+46%~+65%2.1~2.6+34%~+66%华创云信2.2~2.5+179%~+211%1.9~2.1+59%~+81%天风证券1.6~2.5+429%~+694%1.6~2.5+2164%~+3297%锦龙股份0.1~0.2-90%~-86%0.3~0.3-87%~-85%合计1053.9~1110.3+61%~+69%635.5~691.9+107%~+125%数据来源：公司公告，东吴证券研究所（截至2026 年7 月19 日）注：国泰海通26H1 扣非归母净利润192.5~197.6 亿元，同比增长164%~171%。行业跟踪周报东吴证券研究所多家券商表示两融未出现大规模平仓。7 月17 日，多家券商明确表示，当前两融业务风险整体可控，不存在大面积集中强制平仓情形。确有部分账户触及预警线、追保线，强平仅为个案。两融属于杠杆交易工具，天然存在放大涨跌波动的风险，市场调整阶段，高杠杆账户波动会显著放大。投资者需理性甄别网络碎片化小作文，及时关注信用账户维持担保比例，预留安全边际。截至7 月16 日，沪深北两融余额为28581.56 亿元，较上一交易日减少293.40 亿元，其中融资余额28377.01 亿元，较上一日减少286.53 亿元。值得注意的是，这已经是两融余额连续11 个交易日持续缩水，其间两融余额合计减少1723.18 亿元。券商板块配置价值有望进一步提升，建议关注。目前（2026 年7 月17 日）券商行业（未包含东方财富）2026E 平均PB 估值1.2x，大券商2026E 平均PB 估值1.1x。我们认为，考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。2.2. 保险：投资改善带动利润高增；保险业积极防汛救灾中国人寿、新华保险和中国太平发布2026 年中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%。1）中国人寿上半年归母净利润预计在1289-1371亿元，同比增长215%-235%，对应Q2 单季归母净利润1094-1176 亿元，同比增长802%-870%。2）新华保险上半年归母净利润预计在207-237 亿元，同比增长40%-60%，对应Q2 单季净利润142-172 亿元，同比增长59%-93%。3）中国太平上半年归母净利润预计同比增长85%-95%，约为125-132 亿港元。4）我们预计，上半年净利润增长主要是由于投资回报同比提升。上半年股市表现较好，沪深300、万得全A、上证综指分别上涨7.5%、11.5%和3.2%，明显高于上年同期的持平、5.8%和2.8%。同时，中国人寿和中国太平上年同期基数相对较低。表3：保险板块26H1 业绩预增情况证券简称2026H12026Q2归母净利润（亿元）同比归母净利润（亿元）同比中国人寿1289.3~1371.2+215%~+235%1094.3~1176.1+802%~+870%新华保险207.2~236.8+40%~+60%142.2~171.8+59%~+93%中国太平125.1~131.9+85%~+95%--合计1641.0~1760.3+158%~+177%1236.5~1347.9+488%~+540%数据来源：公司公告，东吴证券研究所（截至2026 年7 月19 日）注：中国太平单位为亿港元，计算26H1 合计归母净利润时使用2026 年6 月30 日汇率：1 人民币=1.1549 港元。行业跟踪周报东吴证券研究所金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。据气象部门预报，近期受台风“巴威”影响，我国部分地区将有暴雨或大暴雨，局地特大暴雨，防汛形势复杂严峻。各有关金融监管局和银行业保险业认真落实部署要求，坚持人民至上、生命至上，快速启动应急响应，全力做好灾害应急和保险理赔等金融服务工作。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32 万件，已赔付（含预赔付）超22 亿元。负债端改善大趋势不变，资产端触底回升；安全边际高，攻守兼备。我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。1）2023 年以来新单保费持续高增长，我们预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求逐步复苏。2）十年期国债收益率处于低位，保险公司普遍面临“资产荒”。伴随国内稳增长政策持续落地，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。3）保险业经营具有显著顺周期特性，近期长债利率已持续上行，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年7 月17 日保险板块估值0.43-0.74 倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。图4：10 年期中债国债到期收益率（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月17 日）2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向截至2026 年7 月19 日，共有13 家多元金融板块上市公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100%，展现出强劲的盈利弹性。板块盈利改善态势明朗。1.52.02.53.03.54.04.55.05.56.0中债国债到期收益率:10年行业跟踪周报东吴证券研究所表4：多元金融板块26H1 业绩预增情况（截至2026 年7 月19 日）证券简称2026H12026Q2归母净利润（亿元）同比归母净利润（亿元）同比渤海租赁30.0~36.0扭亏为盈20.9~26.9扭亏为盈越秀资本27.3~30.4+75%~+95%14.3~17.4+59%~+93%海德股份13.0~16.0+784%~+988%8.8~11.8+1661%~+2261%五矿资本9.5~11.4+81%~+117%6.7~8.6+100%~+157%浙江东方8.7+114%7.2+193%陕国投A7.28+0.3%4.38+29%拉卡拉6.1~7.0+166%~+205%0.2~1.1-88%~-18%瑞达期货4.0~4.3+76%~+89%2.0~2.3+34%~+54%南华期货3.8~4.1+62%~+75%1.7~2.0+17%~+38%永安期货2.9~3.2+55%~+71%0.9~1.2-43%~-25%仁东控股0.4~0.6-88%~-83%-0.1~0.1亏损收窄~扭亏为盈爱建集团0.3-81%0.2-60%弘业期货0.2~0.3扭亏为盈0.1~0.2扭亏为盈合计113.3~129.4+322%~+382%67.2~83.3扭亏为盈数据来源：公司公告，东吴证券研究所2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升信托行业2025 年上半年利润同比微增。2025 年6 月末，信托资产规模达到32.43万亿元，比2024 年末增加2.87 万亿元、增长9.73%，比2024 年6 月末增加5.43 万亿元、增长20.11%。2025H1 信托行业经营收入与利润总额实现双增。2025H1 信托业经营收入为343.62 亿元，较上年同期增加11.09 亿元，同比增幅为3.34%；利润总额为196.76亿元，较上年同期增加0.88 亿元，同比增幅为0.45%。行业经营收入与利润总额表现出或增或减的不稳定性，表明行业仍然处于转型发展的阵痛期。图5：信托行业经营收入和利润图6：信托资产种类分布（%）数据来源：中国信托业协会，东吴证券研究所数据来源：中国信托业协会，东吴证券研究所1,0001,500经营收入（亿元，左轴）利润总额（亿元，左轴）人均利润（百万元，右轴）0%20%40%60%80%100%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3集合资金信托单一资金信托管理财产信托行业跟踪周报东吴证券研究所政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱，我们认为信托报酬率和ROE 已不及高峰时期，行业的爆发式增长已经告一段落，未来行业将进入整固和平稳增长期。信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型，以适应市场和宏观经济的变化。2.3.2. 期货：2026 年6 月成交额同比增长2026 年6 月期货行业市场成交额同比增长。根据期货业协会数据，以单边计算，6月全国期货交易市场成交量为9.39 亿手,成交额为80.62 万亿元，同比分别增长27%和53%。我们认为，受以下因素催化，期货市场成交规模将有所回升：1）受诸多不确定因素影响，大宗商品价格波动加剧将进一步催生更多产业客户的避险需求。2）目前国内期货市场交易品种不断扩充，随着广州期货交易所的建立和碳排放权期货的上市，将进一步扩大期货交易的基础。图7：期货行业市场成交量及增速图8：期货行业市场成交额及增速数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所2026 年5 月期货公司利润同比下滑。截至2026 年5 月末，全国共有150 家期货公司，分布在29 个辖区。2026 年5 月实现营业收入30.51 亿元，同比下降3.81%，环比下降26.73%；净利润6.50 亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。（说明：以上统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表，不包含各类子公司，如资产管理公司、风险管理公司、中国香港公司等境内外子公司报表数据）。我们预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。我们认为，在期货经纪业务同质化竞争激烈、行业佣金费率面临下行压力等环境下，向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向，我们预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升。截至2026 年5 月31 日，共有92 家期货公司在协会备案设立95 家风险管理公司，其中有93 家风险管理公司备案试点业务。2026 年5 月期货风险管理公司实现业务收入35.74 亿元，环比增加6.77 亿元，净利润4.33 亿元，环比增加1.99 亿元。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货成交量（亿手，左轴）同比增速（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货成交金额（万亿元，左轴）同比增速（右轴）行业跟踪周报东吴证券研究所图9：期货公司营业收入及增速图10：期货公司净利润及增速数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所
3. 行业排序及重点公司推荐
行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将显著改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货公司营业收入（亿元，左轴）同比增速（右轴）-200%0%200%400%600%800%1000%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货公司净利润（亿元，左轴）同比增速（右轴）行业跟踪周报东吴证券研究所表5：上市券商估值表（2026 年7 月17 日）代码A 股股价（元）市值（亿元）PE（倍）PB（倍）2025A2026E2027E2025A2026E2027E600030.SH中信证券27.6014.111.210.31.51.31.2300059.SZ东方财富19.7025.821.319.03.43.02.6601211.SH国泰海通18.3010.510.79.81.00.90.9601688.SH华泰证券19.8711.59.38.41.00.90.8601881.SH中国银河12.6512.39.68.71.21.11.0000166.SZ申万宏源4.5812.110.99.91.01.00.9000776.SZ广发证券21.6012.910.09.01.31.11.0601995.SH中金公司35.3818.914.012.61.71.31.2601066.SH中信建投26.5024.317.916.82.5600999.SH招商证券18.9214.010.410.11.41.21.1600958.SH东方证券9.1314.012.211.11.00.90.9002736.SZ国信证券10.1010.07.87.01.10.90.8601377.SH兴业证券6.1219.415.814.20.90.90.8601788.SH光大证券14.6120.016.615.51.1601878.SH浙商证券9.5418.014.914.31.21.11.0600918.SH中泰证券5.6431.326.124.11.01.00.9601555.SH东吴证券7.9611.210.59.40.90.90.8000783.SZ长江证券8.3413.210.59.21.31.21.1601901.SH方正证券6.9714.512.812.01.11.11.0002939.SZ长城证券8.1814.112.311.41.01.00.9000686.SZ东北证券7.9412.811.410.70.9600109.SH国金证券8.4613.712.211.00.91.11.0002673.SZ西部证券6.6116.815.915.01.00.90.9601236.SH红塔证券7.0227.01.3601108.SH财通证券8.5615.013.212.01.11.00.9000728.SZ国元证券7.2813.012.411.10.80.80.8601198.SH东兴证券13.4620.81.4000750.SZ国海证券3.8131.81.1002926.SZ华西证券8.4415.112.611.50.90.80.8601375.SH中原证券4.0841.51.3002500.SZ山西证券5.3320.51.0600155.SH华创云信5.6170.10.6600909.SH华安证券8.1718.216.614.51.6601696.SH中银证券11.3829.926.823.51.71.51.4002797.SZ第一创业6.5432.727.725.31.61.51.5600369.SH西南证券4.0825.51.0601456.SH国联民生8.9724.922.820.51.00.90.9601990.SH南京证券6.8423.625.423.91.31.31.2600095.SH湘财股份8.6953.342.237.72.02.01.9600906.SH财达证券7.0830.81.9601099.SH太平洋3.40109.72.3行业跟踪周报东吴证券研究所002945.SZ华林证券12.8467.657.049.44.84.64.3600621.SH华鑫股份13.4622.41.6大券商平均14.511.710.81.31.11.0平均24.617.015.41.31.21.1数据来源：Wind，东吴证券研究所（基于2026 年7 月17 日收盘价）注：1）2026、2027 年预期估值均来自于2026 年7 月17 日Wind 一致预期，空值系Wind 一致预期缺失。2）天风证券、锦龙股份、哈投股份、国盛证券估值波动较大，已被剔除。3）大券商包括中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、申万宏源、广发证券、中金公司、中信建投、招商证券、东方证券、国信证券、光大证券。表6：上市保险公司估值及盈利预测证券简称EV1YrVNB人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安50.7078.5683.0787.8592.961.582.042.412.78中国人寿39.0549.5751.9355.9560.501.191.622.102.46新华保险62.8082.8592.2798.61105.742.003.153.554.08中国太保29.7558.4263.7668.8374.721.381.932.112.63中国人保7.257.898.519.7511.000.260.350.430.49证券简称P/EVVNBX人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安50.70.650.610.580.55-17.68-15.89-15.43-15.21中国人寿39.050.790.750.700.65-8.82-7.96-8.04-8.72新华保险62.80.760.680.640.59-10.00-9.34-10.09-10.52中国太保29.750.510.470.430.40-20.81-17.58-18.49-17.08中国人保7.250.920.850.740.66-2.44-3.56-5.88-7.72证券简称EPSBVPS人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安50.76.997.448.369.2551.2855.2560.2265.73中国人寿39.053.785.455.595.9018.0321.0623.4026.11新华保险62.88.4111.6313.7614.4930.8535.7540.2045.08中国太保29.754.675.566.146.4530.2931.4133.4933.66中国人保7.250.971.051.151.256.086.997.868.81证券简称P/EP/B人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安50.77.256.816.065.480.990.920.840.77中国人寿39.0510.327.166.996.622.171.851.671.50新华保险62.87.475.404.564.332.041.761.561.39中国太保29.756.375.354.854.610.980.950.890.88中国人保7.257.486.876.325.781.191.040.920.82数据来源：保险公司历年财报，Wind，东吴证券研究所（基于2026 年7 月17 日收盘价）注：盈利预测均来自于内部预测。行业跟踪周报东吴证券研究所
4. 风险提示
1）宏观经济不及预期：宏观经济剧烈波动将直接影响资本市场活跃度，造成证券行业收入下滑，同时将直接影响居民购买力及保险需求；2）政策趋紧抑制行业创新：若宏观经济出现超预期下滑，势必造成非银金融行业监管政策趋于审慎，非银金融企业开拓新盈利增长点势必受限；3）市场竞争加剧风险：行业竞争加剧情况下，市场出清速度加快，中小型券商及险企面临较大的经营压力。