一、股、债构成因子的拆分

一、股、债构成因子的拆分
价格不仅作用于EPS，也同样作用于期限溢价和PE；二、价格指数变化的确定性是什么？价格变化的确定性之一：未来6 个月同比增速的回升；价格变化的确定性之二：PPI-CPI 剪刀差的放大；对资产价格因子的影响：通胀预期、期限溢价回升；期限溢价回升中，PE 不至于反向回落；EPS 可继续回升；三、支撑价格变化的因素价格的变化是2026 年资产走势的核心焦点；供给端对价格的支撑：“反内卷”（控产类）政策；需求端对价格的支撑：内需触底之一—房地产；需求端对价格的支撑：内需改善之二—基建投资；董德志（S0980513100001）固定收益专题研究:【资金晴雨表・月度观察】3 月利率展望：中枢维持低位，波动边际加大Ø价格指标：2 月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007 和GC007 月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP 和3BP；短期债券收益率方面，1 年期短债收益率月均值大多下行；Ø量指标：2 月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少；Ø结构指标：2 月R007 与OMO-7D 利差均值为15BP，环比上月不变；银行间市场R 和DR 隔夜和7 天的利差均值环比分别变动了0BP 和1BP；交易所和银行间利率1 天和7 天利差均值较上月分别变化了8BP 和4BP，非银资金边际收紧。Ø价格指标：2 月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007 和GC007 月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP 和3BP；短期债券收益率方面，1 年期短债收益率月均值大多下行；Ø量指标：2 月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少；Ø结构指标：2 月R007 与OMO-7D 利差均值为15BP，环比上月不变；银行间市场R 和DR 隔夜和7 天的利差均值环比分别变动了0BP 和1BP；交易所和银行间利率1 天和7 天利差均值较上月分别变化了8BP 和4BP，非银资金边际收紧。陈笑楠（S0980524080001）、赵婧（S0980513080004）、董德志（S0980513100001）策略专题:AI 赋能资产配置（三十七）- AI + Deep Research：ESG 投研自动化解决方Deep Research 驱动范式转移引入深度研究技术，通过具备自主规划能力的智能体进行投研任务。系统主动拆解投研目标，通过多轮次广度搜索与交叉验证，实现从“辅助检索”到“端到端自主研究”的质变。借助长上下文能力，系统能够一次性吞吐并理解海量资讯，精准提取关键事实并剔除冗余噪音。异步并行与双引擎架构构建标准化的三层解耦架构，引入异步并行策略，将E/S/G 任务重构为高效流水线。底层采用Gemini或Qwen 双模型支持，借助深度研究Agent 和润色合并Agent 高效完成任务。调度层内置的状态机监控与错误熔断机制，进一步保障了长链路任务在复杂网络环境下的执行稳定性。云原生部署与零代码交互基于“AI 辅助编程+ 云原生部署”链路，实现从程序到Web 应用的无缝交付。业务人员仅需调整自然语言指令即可定制研究方向，真正实现“零代码”门槛的逻辑迭代。这种轻量化的交付方式彻底免除了本地环境配置的繁琐，只需通过浏览器访问云端链接即可随时唤起强大的投研算力。效能跃升与标准化交付将单份研报生产周期从数小时压缩至分钟级。AI Agent 严格遵循预设逻辑，输出包含完整溯源数据的标准化Word 研报，为机构提供可规模化复制的高质量信息服务。相比于人工交付受限于精力波动导致的质量起伏，该模式确保了每一份研报在数据深度与排版样式上的高度一致性。风险提示：本工具基于LLM 构建，生成内容可能存在“机器幻觉”或数据偏差。产出结果仅作为辅助性研究材料，严禁直接作为投资建议，关键决策需经专业人员复核。王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002）策略周报:杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2 月第4 周立体投资策略周报
核心结论：①2 月第4 周，资金入市合计净流入453 亿元，前一周流出728 亿元。②短期情绪指标处于
05 年以来中高位，长期情绪指标处于05 年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、半导体等热度较高。2 月第4 周，资金入市合计净流入453 亿元，前一周流出728 亿元。资金流入方面，融资余额增加795亿元，公募基金发行增加9 亿元，ETF 净赎回180 亿元，北上资金估算净流入21 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模17 亿元，产业资本净减持78 亿元，交易费用96 亿元。短期情绪指标处于05 年以来中高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为501%，当前处在历史上由低到高84%的分位；最近一周融资交易占比为10.04%，当前处在历史上由低到高76%的分位。长期情绪指标处于05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A 股PE 倒数减十年期国债收益率）为2.43%，当前处在历史上由高到低46%的分位；二看收益率对比，最近一周300 指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.21，当前处在历史上由高到低6%的分位。从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3 个行业则分别是国防军工99%、通信98%、半导体98%，最低的分别是食品加工0%、医药生物0%、银行1%；融资交易占比分位数最高的行业前三名则分别是机械设备92%、电力设备85%、社会服务82%，最低的分别是综合12%、煤炭18%、石油石化20%。风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）行业与公司海外市场专题:美元债双周报（26 年第9 周）-美以联合袭击伊朗，避险情绪驱动美债利率下行美国全球关税新框架生效，税率上调与不确定性再起。2 月24 日，美国根据《1974 年贸易法》第122条款对进口商品实施的新一轮10%“全球关税”正式生效。白宫方面称正在研究将关税提高至15%的可能性，但具体实施时间表尚未敲定。在此背景下，欧盟、印度等贸易伙伴对关税不确定性表达关切，并一度暂停部分谈判进程。尽管特朗普政府未明确宣布最终税率与适用对象，但税率上调预期已引发全球供应链及价格预期波动，并给企业投资与跨境贸易决策带来压力。美以联合攻击伊朗，市场短期避险情绪升温，美债利率回落。美国与以色列于2026 年2 月28 日发动代号“咆哮雄狮/史诗之怒”的联合军事行动，对伊朗境内包括德黑兰在内的多处战略目标实施空袭，旨在打击其核计划、军事设施及高层领导结构。袭击期间，轰炸覆盖德黑兰等多地，据以方称伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，其遗体及部分近亲遇难均由伊朗官方媒体确认，伊朗政府随后宣布全国哀悼40 天。在冲突爆发后，市场避险情绪升温，资金涌入黄金和美债等避险资产，10Y 美债利率快速回落至4%以下。美国1 月核心PPI 意外升温，加剧美联储政策复杂性。1 月美国核心PPI 意外大幅升温，整体PPI 环比上涨0.5%，同比增长2.9%，均高于市场预期的0.3%和2.6%，表明通胀并未如预期显著回落。更为引人关注的是剔除食品和能源的核心PPI 环比上涨0.8%、同比上涨3.6%，不仅超出预期值（核心环比预期0.3%、同比预期3.0%），也创下自2025 年3 月以来最快涨幅，凸显生产端价格压力的持续抬升。数据全面超预期，显示生产端通胀压力顽固，极易传导至消费端。此次数据加剧了美联储政策困境，迫使市场重新评估降息前景，对再通胀风险的担忧升温，压低3 月降息概率。CME 美联储观察工具显示美联储3 月降息概率仅为7.4%，首次降息时间或在6 月。投资建议：当前美债市场处于地缘避险与通胀反扑的激烈博弈中。美以袭击伊朗引发市场恐慌，推动收益率短期回落至4%以下，提供交易性机会。然而，1 月核心PPI 意外飙升叠加美国关税新政和战争引发的原油供应风险，显著加剧“再通胀”风险，迫使美联储将降息预期推迟至6 月。建议采取防御策略：严控久期，避免追高避险情绪带来的美债价格上涨；利用避险冲高适时止盈，将仓位聚焦于2-5 年期短中端债券，以获取稳健票息并规避利率剧烈波动风险，静待局势与通胀路径明朗。风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。王学恒（S0980514030002）、徐祯霆（S0980522060001）社服产业链专题研究:悦己消费产业链研究专题之银发经济-解码我国银发文旅投资图海外镜鉴：日本银发旅游五十年供需发展。日本银发产业在政策与人口结构推动下经历从70 年代开始的萌芽、21 世纪初快速增长、2016 年至今的成熟期阶段。2024 年60 岁以上居民贡献国内游消费6.6万亿日元，占总体约26%；需求端呈现低频高单价，偏好自然与康养等特征；供给端银发旅游细分冠军Club Tourism 以700 万高粘性会员社群构建"旅游+内容+生活服务"生态。国内探讨：正迎来活力老人退休高峰期，银发旅游空间上万亿。中国老龄化加速，2024 年末60 岁及以上人口达3.1 亿（占比22%），其中60-69 岁低龄老人约1.7 亿（占52%）；未来10 年正迎来1962-1973年婴儿潮退休高峰期，与此前日本2000-2015 年团块世代退休潮形成代际呼应，但在年龄结构与财富结构上均存在显著分层，其中55-65 岁活力老人贡献银发旅游消费近80%，品质型群体则从观光到度假与社交升级，有望衍生出不同细分方向机会。根据沙利文，预计2028 年我国银发旅游市场达2.7 万亿元，CAGR 约14%。相关文旅标的：基于财富与生理阶段划分四大受益方向。精神寄托型（九华旅游、峨眉山A）依托稀缺文化资源实现低客单、高粘性变现，祈福需求具有跨年龄段普惠性。度假体验型（三峡旅游、祥源文旅）通过场景重塑实现ARPU 值阶跃。社群研学型（新东方、卓越教育集团、昂立教育）以知识社交满足中高端银发群体需求。基建底座型作为行业卖铲人，中国东方教育前瞻布局老年照护、宠业培训及烹饪烘焙兴趣课程，直接受益于养老护理员超500 万的缺口红利与银发释放；携程老友会通过资源整合助力上游酒店增量。三峡旅游：契合银发需求，从交通到可复制目的地生意跃迁。三峡旅游是A 股稀缺银发旅游标的，背靠宜昌国资，剑指国内内河游轮龙头。传统主业"两坝一峡"（葛洲坝-西陵峡-三峡大坝）为公司独家运营资源，2024 年归母净利润1.2 亿元，构成稳健增长现金流基本盘。2026 年起延伸布局省际游轮业务贡献新增长点：2021 年定增规划4 艘豪华度假游轮，拟投资10.63 亿元，首艘"长江行·揽月号"定于2026年4 月首航；公司凭借多年游轮运营经验与既有资源协同，在省际市场具备差异化竞争优势，产品设计深度适配银发需求。根据可行性报告，4 船达产后预计年收入3.95 亿元、净利润1 亿元，我们估算若实际均价达3500 元/人、实载率80%，单船净利润有望提升至4406 万元。中长线在内河资源整合上具备扩张潜力，首次覆盖给予优于大市评级。风险提示：宏观系统性风险、客流恢复不及预期、项目建设不及预期等。投资建议：随着中国老龄化社会进程加速，银发旅游正迎来需求释放与供给转型升级的双重拐点初期，围绕银发旅游的需求特点我们重点筛选出具备稀缺资源禀赋与场景重构能力的相关优质标的，主要包括精神寄托型（九华旅游、峨眉山A 等）、度假升级型（三峡旅游等）、社群研学型（新东方-S、卓越教育集团）、基建底座型（中国东方教育、携程集团-S 等）等方向。曾光（S0980511040003）、杨玉莹（S0980524070006）联系人：周瑛皓社会服务行业双周报（第125 期）：中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400 万人次板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌4.02%，跑输大盘5.09pct。报告期内（2026 年2 月16 日-2026年3 月1 日），国信社服板块涨幅居前的股票为三特索道（9.95%）、锦江酒店（6.24%）、首旅酒店、ST 联合、中国东方教育、新高教集团、华住集团-S、人瑞人才、科德教育、海底捞。行业与公司动态：2026 年春节消费市场继续展现出亮眼的复苏动能，为服务消费板块注入了活力。出行链方面，史上最长春节假期带动中长途出行显著回暖，春运期间铁路、民航客流同比稳健增长，国内游订单量再创历史新高，传统年俗与“反向过年”成为新潮流。免税消费在海南自贸港封关运作后迎来首个春节“开门红”，离岛免税销售金额同比增长超30%，其中cdf 三亚国际免税城单店销售额创下历史新高。餐饮市场同样火热，海底捞全国门店在假期接待顾客超1400 万人次，通过场景化营销成功承接多元团聚需求；同时，味千中国等品牌正通过产品与供应链升级推动行业向高质量发展，此外，蜜雪冰城雪王城市主题乐园已获郑州市重点支持，拟在高铁东站总部片区打造全国首个以雪王IP 为核心的室内主题乐园，规划形成“游玩+购物+体验”的文旅消费新地标，目前公司已启动熟悉国际IP 乐园运营逻辑的岗位招聘，项目落地后有望与周边商业形成协同效应。近期中国东方教育旗下院校春招咨询火爆，技能人才就业市场前景广阔，众多学生与家长在春晚《每道光》节目展示世界技能大赛冠军风采的带动下前来报名。港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、茶百道、蜜雪集团、古茗、中国东方教育获增持。报告期内（2026 年2 月16 日-2026 年3 月1 日），海底捞持股比例增0.61pct 至30.60%，天立国际控股减0.07pct至53.66%，茶百道持股比例增0.26pct 至21.57%，蜜雪集团持股比例增0.05pct 至23.48%，古茗持股比例增0.41pct 至33.00%，小菜园持股比例减0.09pct 至65.77%，中国东方教育持股比例增0.84pct至33.88%。风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华住集团-S、中国东方教育、海底捞、古茗、九华旅游、百胜中国、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、行动教育等，建议关注三峡旅游等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等曾光（S0980511040003）联系人：周瑛皓家电行业2026 年3 月投资策略：2026 年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出本月跟踪与思考：2026 年以来我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅明显收窄；3 月白电排产降幅同样收窄。美国家电零售额延续稳健增长，家电库存有所增加，叠加美国关税下降。家电内外销基本面有望企稳改善。开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现。据奥维云网数据显示，2026 年前8 周（2025/12/29- 2026/2/22），空调线上线下零售额同比分别为-32.5%/-14.4%，冰箱线上线下同比-3.0%/-8.0%，洗衣机线上线下同比+0.5%/-11.4%；油烟机线上线下零售额同比+6.6%/-18.9%，洗碗机线上线下同比+21.8%/-4.4% ；电饭煲线上线下同比-10.4%/-16.5% ，空气炸锅线上线下同比+11.5%/-6.4%；扫地机线上线下同比-12.5%/+3.5%，洗地机线上线下-7.9%/+11.7%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定下滑外，大家电零售额降幅普遍收窄，冰洗、烟机、洗碗机等零售表现回归稳健。白电3 月排产降幅收窄，空调排产环比好转。据产业在线数据，3 月我国白电合计排产量达到3911 万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分品类看，3 月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-1.5%/-7.1%，合计排产量2334 万台，较去年同期产量下降6.1%；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-4.8%/+1.5%，合计排产量843 万台，较去年同期产量增长1.6%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-9.5%/+0.1%，合计排产量734 万台，较去年同期产量下降3.4%。3 月空调内销排产恢复稳健走势、外销排产降幅有所收窄，冰箱内外销整体表现稳健，洗衣机内销受高基数及库存影响有所承压、外销表现稳定。12 月美国家电零售额延续增长，家电库存同环比上涨。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额12 月同比增长2.6%，今年以来累计同比增长0.8%。虽然受到关税、通胀等不利影响，但随着降息效果显现，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比逐步回归正常水平。11 月美国电子家电店的零售库存同比增长3.7%，环比增长0.4%；11 月美国电子家电店库销比为1.59。自2024 年12 月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，有助于支撑我国家电出口需求。2 月20 日，美国最高法院推翻了特朗普推行的大规模全球关税政策，对中国的10%芬太尼和10%对等关税将取消。不过随后特朗普政府宣布征收10%全球进口关税（为期150 天），并于数小时内将税率提高至15%。预计两者合计减少中国对美出口关税共5%，有利于我国家电出口企业。重点数据跟踪：市场表现：2 月家电板块月相对收益+0.92%。原材料：2 月LME3 个月铜/铝价格月度环比分别+0.3%/+1.0%；冷轧板价格月环比-2.5%。集运指数：美西/美东/欧洲线2 月环比分别-10.6%/-7.7%/-7.8%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、海信家电；黑电推荐TCL 电子、海信视像；小家电推荐安孚科技、新宝股份、石头科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。陈伟奇（S0980520110004）、王兆康（S0980520120004）、邹会阳（S0980523020001）、李晶（S0980525080003）江南布衣(03306.HK) 海外公司财报点评:2026 上半财年净利润增长双位数，毛利率稳步提升2026 上半财年净利润增长12%，盈利能力持续提升。2026 上半财年，江南布衣实现收入33.76 亿元，同比增长7.0%，在服装零售行业面临整体压力的情况下体现竞争力和增长的韧性。毛利率提升1.4 个百分点至66.5%，主要受益于渠道结构变化、产品定价策略及折扣管理。净利润同比增长11.9%至6.76 亿元，净利率由19.1%提升至20.0%。费用端，销售费用率和管理费用率分别微升至32.4%和9.2%。经营性现金流净额达9.96 亿元，同比增长21.1%，净现比1.47。健康的经营现金流表现是公司持续高分红的有力保障，公司宣派中期股息每股0.52 港元，2026 全财年计划维持75%的派息水平。线上增速领先且毛利率显著提升，主品牌表现稳健。1）分渠道看，线上收入同比增长25.1%至7.5 亿元，占比提升至22.3%，毛利率同比提升1.6 个百分点至65.8%，主要受益于稳健的产品定价策略以及对于货品折扣管理力度的提升；线下收入同比增长2.7%，其中自营渠道实现稳健增长（5.7%），经销渠道基本持平（0.3%）。但整体可比同店销售额下滑2.2%，主要受暖冬和春节错期的影响。2）分品牌看，JNBY收入占比55.1%，稳健增长（+5.7%），毛利率提升1.8 个百分点至69.4%，核心地位稳固；成长品牌收入占比37.9%，略有下滑（-0.2%），LESS 表现突出，收入同比增长16.3%，毛利率提升1.7 百分点至70.5%。；新兴品牌收入占比7.0%，收入增长22.4%，显示出良好发展潜力，但毛利率有所承压，下降3.6 百分点至48.8%。风险提示：宏观经济大幅下行；市场竞争加剧；品牌形象受损；系统性风险。投资建议：业绩稳健，把握低估值高分红龙头的配置机遇。公司业绩增长稳健，盈利能力持续提升，现金流充裕，强大的会员体系和品牌力构筑了坚实的护城河，且保持较高派息比率。基于公司上半财年业绩表现好于预期，我们上调盈利预测，预计FY2026-2028 年净利润分别为9.6/10.2/10.7 亿元（前值为9.0/9.6/10.1 亿元），同比+7.3%/6.5%/4.7%。维持“优于大市”评级。给予21.8-25.8 港元目标价，对应FY2026 11-13xPE。丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）东方电缆(603606.SH) 公司快评:菲律宾3.3GW 海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展3 月2 日，菲律宾能源部（DOE）宣布开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于3.3GW 的固定式海底海上风电容量，计划于2028 年至2030 年间投入商业运营。该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速基础设施建设。国信电新观点：1）菲律宾3.3GW 的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场。2）海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3）作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025 第四季度中标总金额约19 亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4）维持公司2025-2027 年盈利预测15.6/20.2/23.7 亿元，同比+54.8%/+29.4%/ +17.4%，对应PE 为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。风险提示：国内外海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；公司出海进度不及预期。王蔚祺（S0980520080003）、王晓声（S0980523050002）金融工程金融工程月报:券商金股2026 年3 月投资月报券商金股股票池上月回顾2026 年2 月，炬光科技、东方钽业、天孚通信等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。2026 年2 月，财通证券、东吴证券、国投证券收益排名前三，月度收益分别为14.54%、10.54%、9.85%，同期偏股混合型基金指数收益1.04%，沪深300 指数收益0.09%。2026 年以来，国元证券、中邮证券、东吴证券收益排名前三，年度收益分别为25.15%、24.81%、21.17%，同期偏股混合型基金指数收益8.44%，沪深300 指数收益1.74%。券商金股股票池中选股因子表现最近一个月，总市值、SUE、预期股息率表现较好，EPTTM、剥离涨停动量、日内收益率表现较差；今年以来，总市值、分析师净上调比例、分析师净上调幅度表现较好，单季度ROE、EPTTM、日内收益率表现较差。券商金股股票池本月特征截至2026 年3 月2 日，共有39 家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有273 只A 股。从绝对占比来看，本期券商金股在电子(12.50%)、基础化工(8.85%)、有色金属(8.33%)、机械(6.25%)、电力设备及新能源(5.73%)行业配置较高。从相对变化来看，本期券商金股在石油石化(+2.62%)、轻工制造(+1.22%)、钢铁(+1.11%)行业增配较多，在机械(-3.01%)、非银行金融(-2.40%)、计算机(-2.22%)行业减配较多。从风格暴露来看，本月券商金股股票池偏向中市值、高估值、强动量风格。在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。券商金股业绩增强组合本月（20260202-20260227），券商金股业绩增强组合绝对收益2.32%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.28%。本年（20260105-20260227），券商金股业绩增强组合绝对收益14.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.62%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名19.91%分位点（741/3721）。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程日报:沪指震荡微涨，油气、黄金股走强市场表现：20260302 规模指数中沪深300 指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中中证500 价值指数表现较好。石油石化、煤炭、有色金属、国防军工、通信行业表现较好，传媒、消费者服务、计算机、综合金融、综合行业表现较差。黄金精选、油气开采、高送转、页岩气、可燃冰等概念表现较好，小程序、WEB3.0、虚拟人、医保支付改革、互联网营销等概念表现较差。市场情绪：20260302 收盘时有98 只股票涨停，有24 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为2.56%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.94%。今日封板率74%，较前日下降4%，连板率28%，较前日提升8%。市场资金流向：截至20260227 两融余额为26692 亿元，其中融资余额26519 亿元，融券余额173 亿元。两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为9.7%。折溢价：20260227 当日ETF 溢价较多的是中证500ETF 中银证券，ETF 折价较多的是光伏ETF 国泰。近半年以来大宗交易日均成交金额达到23 亿元，20260227 当日大宗交易成交金额为23 亿元，近半年以来平均折价率7.01%，当日折价率为6.44%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.68%、3.88%、11.15%、13.55%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为0.39%，处于近一年来56%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为6.60%，处于近一年来31%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为6.46%，处于近一年来77%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为11.20%，处于近一年来67%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是斯菱智驱、华明装备、荣信文化、中国天楹、海联讯、华谊集团、飞荣达、杰瑞股份等，斯菱智驱被93 家机构调研。20260302 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是民爆光电、翔鹭钨业、白云电器、中国瑞林、沧州大化、川润股份、湖南黄金、航天彩虹、中润光学、国航远洋等，机构专用席位净流出前十的股票是中国石化、潍柴重机、湖南白银、通鼎互联、连城数控、锡业股份、神开股份、宇晶股份、联德股份、江钨装备等。陆股通净流入前十的股票是晓程科技、中无人机、联德股份、三孚股份、航天彩虹、罗曼股份、宇晶股份、潜能恒信、锡业股份、白云电器等，陆股通净流出前十的股票是中国石化、湖南白银、江钨装备、潍柴重机、沧州大化、上海石化、金正大、川润股份、通鼎互联、湖南黄金等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金1167.061.98ICE 布伦特原油72.482.44白银24177.006.69102980.000.6523970.001.5616785.000.26豆一4656.000.1224550.000.14豆粕2996.000.00139170.000.62玉米2358.000.76446830.004.65螺纹钢3070.00-0.09SR6035294.000.22本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2024/11/30
11 月PPI(%)
-2.9-3.3-3.4PPI2024/11/30
11 月CPI(%)
99.4100.2100.2国家统计局2024/11/30
11 月狭义货币(M1)同比(%)
-0.0-0.020.01中国人民银行2024/11/30
11 月狭义货币(M2)同比(%)
0.070.070.1中国人民银行2024/11/30
11 月新增人民币贷款(亿元)
5216.02965.011120.0中国人民银行2024/11/30
11 月贸易顺差总额(亿美元)
97443.1395715.1769334.24国家商务部2024/11/30
11 月固定资产投资累计同比(%)
0.030.010.02国家统计局2024/11/30
11 月工业增加值(%)
0.050.050.06国家信息中心2024/11/30
11 月社会消费品零售总额_同比(%)
0.030.030.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20600859.SH王府井4147.65113273.8099.752024-12-17301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数48904.78-0.14933372.7572.7572.7572.7547.21德国DAX 指数24638.00-2.55597893.43-0.643.919.2556.27法CAC40 指数8394.32-2.172654-1.212.603.953.4845.17恒生指数26059.85-2.142991-3.77-2.67-0.1313.5962.92沪深300 指数4728.660.3826001.462.663.8221.5556.00美国SP500 指数6881.620.0398540.64-1.350.7615.5753.89纳斯达克综合指数22748.860.3557850.53-3.57-2.8320.7060.42日经225 指数58057.24-1.3475382.3810.2517.7556.25不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)000657.SZ中钨高新69.02004.2283无数据601318.SH中国平安62.3500-1.1729无数据601318.SH中国平安62.3500-1.1729无数据002463.SZ沪电股份81.8700-2.0694无数据002463.SZ沪电股份81.8700-2.0694无数据002371.SZ北方华创465.8000-1.2885无数据300308.SZ中际旭创570.58006.8502无数据300308.SZ中际旭创570.58006.8502无数据603986.SH兆易创新293.1500-2.2833无数据603986.SH兆易创新293.1500-2.2833无数据601138.SH工业富联55.5300-0.3052无数据601138.SH工业富联55.5300-0.3052无数据300502.SZ新易盛381.00005.8745无数据300502.SZ新易盛381.00005.8745无数据603993.SH洛阳钼业24.80003.3764无数据603993.SH洛阳钼业24.80003.3764无数据600111.SH北方稀土61.7400-1.0577无数据600111.SH北方稀土61.7400-1.0577无数据601899.SH紫金矿业40.77003.0847无数据601899.SH紫金矿业40.77003.0847无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)2828.HK恒生中国企业无数据无数据153185.609988.HK阿里巴巴-W136.4000-0.04548635 658507.010981.HK中芯国际64.6000-0.05000000 218155.870883.HK中国海洋石油26.74000.05608215437526.962800.HK盈富基金无数据无数据245388.460568.HK山东墨龙9.35001.15935335349267.626869.HK长飞光纤光缆166.00000.11559140260110.600700.HK腾讯控股514.0000-0.00772201 320554.263033.HK南方恒生科技无数据无数据322536.761810.HK小米集团-W33.1400-0.05042980 248632.840568.HK山东墨龙9.35001.15935335362106.666869.HK长飞光纤光缆166.00000.11559140239320.260700.HK腾讯控股514.0000-0.00772201 398768.000981.HK中芯国际64.6000-0.05000000 233638.811810.HK小米集团-W33.1400-0.05042980 411542.563690.HK美团-W77.4000-0.04621072 96198.919988.HK阿里巴巴-W136.4000-0.04548635 519605.981138.HK中远海能20.50000.0886882681846.900883.HK中国海洋石油26.74000.05608215575010.493033.HK南方恒生科技无数据无数据10254.62