主要市场指数

晨会纪要数据日期:2026-08-06上证综指深证成指沪深300 指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数（点）3900.3514110.124651.3014483.594071.991701.29涨跌幅度（%）0.56-0.24-0.140.18-0.040.45成交金额（亿元）11668.1813619.627477.844360.096579.081237.80晨会主题【重点推荐】行业与公司商贸零售行业专题:跨境电商系列专题六：柔性供应链出海样本，从SHEIN 看中国跨境电商的远洋叙事【常规内容】行业与公司传媒互联网周报：Seedance 2.5 与DeepSeek V4 Flash 发布，持续关注AI 应用及游戏底部机会非银行业专题:红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变医药生物周报（26 年第31 周）：2026 年版国家基药目录正式发布，WCLC常规摘要标题公布远东宏信(03360.HK) 财报点评:稳增提质，高息护航药明康德(603259.SH) 财报点评:CRDMO 模式驱动成长，全年业绩指引全面上调和黄医药(00013.HK) 海外公司财报点评:呋喹替尼海外市场加速拓展，ATTC 平台研发管线进入临床金融工程金融工程日报:沪指收三连阳重回3900 点，红利风格强势反弹发展研究产业研究:产业研究报告-新质生产力之重点产业链系列（一）：大语言模型DeepSeek主要市场指数
08 月07 日
收盘指数涨跌幅%道琼斯53885.1-0.85纳斯达克26348.35-0.05S&P5007709.96-0.17法国CAC408699.70.35德国DAX26140.130.05日经22565683.25-0.93恒生25530.28-1.48基金指数
08 月07 日
收盘指数涨跌幅%债券基金指数3337.500.09股票基金指数13655.572.24混合基金指数12188.762.10汇率
08 月07 日
收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.15-0.25美元兑人民币6.750.01美元兑港币7.840.0美元兑日元158.470.44非流通股解禁
08 月07 日
名称解禁数量（万股）流通股增加%解禁日期邮储银行540540.54100.002026-03-25西部证券36038.70100.002026-01-19郑州银行27150.0073.692025-11-27南京证券2657.21100.002025-11-06国信证券47358.75100.002025-08-14西南证券33000.00100.002025-07-22鹏欣资源22026.56100.002025-06-12内蒙一机412.5082.582025-06-03【重点推荐】行业与公司商贸零售行业专题:跨境电商系列专题六：柔性供应链出海样本，从SHEIN 看中国跨境电商的远洋叙事SHEIN（希音）公司概况：全球快时尚品类电商龙头。成立于2012 年，以自有APP 或网站主营服饰等品类的全球电商零售业务，覆盖全球160 个市场和2.8 亿活跃用户，2025 年净收入418 亿美元。以服装为核心经营品类（占比超60%)，同时包括鞋履、配饰、美妆及家居生活等。区域上，2025 年欧洲收入占比35.4%，美国占比24.1%，全球其他地区占比40.5%。行业分析：全球时尚品类电商渗透率仍有提升空间。据灼识咨询数据，全球时尚行业规模2030 年有望达2.05 万亿美元，增长稳健。同时线上占比35%，海外国家市场渗透率仍有较大提升空间，而目前SHEIN已成为全球服饰鞋履第一大垂类电商平台。同时在当前海外关贸政策多变趋势下，虽然短期对部分平台带来一定经营扰动，但中长期头部平台凭借已经建立的市场认知，多元化的品类和区域布局，仍有望持续增长。企业竞争范本：柔性供应链打造核心竞争力，数字化库存管理提升效率。面对时尚品类需求短周期、SKU碎片化、退货率高等特点，SHEIN 领先打造大规模自动化小单快返（LATR）的运营模式，实现端到端智能供应链管理体系，包括全自动的订单分配、生产优化、流程监控等。且该模式的大规模返单可实现最快5 天补货，2026 年1-3 月平均每天上新的服装款式达到4700 个。未来发展方向：以流量及供应链优势为支点，构建合作伙伴生态+扩充品牌矩阵。一方面，SHEIN 凭借2.8 亿的活跃用户群体，在主品牌外，推出了中高端女装品牌、运动品牌、美妆品牌等，满足多元化客户需求。另一方面，也积极引入第三方卖家的商城模式，平台化布局已为公司贡献了近半的GMV 以及对应的11%左右收入。此外，欧美市场以外，公司也在中东、东南亚、拉美等新兴市场加码布局，打开远期增长空间。 投资建议：跨境出口电商通过匹配国内优质供应链与全球消费市场需求，为国内品牌与平台发展提供了长期增长空间。而在出海品牌化大趋势及海内外跨境电商监管趋严下，头部企业将拥有更高的经营效率和品牌溢价优势。预计未来随着SHEIN（希音）上市，也将进一步提升跨境电商板块的市场关注度。我们继续推荐全球布局深厚、品牌认知度较高，且持续保持拓品布局的消费电子出海龙头安克创新；主营服饰跨境电商，积极推进品类聚焦优化、渠道多元化扩张的头部跨境电商企业赛维时代；以及海外占比进一步提升，渠道红利及产品质价比优势较高，并创新布局AI NARS 产品的消费电子出海品牌绿联科技等。 风险提示：全球贸易环境恶化；行业竞争环境恶化；价格战影响企业利润；企业海外仓库存管理不善等。张峻豪（S0980517070001）、柳旭（S0980522120001）、孙乔容若（S0980523090004）【常规内容】行业与公司传媒互联网周报：Seedance 2.5 与DeepSeek V4 Flash 发布，持续关注AI 应用及游戏底部机会行业上涨12.77%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（7.27-8.2）传媒行业上涨12.77%，跑赢沪深300（-1.31%），跑赢创业板指（-3.93%）。其中涨幅靠前的分别为返利科技、中文在线、蓝色光标、天龙集团等，跌幅靠前的分别为友车科技、迅游科技、儒意电影、ST 惠程等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第1 位。开源模型性价比竞争加剧，Agent 工具链与安全治理同步升温。1）大模型：Kimi K3、Seedance 2.5 和DeepSeek V4 Flash 集中发布，国产模型在规模、多模态和成本效率上继续迭代；2）Agent：OpenAI CodexSecurity、Replit Design 等工具推动安全扫描与设计工作流产品化；3）应用与商业化：端侧模型、自动化视频制作和AI 教育扩展落地场景；4）监管：智能体网络攻击、版权判决和前沿AI 发展节奏成为焦点。本周重要数据跟踪：电影票房15.67 亿元，《蜘蛛侠：崭新之日》领跑。1）本周（7 月27 日-8 月2 日）电影票房15.67 亿元。票房前三名分别为《蜘蛛侠：崭新之日》（7.79 亿元，票房占比49.6%）、《八仙！》（3.77 亿元，票房占比24.0%）、《功夫女足》（2.04 亿元，票房占比13.0%）；2）综艺节目方面，《歌手2026》、《这是我的西游第二季》、《地球超新鲜第二季》和《半熟恋人第五季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在iOS 游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。投资建议：关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI 应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、顺网科技、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI 产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。张衡（S0980517060002）、熊莉（S0980519030002）、陈瑶蓉（S0980523100001）非银行业专题:红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变现实约束：低利率环境下的险资权益之变。在低利率与资产荒交织下，险资权益投资正经历结构性重构。10 年期国债收益率降至约1.7%，固收票息持续摊薄；地产基建周期收官使非标债权供给收缩；历史高预定利率存量保单形成刚性负债成本，三者构成潜在“利差损”压力；而变局中亦孕育新机：AI、半导体、新能源、医药等新质生产力赛道与险资"长钱长投"属性契合；增量保单预定利率下调，分红险等浮动收益型产品占比提升；IFRS9 与IFRS17 双准则为资产负债联动提供会计工具，推动权益配置转向收益、波动与资本占用的综合平衡。海外镜鉴：海外经验为我国险资低利率突围提供可资借鉴的路径。日本在90 年代利差损危机后，通过持续下调预定利率、推动产品结构向保障型产品倾斜、拉长资产久期并大举增配海外固收资产完成出清，截至2024 年海外固收占其海外证券比例高达95.5%。美国则依托"一般账户+独立账户"双轨机制实现差异化配置：一般账户以长久期债券匹配刚性负债，独立账户对接投连险、变额年金等浮动收益产品并承载权益与另类资产波动；同时，美国寿险业深耕私募信贷、CLO 等另类固收领域，广义持仓近万亿美元，成为收益增厚核心。国内求索：国内头部险企已结合自身禀赋形成差异化探索路径。截至2026 年一季度，保险业资金运用余额已接近40 万亿元，头部机构普遍构建"类固收打底、成长增强"的双层结构：中国平安重仓OCI 国有金融股以分红平滑利润波动；中国太保布局电力、航运等HALO 资产，践行“哑铃型”配置；中国人保依托长期股权投资锁定低波动收益；泰康以"保险+康养"生态形成资负闭环；华泰资产则以市场化受托实现轻资本创收。尽管路径各异，底层框架高度趋同，即通过FVOCI 权益、长期股权投资、FVTPL 战术持仓及ETF 工具组合运用，在新准则下实现收益安全垫与向上弹性平衡。解决范式：面对低利率资产荒，哑铃型配置成为"核心-卫星"策略的本土化范式。一端以高股息红利资产构建核心底仓，依托稳定分红替代非标收益、抵御会计波动并筑牢安全边际；另一端以FVTPL 个股、行业主题ETF 构成卫星战术层，围绕新质生产力赛道捕捉向上弹性。通过定期再平衡，组合在锁定红利复利的同时获取产业期权价值，实现收益、波动、流动性与资本占用的多维度平衡。我们测算，若权益资产占比保持至17.5%且OCI 股票占权益比重升至44%，未来五年险资OCI 股票增量配置规模合计可达约3.5 万亿元，红利为锚、成长作帆的格局将进一步深化。风险提示：保费收入增速不及预期；三方业务承压；长端利率下行；资本市场波动等。孔祥（S0980523060004）、王文静（S0980526050001）、王德坤（S0980524070008）医药生物周报（26 年第31 周）：2026 年版国家基药目录正式发布，WCLC 常规摘要标题公布本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A 股上涨0.38%（总市值加权平均），沪深300 下跌1.31%，中小板指下跌1.69%，创业板指下跌3.93%，生物医药板块整体上涨2.60%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.35%，生物制品上涨2.57%，医疗服务上涨2.36%，医疗器械上涨5.13%，医药商业上涨4.95%，中药上涨4.37%。医药生物市盈率（TTM）32.52x，处于近5 年历史估值的66.45%分位数。2026 年版国家基本药物目录近期正式发布，这是目录时隔8 年再次进行系统调整。新版目录结合疾病谱变化和临床用药需求，进一步补充慢性病、儿童、专科疾病及中医药优势病种用药，并对剂型、规格进行优化，提升药品在不同人群和医疗场景中的适用性。目录调整有助于完善基本药物供应保障体系，促进上下级医疗机构用药衔接，更好满足居民基本用药需求。2026 年世界肺癌大会常规摘要标题已经在官网公布。中国药企将在会议上展示一系列创新研究成果。荣昌生物/艾伯维的RC148/ABBV-1480（PD-1/VEGF 双抗）、百利天恒的Iza-Bren（EGFR/HER3 双抗）、君实生物的JS207（PD-1/VEGF 双抗）、劲方医药GFH375、翰森制药的HS-10370（KRAS G12C）和维立志博的LBL-024（PD-L1/4-1BB 双抗）等将以口头报告的形式发布临床数据。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）、肖婧舒（S0980525070001）、贾瑞祥（S0980526070005）远东宏信(03360.HK) 财报点评:稳增提质，高息护航收入利润平稳增长。公司2026 上半年实现营业收入（含税金及附加）181 亿元，同比增长4.0%；实现归属于母公司普通股股东净利润22 亿元，同比增长2.7%。2026 上半年ROE 为8.5%，同比降低0.2 个百分点。资产规模小幅增长。公司2026 年6 月末总资产3732 亿元，同比增长2.6%，规模保持小幅增长态势。其中贷款及应收款项期末余额为2838 亿元，同比增长6.3%。子公司宏信建发规模稳定，2026 年6 月末总资产358 亿元，较年初基本持平。净息差同比上升。公司2026 上半年生息资产收益率8.38%，同比上升30bps，主要得益于普惠金融业务占比提升，普惠金融生息资产平均余额同比增长61.8%至319 亿元，占生息资产平均余额的比重达到11.5%。2026 上半年计息负债成本率3.34%，同比下降68bps，主要受益于市场利率下行。2026 上半年净息差5.50%，同比上升99bps。产业运营板块收入下降、毛利率回升。公司2026 上半年产业运营分部收入同比下降6.0%至60 亿元，其中宏信建发收入同比下降7.5%至40 亿元，主要受国内设备租金持续下跌、主动聚焦高毛利业务等，不过宏信建发海外地区收入同比增长54.8%至9.2 亿元，在营业收入中的占比提升至23.0%；健康运营板块收入同比下降5.8%至17 亿元，主要系公司注重收入质量、调整收入结构所致。2025 年产业运营板块毛利率25%，同比提高4 个百分点，主要受宏信建发毛利率提升影响。期间费用率较为稳定。公司2026 上半年销售及行政开支、其他费用开支、财务成本等占营业收入的比例为27%，基本上保持稳定。资产质量压力有所增加但拨备计提充分。公司2026 年6 月末不良率0.99%，较年初下降0.04 个百分点；关注率5.42%，较年初下降0.08 个百分点。我们测算的2026 上半年不良生成率0.85%，同比上升0.38个百分点，资产质量压力有所提升。不过公司拨备计提充分，2026 上半年“拨备计提/不良生成”达到108%。期末拨备覆盖率228%，较年初持平。投资建议：公司整体表现较为稳定，我们维持盈利预测不变，预计2026-2028 年普通股东净利润39/40/42亿元，同比增速1%/3%/3%，摊薄EPS 为0.82/0.84/0.87 元；当前股价对应PE 为7.2/7.0/6.8x，PB 为0.53/0.51/0.50x。公司业绩稳定，股息率超过8%，维持“优于大市”评级。风险提示：若宏观经济低于预期可能对公司资产质量产生不利影响。孔祥（S0980523060004）、陈俊良（S0980519010001）、王剑（S0980518070002）药明康德(603259.SH) 财报点评:CRDMO 模式驱动成长，全年业绩指引全面上调公司2026 年上半年业绩表现亮眼。2026 年上半年公司实现营业收入289.0 亿元（+38.9%，持续经营业务+48.0%），归母净利润110.8 亿元（+29.4%），扣非净利润105.7 亿元（+89.4%），经调整Non-IFRS归母净利润达115.7 亿元（+83.2%）。单二季度公司实现营业收入164.6 亿元（+47.7%），经调整Non-IFRS归母净利润69.7 亿元（+91.7%），增长提速。订单增长强劲，全面上调全年业绩指引。得益于多个客户产品的更大成功，以及公司独特的CRDMO 模式和卓越的管理与执行，公司决定将2026 年收入预期上调至585-605 亿元（原指引513-530 亿元），持续经营业务收入同比增速上调至35-39%（原指引18-22%）。在手订单充足，截至2026 年第二季度已达664.3 亿元（+25.2%），公司加速全球产能布局，并提前启动常州新基地建设，预计2026 年资本开支上调至75-85 亿元（原值65-75 亿元）。随着业务增长及效率提升，2026 年经调整自由现金流上调至135-145亿元。WuXi Chemistry 管线持续扩张并向后期稳步推进，小分子D&M 贡献突出。2026 年上半年WuXiChemistry 收入249.9 亿元（+53.3%），经调整Non-IFRS 毛利率持续提升至56.4%（+7.4pts）。分业务看，小分子R 业务收入27.4 亿元（+5.8%），为小分子D 业务持续引流，上半年R 到D 转化分子155个；受益于管线向后期稳步推进，叠加前瞻性产能布局与团队高效执行，小分子D&M 业务实现收入149.9 亿元（+72.7%）；TIDES 业务保持高速增长，受益于新增产能爬坡，上半年实现收入72.6 亿元（+44.3%），公司预计2026 年底多肽固相合成反应釜总体积增至13 万升。投融资回暖带动需求复苏，WuXi Testing 和WuXi Biology 增长稳健。2026 年上半年WuXi Testing 收入24.8 亿元（+31.5%），经调整Non-IFRS 毛利率38.6%（+11.3pts）；其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，持续保持亚太行业领先地位。2026 年上半年WuXi Biology 收入13.9 亿元（+11.2%），经调整Non-IFRS 毛利率37.0%（+0.6pts）；公司前瞻布局药物发现热点及差异化能力，持续为CRDMO模式高效引流，体内、体外业务协同发力，叠加新分子业务持续放量，共同引领收入增长。风险提示：地缘政治风险；景气度下行风险；行业竞争加剧风险。投资建议：化学业务强劲增长，测试业务恢复，维持“优于大市”评级。基于公司小分子D&M、多肽、测试业务的高速增长，毛利率进一步提升，上调2026/2027/2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润208.79/251.08/285.33 亿元（原167.03/196.78/223.03 亿元），同比增速9.03%/20.25%/13.64%，当前股价对应PE=21.1/17.5/15.4x。彭思宇（S0980521060003）、陈曦炳（S0980521120001）和黄医药(00013.HK) 海外公司财报点评:呋喹替尼海外市场加速拓展，ATTC 平台研发管线进入临床呋喹替尼海外市场加速拓展，肿瘤产品销售收入快速增长。和黄医药2026 年上半年总市场销售额为2.78亿美元（+19%），其中呋喹替尼海外销售额达1.85 亿美元（+14%），美国以外市场的销售额为6890 万美元（+70%），海外市场拓展加速带来销售额的快速增长。呋喹替尼2026 年上半年在中国的销售额为0.61 亿美元（+41%），主要得益于子宫内膜癌适应症进入医保以及肾癌适应症获批上市。2026 年上半年净利润为0.16 亿美元（-96%），2025 年上半年净利润为4.55 亿美元，主要为上海和黄医药股权出售获得的收益。肿瘤/免疫业务总收入为1.62 亿美元（+13%），其中肿瘤产品销售收入为1.21 亿元（+23%），主要得益于爱优特和苏泰达市场销售额的强劲增长。2026 年肿瘤/免疫业务综合收入指引为3.3-4.5 亿美元。ATTC 平台研发管线陆续进入临床研究阶段。ATTC 药物平台研发的创新分子A251、A580 均已进入临床1期剂量递增研究，A830 分子在中国和美国IND 获批，将于下半年启动临床研究；此外，仍有多个候选药物即将进入临床研究阶段。同时，公司就ATTC 产品与多个跨国药企开展BD 合作交流，具备出海的潜力。赛沃替尼将于2026 年下半年读出两项临床研究数据。赛沃替尼联合泰瑞沙治疗二线MET 扩增/过表达的EGFRm NSCLC 的SAFFRON 全球临床3 期研究预计于2026 年下半年读出临床数据；一线MET 过表达的EGFRmNSCLC 的SANOVO 中国临床3 期研究预计于2026 年下半年读出临床3 期研究数据。此外，赛沃替尼在2026年6 月针对三线伴有MET 扩增的胃癌适应症获批上市，SACHI 研究预计在今年年底纳入医保目录。索乐匹尼布即将商业化销售。索乐匹尼布为口服Syk 抑制剂，目前已经在ITP 和wAIHA 两个适应症中提交NDA 申请，其中ITP 适应症预计于2027 年上半年获批上市，wAIHA 适应症预计2027 年中获批；2026年EHA 年会，公布wAIHA 适应症的临床3 期研究数据，持续应答率、使用急救治疗的情况及起效时间均较对照组有所改善。除此之外，公司另一款血液瘤产品HMPL-760 在复发/难治的DLBCL 适应症的国内临床3 期研究预计2027 年下半年完成患者招募。投资建议：维持此前盈利预测，给与“优于大市”评级。由于公司产品商业化持续推进，销售额快速增长，我们预计2026-2028 年营收6.23/7.45/8.64 亿美元，归母净利润0.53/0.89/1.29 亿美元。我们认为，呋喹替尼的海外销售仍将继续增长，赛沃替尼有望向FDA 递交上市申请，创新的ATTC 平台有望产出差异化的创新分子，维持“优于大市”评级。风险提示：商业化进度不及预期，创新药研发进度不及预期。陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）、陈益凌（S0980519010002）、肖婧舒（S0980525070001）金融工程金融工程日报:沪指收三连阳重回3900 点，红利风格强势反弹市场表现：20260806 规模指数中中证2000 指数表现较好，板块指数中科创100 指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。煤炭、石油石化、建材、电子、通信行业表现较好，电新、传媒、汽车、非银、医药行业表现较差。氢氟酸、工业气体、射频及天线、PVC 地板、半导体材料等概念表现较好，游戏出海、新能源整车、Kimi、血液制品、海航系等概念表现较差。市场情绪：20260806 收盘时有83 只股票涨停，有1 只股票跌停。昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为3.84%，昨日跌停股票今日收盘收益为-9.98%。今日封板率78%，较前日提升9%，连板率20%，较前日下降3%。市场资金流向：截至20260805 两融余额为26285 亿元，其中融资余额26045 亿元，融券余额239 亿元。两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为9.8%。折溢价：20260805 当日ETF 溢价较多的是工业软件ETF 广发，ETF 折价较多的是大湾区ETF 平安。近半年以来大宗交易日均成交金额达到19 亿元，20260805 当日大宗交易成交金额为14 亿元，近半年以来平均折价率6.37%，当日折价率为3.38%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为2.44%、6.11%、9.84%、11.53%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为6.33%，处于近一年来24%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为6.82%，处于近一年来45%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为10.23%，处于近一年来46%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为8.42%，处于近一年来72%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是东鹏饮料、国瓷材料、飞龙股份、仕佳光子、诺德股份、乐鑫科技、华源控股、太湖雪等，东鹏饮料被275 家机构调研。20260806 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是晓程科技、汇绿生态、云南锗业、陇神戎发、中京电子、任子行、万邦医药、欣天科技、威尔高等，机构专用席位净流出前十的股票是多氟多、C 津富、天娱数科、北汽蓝谷、翔鹭钨业、托伦斯、传智教育、昊华能源、江钨装备、欣兴工具、ST 交昂等。陆股通净流入前十的股票是云南锗业、中巨芯-U、北汽蓝谷、翔鹭钨业、恒银科技、一鸣食品、联创光电等，陆股通净流出前十的股票是汇绿生态、科翔股份、多氟多、哈药股份、蜀道装备、天娱数科、晓程科技、昊华能源、中京电子、威尔高、合富中国、中公教育、翠微股份等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）、李子靖（S0980526070001）发展研究产业研究:产业研究报告-新质生产力之重点产业链系列（一）：大语言模型DeepSeek作为新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，大语言模型的问世与迭代正在重构全球生产力布局，是新质生产力体系中最具增长潜力的核心载体之一。中国作为全球最大的数字经济市场之一，拥有丰富的应用场景、海量的数据资源和完善的数字基础设施，为大语言模型产业的发展提供了得天独厚的土壤。2023 年以来，国产大语言模型产业呈现爆发式增长态势。从基础算法研发到算力基础设施搭建，从开源生态建设到垂直场景落地，国产大语言模型在技术迭代速度、成本控制能力、场景适配性等方面的优势逐步显现，改变了以往全球大语言模型产业的竞争格局。DeepSeek 以开源生态推动AI 技术普惠化，被业界视为中国从“跟跑”转向“并跑”全球AI 竞赛的重要标志。一方面，DeepSeek 的高性价比、本土化和轻量级模型支持，打破了大模型应用的成本、渠道和硬件限制。自主研发的技术架构、强大的技术性能和中文适配性，确保了DeepSeek 在处理中文任务和复杂场景时的高效、准确、安全、可控，让中小企业乃至个人开发者也能轻松、安心地接入和应用大模型技术，拓宽了人工智能技术的应用边界。另一方面，其完全开源的特性，降低了智能应用开发和创作的技术门槛，使得全球开发者共同参与模型的改进优化，并在DeepSeek 的基础上进行二次开发，定制符合自身需求的功能，有助于快速构建应用生态，促进技术创新和社区发展。DeepSeek 产业链上游由算力基础设施、数据服务商以及算法供应商组成；中游为大模型的各类研发厂商和数据训练服务；下游涉及大模型在具体功能场景以及在相关行业的垂直细分应用。其中，上游算力基础设施和硬件对模型的性能表现、运行效率以及成本支出具有重要影响，相关企业包括浪潮信息、中科曙光、神州数码等服务器供应商，并行科技、青云科技等云服务商，以及寒武纪等国产AI 芯片制造商；中游模型研发训练是AI 产业链的核心环节，涉及海天瑞声、卓创资讯等数据服务商，法本信息、中科软、云测技术、星尘数据等数据标注专业型服务商。下游的商业化应用和技术合作服务是AI 产业链的价值实现环节，典型的合作伙伴包括教育领域的竞业达、科大讯飞，办公领域的远光软件、金山办公、泛微网络，公共安全领域的国投智能，智能驾驶领域的中科创达，金融领域的华金资本等。DeepSeek 作为一款具有颠覆性的创新产品，在全球人工智能领域的崛起不仅改变了现有市场的竞争格局，还对未来的行业生态产生深远影响。目前来看，DeepSeek 的主要竞争者包括OpenAI、谷歌、微软、亚马逊、百度、腾讯、阿里巴巴、字节跳动等。DeepSeek 凭借其创新模式崛起，以远低于行业龙头OpenAI的开发成本，构建出效率相当的模型，加快了技术创新与迭代的步伐，这不仅提升了中国在全球人工智能产业中的话语权，也为国际竞争环境下的技术标准制定和供应链自主树立了新的标杆。今后，DeepSeek的未来取决于其技术的适配性、商业盈利模式的可持续性以及品牌价值的构建。围绕在高效率、多模态、强推理等核心领域的领先优势，DeepSeek 有望成为通用人工智能赛道的关键参与者，助力打造人工智能的开源创新生态。风险提示：海外市场风险波动；政策效果不及预期。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。张立超（S0980519050002）【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金923.363.17ICE 布伦特原油79.450.11白银15160.003.35107810.000.5523805.000.4015585.00-0.16豆一4740.000.5025615.001.56豆粕3067.000.13129480.00-0.81玉米2244.00-0.04434780.000.99螺纹钢2925.000.58SR6095121.000.53本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/06/30
06 月PPI(%)
5.55.2-4.4PPI2026/06/30
06 月CPI(%)
99.799.9101.0国家统计局2026/06/30
06 月狭义货币(M1)同比(%)
0.040.050.04中国人民银行2026/06/30
06 月狭义货币(M2)同比(%)
0.080.080.08中国人民银行2026/06/30
06 月贸易顺差总额(百万美元)
125623.08105228.51114414.28国家商务部2026/06/30
06 月固定资产投资累计同比(%)
-0.050.010.02国家统计局2026/06/30
06 月工业增加值(%)
0.050.040.06国家信息中心2026/06/30
06 月社会消费品零售总额_同比(%)
-0.05-0.040.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数53885.10-0.85377190.3490.3490.3490.3449.27德国DAX 指数26140.130.052935105.231.244.909.2654.55法CAC40 指数8699.710.3507782.522.594.8213.9446.56恒生指数25530.28-1.487663-1.278.10-2.602.4864.22沪深300 指数4651.30-0.1469002.23-3.93-4.6213.0756.94美国SP500 指数7709.96-0.1759773.662.284.6821.5156.28纳斯达克综合指数26348.35-0.0572384.880.861.9724.4664.06日经225 指数65683.26-0.9308846.16-5.816.1861.00不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)300394.SZ天孚通信225.28003.8875无数据300394.SZ天孚通信225.28003.8875无数据000657.SZ中钨高新62.50008.8281无数据000657.SZ中钨高新62.50008.8281无数据002475.SZ立讯精密55.90000.0537无数据002475.SZ立讯精密55.90000.0537无数据002156.SZ通富微电60.96005.1034无数据002156.SZ通富微电60.96005.1034无数据600183.SH生益科技127.25003.6322无数据600183.SH生益科技127.25003.6322无数据600487.SH亨通光电56.15003.1979无数据688256.SH寒武纪1168.15002.7487无数据603259.SH药明康德142.7000-3.2542无数据603259.SH药明康德142.7000-3.2542无数据603986.SH兆易创新385.0000-0.1142无数据601899.SH紫金矿业34.50001.1730无数据601899.SH紫金矿业34.50001.1730无数据603986.SH兆易创新385.0000-0.1142无数据600176.SH中国巨石40.78003.8187无数据600176.SH中国巨石40.78003.8187无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)3986.HK兆易创新494.40000.01728395123162.760700.HK腾讯控股479.2000-0.02641203 375470.913986.HK中行花旗八零八B494.40000.01728395123162.769988.HK阿里巴巴-W124.4000-0.02888368 356252.401810.HK小米集团-W26.8600-0.02821997 148114.030981.HK中芯国际65.3500-0.03897059 342482.211347.HK华虹宏力136.7000-0.03392226 148499.512513.HK智谱1087.00000.04418828288971.000700.HK腾讯控股479.2000-0.02641203 155477.136869.HK长飞光纤光缆117.3000-0.03057851 201769.859988.HK阿里巴巴-W124.4000-0.02888368 193503.951888.HK建滔积层板34.90000.01689977197721.270981.HK中芯国际65.3500-0.03897059 234856.211810.HK小米集团-W26.8600-0.02821997 180281.066869.HK长飞光纤光缆117.3000-0.03057851 261088.391347.HK华虹宏力136.7000-0.03392226 167081.941888.HK建滔积层板34.90000.01689977273045.493986.HK兆易创新494.40000.01728395122615.172513.HK智谱1087.00000.04418828282910.153986.HK中行花旗八零八B494.40000.01728395122615.170100.HK白马户外媒体(退市)297.20000.17100079387848.770100.HK白马户外媒体(退市)297.20000.17100079118157.030100.HKMINIMAX-W297.20000.17100079387848.770100.HKMINIMAX-W297.20000.17100079118157.03