东吴证券研究所商贸零售行业跟踪周报《旅游强国建设“十五五”规划》发布，重视消费政策对国企动力的推动执业证书：S0600520090006执业证书：S0600526040001执业证书：S0600523020005执业证书：S0600524080008执业证书：S0600525070003行业走势相关研究《
陕西旅游主板IPO 过会，招股书详细拆解》2025-11-10《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》2025-11-04增持（维持）（注：文中“本周”指7 月6 日至7 月10 日）◼ 文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。7 月7 日，经国务院批复同意，文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业。规划提出，要坚持旅游为民，以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，推动智能化、绿色化、融合化，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。◼ 2030 年旅游强国建设取得显著进展。到2030 年，旅游业的支柱产业地位更加稳固，旅游业拉动内需、促进就业、活跃市场的作用进一步发挥，旅游及相关产业增加值占国内生产总值比重稳步提升；人民群众的旅游获得感、幸福感明显增强。《规划》预计，2030 年国内居民出游人次达到83 亿人次，国内出游总花费达到7.7 万亿元，25-30年CAGR 为+5%/4%；2030 年入境旅游人次达到1.9 亿人次、总花费超过1500 亿美元。◼ 《规划》明确了统筹优化旅游空间布局等重点任务。统筹优化旅游空间布局，推动形成陆海统筹、区域联动、城乡协同的良好局面；培育壮大旅游业发展新动能，推进文旅深度融合，发展智慧旅游，加快绿色转型；丰富高品质旅游供给，提升产品品质，推动旅游与农业、工业、体育、商业、医药等领域有机融合，开发研学、冰雪等特色产品；释放旅游消费潜力，通过落实职工带薪休假制度、推广中小学春秋假等优化消费环境，拓展消费场景，提升国内宣传推广质效；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系等等。◼ 消费促进政策频出，支持服务消费产业发展。2025 年以来促消费政策频出，如2025 年3 月，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，2025 年9 月商务部等九部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》等政策。2026 年上半年消费促进新政策出台较少，6-7 月消费促进政策加速出台，自上而下推动消费领域供给侧更新，支持服务消费合商品消费发展。◼ 投资建议：服务消费板块回调至估值区间底部，相关政策出台有望优化供给，促进消费需求释放。建议关注旅游标的
中国中免，
长白山，陕西旅游，香港中旅，
丽江股份，
三峡旅游，
三特索道等；酒店标的华住集团-S，
首旅酒店，
锦江酒店，亚朵等；连锁标的鸣鸣很忙，
万辰集团，古茗，蜜雪集团等。◼ 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化等-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%2025/7/142025/11/112026/3/112026/7/9商贸零售沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 本周行业观点
文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。7 月7 日，经国务院批复同意，文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业。规划提出，要坚持旅游为民，以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，推动智能化、绿色化、融合化，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。2030 年旅游强国建设取得显著进展。到2030 年，旅游业的支柱产业地位更加稳固，旅游业拉动内需、促进就业、活跃市场的作用进一步发挥，旅游及相关产业增加值占国内生产总值比重稳步提升；人民群众的旅游获得感、幸福感明显增强。《规划》预计，2030 年国内居民出游人次达到83 亿人次，国内出游总花费达到7.7万亿元，25-30 年CAGR 为+5%/4%；2030 年入境旅游人次达到1.9 亿人次、总花费超过1500 亿美元。《规划》明确了统筹优化旅游空间布局等重点任务。统筹优化旅游空间布局，推动形成陆海统筹、区域联动、城乡协同的良好局面；培育壮大旅游业发展新动能，推进文旅深度融合，发展智慧旅游，加快绿色转型；丰富高品质旅游供给，提升产品品质，推动旅游与农业、工业、体育、商业、医药等领域有机融合，开发研学、冰雪等特色产品；释放旅游消费潜力，通过落实职工带薪休假制度、推广中小学春秋假等优化消费环境，拓展消费场景，提升国内宣传推广质效；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系等。消费促进政策频出，支持服务消费产业发展。2025 年以来促消费政策频出，如2025年3 月，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，2025 年9 月商务部等九部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》等政策。2026 年上半年消费促进新政策出台较少，6-7 月消费促进政策加速出台，自上而下推动消费领域供给侧更新，支持服务消费合商品消费发展。表1：2025 年以来，各项支持消费政策高频发布日期发文部门文件内容关键词年1 月
9 日
国务院办公厅《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》着力把文化旅游业培育成支柱产业，措施包括丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创
新产业政策、优化消费环境等。文旅消行业跟踪周报东吴证券研究所年3 月
16 日
中共中央办公厅、国务院办公厅《提振消费专项行动方案》第三项服务消费提质惠民行动中提到，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费。另有包括落实和优化休假制度等内容。冰雪消费/入境消费年3 月
21 日
商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》积极推进首发经济；优化入境政策和消费环境；发挥免税店和离境退税政策作用；办好各类大型消费促进活动；推动商贸流通高质量发展；促进服务消费提质扩容；提升消费供给品质；加强对外宣传推介。首发经年4 月
11 日
商务部《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》提出14 项新一轮试点的具体任务，涉及电信服务、医疗康养、商贸文旅等方面。服务业扩大年8 月
30 日
国务院办公厅《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建现代体育产业体系，不断提振体育消费，增强体育产业整体实力和竞争力。体育消年9 月
5 日
商务部等
9 部门
《关于扩大服务消费的若干政策措施》创新和丰富服务消费场景，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，打造商旅文体健融合的消费新场景；加强我国文旅资源国际宣传推广，鼓励旅行社、在线旅游平台推出适合外国人的特色旅游线路。扩大服务消费年12月6 日文旅部、交通部《进一步促进邮轮运输及旅游服务发展的若干措施》鼓励开发海上丝绸之路、环球游等长航线；支持外国籍邮轮临时经营国内沿海运输；推进邮轮无目的地海上游试点；优化多点挂靠审批流程；丰富“邮轮+”消费场景。邮轮消年1 月
25 日
国务院办公厅《加快培育服务消费新增长点工作方案》聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，以及演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民。服务消年5 月
18 日
商务部、财政部等
6 部门
《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化"即买即退"服务等8 条具体措施，实现退税全流程无纸化办理，推动"即买即退"异地互认，统一延长各地"即买即退"离境期限要求，2026 年7 月1 日起正式施行。离境退税、入境消费年6 月
24 日
中国人民银行等六部门《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19 项重点举措。金融支持，扩大消费年7 月
7 日
文旅部《旅游强国建设“十五五”规划》统筹优化旅游空间布局；培育壮大旅游业发展新动能；丰富高品质旅游供给；释放旅游消费潜力；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系。旅游强年7 月
9 日
商务部等
9 部门
《关于加快零售业创新发展的意见》围绕系统规划新布局、引领零售新供给、创造消费新需求、激发零售新动能、营造竞争新环境、强化保障新政策等方面提出20 条政策措施，促进零售业加速转型提升。零售数据来源：中共中央办公厅，国务院办公厅，发改委，商务部，交通部，文旅部等，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所投资建议：服务消费板块回调至估值区间底部，相关政策出台有望优化供给，促进消费需求释放。建议关注旅游标的中国中免，长白山，陕西旅游，香港中旅，丽江股份，三峡旅游，三特索道等；酒店标的华住集团-S，首旅酒店，锦江酒店，亚朵等；连锁标的鸣鸣很忙，万辰集团，古茗，蜜雪集团等。
2. 本周行情回顾
本周（7 月6 日至7 月10 日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.94%，申万社会服务-4.68%，申万美容护理-2.93%，上证综指-1.17%，深证成指-3.53%，创业板指-4.41%，沪深300 指数-1.27%。年初至今（1 月1 日至7 月10 日），申万商贸零售指数涨跌幅-28.84%，申万社会服务-19.46%，申万美容护理-23.75%，上证综指+0.69%，深证成指+11.25%，创业板指+19.97%，沪深300 指数+3.26%。图1：本周各指数涨跌幅（2026-07-10）图2：年初至今各指数涨跌幅（2026-07-10）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 细分行业公司估值表
表2：行业公司估值表（市值更新至7 月10 日）代码简称(亿元)（元）归母净利润（亿元）P/E投资评级2025A2026E2027E2025A2026E2027E新消费-1.94%-4.68%-2.93%-1.17%-3.53%-4.41%-1.27%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%()()()-28.84%-19.46%-23.75%0.69%11.25%19.97%3.26%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%()()()行业跟踪周报东吴证券研究所9992.HK泡泡玛特1,741150.70127.76166.88209.199896.HK名创优品23.0228.9832.0734.806969.HK思摩尔国际7.6310.6412.6318.826055.HK中烟香港19.999.8010.9913.45003010.SZ
若羽臣22.691.943.945.60301498.SZ
乖宝宠物39.066.737.268.83002891.SZ
中宠股份27.103.654.216.36001206.SZ
依依股份20.071.832.212.63未评级300673.SZ
佩蒂股份13.371.161.662.05未评级001222.SZ
源飞宠物13.451.161.832.34未评级消费出海600415.SH
小商品城10.1742.0454.8165.01688775.SH
影石创新138.609.2911.0317.39未评级300866.SZ
安克创新105.9225.4533.0641.172698.HK乐舒适26.548.249.5711.23688169.SH
石头科技100.0213.6319.4925.46未评级301606.SZ
绿联科技57.537.059.9813.06301381.SZ
赛维时代18.102.834.706.09未评级301376.SZ
致欧科技18.813.364.625.339658.HK特海国际9.810.360.470.60未评级黄金珠宝1929.HK周大福11.6059.1690.04103.996181.HK老铺黄金391.2048.6887.06113.79600612.SH
老凤祥34.0217.5519.9721.370590.HK六福集团22.4211.0020.4622.21605599.SH
菜百股份13.8811.3312.9714.96002867.SZ
周大生11.8611.0313.2115.20002345.SZ
潮宏基10.064.978.7910.546168.HK周六福15.307.708.9310.05未评级化妆品&医美300896.SZ
爱美客89.4512.9114.4716.21未评级2367.HK巨子生物26.0219.1519.7822.701318.HK毛戈平50.6512.0415.8120.49603605.SH
珀莱雅57.7214.9816.7018.302145.HK上美股份26.0411.0313.8117.18688363.SH
华熙生物35.712.924.325.18未评级300957.SZ
贝泰妮31.705.066.267.22600315.SH
上海家化17.682.683.644.46603983.SH
丸美生物29.552.473.063.802657.HK林清轩43.783.605.437.46300740.SZ
水羊股份20.011.482.152.76未评级600223.SH
福瑞达5.381.882.072.43920982.BJ
锦波生物118.206.527.779.71免税&出行601888.SH中国中免1,09652.7335.8652.2358.17600859.SH
王府井9.53-0.402.122.45-600009.SH
上海机场22.8421.1726.2730.12未评级9961.HK携程集团-S2,046329.40332.94188.28209.030780.HK同程旅行12.5134.0441.1645.78行业跟踪周报东吴证券研究所1179.HK华住集团-S32.1850.8055.5063.49ATAT.O亚朵32.2116.2120.4424.67未评级600754.SH锦江酒店18.079.2511.6214.08600258.SH首旅酒店11.248.119.3110.42300144.SZ
宋城演艺5.968.189.4710.38603099.SH长白山35.041.291.691.97603402.SH陕西旅游60.113.844.485.17600054.SH
黄山旅游10.882.923.554.03未评级002707.SZ
众信旅游4.850.070.570.79未评级000888.SZ峨眉山A9.252.202.783.09未评级0308.HK香港中旅1.06-2.823.153.67-未评级301073.SZ
君亭酒店17.150.230.640.93603199.SH九华旅游31.192.132.412.70603136.SH天目湖8.580.951.111.22餐饮&茶饮2097.HK蜜雪集团205.8058.8762.5271.089987.HK百胜中国1,008337.209.2910.4311.446862.HK海底捞10.9540.5045.6651.101364.HK古茗20.0631.0933.5138.47LKNCY.OO瑞幸咖啡31.9136.0042.8056.15未评级0999.HK小菜园7.097.156.187.432555.HK茶百道4.858.059.1810.51未评级2589.HK沪上阿姨86.805.015.786.76未评级1405.HK达势股份34.641.421.922.66超市&其他专业连锁600729.SH重庆百货19.3310.456.857.55601933.SH永辉超市3.20-25.52-4.353.12--002697.SZ红旗连锁4.424.815.055.28未评级603708.SH家家悦9.022.012.482.94未评级301078.SZ孩子王6.722.984.365.42未评级数据来源：Wind，东吴证券研究所注1：表中已评级标的的归母净利润预测为东吴证券研究所预测；未评级标的采用2026.7.10 日Wind 一致预期；注2：除收盘价为原始货币外，其余货币单位为人民币。PE 按港币:人民币=0.87:1，美元：人民币=6.80:1 换算（对应2026.7.10 汇率）；注3：名创优品、同程旅行使用经调整净利润口径；周大福对应FY2025-FY2027。
4. 风险提示
宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化等。