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建筑建材组
分析师：李阳（执业
S1130524120003
）
liyang10
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gjzq.com.cn
分析师：陈伟豪（执业
S1130524120006
）
chenweihao
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物理
AI
成为
新晋
热点，关注三季报上修品种
【周度复盘】
首先，整体角度，本周市场先抑后扬，科技方向周五强势反弹，物理 AI 成为新晋热点。三季报陆续落地，一方面反
应景气度验证，一方面市场进行预期博弈。此外，泛红利板块表现稳健。
第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布与覆铜板三季报呈现高增长，板块的预期博弈较为明显。①报表方面，电子
布与覆铜板三季报批量高增，
中国巨石Q3 归母净利润24.12 亿元，同比增长173.80%，
宏和科技Q3 归母净利润3.64
亿元，同比增长 607.73%，
华正新材 Q3 归母净利润 6.27 亿元，同比增长 3044.60%。②新技术方面，市场持续关注
PTFE 混压方案进展，10 月23 日
生益科技公众号显示，OCP 峰会英伟达展出最新的NVLink Switch PCB ，该样板采用
生益科技PTFE 材料解决方案。新材料同步关注PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向， 封装基板长协增加订单可见度。三星电机10 月19 日公告，已与一家全球
知名企业签署价值3605 亿韩元的长期协议（LTA） ，为其提供“存储器半导体封装基板” ，该客户是一家大型存储器半
导体公司。 根据该合同， 三星电机将从2027 年1 月 1 日至2027 年12 月31 日为下一代存储半导体提供高性能封装基
板，为期一年。
第四， 复盘本周其他新材料方向，新增关注物理AI，辐射范围较广。①传感器方面， 作为数采铲子定位， 聚焦触觉的
渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注peek、铝镁合金、碳纤维材料
等。
第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。
第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做出
每股分红承诺，例如
海螺水泥、
塔牌集团、
上峰材料、
金隅集团，周期板块除水泥之外还包括
兔宝宝、
江河集团、宝
钢股份、
新钢股份等。
【周期联动】
①水泥：全国高标均价33-元/吨，同比-19 元/吨，环比+4 元/吨，全国出货率49.6%，环比+2.1pct，库容比为66%，
环比-0.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1081.12 元/吨，环比-1.1%；重点监测企业库存 6586 万重量箱，环比+1.6%，
库存天数 36.32 天，环比减少 0.67 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.2—10.5 元/平方米，环比+1.0%。
③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交
价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价13.0—13.7 元/米，较9 月
报价区间上移1.5—1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息情绪，铝市延续承压运行。⑥钢铁：市场买方压价主导，短期价
格或维持偏弱。。⑦其他：周内丙烯酸、DMC 等价格环比上升，原油、沥青价格环比下降。
【重要变动】
①中国巨石、宏和科技、
中复神鹰、
北新建材、
中材科技、
菲利华、
苏博特、
箭牌家居、
石英股份、
力诺药包等公司
发布三季报。②
宏昌电子拟投建先进封装膜材 （GBF） 项目，项目总投资约2.7 亿元人民币 （其中固定资产投资2.2 亿
元） ，拟新建年产384 万平方米 GBF 产能生益科技、
沪电股份、
兴森科技等公告发布三季度业绩预告。③
震安科技拟
现金收购深圳三维不低于51%股权，标的公司主营业务为散热产品、 工装治具及精密零部件的研发与生产， 服务通信、
新能源、数据中心等领域头部客户，具备一体化制造能力，契合震安科技拓展算力侧高端制造的战略方向。
风险提示
PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
非金属建材
周观点
26
10
25
2026
年
10
月
25
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
1 封面观点 ..................................................................................... 4
1.1 周度复盘 ............................................................................... 4
1.2 周期联动 ............................................................................... 4
1.3 景气周判（1019-1023） .................................................................. 4
2 本周市场表现（1019-1023） .................................................................... 5
3 本周建材价格变化 ............................................................................. 5
3.1 水泥（1019-1023） ...................................................................... 5
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1019-1023） ......................................................... 7
3.3 玻纤（1019-1023） ..................................................................... 11
3.4 碳纤维（1019-1023） ................................................................... 12
3.5 能源和原材料（1019-1023） ............................................................. 13
3.6 塑料制品上游（1019-1023） ................................ ............................. 15
3.7 民爆 .................................................................................. 16
风险提示 ...................................................................................... 16
图表目录
图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深300 ..................................................... 5
图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 ............................................... 5
图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
图表 10： 华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 11： 华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 12： 华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 13： 西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
图表 14： 西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 7
图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨） （周均价） ............................................. 7
图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线 ............................................................. 8
行业周报
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图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 .................................................. 8
图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
图表 22： 信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ...................................................... 10
图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线 ........................................................ 11
图表 25： 全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨） ................................................. 12
图表 26： 电子布7628 主流报价（元/米） ........................................................ 12
图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
图表 28： 国产T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
图表 29： 国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 14
图表 32： 道路沥青价格（元/吨） ............................................................... 14
图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
图表 34： 有机硅DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
图表 35： 中国LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 15
图表 38： CCFI 综合指数走势 .................................................................... 15
图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
图表 40： 燕山石化PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
图表 41： 中国塑料城PE 指数 ................................................................... 15
图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16
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1 封面观点
1.1 周度复盘
首先，整体角度，本周市场先抑后扬，科技方向周五强势反弹，物理AI 成为新晋热点。三季报陆续落地，一方面反
应景气度验证，一方面市场进行预期博弈。此外，泛红利板块表现稳健。
第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布与覆铜板三季报呈现高增长，板块的预期博弈较为明显。①报表方面，电子
布与覆铜板三季报批量高增，中国巨石Q3 归母净利润24.12 亿元，同比增长173.80%，宏和科技Q3 归母净利润3.64
亿元，同比增长 607.73%，华正新材 Q3 归母净利润 6.27 亿元，同比增长 3044.60%。②新技术方面，市场持续关注
PTFE 混压方案进展，10 月23 日生益科技公众号显示，OCP 峰会英伟达展出最新的NVLink Switch PCB ，该样板采用
生益科技PTFE 材料解决方案。新材料同步关注PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。
建议关注【中国巨石】 【
铜冠铜箔】 【
国际复材】 【
联瑞新材】 【中材科技】【宏昌电子】【宏和科技】 【
方邦股份】 【诺德
股份】 【华正新材】 【
圣泉集团】 【
东材科技】 。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，封装基板长协增加订单可见度。三星电机10 月19 日公告，已与一家全球
知名企业签署价值3605 亿韩元的长期协议（LTA） ，为其提供“存储器半导体封装基板” ，该客户是一家大型存储器半
导体公司。 根据该合同， 三星电机将从2027 年 1 月1 日至2027 年12 月 31 日为下一代存储半导体提供高性能封装基
板，为期一年。建议关注【
芯碁微装】 【宏昌电子】 【
凯盛科技】 【京东方A】 【
彩虹股份】 【
旗滨集团】 【
蓝思科技】 【帝
尔激光】 【
甬矽电子】 【
汇成股份】 ，ABF 膜建议关注【生益科技】 【华正新材】 。
第四，复盘本周其他新材料方向，新增关注物理AI，辐射范围较广。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的
渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注peek、铝镁合金、碳纤维材料
等。物理 AI 新材料建议关注【
福莱新材】【
汉威科技】【
奥比中光】【
兆威机电】，光纤新材料建议关注【石英股份】
【
飞凯材料】 【
华海诚科】 【联瑞新材】，碳纤维建议关注【中复神鹰】 【
吉林化纤】 【
光威复材】 ，碳纤维储气罐建议关
注【中材科技】 【
京城股份】 ，钛合金、铝镁合金建议关注【宝物镁业】 【
星源卓镁】 【
宝钛股份】 【
西部材料】 。
第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。建议关注【
科达制造】 【
华新建材】 【乐舒适】 （港股） 【麦加芯
彩】 【西部水泥】 （港股） 【
亚翔集成】 【
柏诚股份】 【
圣晖集成】。
第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做出
每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、宝
钢股份、新钢股份等。建议关注【海螺水泥】 【华新建材】 【北新建材】 【
三棵树】 【兔宝宝】 【
伟星新材】 【
福莱特】 【信
义光能】 【旗滨集团】 【信义玻璃】 。
1.2 周期联动
①水泥： 全国高标均价336 元/吨， 同比-16 元/吨， 环比+6 元/吨， 全国出货率48.9%， 环比-0.7pct， 库容比为65.6%，
环比-0.38pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1075.39 元/吨，环比-0.5%；重点监测企业库存 6498 万重量箱，环比-1.3%，
库存天数35.29 天，环比减少1.03 天。光伏玻璃2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.2-10.5 元/平方米，环比持平。③
混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.94%，环比-0.09pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交
价格 3400-3700 元/吨， 企业报价均价3695.75 元/吨， 环比持平；7628 电子布主流报价13.0—13.6 元/米， 较9 月报
价区间上移1.5 元/米。⑤电解铝：中东局势升级推高油价 通胀预期升温 沪铝收跌。⑥钢铁：多空博弈加剧 钢价或
延续震荡趋弱、区间磨底。⑦其他：周内原油、废纸、DMC 等价格环比上升，沥青价格环比下降。
1.3 景气周判（1019-1023）
水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。
AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产8-9 月继续涨价；国产龙头企业HVLP4 处于即将放量阶段。
AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK
海力士扩产。
传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为
主。2026 年供给压力较小。
碳纤维：我国自主研发的T1200 级超高强度碳纤维全球首发。
消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气
维持。
非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
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2 本周市场表现（1019-1023）
本周建材指数表现 （-0.61%） ， 其中， 玻璃制造 （6.01%） ， 玻纤 （-4.76%） ， 耐火材料 （-1.48%） ， 消费建材 （-0.78%），
水泥制造（3.59%） ，管材（-3.08%） ，同期上证综指（-0.46%） 。 （消费建材非申万指数，是相关标的均值）
图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
来源：wind，
国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
3 本周建材价格变化
3.1 水泥（1019-1023）
本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.9%。涨价区域集中在华东和中南地区，涨幅为10-40 元/吨；川渝地
区价格出现回落，下调幅度 10-20 元/吨。十月下旬，华东降雨，北方降温，下游市场需求走弱，全国重点水泥企业
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平均出货率不足 49%，环比下降0.7 个百分点。尽管需求出现阶段性走弱，但各地企业仍在最后需求窗口期积极推涨
价格，力争减少亏损额度，预计后期价格将维持震荡上行态势。
库存表现：本周全国水泥库容比为65.6%，环比-0.38pct，同比-2.25pct。
图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表11：华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
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图表13：西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1019-1023）
本周国内浮法玻璃市场量价偏稳，市场成交灵活，局部价格松动。周内供应端，产能略降，1 条 550 吨产线放水，浮
法厂库存变化不一，整体缓降，库存依旧承压。需求端，下游加工厂订单较为平稳，头部加工厂订单尚可，维持按需
采购，北方部分赶工尚未形成脉冲作用。后市看，短期供需结构一般，高库存形成最大拖累，但成本支撑存在，价格
调整动力偏弱，价格预期维持低位运行，成交多将表现灵活。
截至 10 月22 日，重点监测省份生产企业库存总量6498 万重量箱，较上周四库存减少88 万重量箱，环比降1.34%，
同比增4.02%，库存天数35.29 天，较上期减少1.03 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算） 。本
周重点监测省份产量1180.01 万重量箱，销量1268.01 万重量箱，产销107.46%。
分区域看，本周华北玻璃市场运行不温不火，浮法厂库存缓降，整体依旧存压，当前沙河厂家库存约628 万重量箱。
本周华东区域延续降库，降幅环比有所收窄；下游中大型加工厂订单相对稳定，时下对刚需形成一定支撑，累加浮法
厂出货方式及政策相对灵活，周内实现库存。华中周内浮法厂库存整体微增，加工厂节后赶工订单阶段性结束，下游
提货速度放缓；但受停线消息影响，对个别浮法厂产销形成一定支撑，库存整体变化不大。周内华南企业整体库存虽
有小降，但出货较上周放缓，部分北方货源到位挤占市场，而当地刚需暂无明显积极性好转，企业出货政策灵活，但
对出货刺激作用有限。后市看，当前市场供需结构可支撑行业小幅去库，但高库存现状难以改变，库存依旧是四季度
主要压力来源。
本周产能略降。截至本周四， 全国浮法玻璃生产线共计247 条， 在产193 条， 日熔量共计140795 吨， 较上周减少550
吨，行业产能利用率80.53%。周内产线停产1 条，暂无点火及改产线，下周预计1 条产线放水。
图表15：2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022 年至今全国玻璃均价（元/吨） （周均价）
来源：
卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所
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图表17：2026 年至今玻璃冷修生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 云南滇凯节能科技有限公司 520T/D 浮法线 云南 520 2026.1.7
2 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 1000T/D 郴州一线 湖北 1000 2026.1.8
3 甘肃凯盛大明光能科技有限公司 600T/D 大明一线 甘肃 600 2026.1.26
4 东台中玻特种玻璃有限公司前期 2 条产线在产浮法玻璃 江苏 1200 2026.2.5
5 河北正大玻璃有限公司 800T/D 二线 河北 800 2026.3.9
6 乌海中玻特种玻璃有限责任公司 800T/D 一线 内蒙古 800 2026.3.9
7
福耀玻璃（重庆）有限公司 600T/D 万盛一线原产汽车玻璃 重庆 600 2026.3.15
8 广州市富明玻璃有限公司 600T/D 富明一线原产浮法白玻 广东 600 2026.3.13
9 四川武骏光能股份有限公司 900T/D 二线原产浮法白玻 四川 900 2026.3.20
10 毕节明钧玻璃股份有限公司 600T/D 一线原产普白 贵州 600 2026.3.28
11 台玻集团天津玻璃有限公司 600T/D 浮法线原产超白 天津 600 2026.4.1
12 湖北瀚煜建材科技有限公司 700T/D 一线 湖北 700 2026.4.1
13 重庆金富源玻璃有限公司 350T/D 一线原产白玻 重庆 350 2026.5.2
14 明达玻璃（成都）有限公司 550T/D 二线 四川 550 2026.5.20
15 江苏苏
华达新材料有限公司新区二线 600T/D 浮法白玻 江苏 600 2026.5.21
16 天津中玻北方新材料股份有限责任公司 1200T/D 二线 天津 1200 2026.5.29
17 信义超薄玻璃（东莞）有限公司 700T/D 二线原产欧洲灰 广东 700 2026.6.7
18 廊坊金彪玻璃有限公司 600T/D 一线 河北 600 2026.6.15
19 台玻东海玻璃有限公司东海二线 550T/D 原产白玻 江苏 550 2026.6.20
20 湖南巨强再生资源科技发展有限公司 550T/D 二线 湖南 550 2026.6.24
21 耀华(宜宾)玻璃有限公司 900T/D 一线原产白玻 四川 900 2026.6.25
22 威海中玻镀膜玻璃股份有限公司威海三线 500T/D 山东 500 2026.7.15
23 湖南雁翔湘实业有限公司 1000T/D 浮法线原产白玻 湖南 1000 2026.7.15
24 河北鑫利玻璃有限公司 800T/D 三线原产普白小板 河北 800 2026.7.20
25 山西利虎玻璃（集团）有限公司 500T/D 交城一线 山西 500 2026.7.22
26 广东玉峰玻璃集团有限公司 700T/D 二线原产白玻 广东 700 2026.7.22
27 广东玉峰玻璃集团有限公司 700T/D 三线原产白玻 广东 700 2026.7.24
28 山西青春玻璃有限公司 600T/D 黎城一线原产普白 山西 600 2026.7.30
29 广西南宁浮法玻璃有限责任公司 900T/D 一线窑炉 广西 900 2026.9.3
30 咸宁南玻玻璃有限公司 700T/D 咸宁一线原产白玻 湖北 700 2026.9.20
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表18：2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 甘肃凯盛大明光能科技有限公司 600T/D 大明一线 甘肃 600 2026.1.26
2 河北正大玻璃有限公司 1200T/D 新三线 河北 1200 2026.3.3
3 沙河市安全实业有限公司 1050T/D 新六线 河北 1050 2026.3.10
4 沙河市德金玻璃有限公司 900T/D 五线 河北 900 2026.3.26
5 株洲旗滨集团股份有限公司 600T/D 二线 湖南 600 2026.4.15
6 河北金宏阳
太阳能科技股份有限公司 1800T/D 一窑三线浮法窑炉 河北 1800 2026.4.26
7 毕节明钧玻璃股份有限公司 900T/D 二线 贵州 900 2026.5.11
8 福耀浮法玻璃（安徽）有限公司安徽二线 560T/D 安徽 560 2026.5.18
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序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
9 信义超薄玻璃（东莞）有限公司 900T/D 四线 广东 900 2026.5.20
10 明达玻璃（成都）有限公司 700T/D 一线 四川 700 2026.5.20
11 信义节能玻璃四川有限公司 1000T/D 二线 四川 1000 2026.6.22
12 山西青春玻璃有限公司 600T/D 二线 山西 600 2026.8.18
13 天津
耀皮玻璃有限公司 600T/D 二线 天津 600 2026.8.18
14 浙江旗滨玻璃有限公司 600T/D 长兴四线 浙江 600 2026.9.16
15 台玻东海玻璃有限公司 800T/D 一线 江苏 800 2026.9.18
来源：卓创资讯，国金证券研究所
截至 10 月23 日，当前玻璃纯碱价格差43.5 元/重量箱，同比下降12.2%。
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表21：石油焦市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。周内，多数窑炉生产稳定，暂无装置变动，供应量较前期
基本持平。随着取暖季临近，天然气价格存上涨预期，玻璃厂家推涨积极，报价试探性上调。需求端，下游组件企业
开工率平稳，但后期受终端订单及排产计划影响，开工率存在下降预期，对玻璃采购趋于谨慎，多按需补库为主。加
之组件生产无利可图，对于涨价接受程度不高，玻璃价格上涨阻力明显，买卖双方持续博弈。现阶段，下游用户随采
随用居多，实单跟进量不足。多数玻璃厂家执行存量订单，新单跟进稍显一般。成本及成品价格暂稳，生产利润空间
压缩明显。综合来看，供需关系变动不大，市场继续维稳运行。
价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，报价稍高。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2-10.5 元/平方
米， 均价10.35 元/平方米， 环比持平， 较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格17.2-17.5 元/平方米， 均价17.35
元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。
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图表22：信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
供应方面：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计305 条，日熔量合计 69950 吨/日，环比持平，较上周暂无变
动；同比减少20.41%，较上周降幅收窄1.25 个百分点。
图表23：2025 年至今光伏玻璃新点火生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线 安徽 1200 2025.3.10
2 广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线 广西 1200 2025.3.12
3 广西某企业一窑五线 广西 1200 2025.3.15
4 广西德金新材料科技有限公司一窑六线 广西 1200 2025.4.8
5 秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线 河北 1200 2025.4.18
6 昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线 云南 1200 2025.4.30
7 湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线 湖北 1300 2025.5.7
8 内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线 内蒙古 1200 2025.10.19
9 凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线 漳州 650 2025.10.28
10 唐山飞远科技有限公司一窑五线 1000 吨/日产线 河北 1000 2026.7.16
来源：卓创资讯，国金证券研究所
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图表24：2026 年至今光伏玻璃冷修生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线 河北 320 2026.1.3
2 甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线 800 吨/日产线 甘肃 800 2026.3.1
3 沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线 800 吨/日产线 江苏 800 2026.3.25
4 河南焦作晶英新材料有限公司（原思可达）一窑一线 150 吨/日产线 河南 150 2026.3.15
5 江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线 600 吨/日产线 江西 600 2026.3.31
6
连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线 150 吨/日产线 江苏 150 2026.4.10
7 安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.4.20
8 湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线 湖北 1200 2026.5.15
9 凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线 四川 650（保窑） 2026.5.15
10 中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线 安徽 1200 2026.5.16
11 福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线 安徽 1200 2026.5.18
12 广西新福兴硅科技有限公司一窑五线 1200 吨/日产线 广西 1200 2026.6.8
13 山西日盛达太阳能科技有限公司一窑四线 600 吨/日产线 山西 600 2026.7.3
14 江西某企业一窑四线 1000 吨/日产线 江西 1000 2026.7.7
15 凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线 650 吨/日产线 四川 650 2026.7.5
16 信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线 1000 吨/日产线 安徽 1000 2026.7.10
17 福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线 600 吨/日 浙江 600 2026.7.11
18 广西某企业一窑五线 1200 吨/日产线 广西 1200 2026.7.20
19 昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线 1200 吨/日产线 云南 1200 2026.7.21
20 陕西
拓日新能源科技有限公司一窑两线 300 吨/日产线 陕西 300 2026.7.22
21 凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线 650 吨/日产线转产压延建筑玻璃 福建 650 2026.7.23
22 信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线 1000 吨/日产线 安徽 1000 2026.8.31
23 福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.8.31
24 安徽某企业一窑五线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.8.31
25 福建新福兴玻璃工业集团有限公司一窑四线 650 吨/日产线 福建 650 2026.9.6
26 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司一窑五线 1200 吨/日产线 湖南 1200 2026.9.18
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.3 玻纤（1019-1023）
本周国内无碱粗纱价格主流偏稳，个别厂部分旧货成交价格偏灵活。截至10 月22 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱
市场主流成交价格在 3400-3700 元/吨不等，成交价格较上周价格水平基本持平；另全国企业报价均价在3695.75 元
/吨，环比依然持平，同比上涨4.85%，同比涨跌幅无变化。
现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 13.0-13.6 元/米不等，2026 年 9 月（11.5-12.1 元/米），2026 年 8 月
（10.0-10.4 元/米） ，2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米） ，2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米） ，5 月（6.6-6.8 元/米） ，4 月
（6.0-6.3 元/米） ，2026 年3 月（5.4-6.0 元/米） ，2026 年2 月（5.1-5.5 元/米） ，2026 年1 月（4.4-4.85 元/米） ，
2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米） ，2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米） ，2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米） ，2025 年 9 月底
（4.1-4.2 元/米） ，2025 年8 月底（4.1-4.2 元/米） 。
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图表25：全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨） 图表26：电子布7628 主流报价（元/米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所
2026 年 9 月我国玻纤纱及制品出口量为19.53 万吨，同比+13.29%；出口金额3.68 亿美元，同比+47.62%。
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
日期 出口数量（万吨） 与去年同期比（%） 出口金额（亿美元） 与去年同期比（%）
2025 年 1 月 16.95 -7.38 2.68 0.43
2025 年 2 月 14.93 1.29 2.02 1.40
2025 年 3 月 19.27 -1.04 2.81 2.87
2025 年 4 月 18.06 2.68 2.69 5.30
2025 年 5 月 17.85 -11.2 2.61 -5.18
2025 年 6 月 18.25 -5.89 2.66 0.97
2025 年 7 月 17.01 -13.72 2.51 -4.02
2025 年 8 月 17.27 -3.11 2.56 1.56
2025 年 9 月 17.24 17.58 2.49 15.50
2025 年 10 月 16.07 -5.42 2.35 -5.55
2025 年 11 月 16.77 0.83 2.62 1.75
2025 年 12 月 17.68 7.47 2.76 4.63
2026 年 1 月 18.50 9.14 2.79 4.34
2026 年 2 月 16.42 10.02 2.49 23.38
2026 年 3 月 18.96 -1.61 2.89 2.67
2026 年 4 月 20.38 12.87 3.10 14.87
2026 年 5 月 17.80 -0.27 2.87 10.01
2026 年 6 月 19.64 7.66 3.06 14.80
2026 年 7 月 17.69 4.05 2.98 18.66
2026 年 8 月 18.41 6.58 3.18 24.23
2026 年 9 月 19.53 13.29 3.68 47.62
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.4 碳纤维（1019-1023）
本周国内碳纤维市场走势坚挺。截至目前，碳纤维市场均价为85.5 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯
腈市场价格涨后回落，然碳纤维企业成本压力仍未缓解，各厂家延续前期报价为主；供应端，碳纤维行业整体供应量
变动不大， 各厂家暂无明显库存压力， 供应端表现尚可； 需求端， 下游市场重心集中在长协订单， 新签订单释放有限，
需求端未有明显提振。总体而言，原料端市场价格走势下行，各企业成品库存量低位可控，下游市场按需采购，行业
整体利润空间不足，碳纤维市场价格小幅盘整。
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图表28：国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所
成本方面：本周国内碳纤维原丝市场走势维稳，丙烯腈市场价格震荡走跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提
价格 11100 元/吨，较上周同期价格下跌350 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为11379 元/吨，较上周均价上涨
150 元/吨。以T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加0.28 元/千克。
图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.5 能源和原材料（1019-1023）
截至 10 月21 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价745 元/吨，环比上周持平，同比上涨60 元/吨。
截至 10 月23 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为6730 元/吨，环比上周下降300 元/吨，同比去年上涨2230 元/
吨。
截至 10 月21 日，沥青装置开工率为22.6%，环比上周下降0.5pct，同比去年下降8.5pct。
截至 10 月23 日，有机硅DMC 现货价为14600 元/吨，环比上周上涨100 元/吨，同比去年上涨3325 元/吨。
截至 10 月23 日，布伦特原油现货价为126.9 美元/桶，环比上周上涨10.0 美元/桶，同比去年上涨62.5 元/桶。
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图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC 现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所 来源： iFind ，国金证券研究所
截至 10 月 23 日，中国 LNG 出厂价格全国指数7261 元/吨，环比上周上涨 394 元/吨，同比去年上涨3205 元/吨，对
应上涨比例为79.02%。
截至 10 月 23 日，国内废纸市场平均价2277 元/吨，环比上周上涨 4.5 元/吨，同比去年下降 25.5 元/吨，对应下降
比例为1.11%。
图表35：中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所
截至 10 月23 日， 波罗的海干散货指数(BDI)为2660， 环比上周上涨149， 同比去年上涨603， 对应上涨比例为29.31%。
截至 10 月23 日，CCFI 综合指数为1876.27，环比上周下降46.37，同比去年上涨883.53，对应上涨比例为89.00%。
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图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI 综合指数走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
截至 10 月23 日，国内环氧乙烷现货价格为9700 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨3550 元/吨。
图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.6 塑料制品上游（1019-1023）
PPR 原材料价格变动：截至10 月 23 日，燕山石化PPR4220 出厂11450 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1950 元
/吨。
PE 原材料价格变动：截至10 月 23 日，中国塑料城PE 指数946.30，环比上周下降2.18，同比去年上涨251.17。
图表40：燕山石化PPR4220 市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城 PE 指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
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3.7 民爆
西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为394.9 亿元、同比-5.7%，西藏
（生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3 亿
元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、 “补短板”效应明显，③“西部大开发”背景
下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能
转移至新疆、西藏等西部富矿地区。
硝酸铵价格方面，2025 年12 月粉状硝酸铵价格为2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。
图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）
来源：民爆协，国金证券研究所
风险提示
1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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