1. 中信建投：定位精品投行

投资要点
◼ 股东背景强大，国有资本实现控股。北京国管和中央汇金作为公司最大股东，分别占据了36%和31%的股份。北京国管是由北京市国资委独家出资成立，是一家以国有资本的证券化和价值最大化为目标的投融资平台。中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，旗下拥有申万宏源、中金公司、银河等多家券商。◼ 中信建投ROE 居于行业前列，轻资产类业务占比超过55%。公司资本运作能力较强，2015-2025 年ROE 在7%-40%，始终高于行业平均水平，排名行业前四，在2019、2020 年排名行业第一。我们认为公司ROE 保持较高水平一方面是由于公司杠杆略高于其他同业，2015-2025 年平均杠杆率为4 倍，而行业杠杆率在3 倍；另一方面是由于公司轻资产类业务，如投行、机构业务收入占比较高，资产运作能力更强。2015-2025 年，公司轻资产业务收入占比超过55%，其中投行业务平均贡献度超过20%，远高于行业平均收入占比的11%，优势显著。◼ 业绩排名行业前十，投行业务全面领先。2015 年以来，公司营业收入和净利润均保持在行业前十的水平；2018 年A 股上市后各项资产规模排名逐步提高，在同业间拥有不俗的综合竞争力。公司定位精品投行，股债承销规模常年位于行业领先地位，2016 年以来境内股+债承销规模稳定保持在前二。境外股权投行方面，公司近年来在香港股权投行有所发力，股权承销规模市占由2022 年以前的不足2%提升至3%以上，排名由10 名开外进入行业前8 位。此外公司在股权项目发行收紧的背景下，重点发力并购重组业务，进一步均衡投行业务结构。2025 年，完成A 股重大资产重组项目数及交易金额排名行业前2。◼ 国际业务成长迅速，增资境外子公司有助于拓展国际业务。2025 年，中信建投国际净利润同比增长177%，明显高于行业平均水平，国际业务收入占比由2020 年的1%提升至2025 年的6%，平均ROE 显著提升，由2020-2023 年的4%左右提升至2024 年、2025 年的8%和19%。公司持续推进国际化布局，包括加强与海外监管机构、交易所和金融机构合作等，并推进全牌照布局，公司已取得东南亚业务资质、新加坡交易所衍生品交易资格以及港交所相关业务资格。公司于2026 年完成对子公司中信建投国际的增资15 亿港元，用于拓展国际业务。◼ 盈利预测与投资评级：我们预计中信建投2026/27/28 归母净利润分别为117/124/132 亿元，同比+24%/+6%/+6%。截至2026 年4 月28 日，公司股价分别对应2026E/27E/28E 1.83/1.67/1.52xPB ，高于行业平均（证券II（中信）指数）估值1.24xPB，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位。公司ROE 高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，首次覆盖给予“买入”评级。◼ 风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，对公司经营环境造成影响-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025/4/292025/8/282025/12/272026/4/27中信建投沪深300公司深度研究东吴证券研究所公司深度研究东吴证券研究所
1. 中信建投：定位精品投行
中信建投证券成立于2005 年11 月2 日，是一家国内大型综合性投资银行，拥有雄厚的客户基础、卓越的投行品牌、均衡的业务结构和稳健的风控体系。公司前身由中信证券和中国建银投资设立，后经股权变更，北京国管中心与中央汇金分别获得中信和建银的股份，成为中信建投的最大股东。截至2025 年末，公司在全国30 个省、市、自治区设有45 家证券分公司及272 家证券营业网点，并设有中信建投期货、中信建投资本管理、中信建投（国际）、中信建投投资、中信建投基金管理等5 家子公司。公司2016 年H 股上市，2018 年6 月A 股上市，成为第11 家A+H 两地上市的券商。图1：中信建投发展历程数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：总资产、营业网点数为2025 年末数据股东背景强大，国有资本实现控股。截至2025 年末，北京国有资本运营管理有限公司（全资控股北京金融控股集团有限公司）和中央汇金作为公司最大股东，分别占据了36%和31%的股份。北京国管是由北京市国资委独家出资成立，是一家以国有资本的证券化和价值最大化为目标的投融资平台，投资了首钢集团、北汽集团、京能集团等大型国有企业。中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，旗下拥有多家券商，包括申万宏源、中金公司、银河证券、中信建投、信达证券、东兴证券等。表1：中信建投证券前十大股东（2025 年末）股东名称持股数量（百万股）比例(%)股本性质北京金融控股集团有限公司2,77735.81A 股流通股,H 股流通股中央汇金投资有限责任公司2,38630.76A 股流通股香港中央結算(代理人)有限公司10.52H 股流通股公司深度研究东吴证券研究所中信证券股份有限公司4.94A 股流通股中国中信金融控股有限公司4.53H 股流通股香港中央結算有限公司0.97A 股流通股世纪金源投资集团有限公司0.71A 股流通股福建贵安新天地旅游文化投资有限公司0.61A 股流通股国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金0.46A 股流通股华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金0.32A 股流通股合计6,95289.63数据来源：Wind，东吴证券研究所业绩行业排名前十，投行业务行业领先。2015 年以来，中信建投营业收入和净利润均保持在行业前十的水平；2018 年A 股上市后，公司各项资产规模排名逐步提高，在同业间拥有不俗的综合竞争力。公司定位精品投行，债券承销和股票承销规模常年都位于行业领先地位，2016 年以来股债承销规模稳定保持在前二。图2：中信建投营业收入、净利润及行业排名图3：中信建投总资产、净资产及行业排名数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所中信建投ROE 居于行业前列。公司资本运作能力较强，2015-2025 年，公司ROE 在7%-40%，始终高于行业平均水平，排名行业前四，在2019、2020 年排名行业第一。我们认为公司ROE 持续居于行业较高水平，一方面是由于公司杠杆率略高于其他同业，2015-2025 年平均杠杆率为4 倍，而行业平均杠杆率在3 倍；另一方面是由于公司轻资产类业务，如投行、机构业务等收入占比较高，资产运作能力更强。100002000030000400002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025营业收入(百万元，左轴）净利润（百万元，左轴)营收排名（右轴）净利润排名（右轴）2000004000006000008000002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025总资产（百万元，左轴）净资产（百万元，左轴）总资产排名（右轴）净资产排名（右轴）2018年A股上市2020年定增公司深度研究东吴证券研究所图4：中信建投及行业平均ROE 及杠杆率数据来源：Wind，中国证券业协会，东吴证券研究所轻资产业务收入占比高，投行业务优势显著。公司财富管理业务包括证券经纪、两融、股票质押业务；投资银行业务包括股债承销及财务顾问；交易及机构客户服务业务包括股票、固收销售及交易、投资研究、PB 及QFII、RQFII；投资管理业务包括资管、基金管理、私募股权。2015-2025 年，公司轻资产业务收入（包括财富管理、投资管理、投行业务）占比超过55%，其中投行业务平均贡献度超过20%，远高于行业平均投行收入占比的11%，优势显著。图5：中信建投证券2015-2025 年收入结构（分部报表口径）数据来源：Wind，东吴证券研究所
2. 公司业务特点及竞争力：深化“四投联动”机制
2.1. 投资银行业务：股债承销排名居前，重点布局并购重组股权承销仍名列前茅，2025 年境内境外承销规模大幅增长。公司股权承销能力稳居-0.501.001.502.002.503.003.504.004.505.000%5%10%15%20%25%30%35%40%45%中信建投杠杆率（倍，右轴)证券行业杠杆率（倍，右轴）中信建投ROE（%，左轴）证券行业ROE（%，左轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%交易及机构客户服务财富管理投行业务资产管理业务其他业务公司深度研究东吴证券研究所行业前列，2015-2025 年公司累计境内股票承销规模排名行业第三名，股权承销市占从2015 年的5%增长到2025 年的11%。2023 年8 月证监会完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO 节奏，IPO 发行速度有所放缓；在新“国九条”强调严把发行上市准入关、进一步完善发行制度、严格再融资审核把关的背景下，再融资规模已连续几年显著下滑。公司在境内市场整体投行业务缩水的背景下，市场份额由2023 年的11%下滑至2024 年的7%，但在2025 年已恢复至11%，承销规模始终保持在行业前五，展现了公司在股权承销业务的实力和业内的认可度。境外股权投行方面，随着境内投行发行节奏放缓，以及境内企业出海上市需求提升，公司近年来在香港股权投行有所发力，股权承销规模市占由2022 年以前的不足2%提升至3%以上，排名由10 名开外进入行业前8 位。2025 年公司完成港股股权承销规模102亿元，同比增长近3 倍。图6：中信建投境内股权投行承销规模及市占图7：中信建投香港股权投行承销规模及市占数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所股票承揽能力出众，项目资源优质。公司承揽能力出众，在大项目和新经济方向持续发力，2025 年协助中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行完成A 股定增；深度服务国家创新体系，服务科技型企业股权融资项目22 家，承销金额超300 亿元，完成了中国铀业、天有为、强一股份、昂瑞微、恒坤新材等IPO 项目；服务我国重点航空防务装备研制企业中航沈飞股权再融资项目。境外方面，作为联席保荐人，服务全球新能源龙头宁德时代的港股IPO 项目，募集资金410 亿港元，为近四年来港股最大IPO。随着国内投行业务更聚焦优质科创企业，并向头部集中，我们认为公司通过提升全业务链服务能力与股票承揽承销的能力，投资银行业务有望继续保持行业领先。公司项目储备丰富，截至2025 年末，公司在审A 股IPO 项目 30 家，位居行业第3 名；在审股权再融资项目（含可转债）14 家，位居行业第4 名。0%2%4%6%8%10%12%14%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025股权承销金额（亿元，左轴）市占(右轴）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025香港股权承销金额（亿元，左轴）市占(右轴）公司深度研究东吴证券研究所图8：A 股IPO+再融资储备项目数量（个，前20 位）数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据截至2025 年末公司债务融资业务稳居行业第二。自2015 年以来，中信建投在债券承销业务方面稳步提升，2015-2025 年债券承销金额复合增速为17%，市场份额保持在10%左右，稳居行业第二。公司在特色债权业务具有一定优势，2025 年主承销绿色债券家数、金额均位居行业第3 名；主承销科技创新公司债券家数、金额均位居行业第2 名。协助工商银行率先落地首批科技创新债券，发行规模200 亿元；服务葛洲坝集团发行首单长江经济带发展债券；协助国家电投集团发行蓝色碳中和类REITs 项目。图9：2015-2025 年中信建投债券承销规模与市占数据来源：Wind，东吴证券研究所权益承销收紧背景下，重点发力并购重组业务，进一步均衡投行业务结构。公司持续“以客户为中心”，深化“投研+投资+投行+投顾”四投联动机制，为企业提供覆盖发展全周期的综合金融解决方案。尽管自2016 年9 月，证监会修订重大资产重组管理办法以来，并购重组行业日趋艰难，但中信建投的并购重组业务仍取得良好业绩。随着2024 年9 月证监会发上证主板深证主板北交所科创板创业板0%2%4%6%8%10%12%14%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000债券承销金额（亿元，左轴）市占(右轴）公司深度研究东吴证券研究所布“并购六条”，以及2025 年6 月证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》 ，进一步释放了市场活力。2025 年，A 股上市公司合计完成重大资产重组项目80 单，交易金额4706 亿元。其中，中信建投完成12 单，位居行业第1 名；交易金额1044 亿元，位居行业第2 名。公司在多项重大项目中担任独立财务顾问，包括中国船舶换股吸收合并中国重工、远达环保完成水电资产并购、赛力斯收购龙盛新能源、华海诚科收购衡所华威等代表项目。此外，公司也在大力发展跨境并购业务，助力中国企业“走出去”和外资“引进来”，2025 年中信建投国际在香港市场参与并完成财务顾问类项目3 单，其中公司协助奥瑞金收购中粮包装并完成私有化退市。图10：2015-2025 年中信建投并购重组项目数及交易金额数据来源：公司公告，东吴证券研究所2.2. 财富管理：集中富裕地区，稳步推进财富管理转型经纪业务表现平稳，低基数下买方投顾加速增长。公司主要网点集中在富裕地区，截至2025 年末，中信建投下辖272 家证券营业部，59%集中在较富裕的五省二市（北京、广东、江苏、上海、浙江、福建和山东），其中北京网点数 50 家，是北京地区营业网点最多的证券公司之一，为经纪及财富管理业务打下了扎实的客户基础。公司2025 年实现财富管理板块收入82.21 亿元，同比增长24%，其中经纪业务净收入68.55 亿元，同比增长41%，与行业增速基本一致。交易金额（亿元，右轴）项目数（个，左轴）公司深度研究东吴证券研究所图11：2015-2025 年中信建投财富管理业务收入数据来源：Wind，东吴证券研究所公司在保持传统业务稳定的同时，积极开拓财富管理转型。截至2025 年末，公司客户总量突破1712 万户，2025 年新增开户数173 万户。2018-2025 年公司代销金融产品收入由1.4 亿元增长至9.8 亿元，复合增速32%，高于传统经纪业务复合增速的18%，占财富管理板块收入比重也由4%提升至12%。公司不断丰富金融产品谱系，健全全链条财富管理服务体系，着力打造专业买方投顾服务能力，非货保有规模增速居前。据基金业协会数据，截至2025 年末，公司非货保有规模1729 亿元，排名券商行业第5，2025年保有增长853 亿元，增幅仅次于中信证券，排名券商第二。投顾业务方面，2025 年末公司投顾服务覆盖109 万人，同比增长72%，买方业务规模110 亿元，同比增长190%，低基数下买方业务加速增长。图12：2018-2025 年中信建投代销收入及占比图13：2025 年行业公募代销保有规模（亿元，前20 位）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00财富管理板块收入（左轴，亿元）财富管理同比增速（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%16%-2.004.006.008.0010.0012.00代销金融产品收入（亿元，左轴）代销金融产品收入占财富管理板块收入（右轴）1,0001,2001,0002,0003,0004,000中信证券华泰证券国泰海通广发证券中信建投招商证券中国银河国信证券东方财富平安证券中金公司申万宏源兴业证券东方证券国金证券中泰证券光大证券国投证券方正证券长江证券权益基金保有规模（左轴）非货基金保有规模（左轴）权益基金增量（右轴）非货基金增量（右轴）公司深度研究东吴证券研究所2.3. 资产管理业务：重回增长，较早布局主动管理资产管理业务板块结束连续三年的下滑，重回增长。中信建投资产管理业务板块包括证券私募资管、控股中信建投基金、私募股权投资，分部报表口径下，2025 年公司资产管理业务板块收入14 亿元，同比+14%，结束了连续三年的下滑，重回增长。2025 年末。公司客户资产管理受托资金规模5245 亿元，同比增长6%。2025 年末，中信建投基金管理规模1760 亿元，同比增长24%；其中，公募规模1073 亿元，同比+14%；专户规模687 亿元，同比增长43%。图14：中信建投资产管理业务板块收入图15：中信建投资管规模及中信建投基金规模数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所中信建投资本持续增长，项目退出比例高，回报率高。公司于2009 年7 月成立基金管理子公司中信建投资本，近年来聚焦人工智能、商业航天、未来材料、未来能源等前沿科技领域，2025 年，中信建投资本完成项目投资35 亿元，其中投资科技型企业60余家，投资金额超22 亿元，既往已投项目中完成IPO 上市2 单；新增备案基金6 只，完成基金扩募1 只，新增规模合计78 亿元，位居券商私募子公司第5 名。2025 年末，中信建投资本在管备案基金83 只，管理规模超780 亿元。图16：2017-2025 年中信建投资本备案基金管理规模数据来源：Wind，公司公告，东吴证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%资产管理业务收入（亿元，左轴）同比（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%-2,0004,0006,0008,00010,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025券商资管规模(亿元，左轴）中信建投基金规模(亿元，左轴）券商资管增速（右轴）中信建投基金增速（右轴）管理基金规模（亿元，右轴）管理基金数（只，左轴）公司深度研究东吴证券研究所2.4. 机构及交易业务：风格稳健，权益敞口小；托管业务排名前列权益类敞口偏小，风格稳健，2025 年增配永续债。母公司口径下，2015-2025 年公司权益类自营占比在3%-13%，2025 年在公司已加大权益类仓位的背景下，公司权益类占比也仅为7%，远低于上市券商平均与其他大型券商（约10%）。公司风格稳健，近年来金融投资主要增配在其他权益工具与其他债权投资，截至2025 年，公司其他权益工具规模为522 亿元，同比增长252%，其中永续债增配301 亿元，为主要增配方向；公司其他债权投资933 亿元，同比+20%。图17：中信建投母公司口径自营持仓结构图18：中信建投其他权益工具规模（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所衍生品业务方面，公司拥有场外期权一级交易商资质，稳步推进场外期权、收益互换等场外衍生品业务，进一步丰富挂钩标的种类及收益结构，满足境内外客户个性化的风险管理及资产配置需求，为投资者提供多元化的全球衍生品资产配置解决方案。托管外包业务保持稳健发展态势，排名行业前列。托管产品包括证券投资基金、基金公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、期货公司资产管理计划及私募投资基金等各类产品，托管外包资产涵盖全市场投资标的。截至2025 年末，公司主经纪商服务客户2.3 万户， 同比增长 25%；托管公募基金122 只，公募基金托管规模、数量均位居行业前 3 名。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025权益类投资固收类投资永续债股票其他公司深度研究东吴证券研究所图19：证券公司托管公募基金规模（截至2025 年末）数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 国际业务：成长迅速，投行业务在中资券商中排名靠前中信建投国际成长迅速，投行业务在中资券商中排名靠前。公司于2012 年7 月成立子公司中信建投（国际）金融控股有限公司，并于2017 及2021 分别注资10 及20 亿港元，2025 年8 月，公司同意对子公司中信建投国际增资15 亿港元，用于拓展国际业务，并已于2026 年2 月完成。中信建投国际成长迅速，截至 2025 年末，中信建投国际总资产602 亿元，净资产51 亿元。公司于2018 年10 月获批跨境业务，随着资本市场逐步放开，越来越多的券商将业务重心投向境外，打造境内境外联动的服务模式。无论是DR、境内外并购重组，均需要券商拥有广泛的海外分支机构，较强的境内外证券市场发行运作能力，优秀的清算能力。中信建投在港深耕多年，近年来受益于境内外资本市场环境改善，在跨境业务方面持续发力，尤其是投行业务排名居前。2025 年中信建投国际营业收入同比增103%，净利润同比增长177%，明显高于行业平均水平，国际业务收入占比由2020 年的1%提升至2025 年的6%。公司平均ROE 显著提升，由2020-2023年的4%左右提升至2024 年、2025 年的8%和19%。公司近年来也在持续推进国际化布局，包括开展一带一路沿线调研，拓展海外投研覆盖，加强与海外监管机构、交易所和金融机构合作，探索长期合作机会。在牌照方面，推进全牌照布局，取得东南亚业务资质，并获得新加坡交易所衍生品交易资格以及港交所相关业务资格。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00托管总份额(亿份,左轴)托管基金数量(只，右轴）公司深度研究东吴证券研究所图20：中信建投国际净利润及平均ROE图21：中信建投国际业务收入及占营收比重数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 投资建议
3.1. 盈利预测基于假设：1）2026 年一季度市场日均股基交易额为3.1 万亿元，同比增长79%，基于监管鼓励中长期资金入市、资本市场改革逐步深化，我们预计市场交易量有望维持较高水平，预计2026E/27E/28E 日均股基交易额为2.6/2.7/2.8 万亿元，同比分别+27%/3%/3%；2）截至2026 年一季度末，市场两融余额为2.6 万亿元，基于市场维持活跃的假设，我们预计2026E/27E/28E 行业融资融券余额为2.63/2.68/2.73 万亿元，同比分别+5%/2%/2%。3）2025 年以来境内股权类投行显著回暖，我们预计公司股权投行业务募资规模持续增长，2026E/27E/28E 公司境内IPO 募资规模分别同比增长47%/20%/20%。我们预计中信建投2026E/27E/28E 营业收入分别为277/291/307 亿元，同比分别+19%/+5%/+5%；归母净利润分别为117/124/132 亿元，同比+24%/+6%/+6%；对应EPS分别为1.51/1.60/1.71 元，BVPS 分别为11.91/13.09/14.33 元。表2：中信建投主要业务分部盈利预测（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E经纪业务日均股基交易额（亿元）11,85320,50026,00026,78027,583经纪业务佣金率0.031%0.024%0.023%0.023%0.023%经纪手续费净收入5,8187,97010,54811,05311,491(+/-）%5%37%32%5%4%投行业务承销费收入2,4903,1294,1924,7025,344其中：承销2,1782,6853,8484,3234,928财务顾问保荐及其他资管业务管理资管规模(亿元）4,9495,2455,7636,3887,140-10%-5%0%5%10%15%20%25%(2.00)-2.004.006.008.0010.002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025净利润（亿元，左轴）平均ROE（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%1,0001,2001,4001,600中信建投境外业务收入（亿元，左轴）境外业务收入占营收比重（右轴）公司深度研究东吴证券研究所其中：定向1,7961,7991,9072,0222,143集合1,1211,046专项2,0322,4002,8803,4564,147资管费收入1,3431,3451,5691,6001,645其中：资管1,0001,0201,054基金管理两融业务公司融资融券余额（亿元）(+/-)%12%34%5%2%2%两融收入合计5,3866,38110,48310,95711,253数据来源：Wind，东吴证券研究所3.2. 估值及投资建议ROE 高于行业平均，首次覆盖给予“买入”评级。截至2026 年4 月28 日，公司股价分别对应2026E/27E/28E 1.83/1.67/1.52xPB，高于行业平均（证券II（中信）指数,CI005165）估值1.24xPB，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位水平。公司ROE 高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，预计公司2026 年业绩延续较快增长，首次覆盖给予“买入”评级。表3：证券行业可比公司估值（2026 年4 月28 日）代码A 股股价（元）PE（倍）PB（倍）2024A2025A/E2026E2024A2025A/E2026E600030.SH中信证券27.3019.413.911.51.51.41.3300059.SZ东方财富20.1633.126.421.83.93.53.1601211.SH国泰海通16.1211.69.310.50.90.90.8601688.SH华泰证券19.2711.911.19.11.11.00.9601881.SH中国银河12.6715.612.39.31.31.21.0000166.SZ申万宏源4.6822.312.311.11.11.11.0000776.SZ广发证券21.1018.312.610.21.31.21.0601995.SH中金公司34.3333.218.314.81.81.71.4600999.SH招商证券15.6413.811.69.71.21.11.0600958.SH东方证券9.3425.214.412.11.01.00.9002736.SZ国信证券10.9615.28.11.20.9601377.SH兴业证券5.9124.818.714.30.90.90.8601788.SH光大证券14.7525.420.216.81.21.10.9601878.SH浙商证券9.7719.918.416.01.31.21.1600918.SH中泰证券5.9654.233.127.61.11.11.0601555.SH东吴证券8.4017.511.310.21.01.00.9000783.SZ长江证券7.2924.31.2601901.SH方正证券7.0726.214.713.11.21.11.1002939.SZ长城证券8.9122.815.413.41.21.11.1公司深度研究东吴证券研究所000686.SZ东北证券8.5823.213.812.41.11.01.0600109.SH国金证券8.8219.514.312.61.00.91.3002673.SZ西部证券7.0922.618.017.11.11.11.0601236.SH红塔证券7.6747.929.51.51.4601108.SH财通证券8.2216.412.31.10.9000728.SZ国元证券7.3014.313.011.80.90.80.8601198.SH东兴证券12.9427.120.01.51.4000750.SZ国海证券3.8154.431.81.11.1002926.SZ华西证券8.7331.213.01.00.90.9601375.SH中原证券3.9674.740.31.31.3002500.SZ山西证券5.5727.921.41.11.1600155.SH华创云信6.09203.076.10.70.7600909.SH华安证券5.6717.712.611.51.21.1601696.SH中银证券12.1936.91.9002797.SZ第一创业7.4533.91.9600369.SH西南证券4.1637.826.01.11.1601456.SH国联民生9.4767.626.323.91.41.01.0601990.SH南京证券7.2927.023.41.51.4600095.SH湘财股份8.82230.954.140.62.12.12.0600906.SH财达证券6.0428.826.31.61.6601099.SH太平洋3.65114.1117.72.62.5002945.SZ华林证券15.29117.680.567.86.25.75.4600621.SH华鑫股份14.0041.223.31.81.6平均41.726.316.81.51.41.3601066.SH中信建投21.8027.620.014.52.22.01.8数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：可比公司EPS、BVPS 预测值为wind 一致预期（2026/4/28），中信建投EPS、BVPS 来源于东吴证券研究所。
4. 风险提示
1）权益市场大幅波动：后续资本市场若大幅下跌，对券商板块及公司将带来业绩和估值的双重压力。2）宏观经济复苏不及预期：宏观经济剧烈波动将直接影响资本市场活跃度，并且影响居民购买力及财富管理产品配置需求，进而造成公司收入下滑；3）资本市场监管趋严：监管政策收紧或将对证券行业各项业务经营环境造成影响，进而导致公司面临业绩波动风险；公司深度研究东吴证券研究所中信建投三大财务预测表资产负债表（百万元）2026E2027E2028E 利润表（百万元）2026E2027E2028E客户资金162630170241174244
178408 营业收入
23322276732913430733自有资金54686572465859159992手续费及佣金净收入13167170661815019317交易性金融资产186665195401199994204774其中：经纪业务105481105311491其他债权投资9334897717100014102404投资银行业务其他权益工具52223546675595257289资产管理业务衍生金融资产利息净收入长期股权投资投资收益买入返售金融资产公允价值变动收益---融出资金84384886049037692183汇兑收益资产总计676816708501725237742651其他业务收入应付短期融资券538605493856036
57157 营业支出
11495131311367814275拆入资金营业税金及附加卖出回购金融资产135496136851138219
139602 业务及管理费
11020129371347414061代理买卖证券款175840193424197293201238资产减值损失---应付债券122586123586123586
123586 信用减值损失
---短期借款
8467 营业利润
11827145431545616458负债总计557665579894587489
595247 利润总额
11737145431545616458总股本所得税普通股股东权益119102128559137683
147322 少数股东损益
少数股东权益
82 归属母公司所有者净利润
116981243313239负债和所有者权益合计676816708501725237742651归属于母公司所有者的综合收益总额120931323214057数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。