AMD/ARM 业绩验证：AI 驱动CPU 需求爆发，产能瓶颈制约供给释放请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业周报电子看好上次评级看好莫文宇 电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001郭一江 电子行业分析师执业编号：S1500524120001杨宇轩 电子行业分析师执业编号：S1500525010001王义夫 电子行业分析师执业编号：S1500525090001信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031AMD/ARM 业绩验证：AI 驱动CPU 需求爆发，产能瓶颈制约供给释放本期内容提要:➢ 本周电子细分行业继续回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+28.15%）/消费电子（+13.52%）/元件（+45.12%）/光学光电子（+15.50%）/电子化学品Ⅱ（+38.36%）/其他电子Ⅱ（+15.38%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.29%）/消费电子（+6.28%）/元件（+8.30%）/光学光电子（+6.98%）/电子化学品Ⅱ（+3.81%）/其他电子Ⅱ（+5.64%）。➢ 本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为英伟达（+8.44%）/亚马逊（+1.65%）/甲骨文（+14.04%）/谷歌A（+3.92%）/Meta（+0.15%）/微软（+0.16%）/超威半导体（+26.25%）/苹果（+4.70%）/特斯拉（+9.60%）/博通（+2.07%）/台积电（+3.52%）/美光科技（+37.73%）/英特尔（+25.40%）/迈威尔科技（+3.14%）。➢AMD 1Q26 业绩超预期，数据中心业务首次成为最大营收来源。公司1Q26 营收102.53 亿美元，YoY+38%，Non-GAAP 净利润22.65 亿美元，YoY+45%，Non-GAAP 毛利率55%，同比+1pct，自由现金流26 亿美元，同比增长超三倍。数据中心业务营收58 亿美元，YoY+57%，占总营收比重达56.6%，首次超越客户端与游戏业务成为公司最大营收来源，其中服务器CPU（EPYC）营收同比增长超过50%，连续第四个季度创纪录。公司大幅上调服务器CPU 市场TAM预期，预计年均增速将超过35%，到2030 年市场规模有望突破1200亿美元。AI 加速器方面，AMD 与Meta 签署多年期协议，Meta 将部署总量高达6 吉瓦的AMD Instinct GPU（含基于MI450 架构的定制GPU），MI450 已开始向核心客户送样，预计三季度初步量产、四季度显著放量。我们认为，AMD 业绩印证了数据中心CPU 需求持续超预期的趋势，服务器CPU 供给端产能或将成为制约行业增速的关键瓶颈。➢ARM FY26Q4 营收创历史新高，AGI CPU 订单翻倍但产能仅能满足一半需求。公司FY26Q4 营收14.9 亿美元，YoY+20%，创单季历史最高纪录，调整后每股收益0.60 美元（历史新高），调整后毛利率98.3%，调整后经营利润率49.1%。许可收入同比增长29%至8.19亿美元（创历史新高），版税收入同比增长10.5%至6.71亿美元。值得关注的是，AGI CPU 方面FY27 和FY28 的客户承诺金额已达20 亿美元，较发布会时翻了一倍，但由于晶圆、封装和测试等环节的供应约束，公司仍维持AGI CPU 销售收入10 亿美元的预期，首批"生产出请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3货销售"收入预计将在FY27Q4 实现。我们认为，Arm 业绩进一步验证了数据中心CPU 需求的强劲态势，AGI CPU 订单翻倍而产能无法满足全部需求的现象表明，当前AI 算力扩张周期中CPU 产能不足已成为行业性瓶颈，晶圆代工、先进封装、测试等环节或将持续处于紧平衡状态，建议关注相关产业链产能扩张进度。➢建议关注：【CPU】
海光信息/
澜起科技/
聚辰股份/
中芯国际/华虹半导体等；【海外AI】
工业富联/
沪电股份/
鹏鼎控股/
胜宏科技/
生益科技/
生益电子等；【国产AI】
芯原股份/
寒武纪/
深南电路等。➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4表 目 录表1：半导体涨跌TOP5 ............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5 .......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5 ................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8图 目 录图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 .........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：AMD 1Q26 利润表（NON-GAAP） ........................................................................................................9图5：AMD 1Q26 分业务拆分 ................................................................................................................................9图6：AMD 1Q26 数据中心业务 ......................................................................................................................... 10图7：ARM FY26Q4 主要财务数据 .................................................................................................................... 11图8：半导体容量在各领域的增长 .................................................................................................................... 11图9：ARM AGI CPU TAM 有望超过1000 亿美元 ....................................................................................... 12请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5行情追踪：本周电子细分行业继续回升电子行业本周电子细分行业继续回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+28.15%）/消费电子（+13.52%）/元件（+45.12%）/光学光电子（+15.50%）/电子化学品Ⅱ（+38.36%）/其他电子Ⅱ（+15.38%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.29%）/消费电子（+6.28%）/元件（+8.30%）/光学光电子（+6.98%）/电子化学品Ⅱ（+3.81%）/其他电子Ⅱ（+5.64%）。图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅本周北美重要个股多数上涨。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：英伟达（+13.95%）/亚马逊（+20.39%）/甲骨文（+0.12%）/谷歌A（+27.18%）/Meta（-6.27%）/微软（-12.23%）/超威半导体（+103.69%）/苹果（+8.23%）/特斯拉（-2.22%）/博通（+23.70%）/台积电（+28.81%）/美光科技（+136.77%）/英特尔（+217.22%）/迈威尔科技（+90.32%）;本周涨跌幅分别为英伟达（+8.44%）/亚马逊（+1.65%）/甲骨文（+14.04%）/谷歌A（+3.92%）/Meta（+0.15%）/微软（+0.16%）/超威半导体（+26.25%）/苹果（+4.70%）/特斯拉（+9.60%）/博通（+2.07%）/台积电（+3.52%）/美光科技（+37.73%）/英特尔（+25.40%）/迈威尔科技（+3.14%）。-20%-10%0%10%20%30%40%50%半导体消费电子元件光学光电子电子化学品Ⅱ其他电子Ⅱ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图2：美股年初以来涨跌幅1图3：美股年初以来涨跌幅2-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%英伟达亚马逊甲骨文谷歌AMeta微软超威半导体-50%0%50%100%150%200%250%苹果特斯拉博通台积电美光科技英特尔迈威尔科技请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7个股涨跌申万半导体板块本周
西安奕材、
联动科技、
上海合晶、
长光华芯、
立昂微涨幅靠前，分别同比+29.37%/+26.94%/+26.03%/+24.67%/+21.72%;本周闻泰科技/芯原股份/
中晶科技/
富创精密/
思瑞浦跌幅靠前，分别同比-14.30%/-6.72%/-5.58%/-5.44%/-5.30%。表1：半导体涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅西安奕材29.37%闻泰科技-14.30%联动科技26.94%芯原股份-6.72%上海合晶26.03%中晶科技-5.58%长光华芯24.67%富创精密-5.44%立昂微21.72%思瑞浦-5.30%申万消费电子板块本周
昀冢科技、
共达电声、
杰美特、
光大同创、
奥尼电子涨幅靠前，分别同比+27.71%/+24.97%/+24.51%/+22.45%/+17.16%；本周
绿联科技/
安克创新/
传音控股/
联创光电/
超频三跌幅靠前，分别同比-4.99%/-4.74%/-0.57%/-0.02%/+0.00%。表2：消费电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅昀冢科技27.71%绿联科技-4.99%共达电声24.97%安克创新-4.74%杰美特24.51%传音控股-0.57%光大同创22.45%联创光电-0.02%奥尼电子17.16%超频三0.00%申万元件板块本周
泰晶科技、晶赛科技、博敏电子、超声电子、迅捷兴涨幅靠前，分别同比+22.68%/+19.33%/+18.58%/+18.15%/+17.15%；本周生益电子/三环集团/本川智能/深南电路/风华高科跌幅靠前，分别同比-2.51%/+0.70%/+2.46%/+2.52%/+3.11%。表3：元件涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅泰晶科技22.68%生益电子-2.51%晶赛科技19.33%三环集团0.70%博敏电子18.58%本川智能2.46%超声电子18.15%深南电路2.52%迅捷兴17.15%风华高科3.11%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8申万光学光电子板块本周戈碧迦、东田微、福晶科技、聚飞光电、光智科技涨幅靠前，分别同比+61.56%/+32.83%/+24.67%/+20.02%/+19.01%;本周深华发A/GQY 视讯/鸿合科技/清越科技/TCL 科技跌幅靠前，分别同比-9.65%/-3.78%/-2.48%/-2.47%/-1.17%。表4：光学光电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅戈碧迦61.56%深华发A-9.65%东田微32.83%GQY 视讯-3.78%福晶科技24.67%鸿合科技-2.48%聚飞光电20.02%清越科技-2.47%光智科技19.01%TCL 科技-1.17%申万电子化学品板块本周唯特偶、菲沃泰、飞凯材料、兴福电子、中石科技涨幅靠前，分别同比+33.77%/+28.32%/+15.98%/+14.78%/+11.73%;本周华特气体/金宏气体/广钢气体/上海新阳/西陇科学跌幅靠前，分别同比-12.40%/-10.29%/-8.05%/-3.13%/+0.50%。表5：电子化学品涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅唯特偶33.77%华特气体-12.40%菲沃泰28.32%金宏气体-10.29%飞凯材料15.98%广钢气体-8.05%兴福电子14.78%上海新阳-3.13%中石科技11.73%西陇科学0.50%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9AMD 1Q26 财务数据图4：AMD 1Q26 利润表（NON-GAAP）图5：AMD 1Q26 分业务拆分请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图6：AMD 1Q26 数据中心业务请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11ARM FY26Q4 财务数据图7：ARM FY26Q4 主要财务数据图8：半导体容量在各领域的增长请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12图9：ARM AGI CPU TAM 有望超过1000 亿美元请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13风险因素（1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14研究团队简介莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于2022 年11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15