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中秋国庆假期消费符合节前预期。出行端，居民旅游需求保持释放，假期人员流动规模维持高位。国庆期间全社会跨
区域人员流动量达到 21.42 亿人次，日均 3.06 亿人次，同比+0.6%；中秋日均跨区域人员流动量达到2.14 亿人次，
较 2024 年增长2.2%。分交通方式看，铁路客流恢复较快，国庆铁路日均客运量同比+12.7%，中秋铁路客运量较2024
年增长26.3%；出入境需求持续回暖，国庆假期出入境1546.2 万人次，日均220.9 万人次，同比+6.7%，跨区域旅游
需求保持韧性。
旅游出行延续增长趋势。2026 年国庆 7 天国内出游 8.26 亿人次，国内旅游花费 7383.75 亿元，日均同比分别增长
6.3%、4.3%， 客均旅游花费约894 元， 同比下降1.9%。 当前旅游消费增长仍主要由客流恢复驱动， 居民消费更加注重
性价比，行业由公共卫生事件后需求修复逐步转向消费结构升级和运营效率提升。景区、酒店、商业等细分领域表现
有所分化，具备品牌优势、产品创新能力及精细化运营能力的龙头企业有望进一步提升竞争优势。
酒店经营呈现前高后低趋势。酒店之家统计，中秋全国酒店ADR、RevPAR 分别为216.1 元、102.2 元， 较2024 年分别
+10.0%、+6.5%；国庆ADR、RevPAR 分别为282.2 元、177.7 元，较2025 年分别-2.9%、-3.3%，假期后半程价格回落
对整体表现形成拖累。在行业需求温和恢复、供给持续优化背景下，酒店龙头增长逻辑逐步由行业景气驱动转向自身
能力提升。
景区行业由客流恢复阶段逐步进入消费转化阶段。国庆期间
祥源文旅旗下景区累计接待游客108.44 万人次，实现营
收 6170.58 万元，日均客流、日均收入较2025 年分别增长3.29%、3.59%；峨眉山景区接待游客34.43 万人次，同比
增长 10.01%，门票收入同比增长4.51%，景区经营逐步从单一客流增长转向提升游客停留时间和消费转化。未来具备
二消产品、演艺项目及场景创新能力的景区企业，有望进一步释放客流价值。
免税及线下零售客流恢复良好。国庆期间海南离岛免税购物人次同比增长14.4%， 但客单价同比下降9.5%， 高端消费
恢复仍相对温和。 线下商业方面， 国庆前六天重点商圈营业额、 客流分别同比增长4.7%、2.5%， 上海国庆期间线下消
费同比增长15.1%，核心商业项目通过活动运营、文商旅融合及消费场景打造提升经营表现。
服务消费仍处于温和修复阶段，结构性机会持续显现。建议重点关注两条主线：一是具备改革兑现、经营效率提升和
盈利改善空间的酒店龙头，重点关注
锦江酒店；二是受益于旅游消费恢复、渠道优化及竞争格局改善的免税龙头中国
中免。
需求恢复不及预期、行业竞争加剧、旅游环境变化
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内容目录
一、出行总量：规模维持高位，符合节前预期 ....................................................... 4
1.1 中秋国庆人员流动保持高位，符合节前预期 ................................................. 4
1.2 民航国庆票价上涨，返程量价较强 ......................................................... 5
二、旅游酒店：日均消费稳健，客单及价格偏温和 ................................................... 5
2.1 出行总量保持增长，客流增速快于消费 ..................................................... 5
2.2 景区客流保持韧性，收入表现有所分化 ..................................................... 6
2.3 中秋酒店量价改善，国庆后半程房价回落 ................................................... 7
三、免税、餐饮、零售：客流稳健，商圈运营呈现亮点 ............................................... 7
3.1 离岛免税购物人次双位数增长 ............................................................. 7
3.2 线下及服务消费保持增长，区域表现分化 ................................................... 8
投资建议 ....................................................................................... 8
风险提示 ....................................................................................... 8
图表目录
图表 1： 2026 中秋国庆日均跨区域人员流动量 ...................................................... 4
图表 2： 2026 中秋国庆铁路日均客运量 ............................................................ 4
图表 3： 2026 中秋国庆分交通方式总量及同比增速 .................................................. 4
图表 4： 2026 国庆主要交通方式客运量日均增速 .................................................... 4
图表 5： 2026 中秋主要交通方式客运量较2024 年增速 ............................................... 4
图表 6： 2026 国庆国内经济舱含税票价 ............................................................ 5
图表 7： 2026 国庆逐日民航旅客量 ................................................................ 5
图表 8： 2026 国庆逐日民航客座率 ................................................................ 5
图表 9： 历年国庆日均国内出游人次 .............................................................. 6
图表 10： 历年国庆日均国内旅游花费 ............................................................. 6
图表 11： 历年国庆每人次旅游花费 ............................................................... 6
图表 12： 国庆日均出游与花费测算同比 ........................................................... 6
图表 13： 上市景区相关项目公开经营情况 ......................................................... 6
图表 14： 2026 中秋与国庆全国酒店RevPAR 同比 .................................................... 7
图表 15： 2026 中秋假期逐日酒店ADR ............................................................. 7
图表 16： 2026 国庆逐日酒店ADR ................................................................. 7
图表 17： 2026 国庆逐日酒店RevPAR .............................................................. 7
图表 18： 2026 中秋免税量价较2024 年增幅 ........................................................ 8
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图表 19： 2026 国庆免税日均量价同比 ............................................................. 8
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1.1 中秋国庆人员流动保持高位，符合节前预期
国庆出行规模维持高位，日均增长温和。2026 年国庆跨区域人员流动量日均 3.06 亿人次，同比+0.6%。中秋日均由
2024 年的 2.10 亿增至2.14 亿人次，较2024 年增长2.2%。
图表1：2026 中秋国庆日均跨区域人员流动量 图表2：2026 中秋国庆铁路日均客运量
来源：交通运输部，
国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
铁路 16 天运输期发送3.02 亿人次、日均 1887.5 万人次；节前预计2.84 亿人次、日均 1775 万人次，实际较预测高
6.3%。国庆综合出行21.42 亿人次，较21.3 亿人次预测高0.6%，符合预期。
图表3：2026 中秋国庆分交通方式总量及同比增速
指标 节前预期 假期实际
国庆综合出行 21.3 亿人次 21.42 亿人次；日均 3.06 亿；日均同比+0.6%
铁路运输期 9/23—10/8 日均 1775 万 16 天 3.02 亿；日均 1887.5 万；较预测+6.3%
民航量价 9/25—10/7 预计 3119 万人次；日均+3.6% 国庆日均客流基本持平
出入境日均 中秋 225 万；国庆 215 万 中秋 223.6 万；国庆 220.9 万
来源：交通运输部，国铁集团，航班管家，民航局，国家移民管理局，国金证券研究所
分出行方式看，国庆铁路、水路日均客流同比分别+12.7%、+7.1%，公路-0.3%，民航基本持平。中秋铁路、民航日均
客流较 2024 年分别+26.3%、+19.8%。
图表4：2026 国庆主要交通方式客运量日均增速 图表5：2026 中秋主要交通方式客运量较2024 年增速
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来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
出入境旅游增长稳健。移民管理局统计，2026 中秋假期出入境670.9 万人次、 日均223.6 万人次， 达到预测的99.4%；
国庆假期出入境1546.2 万人次、日均220.9 万人次，达到预测的102.7%，同比+6.7%。
1.2 民航国庆票价上涨，返程量价较强
国庆票价上涨基本兑现节前预期。航班管家统计，节前截至 9 月 29 日，国内经济舱含税加权预订均价 929.7 元、同
比+11.2%，裸票均价820.2 元、同比+6.0%。国庆国内经济舱均价931 元、同比 +9.5% ，含燃油附加费，价格表现相对
积极。
图表6：2026 国庆国内经济舱含税票价
来源：航班管家DAST，国金证券研究所
返程量价表现较强。航班管家DAST 看板显示，国庆前六天旅客量1495.1 万人次，较2025 年+2.6%，客座率每日简单
均值约90.1%。10 月5 日、6 日旅客量分别+10.1%、+5.5%，含税票价分别+27.9%、+30.7%。
图表7：2026 国庆逐日民航旅客量 图表8：2026 国庆逐日民航客座率
来源：航班管家DAST，国金证券研究所 来源：航班管家DAST，国金证券研究所
2.1 出行总量保持增长，客流增速快于消费
全国日均旅游总量保持增长。2026 国庆假期国内出游 8.26 亿人次、花费 7383.75 亿元，日均分别为 1.18 亿人次、
1054.8 亿元，日均同比分别+6.3%、+4.3%。客单价回落，增长由客流带动。2026 年国庆客均旅游花费分别 894 元，
今年较2025 年-1.9%。消费总量保持增长，但单次出游的消费强度未同步上行。
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图表9：历年国庆日均国内出游人次 图表10：历年国庆日均国内旅游花费
来源：文化和旅游部，国金证券研究所 来源：文化和旅游部，国金证券研究所
图表11：历年国庆每人次旅游花费 图表12：国庆日均出游与花费测算同比
来源：文化和旅游部，国金证券研究所 来源：文化和旅游部，国金证券研究所
2.2 景区客流保持韧性，收入表现有所分化
国庆景区客流保持韧性， 收入表现有所分化。 四川A 级景区假期客流原披露同比增长0.85%， 门票收入同比下降7.26%，
收入表现弱于客流。上市景区相关项目中，祥源文旅旗下景区客流与收入同步增长，黄山景区日均客流稳步提升，峨
眉山景区客流增幅高于门票收入增幅，景区接待需求与收入转化表现存在差异。
祥源文旅量收同步增长，丹霞山客流表现突出。国庆7 天，祥源文旅旗下景区累计接待游客108.44 万人次，实现营
收6170.58 万元，日均客流、日均收入较2025 年分别增长3.29%、3.59%，收入增长略快于客流。其中，丹霞山接待
游客 18.47 万人次，日均客流增长41.98%；新索道接待游客9.29 万人次，新增项目有助于承接景区游览需求。
山岳景区需求稳健，演艺项目收入基本平稳。国庆7 天，黄山景区接待游客20.7 万人次，日均客流增长3.3%；九华
山接待游客 29.4 万人次，日均 4.2 万人次。峨眉山景区接待游客34.43 万人次，实现门票收入2205.95 万元，原披
露同比分别增长10.01%、4.51%，客流增长较快，门票收入增幅相对温和。 《长恨歌》国庆前5 天接待观众4.86 万人
次，实现收入1552.30 万元，日均观众增长1.5%，日均收入基本持平。
图表13：上市景区相关项目经营情况
公司或相关景区 统计窗口 公开经营数据 增幅及口径
祥源文旅旗下景区 国庆 7 天 客流 108.44 万人次；营收 6170.58 万元 日均客流+3.29%；日均收入+3.59%
黄山旅游相关景区 国庆 7 天 黄山景区游客 20.7 万人次 日均客流+3.3%
九华旅游相关景区 国庆 7 天 九华山游客 29.4 万人次；日均 4.2 万
陕西旅游《长恨歌》 国庆前 5 天 观众 4.86 万人次；收入 1552.30 万元 日均观众+1.5%；日均收入基本持平
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峨眉山 A 相关景区 国庆 7 天 景区游客 34.43 万人次；门票 2205.95 万元 客流+10.01%；门票收入+4.51%
来源：祥源文旅，市场星报，凤凰网，陕西发布，观点网，国金证券研究所
2.3 中秋酒店量价改善，国庆后半程房价回落
中秋酒店量价改善，国庆房价弹性有限。酒店之家统计，中秋 ADR、RevPAR 为 216.1 元、102.2 元，较 2024 年分别
+10.0%、+6.5%；国庆ADR、RevPAR 为282.2 元、177.7 元，较2025 年分别-2.9%、-3.3%。
图表14：2026 中秋与国庆全国酒店RevPAR 同比 图表15：2026 中秋假期逐日酒店 ADR
来源：酒店之家，国金证券研究所 来源：酒店之家，国金证券研究所
国庆后半程房价回落，拖累全假期表现。10 月 6 日、7 日样本 ADR 同比分别-13.5%、-9.3%，RevPAR 分别-16.0%、-
11.4%。经济型、 中档、高档、 豪华型国庆RevPAR 分别-7.2%、-5.2%、-8.4%、-11.9%， 价格改善仍有待进一步体现。
图表16：2026 国庆逐日酒店ADR 图表17：2026 国庆逐日酒店 RevPAR
来源：酒店之家，国金证券研究所 来源：酒店之家，国金证券研究所
3.1 离岛免税购物人次双位数增长
离岛免税购物人次增长， 国庆客单仍承压。2026 中秋离岛免税购物金额2.31 亿元、 购物人次3.86 万、 件数17.90 万
件，金额、人次较2024 年分别+12.1%、+11.2%，客单约5984 元、变化+0.8%。国庆购物金额8.55 亿元、人次12.30
万、件数69.68 万件，日均金额、人次较2025 年分别+3.5%、+14.4%，客单约6951 元、同比-9.5%。中免公开披露双
节海南区域到店客流超72 万人次、同比+21.0%，客流为销售提供支撑。
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图表18：2026 中秋免税量价较2024 年增幅 图表19：2026 国庆免税日均量价同比
来源：海口海关，国金证券研究所 来源：海口海关，国金证券研究所
3.2 线下及服务消费保持增长，区域表现分化
中秋国庆期间， 线下及服务消费延续增长态势， 消费场景持续拓展。 中秋重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长6.1%，
国庆前六天重点商圈营业额、 客流分别增长4.7%、2.5%。 上海9 月30 日至10 月6 日实现消费额762.4 亿元， 同比增
长9.9%，其中线下消费400.4 亿元，同比增长15.1%，表现优于线上。税务发票数据显示，国庆期间餐饮销售收入同
比增长 9.0%，旅行社及相关服务、旅游游览及娱乐收入分别增长 26.2%、23.6%，服务消费成为假期消费增长的重要
支撑。
商圈消费稳健增长，文商旅融合持续提升消费转化效率。中秋重点监测 78 个步行街（商圈）客流、营业额分别增长
6.4%、5.1%，消费券、品牌促销及主题活动有效带动客流释放。重点城市表现相对较好，广州重点零售企业零售额、
餐饮企业营业额分别增长10.1%、6.3%，天河路商圈客流超过1400 万人次；北京70 个重点商圈客流增长5.2%，消费
金额达到156.8 亿元。天津重点商贸企业整体销售额增长1.9%，其中57 家商业综合体销售额增长7.8%、到店客流增
长3.8%，商业综合体消费转化效率有所提升。
区域消费整体保持增长，但不同地区、不同统计口径下表现有所分化。国庆期间，江苏、陕西重点商贸企业销售额分
别增长6.9%、5.86%，辽宁、四川、天津增速位于1.9%-4.8%之间；宁夏重点商贸零售增长0.7%，剔除汽车因素后增
长2.6%。 支付渠道数据同样显示消费韧性， 河北零售交易额、 湖北零售餐饮交易额、 山西线下消费、 贵州消费金额日
均分别增长 7.3%、7.23%、5.06%、5.02%。中秋期间，江苏、陕西重点商贸或零售餐饮企业销售额分别增长12.3%、
20.34%，区域消费需求持续释放。需要注意的是，重点企业、支付平台及税务开票数据覆盖范围存在差异，增速不可
简单横向比较。
餐饮及体验消费成为区域消费增长的重要组成部分。中秋期间河南、青海、河北、四川相关餐饮样本收入或交易额增
幅在 2.7%-9.7%之间；国庆期间河北、湖北餐饮交易额分别增长5.2%、5.45%，重庆餐饮服务销售增长5.0%，宁夏重
点餐饮企业营业额增长3.6%。部分地区税务数据表现更为积极，广东餐饮销售收入增长13%，吉林住宿和餐饮业销售
收入增长 18.1%。此外，夜间消费和文旅体验场景持续扩容，福建15 个夜间文旅集聚区消费金额增长3.9%，云南重
点步行街商圈夜间消费增长11.2%， 青海县域景区旅游收入增长70.73%、客流增长24.60%， 但不同目的地及消费场景
间仍存在明显分化。
入境消费成为假期消费新增量。上海国庆期间离境退税销售额同比增长47%，外籍游客增长带动优质商业项目客流提
升。部分商业项目通过主题活动、场景打造提升消费转化，北京燕莎蓝港商圈消费金额增长43.6%，朝阳合生汇销售
额增长13.4%，北京荟聚销售额增长7.0%。整体来看，假期消费延续温和复苏趋势，线下商业、餐饮服务及文旅体验
场景保持增长，但消费强度仍呈现结构性分化。
服务消费仍处于温和修复阶段，结构性机会持续显现。建议重点关注两条主线：一是具备改革兑现、经营效率提升和
盈利改善空间的酒店龙头，重点关注锦江酒店；二是受益于旅游消费恢复、渠道优化及竞争格局改善的免税龙头中国
中免。
需求恢复不及预期：居民收入预期及消费意愿改善偏慢， 叠加消费券、 换新补贴等政策调整或促销导致需求提前释放，
假期消费增长可能难以延续至日常经营。
行业竞争加剧：折扣促销加剧、人工和租金等成本上涨，以及活动投入回报、新店爬坡和扩张效率不及预期，可能拖
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累企业盈利及现金流。
旅游环境变化：天气、交通、公共安全事件及出入境政策变化，可能影响旅游、体验消费及入境购物需求。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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