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非银组
分析师：舒思勤（执业
S1130524040001
）
shusiqin
＠
gjzq.com.cn
分析师：洪希柠（执业
S1130525050001
）
hongxining
＠
gjzq.com.cn
分析师：黄佳慧（执业
S1130525010001
）
huangjiahui
＠
gjzq.com.cn
分析师：方丽（执业
S1130525080007
）
fangli
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gjzq.com.cn
联系人：李想
lixiang6
＠
gjzq.com.cn
券商自营拖累
利润
，
保险投资端承压，
板块估值低位具备安全垫
证券板块
投资承压导致单季利润-17%，个股之间表现分化。26Q1-3上市券商共实现营业总收入4979亿元，同比增长19%；归
母净利润2092亿元，同比增长24%。26Q3单季净利润同比下降17%、环比减少43%，自营拖累程度较大。从细分业务
来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增长28%/26%/26%/38%/9%，占营收比重分别为29%/6%/8%/9%/41%。
盈利能力方面，26Q1-3年化ROE为 8.3%，同比提高0.8pct，10家券商年化ROE超10%。杠杆水平方面，市场风险偏
好下行的环境中券商缩表，杠杆从26H1末的3.67x下降至26Q3末的3.52x。个股之间表现因投资业务差异而出现分
化，受益于
长鑫科技上市的券商以及去年低基数、对权益自营审慎开展的券商业绩表现更优。
投资建议：券商26Q3业绩承压主要受自营拖累，其余业务条线表现稳健，符合预期。累计角度来看，年化ROE达 8.3%，
仍为 2022年来最高值，盈利能力持续提升。26Q3主动权益基金配置券商的规模环比下降 47%，行业配置比例环比-
0.14pct至 0.33%，低配程度加深。板块PB（LF）已回调至1.02x，动态PB应已是破净状态，估值与盈利能力严重错
配。当前估值与筹码结构为板块提供安全垫，建议关注相对收益的机会。建议关注：（1）关注优质头部券商，如广发
证券、
中信证券、
国泰海通等。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、
中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金
租；资负改善驱动业绩提升的
渤海租赁。
保险板块
投资与 NBV阶段性承压，财险 COR改善。2026Q1-3五家 A股上市险企合计实现归母净利润2766亿元，同比-35.1%，
其中 Q3单季合计亏损 408亿元（去年同期盈利 2478亿元），一是权益市场由涨转跌，去年同期高基数叠加今年市场
回调，投资收益同比大幅下降；二是险企权益仓位提升，利润对市场波动更为敏感；三是利率及权益市场下行，部分
保险合同转为亏损合同。营运利稳健增长，前三季度平安、太保、国寿归母营运利润分别同比+8.3%、+5.6%、+15.8%。
1）寿险：高基数下 NBV与新单保费承压。2026Q1-3国寿 NBV同比增长 13.1%领先，新华延续正增长，平安、太保分
别同比-13.3%、-6.5%，高基数与银保渠道报行合一新规落地，上市险企 Q3单季 NBV普遍大幅负增长。2）财险：保
费延续低增长，但COR表现优异。①保费：2026Q1-3人保财险、平安财险、太保财险原保费收入分别同比+1.7%、+3.5%、
+1.9%，车险保费基本持平，非车险表现分化，平安同比+10.0%增速领先，太保、人保增速均在3%-4%区间。②COR：
前三季度COR分别为人保（95.8%，-0.3pct） 、平安（95.6%，-1.4pct） 、太保（96.2%，-1.4pct） ，表现优异，预计主
要受益于报行合一叠加提质增效带来的费用率改善驱动。3）资产端：OCI权益占比提升，投资收益率受权益市场回调
影响明显下滑。截至三季度末，五家上市险企FVOCI权益规模合计达1.8万亿元，环比增长16.8%，各险企占比环比
提升 0.2pct-1.5pct，一方面受益于红利风格Q3上涨，另一方面也反映险企积极增配高股息资产。与此同时，FVTPL
资产占比普遍下降0.7pct-2.5pct，主要受权益市场回调、尤其是科技板块下跌影响。各家公司总投资收益率同比下
降 1.9pct-3.8pct，其中人保、太保、国寿、新华分别下降1.9pct、2.7pct、3.2pct、3.8pct至3.5%、2.5%、3.2%、
2.6%，TPL权益仓位较高、成长风格配置较多的公司降幅相对较大，人保表现较好主要受益于长鑫科技投资浮盈。
投资建议：短期来看，3季报表现较弱以及市场预期悲观引发对保险资产端风险的担忧，当前估值低位，待市场预期
平稳后，保险股有望迎来估值反弹，目前更推荐高股息标的或Q3业绩更为稳健的标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。
非银行金融
行业研究
2026
年
11
月
01
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
一、市场回顾 ................................................................................... 3
二、数据追踪 ................................................................................... 3
三、行业动态 ................................................................................... 7
风险提示 ....................................................................................... 8
图表目录
图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3
图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表 4： 周度日均A股成交额（亿元） ................................ ............................ 4
图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4
图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4
图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4
图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4
图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4
图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ................................................. 5
图表 13： 沪深港通日均成交额 ................................................................... 5
图表 14： 长端利率走势（%） .................................................................... 5
图表 15： 资产端指数表现 ....................................................................... 5
图表 16： 2024年来保险公司举牌/增持信息汇总 .................................................... 6
行业周报
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一、市场回顾
本周 A股行情方面，沪深 300指数-2.9%，非银金融（申万）-2.7%，跑赢沪深 300指数
0.2pct，其中证券、保险、多元金融分别-5.0%、+2.2%、-2.6%，超额收益分别为-2.1pct、
+5.1pct、+0.3pct。
图表1：本周非银金融子行业表现 图表2：保险股周涨跌幅
来源：wind，
国金证券研究所 注:时间周期为10月26日至11月1日 来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为10月26日至11月1日
图表3：券商股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为10月26日至11月1日
二、数据追踪
券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额15993亿元，环比+1.5%。2026年 1-
9月日均股基成交额30879亿元，同比+58%。②代销业务：2026年 1-10月新发权益类公
募基金份额合计5158亿份，同比+7.0%。2）投行业务：①股权承销：2026年1-10月 IPO/
再融资募资规模分别2264/5813亿元，同比分别+151%/-33%。②债券承销：2026年 1-10
月债券承销规模143,734亿元，同比+10%。3）资管业务：截至 26年 10月末，公募非货
公募23.56万亿元，较上月末+0.2%，权益类公募8.64万亿元，较上月末+0.1%。截至26
年9月末，私募基金25.8万亿元，环比+0.3%。
-2.7%
-5.0%
2.2%
-2.6% -2.9%
1.4%
-6.0%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
-0.8%
6.1%
-0.7%
3.3%
1.5%
6.9%
-0.2%
1.4%2.0%1.8%
-1.5%
6.1%
0.3%
-2.3%-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
中国太平H
友邦保险H
新华保险H
中国人保H
中国平安H
中国财险H
中国太保H
中国人寿H
中国平安
中国人保
新华保险
中国太保
中国人寿
众安在线
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
华安证券
方正证券
国泰海通
华泰证券
南京证券
东吴证券
光大证券
国金证券
中原证券
兴业证券
国投资本
太平洋
长城证券
申万宏源
东方证券
中泰证券
西南证券
浙商证券
招商证券
山西证券
广发证券
中国银河
华西证券
中信证券
国联民生
国元证券
东方财富
东北证券
中信建投
西部证券
华林证券
国海证券
红塔证券
财通证券
天风证券
华创云信
中银证券
国盛证券
第一创业
锦龙股份
首创证券
财达证券
国信证券
长江证券
哈投股份
中金公司
湘财股份
华鑫股份
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图表4：周度日均A股成交额（亿元） 图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表6：融资融券余额走势（亿元） 图表7：各月权益公募新发份额（亿份）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速 图表9：各月债承规模（亿元）及增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2023-01-20
2023-03-31
2023-06-02
2023-08-04
2023-10-13
2023-12-15
2024-02-23
2024-04-26
2024-06-28
2024-08-30
2024-11-01
2025-01-03
2025-03-07
2025-05-09
2025-07-11
2025-09-12
2025-11-14
2026-01-16
2026-03-27
2026-05-29
2026-07-31
2026-09-30
周日均A股成交额
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
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0
5000
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30000
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2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
日均股基成交额（亿元） 累计日均同比
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
-4,500
500
5,500
10,500
15,500
20,500
25,500
30,500
2019-01-02
2019-06-02
2019-11-02
2020-04-02
2020-09-02
2021-02-02
2021-07-02
2021-12-02
2022-05-02
2022-10-02
2023-03-02
2023-08-02
2024-01-02
2024-06-02
2024-11-02
2025-04-02
2025-09-02
2026-02-02
2026-07-02
融资余额
融券余额
两融余额占流通市值比重（右）
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
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2025-01
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2025-07
2025-10
2026-01
2025-04
2025-07
2025-10
发行份额 累计同比（右）
-100.0%
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
IPO 再融资 累计规模同比（右）
-50.0%
-40.0%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
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2024-11
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2025-08
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2026-02
2026-05
2026-08
债承规模 累计同比（右）
行业周报
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图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） 图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元） 图表13：沪深港通日均成交额
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+1.00、+1.51bps至1.65%、2.08%；10
月分别-3.22、-1.74bps。 与保险公司配置风格匹配的中证800指数本周、10月分别-4.29%、
-10.50%；恒生中国高股息率指数本周、10月分别+2.64%、-1.15%。
图表14：长端利率走势（%） 图表15：资产端指数表现
来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为10月 26日至11月1日 来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为10月 26日至11月1日
保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计54家公司，
红利风格尤其是 H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招
商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。
0.00
5.00
10.00
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0.00
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2020/01
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2024/03
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非货基金规模（右轴） 非货基金份额
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
2020/01
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2021/04
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2022/02
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2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
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2026/04
2026/09
权益类基金规模（右轴） 权益基金份额
0
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100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
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2024-08
2024-10
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2025-02
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2025-08
2025-10
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2026-02
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2026-08
0
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2000
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3500
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4500
2024/01
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2024/11
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2025/07
2025/09
2025/11
2026/01
2026/03
2026/05
2026/07
2026/09
南向日均成交额（亿港元） 北向日均成交额（亿元）
1.5000
1.7000
1.9000
2.1000
2.3000
2.5000
2.7000
2.9000
2024-01-04 2025-01-04 2026-01-04
中债国债到期收益率:10年日 %
中债国债到期收益率:30年日 %
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
2024/01/02 2025/01/02 2026/01/02
中证800 恒生中国高股息率指数（右轴）
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图表16：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总
时间 举牌险资 举牌公司 证券代码
持股数量
（亿股）
占 A股/H股
比例
占总股本
比例
持股余额
（亿元）
股息率
（2025）
行业
2024/1/2 紫金财险
华光环能 600475.SH 0.47 4.94% 4.96% 5.57 2.97% 公用事业
2024/1/11 阳光人寿 首程控股 0697.HK 5.87 6.99% 6.99% 6.05 11.11% 非银金融
2024/3/27 中国太保 光大环境 0257.HK 3.65 5.94% 5.94% 14.96 5.63% 环保
2024/6/30 长城人寿
中原高速 600020.SH 2.05 9.13% 9.13% 8.07 3.05% 交通运输
2024/8/7 瑞众人寿
中国中免 1880.HK 0.06 5.00% 0.28% 2.11 1.87% 商贸零售
2024/9/30 长城人寿
江南水务 601199.SH 0.96 10.23% 10.23% 5.31 2.16% 环保
2024/9/30 长城人寿
城发环境 000885.SZ 0.41 6.34% 6.34% 4.78 3.29% 环保
2024/10/22 中邮保险
安徽
皖通高速
公路
0995.HK 0.25 5.04% 1.45% 3.55 4.54% 交通运输
2024/11/1 中国太保
华能国际电力 0902.HK 2.83 6.03% 1.80% 14.82 7.44% 公用事业
2024/11/1 中国太保
华电国际电力 1071.HK 1.21 7.02% 1.04% 4.39 6.09% 公用事业
2024/11/12 新华保险
上海医药 601607.SH 1.49 5.35% 4.02% 24.64 2.85% 医药生物
2024/11/12 新华保险 国药股份 600511.SH 0.38 5.07% 5.07% 10.67 2.87% 医药生物
2024/11/29 中国太保
中远海能 1138.HK 0.65 5.04% 1.19% 9.80 2.49% 交通运输
2024/12/18 中国平安
建设银行 0939.HK 120.54 5.01% 4.61% 1058.62 4.28% 银行
2025/2/12 平安资管
工商银行 1398.HK 165.11 19.02% 4.63% 1115.74 4.44% 银行
2025/2/20 长城人寿 中国水务 0855.HK 0.82 5.02% 5.02% 2.73 7.19% 环保
2025/3/7 长城人寿
赣粤高速 600269.SH 1.66 7.09% 7.09% 6.56 4.29% 交通运输
2025/3/12 瑞众人寿
中信银行 0998.HK 7.44 5.00% 1.34% 55.38 4.91% 银行
2025/3/18 中国人寿
电投产融 000958.SZ 43.31 25.05% 25.05% 216.53 2.20% 公用事业
2025/3/27 长城人寿
无锡银行 600908.SH 1.57 7.17% 7.17% 9.42 4.01% 银行
2025/5/14 新华保险 上海医药 2607.HK 0.46 5.00% 1.24% 4.37 4.83% 医药生物
2025/5/30 新华资管 北京控股 0392.HK 0.75 6.00% 6.00% 19.41 5.39% 公用事业
2025/6/6 新华保险
杭州银行 600926.SH 3.63 5.09% 5.00% 62.11 3.85% 银行
2025/6/12 长城人寿
秦港股份 601326.SH 0.21 0.45% 0.38% 0.76 3.22% 交通运输
2025/7/1 中邮人寿
东航物流 601156.SH 0.79 5.00% 5.00% 14.77 3.64% 交通运输
2025/7/2 利安人寿 江南水务 601199.SH 0.47 5.03% 5.03% 2.61 2.16% 环保
2025/7/3 信泰人寿
龙源电力 0916.HK 3.41 10.27% 4.08% 14.81 3.56% 公用事业
2025/7/16 大家人寿 大唐环境 1272.HK 1.50 24.06% 5.06% 1.35 9.28% 环保
2025/7/18 瑞众人寿 龙源电力 0916.HK 5.64 17.00% 6.75% 24.50 3.56% 公用事业
2025/7/18 中邮人寿
绿色动力环保 1330.HK 0.21 5.07% 1.43% 1.13 5.63% 环保
2025/7/21 瑞众人寿
中国神华 1088.HK 2.04 6.03% 0.94% 74.13 5.31% 煤炭
2025/8/7 太保资管
东阳光药 6887.HK 0.08 6.70% 1.31% 2.58 0.00% 医药生物
2025/9/2 民生人寿
浙商银行 2016.HK 3.57 6.03% 1.30% 7.24 6.35% 银行
2025/9/5 平安资管
中国电信 0728.HK 7.03 5.06% 0.77% 27.09 6.73% 通信
2025/9/10 信泰人寿
华菱钢铁 000932.SZ 4.15 6.00% 6.05% 13.84 4.79% 钢铁
2025/9/19 阳光保险 中国儒意 0136.HK 11.82 7.20% 7.14% 12.59 0.00% 传媒
2025/9/30 弘康人寿 港华智慧能源 1083.HK 2.93 8.05% 7.73% 7.37 6.45% 公用事业
2025/9/30 弘康人寿
郑州银行 6196.HK 4.47 22.14% 4.92% 3.35 0.00% 银行
2025/9/30 平安资管
邮储银行 1658.HK 33.82 17.03% 2.82% 162.55 4.38% 银行
2025/11/10 平安资管
中国中车 1766.HK 2.83 6.47% 0.99% 12.83 4.88% 机械设备
2025/11/20 泰康保险 复宏汉霖 2696.HK 0.09 5.26% 1.58% 3.61 0.00% 医药生物
行业周报
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时间 举牌险资 举牌公司 证券代码
持股数量
（亿股）
占 A股/H股
比例
占总股本
比例
持股余额
（亿元）
股息率
（2025）
行业
2025/12/8 和谐健康
金融街控股 000402.SZ 4.48 15.00% 15.00% 9.64 0.00% 房地产
2025/12/17 长城人寿 秦港股份 3369.HK 2.90 35.00% 5.20% 6.70 4.91% 交通运输
2025/12/17 中邮人寿
四川路桥 600039.SH 4.35 5.00% 5.00% 36.78 5.82% 建筑装饰
2025/12/24 长城人寿 新天绿色能源 0956.HK 2.37 11.04% 5.27% 6.64 7.02% 公用事业
2025/12/24 长城人寿 大唐新能源 1798.HK 4.35 17.39% 5.98% 3.31 7.64% 公用事业
2026/1/9 太保资产
上海机场 600009.SH 1.24 5.00% 5.00% 30.01 1.95% 交通运输
2026/3/25 中国平安 中国太保 2601.HK 3.35 12.08% 3.49% 75.27 5.04% 非银金融
2026/3/25 平安资管
招商银行 3968.HK 11.49 25.03% 4.56% 536.64 4.16% 银行
2026/5/20 平安资管
农业银行 1288.HK 89.78 29.20% 2.57% 533.30 4.05% 银行
2026/5/28 中国平安 中国人寿 2628.HK 12.69 17.05% 4.49% 259.40 4.07% 非银金融
2026/5/29 长城人寿 绿色动力环保 1330.HK 1.17 28.99% 8.20% 6.46 5.63% 环保
2026/6/3 瑞众人寿
青岛啤酒 0168.HK 0.52 8.00% 3.84% 17.90 6.77% 食品饮料
2026/7/3 富德产险
亚康股份 301085.SZ 0.04 5.00% 5.00% 2.23 0.00% 计算机
2026/7/15 中邮人寿
中国通号 3969.HK 1.79 9.11% 1.69% 4.55 6.59% 机械设备
2026/9/14 利安人寿 深圳国际 0152.HK 1.96 8.00% 8.00% 8.01 9.63% 交通运输
2026/9/29 新华保险 国泰海通 2611.HK 7.10 20.24% 4.04% 79.08 4.33% 非银金融
2026/10/15 新华保险 中航科工 2357.HK 3.99 5.01% 5.01% 9.93 2.62% 国防军工
来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所 注：中国平安及一致行动人增持/举牌数据，仅保留持股比例最高
的一条
三、行业动态
【国寿寿险：前三季度归母净利润894.30亿元，同比下降46.7%】
10月 30日，国寿寿险公布第三季度业绩报告，前三季度，该公司实现总保费6761.44亿
元，同比增长 1.0%；归母净利润894.30亿元，同比下降46.7%；剔除公开市场权益等短
期波动影响后的净利润为942.20亿元，同比增长15.8%。
【中国人保：前三季度归母净利润318.17亿元，同比下降32.0%】
10月 30日，中国人保发布 2026年第三季度业绩报告，前三季度，该集团实现保险服务
收入 4433.29亿元，同比增长2.8%，归母净利润318.17亿元，同比下降32.0%。人保财
险实现保险服务收入3950.49亿元，同比增长2.4%；净利润259.54亿元。人保寿险实现
保险服务收入 207.38亿元，同比增长 4.8%；净利润 100.91亿元。人保健康实现保险服
务收入247.86亿元，同比增长6.7%；净利润33.46亿元。
【中国平安：前三季度归母净利润966.45亿元，同比下降27.3%】
10月 28日，中国平安发布2026年三季度报告，该公司第三季度归母净利润40.60亿元，
同比下降93.7%。前三季度，该集团实现归母净利润966.45亿元，同比下降27.3%；第三
季度归母净利润 40.60亿元，同比下降 93.7%。前三季度，寿险及健康险业务营运利润
872.38亿元，同比增长5.7%；平安产险原保费2652.15亿元，同比增长3.5%。
【中国太保：前三季度归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%】
10月 28日，中国太保发布 2026年三季度报告，该公司第三季度归母净利润为56.28亿
元，同比下降68.4%；前三季度累计实现归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%。前三
季度，太保寿险实现规模保费 2676.51亿元，同比增长 1.4%；新业务价值 143.51亿元，
同比下降6.5%。前三季度，太保产险实现原保险保费收入1632.45亿元，同比增长1.9%；
承保综合成本率96.2%，同比优化1.4个百分点。
【新华保险：前三季度归母净利润222.82亿元，同比减少32.18%】
10月 30日，新华保险公布第三季度业绩报告，该公司第三季度营业总收入19.16亿元，
同比减少97.15%。前三季度，新华保险累计实现原保费收入约1787亿元，同比增长3.5%；
归母净利润222.82亿元，同比减少32.18%。
行业周报
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【阳光保险前三季度净利润实现94.28亿元，同比增长36.5%】
10月 28日，阳光保险披露其附属公司阳光人寿、阳光财险前三季度主要偿付能力及经营
指标。前三季度业绩，阳光保险两家子公司合计净利润94.28亿元、同比增长36.5%。其
中，阳光人寿实现净利润85.24亿元、同比增长62.33%；阳光财险实现净利润9.0亿元，
同比下滑45.4%。
【中国再保前三季度实现净利润 21.41亿元，同比下降 58.80%】
10月 29日，中国再保发布业绩公告称，2026年前三季度，中再寿险实现营业收入134.08
亿元，同比下降68.46%；实现净利润11.44亿元，同比下降61.21%。同期，中再产险实
现营业收入 219.21亿元，同比下降28.08%；实现净利润9.97亿元，同比下降55.65%。
中再寿险、中再产险两家子公司合计净利润21.41亿元，同比下降58.80%。
【前三季度太平人寿实现净利润95.07亿元，太平财险实现净利润5.42亿元】
10月29日， 中国太平披露附属公司2026 年第三季度未经审计财务数据及偿付能力报表。
前三季度，太平人寿实现营业收入679.94 亿元，其中保险服务收入为 421.99 亿元，净利
润为 95.07亿元。太平财险营业收入为244.47亿元，其中保险服务收入为238.94亿元，
净利润为 5.42亿元。太平再保险（中国）实现营业收入33.78亿元，其中保险服务收入
为31.39亿元，净利润为1.57亿元。
【友邦保险：前 9月新业务价值上升5%至46.27亿美元】
10月 30日，友邦保险发布2026年第三季度业绩。报告显示，其2026年前9月新业务价
值上升5%至 46.27亿美元，由所有报告分部（除泰国业务外）的增长所带动。友邦保险表
示，相对于去年7月及8月香港业务及中国内地业务极高的基数，第三季的新业务价值下
跌5%至 14.15亿美元。集团的新业务价值于9月份恢复卓越增长，按年上升逾25%。
【
中金公司：关于投资银行业务主体变更的公告】
中金公司已完成换股吸收合并东兴证券、信达证券相关事项。东兴证券、信达证券存量客
户与业务整体迁移并入中金公司，东兴证券、信达证券承接的投资银行业务（如辅导、保
荐承销、财务顾问、新三板挂牌、债券承销、持续督导、受托管理等项目）均由中金公司
完整承继，东兴证券、信达证券对外签署的协议均由中金公司继续履行。
【
东方证券：关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获得上海证券交易所并
购重组审核委员会审核通过的公告】
东方证券拟通过发行 A股股份及支付现金的方式购买上海证券有限责任公司100%股权。
上海证券交易所并购重组审核委员会于2026年 10月 29日召开 2026年第20次并购重组
审核委员会审议会议，对公司本次交易的申请进行了审议。根据上交所并购重组审核委员
会发布的《上海证券交易所并购重组审核委员会2026年第 20次审议会议结果公告》 ，本
次会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。
风险提示
1）权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；
2）长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；
3）资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革不及预期或利空券商财富管理
和机构业务。
行业周报
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
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形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限
公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告
反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材
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况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意
见不同或者相反。
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