投资要点
◼ 非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2026 年07 月06 日-2026年07 月10 日）非银金融各子板块中仅券商行业跑输沪深300 指数。保险行业上涨0.26%，多元金融行业下跌1.05%，证券行业下跌3.82%，非银金融整体下跌2.65%，沪深300 指数下跌1.27%。◼ 证券：交易量环比增长；上市券商26H1 业绩批量预喜。1）7 月交易量环比增长。截至7 月10 日，7 月日均股基交易额为36602 亿元，较上年7 月增长86.47%，较上月增长0.76%。截至7 月9 日，两融余额29562亿元，同比提升58.19%，较年初增长16.35%。截至7 月10 日，7 月IPO发行3 家，募集资金18.54 亿元（按发行日统计）。上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至7 月10 日，共有10 家上市券商发布业绩预增公告，26H1 合计归母净利润预计同比提升60.1%-65.9%至690.5-715.4 亿元，26Q2 单季度合计归母净利润预计同比提升135.7%-149.5%至426.2-451.1 亿元。中信、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实，天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间。3）证监会表态依法从严打击各类跨境违法违规行为。内地与香港两地证监会召开第十七次两地执法合作工作会议，证监会表示下一步会同香港证监会持续完善跨境执法协作机制，依法从严打击各类跨境违法违规行为，共同维护两地资本市场稳定健康发展。4）7 月10 日证券行业（未包含
东方财富）2026E 平均PB 估值1.2x，大券商2026E 平均PB 估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。◼ 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。1）金监总局披露保险行业5 月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1-5 月人身险原保费同比+5.6%，5 月单月人身险公司原保费规模同比-3.0%，我们认为，5 月保费增速继续放缓主要是由于上年同期基数逐步升高影响。5 月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2）保险行业做好近期防汛救灾和灾后恢复重建。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32 万件，已赔付（含预赔付）超22 亿元。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年7 月10 日保险板块估值0.43-0.72 倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。◼ 多元金融：截至7 月10 日，
渤海租赁、
越秀资本、南华期货三家多元金融板块上市公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁摆脱上年同期的亏损状态，越秀资本、南华期货延续正向业绩增长。1）信托：截至2025年6 月全行业信托资产规模32.43 万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197 亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：5 月全国期货交易市场成交量为7.09 亿手,成交额为70.61 万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。2026 年5 月期货行业净利润6.50 亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐
中国平安、
中国太保、
中国人寿、新华保险、
中国人保、国泰海通、同花顺等。◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2025/7/142025/11/112026/3/112026/7/9非银金融沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 非银行金融子行业近期表现
最近5 个交易日（2026 年07 月06 日-2026 年07 月10 日）非银金融各子板块中仅券商行业跑输沪深300 指数。保险行业上涨0.26%，多元金融行业下跌1.05%，证券行业下跌3.82%，非银金融整体下跌2.65%，沪深300 指数下跌1.27%。图1：最近5 个交易日（2026.07.06-2026.07.10）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2026 年以来（截至2026 年7 月10 日），券商行业表现最好，其次为多元金融行业。券商行业下跌8.25%，多元金融行业下跌14.68%，保险行业下跌24.16%，非银金融整体下跌13.30%，沪深300 指数上涨3.26%。图2：2026 年以来非银金融各子板块均跑输沪深300 指数数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月10 日）公司层面（剔除ST、*ST 股票），最近5 个交易日中，保险行业中，中国平安表现较好，中国人保相对落后；证券行业中，
华鑫股份表现较好，华安证券、长江证券相对落后；多元金融行业中，
仁东控股表现较好，南华期货、瑞达期货相对落后。-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%券商指数保险指数多元金融指数非银金融沪深300周涨跌幅2026年7月以来2026年初以来-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2025-12-312026-01-072026-01-122026-01-152026-01-202026-01-232026-01-282026-02-022026-02-052026-02-102026-02-132026-02-262026-03-032026-03-062026-03-112026-03-162026-03-192026-03-242026-03-272026-04-012026-04-072026-04-102026-04-152026-04-202026-04-232026-04-282026-05-062026-05-112026-05-142026-05-192026-05-222026-05-272026-06-012026-06-042026-06-092026-06-122026-06-172026-06-232026-06-262026-07-012026-07-062026-07-09多元金融券商保险非银金融沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 非银行金融子行业观点
2.1. 证券：交易量环比增长；上市券商26H1 业绩批量预喜2026 年7 月交易量环比增长。截至2026 年7 月10 日，2026 年7 月日均股基交易额为36602 亿元，较上年7 月增长86.47%，较上月增长0.76%。截至7 月9 日，两融余额29562 亿元，同比提升58.19%，较年初增长16.35%。截至2026 年7 月10 日，7 月IPO 发行3 家，募集资金18.54 亿元（按发行日统计）。图3：2024-2026 年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月10 日）2026 年7 月权益市场下行。截至2026 年7 月10 日，2026 年7 月沪深300 指数下跌2.07%，上年7 月上涨3.54%，2026 年6 月上涨1.78%；2026 年7 月创业板指数下跌7.47%，上年7 月上涨8.14%，2026 年6 月上涨7.55%；2026 年7 月上证综指下跌1.41%，上年7 月上涨3.74%，2026 年6 月上涨0.63%；2026 年7 月中债总全价指数上涨0.01%，上年7 月下跌0.36%，2026 年6 月指数收平；2026 年7 月万得全A 指数下跌3.67%，上年7 月上涨4.75%，2026 年6 月上涨3.19%。表1：各指数涨跌情况沪深300 指数创业板指上证综指中债总全价指数万得全A
2026 年7 月
-2.07%-7.47%-1.41%0.01%-3.67%
2026 年6 月
1.78%7.55%0.63%0.00%3.19%
2025 年7 月
3.54%8.14%3.74%-0.36%4.75%
2025 年全年累计
17.66%49.57%18.41%-2.32%27.65%
2026 年至今累计
3.26%19.97%0.69%0.63%5.97%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月10 日）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至2026 年7 月10 日，共计10家上市券商发布业绩预增公告，26H1合计归母净利润预计同比提升60.1%-65.9%至690.5-715.4 亿元，26Q2 单季度合计归母净利润预计同比提升135.7%-149.5%至426.2--5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月行业跟踪周报东吴证券研究所451.1 亿元，二季度盈利释放节奏明显提速。中信证券、国泰海通等头部券商盈利底盘扎实、增长确定性突出，天风证券等中小券商业绩弹性更强，同比增幅处于高位区间。表2：券商板块26H1 业绩预增情况证券简称2026H12026Q2归母净利润同比归母净利润同比中信证券233.4+69.6%131.3+83.0%国泰海通200.0~205.1+27.0%~+30.0%136.1~141.2+289.5%~+304.1%招商证券100.0~110.0+93.0%~+112.0%67.3~77.3+133.8%~+168.5%中金公司77.1~82.3+78.0%~+90.0%41.3~46.5+80.5%~+103.2%长江证券31.3~33.0+80.0%~+90.0%16.4~18.1+116.5%~+139.5%财通证券18.4~19.5+70.0%~+80.0%12.2~13.3+54.1%~+68.0%中泰证券17.5+146.3%12.8+275.8%财达证券7.1~8.1+90.0%~+116.0%4.6~5.6+78.7%~+116.7%华鑫股份4.0+79.5%2.5+184.4%天风证券1.6~2.5+429.0%~+693.6%1.6~2.5+2163.7%~+3297.0%合计690.5~715.4+60.1%~+65.9%426.2~451.1+135.7%~+149.5%数据来源：公司公告，东吴证券研究所（截至2026 年7 月10 日）证监会表态依法从严打击各类跨境违法违规行为。近日，按照证监会和香港证监会确立的执法部门主要负责人定期会晤机制，两地证监会召开第十七次两地执法合作工作会议，双方执法部门主要负责人出席会议。会议期间，双方相互通报了近期两地资本市场执法工作情况、违法违规行为趋势及案件办理情况，总结两地跨境执法合作工作成效，沟通双方关注的重大案件办理进展，讨论打击新型跨境违法违规行为、加强情报共享等议题，并就在现有框架下进一步合作开展探讨，以持续增强跨境执法协作效能，切实提升监管执法的有效性和震慑力。证监会表示，下一步，将继续深入贯彻落实中央经济工作会议、全国金融系统工作会议精神和新“国九条”部署，按照防风险、强监管、促高质量发展的工作要求，会同香港证监会持续完善跨境执法协作机制，依法从严打击各类跨境违法违规行为，共同维护两地资本市场稳定健康发展。券商板块配置价值有望进一步提升，建议关注。目前（2026 年7 月10 日）券商行业（未包含东方财富）2026E 平均PB 估值1.3x，大券商2026E 平均PB 估值1.1x。我们认为，考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。行业跟踪周报东吴证券研究所2.2. 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；保险业积极防汛救灾金监总局披露保险行业5 月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1）5 月单月人身险公司保费增速转负，我们预计主要受基数影响。2026 年1-5 月人身险原保费25832 亿元，同比+5.6%，规模保费29642 亿元，同比+6.1%。5 月单月人身险公司原保费规模为3228 亿元，同比-3.0%，增速转负（4 月为+0.6%）。我们认为，5 月保费增速继续放缓，主要是由于上年同期基数逐步升高影响。Q1 分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化，考虑到当前上市险企新业务利差空间稳定，我们认为阶段性增加传统险销售以维持稳定的NBV margin 表现亦是可选业务策略之一。 2）5 月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2026 年1-5 月产险公司保费达7979 亿元，同比+2.2%。5 月单月产险公司保费达1350 亿元，同比+2.3%，增速转正（4 月为-0.2%）。其中车险、非车险单月保费增速均环比改善。车险保费累计同比-0.2%，5 月单月车险保费同比持平，而4 月为-0.1%。根据汽车工业协会数据，5 月份汽车产销较去年同期小幅下降，但环比分别+1.6%和+4.1%，新能源车产销则分别同比+22%和+14%。非车险保费累计同比+4.5%。5 月非车险保费同比+5.3%，增速转正（4 月为-0.3%），其中：健康险/责任险/意外险/农险5 月保费分别同比+17%、+16%、+6%、+5%，分别较4 月增速+16pct、+6pct、-3pct、+4pct。我们认为，非车险综合治理的落地执行对部分险保费的短期增速将产生一定压力，但是对于改善相关业务承保盈利水平有积极作用，经营稳健、具有品牌和管理优势的头部险企将更加受益。图4：2024 年以来人身险公司保费增速情况（截至2026 年5 月）数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%人身险公司累计保费增速人身险公司单月保费增速行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020 年以来车险保费同比增速（截至2026 年5 月）数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所金融监管总局强化做好防汛救灾和灾后恢复重建金融保险服务工作。近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。据气象部门预报，近期受台风“巴威”影响，我国部分地区将有暴雨或大暴雨，局地特大暴雨，防汛形势复杂严峻。各有关金融监管局和银行业保险业认真落实部署要求，坚持人民至上、生命至上，快速启动应急响应，全力做好灾害应急和保险理赔等金融服务工作。目前，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案32 万件，已赔付（含预赔付）超22 亿元。负债端改善大趋势不变，资产端触底回升；安全边际高，攻守兼备。我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。1）2023 年以来新单保费持续高增长，我们预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求逐步复苏。2）十年期国债收益率处于低位，保险公司普遍面临“资产荒”。伴随国内稳增长政策持续落地，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。3）保险业经营具有显著顺周期特性，近期长债利率已持续上行，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年7 月10 日保险板块估值0.43-0.72 倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/012026/04车险单月保费同比增速车险累计保费同比增速行业跟踪周报东吴证券研究所图6：10 年期中债国债到期收益率（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年7 月10 日）2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向截至2026 年7 月10 日，共有渤海租赁、越秀资本、南华期货三家公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁摆脱上年同期的亏损状态，越秀资本、南华期货延续正向业绩增长，板块盈利改善态势明朗。表3：多元金融板块26H1 业绩预增情况证券简称2026H12026Q2归母净利润同比归母净利润同比渤海租赁30.0~36.0扭亏为盈20.9~26.9扭亏为盈越秀资本27.3~30.4+75.0%~+95.0%14.3~17.4+58.6%~+93.2%南华期货3.8~4.1+62.2%~+75.1%1.7~2.0+17.0%~+37.6%合计61.0~70.4扭亏为盈36.9~46.3扭亏为盈数据来源：公司公告，东吴证券研究所注：渤海租赁25H1、25Q2 归母净利润为-20.19、-26.88 亿元，三家多元金融板块上市公司25H1、25Q2 合计归母净利润为-2.29、-16.41 亿元。2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升信托行业2025 年上半年利润同比微增。2025 年6 月末，信托资产规模达到32.43万亿元，比2024 年末增加2.87 万亿元、增长9.73%，比2024 年6 月末增加5.43 万亿元、增长20.11%。2025H1 信托行业经营收入与利润总额实现双增。2025H1 信托业经营1.52.02.53.03.54.04.55.05.56.0中债国债到期收益率:10年行业跟踪周报东吴证券研究所收入为343.62 亿元，较上年同期增加11.09 亿元，同比增幅为3.34%；利润总额为196.76亿元，较上年同期增加0.88 亿元，同比增幅为0.45%。行业经营收入与利润总额表现出或增或减的不稳定性，表明行业仍然处于转型发展的阵痛期。图7：信托行业经营收入和利润图8：信托资产种类分布（%）数据来源：中国信托业协会，东吴证券研究所数据来源：中国信托业协会，东吴证券研究所政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱，我们认为信托报酬率和ROE 已不及高峰时期，行业的爆发式增长已经告一段落，未来行业将进入整固和平稳增长期。信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型，以适应市场和宏观经济的变化。2.3.2. 期货：2026 年5 月成交额同比增长2026 年5 月期货行业市场成交额同比增长。根据期货业协会数据，以单边计算，5月全国期货交易市场成交量为7.09 亿手,成交额为70.61 万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。我们认为，受以下因素催化，期货市场成交规模将有所回升：1）受诸多不确定因素影响，大宗商品价格波动加剧将进一步催生更多产业客户的避险需求。2）目前国内期货市场交易品种不断扩充，随着广州期货交易所的建立和碳排放权期货的上市，将进一步扩大期货交易的基础。图9：期货行业市场成交量及增速图10：期货行业市场成交额及增速数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所1,0001,500经营收入（亿元，左轴）利润总额（亿元，左轴）人均利润（百万元，右轴）0%20%40%60%80%100%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3集合资金信托单一资金信托管理财产信托-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货成交量（亿手，左轴）同比增速（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货成交金额（万亿元，左轴）同比增速（右轴）行业跟踪周报东吴证券研究所2026 年5 月期货公司利润同比下滑。截至2026 年5 月末，全国共有150 家期货公司，分布在29 个辖区。2026 年5 月实现营业收入30.51 亿元，同比下降3.81%，环比下降26.73%；净利润6.50 亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。（说明：以上统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表，不包含各类子公司，如资产管理公司、风险管理公司、中国香港公司等境内外子公司报表数据）。我们预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。我们认为，在期货经纪业务同质化竞争激烈、行业佣金费率面临下行压力等环境下，向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向，我们预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升。截至2026 年5 月31 日，共有92 家期货公司在协会备案设立95 家风险管理公司，其中有93 家风险管理公司备案试点业务。2026 年5 月期货风险管理公司实现业务收入35.74 亿元，环比增加6.77 亿元，净利润4.33 亿元，环比增加1.99 亿元。图11：期货公司营业收入及增速图12：期货公司净利润及增速数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所数据来源：中国期货业协会，东吴证券研究所
3. 行业排序及重点公司推荐
行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将显著改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货公司营业收入（亿元，左轴）同比增速（右轴）-200%0%200%400%600%800%1000%2021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05期货公司净利润（亿元，左轴）同比增速（右轴）行业跟踪周报东吴证券研究所表4：上市券商估值表（2026 年7 月10 日）代码A 股股价（元）市值（亿元）PE（倍）PB（倍）2025A2026E2027E2025A2026E2027E600030.SH中信证券28.4014.511.810.81.51.31.2300059.SZ东方财富20.1926.421.819.53.53.12.7601211.SH国泰海通18.3010.510.79.81.00.90.9601688.SH华泰证券20.1811.79.58.51.00.90.9601881.SH
中国银河12.9412.69.98.91.21.11.0000166.SZ申万宏源4.5111.910.79.81.00.90.9000776.SZ广发证券21.7512.910.19.01.31.11.0601995.SH中金公司36.1719.314.513.01.71.31.2601066.SH
中信建投27.2525.018.417.22.5600999.SH招商证券20.5615.211.310.91.51.31.2600958.SH东方证券9.1214.012.011.01.00.90.9002736.SZ国信证券10.0510.07.86.91.10.90.8601377.SH兴业证券6.1619.515.113.41.00.90.8601788.SH光大证券14.9820.517.015.91.1601878.SH浙商证券9.5718.114.914.31.21.11.0600918.SH中泰证券5.3029.424.622.60.90.90.9601555.SH东吴证券8.0011.310.69.40.90.90.8000783.SZ长江证券8.7413.911.09.61.31.31.2601901.SH方正证券7.1414.913.112.31.21.11.1002939.SZ长城证券8.1214.012.211.31.01.00.9000686.SZ东北证券8.1513.111.711.00.9600109.SH国金证券8.5413.812.311.10.91.11.1002673.SZ西部证券6.5116.615.714.81.00.90.9601236.SH红塔证券6.9026.51.3601108.SH财通证券8.5315.013.112.01.11.00.9000728.SZ国元证券7.2512.912.411.00.80.80.8601198.SH东兴证券13.7821.31.5000750.SZ国海证券3.7231.01.1002926.SZ华西证券8.2914.812.411.30.90.80.8601375.SH中原证券4.0341.01.3002500.SZ山西证券5.3020.41.0600155.SH
华创云信5.3566.90.6600909.SH华安证券9.4321.019.116.71.9601696.SH中银证券11.8031.127.824.31.71.61.5002797.SZ
第一创业6.4832.427.425.01.61.51.4600369.SH西南证券4.0925.61.0601456.SH
国联民生8.8724.622.620.31.00.90.9601990.SH南京证券6.6322.924.623.21.31.21.2600095.SH
湘财股份7.4645.836.232.41.71.71.6600906.SH财达证券7.1231.01.9601099.SH
太平洋3.40109.72.3行业跟踪周报东吴证券研究所002945.SZ华林证券13.1669.358.450.64.94.74.4600621.SH华鑫股份13.4222.41.5大券商平均14.812.011.01.31.11.0平均24.517.015.41.31.21.1数据来源：Wind，东吴证券研究所（基于2026 年7 月10 日收盘价）注：1）2026、2027 年预期估值均来自于2026 年7 月10 日Wind 一致预期，空值系Wind 一致预期缺失。2）天风证券、
锦龙股份、
哈投股份、国盛证券估值波动较大，已被剔除。3）大券商包括中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、申万宏源、广发证券、中金公司、中信建投、招商证券、东方证券、国信证券、光大证券。表5：上市保险公司估值及盈利预测证券简称EV1YrVNB人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安49.4878.5683.0787.8592.961.582.042.412.78中国人寿37.4249.5751.9355.9560.501.191.622.102.46新华保险62.9882.8592.2798.61105.742.003.153.554.08中国太保29.6258.4263.7668.8374.721.381.932.112.63中国人保7.067.898.519.7511.000.260.350.430.49证券简称P/EVVNBX人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安49.480.630.600.560.53-18.46-16.49-15.94-15.65中国人寿37.420.750.720.670.62-10.19-8.97-8.81-9.38新华保险62.980.760.680.640.60-9.91-9.28-10.04-10.48中国太保29.620.510.460.430.40-20.90-17.65-18.55-17.13中国人保7.060.900.830.720.64-3.16-4.10-6.33-8.11证券简称EPSBVPS人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安49.486.997.448.369.2551.2855.2560.2265.73中国人寿37.423.785.455.595.9018.0321.0623.4026.11新华保险62.988.4111.6313.7614.4930.8535.7540.2045.08中国太保29.624.675.566.146.4530.2931.4133.4933.66中国人保7.060.971.051.151.256.086.997.868.81证券简称P/EP/B人民币元2026E2027E2025E2026E2027E中国平安49.487.086.655.925.350.960.900.820.75中国人寿37.429.896.866.696.352.081.781.601.43新华保险62.987.495.424.584.352.041.761.571.40中国太保29.626.345.334.834.590.980.940.880.88中国人保7.067.286.696.165.631.161.010.900.80数据来源：保险公司历年财报，Wind，东吴证券研究所（基于2026 年7 月10 日收盘价）注：盈利预测均来自于内部预测。行业跟踪周报东吴证券研究所
4. 风险提示
1）宏观经济不及预期：宏观经济剧烈波动将直接影响资本市场活跃度，造成证券行业收入下滑，同时将直接影响居民购买力及保险需求；2）政策趋紧抑制行业创新：若宏观经济出现超预期下滑，势必造成非银金融行业监管政策趋于审慎，非银金融企业开拓新盈利增长点势必受限；3）市场竞争加剧风险：行业竞争加剧情况下，市场出清速度加快，中小型券商及险企面临较大的经营压力。