晨
会
纪
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[Table_Reportdate] 2026年09月01日
[Table_NewTitle]
晨会纪要20260901
[Table_Authors] 证券分析师：
商俭 S0630525060002
shangjian@longone.com.cn
证券分析师：
刘思佳 S0630516080002
liusj@longone.com.cn
证券分析师：
王洋 S0630513040002
wangyang@longone.com.cn
[table_summary]
重点推荐
➢ 1.9月投资策略及金股组合
➢ 2.英伟达 FY27 Q2 业绩全面超出预期，长鑫 LPDDR6实现量产落地 —— 电子行业周报
2026/8/24-2026/8/30
➢ 3.
特宝生物（688278） ：核心产品放量，Q2业绩提速——公司简评报告
财经要闻
➢ 1.国常会听取城市地下管网建设情况汇报
➢ 2.商务部等7部门发布关于推动商品消费扩容升级的实施意见
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晨会纪要
正文目录
1. 重点推荐 ..................................................................................... 3
1.1. 9 月投资策略及金股组合 .............................................................................. 3
1.2. 英伟达 FY27 Q2 业绩全面超出预期，长鑫 LPDDR6 实现量产落地——电子
行业周报 2026/8/24-2026/8/30 ........................................................................... 3
1.3. 特宝生物（688278） ：核心产品放量，Q2 业绩提速——公司简评报告 ....... 5
2. 财经新闻 ..................................................................................... 7
3. A 股市场评述 ............................................................................... 8
4. 市场数据 ................................................................................... 10
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[table_content1]
1.重点推荐
1.1.9 月投资策略及金股组合
证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业
证书编号：S0630522020001，liusj@longone.com.cn
投资要点
K 型分化仍然明显。7 月外需仍有韧性，AI 产业链的贡献整体仍然较强，劳动密集型产
品出口增速也多有回升边际。内需方面，短期极端天气因素对工业生产、服务消费、基建投
资等扰动较大，但高技术产业的生产、投资增速仍高，使分化格局进一步凸显。7 月政治局
会议定调为应对经济运行中的困难挑战， 做好充足准备和政策储备， 后续加快存量政策落实
的同时，增量政策也可能加紧储备，适时出台。
财政节奏提速依然重要。 截至8 月末， 年内新增地方政府专项债发行进度66.5%， 仍明
显低于去年同期水平。 以第一本账来看， 截至7 月一般公共预算收入完成进度 65.1%， 与支
出进度之差进一步扩大至 10.8pct。财政节奏以及实物工作量形成的提速，依然是稳定下半
年经济增长的重要线索。近期稳定投资方面可能已在加快部署，8 月 19 日发改委召开“六
张网”重大项目协调调度机制会，加大统筹力度，形成工作合力，共同推动重大项目加快建
设；8 月 28 日发改委召开全国投资工作推进会议，研究布置重点任务，努力推动投资止跌
回稳。
利润增速总量回升的背后是结构的分化。A 股中报披露收官，Wind 全 A（非金融非石
油石化） 、全部双创H1 归母净利润累计同比分别为 14.63%、47.83%，较 Q1 分别上升
3.14pct、9.12pct。但从 7 月工业企业利润结构来看，分化进一步加剧，在整体利润增速回
落的情况下，电子设备利润增速逆势上升，对整体增速的贡献率超 100%，而下游消费品制
造主要行业利润增速多为负。
9 月 FOMC 会议验证美联储是否真鹰。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上强化了抗
通胀的表态， 释放鹰派信号，CME9 月加息概率也重回 50%以上。 同时他也指出了当前金融
条件并不紧，并没有延续 7 月 FOMC 会议后提到的通过市场利率自我调整来实现金融条件
紧缩的这类表态。 对于当前， 让市场更清晰得了解美联储的政策框架和路径， 相较于美国财
政部宣布加大回购力度， 可能更有助于稳定长端美债利率。 当然， 如果8 月非农以及通胀数
据出现反弹，而美联储在 9 月 FOMC 会议上仍然明鹰实鸽，长端美债利率可能仍然会压制
风险资产。
配置主线。9 月可以关注：1.科技创新仍是长期主线，在需求增量确定的情况下，尤其
关注半导体设备的国产化进程，关注调整后具备反弹空间的相关板块。2.当前大宗商品价格
上涨不一定是主动补库存的结果， 量的需求增加或将是周期行业行情持续的关键， 关注长期
资本开支不足，盈利更具备持续性的相关板块，如有色、化工等。3.下半年投资具备修复弹
性，关注政策落实以及实物工作量形成提速下有望受益，且同时兼具红利属性的相关板块。
风险提示： 政策力度及节奏不及预期； 房地产下行压力； 地缘政治局势风险超预期； 全
球性突发事件影响。
1.2.英伟达 FY27 Q2 业绩全面超出预期， 长鑫LPDDR6 实现
量产落地——电子行业周报 2026/8/24-2026/8/30
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晨会纪要
证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001
联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn
投资要点：
电子板块观点： 英伟达发布2027 财年第二季度财报， 核心业绩全面超预期， 预计2028
财年营收增长约 70%，AI 算力需求持续强劲。
长鑫科技2026 上半年业绩实现高速增长， 主
要得益于全球 DRAM 市场供不应求带来的量价齐升， 同时自主研发的LPDDR6 内存实现量
产并获小米 18 Fold 折叠旗舰手机首批搭载。半导体需求在 AI 驱动下持续旺盛，价格延续
上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注 AI 算力、
存储、光模块及光芯片、算力 PCB、AIoT 等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、
材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。
英伟达发布 2027 财年第二季度财报，核心业绩全面超预期，其中数据中心业务同比大
增 117%； 同时， 公司预计2028 财年营收将增长约 70%， 进一步强化对AI 算力长期景气的
预期。 报告期内， 公司实现总营收962.21 亿美元， 同比增长106%， 环比增长18%；GAAP
净利润 596.88 亿美元，同比增长 126%；Non-GAAP 每股收益 2.22 美元，超出市场预期。
分业务看， 数据中心业务收入达890 亿美元， 同比大增117%， 其中超大规模云服务收入490
亿美元，ACIE 板块（AI 云、工业及企业客户）收入 400 亿美元，同比大涨 138%。Vera
Rubin 平台已全面投产， 预计下季度贡献数据中心20%营收。 边缘计算业务收入72 亿美元，
同比增长 27%。同时，公司给出 2028 财年营收同比增长约 70%的指引，远超市场预期的
45%，管理层表示至少到 2028 财年，供应仍将是制约增长的瓶颈，当前无约束的真实市场
需求可达 100%增速。 产品结构上，Vera Rubin 平台将成为明年核心增长引擎， 服务器CPU
业务预计 2028 财年实现翻倍以上增长，正式切入全球高端 CPU 赛道。英伟达还发布了全
球首款专为智能体 AI 设计的 CPU，NVIDIA Vera， 开辟约2000 亿美元全新市场。 需求端来
看，超大规模云厂商 2027 年资本开支将达 1.3 万亿美元，NeoCloud 装机容量预计年末达
8 吉瓦（2025 年末仅 3 吉瓦） ，AI 算力供给短缺格局或将贯穿 2028 全年。
长鑫科技 2026 上半年业绩实现高速增长，主要得益于全球 DRAM 市场供不应求带来
的量价齐升，同时自主研发的 LPDDR6 内存实现量产并获小米 18 Fold 折叠旗舰手机首批
搭载。 公司发布2026 年半年度报告， 上半年实现营业收入1503.10 亿元， 同比增长873.64%；
归母净利润 776.05 亿元，同比增长 3427.76%；毛利率达 84.74%，业绩已远超 2025 年全
年水平。 公司表示， 业绩爆发主要得益于全球算力需求快速增长及主要厂商产能调配， 导致
全球 DRAM 产品供不应求，带动产品价格与销售数量大幅增加。根据 Omdia 数据，全球
DRAM 市场规模有望从 2025 年的 1505 亿美元增长至 2030 年的 7638 亿美元，年复合增
长率达 38.39%。2025 年， 三星电子、SK 海力士和美光科技合计占据全球 DRAM 市场 90%
以上份额， 而长鑫科技正加速跻身主要厂商阵营， 按出货量和销售额统计， 公司已成为中国
第一、 全球第四的DRAM 厂商。 产品技术层面， 公司在半年报中披露， 最新一代长鑫LPDDR6
芯片性能较上一代 LPDDR5X 实现全面跃升， 通过架构创新及数据传输优化技术， 峰值速率
高达 12800Mbps， 最高容量达16GB。 该芯片已实现量产， 并将首发搭载于小米最新旗舰机
型小米 18 Fold， 成为首款同时搭载国产自研芯片和国产LPDDR6 内存的旗舰智能手机， 为
国产生态链提供自主可控的高端存储技术支撑。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深 300 指数下跌 0.21%，申万电子指数上涨 0.15%，
跑赢大盘 0.36 点，涨跌幅在申万一级行业中排第 26 位，PE(TTM)80.47 倍。截至 8 月 28
日， 申万电子二级子板块涨跌： 半导体(-0.33%)、 电子元器件 （+1.00%)、 光学光电子(-0.70%)、
消费电子(+1.36%)、 电子化学品(+0.17%)、 其他电子(+1.67%)。 海外方面， 台湾电子指数上
涨 1.58%，费城半导体指数下跌 2.31%。
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晨会纪要
投资建议：行业需求在 AI 驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或
继续持续。 目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著， 当前估值也处于历史
高分位水平。综合考虑，我们认为 AI 基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，但
估值增长过快，短期警惕利好兑现调整的风险，建议逢低关注 AI 与国产化的结构性机会为
主。建议关注： （1）AI 创新驱动板块，算力芯片关注
寒武纪、
海光信息、
澜起科技、摩尔线
程、
沐曦股份、
龙芯中科； 光器件关注
源杰科技、
长光华芯、
中际旭创、
新易盛、
天孚通信、
光迅科技、
东山精密；PCB 板块关注
胜宏科技、
沪电股份、
深南电路、
生益科技等； 存储关
注
江波龙、
德明利、
佰维存储、
兆易创新、 北京君正； 服务器与液冷关注
英维克、
中石科技、
飞荣达、
思泉新材、
工业富联。 （2） 受益海内外需求强劲AIOT 领域的
乐鑫科技、
恒玄科技、
瑞芯微、
中科蓝讯、
炬芯科技、
全志科技、
晶晨股份、
翱捷科技、
泰凌微。 （3）上游供应链
国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注
北方华创、
中微公司、
拓荆科技、华
海清科、
盛美上海、
富创精密、
新莱应材、
中船特气、
华特气体、
安集科技、
鼎龙股份、晶
瑞电材。 （4） 价格触底复苏的龙头标的， 关注功率板块的
新洁能、
扬杰科技、
东微半导；CIS
的
豪威集团、
思特威、
格科微；模拟芯片的
圣邦股份、
思瑞浦、
美芯晟、
芯朋微等。
风险提示： （1） 下游需求复苏不及预期风险； （2） 国产替代进程不及预期风险； （3）AI
资本开支不及预期风险。
1.3.特宝生物 （688278） ： 核心产品放量，Q2 业绩提速——公
司简评报告
证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn
投资要点
公司 Q2 业绩提速。2026 年 H1，公司实现营业收入 18.37 亿元（同比+21.58%） ，归
母净利润 4.77 亿元（同比+11.37%） ，扣非归母净利润4.88 亿元（同比+13.16%） ，经营性
现金流净额 3.37 亿元 （同比-6.66%） ； 其中，Q2 单季度营业收入 10.39 亿元 （同比+24.07%），
归母净利润 3.12 亿元（同比+26.96%） ，扣非归母净利润3.23 亿元（同比+32.97%） 。公司
上半年业绩整体增长良好，Q2 业绩超预期，预计主要受到核心产品快速放量等因素影响。
派格宾基石地位巩固，益佩生加速放量。2026 年 4 月，亚太肝病学会发布《慢性乙型
肝炎感染管理临床实践指南：2026 年版》 ， 明确推荐聚乙二醇干扰素α作为慢乙肝一线治疗
选择（A1 级推荐） ，并首次明确部分患者加用聚乙二醇干扰素α追求功能性治愈。6 月欧洲
肝脏研究学会年会发布派格宾Ⅲ期研究延长随访结果:88 例使用派格宾联合方案实现临床治
愈的患者,经 130 周延长随访,核苷（酸）类经治患者临床治愈维持率超过85%， 初治患者达
100%；另外，降低肝癌发生风险的部分成果也陆续发布。派格宾循证医学证据持续积累，
临床治愈基石地位不断夯实。益佩生于 2025 年 12 月成功通过国家医保谈判，成为首批纳
入医保目录的长效生长激素产品，已成为拉动公司业绩增长的“第二曲线” 。
盈利能力有所下降，研发进展顺利推进。报告期内，公司 2026 年 H1 销售毛利率为
88.94%（同比-4.04pct） ， 销售净利率为25.95%（同比-2.38pct） ； 销售费用率为36.39%（同
比-3.26pct） ， 管理费用率为10.13%（同比+0.84pct）,研发费用率为 10.72%（同比-0.85pct），
财务费用率为 0.07%（同比+0.24pct） 。公司盈利能力有所下降，预计主要受税率调整的影
响。报告期内，公司研发进展顺利推进，ACT201 于 7 月获批开展慢乙肝临床，ACT580 达
成独占许可协议后，已被纳入突破性治疗品种名单；益佩生针对 TS、ISS、SGA 三项适应
症已陆续开展Ⅲ期临床试验，针对成人生长激素缺乏症的Ⅱa 期临床研究正在推进中。
投资建议： 公司业绩增长良好， 我们维持盈利预测不变， 预计公司2026-2028 年实现归
母净利润分别为 13.48/17.38/21.64 亿元，对应 EPS 分别为 3.30/4.26/5.30 元，对应 PE 分
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别为 17.17/13.32/10.70 倍。 公司核心产品派格宾持续增长，益佩生快速放量，维持 “买入”
评级。
风险提示： 产品降价超预期风险； 产品放量不及预期风险； 研发进展不及预期风险； 税
率波动风险等。
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[table_content2]
2.财经新闻
1.国常会听取城市地下管网建设情况汇报
国务院总理李强 8 月 31 日主持召开国务院常务会议。会议听取城市地下管网建设情况
汇报。 会议指出， 地下管网是现代化基础设施网络体系重要组成部分， 要以系统思维加快推
进建设，从源头消除安全隐患，提高城市功能品质。要注重统一规划，完善体制机制，结合
实施城市更新行动，加强燃气、供水、排水、污水、供热等管网和综合管廊之间的衔接，提
升整体效能。要突出建管并重，积极创新探索，实现可持续建设运营。要把质量安全贯穿建
设运营全过程，打造安全可靠的民心工程。
会议研究促进招商引资高质量发展有关工作。 会议指出， 规范招商引资是建设全国统一
大市场的重要内容，要持续用力、久久为功，明确政府招商引资鼓励和禁止的具体行为，在
总结实践经验的基础上抓细抓好各项工作。 要进一步规范地方政府经济促进行为， 强化正向
引导和刚性约束， 把招商引资工作重点更多放在优化营商环境、 培育产业生态、 提供高水平
政务服务上来。 要完善与企业沟通交流机制， 主动帮助企业解决现实困难问题， 为企业发展
创造更加公平、更有活力的市场条件。
（信息来源：中国政府网）
2.商务部等 7 部门发布关于推动商品消费扩容升级的实施意见
商务部等 7 部门发布关于推动商品消费扩容升级的实施意见，到 2030 年，社会消费品
零售总额达 60 万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，推
动持续发展壮大；汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，市场规
模保持全球领先地位。
（信息来源：商务部）
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[table_content3]
3.A 股市场评述
上交易日上证指数拉升收红，上破 60 日均线后仍有半年线压力位需要突破
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨 34 点，涨幅 0.86%，收于 3986 点。深成指、
创业板双双收红，主要指数多呈收涨。
上交易日上证指数早盘低开向下，午后震荡盘升，再度上破 60 日均线压力位并上破年
线压力位，取得技术上的进步。量能明显放大，大单资金净流出约 53 亿元，金额不大。日
线 KDJ、MACD 金叉共振尚未走弱，日线短期均线多头排列成立。此前 30 分钟线 KDJ、
MACD 死叉共振成立，昨日盘中得以修复，且 60 分钟、120 分钟线指标均有所修复。昨日
指数携量上破 60 日均线，日线技术条件有所修复，目前拉升尚无明显结束迹象。但指数虽
上破了年线与 60 日均线，上方仍有半年线压力、2026 年 5 月与 6 月的两个高点形成的下
降趋势线压力等较重压力，压力仍然较重，仍需量能、资金流的大力支持。隔夜欧美股市纷
纷回落， 早盘日本、 韩国股市也呈回落， 或对A 股产生影响， 震荡中可加强观察技术条件演
变。
上证指数周线呈凸顶红阳线，指数 5 周均线金叉 10 周均线与 60 周均线，再度取得技
术上的进步。目前周 KDJ 金叉延续，周 MACD 虽尚未金叉，但绿柱持续缩小。周短线技术
条件有所修复。 目前指数面临突破20 周、30 周均线的战役， 关注技术条件能否进一步向好。
深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨 0.44%、0.42%，均收阳 K 线。深成指日线
MACD 金叉延续， 与日线KDJ 形成金叉共振， 日线指标有所修复， 创业板日线KDJ、MACD
死叉共振尚未修复，但其 30 分钟线 KDJ、MACD 金叉共振成立，分钟线指标有所修复。目
前两指数 10 日均线死叉 20 日均线延续走弱尚未修复，但 5 日均线有拐头向上迹象，虽日
线技术条件尚不强势，但有修复迹象，短线指数或呈震荡态势。
上交易日
同花顺行业板块中， 收红板块占比62%， 收红个股占比57%。 涨超9%的个股
131 只，跌超 9%的个股 22 只。上交易日个股活跃度有所提高。
上交易日同花顺行业板块中，影视院线板块涨幅居首，收盘大涨 6.5%。其次，文化传
媒、黑色家电、元件、消费电子等板块涨幅居前。而贵金属、生物制品、光伏设备、中药、
医药商业等板块回落居前。文化传媒、计算机设备、银行、元件、IT 服务等板块，大单资金
净流入居前。而光伏设备、通信设备、化学制药、工业金属等板块，大单资金净流出居前。
鸿蒙概念板块， 是同花顺的概念板块， 昨日收盘上涨1.83%， 表现活跃。 指数收红阳线，
上破多条均线压力，来到短期均线与 60 日均线之上。量能呈放大状态，大单资金净流入超
31.8 亿元，金额可观，且近日大单资金活跃。日线MACD 金叉刚刚成立，与日线 KDJ 形成
金叉共振， 日线指标有所修复。 周线MACD 金叉延续，5 周均线金叉 10 周均线，10 周均线
方向向上， 指数周技术条件也有所修复。 目前指数拉升尚无明显的结束迹象， 短线或仍有震
荡盘升动能。但指数长期均线尚未修复向好，若短期技术条件走弱，仍需适当谨慎。
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晨会纪要
表1 行业涨跌幅情况
[table_industrystyle] 行业涨跌幅前五
行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%）
数字媒体 7.19 饰品 -4.67
影视院线 7.02 乘用车 -3.12
出版 5.26 光伏设备 -2.82
电视广播Ⅱ 3.85 贵金属 -2.67
广告营销 3.32 渔业 -2.43
资料来源：同花顺，东海证券研究所
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4.市场数据
表2 市场表现
[table_marketinfo] 2026/08/31 名称 单位 收盘价 变化
资金
融资余额 亿元,亿元 26355 52.39
逆回购到期量 亿元 8330 /
逆回购操作量 亿元 0 /
国内利率
7 天逆回购 %,BP 1.4 0.00
1 年期 LPR % 3 /
5 年期以上 LPR % 3.5 /
DR001 %,BP 1.4219 8.41
DR007 %,BP 1.4180 3.21
10 年期中债到期收益率 %,BP 1.6883 -0.66
国外利率 10 年期美债到期收益率 %,BP 4.7650 1.50
2 年期美债到期收益率 %,BP 4.3400 0.00
股市
上证指数 点,% 3986.30 0.86
创业板指数 点,% 3438.68 0.42
恒生指数 点,% 25566.99 -0.07
道琼斯工业指数 点,% 53185.90 -0.70
标普 500 指数 点,% 7686.14 -0.33
纳斯达克指数 点,% 26370.89 -0.12
法国 CAC 指数 点,% 8334.50 -0.79
德国 DAX 指数 点,% 26258.11 -1.17
英国富时 100 指数 点,% 10824.26 0.29
外汇
美元指数 /,% 99.4033 -0.28
美元/人民币(离岸) /,BP 6.7180 -133.00
欧元/美元 /,% 1.1617 0.30
美元/日元 /,% 159.74 -0.22
国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3143.00 1.09
铁矿石 元/吨,% 727.00 0.76
国际商品
COMEX 黄金 美元/盎司,% 4497.30 -0.15
WTI 原油 美元/桶,% 85.76 2.83
LME 铜 美元/吨,% 14285.00 -0.15
资料来源：同花顺，东海证券研究所
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一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内沪深 300 指数下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于沪深 300 指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于沪深 300 指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
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