核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI 等）的

核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI 等）的
投资机会。投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 、中原内配等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。唐旭霞（S0980519080002）、杨钐（S0980523110001）、唐英韬（S0980524080002）、孙树林（S0980524070005）、贾济恺（S0980524090004）、余珊（S0980525070004）房地产行业快评：2026 小阳春观察：不好不坏结合2026 年小阳春数据，我们发现以下特征：1）整体价格表现不如去年同期，但部分城市又看到了确切的价格反弹；2）成交量稳中有升，但低总价二手房成交占比继续提升；3）买家观望心态仍然浓厚，但卖家恐慌情绪也在淡化。国信地产观点：1）当前高频数据处于“好”和“坏”之间，没有充足的证据判断出未来的方向走势，不足以转变空方观点，也不构成看多的障碍；2）我们倾向于当前是房地产行业的底部区域，后续即使数据走弱，大概率也不会出现类似于25Q4 的恐慌式下跌，但同时基本面向上的事件和幅度仍不可知，若楼市在未来的一个月内不再出现过去三年的“以价换量”（即全国44 城二手房均价跌幅不超过0.5%，核心城市核心区不转跌），则后续可以更加乐观；3）投资建议：短期视角下，当前地产高频数据处于“好”与“坏”的临界点，不足以支持市场在未来一段时间内形成房价走势的一致预期，在此基础上，地产股难以出现暴涨暴跌的波段行情。长期视角下，当前地产板块估值水平较为合理，已经充分反应出政策面和基本面的悲观预期，板块中枢的继续下跌需要市场加速恶化，而上涨仅需二手房价跌幅收窄成为市场共识，我们认为当前是布局减值充分、拿地改善强的优质房企的较好时点。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W；风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。任鹤（S0980520040006）、王粤雷（S0980520030001）、王静（S0980522100002）非银行业快评:保险股最新观点更新-资负两端共振，保险板块配置正当时2026 年以来，长端利率企稳回升，权益市场维持慢牛格局，上市险企负债端受益于“存款迁移”保持景气增长。当前A 股主要险企P/EV 估值平均回落至0.6-0.8 倍区间，处于历史低位。国信非银观点：我们认为，保险板块正迎来资产端与负债端双向改善的黄金窗口期。资产端方面，利率企稳缓解再投资压力，权益市场向好有望增厚险企投资收益；负债端方面，居民储蓄迁移趋势延续，分红险转型成效显著。此外，短期催化方面，3 月底至4 月将迎来上市险企2025 年报及2026 年一季报的密集披露期。得益于2025 年权益市场回暖，我们认为上市险企净利润平均增速有望达到25%左右，且股息派发有望保持平稳增长。高股息属性将进一步增强保险股在震荡市场中的吸引力。同时，一季报有望验证开门红成效及投资收益改善情况，或将成估值修复的催化剂。在估值具备充足安全边际的背景下，保险股攻守兼备的特性凸显，有望迎来估值修复与业绩增长的双重催化，我们建议关注中国平安、中国太保、中国人寿。孔祥（S0980523060004）、王京灵（S0980525070007）机械行业2026 年3 月投资策略：财报季临近，关注业绩趋势向好的板块及个股机会2 月行情回顾&重要数据跟踪：2 月机械行业（申万分类）指数上涨7.27%，跑赢沪深300 指数7.18 个pct，机械行业TTM 市盈率/市净率约为44.93/3.63 倍，环比持续提升。2 月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.67%/+0.52%/+1.53%。PMI（国家统计局3 月4 日数据）：2 月制造业PMI 为49.0%，环比下降0.3 个百分点，受春节等季节性因素影响，制造业景气水平有所回落。其中高技术制造业保持较好扩张，装备制造业整体相对稳定。工程机械（中国工程机械工业协会3 月7 日数据）：2026 年2 月销售各类挖掘机17226 台，同比下降10.6%；其中：国内销量6755 台（含电动挖掘机19 台），同比下降42%；出口10471 台（含电动挖掘机16 台），同比增长37.2%。重点组合&3 月投资观点：成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；安徽合力、杭叉集团；中密控股。3 月金股推荐：【奕瑞科技】【华测检测】【伊之密】【普源精电】【鼎阳科技】。重点方向1—AI 基建：我们持续看好AI 基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。建议重点关注AI 数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【南风股份】。重点方向2—人形机器人：人形机器人在持续迭代的过程中正在逐步走向商业化，目前多家厂商获得了大批量订单，表明人形机器人正在逐步走向量产。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣达】【五洲新春】【信捷电气】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】；2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，重点关注【唯万密封】【飞荣达】【汉威科技】等。重点方向3-商业航天：《政府工作报告》连续两年均提及商业航天，并将其定位为新兴产业，产业端技术持续突破，资本端以蓝箭航天为代表的多家企业IPO 在即。我们持续看好商业航天的长期投资机会，建议重点关注商业航天核心环节供应商和蓝箭航天产业链标的，重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【上海沪工】【中泰股份】。看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：1.1、人形机器人重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【兆威机电】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】【华翔股份】等。1.2、AI 基建：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。4）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；5）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；6）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【南风股份】。1.3、商业航天：重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【上海沪工】【中泰股份】。1.4、无人叉车：重点关注【杭叉集团】【安徽合力】。
2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。
3、自主可控：科学仪器重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】【皖仪科技】；X 线检测设备及
核心零部件建议关注【奕瑞科技】【日联科技】；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。
4、核电及可控核聚变：重点关注【中密控股】【江苏神通】等。
5.1、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。5.2、通用设备：重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】。5.3、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。吴双（S0980519120001）、王鼎（S0980520110003）医药生物周报（26 年第12 周）：美股医疗器械公司2025 年业绩及经营情况汇总本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部A 股下跌0.24%（总市值加权平均），沪深300 上涨0.19%，中小板指上涨0.80%，创业板指上涨2.51%，生物医药板块整体下跌0.22%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌0.48%，生物制品上涨0.06%，医疗服务下跌1.03%，医疗器械上涨0.60%，医药商业下跌0.16%，中药下跌0.13%。医药生物市盈率（TTM）36.12x，处于近5 年历史估值的78.68%分位数。2025 美股器械主线依旧为“高端创新器械引领、传统成熟业务分化”。一方面，以直觉外科、波科、史赛克等为代表的创新驱动型板块延续高增长，核心动力来自PFA、结构性心脏病等领域，这些方向普遍兼具技术迭代和较强耗材拉动属性。另一方面，传统设备板块则表现更为分化：GE、西门子医疗、飞利浦整体收入增长相对温和，订单和利润率虽有修复，但诊断等业务仍受到政策、价格和需求节奏影响。整体来看2025 年美股医疗器械增长更加集中于高壁垒、高临床价值、具平台化和耗材化属性的细分赛道，部分传统设备则仍处于调整和修复过程中。对中国市场整体态度“短期谨慎、长期看好”。2025 年中国业务普遍承压，主要受VBP、医保控费、招投标节奏偏慢和本土竞争加剧影响。且多数公司认为2026 年政策扰动仍会延续，但强度有望减弱。相比之下，电生理、结构性心脏病、糖尿病管理等创新耗材领域表现更好，波科、雅培等仍看好中国创新产品放量机会。整体来看，跨国公司并未转向悲观，而是认为中国市场正在从普遍增长转向结构性增长，2026 年仍难见全面修复，但创新器械和部分高端设备细分领域有望率先改善。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）联系人：贾瑞祥天味食品(603317.SH) 财报点评:重建经营底盘，积极分红回馈股东天味食品2025 年实现营业总收入34.49 亿元，同比减少0.79%；实现归母净利润5.70 亿元，同比减少8.79%；实现扣非归母净利润5.08 亿元，同比减少10.22%。2025Q4 实现营业总收入10.38 亿元，同比减少6.69%；实现归母净利润1.78 亿元，同比减少7.65%。外延并购驱动线上高增，内生业务承压。分渠道看，2025 年公司线下/线上渠道收入25.1/9.4 亿元，同比-12.8%/+56.9%，2025 年并表公司食萃/加点滋味的贡献3.2/3/1 亿元，同比增长14.5%/108.7%。分产品看，核心品类火锅调料/菜谱式调料/香肠腊肉调料收入分别为12.3/17.7/2.9 亿元，同比-2.9%/-0.2%/-12.5%；香肠腊肉调料受春节较晚及天气影响销售节奏放缓；食萃、加点滋味分别对菜谱式调料带来B、C 端贡献。结构调整叠加减值，利润率短期承压。2025 年公司毛利率为40.65%，同比提升0.85pct，其中Q4 毛利率43.5%，同比/环比提升2.7/3.1pct，主要得益于毛利率较高的菜谱式调料占比提升以及部分原材料成本下降。2025 年公司销售/管理费用率同比+1.3/-0.5pct 至14.2%/4.9%，主因并表的加点滋味线上投入较高以及并购子公司薪酬增加。公司2025 年归母净利率约16.5%，同比下滑1.5pct，预计一方面加点滋味净利润率低于整体，另一方面销售费用上升对冲毛利率改善；此外联营企业墨比优创减值亦有影响。继续完善渠道布局，分红率达到105%。公司复调保持并购节奏，加点滋味、食萃、一品味享对于全渠道布局产生协同。前期渠道去库存、发货节奏调整对短期报表造成扰动，从报表看已逐步消化，前期积累有望为后续增长重建经营底盘。2025 年公司积极回馈股东，现金分红和回购金额合计5.98 亿元，占归母净利润的105.03%。风险提示：原材料成本价格大幅提升，行业竞争加剧，需求恢复不及预期等。投资建议：由于公司并购线上渠道投入较多，我们上调此前对于销售费用的预测；公司全渠道布局逐渐完善，小幅上调2027 年盈利预测。我们预计2026-2027 年公司实现营业总收入38.6/42.1 亿元（前预测值为38.6/41.6 亿元）并引入2028 年预测44.5 亿元，2026-2028 年同比11.8%/9.2%/5.6%；预计2026-2027 年公司实现归母净利润6.8/7.7 亿元（前预测值为6.9/7.5 亿元）并引入2028 年预测8.2亿元，2026-2028 年同比18.9%/13.7%/6.6%；预计2026-2028 年实现EPS0.64/0.72/0.77 元；当前股价对应PE 分别为19.4/17.1/16.0 倍。维持优于大市评级。张向伟（S0980523090001）联系人：王新雨罗莱生活(002293.SZ) 深度报告:大单品驱动新增长，高股息家纺龙头攻守兼备家纺行业：大行业小公司，2024 年行业进入新增长周期。中国家纺行业市场规模达3279 亿元（2024 年），其中床上用品规模2370 亿元。行业呈现“大行业、小公司”格局，市场集中度低，2024 年CR5 仅为3.4%，远低于韩国（20.8%）、日本（15.9%）等成熟市场。2024 年行业增速由负转正（同比+3.2%），线上化进程深化，2022-2025 年线上三平台家纺品类销售额CAGR3 为14%，渗透率从2019 年的14.0%提升至2024年的34.4%；渠道结构改变，抖音在三大平台销售额占比从2021Q4 的32.0%跃升至2025Q4 的50.5%，成为核心增长引擎。睡眠经济兴起，以亚朵深睡枕为代表的爆品逻辑驱动行业增长逻辑变革，为具备产品创新与渠道运营能力的龙头公司带来集中度提升机遇。公司概况：国内家纺龙头，构建多元品牌矩阵。罗莱生活作为行业龙头，核心品类床上用品市场综合占有率连续20 年位列第一。公司构建了覆盖高端、大众市场的多元化品牌矩阵，2024 年实现营收45.6亿元。分产品看，标准套件与被芯各占三成左右，枕芯类大单品25 上半年以来带动收入和毛利率增长。渠道结构均衡，国内家纺业务线上/加盟/直营占比分别为43%/45%/12%。品牌方面，通过自有（罗莱、LOVO 乐蜗）、收购（内野、莱克星顿）、授权（SHERIDAN、ZUCCHI 等）方式，公司形成了完整的品牌梯队，满足多元化消费需求。财务分析：高分红高股息，业绩稳健，重启新增长周期。公司财务稳健，盈利能力稳定。毛利率大约在48%，净利率基本维持在10%以上，ROE 维持在12%-17%区间。现金流充裕，上市以来累计分红51.8 亿元，分红率70.7%，2025 年上半年分红率约90%，股息率长期高于5%。经历2022-2024 年疫情反复、美国家具业务亏损、加盟去库影响的下行周期后，2025 年重启增长：上半年营收同比+3.6%，归母净利率提升1 百分点至8.5%，归母净利润+17%。股权激励目标锚定2025-2027 年国内家纺收入CAGR 不低于5%，彰显公司稳健发展信心。竞争力与成长性分析：产品高端定位与经销渠道优势明显，大单品策略带动电商渠道高增。公司核心壁垒在于高端差异化产品定位与强大的经销网络。其在高端床品市场份额达21%，排名第一；每年研发投入超1 亿元，拥有授权专利286 件。加盟渠道基本盘稳固，截至25 年6 月末，加盟店数2142 家，24全年加盟单店收入约79 万元，行业领先。成长性由“大单品+抖音渠道”双轮驱动：1）大单品放量：2025 年零压深睡枕销售预计接近2 亿；鹅绒被线上渠道市场份额从2023 年8.1%快速提升至2025 年15.4%，位列第一。2）抖音已成增长主阵地，大单品策略跑通，驱动电商收入高增。公司正通过产品与渠道创新，持续巩固龙头地位并打开增长空间。投资建议：看好公司中期成长性及长期现金回报。罗莱作为我国家纺龙头，市场地位稳固、业绩规模与增速优于同行，营运稳健，盈利能力强，分红率高。我们看好公司产品高端差异化定位和线下渠道优势下稳固基本盘，以及通过大单品策略在线上渠道尤其是抖音渠道获得快速增长，同时大单品带动毛利率提升、加盟渠道恢复带动净利率提升。短期公司成长性高、且净利润增速有望超过收入增速；长期看好公司稳健增速下持续提供可观的现金回报。预计2025~2027 年净利润分别为5.20 亿元、5.92 亿元、6.37亿元，同比增长20.1%、13.9%、7.5%。首次覆盖给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间11.9~13.1 元，合理估值对应2026 年16.7~18.4x PE，1.0~1.1xPEG；若公司维持80%以上分红率，2026 年股息率将达到5.6%。风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；渠道拓展不及预期。丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）芯朋微(688508.SH) 财报点评:2025 年收入增长18%，新兴市场和新品类进入放量期2025 年收入同比增长18%，四季度收入同环比增长。公司2025 年实现收入11.43 亿元(YoY +18.47%)，归母净利润1.86 亿元(YoY +67.34%)，扣非归母净利润0.56 亿元(YoY -23.6%)，毛利率提高0.48pct至37.24%，研发费用增长14.22%至2.58 亿元，研发费率下降0.84pct 至22.60%。其中4Q25 营收2.65亿元(YoY +3.1%, QoQ +10%)，归母净利润846 万元，扣非归母净利润亏损1618 万元，毛利率37.33%（YoY +0.94pct，QoQ +0.46pct）。新兴市场收入同比增长50%，新品类产品收入同比增长39%。分产品线看，2025 年公司家用电器类芯片收入7.58 亿元(YoY +22.00%)，占比65.3%，毛利率稳定在38.7%左右；标准电源类芯片收入1.71 亿元(YoY -2.03%)，占比15%，毛利率下降1.7pct 至22.43%；工控功率类芯片收入2.10 亿元(YoY +27.16%)，占比18.4%，毛利率提高0.24pct 至44.60%。新兴市场（服务器/通信/工业电机/光储充/新能源车）营收同比增长50%，其中服务器应用领域营收同比增长超4 倍，新品类产品（DC-DC、Driver、Digital PMIC、Power Device、Power Module）营收同比增长39%。产品型号超2000 款，2025 年推出12 款面向AI 计算能源的新品。公司通过新品的快速拓展，加速成长为客户的电源和电机系统提供一站式“Power System Total Solution”供应商，目前已开发超2000 个型号产品。2025 年重点推出12 款面向AI 计算能源领域的核心新品，首家完成服务器一次电源、二次电源到三次电源的全链路布局，其中面向800V HVDC 系统的1700V SiC 辅源、隔离驱动、SiC/GaN 驱动等芯片、兆赫兹开环DCX 控制器、全集成数字硬开关全桥控制器、8/12/16 多相VRM、70/90A Cu-Clip DrMOS、EFuse、PoL 等高性能功率产品可满足高算力服务器对电源转换效率、稳定性及小型化的要求。投资建议：新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级由于家电市场增速可能放缓，我们下调公司2026-2027 年归母净利润至1.95/2.17 亿元（2026-2027 年前值为2.08/2.41 亿元），预计2028 年归母净利润为2.50 亿元，对应2026 年3 月13 日股价的PE 分别为43/38/33x。公司新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。胡剑（S0980521080001 ）、胡慧（S0980521080002 ）、张大为（S0980524100002）、詹浏洋（S0980524060001）、李书颖（S0980524090005）万华化学(600309.SH) 财报点评:2025 年盈利韧性凸显，看好2026 年聚氨酯、乙烯盈利提升2025 年公司营收同比增长11.6%，归母净利润同比降低3.9%。根据公司业绩快报，2025 年公司实现营收2032.3 亿元（同比+11.6%），归母净利润125.3 亿元（同比-3.9%），扣非归母净利润121.4 亿元（同比-9.1%）；净利率为6.3%（同比-2.0pct）。其中，2025 年单四季度公司实现营收590.1 亿元（同比+71.2%，环比+10.7%），归母净利润33.7 亿元（同比+73.7%，环比+11.1%），扣非归母净利润30.4 亿元（同比+25.2%，环比+6.5%）；净利率为5.2%（同比-2.1pct，环比-1.2pct）。聚氨酯板块需求分化，产能有序扩张。2025 年国内纯MDI/聚合MDI/TDI 均价分别为1.81/1.59/1.34 万元/吨，分别同比-5.2%/-7.5%/-7.7%；纯MDI/聚合MDI/TDI 价差分别为11970/9770/9635 元/吨，分别同比+12.2%/+11.5%/-1.2%。其中纯MDI 需求总体平稳但进口货源增加，聚合MDI 受冰冷、建筑市场需求不及预期影响，TDI 因部分装置不可抗力及检修导致供应偏紧。2026 年一季度以来，国内纯MDI/聚合MDI/TDI/均价分别为1.82/1.44/1.50/万元/吨；纯MDI/聚合MDI/TDI 价差分别为11420/7610/11340 元/吨。万华福建MDI 技改扩能项目预计将于2026 年二季度新增70 万吨产能，万华福建第二套33 万吨TDI项目预计今年建成投产，届时MDI 和TDI 产能将分别达450 和144 万吨。乙烷制乙烯技改完成，精细化学品及新材料板块稳步发展。2026 年1 月，公司一期乙烷装置原料改造全部完成，由乙烷裂解生产乙烯，原料结构优化助力成本下降，120 万吨/年乙烯二期装置稳定运行。ADI业务深化全球化布局以提升抗风险能力，MS 树脂装置已实现规模化生产填补国内高端光学级空白，维生素A 全产业链贯通切入营养健康领域。受益于新质生产力战略支持及新能源产业需求拉动，高附加值产品矩阵持续完善，为长期增长奠定基础。中东地缘冲突升级，MDI/TDI 价差扩张，乙烷制乙烯充分受益油价上涨。截至3 月15 日，纯MDI/聚合MDI/TDI 价格分别为22400/16750/18300 元/吨，分别较2 月底+24.4%/+18.0%/21.2%；价差分别为14550/8900/13450 元/吨，分别较2 月底+30.9%/+21.7%/+15.4%。国内乙烯CFR 价格上涨至1150 美元/吨，较2 月底上涨450 美元/吨，公司充分受益。风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。投资建议：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为125.6/158.7/176.2 亿元，对应EPS 为4.00/5.05/5.61 元，当前股价对应PE 为18.9/14.9/13.5X，维持“优于大市”评级。杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001）金融工程金融工程日报:A 股探底回升，存储芯片概念爆发市场表现：20260316 规模指数中中证2000 指数表现较好，板块指数中创业板指表现较好，风格指数中沪深300 成长指数表现较好。综合金融、食品饮料、电子、消费者服务、轻工制造行业表现较好，钢铁、有色金属、建筑、煤炭、电力公用事业行业表现较差。存储器、高送转、先进封装、HBM、大豆等概念表现较好，大基建央企、磷化工、黄金精选、钢铁股精选、铁矿石等概念表现较差。市场情绪：20260316 收盘时有62 只股票涨停，有13 只股票跌停。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-1.13%，昨日跌停股票今日收盘收益为-0.88%。今日封板率70%，较前日下降2%，连板率18%，较前日下降3%。市场资金流向：截至20260313 两融余额为26517 亿元，其中融资余额26333 亿元，融券余额185 亿元。两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为9.1%。折溢价：20260313 当日ETF 溢价较多的是科创综指ETF 兴银，ETF 折价较多的是现金流全指ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到22 亿元，20260313 当日大宗交易成交金额为13 亿元，近半年以来平均折价率7.15%，当日折价率为5.54%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.78%、4.05%、11.01%、13.37%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为4.42%，处于近一年来29%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为11.72%，处于近一年来9%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为5.16%，处于近一年来80%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为18.54%，处于近一年来22%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是深南电路、德赛西威、万源通、海联讯、岱美股份、敷尔佳、顺络电子、钱江摩托等，深南电路被117 家机构调研。20260316 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是德明利、顺钠股份、招商南油、川金诺、胜利精密、雅创电子、金太阳、金瑞矿业、法尔胜、豫能控股等，机构专用席位净流出前十的股票是大唐发电、锋龙股份、百川股份、播恩集团、金开新能、东方铁塔、红宝丽、金富科技、英威腾、利尔达等。陆股通净流入前十的股票是红宝丽、行云科技、顺钠股份、金开新能、胜利精密、兴发集团、红星发展、农发种业、酒钢宏兴、潞化科技等，陆股通净流出前十的股票是德明利、中国电建、川金诺、亨通股份、英威腾、大唐发电、雅创电子、中南文化、朗科科技、首航新能等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金1116.18-1.74ICE 布伦特原油100.21-2.84白银20538.000.54100060.000.8724955.000.0816500.000.97豆一4914.00-0.4023870.00-0.04豆粕3044.00-1.26136630.001.16玉米2380.00-0.04379820.001.68螺纹钢3147.00-0.22SR6055429.00-0.58本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2024/11/30
11 月PPI(%)
-2.9-3.3-3.4PPI2024/11/30
11 月CPI(%)
99.4100.2100.2国家统计局2024/11/30
11 月狭义货币(M1)同比(%)
-0.0-0.020.01中国人民银行2024/11/30
11 月狭义货币(M2)同比(%)
0.070.070.1中国人民银行2024/11/30
11 月新增人民币贷款(亿元)
5216.02965.011120.0中国人民银行2024/11/30
11 月贸易顺差总额(亿美元)
97443.1395715.1769334.24国家商务部2024/11/30
11 月固定资产投资累计同比(%)
0.030.010.02国家统计局2024/11/30
11 月工业增加值(%)
0.050.050.06国家信息中心2024/11/30
11 月社会消费品零售总额_同比(%)
0.030.030.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20600859.SH王府井4147.65113273.8099.752024-12-17301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
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3 个月
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涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数46993.250.09979966.0066.0066.0066.0050.40德国DAX 指数23730.920.70832686.31-5.07-0.952.4858.42法CAC40 指数7974.490.485385-1.02-4.62-1.37-1.2347.55恒生指数25868.540.133622-0.35-3.131.567.1363.38沪深300 指数4637.43-0.730400-0.79-0.491.2516.0257.11美国SP500 指数6716.090.249414-0.96-1.85-0.0718.3455.22纳斯达克综合指数22479.530.470855-0.95-0.43-0.9426.2261.14日经225 指数53700.39-0.094435-1.01-5.068.4543.59不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)601600.SH中国铝业13.0200-3.8405无数据601600.SH中国铝业13.0200-3.8405无数据688525.SH佰维存储235.7800-0.8077无数据688525.SH佰维存储235.7800-0.8077无数据601138.SH工业富联50.9000-3.4156无数据601138.SH工业富联50.9000-3.4156无数据601318.SH中国平安61.84002.2487无数据601318.SH中国平安61.84002.2487无数据603986.SH兆易创新296.0000-3.3185无数据000988.SZ华工科技111.1200-5.1958无数据002475.SZ立讯精密49.83001.1571无数据002475.SZ立讯精密49.83001.1571无数据300308.SZ中际旭创543.0000-3.3292无数据300308.SZ中际旭创543.0000-3.3292无数据603259.SH药明康德92.46001.4929无数据688256.SH寒武纪1079.9900-0.9156无数据688256.SH寒武纪1079.9900-0.9156无数据603259.SH药明康德92.46001.4929无数据300274.SZ阳光电源166.4800-3.7688无数据300274.SZ阳光电源166.4800-3.7688无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)0981.HK中芯国际61.8500-0.01040000 36068.542800.HK盈富基金无数据无数据882569.223690.HK美团-W80.00000.0217113736606.680700.HK腾讯控股550.0000-0.01521934 314991.633033.HK南方恒生科技无数据无数据61566.330883.HK中国海洋石油28.8000-0.02173913 314058.516869.HK长飞光纤光缆140.0000-0.12390488 183805.549988.HK阿里巴巴-W134.60000.00447761276675.480568.HK山东墨龙11.0800-0.01511111 236045.611428.HK耀才证券金融13.60000.46709817256786.560700.HK腾讯控股550.0000-0.01521934 251660.696869.HK长飞光纤光缆140.0000-0.12390488 254236.461810.HK小米集团-W35.36000.00454545275274.981810.HK小米集团-W35.36000.00454545245142.709988.HK阿里巴巴-W134.60000.00447761306498.700568.HK山东墨龙11.0800-0.01511111 238163.170883.HK中国海洋石油28.8000-0.02173913 333819.022828.HK恒生中国企业无数据无数据182306.631428.HK耀才证券金融13.60000.46709817379465.683033.HK南方恒生科技无数据无数据107302.66