计算机 | 证券研究报告 — 行业周报
2026 年8 月4 日
强于大市
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
计算机
证券分析师：苏凌瑶
lingyao.su@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003
证券分析师：郑静文
jingwen.zheng@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001
国产模型+国产算力双向奔
赴，AI 应用+国产算力硬件
持续受益
计算机行业“一周解码”
本周核心逻辑聚焦三条主线：（一）国产算力——多家国产大模型集中迭代，推动国
产算力全产业链景气持续加强；（二）海外算力——微软、Alphabet、Meta、亚马逊
四家海外CSP 大厂2026 年资本开支合计上调，靴子基本落地，AI 投资叙事逻辑不变；
（三）AI 应用——模型迭代带动Token 成本下降、AI 相关收入开始变现，AI 应用投
资机会显现。
支撑评级的要点
国产大模型集中迭代，国产算力逻辑持续加强。近日DeepSeek、字节Seedance、
MiniMax、月之暗面等国产大模型密集升级：DeepSeek-V4-Flash 正式API 上线公
测并适配Codex，字节Seedance 2.5、稀宇科技MiniMax H3、Kimi K3 等在视频
生成、全模态与参数规模上同步突破。模型发展由“堆参数、做问答”转向Agent
能力、更低推理成本与多模型协同，有望把AI 调用从低频问答推向高频、复杂、
多步骤任务。价格下降并不必然压制算力总需求——若调用量增速快于单位
Token 成本降幅，叠加Agent 多轮规划、工具调用带来的更高Token 消耗，推理
算力需求仍有望抬升。随着国产模型竞争力不断提升、应用向企业生产流程持续
渗透，受益链条正由GPU 向CPU、AI 服务器、存储、交换机、光模块、PCB、
液冷、数据中心及电力基础设施扩散，国产算力全产业链景气逻辑持续强化。
四家海外CSP 大厂2026 年资本开支合计上调，AI 投资叙事逻辑不变。本轮财报
季前，微软、亚马逊、Alphabet、Meta 四家海外CSP 大厂2026 年资本开支指引
合计约6950 亿—7250 亿美元；本轮上调后合计约7350 亿—7600 亿美元。此次
上调主要来自亚马逊（2026 年资本开支由约2000 亿美元上调至约2200 亿美元）
和Alphabet（由1800-1900 亿美元上调至1950-2050 亿美元），Meta 也将资本开
支指引下限由1250 亿上调至1300 亿美元。算力供给端而非需求端仍是主要约束：
亚马逊明确客户算力需求超过现有供给，即使加码投入，2026-2027 年仍可能面
临容量缺口。AI 投资正由单纯“扩大Capex”进入“资本投入—产能投放—云业
务增长—AI 收入兑现”的正向循环，海外AI 基础设施扩张周期未见放缓，AI 投
资叙事逻辑不变。
模型迭代带动Token 成本下降，AI 应用投资机会显现。OpenAI 将GPT-5.6 Luna
价格下调约80%、Terra 下调约20%，我们认为模型降价是应用渗透加速的开关
——单位推理成本下行将刺激调用量与付费席位扩张，Agent 渗透率提升也太高
了单任务Token 与算力消耗量，量价对冲后应用收入开始规模化兑现。生成式
AI 或已走出“只投基建、难见回报”的验证期，进入“降本—放量—付费”的正
向循环。
投资建议
建议关注国产算力产业链及AI 应用投资机会，包括算力底层芯片（
寒武纪、海
光信息）、算力芯片制造及封装（
中芯国际、
华虹宏力、
长鑫科技、
盛合晶微、
长电科技、
通富微电）、服务器及交换机（
浪潮信息、
华勤技术、
工业富联、紫
光股份、
锐捷网络、
盛科通信）、国产算力光互联（
光迅科技、
华工科技、长飞
光纤、
东山精密）、PCB 及封装基板（
深南电路、
生益电子、
方正科技、兴森科
技、
南亚新材）、高速连接器（
华丰科技、
电连技术、
意华股份）、液冷散热（曙
光数创、
申菱环境、
英维克、
海达尔）、AIDC（
江海股份、
杰华特、
晶丰明源、
欧陆通、
麦格米特）、AI 应用（
卓易信息、
中控技术、
新大陆、同花顺）。
评级面临的主要风险
北美CSP 资本开支及数据中心建设进度不及预期，云业务和AI 商业化收入增长
不及预期，大模型能力迭代及Agent 应用落地不及预期。
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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目录
“一周解码”——本周重点关注事件 .............................................................. 4
1、国产大模型集中迭代，国产算力逻辑持续加强 ....................................................................... 4
2、AI 投资叙事逻辑不变，AI 应用投资机会显现 ......................................................................... 4
新闻及公司动态 ............................................................................................. 6
行业新闻 .......................................................................................................................................... 6
公司动态 .......................................................................................................................................... 7
风险提示 ......................................................................................................... 8
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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图表目录
图表1.芯片及服务器-行业动态 ................................................................................... 6
图表2.云计算-行业动态 ............................................................................................... 6
图表3.人工智能-行业动态 ........................................................................................... 6
图表4.数字经济-行业动态 ........................................................................................... 6
图表5.网络安全-行业动态 ........................................................................................... 6
图表6.工业互联网-行业动态 ....................................................................................... 7
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
4
“一周解码”——本周重点关注事件
1、国产大模型集中迭代，国产算力逻辑持续加强
事件：本周，DeepSeek、OpenAI、Seedance 以及Meta 等在模型能力、推理价格和模型路线等方面
发布多项进展。模型发展方向正由单纯提升参数规模和单轮问答能力，逐步转向更强的Agent 能力、
更低的推理成本及多模型协同。随着模型调用价格下降、Agent 执行能力增强，AI 应用有望由低频
问答向高频、复杂和多步骤任务扩展。
7 月31 日，DeepSeek-V4-Flash 正式版API 上线公测。正式版V4-Flash 原生支持Responses API 格式
并针对性适配Codex，DeepSeek-V4-Flash-0731 的模型结构、尺寸和DeepSeek-V4-Flash-preview 保
持一致，仅重新进行了后训练。DeepSeek-V4-Pro 正式版将会尽快发布。
同日，OpenAI 宣布将GPT-5.6 Luna 价格下调80%，将GPT-5.6 Terra 价格下调20%。调整后，Luna
每百万输入Token 和输出Token 价格分别为0.2 美元和1.2 美元，Terra 分别为2 美元和12 美元。推
理价格下降有利于降低企业部署AI 应用的成本，推动模型调用由试用阶段转向规模化使用。
此外，7 月31 日，据界面新闻，字节跳动宣布发布新一代视频创作模型Seedance 2.5。该模型可单
次生成高质量视频片段，并支持多轮延长。同时，Seedance 2.5 优化了镜头衔接和场景过渡，使得长
视频能够保持更好的连贯性；并大幅优化了画质、音质以及运动质量，并有效弱化了视频生成中常
见的“油腻感”。用户可以生产数分钟具有统一视听语言、高质量的连贯内容。Seedance 2.5 正在陆
续上线即梦AI、豆包专业版等平台，API 服务也将在近期上线火山方舟。
稀宇科技也在7 月31 日宣布推出MiniMax H3 全模态生成模型，支持对文本、图像、视频、声音组
成的多模态上下文的统一理解能力、能够输出具备原生双声道的音视频，最高可支持15s 2K分辨率。
据前期邀测反馈，MiniMax H3 具备商用级多场景内容生成能力，在指令遵循、文字与品牌信息呈现、
V2V Motion Transfer（视频到视频动作迁移）等方面表现出色，号称可精准、可控实现多模态内容
编辑与生成，适用于广告、电商、品牌、产品设计、UI/UX 和游戏等场景。
除DeepSeek、Seedance、OpenAI 等以外，近日国内外多家大模型厂商进行了产品迭代，包括月之暗
面在7 月中旬发布了新一代旗舰模型Kimi K3，总参数量达到了2.8 万亿；Meta 近日也表示未来将
同时采用开源和闭源AI 模型，显示海外头部厂商正在由单一模型路线转向多模型并行。企业可以根
据任务复杂度、响应速度、数据安全及成本要求选择不同模型，并通过模型路由和Agent 系统进行
组合。多模型并行有望增加模型调用、任务调度及数据处理需求。
（资料来源：财联社，证券时报e 公司，澎湃界线，界面新闻，新浪财经）
点评：当前AI 产业正逐步由以训练为主的第一阶段，进入训练与推理共同增长的阶段。训练需
求具有单次投入规模大、集中度高的特点，推理需求则随着用户数量、调用频率及应用场景增长，
具有持续性和高频化特征。模型价格下降并不必然意味着总体算力需求减少。推理成本下降有
望刺激模型调用量增长，而Agent 需要经过规划、搜索、工具调用、执行及校验等多个步骤，单
项任务的Token 消耗和计算时间通常高于传统单轮问答。当调用量增长快于单位Token 成本下
降速度时，整体推理算力需求仍有望提升。随着AI 应用由互联网和办公场景向企业生产流程扩
展，以及国产AI 模型综合实力逐步提升至行业前列，国产算力产业链逻辑正在持续加强。产业
链受益范围将由GPU 进一步延伸至CPU、AI 服务器、存储、交换机、光模块、PCB、液冷、数
据中心及电力基础设施等多个环节。
2、AI 投资叙事逻辑不变，AI 应用投资机会显现
事件：近日，微软、Meta 和亚马逊相继发布最新季度财报。从资本开支和AI 相关收入来看，北美
主要CSP 厂商资本开支规模总体上调，云业务及AI 相关收入增长也有加快。
1） 资本开支：
综合四家北美科技厂商的最新资本开支指引，微软、亚马逊、Alphabet 和Meta 预计2026 年资本开
支合计最高达到7450 亿美元，主要投向数据中心、高端芯片、服务器、网络基础设施及相关电力配
套。亚马逊上调全年资本开支计划，Meta 上调资本开支指引下限；Alphabet 此前上调资本开支指引
的影响，也被纳入本周四大厂商资本开支汇总统计。
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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微软高管在业绩电话会上表示，预计整个2026 自然年，资本支出仍为此前预计的1900 亿美元。亚
马逊将2026 年资本开支计划由2000 亿美元上调至2200 亿美元。公司表示客户算力需求仍超过现有
供给，即使进一步扩大投入，短期内仍可能面临容量约束。Meta 将2026 年资本开支指引由此前的
1250 亿—1450 亿美元调整至1300 亿—1450 亿美元，即上调指引下限。公司二季度资本开支为310.8
亿美元。据7 月31 日新浪财经报道，Alphabet 与亚马逊均在本轮财报季上调资本开支指引，微软、
亚马逊、Alphabet 和Meta 四家公司2026 年资本开支合计计划达到7350 亿—7600 亿美元。相关资
金主要投向数据中心、高端芯片及维持算力运行所需的电力设施，显示海外AI 基础设施投入仍未出
现明显放缓。
2） 云业务及AI 收入：
微软2026 财年第四财季实现营业收入900 亿美元，同比增长18%；营业利润达到406 亿美元，同比
增长18%。其中，Azure 及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，反映企业上云及AI 工作
负载需求持续旺盛。2026 财年，Azure 年度收入首次突破1000 亿美元，Microsoft 365 Copilot 付费用
户席位超过3000 万个，显示生成式AI 正在由产品部署逐步转化为付费收入。
从订单情况看，微软云业务未交付订单金额达到6780 亿美元，高于上一季度的6270 亿美元，环比
增加约500 亿美元，为未来云业务收入增长提供了较强支撑。与此同时，微软当季资本开支达到410
亿美元，同比增长超过70%，较上一季度的319 亿美元明显提升。伴随数据中心产能逐步投放、算
力瓶颈有所缓解，微软前期AI 基础设施投入正逐步转化为Azure 收入、Copilot 付费席位及云业务
订单增长。
亚马逊方面，2026 年第二季度AWS 实现收入422 亿美元，同比增长36.7%，增速创近18 个季度新
高，并连续第五个季度加快。AWS 营业利润达到166 亿美元，既受益于营收高速增长，也源于全链
路运营效率优化。AWS 年化收入规模已达到约1690 亿美元，待执行订单金额达到4960 亿美元，同
比实现三位数增长，反映企业客户对云计算和AI 算力服务的中长期需求仍然旺盛。
亚马逊披露，其AI 相关业务年化收入已超过250 亿美元，同比增长达到三位数；Trainium AI 芯片
和Graviton CPU 等自研芯片业务的年化收入也超过250 亿美元。企业AI 推理业务除消耗GPU 等
AI 加速芯片外，还会带动CPU、数据库、存储及其他基础云资源需求，推动AI 业务和传统云业务
形成协同增长。
在旺盛需求带动下，亚马逊将2026 年资本开支预期由2000 亿美元上调至2200 亿美元，第二季度单
季资本开支约为531 亿美元，绝大部分投向AWS 与生成式AI，匹配客户旺盛需求。但即便资本开
支达到2200 亿美元的规模，2026 年算力供给依旧无法完全满足客户全部需求，公司判断2027 年同
样会面临算力供给缺口，目前客户锁定的2028 年算力订单规模也已经较大。
（资料来源：财联社，新浪财经，证券时报，华尔街日报）
点评：北美主要科技厂商资本开支继续处于高位，表明AI 基础设施扩张周期仍在延续。当前影响云
业务及AI 服务增长的主要因素仍是算力供给不足，而非客户需求不足。大厂持续增加数据中心和
服务器投入，反映其对中长期AI 需求保持较强信心。北美CSP 的AI 投资逻辑正在由单纯的资本
开支扩张，逐步转向“资本投入—产能投放—云业务增长—AI 收入兑现”的正向循环。
从商业化进展看，微软Copilot 付费用户快速增长，亚马逊AI 相关业务年化收入突破250 亿美元，
说明生成式AI已经不再局限于基础设施建设和技术验证，而是逐步进入规模化付费阶段。与此同时，
两家公司云业务订单储备继续增加，意味着目前的收入增长并非单季度波动，而是具有一定的中长
期持续性。
值得注意的是，云业务增长加快并未削弱资本开支需求。相反，微软当季资本开支升至410 亿美元，
亚马逊进一步将全年资本开支指引上调至2200 亿美元，反映AI 算力供给仍然相对紧张。随着AI
应用从模型训练向企业推理、智能体和生产环境扩展，算力需求将由GPU 进一步传导至CPU、服
务器、存储、数据库、交换机、光模块、PCB、液冷及数据中心电力等环节，推动算力景气向全产
业链扩散。
总体来看，北美CSP 云业务及AI 收入加速增长，验证了前期大规模资本开支的合理性，也增强了
科技巨头继续投资AI 基础设施的意愿。预计在企业AI 渗透率提升、推理调用量增长以及数据中心
产能释放的推动下，海外云业务仍有望保持较快增长，算力产业链需求具备较强的持续性。
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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新闻及公司动态
行业新闻
图表1.芯片及服务器-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月30 日
三星电子表示，受AI 基础设施资本开支持续增长及智能体应用广泛落地推动，预
计2026 年下半年服务器需求保持强劲。服务器需求增长有望继续带动存储芯片、
先进封装及相关半导体产品需求。
格隆汇
7 月30 日
人工智能AI 服务器制造商技嘉科技股份有限公司正寻求约500 亿元新台币（15
亿美元）贷款。近期中国台湾科技公司为扩大运营规模以满足激增的需求，正纷
纷进行融资。技嘉科技正与多家银行洽谈安排这笔为期五年的贷款，这将是该公
司有史以来第一笔银团贷款。
环球市场播报
7 月31 日
台积电正在开发一项“类EMIB”的先进封装技术，以应对英特尔在AI 芯片封装领
域的竞争威胁。台积电正与景硕科技（Kinsus）合作开发该技术，由景硕负责设
计并制造承载硅桥、连接上方芯片零部件的基板。
科创板日报
资料来源：中银证券
图表2.云计算-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月31 日
澜起科技宣布，率先在业界试产CXL® 3.2 内存扩展控制器 (MXC) 芯片。该产
品面向人工智能、云计算、数据中心等场景的内存扩展与资源池化需求，旨在通
过CXL 技术助力客户构建更大容量、更高利用率、更加灵活的内存基础设施。
科创板日报
资料来源：中银证券
图表3.人工智能-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月30 日
上海市人民政府关于印发《上海市卫生健康发展“十五五”规划》。其中提出，聚
焦人工智能辅助诊断软件、高端医疗影像、手术机器人、脑机接口等领域，加快
推动进入临床阶段的产品注册上市。
人民财讯
7 月31 日
7 月30 日，中共中央政治局召开会议。会议强调，加快现代化产业体系建设，加
强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，
完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴
支柱产业，持续推动传统产业改造升级。
证劵日报
资料来源：中银证券
图表4.数字经济-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月28 日
在新型工业化发展浪潮中，怀化纵深推进“智赋千企”行动。据统计，1-6 月，
全市新增上云企业3308 家，完成年度任务的97.29%；新增上平台企业209 家，
完成年度任务的66.3%；完成基础级智能工厂认定19 家，2 家企业获评先进级
智能工厂。
怀化市工业和
信息化局
资料来源：中银证券
图表5.网络安全-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月29 日
英伟达宣布与多个创始成员共同成立开放安全人工智能联盟，推动人工智能安全
与保障。创始成员为云计算、网络安全、企业软件、开源基金会和人工智能研究
领域的领导者。
新浪财经
资料来源：中银证券
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
7
图表6.工业互联网-行业动态
公布时间
摘要
来源
7 月28 日
近日，工业和信息化部等8 部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意
见》，提出到2030 年，核心产业增加值突破2.5 万亿元，初步构建较为完备的工
业数据基础制度体系；到2035 年，建成全球领先的工业互联网基础设施体系。
经济日报
资料来源：中银证券
公司动态
【工业富联】公司拟以不低于人民币10 亿元（含）、不超过人民币20 亿元（含）回购公司股份，
在回购股份价格不超过人民币103 元/股的条件下，若按照回购资金总额上限测算，预计可回购数量
约为1,942 万股，约占公司目前总股本的0.10%；若按照回购资金总额下限测算，预计可回购数量约
为971 万股，约占公司目前总股本的0.05%。
【
中际旭创】公司董事长兼总裁刘圣先生提议公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公
司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。回
购资金总额不低于人民币40 亿元（含）且不超过人民币80 亿元（含），回购价格不高于公司董事
会审议通过回购股份方案决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%，具体以董事会审议通过的
回购方案为准。
【中际旭创】公司境外上市股份（H 股）挂牌并上市交易，公司本次全球发售 H 股总数为 5,450
万股（行使超额配售权之前），根据每股H 股发售价980.00 港元计算，经扣除全球发售相关承销佣
金及其他估计费用后，并假设超额配售权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为
528.91 亿港元。
【澜起科技】公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A 股股票。公司回购
价格不超过人民币332.90 元/股（含），回购股份金额不低于人民币3 亿元（含），不超过人民币6
亿元（含），回购期限为自公司董事会审议通过本次股份回购方案之日起3 个月内。
【
东阳光】公司控股股东深圳东阳光实业拟自本公告披露之日6 个月内通过上海证券交易所允许的
方式（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）增持公司 A 股股份，增持金额不低于3 亿元人
民币（含），不高于6 亿元人民币（含）。
【寒武纪】公司发布2026 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予500 万股限制性股票，
约占本激励计划（草案）公告时公司股本总额62,829.2969 万股的0.80%。本激励计划限制性股票的
授予价格（含预留授予）为750 元/股，首次授予的激励对象总人数为945 人，约占公司全部职工人
数1,107 人（截至2025 年12 月31 日）的85.37%。
【
索辰科技】公司2025 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期条件成就，74 名激励对
象可归属23.6219 万股，归属价格39.02 元/股，认购款合计921.73 万元，相关股份已完成登记。
【
虹软科技】公司拟以1 亿元至1.5 亿元自有资金回购股份，回购价格不超过51 元/股，预计回购
196.08 万股至294.12 万股，占总股本的0.49%至0.73%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
【
海特高新】公司于2026 年7 月30 日首次回购股份339.99 万股，占总股本的0.46%，成交价为8.91
元/股至9.22 元/股，成交总额为3,078.03 万元（不含交易费用）。本次回购计划金额为5,000 万元至
1 亿元，回购价格不超过12.50 元/股。
【
太极股份】公司董事、总裁仲恺因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务。其辞职不会导
致董事会成员低于法定人数，不影响公司正常经营，公司将尽快完成董事及总裁的补选工作。
【
新北洋】公司控股子公司威海新北洋荣鑫科技收到中标通知书，中标工商银行2026 年度网点新型
客户交互终端项目。本次中标有望拓宽金融机具市场布局，对经营业绩产生积极影响，项目后续签
约及实施进度尚存在不确定性。
资料来源：公司公告
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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风险提示
北美CSP 资本开支及数据中心建设进度不及预期；
云业务和AI 商业化收入增长不及预期；
大模型能力迭代及Agent 应用落地不及预期。
2026 年8 月4 日
国产模型+国产算力双向奔赴，AI 应用+国产算力硬件持续受益
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。
风险提示及免责声明
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本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，
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