投资要点
西南证券研究院分析师：李垚执业证号：S1250525060001电话：15618507501分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）11,776.6911,440.40行业市盈率TTM62.1沪深300 市盈率TTM14.2相关研究
1. 房地产行业周报（3.2-3.6）：一二手房
成交同环比齐降，库存小幅下滑(2026-03-09)
2. 房地产行业周报（2.24-2.27）：一二手
房成交同环比双降，“沪七条”提振预期 (2026-03-02)
3. 房地产行业周报（2.2-2.6）：一二手成
交受春节错位影响同比跃升，环比强劲回暖 (2026-02-08)
4. 房地产行业周报（1.26-1.30）：二手房
成交同比回升，“三道红线”监管松动(2026-02-02) 本周房地产行业表现较弱。本周（3.9-3.13），申万房地产板块下跌0.5%，跑输沪深300指数0.7pp（沪深300上涨0.2%）；交易额762亿元，环比-26%。从个股涨跌幅来看，本周
京投发展、
西藏城投、*ST 阳光等个股涨幅显著。财信发展、*ST 荣控、
特发服务等个股跌幅显著。 43 城新房成交面积同比-10.7%，环比-5.2%；14 城二手房成交面积同比-22.1%，环比+1.4%。截至3/13，3 月43 城新房累计成交面积同比-10.7%，环比2月-5.2%，全年累计同比-16.9%。其中，一线城市3月成交同比-8.8%，环比-18%，全年累计同比-14.5%。二线城市3月成交同比-17.6%，环比-3.7%，全年累计同比-20.3%。三四线城市3 月成交同比+9.2%，环比+10%，全年累计同比-10.8%。截至3/13，3月14城二手房累计成交面积同比-22.1%，环比2 月同期+1.4%，全年累计同比-8.6%。 17城商品房库存面积环比+0.1%，去化周期179.2周；100大中城市供应土地面积同比+64.5%，成交土地面积同比+17.3%。截至3/12，17个重点城市商品房库存面积18635.1万平方米，较上周（3/5）环比+0.1%，去化周期179.2周。上周（3.2-3.8），供应土地2101.5 万平方米，同比+64.5%；供应均价1412元/平方米，同比-18.5%；成交土地2656.5万平方米，同比+17.3%；土地成交金额299.2亿元，同比-12.9%。上周土地成交楼面价1126元，溢价率4.5%。 政策方面，3月10日，上海市新一年度个人住房房产税应税房价分界线正式公布。上海市2026年个人住房房产税应税房价分界线定为92536元/平方米，系2018 年以来首次下行，该标准决定适用0.4%或0.6%的税率。 公司方面，
新城控股（601155.SH）发布2026 年2 月份经营简报。2 月份公司实现商业运营总收入约11.48 亿元，比上年同期增长1.86%。1-2 月公司累计实现商业运营总收入约23.49 亿元，比上年同期增长2.62%。2 月份公司实现合同销售金额约12.23 亿元，比上年同期下降37.57%；销售面积约18.68万平方米，比上年同期下降30.97%。1-2月公司累计实现合同销售金额约19.37亿元，比上年同期下降34.91%；累计合同销售面积约33.46 万平方米，比上年同期下降13.36%。 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：
中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、
新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。-10%-4%3%9%16%22%25/325/525/725/925/1126/126/3房地产沪深300房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势........................................................................................................................................ 1图2：本周涨幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图3：本周跌幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图6：17 城库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................................. 3图7：一线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图8：二线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图9：三四线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 3图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价 ......................................................................................................................... 4图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额 ......................................................................................................................... 4图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率 ......................................................................................................................... 4图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ......................................................................................................................... 4表 目 录表1：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 6房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
本周（3.9-3.13），申万房地产板块下跌0.5%，跑输沪深300 指数0.7pp（沪深300 上涨0.2%）；交易额762 亿元，环比-26%。从个股涨跌幅来看，本周京投发展、西藏城投、*ST 阳光等个股涨幅显著。财信发展、*ST 荣控、特发服务等个股跌幅显著。图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势数据来源：ifind，西南证券整理图2：本周涨幅显著个股图3：本周跌幅显著个股数据来源：ifind，西南证券整理数据来源：ifind，西南证券整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%房地产沪深30024.96%13.35%9.30% 9.16% 8.96% 8.78%6.29% 5.88%3.82% 2.64%0%5%10%15%20%25%30%-4.19% -4.28% -4.33% -4.39%-5.01% -5.28%-5.70%-6.48%-8.19% -8.56%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分
2 基础数据
43 城新房成交面积同比-10.7%，环比-5.2%。截至3/13，3 月43 城新房累计成交面积同比-10.7%，环比2 月-5.2%，全年累计同比-16.9%。其中，一线城市3 月成交同比-8.8%，环比-18%，全年累计同比-14.5%。二线城市3 月成交同比-17.6%，环比-3.7%，全年累计同比-20.3%。三四线城市3 月成交同比+9.2%，环比+10%，全年累计同比-10.8%。图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：43 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、济南、宁波、佛山、东莞、惠州、南宁），三四线城市（扬州、韶光、江阴、嘉兴、温州、金华、泉州、柳州、绍兴、台州、常德、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、海门、宿州、玉林、龙岩、娄底、荆门、云浮、吉安）。14 城二手房成交面积同比-22.1%，环比+1.4%。截至3/13，3 月14 城二手房累计成交面积同比-22.1%，环比2 月同期+1.4%，全年累计同比-8.6%。图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：14 城包括北京、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、南宁、苏州、南京、东莞、扬州、佛山、金华和江门。01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/3001/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分17 城商品房库存面积环比+0.1%，去化周期179.2 周。截至3/12，17 个重点城市商品房库存面积18635.1 万平方米，较上周（3/5）环比+0.1%，去化周期179.2 周。其中，一线城市库存面积8094.5 万平方米，环比-0.3%，去化周期为140.9 周；二线城市库存面积7560.8万平方米，环比+0.3%，去化周期为235.7 周；三四线城市库存面积2979.8 万平方米，环比+0.4%，去化周期为205.8 周。图6：17 城库存面积及去化周期图7：一线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理注：17 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波、苏州），三四线城市（江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡、东营）。数据来源：wind，西南证券整理图8：二线城市库存面积及去化周期图9：三四线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理100 大中城市供应土地面积同比+64.5%，成交土地面积同比+17.3%。上周（3.2-3.8），供应土地2101.5 万平方米，同比+64.5%；供应均价1412 元/平方米，同比-18.5%；成交土地2656.5 万平方米，同比+17.3%；土地成交金额299.2 亿元，同比-12.9%。上周土地成交楼面价1126 元，溢价率4.5%。其中，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为0%、9.4%、1.2%。18400185001860018700188001890019000191002025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/82026/1/292026/2/192026/3/12合计库存面积（万平）-左轴合计去化周期（周）-右轴2025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/82026/1/292026/2/192026/3/12一线城市库存面积（万平）-左轴一线城市去化周期（周）-右轴2025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/82026/1/292026/2/192026/3/12二线城市库存面积（万平）-左轴二线城市去化周期（周）-右轴2025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/82026/1/292026/2/192026/3/12三四线城市库存面积（万平）-左轴三四线城市去化周期（周）-右轴房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理
3 行业及公司动态
3.1 行业政策动态跟踪3 月9 日，福州住房公积金管理委员会发布文件，对住房公积金政策的贷款套数认定、住房装修提取、车库（位）提取、代际互助使用范围、建造翻建大修提取及规范公积金使用等6 个方面进行了优化调整。（观点网）3 月10 日，据微信公众号“成都发布”今日公布的消息，成都拟适度提高住房公积金最高贷款额度，使用住房公积金贷款购买该市住房的，单缴存人最高贷款额度由60 万元提高至80 万元，双缴存人最高贷款额度由100 万元提高至120 万元。同时，成都拟阶段性取消住房公积金贷款次数限制，自政策施行之日至2026 年12 月31 日，缴存人新购住房申请住房公积金贷款时，不受贷款次数限制。（观点网）3 月10 日，上海市新一年度个人住房房产税应税房价分界线正式公布。上海市2026 年个人住房房产税应税房价分界线定为92536 元/平方米，系2018 年以来首次下行，该标准决定适用0.4%或0.6%的税率。（观点网）10000120002025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/152026/3/8土地供应面积（万平）-左轴土地供应均价（元/平）-右轴2025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/152026/3/8土地成交面积（万平）-左轴土地成交金额（亿元）-右轴0%5%10%15%20%25%2025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/152026/3/8楼面价（元/平方米）-左轴溢价率-右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/42026/1/252026/2/152026/3/8一线溢价率二线溢价率三四线溢价率房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分3.2 公司动态跟踪
电子城（600658.SH）发布2026 年度第二期超短期融资券发行情况公告。公司于2026年3 月9 日发行了“北京电子城高科技集团股份有限公司2026 年度第二期超短期融资券”。债券简称：26 京电子城SCP002，期限：178 日，实际发行总额：2.8 亿元，发行利率：1.93%，发行价格：100 元/百元。
城投控股（600649.SH）发布关于2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）发行结果的公告。本期债券发行价格为每张人民币100 元，全部采用网下面向专业投资者簿记建档的方式发行。本期债券实际发行规模20 亿元，期限3+2 年，票面利率为1.95%。
沙河股份（000014.SZ）发布重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿）。公司拟以支付现金的方式购买深业鹏基持有的晶华电子70%的股权。本次交易完成后，晶华电子将成为上市公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。本次交易价格为27375.25 万元。本次交易完成后，上市公司将改变现有单一房地产业务的经营现状，切入智能显示控制器、液晶显示器件的研发、生产与销售相关业务领域。本次交易完成后上市公司将逐步实现业务战略转型，将有效降低上市公司业务集中风险。
衢州发展（600208.SH）发布关于发行股份购买资产事项的进展公告。公司拟通过发行股份方式购买广东先导稀材股份有限公司等先导电子科技股份有限公司48 名股东合计持有的先导电科95.4559%股份，同时拟向不超过35 名特定投资者发行股票募集配套资金，本次交易预计构成关联交易，预计不构成重大资产重组，预计不构成重组上市。截至本公告披露日，因标的公司的财务数据已过有效期，相关中介机构正在对标的公司进行加期审计和补充尽职调查。
卧龙新能（600173.SH）发布关于收购资产暨关联交易的进展说明公告。公司拟以人民币72603 万元现金购买卧龙电气驱动集团股份有限公司持有的浙江龙能电力科技股份有限公司43.21%股权、浙江卧龙储能系统有限公司80%股权、卧龙英耐德（浙江）氢能科技有限公司51%股权和绍兴上虞舜丰电力有限责任公司70%股权，以人民币2376 万元现金购买卧龙控股集团有限公司持有的龙能电力1.69%股权。截至本公告日，公司已按照《股权收购协议》的约定向
卧龙电驱、卧龙控股支付本次交易的全部股权收购款。
顺发恒能（000631.SZ）发布关于购买设备资产暨关联交易的公告。公司因生产经营需要，拟向万向一二三股份公司采购储能产品，并签署《采购框架合同》，预计关联交易含税金额不超过人民币23350.00 万元，占公司2024 年经审计净资产的4.06%。本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。云南城投（600239.SH）发布关于公开挂牌转让中建穗丰置业有限公司70%股权的进展公告。公司拟通过云交所公开挂牌转让所持有的中建穗丰70%股权。2025 年9 月29 日，公司、中建穗丰与新疆栋臣投资发展有限公司签署《合作意向协议》。新疆栋臣指定云南礼思参与公开竞买并摘牌。2026 年2 月28 日，公司、云南礼思以及中建穗丰签署《产权交易合同》。根据《产权交易合同》约定，云南礼思应于《产权交易合同》生效之日起5 个工作日内一次性将交易价款32900.00 万元支付至云交所资金监管账户（以到账为准）。截止目前，云南礼思仅向云交所资金监管账户支付交易保证金3290.00 万元，未支付后续款项。新城控股（601155.SH）发布2026 年2 月份经营简报。2 月份公司实现商业运营总收入约11.48 亿元，比上年同期增长1.86%。1-2 月公司累计实现商业运营总收入约23.49 亿房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分元，比上年同期增长2.62%。2 月份公司实现合同销售金额约12.23 亿元，比上年同期下降37.57%；销售面积约18.68 万平方米，比上年同期下降30.97%。1-2 月公司累计实现合同销售金额约19.37 亿元，比上年同期下降34.91%；累计合同销售面积约33.46 万平方米，比上年同期下降13.36%。
保利发展（600048.SH）发布2026 年2 月份销售情况简报。2026 年2 月，公司实现签约面积45.48 万平方米，同比减少41.91%；签约金额101.32 亿元，同比减少36.66%。2026年1-2 月，公司实现签约面积118.47 万平方米，同比减少23.81%；签约金额257.49 亿元，同比减少24.29%。
4 投资建议
行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。表1：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格EPS（元）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1109.HK华润置地26.523.593.743.944.137.397.096.736.420960.HK龙湖集团8.08持有1.511.011.021.035.358.007.937.85600007.SH中国国贸20.07持有1.251.291.321.3416.0615.5615.2014.986049.HK保利物业28.232.662.873.153.3710.619.848.968.381209.HK华润万象生活39.201.591.842.092.3424.6521.3018.7516.752669.HK中海物业3.710.460.500.540.598.077.426.876.292602.HK万物云17.000.981.101.231.3917.3415.4513.8212.23002968.SZ新大正12.480.500.531.111.3224.9623.5511.249.45601155.SH新城控股14.970.330.380.470.5745.3639.3931.8526.262423.HK贝壳-W38.371.191.001.291.5732.2438.3729.7424.44数据来源：wind，西南证券（注：以人民币为单位，截止2026 年03 月13 日收盘价）
5 风险提示
销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。房地产行业周报（3.9-3.13）请务必阅读正文后的重要声明部分