行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报清明出行人次同比+6%，自然堂25 年收入破50 亿——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.03.30-2026.04.03），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.44%/-3.01%/-1.75%，在31 个一级行业中排名第24/21/13,同期上证综指-0.86%，深证成指-2.96%，沪深300-1.37%。本周行业重点事件及资讯（1）美护：欧莱雅集团完成对开云美妆40 亿欧元收购。自然堂品牌2025 年收入达50.7 亿元。
福瑞达化妆品业务2025 年实现收入22.46亿元，同比-9.27%。其中，颐莲品牌实现收入10.43 亿元，同比+8.26%；瑷尔博士实现收入9.47 亿元，同比-27.17%。
丸美生物2025 年实现总营收34.59 亿元，同比+16.48%；净利润2.47 亿元，同比-27.63%。其中丸美品牌实现营收25.47 亿元，同比上升23.94%，PL 恋火品牌实现营收9.06 亿元，同比持平。巨子生物获得Ⅲ类医疗器械生产许可证。四环医药2025 年医美业务实现营收14.85 亿元，同比+99.6%，实现利润8.18 亿元，同比+226%。
壹网壹创2025 年实现归母净利润1.08 亿元，同比+41.54%。（2）出行链：清明假期（4 月4 日至6 日），全社会跨区域人员流动量预计84537.8 万人次。日均28179 万人次，同比增长6%。商务部商务大数据显示，清明假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%。
祥源文旅清明假期累计接待游客23.82 万人次，实现营业收入1530.01 万元，同比分别增长9.40%、14.18%。黄山风景区清明假期累计接待游客突破9.6 万。26Q1 海口海关共监管海南离岛免税购物金额142.1 亿元，购物人数181.6 万人次，购物数量1097.7 万件，同比分别增长25.7%、18%、12%。
首旅酒店2025 年实现营收76.07 亿元，同比减少1.86%，归母净利润达到8.11 亿元，同比增加0.60%。（3）IP 衍生品：名创优品集团2025 年实现收入214.44 亿元，同比增加26.2%。其中，名创优品品牌收入增长22%至195.25 亿元。TOPTOY 品牌的收入增长94.8%达19.16 亿元。3 月31 日，TOP TOY 向港交所再次递交上市申请文件。（4）零售：
中国中免2025 年实现营收536.94 亿元，同比下降4.92%；归母净利润35.86 亿元，同比下降15.96%。霸王茶姬2025 年全年净收入129.1 亿元，经调整后净利润为19.1 亿元。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：
若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、
潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：年报业绩密集披露，多地官宣春假安排》2026.04.01报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱0%8%17%25%33%4/76/299/2012/123/5可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.03.30-2026.04.03），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.44%/-3.01%/-1.75%，在31 个一级行业中排名第24/21/13,同期上证综指-0.86%，深证成指-2.96%，沪深300-1.37%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周个护用品板块表现较好，涨幅1.08%，旅游景区/贸易/教育板块跌幅居前，分别-4.60%/-4.21%/-3.88%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，
吉峰科技、
翠微股份、
家家悦、
华凯易佰涨幅居前，
吉宏股份、赫美集团、
友阿股份跌幅居前；社会服务行业中，
行动教育、
苏试试验、
华测检测表现较好；美容护理行业中，
润本股份、
锦波生物、
延江股份涨幅居前，丸美生物、
倍加洁、
锦盛新材跌幅居前。-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%通信医药生物食品饮料银行交通运输有色金属家用电器建筑材料汽车石油
石化机械设备非银金融美容护理钢铁综合国防军工纺织服饰传媒农林牧渔电子社会服务轻工制造计算机商贸零售建筑装饰基础化工环保煤炭房地产电力设备公用事业-0.86%-2.96%-1.37%-0.74%-3.44%-3.01%-1.75%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-2.43%1.08%-2.06%-3.57%-4.21%-3.44%-0.80%-3.01%-3.88%-2.11%-4.60%-1.69%0.17%-1.82%-4.01%-2.35%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ社会服务教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售300022.SZ吉峰科技7.99%002803.SZ吉宏股份-11.56%603123.SH翠微股份7.07%002356.SZ赫美集团-9.72%603708.SH家家悦4.58%002277.SZ友阿股份-9.37%300592.SZ华凯易佰4.01%000061.SZ
农产品-8.75%002072.SZ
凯瑞德2.64%600828.SH
茂业商业-8.44%社会服务605098.SH行动教育5.68%000610.SZ西安旅游-13.42%300416.SZ苏试试验4.03%000524.SZ
岭南控股-12.82%300012.SZ华测检测2.77%300795.SZ
米奥会展-10.83%301228.SZ
实朴检测2.40%600706.SH
曲江文旅-10.12%600754.SH
锦江酒店0.88%603373.SH
安邦护卫-9.36%美容护理603193.SH润本股份14.08%603983.SH丸美生物-8.63%920982.BJ锦波生物12.84%603059.SH倍加洁-8.50%300658.SZ延江股份10.46%300849.SZ锦盛新材-7.75%300955.SZ
嘉亨家化7.58%002243.SZ
力合科创-7.61%600315.SH
上海家化3.64%300896.SZ
爱美客-6.35%
2.重点行业数据及资讯
（1）美护欧莱雅集团已完成对开云美妆（Kering Beauté）的收购。根据双方此前披露的协议，此次交易总额为40 亿欧元（约合人民币318 亿元），涵盖Creed 恺芮得品牌的收购，以及针对开云集团旗下标志性品牌的50 年期授权。（青眼情报）自然堂更新招股书。2025 年上海自然堂集团有限公司实现收入53.18 亿元，同比增长15.6%，经调净利润4.13 亿元，同比增长84.8%。其中自然堂品牌收入破50 亿，达到50.7 亿元。（公司公告）福瑞达发布2025 年年报。2025 年，福瑞达化妆品业务营收为22.46 亿元，同比减少9.27%，毛利率62.55%，与上年同期基本持平。其中，颐莲品牌实现收入10.43亿元，同比增长8.26%；瑷尔博士品牌实现收入9.47 亿元，同比减少27.17%；珂谧品牌实现收入1.55 亿元，同比增长258%。（公司公告）丸美生物发布2025 年年报。丸美生物2025 年实现总营收34.59 亿元，同比增长16.48%,其中丸美品牌实现营收25.47 亿元，同比上升23.94%，PL 恋火品牌实现营收9.06 亿元，同比基本持平；净利润2.47 亿元，同比下降27.63%，主要系线上流量及推广成本高企、丸美大厦折旧摊销增加致使销售费用、管理费用增长所致。（公司公告）巨子生物获得Ⅲ类医疗器械生产许可证。此次生产许可证新增Ⅲ类医疗器械的生产范围：13-09 整形及普通外科植入物，实现从医用敷料到植入类生物材料的关键跨越。这一资质的落地，标志公司已具备Ⅲ类医疗器械规模化、合规化生产能力。此前，公司已获批三张Ⅲ类医疗器械注册证，包括两个医美注射类产品。（巨子生物公众号）四环医药发布2025 年年报。2025 年公司医美业务实现营收14.85 亿元，同比增长99.6%，占总营收的57%，成为集团第一大收入来源；分部实现利润8.18 亿元，同比增长226%。核心产品乐提葆®（肉毒毒素）销量突破120 万瓶，市占率提升至22%。新产品如童颜针（回颜臻®、斯弗妍®）、少女针（倾研®）及动能素冻妍®上市后表现亮眼，推动医美业务快速增长。目前公司医美业务覆盖全国8,000+医疗美容机构，其中1,500 家为重点机构。（公司公告）壹网壹创发布2025 年年报。2025 年公司实现营收10.73 亿元，同比下降13.17%，毛利率为29.27%，同比提升2.48pct。归属母公司股东的净利润达到1.08 亿元，同比增长41.54%。（公司公告）（2）出行链清明假期（4 月4 日至6 日），全社会跨区域人员流动量预计84537.8 万人次。日均28179 万人次，同比增长6%。具体来看，铁路客运量预计5767.9 万人次，日均1923 万人次。公路人员流动量预计77845 万人次，日均25948 万人次。水路客运量预计372.5 万人次，日均124 万人次。民航客运量预计552.4 万人次，日均184万人次。（
人民网）商务部商务大数据显示，清明假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%。商务部重点监测的78 个步行街（商圈）客流量、营业额分别增长6.0%、6.7%；商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长3.9%；重点平台酒店住宿消费同比增长2.6%，跨城出游人次同比增长15.1%，主题乐园消费同比增长11.7%，亲子研学订单同比翻倍，租车订单量同比增长约40%。（商务部，财联社）祥源文旅清明假期3 天累计接待游客23.82 万人次，实现营业收入1530.01 万元，同比分别增长9.40%、14.18%，整体接待量创历史同期新高。核心景区表现尤为亮眼：莽山五指峰接待游客4.02 万人次，营收206.70 万元，同比分别增加51.69%、37.99%，以高山杜鹃、云端栈道与生态度假成为春日热门目的地；碧峰峡景区接待游客4.04 万人次，营收467.04 万元，同比增长33.42%，22.67%；齐云山延续高增长态势，接待游客4.38 万人次，营收283.10 万元，同比分别增长23.92%、23.90%。黄龙洞、凤凰古城等景区均实现30%左右高速增长。（祥源文旅公众号）黄山风景区三天清明假期累计接待游客突破9.6 万。4 月1 日，当日景区游客接待量同比增长200%。（
黄山旅游公众号）九寨沟景区清明假期客流持续高位运行。2026 年清明假期，4 月2 日，景区共接待游客20816 人次，较4 月1 日增长214.63%。4 月4 日假期首日截至上午11:00，景区共接待游客3.1 万人次，迎来客流小高峰。4 月5 日全天接待游客38927 人次。（九寨沟公众号）首旅酒店发布2025 年年报。公司实现营收76.07 亿元，同比减少1.86%，归属母公司股东的净利润达到8.11 亿元，同比增加0.60%。报告期内，公司新开业酒店1,510家，特许加盟方式新开店1,491 家。经济型酒店新开店数量为402 家，中高端酒店新开店数量为430 家。2025 年第四季度，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR154元，同比上升0.3%；平均房价236 元，同比上升0.8%；出租率65.4%，同比下降0.3 个百分点。（公司公告）2026 年第14 周（03 月30 日至04 月05 日）全国民航执行客运航班量近10.3 万架次。日均航班量14752 架次，环比上周下降3.8%，同比2025 年上升0.8%，同比2019 年上升4.7%，航班执飞率为83.2%，其中国内航班量87726 架次，同比2019年上升8.7%；国际航线航班量12878 架次，环比上周上升1.1%，同比2025 年上升1.7%，同比2019 年下降10.1%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品名创优品发布2025 全年业绩。2025 年公司实现收入214.44 亿元，较2024 年增加26.2%。其中，名创优品品牌的收入增长22%至195.25 亿元，海外市场收入同比增长29.3%。TOP TOY 品牌的收入增长94.8%，达到19.16 亿元。（公司公告，玩具前沿）3 月31 日，TOP TOY 向港交所再次递交上市申请文件，拟在香港主板上市。根据弗若斯特沙利文资料，按2025 年中国内地GMV 计，公司为中国规模最大的潮玩集合品牌，并为中国增长最快的潮玩集合品牌。2025 年，公司于中国内地实现GMV 人民币42 亿元；截至最后实际可行日期，公司拥有334 家TOP TOY 门店、1200 万以上注册会员，以及66 个自有和授权IP、660 个以上他牌IP。（公司公告，玩具前沿）（4）零售据海口海关统计，今年一季度，海口海关共监管海南离岛免税购物金额142.1 亿元。购物人数181.6 万人次，购物数量1097.7 万件，同比分别增长25.7%、18%、12%。清明假期海南出入境客流同比增长25%，海口美兰国际机场口岸出入境人员同比增长24.6%。（海口海关，海口日报）中国中免发布2025 年年报。2025 年，公司实现营收536.94 亿元，同比下降4.92%；归母净利润为35.86 亿元，同比下降15.96%。（公司公告）霸王茶姬发布2025 年业绩公告。2025 年全年净收入129.1 亿元，经调整后净利润为19.1 亿元。截至2025 年末，霸王茶姬全球门店总数达到7453 家，其中四季度门店净增115 家，海外门店占83 家。（公司公告）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。