\r\n \r\n \r\n 导读速览： \r\n本期汇总 4 家机构 （万联证券、东吴证券、中银证券、开源证券）2026年8月6日 晨会核心观点。\r\n共性结论是： 科技成长强势回归，海外四大CSP资本开支集体上修使AI叙事逻辑得到再确认，8月市场风格有望重回高盈利主线 ；\r\n配置上以 AI 算力与光通信为最强共识，上游铜铝与稀土电子材料涨价链条、中报绩优兑现品种为重要补充；地缘缓和推动油价回落，但机构对能源价格中枢仍存分歧。\r\n \r\n \r\n 🔑 核心观点 \r\n \r\n 1 \r\n 科技成长强势回归，电子与有色领涨，风格由7月的高低切换重回主线。 周三A股三大指数全线收涨，上证指数涨1.47%报3878.43点，深证成指涨1.86%，科创50大涨4.78%，两市成交2.68万亿元、约3700股上涨；申万行业中电子（+5.66%）、有色金属（+5.34%）、建筑材料（+3.91%）居前，通信、银行、食品饮料垫底。中银证券据风格因子模型判断，8月高盈利、高估值、小市值风格有望占优，宽基重点关注创业板指与科创50。 \r\n \r\n \r\n 2 \r\n 海外四大CSP资本开支集体上修，AI投资叙事未被证伪，供给而非需求成为主要约束。 中银证券测算微软、亚马逊、Alphabet、Meta的2026年资本开支指引由合计约6950亿—7250亿美元上调至约7350亿—7600亿美元；开源证券口径为二季度合计超1700亿美元、全年指引上修至约7450亿美元。亚马逊明确表示客户算力需求超过现有供给，2026-2027年仍可能面临容量缺口。谷歌云营收248亿美元（同比+82%）、AWS 422亿美元（+37%）、微软智能云393亿美元（+32%），印证商业化落地在提速。 \r\n \r\n \r\n 3 \r\n 国产模型与国产算力双向奔赴，AI从“只投基建”转入“降本—放量—付费”正循环。 DeepSeek-V4-Flash、字节Seedance 2.5、MiniMax H3、Kimi K3等国产大模型密集迭代；全国日均Token调用量已由2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿。中银提示模型降价（GPT-5.6 Luna降约80%）是应用渗透的开关，开源则指出TaaS按Token交付的商业模式正规模化落地，受益链条由GPU向服务器、存储、交换机、光模块、PCB、液冷、AIDC与电力基础设施全面扩散。 \r\n \r\n \r\n 4 \r\n 上游有色景气获多方共同确认，铜铝与稀土电子材料成为共识方向。 东吴证券复盘上期有色金属指数7月上涨约3.21%，7月24日LME铝库存降至本世纪最低，2026年上半年有色行业利润同比增长99.4%，展望8月在美元走弱、供给硬约束与需求多线共振下有望突破7月高点，品种层面建议重点关注铜铝。中银基础化工同样将“中国断供稀土、下游需求旺盛带来的涨价行情，尤其电子材料领域”列为8月首要关注方向之一。 \r\n \r\n \r\n 5 \r\n 地缘缓和推动油价回落，但机构对能源价格中枢存在分歧。 WTI原油周跌5.20%收于84.67美元/桶、布伦特周跌6.88%收于90.12美元/桶，特朗普宣布暂停对伊朗打击并达成加沙武装解除协议。中银判断中长期供应过剩压力或使油价中枢下行，但地缘扰动仍会加剧波动；东吴燃气团队则强调地缘冲突推升气价、能源自主可控重要性凸显，重申资源端投资机会——两者取向不同，配置上需区分油品与天然气链条。 \r\n \r\n \r\n \r\n ✅ 核心结论（配置主线） \r\n \r\n 短期判断： 7月因全球科技股回调带来的“小市值、低估值、低盈利”高低切换已较充分演绎，A股风险偏好一度跌破10年均值水位；8月正值中报窗口，盈利因子有望获得更高关注，市场重心大概率重回年内高盈利主线，宽基指数关注创业板指、科创50。 \r\n 主线一 · AI算力与光通信（本期最强共识）： 海外Capex上修叠加国产模型迭代，景气自芯片向光模块、光芯片、CPO、交换网络、AIDC、液冷全链扩散。开源推荐
中际旭创、
新易盛、
天孚通信、
源杰科技、
仕佳光子、亨通光电、
中天科技；中银建议关注
寒武纪、
海光信息、
中芯国际、
浪潮信息、
紫光股份、
英维克等。 \r\n 主线二 · 上游资源与涨价品种： 铜铝受益于美元走弱、LME库存历史低位与新能源需求，稀土断供及电子材料涨价链条延续。中银8月金股中
巨化股份、
安集科技即出自化工组；东吴建议8月重点关注铜铝品种。 \r\n 主线三 · 中报绩优与新材料兑现：
药明康德26H1营收289.0亿元（+38.9%）、在手订单664.3亿元（+25.2%），全面上调指引；
泽璟制药26H1营收12.05亿元（+220.88%）首次实现半年度盈利；开源首次覆盖
新宙邦给予 买入 评级，看好3M退出PFAS后有机氟量价齐升。 \r\n 主线四 · 政策催化与内需修复： 《体育强国建设“十五五”规划》首次将体育纳入五年规划，2030年产业规模目标突破7万亿元（较2024年3.84万亿元约有82%空间），中银维持社会服务行业 强于大市 评级；暑期后半程出行需求与燃油附加费下调形成叠加支撑。 \r\n 固收与另类： 东吴预计天脉转债上市首日价格在111.85~123.97元之间，当前转换平价84.17元、纯债价值99.68元（YTM 2.16%）债底保护较好；开源提示全国碳市场7月CEA均价98.59元/吨（较6月末+18.29%）逼近百元关口，配额结转政策不再延续、预分配比例降至50%，碳价存在上行压力。 \r\n 风险提示： AI发展与云厂商资本开支不及预期；地缘政治反复引起油价大幅波动；国内宏观政策与信用环境修复不及预期；中美贸易摩擦升级；模型输出基于历史数据，历史经验不能完全代表未来。 \r\n \r\n \r\n 机构导航： \r\n ① 万联证券 ② 东吴证券 ③ 中银证券 ④ 开源证券 \r\n \r\n 万联证券（万联晨会 · 2026-08-06） \r\n \r\n 市场回顾： 周三A股三大股指全线收涨，上证指数上涨1.47%报3878.43点，深证成指上涨1.86%，创业板指上涨1.32%；两市A股成交额2.68万亿元，约3700股上涨。 \r\n 行业与概念： 申万行业中电子、有色金属涨幅居前，通信、银行跌幅居前；概念板块方面MLCC、中芯国际概念涨幅居前，芬太尼、医药电商概念跌幅居前。 \r\n 港股与海外： 恒生指数上涨0.24%，恒生科技指数上涨0.97%；美股三大股指涨跌不一，道指涨0.49%、标普500跌0.17%、纳指跌0.83%；日经225大涨3.66%，美元指数报99.69（-0.18%）。 \r\n 重要新闻 · 对美反制： 经国家反外国制裁工作协调机制批准，商务部公布《关于对美国合规性测试公司采取反制措施的决定》，自2026年8月5日起施行。 \r\n 重要新闻 · 服务贸易： 上半年我国服务进出口总额37797.5亿元，同比增长8.3%；其中服务出口同比增长17.6%，进口同比增长2.9%，优质服务加快走向全球。 \r\n \r\n 东吴证券（东吴证券晨会纪要 · 2026-08-06） \r\n \r\n 宏观 · 有色金属复盘： 上期有色金属指数7月整体呈“月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡”特征，月度上涨约3.21%；7月3日非农远逊预期推动指数跳涨1.27%，7月23日触及月内最高5418.39点，月末受伊朗战事扰动回落至5380.68点。 \r\n 宏观 · 8月展望： 在降息预期强化、供给端硬约束与需求端多线共振背景下，指数有望延续偏强运行并突破7月高点。关键催化节点为8月3日ISM制造业PMI、8月7日非农、8月12日CPI与8月19日FOMC纪要；品种层面建议 重点关注铜铝 。 \r\n 基本面数据： 7月24日LME铝库存降至本世纪最低，中东供应链扰动凸显供给脆弱性；2026年上半年有色行业利润同比增长99.4%；COMEX与LME铜净多头持续增仓；铅因锂电替代压力成为唯一收跌品种。 \r\n 固收 · 天脉转债： 预计天脉转债上市首日价格在111.85~123.97元之间；按
苏州天脉7月31日收盘价测算转换平价84.17元、平价溢价率18.81%，纯债价值99.68元、YTM 2.16%，债底保护较好，总股本稀释率仅2.48%。 \r\n 固收 · 地方国资科技棋局：
长鑫科技上市前，A股科技上市公司地方国资持股呈现“财力强省形成规模支撑、部分中西部集中参与、弱财力地区沉淀偏薄”特征；由“土地财政”向“股权财政”的转变进度将中长期影响区域信用资质。 \r\n 行业 · AI深度研究： AI系列深度复盘深度学习与世界模型演进，认为数字AI底座模型路径已逐渐清晰、价值在于确定性，但难以实现物理世界的建模闭环；物理AI将成为增量更大的方向，智能驾驶作为最先跑通闭环的代表场景应重点关注。 \r\n 行业 · 燃气： 地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会，城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。重点推荐新奥能源（26年股息率6.4%）、中国燃气（7.4%）、
蓝天燃气（7.5%）、华润燃气（5.8%）、
九丰能源、
新奥股份及具备气源生产能力的
首华燃气。 \r\n 个股点评： 泽璟制药-U 26H1收入12.05亿元（+221%）、归母净利润6.4亿元首次实现半年度盈利；
百润股份Q2业绩超预期，维持 买入 ；
新泉股份座椅业务持续放量，维持 买入 ；
东方电缆因确收节奏下调盈利预测，但在手订单充裕、中长期逻辑未变，维持 买入 。 \r\n \r\n 中银证券（中银晨会聚焦 · 2026-08-06） \r\n \r\n 策略 · A股风格月报： 经历年中短暂风格均衡化后，市场有望逐步重回年内高盈利主线，8月 高盈利、高估值、小市值风格有望占优 ；宽基指数上未来一个月可重点关注创业板指、科创50。 \r\n 策略 · 风格逻辑： 7月A股在全球科技股回调压力下整体表现为小市值、低估值、低盈利、弱动量，可视为上半年强势风格的反转；当前A股风险偏好已跌破10年均值水位，随着海外资金面压力缓和，8月风偏有望自低点小幅修复，叠加中报窗口盈利因子获更高关注。 \r\n 计算机 · 三条主线： （一）国产算力：DeepSeek-V4-Flash、字节Seedance 2.5、MiniMax H3、Kimi K3等集中迭代，模型由“堆参数”转向Agent能力与更低推理成本；（二）海外算力：四大CSP 2026年资本开支指引由约6950亿—7250亿美元上调至约7350亿—7600亿美元，靴子基本落地；（三）AI应用：Token成本下降带动收入变现，投资机会显现。 \r\n 计算机 · 投资建议： 建议关注算力底层芯片（寒武纪、海光信息）、制造封装（中芯国际、
长电科技、
通富微电）、服务器与交换机（浪潮信息、
工业富联、紫光股份、
锐捷网络）、光互联（
光迅科技、
华工科技、长飞光纤）、PCB与封装基板（深南电路、生益电子）、液冷（英维克、申菱环境）及AI应用（中控技术、同花顺）。 \r\n 社会服务： 维持行业 强于大市 评级。前两交易周板块上涨6.87%，在申万31个行业中排名第4、跑赢沪深300指数5.56个百分点；《体育强国建设“十五五”规划》发布，2030年体育产业总规模目标突破7万亿元，较2024年3.84万亿元约有82%提升空间；暑期后半程出行需求有望持续释放，8月5日起国内航线燃油附加费再次下调。 \r\n 基础化工： 8月重点关注中报行情、中国断供稀土及下游需求旺盛带来的涨价行情（尤其电子材料）、染料长丝等子行业企稳修复。本周WTI原油周跌5.20%收于84.67美元/桶，布伦特周跌6.88%收于90.12美元/桶；有机硅DMC价格止跌回升6.72%至1.23万元/吨，环氧丙烷跌6.25%且行业毛利率转负。 \r\n 8月金股组合： 招商轮船、华夏航空、巨化股份、安集科技、当升科技、共同药业、颐海国际（1579.HK）、力盛体育；化工组8月金股为安集科技、巨化股份。 \r\n \r\n 开源证券（开源晨会0806 · 2026-08-06） \r\n \r\n 通信 · 光纤光缆配置时点已至： 2026年二季度北美四大云厂资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元（谷歌1950-2050亿、亚马逊2200亿、Meta 1300-1450亿）；长飞光纤26H1预告归母净利24.00-30.00亿元、同比增长711%-914%；康宁光通信Q2销售20.7亿美元（+32%）、净利率首次达21%。推荐亨通光电、中天科技、远东股份。 \r\n 通信 · 光通信配置时刻已至： 英伟达资深副总裁正式宣告 CPO已步入量产阶段 ，RubinUltra升级重心转向NVL576级规模化互联；光芯片国产替代从验证迈向全面放量——永鼎子公司苏州鼎芯获约11.33亿元激光器芯片订单，仕佳光子光芯片及器件收入同比增长77.64%。推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、杰普特、华工科技、源杰科技、仕佳光子。 \r\n 通信 · AI云Token新时代： 全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍；商汤大装置日均Token服务量已达2.42万亿、预计年底攀升至10万亿；行业商业模式由按GPU时长租赁升级为按Token交付计费的TaaS，看好国产AI从网络端、计算端到AIDC的全产业链机会。 \r\n 中小盘 · 碳市场月报： 2026年7月全国碳市场CEA成交量1726.02万吨（环比+33.70%），均价98.59元/吨（较6月末+18.29%）逼近百元；CCER均价升至94.92元/吨。新版配额方案中2025年度发电行业基准值小幅下调、配额结转政策不再延续、预分配比例降至50%，碳市场重回卖方市场，碳价存在上行压力。 \r\n 中小盘 · 次新股说： 本批建议重点跟踪天海电子（汽车线束业务收入居A股第一、连接器收入前三，深度绑定奇瑞上汽吉利与新势力）、维通利（电连接产品，掌握9种焊接工艺，绑定西门子、ABB、比亚迪）、长裕集团（氧氯化锆产能全球第一，无机+有机双链一体化布局）。 \r\n 医药 · 药明康德： 26H1营收289.0亿元（+38.9%），经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元（+83.2%）、净利率达40.0%；截至6月末在手订单664.3亿元（+25.2%）；小分子D&M收入149.9亿元（+72.7%）连续5个季度环比增长，TIDES收入72.6亿元（+44.3%）。上调2026-2028年盈利预测，维持 买入 评级。 \r\n 医药 · 泽璟制药： 26H1营收12.05亿元（+220.88%），其中ZG006海外授权许可收入6.55亿元、占比54.32%；归母净利润6.40亿元（+979.09%）。核心管线ZG006二线SCLC关键Ⅲ期积极入组，有望2026年底达到主要终点，维持 买入 评级。 \r\n 电新 · 新宙邦首次覆盖： 电容化学品全球市占率接近50%，为2024年半导体冷却液国内本土份额第一；3M于2025年底全面退出PFAS重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升。预计2026-2028年归母净利润22.18/29.90/38.19亿元，对应PE 20.7/15.4/12.1倍，首次覆盖给予 买入 评级。 \r\n \r\n \r\n免责提示：本合集为基于各券商公开晨会内容的 AI 生成摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n