从股票投资者视角汇成一篇，发布至「AI 导读」。 一、AI算力与云端（CSP资本开支与云收入） 云收入集体创新高，验证AI正循环 ：谷歌云2026Q2营收 248亿美元（+82%） ，营业利润率 35.6% （同比+14.9pct），积压订单 5139亿美元（+375%） ；微软智能云FY2026Q4营收393亿美元（+32%），Azure及其他云+ 43% ；亚马逊AWS 2026Q2营收 422亿美元（+37%） ，创18个季度最快增速。 订单储备爆棚 ：微软商业RPO 6780亿美元（+84%） ，AWS backlog 4960亿美元 ，GCP积压 5140亿美元 ，企业客户预付云合同快速增长，北美AI主导权由模型厂转向云厂。 资本开支再上修 ：亚马逊上调至 2200亿美元 ，谷歌 1950–2050亿美元 （原1800–1900亿）、并预计2027年资本支出显著增加；Meta 1300–1450亿美元 ；英特尔由180亿上调至 200亿美元 。 华泰海外CSP核心结论 ：本轮token降温主要集中在AI编程，不代表AI周期结束，仍可能出现\"第二轮更强周期\"（类比SaaS 20–21年超级牛市）；估值警戒点为\"订单/token/实际compute三者同时降速+Capex与负现金流继续扩大\"。国内映射看，开源模型性价比相对海外贵4–5倍的模型具优势，出海（东南亚）是重要抓手，传统云经营利润率（ 西部计算机 ：从微软云、亚马逊云二季报看，未履约云合同快速增长且来自企业客户，AI4S（AI for Science，药物发现/材料模拟/核聚变控制等新叙事）在酝酿，云厂商做主导：微软、亚马逊、光通信、算租公司（
协创数据、
宏景科技等）。 二、光通信与光模块（含FCC禁令/认证传言） 美股光互联强势反弹 ：AXTI +46% 、AAOI +22% 、COHR +16% 、LITE +13% 。 架构主线：\"存储不够、互联来凑\" ：8月3日市场传出英伟达Rubin Ultra下调单卡HBM配置（12层改8层），行业形成以NVL576超大集群堆叠弥补单卡存储短板的逻辑，机柜GPU数量与总功耗大幅抬升， 单GPU对应4个3.2T NPO ，推动NPO/CPO/OCS用量提升。 InP（磷化铟）缺口远高于预期 ：预计26–28年缺口率 81%/65%/48% ；EML 100G/200G/400G良率仅2.3%/0.7%/0.1%，CW 70/100/200mW良率8.5%/6.1%/3.8%；800G/1.6T/3.2T/CPO所需InP衬底26–28年CAGR分别为 31%/156%/576%/1057% ；LITE CEO称InP紧缺已超越DRAM/NAND。 龙头获增持、海外产能成护城河 ：旭创获美国资本集团增持 275.7万股H股（占比5.06%，约27.02亿港元） ；旭创北美订单中东南亚（泰国+马来西亚）产能出货占比 90%–95% ，
新易盛泰国工厂出货占比≈ 100% 。 FCC禁令/认证传言多为情绪扰动 ：多机构（天风、开源通信、中金、国泰海通）点评——FCC管的是\"认证\"而非\"进口禁令\"，核心是不再承认中国境内实验室报告、设 2年过渡期（至2028年4月） ，存量产品不受影响；绝大多数数据中心光模块仅需门槛较低的EMC测试（SDoC），增量成本有限；\"新闻无公开官方文件，不符合产业逻辑与投资逻辑\"。政策可改变发货地址，但难改\"谁最会做光模块\"，中长期大概率\"雷声大、雨点小\"。 上游关键材料价值重估 ：InP衬底（
有研新材、
云南锗业、
光智科技、
兴业科技、AXT）、锗（云南锗业）、铌酸锂（天通、福晶）；
海泰新光（器件+全光交换OCS+TGV玻璃基板三位一体，明年约 18x ，光通信业务2027年有望冲击5亿+）；光芯片（
源杰科技、
仕佳光子业绩大超预期、
长光华芯或海外突破、永鼎重大光芯片订单）。 三、半导体与设备
中微公司 ：26H1营收 66.91亿元（+34.9%） ，归母 27–29亿元（+282.5%~310.8%） ，其中Q2归母同比 +376% 。 成熟制程价值重估 ：
富满微26Q2净利率 17% （26Q1为7.6%）、
中微半导26Q2净利率25%（26Q1为15%）、
明微电子8月15日发业绩；板块受AI直接拉动+挤占效应，供需矛盾日渐积累（富满微/明微电子/
新洁能/
华润微/中芯/华虹/
燕东微）。 AI测试\"通胀效应\" ：
和林微纳（Nv测试需求爆炸，日系设备交付周期受限致份额显著提升，新订单即将放量）；设备板块
华峰测控（8600平台订单兑现，预计25/26年净利10/24亿）、
微导纳米（存储Fab高敞口）、
伟测科技（HW/海光/昆仑芯/平头哥/字节订单供不应求，今年5–6亿利润、明年10亿+）、
金海通。 材料 ：
江丰电子（靶材涨价落地、零部件平台化）、
翰博高新（湿电子化学品收购落地）。 四、存储（HBM/DRAM/NAND） HBF（高带宽闪存）新标准 ：SK海力士与闪迪联合推动HBF标准；长鑫芯片被惠普、华硕、宏碁采用；市场传 2027年存储产能提前售罄 。 Rubin Ultra HBM降配 ：客户要求12层堆叠改8层（HBM4 8Hi 192GB），处于明年HBM年度合约价谈判拉锯期——既是供给紧缺下的提量手段，也是向三家HBM供应商施压的谈判筹码；即便落地也仅作单一SKU， 12层仍是主力供货型号 ，8层仅适用于预填充等对容量敏感度低的场景。 台股存储走强 ：华邦电 +9.8% 、南亚科 +8.7% ，市场对内存供给短缺预期升温。 五、PCB / 电子布 / CCL 电子布涨价持续 ：7628电子布涨至 10.1元/米（+17.5%） ，花旗称年内累计涨幅达 118%–165% ；建滔CCL或再涨 10%–15% 。 材料与载板 ：
圣泉集团（PCB基板用电子树脂）、
中材科技（第一代低介电应用于高端PCB、泰山玻纤140万吨年产能）、
中瓷电子（1.6T光模块外壳/基板逐步放量）、
江南新材（铜基新材料用于PCB及服务器液冷散热）；PCB概念走强，
深南电路涨停、
东材科技、
宝鼎科技。 六、MLCC与被动元件 村田Q1创历史新高 ：FY27Q1营收 5023亿日元（+20.7%） ，营业利润985亿（+59.8%）；全年指引上修1500亿至2.11万亿日元，数据中心相关营收指引由3250亿上调至 3706亿日元（+110%） 。电容器Q1营收+30%、MLCC单独book-to-bill高达 1.47倍 、订单环比+26%，AI数据中心用电容器实际同比+75%–80%。 三星电机跟涨、行业配给化 ：三星电机MLCC出货与定价连续两季超预期，拟先在分销渠道提价，将不愿接受涨价客户产能转向服务器；商品级0201/0603 MLCC交期延长，高端短缺蔓延至商品级IT MLCC，长尾订单向二线/国产厂商外溢。 厦门钨业 ：钛酸钡受益MLCC需求增长与提价周期（贝思科现有1960吨、扩建2400吨预计2028年达产）。 七、液冷散热 Rubin全系强制45℃无风扇全液冷 ：架构调整抬升机柜功耗，风冷彻底失效，液冷成为AI集群必备基建，叠加国内PUE约束与储能强制温控，算力+储能双需求共振。 核心标的 ：冷板（美利信、银轮股份、金富科技、领益智造）、UQD连接器（胜蓝股份、溯联股份、强瑞技术）、换热器（同星科技、银轮股份）、耐温管路（金富科技、五洋自控、川环科技）、液冷泵（大元泵业）、精密结构（金富科技、五洋自控）。 八、MCU（新晋光模块紧缺物料） 上半年行业普涨5–10%，本月盛群MCU全面涨价 10%–20% 、意法半导体光模块用MCU涨价 30%–40% ；1个光模块至少配2个MCU，受AI挤压成熟制程转向mems/存储，800G与1.6T放量带来爆炸需求。 意法半导体占主导、稼动率拉满仅满足高端MCU需求 70% ，余下20%+外溢至国内——国民技术（32位40nm、512KB，已切入华工索尔思/中际等，预计Q3小批量）、兆易创新（90nm，适用800G以下）。未涨价前单颗约3美元，明年约5美元。 九、新能源 / 储能 / 电力 十五五新型电力系统规划 ：两网投资超 5万亿 ，新增 15回特高压直流 ，新型储能2030年目标 3亿kW 。 阳光电源 ：针对美国或起草限制外国逆变器（FCC管辖通信设备），公司出口美国逆变器不具备通讯功能、已通过美国能源部调查，直接限制概率低、或仅限新品准入。 东阳光 拟 80亿 全资控股秦淮数据； 宏英智能 电网侧储能多个大型项目、浸没式储能已在数据中心/电信基站商用化。 十、医药 / CRO 药明康德 ：H1营收 289亿元（+38.9%） 、归母 110.8亿元（+29.4%） ，上调全年指引至 585–605亿元 ；药明系大涨（药明+11%、药明合联+5.4%~6%），CRO/CDMO主题走强，凯莱英、百花医药涨停。 康宁杰瑞 ：JSKN016海外授权最高 20.93亿美元 。 海泰新光 ：既是医械（内窥镜）又有光通信底层能力（PBS/相干隔离器/OCS/TGV），被市场低估。 十一、机器人 丝杠标配化 ：单机价值量约 1.8万元 ，关注北特科技、恒立液压、三花智控、斯菱股份。 中坚科技（户外一体化机器人平台落户上海马桥）、麦迪科技（与优必选成立合资公司推人形服务机器人）、天娱数科（积累超120万条3D数据及10万机器人任务训练数据）、胜通能源（控股股东将变更为七腾机器人）。 十二、AI应用 / 大模型 / 软件 国产大模型密集发布 ：阿里Qwen3.8 Max（ 2.4万亿参数 ）、DeepSeek V4-Flash（ 2840亿总参/130亿激活 ，前端编码近GLM5.2）、Kimi K3（月之暗面，开源前沿模型，Semianalysis技术解析其\"压缩记忆/跨深度注意力KDA/潜在专家路由/线性注意力\"，将注意力复杂度由二次降为线性、降低推理算力）。 《中国AI模型格局》研报要点（海外投行） ：上调中国AI模型年末ARR至 130亿美元 （原100亿），智谱API/MiniMax年末ARR上调至 25亿/10亿美元 ；首选子板块为云计算与数据中心—— GDS万国数据、VNET世纪互联、阿里、金山云 ；MiniMax买入（7/31发布H3全模态开放权重模型，定价为同行30%–50%），智谱中性； 腾讯WorkBuddy 6月中国桌面智能体月访问量第一 ；预计2H26高端编码/智能体模型（1–5万亿参数）竞争加剧，监管或考虑限制模型权重境外下载。 Palantir范式 ：Q2收入 19.35亿美元（+93%） ，上调全年指引至 81.5–81.58亿美元（+82%） ，Rule of 40达 155% ，美国商业+134%；映射标的关注高新兴（Palantir+英伟达高端算力）、汉得信息、泛微网络、软通动力、明略科技。 低位应用与自主可控 ：金山办公（兴证计算机8月金股，AI办公核心赛道）、华福计算机聚焦100%自主可控软件及国产硬件链（金山办公/泛微网络/寒武纪/海光/盛科）。 十三、端侧AI / 消费电子 苹果首款折叠屏iPhone Ultra 9月发布 ：横向内折，内屏7.8吋/外屏5.5吋，台积电2nm A20 Pro，国行起售14999元；首年备货由700–800万上调至 约1000万台 ，富士康7月下旬启动量产；IDC预测首年占全球折叠屏出货22%、营收34%。链上龙旗科技、联得装备、宇环数控、安洁科技、卓兆点胶。 小米目标价下调至 39.5港元 。 十四、智驾 / 汽车（物理AI） L3/L4强标落地 ：工信部《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026）7月30日发布，拟2027年7月1日实施，覆盖L3/L4；叠加L2组合驾驶辅助强标GB 47955—2026（2027年1月1日），\"L2→L3/L4\"强制检测体系成型。东吴汽车称智驾板块处于历史底部，坚定看好。 标的：具备物理AI基座模型/芯片自研（小鹏/理想/地平线/momenta）、激光雷达（禾赛/速腾）、底盘（耐世特/伯特利）、检测（中国汽研）、车灯（星宇）、玻璃（福耀）。 十五、金融 / 券商 / 市场 A股强势反弹 ：创业板指 +5.64% 、科创50 +4.09% 、沪深300 +1.27% ，两市成交额 2.23万亿 ；由AI硬件主题带动，全市场超3600只个股上涨、超百股涨停；PCB、CPO、算力租赁、半导体设备、AI应用、CRO活跃；银行/保险/公用事业遭抛售（工农中建均跌超3%）。 高盛中国收盘 ：录得 1.1倍净买入 ，AI硬件板块出现回归买方，卖出公用、买入消费电子；整体情绪仍偏谨慎，选股需更具选择性。 海外与港股 ：美股CSP三连阳；韩国综合+1.62%（创业板近+6%，杠杆ETF监管后散户抄底）；港股恒指 -0.6% ，药明系强、金融弱，南向资金回落至3.28亿港元。 亚太AI落地调研 ：317家企业（总市值5.2万亿美元），过去12个月 88%有AI支出 ，AI投入占总费用+资本开支比重 4.5%→未来5.8% ，大中华投入强度最高（5.4%→7.3%）。 十六、资源 / 大宗 厦门钨业 ：钨供需偏紧、AI算力扩张拉动高端钨材料国产替代，钨价中枢上移；三级钨资源体系（油麻坡2027完工、行洛坑2026底核实、大湖塘提保障），钻针棒材市占率超30%（总产能将超7800吨），钛酸钡受益MLCC提价，高纯钨粉携手中船特气。 云南锗业（稀缺锗/InP）、有研新材（InP化合物半导体）、兴发集团（磷）、ST京蓝（铟）；锂电赣锋锂业+3.6%，铜铝上涨、黄金疲软。 十七、海外 / 全球 AMD盘后财报 ：市场预期EPS 1.61美元 、营收 113.2亿美元（+54.3%） ，期权计入12%波动。 SpaceX首份财报 ：以上市公司身份首披财务，市场预期GAAP EPS -0.29美元；ZETA（营收+36.4%）、Opendoor（EPS -0.07）同步。 韩国（杠杆ETF监管后反弹、资产深度折价）、日本（三菱重工/雅马哈超预期）、印度（Nifty -1%、国有寿险折价减持）市场分化。 十八、卫星 / 航天 ZX航空航天 ：卫星互联网（系统院整合创新院、千帆融资摘牌即将交割、朱雀3号二飞在即、长征12甲二飞）；大规模军用遥感星座组网（SAR占比提高）；H链26H1芯片设计架构调整致部分供应商收入下滑（如苏试试验宜特-19%），预计26H2订单恢复、AI辅助芯片迭代加速。 关注：中国卫星、国博电子、上海瀚讯、电科蓝天、铖昌科技、臻镭科技、航宇微、华丰科技、四川九洲。 免责提示：本合集为基于刨米机 AI Bot搜集到的内容由AI 生成摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归原作者所有，完整观点请查看原文为准。如需原文，请加原文微信：8176188。