投资者视角 · 核心观点 / 投资结论 / 推荐标的 / 关键数据 / 风险提示 本文汇总 2026年8月4日 更新的 30 份 行业研报，按券商原文提炼核心观点、投资结论、推荐标的与关键数据，并归纳跨研报共识主题。所有数据与观点均来自各机构公开研报，未作外推与演绎。 当日研报速览（30 篇） # 板块 机构 评级 一句话结论 01 IT服务Ⅱ 北京航空航天大学 — 教材/慕课讲义：生成式AI与AIGC概念科普，非投资研报 02 IT服务Ⅱ 华鑫证券 推荐 国产模型持续升级+微软财报验证AI算力高景气，关注上游硬件与应用落地 03 IT服务Ⅱ 国信证券 优于大市 开源模型崛起挑战海外闭源定价，云厂借开源模型提升ROI 04 IT服务Ⅱ 开源证券 看好 DeepSeek-V4-Flash重塑Agent性价比，沿国产算力与算力租赁布局 05 一般零售 上海证券 增持 2026年是AI智能体元年，关注端侧AI与应用创新催化的消费电子和家电 06 专用设备 东吴证券 增持 爱德万业绩创新高验证AI测试设备高景气，国产测试龙头复制成长路径 07 元件
太平洋证券 看好 ASML业绩超预期，AI驱动先进逻辑与DRAM的EUV刚需 08 其他电源设备Ⅱ 国家能源局 — 政策/产业总结：十四五新型储能装机跃居世界第一 09 化学制品 中银证券 强于大市 8月关注中报行情与涨价主线，化工估值处于历史低位 10 化学制品 西班牙投资促进局 — 原文抽取范围未含结论章节：西班牙化工行业年度概览 11 医疗美容 华龙证券 推荐 药械政策优化+医美出海东南亚，维持美容护理推荐评级 12 半导体 东海证券 标配 北美四大CSP再上修CapEx，
长鑫科技登陆科创板，逢低关注AI与国产化 13 半导体 华鑫证券 推荐 全球CSP资本开支大幅上修，长鑫存储LPDDR6量产在即 14 半导体 太平洋证券 看好 KLAC业绩高增，AI驱动逻辑、存储、先进封装量检测强度提升 15 房地产开发 中银证券 强于大市 新房成交降幅收窄，政治局会议强调稳定房地产市场，关注开发及商业资产龙头 16 数字媒体 东吴证券 增持 AI投入进入回报验证期，云厂商率先兑现增长闭环 17 文娱用品 南京掌控网络科技 — 2026年中国文具行业：存量精耕，IP文创与出海驱动 18 水泥 东兴证券 看好 逆周期调节+向新基调，建材行业关注AI新需求与存量龙头 19 煤炭开采 大同证券 看好 日耗增加库存去化，旺季刚需延续煤价韧性 20 电力 东吴证券 增持 8台核电机组核准+可再生能源消纳责任权重施行，超配电力板块 21 电池 中国电力企业联合会 — 原文抽取范围未含数据页：2026上半年电化学储能电站行业统计 22 电池 华金证券 领先大市 核电核准常态化推进，产业链景气持续回升 23 白酒Ⅱ 国金证券 买入 26Q2基金持仓：白酒仓位大幅回落，板块配置价值凸显 24 证券Ⅱ 中航证券 增持 并购催化与业绩共振，关注券商高质量发展主线 25 证券Ⅱ 中航证券 增持 与#24同一报告重复归档 26 证券Ⅱ 国金证券 买入 聚焦五大协同，两地互联互通再升级，维持证券板块买入 27 通用设备 东吴证券 — AIDC发电专题：缺电逻辑下燃机已释放利润，重视0-1的SOFC 28 酒店餐饮 国信证券 优于大市 AI应用热度扩散，社服板块教育/会展/人服/平台四大场景受益 29 铁路公路 联合资信评估 — 2026年收费公路行业信用分析：区域分化，债务负担较重 30 饲料 华鑫证券 推荐 从成本费用测算猫粮主粮企业盈利能力与投资回报框架 跨研报主题提炼 北美四大CSP（微软、亚马逊、谷歌、Meta）财报双双超预期，Azure年收入突破1000亿美元，2026-2027年CapEx合计指引再上台阶；国内字节、腾讯、阿里、百度合计同比大涨超80%。对应 AI算力芯片、光通信、PCB、存储、服务器/液冷、半导体设备/测试/量检测 等上游产业链景气确定性强化。 DeepSeek-V4-Flash以缓存分级计费+高并发重塑Agent单位经济模型；WAIC上手机、汽车、机器人智能体密集亮相；上海证券指出2026年是AI智能体元年，建议关注消费电子与家电端的端侧AI创新。 国务院一次性核准8台核电机组，延续2022年以来每年8-10台的常态化节奏；国家能源局总结十四五新型储能装机跃居世界第一，可再生能源消纳责任权重8月1日起施行，电力资产价值重估逻辑延续。 东吴AIDC发电专题指出，北美AIDC新增电力设备需求与存量电源退役形成缺口，燃气轮机进入业绩兑现期，SOFC处于0-1产业化突破；ASML、KLAC业绩超预期也验证上游设备/量检测强度提升。 国金证券显示26Q2食品饮料（含白酒）重仓占比大幅下滑至低配；中银化工估值处于历史低位；水泥、煤炭等板块处于景气底部与政策逆周期调节窗口，机构低配背景下存在估值修复空间。 吴清主席提出两地资本市场五方面合作，270余家内地企业备案赴港上市；东方证券拟251.2亿元收购上海证券100%股权，券商并购重组+互联互通两条政策主线并行。 AI算力与半导体 MiniMax发布MiniMax H3、Kimi K3正式开源——计算机行业周报 推荐（维持） 核心观点 国产模型能力持续升级，MiniMax全模态模型与Kimi K3开源代表国产模型在性能与经济性上取得突破；微软FY26Q4财报验证AI算力需求结构性高景气，企业级AI需求向更广泛市场扩散。 投资结论 中长期关注上游硬件供应链及AI应用落地标的，尤其是功率半导体/模拟芯片测试、半导体高端制造、AI智能文字识别与商业大数据、工业AI与软件等方向。 推荐标的
联动科技、
罗博特科、
唯科科技、
合合信息、
能科科技 关键数据 2026年7月31日，MiniMax发布通用全模态生成模型MiniMax H3，最高支持15秒2K分辨率输出 2026年7月28日，Moonshot AI开源Kimi K3，成为全球首个落地的三万亿参数级别开源模型 微软FY26Q4营收900亿美元，同比+18%；净利润358亿美元，同比+31% 智能云部门营收393亿美元，同比+32%；Azure及其他云服务营收增长43% Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万，较三个月前约2000万增长约50% 风险提示： AI底层技术迭代速度不及预期；政策监管及版权风险；AI应用落地效果不及预期；推荐公司业绩不及预期。 人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局 优于大市（维持） 核心观点 美国在大模型能力、基础设施和商业化规模上仍领先，但国产模型已跨过能力+经济性双重拐点；开源模型在Token及单任务成本上的优势将加速国产模型商业化，并挑战海外闭源模型定价。 投资结论 伴随开源模型性能崛起，云厂有望通过开源模型实现更好利润率并提升ROI，建议关注亚马逊、微软、谷歌、阿里巴巴等云厂商。 推荐标的 亚马逊、微软、谷歌、阿里巴巴 关键数据 预计海外巨头2026年资本开支约8000亿美元，2027年超过1万亿美元 资本开支占经营性现金流比例约120%，占净利润比例超过100% 2025年以来国产AI模型创业公司融资规模已超过1500亿元 预计到2027年6月五家国内模型公司单月支出约104亿元，对应推理ARR约1036亿元 风险提示： 原文抽取范围未含风险提示章节。 DeepSeek-V4-Flash超高性价比重塑Agent竞争格局——行业点评报告 看好（维持） 核心观点 DeepSeek-V4-Flash通过后训练实现Agent执行能力跨越式提升，以缓存分级计费+高并发构建超高性价比的Agent单位经济模型，并切入开发者生态，推动Agent应用从原型验证走向规模化商用。 投资结论 Agent产业规模化落地加速，建议沿国产算力与算力租赁两条主线布局受益标的。 推荐标的 国产算力：
寒武纪、
海光信息、天数智芯、
禾盛新材、
沐曦股份、
摩尔线程、
中国长城、
龙芯中科、
芯原股份、
品高股份、
锐捷网络、
浪潮信息、
工业富联、
紫光股份、
中科曙光、
华勤技术；算力租赁：
青云科技、
宏景科技、
利通电子、
杰创智能、
协创数据、
航锦科技、
润泽科技、
东阳光、
华策影视、
亿田智能、平治信息、盛视科技、盈峰环境、熙菱信息 关键数据 模型沿用V4系列MoE架构，总参数2840亿、激活参数130亿 Terminal Bench 2.1得分从预览版61.8跃升至82.7 原生支持100万超长上下文与38.4万最大输出；单账号并发上限达2500，为V4-Pro的五倍 缓存未命中输入0.5元/百万tokens、命中缓存输入低至0.02元/百万tokens、输出2元/百万tokens 风险提示： AI模型竞争风险；AI应用竞争风险；AI模型发展不及预期风险。 半导体设备：爱德万FY26Q1业绩验证行业高景气，看好国产测试龙头复制其成长路径 增持（维持） 核心观点 爱德万业绩创新高验证AI需求拉动下GPU、ASIC、高性能DRAM测试设备的高景气；爱德万通过深度绑定英伟达、平台化产品V93000形成全球AI芯片测试壁垒，国产测试龙头长川科技有望复制其成长路径。 投资结论 重点推荐长川科技，建议关注华峰测控、联测仪器、精智达、联动科技。 推荐标的 长川科技（重点推荐）、华峰测控、联测仪器、精智达、联动科技 关键数据 爱德万FY26Q1营收3675亿日元（约152亿元人民币），同比+39%；净利润1748亿日元（约72亿元），同比+94% 毛利率69.5%，同比提升约4.4个百分点 SoC测试收入2596亿日元，同比+35.7%、环比+9.4%，占总收入70.6% 存储测试收入480亿日元，同比+43.3%、环比+30.4%，占总收入13.1% 测试机环节占先进封装总投资额60%-80% 风险提示： 下游扩产速度不及预期；技术研发不及预期。 AI驱动先进与存储需求旺盛，ASML业绩超预期 看好/维持 核心观点 ASML 2026Q2业绩与订单超预期，AI基础设施投资对先进逻辑与DRAM的EUV刚需是核心驱动力；订单能见度延伸至2028年，装机服务收入占比提升将支撑毛利率中枢上移。 投资结论 ASML业绩与指引验证半导体设备高景气，建议关注AI算力与存储扩产驱动的上游设备产业链机会。 推荐标的 未点名个股 关键数据 ASML 2026Q2营业收入约107.0亿美元，同比+21.3%，环比+6.4%；毛利率54.0% Q2系统销售收入约75.3亿美元；装机服务收入约31.7亿美元，环比+3.2亿美元 Low-NA EUV 2026年产能约65台，2027年再提30%、2028年视情况再提30% DUV浸没式2026年约130台，2027年+30%、2028年再研+30% Q3 2026收入指引110-120亿欧元，毛利率指引55%-57% 风险提示： AI产业推进不及预期；产能推进不及预期。 北美四大CSP再上修CapEx，长鑫科技正式登陆科创板——电子行业周报 标配 核心观点 北美四大CSP最新财报营收及利润多数实现双位数以上高增长，资本开支持续高增，AI基建高景气有望延续；长鑫科技登陆科创板，产能中国第一、全球第四，扩产节奏明确，有望加速半导体国产替代。 投资结论 建议逢低关注AI与国产化的结构性机会，重点关注算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷、AIoT、半导体设备/零部件/材料/先进封装等环节。 推荐标的 寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科、源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密、胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正、英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联、乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、新洁能、扬杰科技、东微半导、豪威集团、思特威、格科微、圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等 关键数据 亚马逊Q2营收2006亿美元，同比+20%，净利润626亿美元，同比+245%；2026全年CapEx从2000亿美元上调至2200亿美元 微软FY26Q4营收900亿美元，同比+18%，净利润358亿美元，同比+31%；2027财年CapEx预期调整至1750亿美元 谷歌Q2营收1198亿美元，同比+24%，净利润1122亿美元，同比+298%；2026全年CapEx指引上调至1950-2050亿美元 Meta Q2营收608亿美元，同比+28%；全年CapEx下限上调至1300亿美元 风险提示： 下游需求复苏不及预期；国产替代进程不及预期；AI资本开支不及预期。 全球CSP资本开支上修，长鑫存储LPDDR6量产在即——半导体行业周报 推荐（维持） 核心观点 2026年全球九大CSP总资本支出同比大涨约90%至8867亿美元，2027年进一步扩大至约1.3万亿美元；AI服务器出货年增幅上调至近31%。长鑫存储LPDDR6芯片已基本完成研发验证、接近量产，有望在移动端DRAM市场实现突破。 投资结论 AI基建产业链全面受益，长鑫存储LPDDR6量产在即、移动端DRAM窗口期打开。建议关注长鑫科技、精测电子。 推荐标的 长鑫科技、精测电子 关键数据 2026年全球九大CSP总资本支出同比大涨约90%至8867亿美元 2027年全球九大CSP总资本支出预计约1.3万亿美元，同比+49% 2026年AI服务器出货年增幅从28%上调至近31% 中国大陆CSP（字节跳动、腾讯、阿里、百度）合计同比大涨超80% 长鑫存储LPDDR6芯片速率10667 Mbps，单die容量16Gb 预计2028年底长鑫全球DRAM产能占比有望提升至17%左右 风险提示： AI产业推进不及预期；产能推进不及预期。 AI驱动逻辑、存储、先进封装量检测强度提升，KLAC业绩高增 看好/维持 核心观点 KLA单季度营收、利润均实现较快增长，先进逻辑代工、存储与先进封装量检测强度提升是核心驱动力；半导体量检测收入占比达89%，PCB及元件检测收入同比大增56%。 投资结论 AI基础设施扩张正在先进封装领域驱动新的增长机会，量检测强度提升与装机基数扩张形成双轮驱动，景气度有望持续推进。 推荐标的 未点名个股 关键数据 KLAC单季度营业收入36.6亿美元，同比+15.2%，环比+7.1%；毛利率61.4% 半导体量检测收入32.57亿美元，同比+13%，环比+6%，占总营收89% PCB及元件检测收入2.41亿美元，同比+56%，环比+44% 图形化检测收入7.28亿美元，同比+61% 预计下一季度总营收40.0亿美元±2.0亿美元，按中值环比+9.35% 风险提示： AI产业推进不及预期；产能推进不及预期。 AIDC发电专题报告：缺电逻辑下燃机已开始释放利润，重视0-1的SOFC — 核心观点 三减一增重塑北美电力供需格局：AI机柜出货及单柜功耗提升+PUE冗余配置+并网能力有限构成增量需求，而煤电/核电/老旧燃机退役形成存量缺口。燃机已进入业绩兑现期，SOFC处于0-1产业化突破阶段。 投资结论 燃气轮机方向重点推荐杰瑞股份、万泽股份、中国动力；SOFC方向关注春晖智控、三环集团、振华股份。 推荐标的 杰瑞股份、万泽股份、中国动力、春晖智控、三环集团、振华股份 关键数据 2024-2030年北美AIDC新增电力设备需求累计218GW 三减合计272.5GW：煤电退出86GW+核电退出95GW+老旧燃机退出91.5GW 截至2026Q2，GEV燃机正式积压与锁槽订单合计116GW，同比+115% 西门子能源燃机订单合计87GW，同比+74% 燃机全生命周期度电成本约0.063美元/KWh 风险提示： AI数据中心投资不及预期、国际贸易摩擦、产能爬坡不及预期。 AI应用与互联网传媒 AI智能体多场景延伸，关注端侧AI和应用创新——新消费行业周报 增持（维持） 核心观点 2026年是AI智能体元年，WAIC上企业围绕智能体展开多线探索，产品竞争已从模型本身转向智能体如何真正服务用户；苹果硬件租赁服务与北京智能家居补贴政策构成短期催化。 投资结论 建议关注消费电子与家用电器两大方向，消费电子看好立讯精密、歌尔股份、影石创新，家用电器看好美的集团、海信家电、TCL电子。 推荐标的 立讯精密、歌尔股份、影石创新、美的集团、海信家电、TCL电子 关键数据 WAIC上阶跃星辰STEPX Neo智能体手机、荣耀Robot Phone、努比亚NaviX Ultra三款产品同台展出 联想天禧个人超级智能体已全面登陆旗下AI PC产品 千里科技联合吉利汽车、阶跃星辰研发的汽车超级智能体Eva搭载极氪8X正式亮相 60台智元机器人全面承接展会运营及服务工作 北京市新增10类智能家居产品纳入补贴，按最终售价15%补贴，每件最高1500元 风险提示： 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险。 传媒行业点评报告：AI投入进入回报验证期，云厂商率先兑现增长闭环 增持（维持） 核心观点 云业务加速兑现，AI投入进入回报验证期。最新季度微软、亚马逊和谷歌云收入分别同比增长43%/39%/82%，AWS和谷歌云经营利润率分别达到39%和36%。资本开支持续上修，自由现金流阶段性承压，但云厂商已初步跑通资本开支-算力供给-云收入-利润增长的商业闭环。 投资结论 AI基础设施投入已进入业绩与回报验证阶段，建议关注：1）云收入、积压订单和利润率同步改善的云厂商；2）通过AI提升广告效率的互联网平台；3）受益于云厂商持续扩容的AI基础设施环节，包括算力芯片、服务器、光通信、存储和液冷等。 推荐标的 未点名具体个股 关键数据 微软Azure、亚马逊AWS和谷歌云收入分别同比增长43%、39%、82% AWS和谷歌云经营利润率分别达到39%和36% 微软商业剩余履约义务（RPO）达6780亿美元，同比+84% 当前微软、亚马逊和谷歌均表示需求持续超过可用产能 风险提示： AI算力及企业应用需求不及预期；资本开支扩张及投资回报不及预期；行业竞争加剧及价格下降风险。 社会服务行业双周报（第135期）——AI应用热度扩散，社服板块受益方向梳理 优于大市（维持） 核心观点 AI应用热度从硬件端向应用端扩散，多邻国等纯AI应用标的从底部反弹超50%。社服行业中，教育、会展及出海营销服务、人力资源服务、在线消费平台四大场景存在AI应用落地与商业模式变革机会。 投资结论 总体看好AI对社服行业商业模式的持续改造与赋能，建议配置华住集团-S、亚朵、美团-W、百胜中国、东方甄选、长白山、峨眉山A、丽江股份、中国中免、新东方-S、行动教育、学大教育、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、黄山旅游、首旅酒店等。 推荐标的 华住集团-S、亚朵、美团-W、百胜中国、东方甄选、长白山、峨眉山A、丽江股份、中国中免、新东方-S、行动教育、学大教育、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、黄山旅游、首旅酒店等 关键数据 OpenRouter测算全球AI大模型调用量7月达到年内新高 多邻国等纯AI应用标的从底部反弹超50% 亚朵2025E EPS 12.8元，2026E 15.4元；PE 2025E 18x，2026E 15x 携程集团-S 2025E EPS 24.3元，2026E 27.9元；PE 2025E 13x，2026E 11x 风险提示： AI技术商业化进度不及预期、政策监管变化、市场竞争加剧。 电力、核电与新型储能 中国新型储能发展报告2026（十四五发展总结特刊） — 核心观点 报告由国家能源局等部门联合编著，总结十四五期间我国新型储能实现跨越式发展，装机规模跃居世界第一；技术创新、产业发展、商业模式和应用场景持续突破，十五五规划建议进一步明确提出大力发展新型储能。 投资结论 原文为政策/产业总结报告，未给出股票投资结论。 推荐标的 未点名个股 关键数据 与十三五末相比，我国新型储能装机增长超30倍，占全球总装机比例超过40% 截至2025年底，我国新型储能装机达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较2024年底增长约84% 2025年全国新型储能利用小时数达1195小时，比2024年提升近300小时 风险提示： 原文为政策/产业报告，未列专门投资风险提示。 8台核电机组核准，可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行 增持（维持） 核心观点 国务院一次性核准8台核电机组，核电发展节奏确定；可再生能源消费最低比重目标及消纳责任权重制度8月1日正式施行，新能源全面入市预期强化；电改深化将推动电力资产价值重估。 投资结论 绿电消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，建议超配电力板块，重点布局核电、水电、火电转型及绿电运营龙头。 推荐标的 绿电：龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保；火电：华能国际H、华电国际H；水电：长江电力；核电：中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H 关键数据 2026年7月31日国务院常务会议核准4个核电项目、8台新机组 2026年1-6月全社会用电量5.09万亿千瓦时，同比+5.3% 火电/水电/核电/风电/光伏同比分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3% 2026年1-6月光伏新增装机7207万千瓦，同比-66.0% 2026年7月全国平均电网代购电价同比下降12.3% 风险提示： 需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期。 2026年上半年电化学储能电站行业统计数据 — 核心观点 该文件为中电联与国家电化学储能电站安全监测信息平台联合发布的行业统计报告，系统呈现2026年上半年我国电化学储能电站在装机、电量、能效、可靠性及对标等方面的运行情况。 投资结论 原文抽取范围未含具体统计数据页，报告本身为统计资料，无投资结论。 推荐标的 未点名个股 关键数据 报告编制获国家电网、南方电网、中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、中国长江三峡集团等24家企业成员单位支持 风险提示： 报告未列投资风险提示项。 核电核准常态化推进，产业链景气持续回升 领先大市（维持） 核心观点 7月31日国常会核准4厂址共8台核电机组，延续2022年以来每年8-10台常态化核准节奏，为十五五1.1亿千瓦核电装机目标储备项目；核电规模化、常态化建设趋势确认，设备厂商订单进入兑现期。 投资结论 核电产业链景气上行，建议沿设备交付、运营建设、天然铀资源、四代堆与聚变四条主线布局。 推荐标的 核电设备：中核科技、东方电气、应流股份、江苏神通、浙富控股、久立特材等；运营建设：中国核电、中国广核、中国核建、中岩大地等；天然铀：中国铀业、中广核矿业、万里石等；四代堆与聚变：合锻智能、佳电股份、联创光电、王子新材等 关键数据 本次核准涉及4个厂址、8台机组，包括2台国和一号、6台华龙一号 十四五期间我国新核准建设核电机组46台、新增装机5450万千瓦 国和一号单机额定功率约150万千瓦，单台年发电量可达114亿千瓦时 单台国产百万千瓦三代核电机组投资额约200亿元；1700亿元直接投资可带动产业链总产出约5000亿元 风险提示： 政策落地不及预期、核电投资不及预期、行业竞争加剧。 周期与资源 化工行业周报20260802：国际原油、环氧丙烷价格下跌，有机硅价格上涨 强于大市 核心观点 本周化工品价格涨跌互现，国际原油、环氧丙烷价格下行，有机硅价格触底回升。8月重点关注中报行情、中国新供稀土及下游需求旺盛带来的涨价行情，尤其电子材料、染料、长丝等子行业企稳修复。 投资结论 看好行业景气度好转背景下的估值修复，建议逢低关注供需格局持续改善的细分领域；8月金股关注安集科技、巨化股份。 推荐标的 中国石化、中国石油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、恒力石化、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等 关键数据 本周跟踪的100个化工品种中，38个产品均价环比上涨，36个下跌，26个持平 WTI原油期货价格收于84.67美元/桶，周跌幅5.20%；布伦特原油收于90.12美元/桶，周跌幅6.88% 有机硅DMC价格1.23万元/吨，较上周上涨6.72% SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.59倍，处于历史23.2%分位数；市净率2.20倍，处于历史10.88%分位数 风险提示： 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 经济逆周期调节和向新带来行业新机遇 看好/维持 核心观点 7月30日政治局会议明确向新主调和加大逆周期调节力度，AI产业链、新基建（六张网）和两重两新政策将释放新需求；传统建材行业长期处于景气低位，反内卷政策叠加逆周期调节有望推动供需再平衡与估值修复。 投资结论 下半年沿两条主线布局建材：一是AI产业链新需求拉动的电子布、金刚石散热材料、玻璃基板等新方向；二是受益于反内卷和逆周期调节的存量龙头及两重项目相关公司。 推荐标的 未点名个股（报告提及关注方向但未给出具体股票名称） 关键数据 2026年上半年高技术产业固定资产投资同比增长4.60% 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资同比增长24.7% 2026年地方专项债发行额度为2.07万亿元，占全年发行限额的47.08% 2026年7月两重项目清单安排超长期国债8000亿元，用于1417个项目 上半年集成电路产量同比增长23.10%，工业机器人产量同比增长28% 风险提示： 政策落地节奏和力度的不确定性、行业供给端优化速度低于预期。 日耗增加库存去化，旺季刚需延续煤价韧性 看好 核心观点 本周A股风格切换，煤炭板块跑赢指数；动力煤在产地安监、月末检修导致供应收紧及港口去库支撑下维持高位僵持，炼焦煤优质主焦煤因供给紧缺价格支撑偏强，整体煤价韧性延续。 投资结论 旺季刚需支撑煤价高位运行，建议关注煤炭板块在风格轮动中的相对收益机会，优先配置具备资源禀赋优势的优质煤企。 推荐标的 未点名个股（报告仅列当周涨幅最大个股：大有能源、中煤能源、冀中能源，非投资推荐） 关键数据 本周煤炭指数周收涨3.27%，报3148.07点，跑赢沪深300约0.62个百分点 本周29家煤炭上市公司普遍上涨，涨幅前三为大有能源11.46%、中煤能源9.01%、冀中能源6.9% 截至7月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为825元/吨，同比+25.0% 2026年7月动力煤均价为814元/吨，同比2025年7月上涨176元/吨 风险提示： 终端需求大幅回落、板块轮动加快、板块突发利空。 消费、白酒与零售 政策红利加速释放，海外市场拓展升级——美容护理行业周报 推荐（维持） 核心观点 近期行业政策与产业事件密集落地：艾伯维乌帕替尼获批欧盟新适应症；国家药监局发布化妆品注册备案八项优化措施；巨兴医学联合光丽-KY、禾丽医美拓展越南市场。皮肤科学向靶向治疗延伸、化妆品注册备案政策优化将加速新品上市与原料创新。 投资结论 维持美容护理行业推荐评级，重点关注依托核心原料构筑上游壁垒、聚焦敏感肌专业赛道、把握线上渠道红利、沉淀老牌底蕴转型及立足母婴特色个护的企业。 推荐标的 华熙生物、巨子生物、贝泰妮、珀莱雅、上美股份、丸美生物、上海家化、润本股份 关键数据 2026年7月29日，国家药监局发布《化妆品注册备案八项优化措施》 巨兴医学与禾丽医美旗下越南HR07 Beauty Clinic签订合作备忘录，三年布局200家合作据点，整体合作商机逾3亿元 丸美生物2026E/2027E/2028E EPS预测分别为1.44/1.97/1.18元，对应PE为15.9/11.7/24.3倍 风险提示： 技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；医美消费不及预期。 2026年中国文具行业研究报告——从功能刚需到情绪载体，存量时代的精耕突围 — 核心观点 中国文具行业已迈入存量博弈、精耕突围阶段，增长驱动力从人口红利转向教育刚需、消费升级与海外需求共振；未来增量来自集中度提升、IP文创深化、渠道融合及出海与ESG合规四大主线。 投资结论 关注能够在存量市场中通过品牌化、IP化、全渠道和全球化实现份额提升的头部文具企业，尤其布局谷子经济、兴趣电商与东南亚出海的公司。 推荐标的 未点名个股 关键数据 中国文具行业市场规模由2019年的712亿元增至2024年的1322亿元 预计2025年突破1500亿元，2026年接近1600亿元，五年复合增速约13% 2024年全球文具市场规模约1590亿美元，预计2030年达2131亿美元，CAGR约5% 行业CR5仅31.2%；泛娱乐文具CAGR超26%；谷子经济市场规模迈向3000亿元 风险提示： 需求收缩、合规成本上升、中小产能出清速度及海外市场拓展不确定性。 26Q2基金持仓分析：板块全面转向低配，白酒仓位大幅回落 买入（维持） 核心观点 2026年二季度基金大幅减仓食品饮料，板块重仓占比环比下滑2.4个百分点至1.5%，行业由超配转为低配；白酒是主要减仓方向，茅台、五粮液、汾酒、老窖四大龙头仓位显著下滑。当前白酒板块估值已下探至历史低位，机构持仓处于低配水平。 投资结论 白酒板块处于筑底窗口，建议从中长期视角以EPS×PE定价，优选具备差异化竞争优势、渠道控制力强的禀赋型酒企；大众品建议关注龙头及符合健康化、功能性、质价比趋势的个股。 推荐标的 白酒：禀赋型酒企；大众品：海天味业、安琪酵母、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙；高股息：安井食品、颐海国际、天味食品 关键数据 26Q2食品饮料板块重仓占比环比下滑2.4个百分点至1.5% 白酒板块仓位大幅回落，茅台、五粮液、汾酒、老窖四大龙头重仓比例显著下滑 仅伊利股份实现仓位小幅提升 A股高分红公司股息率多在3%以上，港股龙头普遍高于5% 风险提示： 宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题。 生产1kg猫粮要花多少钱，能赚多少钱——从成本、费用测算企业盈利能力与投资回报 推荐（维持） 核心观点 主粮是养宠过程中的刚性消费。报告按冻干粮/烘焙粮/膨化粮三大品类测算原材料投入与加工成本，并测算期间费用、不同渠道销售价格与净利润，最后用杜邦分析法估算投资回报水平。 投资结论 不同工艺路线和不同销售渠道的组合对企业ROE影响显著，销售费用管控是关键变量之一。 推荐标的 未点名个股（行业深度方法论研究） 关键数据 核心公式：ROE = 净利率 × 资产周转率 × 财务杠杆 出厂成本 = 原材料成本 + 加工成本 产品分类：冻干粮、烘焙粮、膨化粮三大品类 渠道分类：传统电商、内容电商、线下渠道、私域渠道四类销售模式 风险提示： 原文抽取范围未含独立风险提示章节。 金融地产与交通 房地产行业第31周周报（2026年7月25日-7月31日） 强于大市 核心观点 第31周47城新房成交面积270.7万平，环比+28.9%，同比-2.6%，同比降幅收窄；23城二手房成交面积220.8万平，环比由正转负、同比涨幅收窄。政治局会议强调稳定房地产市场，后续财政与货币政策有望延续宽松。 投资结论 8月楼市将延续传统淡季表现，四季度开始销售有望回稳；建议关注基本面稳定且能够保持或继续提升的房企、运营能力较强的物管公司，以及布局高能级城市且业态偏高端的商业地产公司。 推荐标的 保利置业集团、华润置地、中国金茂、建发国际集团、滨江集团、绿城中国、新城控股、我爱我家、华润万象生活、太古地产 关键数据 第31周47城新房成交面积270.7万平，环比+28.9%，同比-2.6% 第31周23城二手房成交面积220.8万平，同比+9.5% 截至8月31周，去化周期为10.1个月，同比下降3.0个月 土地溢价率为6.1%，环比上升2.1个百分点 第31周房地产行业国内债券总发行量63.4亿元，同比-63.1% 风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 非银行业周报（2026年第二十七）——并购催化与业绩共振，把握行业高质量发展主线 增持（维持） 核心观点 本周非银指数+1.10%，证券板块涨0.60%跑赢沪深300约1.92个百分点。核心催化是东方证券发布重大资产重组草案，拟以251.2亿元收购上海证券100%股权，系上海地方国资金融资源整合的重要实践。 投资结论 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业集中度、形成规模效应。建议关注有潜在并购可能性的标的以及头部券商如中信证券、华泰证券。 推荐标的 中信证券、华泰证券 关键数据 本周非银（申万）指数+1.10%，券商II指数+0.60% 东方证券拟以251.2亿元对价收购上海证券100%股权 上半年保险业原保费收入3.86万亿元，同比+3.25% 信达证券2026年中报：营收24.35亿元（同比+19.53%），归母净利润10.25亿元（同比+24.35%） 东兴证券2026年中报：营收25.06亿元（同比+11.4%），归母净利润10.25亿元（同比+25.13%） 风险提示： 行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动。 聚焦五大协同，两地互联互通再升级 买入（维持） 核心观点 8月3日证监会主席吴清在香港出席人民币国债期货上市仪式，提出五方面深化两地资本市场双向务实合作。2024年以来已有270余家内地企业完成备案赴港上市、融资超6500亿元；5年期人民币国债期货在港推出，国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元。 投资结论 监管层持续释放深化互联互通政策红利，将提高两地资本市场活跃度、丰富产品供给、提升中国资产的全球配置价值。当前证券板块PB/PE为1.2x/16x，多家券商发布中报业绩预增，维持买入评级。 推荐标的 未点名具体个股（表述为优质券商） 关键数据 2024年以来已有270余家内地企业完成备案赴港上市，融资超6500亿元 国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元 沪深港通双向股票市值覆盖率均已超90% 内地企业在港上市公司市值和成交金额占比分别已达八成、九成 当前证券板块PB估值1.2x、PE估值16x 风险提示： 宏观经济失速；权益市场活跃度大幅下行；政策实施进度及效果不及预期。 2026年收费公路行业分析 — 核心观点 高速公路是我国交通运输体系中占据主导地位的重要基础设施，目前路网区域分化特征显著，东部地区路网已基本成型，未来建设重心聚焦西部。样本企业近三年通行费收入波动下降，多元业务形成支撑，但盈利能力弱化，债务规模持续增长、负担较重。 投资结论 本文为联合资信行业信用分析报告，不含证券投资建议。样本企业整体经营获现能力较强且能获得政府持续支持，但对存量债务规模较大/路产效益较低的企业需关注偿债能力。 推荐标的 未点名个股 关键数据 2025年底全国高速公路通车里程19.94万公里，较上年末增加0.87万公里 高速公路通车里程占公路总里程的3.6% 2025年末东部/中部/西部地区收费公路通车里程约占全国总量26%/23%/43% 广东、云南、四川、广西、河南五省收费公路通车里程均已突破1万公里 风险提示： 高速公路车流量波动及通行费收入下降风险；债务负担较重、偿债能力偏弱风险；部分企业往来款较多导致的回款风险。 产业与机构观察 生成式人工智能应用实战（慕课版）第1章：AI与AIGC概述 — 核心观点 该素材为高校教材/慕课讲义，由北航与清华大学团队联合编写，面向零基础读者科普AI与AIGC概念，介绍感知、学习、推理、决策四大能力及日常应用案例；内容侧重知识普及与图书推广，不涉及行业投资分析。 投资结论 原文抽取范围未含结论章节，该素材非研报。 推荐标的 未点名个股 关键数据 原文未提供投资相关数据 风险提示： 无 X光照片：西班牙化学行业快照2026 — 核心观点 原文抽取范围未含结论章节。从已抽取页面看，该报告为西班牙化工行业年度概览类材料，展示了化学工业中的温室气体排放趋势，反映行业能源转型与气候变化进程。 投资结论 原文抽取范围未含结论章节，无法提炼操作性投资结论。 推荐标的 未点名个股 关键数据 2005-2024年西班牙化学工业过程温室气体排放由6230 kt CO2当量降至3160 kt CO2当量，降幅49.3% 风险提示： 原文抽取范围未含结论章节。 免责声明：本清单各种研报仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。