📋 全文总结 本次电话会议是开源证券消费团队对8月消费板块的联合展望。核心结论为： 消费板块正处于估值底、筹码底、业绩底三重叠加的底部区间，具备极高的配置价值。 7月以来消费板块逆势走强，既有科技回调后资金轮动的因素，也有基本面边际改善的支撑——社零数据超预期（烟酒类增长12%）、茅台提价稳定行业价盘 \n \n 全文总结 \n 本次电话会议是开源证券消费团队对8月消费板块的联合展望。核心结论为：消费板块正处于估值底、筹码底、业绩底三重叠加的底部区间，具备极高的配置价值。 7月以来消费板块逆势走强，既有科技回调后资金轮动的因素，也有基本面边际改善的支撑——社零数据超预期（烟酒类增长12%）、 茅台 提价稳定行业价盘、公募持仓降至历史冰点（主动权益仅1.5%），筹码出清充分，任何边际利好都可能触发资金回补。 \n 各行业核心观点如下： \n \n 食品饮料（张宇光）：板块三重底部叠加，6月社零超预期且 茅台 提价验证高端消费韧性。白酒处于磨底中期，库存从高位降至中高位，报表拐点有望在下半年出现，建议配置龙头（ 茅台 、 老窖 、 汾酒 ）。乳制品产业反转趋势确立，原奶价格上行，供给收缩叠加需求释放，推荐上游牧业及中游 伊利 。大众品关注健康食品升级（
西麦食品 、
安琪酵母 ）及餐饮回暖（ 海天 、中炬、安井）。 \n 家电轻工（李宁）：科技资金回流后，看好两条主线——防御属性的大白马（ 美的 、TCL 电子 、海信系）和弹性标的（出海占比高的
石头科技 、
九号公司 、
安克创新 ）。出海方向受汇率和关税负面因素减弱，下半年基数低，业绩有望拐点向上。 \n 海外消费（褚敏）：中概和港股估值处于历史最低分位，大票（阿里、腾讯、美团、 京东 ）利润端恢复，云业务超预期。教育板块（新东方、好 未来 、中国东方教育）业绩强劲，预收款双位数增长。小票估值更低（5-10倍），增速30%-70%，流动性宽松后弹性大。牙科板块（现代牙科、时代天使）受益银发经济和国产替代出海。 \n 商社（黄东鹏）：中报业绩正向验证角度推荐跨境电商（ 华泰 一板、
吉宏股份 、
华凯易佰 ），库存周期见底、关税压力缓解，行业迈入品牌化及AI赋能新周期。美妆关注中报优秀标的（
珀莱雅 、润百颜、
华熙生物 ），三季度大单品迭代及并购增厚利润。医美客流回升，推荐
锦波生物 、
朗姿股份 。黄金珠宝方面，老铺黄金二季度见底，三季度销售回暖，
潮宏基 估值10倍，有望成为行业业绩最好的公司。 \n 传媒（张光照）：游戏板块估值历史底部，暑期旺季叠加新品周期，受益AI多模态（C Dances 2.5）赋能，推荐
世纪华通 、心动公司、
巨人网络 、
恺英网络 。影视板块AI剧成本大幅下降，市场规模有望超400亿，推荐IP储备丰富的公司（
捷成股份 、
中文在线 ），以及AI视频模型受益标的（快手）。暑期电影票房超预期，重点关注
中国电影 。 \n 医药（李友义）：创新药产业链基本面向上，BD出海持续活跃，推荐 药明 、 药明 生物、 药明 合联。临床前CRO板块高景气，猴子价格翻倍，推荐
昭衍新药 。手套赛道龙头
英科医疗 估值便宜、业绩持续兑现。创新药方面，石药集团主业企稳、管线丰富，信达生物、康诺亚值得关注。 \n 轻工纺服（郭斌）：推荐
顾家家居 （民建龙头，收入恢复增长，高分红），
登康口腔 （C端品牌，市占率提升，20%复合增长），跨境电商
恒林股份 、
致欧科技 （收入增速50%+，估值10倍出头），以及科技转型标的
华立股份 （半导体设备+光通信，60亿市值被低估）。 \n 农业 （陈雪丽）：7月 农业 板块上涨9.7%，跑赢大盘。猪价反弹结束，行业全面亏损，能繁母猪去化加速，预计明年二季度迎来周期反转，建议积极布局生猪养殖。厄尔尼诺现象或成150年最强，三季度是
农产品天气炒作关键窗口，关注种植、种子板块。 \n \n 会议实录 \n 大家好，我是开源证券食品饮料研究员张宇光，欢迎大家参加我们开元证券大消费团队组织的8月消费联合电话会议。近期消费行业在市场上表现非常好，科技回调后消费板块承接了一部分资金行业轮动的需求。消费的持续性如何？基本面如何演绎？如何展望8月份的投资机会？今晚我们邀请了各消费行业的首席分析师来解读最新观点。 \n 首先，我代表食品饮料行业做最新汇报。最近很多领导也在和我聊板块的持续性以及市场再平衡下的布局方向。我们的结论很清晰：食品饮料现在处在估值底、筹码底、业绩底三重叠加的底部，配置价值非常高。 \n 食品饮料板块这两周逆势走强，首先是科技回调后资金避险轮动的结果。但也不仅仅是资金 驱动 ——如果单纯是资金避险，行情可能不会特别长，短暂几天就结束了。这一轮在资金避险需求的基础上，还有基本面的催化。7月份公布的6月社零数据大幅超预期，整体涨了一个点，其中烟酒类有12个点的涨幅，增速亮眼。这说明消费需求在边际上改善，消费者信心在逐渐修复，市场叙事从消费降级开始向消费复苏演变。第二个催化是 茅台 提价——之前 茅台 是五六年提一次，现在是半年提两次。 茅台 提价不单是公司的事情，更是对整个白酒行业价盘体系稳定的一次促进，可以说是定海神针，使得整个行业价盘有了托底，同时验证了高端消费的韧性。所以我们认为，这波行情是以资金避险 驱动 为主，基本面辅助共同 驱动 的整体行情。 \n 还有一个关键因素：筹码结构。二季度公募基金食品饮料持仓降到了近年来的历史低点。我们每个季度都做基金持仓报告，每次发现食品饮料仓位创新低——二季度在一季度基础上又下滑了接近一半，主动权益持仓已下滑到1.5%，比2018年贸易战最悲观时和2020年初疫情初期都要低。这意味着板块里该卖的都卖了，筹码出清非常充分，抛压已经没有了。从交易层面看，下行空间有限，上行有弹性，任何边际利好都可能触发资金回补。比如乳制品由于散奶和合同奶价格上涨，当天 伊利 大涨6个点。现在的情况就是边际利好，市场都会把它当成买入理由，配置性资金的布局窗口已经打开。从历史经验看，每次持仓到低位时，都是板块的底部区间。 \n 白酒方面，目前处于明显的磨底阶段，可能处在磨底阶段的中期。三个判断依据：第一， 茅台 提价稳住了行业价盘，塔尖不再往下压，价格体系有了支撑。第二，去库存进行了快两年，库存从高位降到中高位，部分龙头如茅五已经很低了。需要注意的是，现在库存月数高不意味着酒企还在持续压库存，只是流速变慢导致库存月数显高。从去年下半年开始，多数酒企不再盲目压货，以牺牲报表业绩为代价置换渠道库存良性发展，所以去年下半年很多酒企报表大幅下滑。从这个角度看，库存已经慢慢改善，酒企报表风险持续释放。我们预计二季度酒企下滑幅度可能收窄，在低基数作用下，下半年很多酒企报表增速大概率能转正或更好看，行业报表拐点基本能看到。但白酒行业总量增长逻辑不强，更多是结构性分化——高端强、次高端弱，龙头强、长尾品牌弱。建议配置龙头，选择壁垒高、业绩确定性强、股息率有吸引力的企业，最好的是 茅台 ，其次 老窖 、 汾酒 也可以关注。 \n 大众品方面，乳制品要单独细说，这是目前大众品里能看清楚、有产业反转趋势的子行业，在食品饮料里胜率很高。原奶价格已经出现上行，散奶往上涨，合同奶也在跟进。虽然有天气炎热导致 北方 奶牛应激、短期产量下降的因素，但全产业链都在感知供需格局变化。核心逻辑有两个：从供给端看，多年下行周期中，中小牧场大量退出，规模化牧场也在收缩，奶牛存栏量持续下降。奶牛单产已提升到一头约12吨，再往上提升空间有限，速度会变慢，但存栏量还在往下走，生鲜乳供给可能处在一个收缩的情况。从需求端看，乳制品深加工产能逐渐释放，奶酪、乳清蛋白、淡奶油等产能释放后进一步推升对原奶的需求。所以，供给持续收缩叠加需求释放，奶价趋势性看得很清楚。验证信号也很明确，现代牧业、优然牧业上半年已发布业绩预告，扭亏为盈，时间点早于预期。建议重点配置上游牧业，弹性最大、估值便宜；中游的 伊利 也是好标的。 \n 其他大众品建议沿两条线看：一是健康食品消费升级，持续贯穿行业，比如燕麦等谷物健康食品、低糖食品、功能性食品增长很快。二是逐步验证餐饮行业是否回暖，如果在去年低基数上能看到餐饮不错增速，调味品和速冻两条线都会起来。重点关注 西麦食品 、 安琪酵母 、 海天 、
中炬高新 、
安井食品 等。 \n 总结来看，板块是三重底部叠加，6月社零超预期和 茅台 提价是重要催化，筹码出清提供了安全边际，白酒磨底待验证，原奶周期反转确立，化妆品也有健康食品主线机会。建议从防御性配置转为积极配置，优先配置白酒龙头和牧场、乳制品标的，同时布局大众品优质龙头。我的汇报就到这里，谢谢大家。 \n 感谢光哥。下面有请家电轻工首席李宁汇报观点。 \n 大家晚上好，我是开源家电李宁。我们看好消费板块，之前路演中多次提到，消费这边的机会要等到科技资金回流。最近看到科技资金回流，我们有几个思路。第一个是偏防御属性的，一些资金在科技上获得收益后回来买消费，第一目的是防御。推荐大白电公司，包括 美的 、TCL 电子 、TCL科技、海信系两家公司（
海信视像 和
海信家电 ）。这些公司短期估值不贵，都有不错的分红，中长期逻辑够硬。第二个思路是追求弹性，推荐外销占比高的公司，出海方向有很多有成长性的细分赛道，收入增速非常不错。对出口有影响的汇率、关税等负面因素，在二季度后逐渐消除或减弱。挑选了增长快、以外销为主的公司，包括 石头科技 、 九号公司 、 安克创新 、
涛涛车业 、
绿联科技 等。这些标的去年下半年基数相对较低，业绩将迎来拐点。我们这边个股逻辑更多一些，行业性机会主要看大家电，出海以个股逻辑为主。详细情况欢迎私下交流。谢谢。 \n 谢谢李总。下面有请海外首席褚敏汇报观点。 \n 各位同学大家晚上好。在日韩和美股回调过程中，为中概和港股带来了较强流动性。从估值水平看，处于历史最低分位，很多大票释放出了非常强劲的业绩。后续在流动性进一步缓解下，小票随着中报业绩释放也会有较强表现。 \n 从标的来看，大票方面，认为阿里、腾讯具有较强投资价值。云业务全球超预期，利润率往上走；外卖补贴收紧下， 京东 、阿里、美团利润端都有一定恢复，前期估值非常低。教育公司释放出强劲业绩，无论A股还是美股的新东方、好 未来 ，都具有较好投资价值，预计新东方今年有7亿美金利润，东方甄选处于爆发期。教育是预收款商业模式，三季度预收款有双位数以上增长，东方甄选线上高双位数增长，可给到20倍市值，目前只有90多亿美金，还有四五十的空间。好 未来 也是。中国东方教育极度低估，预计今年收入端10个点增长，利润端20个点增长，股息率10个点以上，具有较好配置价值。赤子城科技、美图公司收入30%以上增长，利润40%以上增长，估值只有10倍左右。小票估值更低，只有七八倍甚至四五倍，增速有六七十甚至四五十。美丽田园健康全年利润增速30%以上，目前7倍估值；万物新生70%利润增长，目前8-9倍估值；屈臣氏、八马茶业全年30-60%利润增长，目前估值5倍左右。后面随着流动性宽松，都有较大弹性。 \n 牙科方面，写了深度报告。周五时代天使发布中报预告，收入三四十增长，利润六十多增长。牙科行业属于银发经济，中国企业在全球化过程中，国内国产替代、海外加速出海，有产业集群效应。现代牙科、时代天使，我们认为都有40%以上空间。谢谢。 \n 好的，谢谢褚敏总。下面有请商社首席黄东鹏分享观点。 \n 感谢光总介绍。各位投资者朋友晚上好，我是商社分析师洪志鹏。最近市场风格变动，消费情绪有所回暖。8月是中期业绩期，我们顺着中报业绩正向验证的角度，给大家汇报几个板块和公司。 \n 首先看好跨境电商。本周我们发布了跨境电商专题报告，关注行业几个维度的积极改善：一是去年四季度开始的库存周期见底，会在相关公司减值压力和毛利率等维度体现盈利修复；二是今年二季度关税压力同比大幅缓解，部分企业已收到关税返还。从上半年盈利或中报看，相关公司利润端有明确修复弹性。长期看，行业持续做品牌化升级和AI赋能，从低价铺货模式转向以品牌为核心的高质量发展。行业IPO节奏在明显提速，创业板、北交所、港交所都能看到一系列公司推进上市进程。推荐 华泰 一板、 吉宏股份 、 华凯易佰 ，具备品牌势能、供应链和技术优势。也建议关注即将上市的新股新颖，以桥梁快板模式夯实电商底盘， 未来 以1T+3T双模式协同发力，向全品类综合电商平台升级。下周会有专题会议详细拆解。 \n 第二个重点更新美妆。经历上半年长期调整后，美妆板块估值处于低位，配置性价比高。资金风格切换背景下，看好围绕功效、高端、情绪红利等关键词的细分公司。7月以来板块活跃度提升。建议聚焦几个方向：一是中报业绩优秀的标的，推荐润百颜，上半年100%-102%增长，战略品牌持续高增，品牌回归，持续收并购高景气赛道标的，明年有望维持较好增速。二是三季度七八月份有好表现的，推荐 珀莱雅 ，三季度核心大单品红宝石面霜迭代，加上可能的促销，对GMV有明显带动，并购品牌花枝小对利润端有增厚。还有估值相对低的 华熙生物 ，也会有较好终端表现。医美方面，从核心渠道反馈看，7月以来客流整体回升，板块关注度和情绪比较活跃，产品获批和审批进程持续加速。建议重点关注两个标的： 锦波生物 ，在17型胶原蛋白上商业化布局和进度方面有提速更新；机构端龙头 朗姿股份 ，受益医美景气度提升和作为头部机构在产业话语权的提升。 \n 最后讲黄金珠宝。核心标的老铺黄金发布业绩预告，低于预期。核心原因是二季度金价大幅回落下，公司前期坚持较高定价，导致部分价格敏感型客群流失。但从好的方面看，二季度完成了极端环境下的经营压力测试，基本面或销售角度，二季度就是见底状态。三季度7月以来，从北京SKP活动和七夕活动渠道反馈看，终端已开始明显恢复，7月活动情况比4月SKP活动有好几个点的提升。建议关注后续情况。长期看，老铺在产品端多维度升级、二季度以来国内高端商场位置升级、顾客服务体系完善等方面，都是提升品牌势能和竞争力的有利措施，短期被销售数据掩盖，但长期仍看好。股价因业绩不及预期明显下跌，目前价格已相对便宜，三季度如果看到销售向好迹象，会有正向催化。珠宝方面首推 潮宏基 ，二季度终端数据明显回暖，有望成为行业业绩最好的公司，目前10倍估值，结合在高端商场、高净值人群、高端产品等方面提升，有望重塑市场认知。综上， 潮宏基 在这个位置有性价比，老铺也有配置价值。 \n 时间有限，重点汇报了中报有正向验证的跨境电商、化妆品医美、黄金珠宝等赛道和公司，详细需求欢迎联系开源商社团队。谢谢。 \n 谢谢黄总。下面有请传媒首席张光照讲观点。 \n 好的，谢谢光总。我汇报传媒互联网8月份观点。从消费角度，传媒互联网是科技和消费的结合。游戏影视领域既属于AI应用，也具备消费属性。随着消费贝塔走强，我们认为有较强估值修复机会，上半年调整非常多，目前对应2027年看是历史底部估值区域。暑期是消费旺季，数据边际向上。建议投资者积极布局游戏和影视板块。 \n 游戏方面，除了估值历史底部和消费贝塔走强，从上周五到今天的ChinaJoy展会也能看到，游戏产业景气趋势持续向上。老产品通过运营活动焕发新机，2023年以来版号发放数量非常丰富，最近几个月还在提升。上市公司手上储备了丰富版号，展会展示了后续代上线游戏的最新研发进展和试玩，新品周期有望再次推动业绩向上。今年暑期新品相对去年少一些，但从下半年年底到明年看，手上筹备的游戏非常丰富，新品周期在路上。游戏也是多模态AI应用的重要方向，最近C Dances 2.5视频生成模型非常惊艳，国产模型能力不断提升，将持续赋能游戏研发和玩法丰富性。世界模型迭代升级，对3D游戏生成和原生AI游戏生成将得到应用和落地。从长期看，游戏持续受益多模态和世界模型、物理AI落地，商业化前景广阔。建议积极布局游戏板块，重点关注老产品稳定、后续新品有弹性的公司，以及AI模型应用积极的游戏公司。重点推荐 世纪华通 、心动公司、 巨人网络 、 恺英网络 。 \n 影视方面，C Dances 2.5直接推动AI剧发展，包括AI短剧、慢剧，甚至AI长剧和电影。在AI视频模型迭代下，AI剧质量大幅提升，在很多层面让人难以辨别，与真人剧在剧情、表演、画面等方面非常接近，但制作成本大幅压缩，周期缩短，有望带来各种题材丰富的AI剧集内容供给。AI短剧今年有望超过400亿规模，第三方机构给出的市场规模在不断上调，赛道在超预期增长。 未来 AI剧不局限于短剧慢剧，还包括长剧和电影，有望随多模态模型能力提升快速扩容。头部影视IP公司，基于IP储备和剧集短剧流量渠道推广优势，在AI时代将进一步放大，建议积极布局。重点推荐 捷成股份 、 中文在线 等。多模态模型本身作为卖水人角色，C Dances、快手可灵等AI视频生成模型，有望推动Token消耗和收入持续高增。快手是重点推荐标的。 \n 电影方面，暑期电影票房表现超预期。市场预期并不充分，但暑期已有《功夫女足》、《八仙》动画电影等高口碑作品取得好票房。进口电影方面，即将于8月14 日上 映的《奥德赛》在国内开启点映，从7月31日到8月2日，点映在上海北京等一线城市IMAX一票难求，体现观众对名导演头部电影有强烈观影需求。下周8月8-9日IMAX点映售票情况也非常火爆，正式上映后值得期待。暑期电影票房表现可能比预期好，有国产动画电影突出表现，也有进口电影更值得期待。建议积极关注暑期电影表现，核心受益标的是 中国电影 。以上就是传媒互联网的观点，再次感谢各位投资者。 \n 好的，谢谢张总。下面有请医药首席李友义分享观点。 \n 感谢光总介绍。我是开源医药研究员李友义，汇报医药板块观点和推荐方向。7月医药政策没有太大变化，第12批国家集采落地，延续之前政策方针，优化药品集采，保证药品质量前提下寻求合理价格，不是一味杀价，延续了政府一贯性。创新药出海方面，7月有较多BD交易落地，包括科伦博泰与默沙东合作等，BD出海热情高涨，延续加速向上态势，创新药行业基本面没有问题。 \n 业绩期建议重点关注创新药产业链。龙头 药明 、 药明 生物、 药明 合联业绩应该不错。二线 康龙化成 、 凯莱英 也发了业绩预告，前台保持加速增长。临床前CRO板块是我们一直推荐的，猴子价格从2025年初到2025年底翻了一倍，现在还在涨，基本到20万一只，背后演绎的是国内内需CRO高景气。临床前公司签单保持大几十或翻倍以上增长，增速亮眼，业绩陆续兑现。当前重点推荐 昭衍新药 ，至少还有50%以上空间，签单和业绩都是上升状态。临床前整个板块建议重点配置。 \n 二季度找板块性业绩不错的，创新药产业链是首选。 药明 线下都可以直接买，估值非常便宜； 药明 生物明年业绩确定加速，基本是送钱机会。临床前CRO如 昭衍新药 ，依然非常有性价比。 \n 手套赛道方面，上周 英科医疗 发了业绩预告，业绩非常亮眼。手套赛道除了 英科医疗 ，我们强烈推荐，当前估值便宜，业绩持续出来，手套价格稳住。 英科医疗 是手套赛道龙头，估值便宜，重点推荐。 \n 创新药方面，BD持续高景气。 未来 两个月有较多行业会议，包括世界肺癌大会、ESMO等，国内有非常多的管线资产会在会上有数据更新。当前看好石药集团，主业企稳向上，上周发了业绩预告，主业恢复10个多点正增长。公司有非常多的潜力管线，包括AI平台、核酸、CAR-T、ADC，以及IL-15、PD-1/VEGF等，不管平台技术还是单点管线，都有非常大潜力。石药集团是强烈推荐的机会。信达生物预计销售非常不错，上半年业绩值得期待。康诺亚发了业绩预告，销售收入非常亮眼，后续有ADC资产与默克合作，临床达到终点，后续有里程碑和销售分成兑现，早期管线也有出海潜力。 \n 总的来说，医药板块基本面向上，有业绩，业绩期有实打实业绩支撑。手套等细分赛道也是核心推荐领域。时间有限，汇报比较简洁，8点我们有医疗组团队汇报，会展开详细观点和标的，欢迎大家参加。谢谢。 \n 好的，谢谢李总。下面有请轻纺首席郭斌分享观点。 \n 各位投资者晚上好，我是开源证券轻工纺服行业分析师郭斌。7月份市场从前期极致风格进入再平衡过程，有基本面的、估值和股息率有性价比的公司有所表现。从推荐顺序看，我们加重了这类优质资产配置价值的权重，在再平衡过程中会继续表现。 \n 具体公司方面，推荐 顾家家居 ，民用家居龙头企业。2025年受宏观影响有所下滑，2026年一季度主营产品恢复增长，二季度收入预期继续保持增长。利润端虽受成本上涨影响，但全年整体趋势保持稳健增长。公司分红比例有所提升，注重股东回报， 未来 三年激励目标在20%以上利润水平，是高分红的优质资产。叠加下半年出海、储能新产品发布等催化剂，当前估值非常值得配置。 \n 轻工消费方面，C端属性强的公司，二季度表现较好，目前有性价比。首推 登康口腔 ，上半年收入保持20%左右增长，利润保持20%以上增长，维持一季度良好财务表现。 未来 3-5年，市占率提升趋势最明确，在海外品牌承压、国内竞争对手反应速度没登康快的背景下，预计登康市占率还会提升1-2名。从估值和市值看，已从高点回调，今年20倍出头估值， 未来 5年复合增长20%，性价比合适。 \n 出口方面，上半年受海外宏观环境、政策变化、汇率和原材料影响承压，但需求端坚挺，跨境主线表现超预期。推荐 恒林股份 和 致欧科技 ，跨境电商表现不错。恒林上半年跨境收入端增速50%-60%，增长非常快， 未来 盈利能力提升，报表质量会不错。上半年有汇率扰动，下半年汇率和原材料影响边际减弱，基本面优势将体现。目前估值10倍出头，恒林10倍，致欧十几倍。 \n 科技转型方面，经历一波较大回撤，但转型扎实、真正在做的公司 未来 还有空间。推荐 华立股份 ，在半导体设备和光通信两块转型步伐扎实，光通信中报已获得订单，成熟团队入职，下半年预计有进一步催化。目前60亿左右市值，调得比较多， 未来 这两块业务是10亿级收入、2亿级利润的产品，市值非常便宜。短期有合理波动，但继续坚定推荐。 \n 纺服主线推荐有阿尔法的 比音勒芬 ，以及二线体育服饰流水增长较好的 三夫户外 。我的汇报就到这里，谢谢。 \n 好的，谢谢郭总。最后有请 农业 首席陈雪丽分享观点。 \n 各位朋友晚上好，我是开源 农业 分析师陈雪丽。7月 农业 板块整体表现较好，单月上涨9.7%，明显跑赢大盘，养殖和农产品板块表现亮眼。在市场风格再平衡趋势下，我们继续全面看多板块机会，建议重点关注生猪养殖和农产品天气炒作方向。 \n 生猪养殖方面，猪价经历短期反弹后，从7月中旬进入持续回落，最新猪价10.3元/公斤。市场再次进入全面亏损状态，多数主体经历现金流持续流出，产业资金压力持续增大。行业亏损已超过半年。随猪价低迷，能繁母猪存栏量逐月下降，降幅有放大趋势。官方数据二季度末能繁母猪存栏3780万头，环比下降3.2%，相比一季度末1.5%降幅，去化明显加速。猪价反弹结束，预计三季度产能继续调整。9月底是各大集团企业调节产能的关键节点，预计整个三季度政策端可能对行业去产能形成较强引导效应。根据产能变化节奏，预计明年二季度可能迎来大周期反转行情，年度看明年会是比今年更景气的一年。现阶段建议积极关注布局。 \n 第二个方向是农产品。厄尔尼诺现象受到广泛关注，根据中国气象局最新消息， 太平洋 上持续增强的厄尔尼诺现象可能成为150年来最强一次。时间上预计持续到明年春季，约10-11个月。厄尔尼诺对国内气候影响，一方面今年夏天可能造成台风偏强，冬季南方降水增多。这种影响通常在次年达到高峰，预计2027年成为全新最暖年份，对农作物生长影响显著增强。厄尔尼诺对农产品价格影响逐步体现，今年三季度是市场炒作的重要时间窗口，建议重点关注粮食产业链，包括种植、种子等。 \n 以上就是 农业 观点，欢迎随时联系。谢谢。 \n 好的，以上就是开元证券研究所8个消费团队对近期消费行业的分析和汇报，后续各行业也有自己的观点汇报，欢迎大家参加。今天会议就到这里，感谢各位领导，大家可以直接挂机，再见。