投资者视角 · 核心观点 / 投资结论 / 推荐标的 / 关键数据 / 风险提示 本文汇总 2026年8月3日 更新的 36 份 行业研报，按券商原文提炼核心观点、投资结论、推荐标的与关键数据，并归纳跨研报共识主题。所有数据与观点均来自各机构公开研报，未作外推与演绎。 当日研报速览（36 篇） # 板块 机构 评级 一句话结论 01 一般零售 东吴证券 增持 对标美股必选消费龙头20倍以上PE，存款迁移下A股消费龙头估值有提升空间 02 乘用车 东吴证券 — 2026H2乘用车内需降幅有望收窄，重卡内销80-85万辆、公交同比+40% 03 其他家电Ⅱ 华源证券 看好 两轮车至暗时刻或已过，6月内销降幅收窄至-3.8%，份额向智能高端集中 04 养殖业 山西证券 同步大市-A 7月猪价倒V走势，亏损期是产能去化窗口，或现2021年以来第三次明显去化 05 化学制药 华鑫证券 推荐 药店连续5季关店超万家，供给出清推动集中度提升，同店客流已回正 06 化学制药 国金证券 买入 骨科手术机器人由供给扩容迈入商业化验证期，市场规模增速维持40%左右 07 医疗器械 中航证券 增持 AI医疗从单点示范走向数据、监管、场景与支付协同推进 08 工业金属 东兴证券 看好 钽进入需求陡峭与供给平缓博弈期，2025-2028年或持续供应短缺 09 工业金属 中银证券 强于大市 避险溢价消退但铜矿供给收紧，铜价中枢或上移 10 房地产开发 开源证券 看好 政治局会议强调稳定房地产市场，新房二手房单周成交同比均增长 11 数字媒体 华鑫证券 推荐 从Seedance2.5到H3，AI视频生成走向内容生产全过程 12 水泥 中邮证券 强于大市 电子布产业趋势向好、中高端供不应求，建议关注超跌反弹 13 汽车零部件 东吴证券 — Optimus负责人确认1000万台产能口径，人形机器人产业化加速 14 汽车零部件 华源证券 看好 大缸径气缸套、活塞有望受益AIDC建设，液冷下半年规模化出货 15 汽车零部件 华鑫证券 推荐 宇树8月上市在即，2026H1营收预增35.6%-45.4% 16 汽车零部件 华龙证券 推荐 谷歌Gemini Robotics 2首次实现全身控制，2026或成落地元年 17 游戏Ⅱ 国信证券 优于大市 AI落地稳步推进，互联网板块超跌后重新进入布局良好阶段 18 游戏Ⅱ 开源证券 看好 国产前沿模型密集发布，北美CSP财报验证AI需求扩散 19 游戏Ⅱ 开源证券 看好 AI游戏闪耀ChinaJoy，AI创作平台有望成游戏公司新增长极 20 炼化及贸易 东吴证券 — 油价高位震荡、长丝产销偏弱，关注旺季补库需求 21 炼化及贸易 信达证券 看好 中东局势反复油价震荡，美国原油库存降至多年低位 22 煤炭开采 信达证券 看好 港口库存持续去化，煤炭新一轮周期上行初期逢低配置正当时 23 煤炭开采 山西证券 领先大市-A 进入8月中报季，交易重心或从炼焦煤转向动力煤与煤电一体 24 物流 国金证券 买入 航空暑运量价改善，油轮运价大幅回升、VLCC溢价有望持续 25 生物制品 西南证券 — 医药估值处近一年低位，看好底部且有业绩支撑的公司 26 电池 东吴证券 增持 锂电8月排产预期环比增5%-10%，储能需求向好而估值偏低 27 电池 中银证券 强于大市 固态与钠电加速落地，光伏反内卷与太空光伏成双主线 28 电池 国金证券 买入 AIDC核心标的再入击球区，传统电新仍是平衡配置优选 29 白酒Ⅱ 万联证券 强于大市 食饮1H26业绩回暖但分化，白酒PE较峰值缩水近7成进入筑底 30 综合Ⅱ 开源证券 看好 AI硬件迎CPO、CSP资本开支与Agent推理三重催化，ASMPT业绩强劲 31 综合Ⅱ 开源证券 看好 奢牌加码女表，教育、时代天使、美图2026H1业绩高增 32 计算机设备 华鑫证券 推荐 国产DRAM龙头登陆科创板市值超3.3万亿，亚马逊上调全年AI资本开支 33 贵金属 国金证券 买入 铜供给预期持续下修，看好锡、钼价格创新高 34 通信设备 万联证券 强于大市 十五五算力网新增直接投资4万亿元，算力基建有望加速 35 银行Ⅱ 万联证券 强于大市 理财存续规模回升至33.66万亿元，居民存款向非银迁移明显 36 非白酒 中银证券 强于大市 板块情绪回暖消费底部反弹，食饮PE-TTM仅20.5X处历史低位 跨研报主题提炼 1. 北美云厂商资本开支集体上修，AI需求从模型研发扩散至企业级 多家券商同步引用北美CSP最新财报：微软Azure及其他云服务收入同比 +43% 、下季度单季资本开支预计突破 500亿美元 ；亚马逊AWS当季营收 422亿美元 、同比 +36.7% ，创18个季度最快增速，年化收入 1690亿美元 、积压订单 4960亿美元 ，全年资本开支指引由2000亿上调至 2200亿美元 ；谷歌云Q2营收首破 240亿美元 、同比 +82% ，全年资本开支指引上调至 1950-2050亿美元 ；Meta营收 608亿美元 、同比 +28% ，全年资本开支指引 1300-1450亿美元 。开源证券、国金证券、华鑫证券由此判断AI及云需求正从前沿模型研发向企业级全面铺开。 2. “十五五”算力网4万亿新增直接投资，国产算力基建进入加速期 万联证券援引国家发改委表述：“十五五”时期算力网建设将新增直接投资 4万亿元 ，以企业投资为主。我国已形成 “8+10+3” 算力空间布局；截至2026年3月底建成智能算力规模相当于去年同期 2.5倍 ，至6月底进一步达到去年同期 2.8倍 ；全国一体化算力网监测调度平台已接入全国 七成以上 智能计算资源；2026年上半年人工智能相关产业保持 30%以上 增长，国产大模型全球总下载量突破 100亿次 ，建成高质量数据集超 12万个 。 3. 国产DRAM龙头登陆科创板，存储国产化进程被资本市场重新定价 华鑫证券记录：
长鑫科技上市首日开盘价 49.50元/股 、较发行价8.66元上涨 471.59% ，市值突破 3.31万亿元 ，创科创板IPO纪录，全额行使超额配售后最终募资约 666.07亿元 。基本面上，公司营收由2022年 82.87亿元 增至2025年 617.99亿元 ，2025年归母净利润转正为 18.75亿元 ；2026年一季度营收 508亿元 、同比 +719.13% ，归母净利润 247.62亿元 ；全球DRAM份额自2025Q1的 3% 升至2026Q1的 8% ，跃居全球第四。开源证券同时提示存储端HBM4扩产节奏推迟，令ASMPT韩国区域收入短期承压。 4. 人形机器人产能与通用模型双线推进，2026被多家券商称为落地元年 东吴证券记录特斯拉Optimus负责人官宣 1000万台 产能口径；华龙证券指出谷歌DeepMind于7月30日推出Gemini Robotics 2， 首次实现人形机器人全身控制 ，标志着从单一技能突破转向跨本体通用能力迁移，判断2026年有望成为应用落地元年；华鑫证券跟踪
宇树科技科创板发行——拟公开发行 4044.6434万股 、占发行后总股本 10% ，初步询价日8月5日，2026H1营收预计 10.52亿至11.28亿元 、同比 +35.62%至+45.41% 。 5. AI需求向电力、散热与上游小金属外溢，成为多个传统板块新叙事 国金证券认为AI电源、液冷、SOFC相关标的大幅回调后再入有吸引力估值区间（Vertiv Q2收入 32.74亿美元 、同比 +24% ）；华源证券提出大缸径气缸套、活塞有望受益AIDC建设需求，并判断2026H2谷歌与英伟达新一代液冷方案量产、国内外液冷下半年规模化出货；东兴证券在钽铌深度中测算AI算力、先进制程驱动半导体靶材钽需求2024-2030年CAGR约 8.8% ；开源证券则指出光模块封装设备需求同比增 200% 。 6. 消费与周期多板块估值处历史低位，底部信号与产能去化并行 中银证券测算食品饮料板块PE-TTM仅 20.5X 、处历史低位，7月下旬板块涨幅 +6.70% 居申万一级第3；万联证券指出白酒PE较峰值缩水近 7成 、1H26白酒预盈率 57.14% 、预减占比由60%降至 42.86% ；西南证券显示医药生物市盈率TTM 28.79倍 、年初以来跑输沪深300 5.3 个百分点；山西证券判断猪价亏损期是产能去化较好窗口（自繁自养利润 -190.25元/头 ），今年或现2021年以来第三次明显去化；信达证券则称煤炭正处新一轮周期上行初期，逢低配置正当时。 一、AI 算力 · 半导体 · 通信基建 AI硬件迎来三重催化，ASMPT Q2业绩表现强劲 开源证券·综合Ⅱ | 评级： 看好（维持） 核心观点 CPO商业化提速、CSP资本开支加码与Agent推理负载崛起形成三重共振，共同驱动AI硬件需求向上。硅光与激光器需求随CPO渗透扩张；AI网络速率提升使传统可插拔架构面临功耗与损耗瓶颈，推动架构向CPO演进。 投资结论 AI硬件关注光通信产业链；半导体设备关注封装设备龙头。存储端HBM4扩产节奏推迟致韩国区域收入短期承压。 推荐标的 Tower半导体、Lumentum、Coherent、ASMPT、Besi 关键数据 ASMPT 2026Q2持续经营收入 49.36亿港元 ，同比 +52.1% 、环比+24.4% 持续经营净利润 4.18亿港元 ，同比 +177% ，净利率8.5% SEMI业务营收28.9亿元、同比+56.1%，新接订单同比增长 125.9% 光模块封装设备需求同比增 200% 2026Q3收入指引6.3-6.9亿美元，同比-46.3% 风险提示： 产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险 国产DRAM龙头登陆科创板，亚马逊全年AI资本开支上调 华鑫证券·计算机设备 | 评级： 推荐（维持） 核心观点 国产DRAM芯片龙头长鑫科技正式登陆A股科创板，上市首日市值突破3.31万亿元、创科创板IPO纪录，全球DRAM份额两年内由3%攀升至8%。亚马逊Q2营收首破2000亿美元，AWS驱动AI需求持续拉动，AI基础设施投资周期确认。 投资结论 建议关注国产存储、光模块与晶圆代工环节。 推荐标的 长鑫科技、
中际旭创、
华虹宏力 关键数据 长鑫开盘价 49.50元/股 、较发行价8.66元上涨 471.59% ，市值突破 3.31万亿元 最终募资约 666.07亿元 （原计划295亿元） 2026年一季度营收 508亿元 、同比+719.13%；归母净利润247.62亿元 2026H1预计营收1100-1200亿元、归母净利500-570亿元，同比增幅超 2200% 全球DRAM份额由2025Q1的3%升至2026Q1的 8% ，跃居全球第四 亚马逊Q2营收 2006亿美元 、同比+20%，全年资本开支指引上调至 2200亿美元 风险提示： 未在抽取页中体现 “十五五”算力网新增直接投资4万亿元，算力产业基础建设有望加速 万联证券·通信设备 | 评级： 强于大市（维持） 核心观点 国家发改委明确“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，以企业投资为主，为民间投资创造巨大空间。算力、模型、数据三大要素协同演进，推动人工智能相关行业保持30%以上高增长。 投资结论 重点关注两条线：一是国产算力细分环节（国产AI芯片、AI服务器、超节点及算力租赁），国产模型与国产算力芯片加速适配；二是光互联环节，跨区域算力调度对带宽与时延提出更高要求，推动高速光模块、光芯片及交换机需求增长。 推荐标的 未点名个股（按环节给出方向） 关键数据 “十五五”算力网建设新增直接投资 4万亿元 已形成 8 大国家算力枢纽、 10 个国家算力集群的“8+10+3”布局 截至2026年6月底全国智能算力规模达去年同期 2.8倍 2026年上半年人工智能相关产业保持 30%以上 增长 国产大模型全球总下载量突破 100亿次 ，高质量数据集超 12万个 风险提示： 算力网建设进度不及预期，AI算力资本开支不及预期，国产技术突破不及预期，市场竞争加剧 二、AI 应用 · 互联网 · 传媒游戏 互联网&海外科技2026年8月投资策略：AI落地稳步推进，板块重新进入布局良好阶段 国信证券·游戏Ⅱ | 评级： 优于大市（维持） 核心观点 AI产业经历三年发展后已进入稳健落地阶段，全球模型竞争重新走向扩散，用户渗透率逐步提升。国产开源模型追平海外顶级模型智能水平后，AI应用商业化空间进一步打开。 投资结论 更推荐布局此前超跌的互联网板块。 推荐标的 美团、网易云音乐、美图公司、腾讯控股、阿里巴巴-W 关键数据 7月恒生科技指数环比 +5.1% ，纳斯达克互联网指数单月 +4.7% 恒生科技PE-TTM 22.69x ，处成立以来 32.7% 分位 纳斯达克指数PE-TTM 33.55x，处近10年 26.25% 分位 6月支付机构备付金同比增长3% 风险提示： 政策风险，短视频行业竞争格局恶化，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期等 国产前沿模型密集发布，北美CSP验证AI需求扩散 开源证券·游戏Ⅱ | 评级： 看好（维持） 核心观点 7月31日字节跳动发布视频创作模型Seedance 2.5、DeepSeek-V4-Flash上线、MiniMax发布H3，国产前沿模型在视频生成、推理Agent、多模态能力方面再上台阶；北美CSP大厂财报验证AI及云需求正从前沿模型研发向企业级需求全面铺开。 投资结论 建议继续坚定布局国产模型、物理AI、AI营销、AI剧、算力云等方向。 推荐标的 腾讯控股、快手、
昆仑万维、
风语筑、
凡拓数创、汇量科技、
引力传媒、阅文集团、
顺网科技等 关键数据 Seedance 2.5单次生成时长达 30秒 ，支持单次输入最多30张图片、10段视频、10段音频 微软Azure及其他云服务收入同比 +43% ，RPO同比+84% 亚马逊云当季营收同比 +37% ，AI业务年化运行率突破 250亿美元 ，订单积压4960亿美元 2026H1 TapTap新发行游戏超 5000款 （同比增长近10倍），其中超4000款为AI制作小游戏 风险提示： 模型ARR增速、物理AI进展、游戏流水、电影票房低于预期等 AI游戏闪耀ChinaJoy，看好AI玩法闭环重塑成长空间 开源证券·游戏Ⅱ | 评级： 看好（维持） 核心观点 2026年ChinaJoy于7月31日至8月3日举办，参展企业近900家、超500家游戏公司带来逾千款游戏。当前AI原生玩法集中于互动叙事、模拟经营、肉鸽、陪伴领域；各大公司密集展出自研AI游戏创作平台，AI创作平台有望成为游戏公司新增长极。 投资结论 看好积极将Agent等AI元素与游戏玩法融合的公司，以及先发布局AI游戏引擎、创作平台的公司。 推荐标的
世纪华通、心动公司、
巨人网络、腾讯控股、网易、
恺英网络、
完美世界 关键数据 参展企业近 900家 ，较2025年799家提升明显 梳理展会 70款 AI游戏作品 通过拆解AI体验、以低价模型及代码替换高价模型，降低AI相关Token成本约 80% 《奥德赛》此前已在海外取得超过 7.65亿美元 票房 风险提示： AI游戏发展、游戏流水等低于预期 从Seedance2.5到H3看AIGC如何赋能内容托举大众情绪 华鑫证券·数字媒体 | 评级： 推荐（维持） 核心观点 传媒是内需可选内容消费与AI应用双驱动板块。AI多模态能力持续提升，视频生成从“生成一段视频”走向参与内容生产全过程，长叙事能力可期；AI内容多元新供给逐步获得大众认可。 投资结论 可关注AI应用与情绪需求相关板块，包括游戏、电影剧集、国漫、审美、数字营销、物理AI、生产力工具等方向。 推荐标的 恺英网络、完美世界、
吉比特、心动公司、
芒果超媒、
光线传媒、美图、
蓝色光标、风语筑、凡拓数创等 关键数据 传媒（申万）近1月/3月/12月涨幅 -3.1% 、-18.9%、-14.3%，沪深300同期-6.0%、-5.4%、12.2% Seedance2.5单次生成 30秒 视频且支持多轮延长 小云雀app基础会员连续包月 49元 （可生成83个视频），连续包年453元 Minimax H3默认提供2K分辨率，该分辨率下每秒价格不到主流模型 1/3 风险提示： 产业政策变化，AI生产的文化产品不受欢迎，AI应用与商业化不及预期，电影游戏产品上线不及预期，数据安全风险等 三、人形机器人 · 汽车产业链 汽车零部件&机器人&缺电主线周报：Optimus负责人确认产能口径 东吴证券·汽车零部件 | 评级： — 核心观点 本周SW汽零指数上涨，估值处于历史中位附近；机器人赛道方面，特斯拉Optimus负责人官宣1000万台产能，人形机器人产业化进程加速。核心覆盖标的层面公司事件密集。 投资结论 围绕汽车零部件、机器人及缺电主线进行周度跟踪，关注产业事件催化与核心覆盖标的边际变化。 推荐标的
星宇股份、
继峰股份、
岱美股份、
中鼎股份、
飞龙股份、
福达股份、
沪光股份、
亚普股份 关键数据 本周SW汽零指数 +3.34% ，年初至今-19.47% SW汽零PE(TTM)处历史 54.11% 分位、PB(LF)处42.48%分位 本周万得机器人指数 +4.58% ，年初至今-16.18% 继峰股份本周 +15.64% 、福达股份+12.20%、沪光股份+12.07% 继峰获Vinfast座椅总成项目定点，岱美收购茸明汽车100%股权 风险提示： 未在抽取页中体现 宇树8月上市在即，谷歌发布通用人形机器人大模型 华鑫证券·汽车零部件 | 评级： 推荐（维持） 核心观点 宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市；受益于具身智能行业需求持续增长与业务规模扩张，公司2026H1业绩预告高增。Figure AI发布Figure 03演示视频，实现完全自主爬梯，并加入柔性部件、无线充电、改进型机械手等多项升级。 投资结论 未在抽取页中体现明确配置建议，报告以产业事件跟踪为主。 推荐标的 未在抽取页中体现 关键数据 拟公开发行 4044.6434万股 ，占发行后总股本 10% ，发行后总股本40446.4340万股 初步询价日2026年8月5日，网上网下申购日8月10日 王兴兴及控制持股平台合计持有 31.29% 股份、 65.31% 表决权 2026H1营收预计 10.52亿至11.28亿元 ，同比 +35.62%至+45.41% Figure 03于2026年6月入驻宝马斯帕坦堡工厂物流车间 风险提示： 未在抽取页中体现 谷歌推出机器人通用大脑，2026年有望成为应用落地元年 华龙证券·汽车零部件 | 评级： 推荐（维持） 核心观点 谷歌DeepMind于2026年7月30日正式推出Gemini Robotics 2，首次实现人形机器人全身控制，标志着从“单一技能突破”转向“跨本体通用能力迁移”。随着各大厂及主机厂在模型和场景适配上重点发力，2026年有望成为人形机器人应用落地元年。 投资结论 维持汽车行业推荐评级。建议关注出海及智能化强势车企、强势主机厂供应链叠加人形机器人/智驾赛道标的，以及受益行业景气复苏的商用车龙头。 推荐标的
比亚迪、吉利汽车、小鹏集团-W、
均胜电子、
德赛西威、
北特科技、
三花智控、
拓普集团、
银轮股份、伯特利、浙江荣泰、潍柴动力、宇通客车 关键数据 7月20-26日乘用车零售 35.3万辆 ，同比 -22% 、环比同期-28% 新能源零售25.3万辆、同比+2%，周度新能源零售渗透率 71.7% 7月27-31日申万汽车板块 +4.98% ，跑赢沪深300 6.29pct 截至7月31日申万汽车板块PE(TTM) 25.0倍 比亚迪2026E/2027E EPS分别为5.56/6.74元，对应PE 17.2/14.2倍 风险提示： 宏观经济波动，相关政策不及预期，原材料价格波动，地缘政治，重点车型销量与智驾进展不及预期等 AI发电系列（7）：大缸径气缸套、活塞有望受益于AIDC建设需求 华源证券·汽车零部件 | 评级： 看好（维持） 核心观点 整车板块边际有所复苏，7月狭义乘用车零售同比跌幅预计收窄，但认为或没有系统性上涨机会；相较乘用车更建议关注重卡板块，下半年出口有望持续强劲。零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年核心战略，2026H2海外新一代液冷方案有望量产，国内外液冷下半年规模化出货。 投资结论 建议关注重卡板块、零部件液冷/AIDC发电、SOFC产业链、燃气机相关产业链及自动驾驶产业链。 推荐标的 中国重汽H、大元泵业、同飞股份、兴瑞科技、潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团、中原内配、天润工业、长源东谷 关键数据 本周汽车板块 +4.98% ，沪深300 -1.31%，相对收益 +6.29pct 商用车 +11.75% 、乘用车+7.04%、汽车零部件+3.34% 单只气缸套价值量几十元，活塞依材质在几十元至几百元甚至千元不等 风险提示： 行业景气度不及预期，原材料涨价，技术迭代不及预期 整车主线周报：本周SW商用载货车表现较好 东吴证券·乘用车 | 评级： — 核心观点 预计2026H2起乘用车内需同比降幅有望缩窄，全年呈现“国内选抗波动+出口选确定性”格局；重卡2026年内销有望兑现乐观情形；客车政策略超预期；摩托车大排量与出口持续高景气。 投资结论 国内关注对政策扰动不敏感及高端化有望放量的车企；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企；继续推荐重卡头部与客车龙头；看好大排量摩托出口。 推荐标的 江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、赛力斯、比亚迪、奇瑞汽车、零跑、小鹏、中国重汽A/H、潍柴动力、一汽解放、宇通客车、金龙汽车、春风动力、隆鑫通用等 关键数据 2025年重卡批发 114.4万辆 、同比+26.8%，内销79.9万辆、出口34.1万辆 预计2026年重卡内销 80-85万辆 、同比+3% 2025年公交销量2.9万辆、同比-6%，预计2026年 4万台 、同比 +40% 预计2026年摩托车总销量1938万辆、同比+14%，其中大排量126万辆、同比 +31% ，出口83万辆、同比+50% 风险提示： 贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期 四、电力设备 · 新能源 · AIDC 电源 电力设备行业跟踪周报：锂电储能需求向好估值低、AIDC和人形潜力可期 东吴证券·电池 | 评级： 增持（维持） 核心观点 锂电板块超跌明显但基本面强劲，8月排产预期环比增长，全年需求仍具韧性；储能需求持续强劲，海外大储、工商储保持高景气；AIDC电源、液冷及人形机器人等新兴方向具备较大增长潜力，海外云厂商资本开支上修验证景气。 投资结论 看好锂电储能板块反弹，建议配置产业链龙头，同时关注AIDC、机器人、电网、风电等景气向上方向。 推荐标的 宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份 关键数据 本周电气设备指数9125、 +1.6% ，强于大盘；新能源车+5.16%、风电+4.98% 8月锂电排产预期环比增长 5%-10% 预计2026年新能源车销量增长约 35% ，2027年仍有约25%增长 碳酸锂SMM 8.16万元/吨 、周环比-0.6%；氢氧化锂8.31万元/吨、周环比-0.6% 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 电力设备与新能源8月第1周报：电池新技术加速落地，光伏“反内卷”持续推进 中银证券·电池 | 评级： 强于大市 核心观点 预计2026年全球新能源汽车销量保持较快增长，带动电池及材料需求；固态电池、钠离子电池产业化逐步落地，相关材料和设备企业进入验证窗口期；光伏“反内卷”与“太空光伏”成为2026年投资双主线，组件高功率化有望推动单价提升。 投资结论 维持行业强于大市评级。建议关注电池新技术相关材料和设备、光伏高功率组件与核心辅材、储能电芯及大储集成、风机及海上风电、氢能设备及绿色燃料运营环节。 推荐标的 未点名个股（按环节给出方向） 关键数据 本周电新板块 +1.60% ，风电 +4.98% 、核电+3.04%、锂电池指数+2.94% 7月国内风机招标 20.7GW ，同比 +213% 、环比+454% 年产20000吨固态电池关键材料项目启动，计划2026年12月底中试、2027年全面量产 上半年氢能领域投资同比增速超 160% 风险提示： 价格竞争超预期，国际贸易摩擦，投资增速下滑，政策不达预期，原材料价格波动，技术迭代风险 AIDC核心标的再入击球区，传统电新仍是“平衡配置”优选 国金证券·电池 | 评级： 买入（维持） 核心观点 北美云厂商及基础设施龙头财报亮眼，支撑全球AI板块企稳反弹，A股AI电源、液冷、SOFC相关标的在大幅回调后再入有吸引力的估值区间；锂电旺季量价齐升、供需偏紧；风电、光伏、电网、储能等传统电新估值性价比凸显。 投资结论 建议聚焦“能兑现”的AIDC电源/液冷核心标的，同时继续配置锂电、储能、风电、光伏、电网等景气方向龙头。 推荐标的 麦格米特、申菱环境、振华股份、思源电气、平高电气、安靠智电 关键数据 谷歌云Q2营收首破 240亿美元 、同比+82%，全年Capex指引上调至1950-2050亿美元 微软Azure收入同比 +43% ，下季度单季Capex预计突破500亿美元 AWS营收 422亿美元 、同比+36.7%，全年Capex指引上调至2200亿美元 Meta营收608亿美元、同比+28%，全年Capex指引1300-1450亿美元 Vertiv Q2收入32.74亿美元、同比+24%，调整后EPS 0.86美元、同比 +60% 风险提示： 政策调整、执行效果低于预期，产业链价格竞争激烈程度超预期 五、能源化工 · 煤炭 原油周报：中东局势反复，油价保持震荡 信达证券·炼化及贸易 | 评级： 看好 核心观点 本周国际油价震荡。周前期美伊暂停互相袭击、美方释放谈判信号，油价下行；周后期地缘冲突再起，叠加美国原油库存降至多年低位提供支撑，市场供应担忧再度升温，油价反弹。中东局势反复下，油价预计保持震荡。 投资结论 关注油气开采与油服产业链相关标的。 推荐标的 中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油 关键数据 截至7月31日当周布伦特 87.93美元/桶 （周-4.09%）、WTI 84.67美元/桶 （周-5.20%） 俄罗斯ESPO原油现货价76.64美元/桶、周-3.92% 美国原油产量1379.6万桶/天；炼厂开工率 97.20% 、较上周+1.1pct 截至7月24日当周美国原油总库存 7.12亿桶 ，较上周减少1096.4万桶（-1.52%） 全球原油浮仓+在途库存13.08亿桶，较上周减少3044.3万桶（-2.33%） 风险提示： 地缘政治对油价大幅干扰，美伊局势不确定，宏观经济增速下滑导致需求不振，新能源替代，OPEC+修改供应计划等 大化工周报：油价高位震荡，长丝产销偏弱 东吴证券·炼化及贸易 | 评级： — 核心观点 本周长丝产销表现一般，企业出货意愿增强并让利销售，市场重心下移；但终端需求有限叠加国际局势起伏不定，业者采购情绪谨慎。 投资结论 建议关注后续旺季来临带来的补库需求。 推荐标的 中国海油、中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、万华化学、宝丰能源、卫星化学等 关键数据 本周涨幅前五：金禾实业 +13.4% 、亚钾国际+11.8%、富淼科技+10.7%、新凤鸣+10.4%、华恒生物+10.0% 跌幅前五：江苏博云-5.9%、滨化股份-3.8%、宝丽迪-2.9%、中国石油股份-2.6% 富淼科技拟收购隆霖沃格100%股权并收购沃特泰科5.2428%股份，对价共计 6.96亿元 华峰化学两大项目可使用状态延至 2030年12月 风险提示： 项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险导致原材料价格波动，行业产能重大变化，统计口径及计算误差 港口库存持续去化，煤价有望偏强运行 信达证券·煤炭开采 | 评级： 看好 核心观点 本周秦港动力煤价格周环比上涨、产地价格持平，动力煤与炼焦煤矿井产能利用率周环比均有所增加。当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振。 投资结论 现阶段逢低配置煤炭板块正当时。 推荐标的 未点名个股 关键数据 截至8月1日秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价 823元/吨 ，周环比+1元/吨 纽卡斯尔NEWC5500大卡FOB现货价94.1美元/吨、ARA6000大卡119.1美元/吨 样本动力煤矿井产能利用率 87.7% 、周环比+1.2pct；炼焦煤矿井开工率67.06%、周环比+0.1pct 内陆十七省煤炭库存较上周下降97.50万吨（-1.19%） 截至7月31日全国高炉开工率81.9%，水泥熟料产能利用率52.1%、周环比 +7.4pct 风险提示： 未在抽取页中体现 煤炭行业周报：进入8月中报季，关注业绩兑现 山西证券·煤炭开采 | 评级： 领先大市-A（维持） 核心观点 进入8月，上市煤企集中发布半年报，中报业绩兑现成为短期交易重心；动力煤偏稳运行、电煤价格进入合理区间，供应克制支撑旺季煤价；冶金煤库存环比下降，供应偏紧局面持续。 投资结论 旺季煤价具备支撑，淡旺季切换下煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体；板块经历调整后具备修复基础。 推荐标的 中国神华、陕西煤业、新集能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业 关键数据 截至7月31日环渤海动力煤现货参考价 827元/吨 、周+0.12% 秦皇岛港动力煤平仓价725元/吨、周持平；环渤海港口库存2813.6万吨、周 -5.56% 京唐港主焦煤库提价2090元/吨、周持平 独立焦化厂炼焦煤库存765.83万吨（-0.97%）；247家样本钢厂炼焦煤库存755.44万吨（ -2.62% ） 风险提示： 反内卷相关政策效果温和，需求大幅回落，进口煤大幅增加等 六、有色金属 · 小金属 · 贵金属 钽铌行业深度（I）：钽市场或已进入需求曲线陡峭与供给曲线平缓的博弈期 东兴证券·工业金属 | 评级： 看好（维持） 核心观点 全球钽资源储量及产量呈强寡头垄断特征，供应链脆弱，非洲手采矿供给占全球钽矿供应84%；事件性扰动导致供应收缩，合规审查持续强化供应刚性。AI算力、电力、先进制程等需求爆发推动钽电容、高温合金、半导体靶材需求高速增长。 投资结论 2025-2028年全球钽金属或维持供应短缺状态，供应扰动叠加科技属性促进的需求弹性释放，或推动供需平衡优化。 推荐标的 东方钽业、稀美资源、新金路 关键数据 全球钽资源储量CR2达 95% ，产量CR5达94%；2025年全球钽产量2500吨 非洲手采矿供给占全球钽矿供应 84% ；Rubaya矿区产出占全球钽供应15% 预计2026年全球钽矿供给同比 -16% 至2109吨 2025-2028年全球钽金属供需平衡分别为 -141/-681/-623/-580吨 预计2024-2030年半导体靶材钽需求由425吨升至704吨，CAGR约 8.8% ；总需求由2500吨升至3493吨，CAGR约5.7% 风险提示： 全球钽矿供应超预期增长，刚果（金）钽矿复产超预期，地缘政治扰动，钽电容/高温合金/半导体靶材需求不及预期 有色金属周报：避险溢价消退叠加铜矿供给收紧，铜价中枢或上移 中银证券·工业金属 | 评级： 强于大市 核心观点 贵金属避险溢价短期回落，金银短期承压，但中长期定价核心仍在美联储降息路径与央行购金；铜矿供给端趋紧，主要矿企下修长期产量目标，全球铜矿平衡表进一步收紧；AI数据中心、全球电网升级与新能源汽车构成铜铝三重需求增量。 投资结论 建议关注AI等科技发展带动的铜铝需求机会，以及铝、铜、金、稀土等板块的超跌修复与配置机会。 推荐标的 紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、南山铝业、北方稀土、金力永磁等 关键数据 LME铜周 +2.52% 、铝+1.41%、锡+0.95% SHFE金周+0.81%、银+0.78%；COMEX黄金周+1.06%、白银-1.37% Codelco 2026年产量指引下调至 133.1-135.7万吨 SHFE铜库存6.9万吨、SHFE铝库存44.9万吨 风险提示： 全球宏观经济超预期下行，地缘政治冲突导致关键资源产区扰动、贸易政策变动或物流中断，下游需求结构性转换 有色金属周报：铜供给预期持续下修，看好锡、钼价格新高 国金证券·贵金属 | 评级： 买入（维持） 核心观点 铜供给预期持续下修——进口铜精矿指数环比下跌，精炼铜产量环比下滑，全球主流地区铜库存去化。锡供需环比持平但行业供应紧缩预期仍存，结合海外加大战略库存背景，锡的优先级较高；钼供需基本面有望走强。黄金方面金价上涨但SPDR持仓减少，短期实际利率上行对金价有压制。 投资结论 看好锡、钼价格创新高；黄金短期受实际利率上行与ETF持仓回落压制，中长期配置价值仍在。 推荐标的 未点名个股 关键数据 LME铜 +1.41% 至13803美元/吨，沪铜+0.68%至10.55万元/吨 SMM进口铜精矿指数报 -159.37美元/干吨 ，较上周降4.61美元/干吨 SMM全国主流地区铜库存11.19万吨，同比减0.74万吨 全国废铜粗杆企业开工率54.05%，预计下周降至 45.40% COMEX金 +1.06% 至4098.60美元/盎司；十年期TIPS上行0.04pct至2.47% SPDR黄金持仓减少2.29吨至 1007.02吨 风险提示： 供给不及预期，新能源产业景气度不及预期，宏观经济波动 七、医药健康 骨科手术机器人：支付环境持续改善，行业迈入商业化提速期 国金证券·化学制药 | 评级： 买入（维持） 核心观点 骨科手术机器人正由注册证驱动的供给扩容期迈向装机使用驱动的商业化验证期。2026年是收费体系加快落地和商业模式验证的重要窗口，2027年有望进一步验证设备使用率提升及企业经营弹性。 投资结论 建议重点关注具备先发装机基础、多适应证布局和商业模式创新能力的整机企业，具备平台化产品矩阵和国际化能力的企业，以及能够推进“机器人+植入物”协同的产业链企业。 推荐标的 史赛克、美敦力、天智航、微创机器人、爱康医疗、春立医疗、三友医疗 关键数据 2023-2025年公开采购样本中骨科手术机器人销量由 58台 增至 115台 ，两年接近翻倍 2024-2026年中国骨科手术机器人市场规模增速有望连续维持在 40%左右 ，高于全球 关节置换标准化程度较高，脊柱手术对导航精度、术中影像与培训服务要求更高 风险提示： 医保支付及收费政策推进不及预期，医院采购及装机节奏不及预期，临床渗透率提升不及预期，行业竞争加剧，核心技术迭代及研发风险，国产替代不及预期 医药行业周报：关注连锁药店同店增长恢复 华鑫证券·化学制药 | 评级： 推荐（维持） 核心观点 全国药店总量持续出清、新开门店节奏放缓，2026年同店客流逐步恢复；供给出清背景下，行业集中度提升是推动连锁药房上市公司增长的重要因素，药店整合并购步伐有望在2026年恢复。 投资结论 长期关注产业整合，关注连锁药店同店增长恢复。 推荐标的 未在抽取页中体现 关键数据 全国药店总量2024年Q3见顶约 70.6万家 后持续下降，已连续 5个季度 关店超1万家 2026年Q1门店数净减少约 3400家 2026年5月店均客流量同比提升 5.8% 2026年1-5月药品销售累计同比+1.5%，药品销售占比提升至 82.8% 2025年职工与居民医保参保人员药店费用合计 2454.68亿元 2025年全国Top20连锁中仅5家实现门店净增长 风险提示： 未在抽取页中体现 AI医疗7月月报：临床AI监管突破，数据化医疗促进产业新生态 中航证券·医疗器械 | 评级： 增持 核心观点 海外AI医疗延续“监管突破+平台整合+药企工作流重构”主线，AI正把高成本检查前移至更高频入口；国内政策与产业重点集中在数据底座、医保影像云、脑机接口监管和医疗智能体落地。医疗AI落地的约束正从模型能力转向真实场景、数据治理、监管证书和医院承接能力。 投资结论 重点把握三类变化：海外临床AI监管边界逐步清晰；国内医疗AI基础设施从医院应用扩展至数据集、影像云和区域平台；药企与医院从采购AI工具转向共建AI工作流和智能体能力。建议持续关注具备真实数据、监管证书、临床场景和平台化交付能力的公司。 推荐标的 未在抽取页中体现 关键数据 报告为月度产业跟踪，抽取页未列明量化指标 风险提示： 大模型在软件及服务领域落地节奏低于预期，AI医疗政策落地进度不及预期，产业发展不及预期，行业竞争加剧，硬件或软件受外部供应商限制，宏观经济环境变动 医药行业周报（7.27-7.31）：看好底部且有业绩的公司 西南证券·生物制品 | 评级： — 核心观点 本周医药生物指数跑赢沪深300，行业估值处于近一年相对低位；2026年上半年人血白蛋白批签发同比下降但国产占比提升，静丙批签发承压，凝血因子类增长分化。 投资结论 建议配置医药生物中底部业绩改善、估值合理的标的，重点布局创新药、CXO及血制品等方向。 推荐标的 恒瑞医药、长春高新、华东医药、康龙化成、通化东宝、中国生物制药、信达生物、康方生物、和黄医药、先声药业等 关键数据 本周医药生物指数 +2.6% ，跑赢沪深300 3.91pct ；年初以来-6.21%、跑输沪深300 5.3pct 行业市盈率TTM 28.79倍 ，相对全部A股溢价率59.94% 2026H1人血白蛋白批签发2612批（ -7% ），国产875批、占比33% 2026H1静丙批签发635批（-6%） 纤维蛋白原批签发227批（ +60% ），2026Q2达154批（+108%） 风险提示： 医药行业政策不确定性超预期，研发进展不及预期，业绩不及预期 八、大消费 · 食品饮料 · 零售家电 · 农业 食品饮料行业周报：板块情绪回暖，消费底部反弹 中银证券·非白酒 | 评级： 强于大市 核心观点 7月下旬食品饮料板块涨幅居申万一级行业前列，软饮料、白酒领涨。当前板块估值处于历史低位，部分优质标的已具备较高性价比及高股息属性。国务院首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标。中报窗口期临近，板块情绪回暖、短期迎来反弹，但大众品真实拐点尚未到来，需精选个股。 投资结论 二季度食饮整体表现平淡，仅白酒基本面改善明显。建议关注低估值、高股息标的及自身成长性较好的个股。 推荐标的 新乳业、盐津铺子、安井食品、东鹏饮料 关键数据 2026.07.20-07.31食品饮料板块 +6.70% ，申万一级排名第3；啤酒+9.0%、其他酒+8.2%、白酒+7.0% 食品饮料板块PE-TTM 20.5X ，处历史低位 2030年社零年均复合增速目标 3.7% ；上半年社零总额248,722亿元、同比+1.3% 东鹏饮料1H26营收 124.4亿元 （+15.9%）、归母净利28.7亿元（+20.7%） 东鹏2Q26毛利率同比 +4.0pct 至49.7%；经销商超3700家、有效终端网点约460万家 风险提示： 需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件 食饮业绩有所回暖，行业持续分化——1H2026业绩预告综述 万联证券·白酒Ⅱ | 评级： 强于大市（维持） 核心观点 截至2026年7月28日食品饮料行业已有47家公司发布业绩预告，披露率37.30%，经营状况有所回暖但整体仍处分化阶段；白酒行业底部渐明，库存逐步出清、终端动销回暖、头部企业市场化改革推进，业绩跌幅显著收窄，估值进入筑底阶段。 投资结论 2026年食饮基本面呈边际改善态势，建议关注经营好转明确的细分领域结构性机会：大众品关注速冻食品、调味品、饮料、零食龙头；白酒关注高端龙头及率先完成库存出清的区域酒企。 推荐标的 贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端龙头，及率先完成库存出清的区域酒企 关键数据 1H2026行业预盈率 55.32% （1H2025为58.14%）；预增占比由11.63%升至 21.28% ，预减占比由20.93%降至12.77% 白酒板块预盈率 57.14% ，预减占比由60.00%降至42.86% 调味发酵品预盈率 100.00% ，饮料乳品71.43%，休闲食品63.64% 白酒行业PE估值较峰值缩水近 7成 风险提示： 经济增长不及预期，食品安全风险，政策风险 商贸零售周报：从美股消费龙头看A股消费估值空间 东吴证券·一般零售 | 评级： 增持（维持） 核心观点 美股必选消费龙头呈现“稳健增长+较高估值”特征，增长稳定、格局清晰的龙头仍可获得20倍以上PE；A股消费龙头因居民金融资产配置中存款占比更高，随着存款向资本市场迁移、稳定回报配置需求增长，有望获得估值提升空间。 投资结论 关注增长持续性与高景气品类均有望获得估值溢价的A股消费龙头。 推荐标的 未在抽取页中体现 关键数据 可口可乐2026Q2营业收入同比 +7% 至134亿美元 18家样本公司FY2026 PE平均约 27x 、中位数约23x；FY2027 PE平均约24x FY2026净利润增速平均约12%、中位数约6% 本周申万商贸零售指数 +8.53% 、社会服务+9.69%、美容护理+8.48% 2026年7月密歇根大学消费者信心指数终值55.2 风险提示： 消费需求波动，汇率波动，跨境经营风险等 家电行业周报：两轮车至暗时刻或已过，九号份额逆势提升 华源证券·其他家电Ⅱ | 评级： 看好（维持） 核心观点 电动两轮车内销上半年承压，但二季度降幅显著收窄、6月边际修复初现；行业竞争核心已从单一渠道铺设转为产品迭代与品牌心智竞争，智能高端品牌逆势扩张，份额有望向具备智能化、高端化能力的龙头集中。 投资结论 2026年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会，关注AI技术落地带来颠覆性创新的高景气品类、油改电出海品类以及稳步成长的质量红利标的。 推荐标的 九号公司、雅迪控股、爱玛科技、美的集团、海尔智家、海信家电 关键数据 2026H1两轮车内销 2825.2万台 、同比-12.6%；Q1同比-17.4%、Q2同比-8.7%，降幅环比收窄约 9pct 6月内销同比降幅收窄至 -3.8% 、环比5月增长14.9% 2026H1九号、小牛、极核销量分别同比 +10.5% 、+23.1%、+63.2% 6月九号销量份额升至 10.6% ；截至7月底国内累计出货量突破1300万台 女性外观车型线上渗透率6月已接近 10% 风险提示： 原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动 农业行业周报：7月猪价“倒V”走势，持续关注产能去化 山西证券·养殖业 | 评级： 同步大市-A（维持） 核心观点 生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口，政策调控下的产能去化或将同步推进，今年可能出现2021年以来第三次幅度较明显的产能去化，行业基本面和估值有望修复。饲料行业竞争进入产业链价值竞争，份额向头部集中；宠物食品竞争将从重营销转向重研发和供应链。 投资结论 建议关注生猪养殖股，看好饲料龙头机会，并关注禽链与宠物食品标的。 推荐标的 海大集团、圣农发展、温氏股份、立华股份、乖宝宠物、中宠股份、神农集团、巨星农牧 关键数据 本周农林牧渔板块 -4.48% ，板块排名第13 截至7月31日四川/广东/河南外三元生猪均价 9.8/11.91/10.68元/公斤 截至8月2日平均猪肉价格15.62元/公斤、环比-0.83% 截至7月23日全国仔猪均价21.95元/公斤、环比 +10.64% 自繁自养利润 -190.25元/头 （环比-40.35元）；外购仔猪养殖利润-148.08元/头 风险提示： 养殖疫情，自然灾害，饲料原料价格波动，食品安全，汇率波动 九、金融 · 地产 · 建材 · 交运 理财存续规模回升 万联证券·银行Ⅱ | 评级： 强于大市（维持） 核心观点 截至2026年中末，全市场理财存续规模较年初增加，规模和增速连续一季度回升。结构上混合类产品和封闭式产品占比上升，理财资金增配公募基金、减配同业存单和存款；居民存款同比少增而非银金融机构存款同比多增，理财资金回流迹象明显。 投资结论 尽管季末存款考核压力较大，理财存续规模和增速仍较上一季度回升。需关注理财机构现有产品与客户需求的适配性，预计2026年全年理财规模有望保持稳健增长。 推荐标的 未点名个股 关键数据 截至1H26末全市场理财存续规模较年初 +1.11% 全市场理财产品存续规模 33.66万亿元 、同比+9.75% 居民存款同比少增 3.19万亿元 ，非银金融机构存款同比多增 2.1万亿元 封闭式理财存续规模7.49万亿元、占比22.25%、同比 +3.18pct 1H26末理财资产配置中债券占 41.6% 、现金及存款28.1%、同业存单8.6%、公募基金7% 风险提示： 行业监管整改力度超预期，宏观经济变化，相关政策变化及风险事件对理财短期净值波动的影响 政治局会议强调稳定房地产市场，新房二手房单周成交均增长 开源证券·房地产开发 | 评级： 看好（维持） 核心观点 本周新房、二手房成交同比均增长，延续回暖基调；中央政治局定调“稳定房地产市场”基调不变，地方端收购存量、城市更新、现房销售等政策工具箱均有新进展。当前政策仍处于持续落地和效果观察阶段，若力度与落地节奏进一步加强，市场止跌回稳进程有望加快。 投资结论 维持行业“看好”评级；推荐布局城市基本面较好、产品力强的优质房企，商业运营与资管并重的商业地产运营商，以及服务品质突出的优质物管标的。 推荐标的 中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、绿城中国、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余等 关键数据 第31周30城新房成交面积 195.7万平米 、同比 +6.6% ；累计5702.8万平米、同比-6.2% 15城二手房单周成交150.2万平米、同比 +2.0% ；累计5140.4万平米、同比+1.3% 100大中城市土地成交楼面价1541.3元/平米、同比 -42% ；成交总价310.0亿元、同比-50% 冰山100指数9797、周环比-0.15%、周同比 -9.6% 风险提示： 市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期 建筑材料周报：电子布产业趋势向好，建议关注超跌反弹机会 中邮证券·水泥 | 评级： 强于大市（维持） 核心观点 近期电子布股价回调明显，但回归基本面后产业趋势仍强劲向好，中高端产品供不应求；供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，传统电子纱库存处历史低点。水泥整体需求平淡，但中期产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性。 投资结论 建议关注近期股价超跌品种的修复机遇：水泥、电子布/玻纤、消费建材三条线。 推荐标的 中国巨石、国际复材、中材科技、海螺水泥、华新建材、上峰水泥、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 关键数据 上周申万建筑材料行业指数 +2.83% ，上证指数+0.47%、沪深300 -1.31% 建筑材料在31个一级子行业中涨幅排名第 18 位 行业收盘点位5655.7，52周最高8068.03、最低4888.83 风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行 交运周报：航空暑运量价改善，油轮运价大幅回升 国金证券·物流 | 评级： 买入（维持） 核心观点 暑运第五周民航量价延续改善，燃油附加费连续下调进一步释放暑运需求；受地缘扰动与航线绕行影响，油轮运价明显回升，VLCC溢价有望持续；快递行业在政策指引下保持稳健增长，价格持续回暖。 投资结论 看好油轮、散货、集装箱航运板块，以及快递物流、航空机场中供需修复的标的。 推荐标的 中远海能、海丰国际、嘉友国际、密尔克卫、春秋航空、中国国航、吉祥航空、南方航空、皖通高速、京沪