投资者视角 · 核心观点 / 投资结论 / 推荐标的 / 关键数据 / 风险提示 本文对 2026 年 7 月 30 日 发布的 26 篇 行业研报（含券商研报与产业机构报告）逐篇提取核心观点、投资结论、推荐标的、关键数据与风险提示，按主题汇成一篇。产业机构报告无评级，以「—」标注。所有内容忠实原文，不构成投资建议。 一、当日研报速览（26 篇） 板块 研报主题 机构 评级 一句话要点 半导体 科技硬件 2026 年中期展望：Agentic AI 叙事未完 浦银国际 — 上半年费半大涨后，下半年主线仍是 Agentic AI 算力扩张，CPU 与 IC 载板存结构机会 汽车零部件 AI 系列深度 06 期：Transformer 如何走向基座模型 东吴证券 增持（维持） Transformer 凭自注意力成为 GPT/VLA 等基座模型事实底座 汽车零部件 AI 系列深度 07 期：CNN 与 ViT 两类视觉骨干差异 东吴证券 增持（维持） CNN 与 ViT 进入融合时代，多模态大模型普遍采用 ViT 视觉编码器 数字媒体 中国词元工厂发展全景洞察与深度分析（2026） 智慧城市行业分析 — 「词元工厂」被定义为面向 AI 智能体的下一代算力/数据基础设施 IT服务Ⅱ 2026 上半年国内 AI 剧漫剧数据报告 慧动创想 — AI 剧/漫剧「系列化多季连播」成头部打法，头部 IP 系列峰值热度超 4 亿 软件开发 CX 从业者如何看待 AI（820 人调研） Medallia — AI 已成提升 NPS 与首次接触解决率的关键工具，隐私安全仍是主要顾虑 光伏设备 可再生能源「十五五」规划开启高质量发展新范式 申港证券 增持（维持） 2030 年可再生能源装机 35 亿千瓦目标，储能/抽蓄/构网型技术打开成长空间 其他电源设备Ⅱ 三合一集成 EV 电驱动总成技术 驱动视界 — 多合一电驱平台以 ≥93% 总成效率成为 A0-A 级车降本主流架构 电池 印度动力电池更换站及换电式电动汽车的兴起 IBEF — 换电（BaaS）成印度电动两轮/三轮车重要补充，2030 年电动车销售占比目标 30% 化学制药 26Q2 医药持仓创新低，关注板块估值修复机会 国信证券 优于大市（维持） 医药持仓 6.54% 创近年新低，CXO 是唯一显著加仓方向（+8.36pp） 生物制品 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签发） 西南证券 — 人白批签发 -7%、静丙 -6%，纤原 +60% 高增，价格端基本企稳 医药商业 洞察消费新人群，把握医药线上增长新机遇 魔镜洞察 — 聚焦医药电商五大主流消费人群特征，助品牌把握线上增长机会 多元金融 寿险行业竞争格局展望：分层固化格局长期延续 东吴证券 增持（维持） 对标美日，寿险终将寡头集中，头部公司凭渠道品牌优势持续领跑 证券Ⅱ 存款向非银体系迁移，私募与 FOF 增加明显 开源证券 看好（维持） 上半年居民存款新增 7.6 万亿、同比多增 3.2 万亿，存款搬家利好大财富管理 银行Ⅱ 从债转股到股权直投的转型之路——AIC 行业点评 国信证券 优于大市（维持） AIC 向股权直投转型，意义在拓宽银行科技金融服务而非盈利重心 一般零售 SHEIN 通过港交所聆讯——商社美护行业周报 国元证券 推荐（维持） 出海与美护双主线获验证，聚焦服务消费、美护、IP 衍生品、黄金珠宝 休闲食品 2Q26 食品饮料基金持仓点评：持仓新低，关注底部布局 中银证券 强于大势 食饮基金仓位 1.34% 跌破 2015 年低点，龙头业绩+估值双修复成下半年主线 酒店餐饮 酒店行业框架：供需匹配或重启上行周期 东吴证券 — 连锁化率升至 41.8%，26 年供给增速回落，供需改善或重启上行周期 工业金属 降息预期升温，有色金属板块显著分化——双周报 国元证券 推荐（维持） 工业金属逆势 +5.80%，降息预期+供应扰动，关注工业金属+战略小金属双主线 工程机械 26Q2 海内外销售同比延续高增 东莞证券 标配（维持） 6 月挖机销量 +35.3%、装载机 +24.9%，主机厂涨价函下盈利有望修复 专用设备 2026「人工智能+」场景化图谱化智能制造蓝皮书 维科网/高维咨询 — 「工业 AI+场景化图谱化」为智能制造下一阶段主线，覆盖 8 大子行业预测 纺织制造 导致箱包及包袋品牌损失严重的五大失效模式 必维集团 — 五大物理失效模式反复造成退货扣款，出货前测试预防是关键 房地产开发 北京甲级写字楼市场报告 Q2 2026 莱坊 — 北京租金 219.2 元/平/月（-0.8%）、空置率 15.9%，投资偏好转向稳定现金流资产 房地产开发 深圳甲级写字楼市场报告 Q2 2026 莱坊 — 深圳租金 139.7 元/平/月（-1.5%）、空置率 22.7% 环比改善，TMT 需求突出 房地产服务 上海甲级写字楼市场报告 Q2 2026 莱坊 — 上海净吸纳量环比 +51% 但空置率 23.5% 仍处高位，租金续跌 1.9% 铁路公路 2026 年铁路运输行业分析 联合资信 — 铁路营业里程 16.5 万公里、高铁 5.0 万公里，「公转铁」下货运需求持续释放 二、跨研报主题提炼 1. 机构持仓「双料新低」——两大防御板块同时被抛弃： 中银证券测算 2Q26 食品饮料基金仓位 1.34% ，跌破 2015Q1 历史低点；国信证券测算 26Q2 全部基金医药持仓 6.54% （环比 -2.33pp）创近年新低。两家机构不约而同提示「低配+估值修复」的底部布局窗口，医药内部 CXO 是唯一显著加仓方向（重仓占比环比 +8.36pp ）。 2. 存款搬家与非银资金迁移： 开源证券指出 2026 上半年居民存款新增 7.6 万亿元 （同比多增 3.2 万亿），非货公募规模 24.0 万亿（较年初 +6%）、FOF 较年初增 800 亿，存款向非银体系迁移利好券商大财富管理与保险负债端。 3. Agentic AI 叙事延续，从算力到应用全面铺开： 浦银国际称 2026H1 费城半导体指数上涨 86% ，下半年围绕 Agentic AI 算力扩张与 Token 消耗增长，CPU 放量与 IC 载板存结构机会；「词元工厂」报告把 Token 基础设施上升为产业图谱；东吴 AI 系列连载（Transformer/ViT）、AI 剧漫剧热度破亿、Medallia CX 调研则展示 AI 在内容与企业服务端的落地。 4. 可再生能源「十五五」规划定调量质并举： 申港证券解读——2030 年可再生能源装机 35 亿千瓦 （风光 28 亿千瓦、发电量占比 30%），抽蓄由 0.66 亿千瓦提至 1.6 亿千瓦 ，新建基地配储鼓励 ≥20%，电网设备、储能、绿氢氨醇、光热等环节打开中长期空间。 5. 供需两端确认的景气制造： 工程机械 6 月挖机销量 +35.32% 、装载机 +24.87%、电动装载机渗透率 30.97% ，内销设备更新+出口双轮驱动，叠加主机厂涨价函，盈利修复路径清晰；有色板块内部工业金属逆势 +5.80%，降息预期升温强化金属配置逻辑。 6. 一线写字楼仍在磨底： 莱坊北上深三城 Q2 报告——北京空置率 15.9% 、上海 23.5% 、深圳 22.7% ，租金全线环比下跌（-0.8%/-1.9%/-1.5%），需求改善但供应压力未消，投资端偏好稳定现金流优质资产。 三、AI 算力·科技硬件·数字内容 【半导体】科技硬件 2026 年中期展望：Agentic AI 叙事未完，波动中掘金结构机会 浦银国际 | — 核心观点： 2026 上半年全球电子半导体板块大幅跑赢大盘（费城半导体指数上涨 86% ），AI 资本开支创新高拉动算力硬件产业链量价齐升；下半年主线仍围绕 Agentic AI 算力扩张与 Token 消耗增长，CPU 放量与 IC 载板等配套产业链存在结构性机会。四大板块分别展望：AI 硬件（PCB/被动元件）、半导体设备与材料、消费电子终端、存储与 CPU。 推荐标的：
深南电路、
兴森科技（IC 载板/高端 PCB）；建议关注三星、台积电、德州仪器、Lam Research、
北方华创、小米集团、
立讯精密等。 风险提示： AI 资本开支放缓、存储价格波动超预期、终端需求修复缓慢、地缘政治扰动。 【AI 基础连载】东吴 AI 系列深度 06/07 期：Transformer 基座模型之路 + CNN 与 ViT 视觉骨干之辨 东吴证券（黄细里团队）| 增持（维持） 核心观点： 06 期梳理 RNN 到 Transformer 的范式迁移——自注意力、多头注意力与位置编码实现全局交互，使 Transformer 成为 GPT/BERT/LLM/VLM/VLA 的事实底座，而 Mamba/RWKV/线性注意力正以「记忆-计算」新权衡重构长程建模；07 期对比两类视觉骨干——CNN 把图像先验写入结构（局部连接、权重共享、平移等变性），ViT 把关系学习交给数据与规模，2021 年后 Swin/ConvNeXt 等推动两者进入融合时代，CLIP/SigLIP/Qwen-VL 等多模态大模型已普遍采用 ViT 类视觉编码器。系列连载为智驾（VLA）与机器人投资框架持续补齐技术认知底座。 关键数据： 模型家族覆盖 RNN/LSTM/GRU/Seq2Seq/Transformer/GPT/BERT/LLM/VLM/VLA；核心争议在 ViT 优势归因于「结构」还是「数据/范式」。 风险提示： 技术迭代不及预期；大模型厂商 ARR 增速放缓；云资本开支不及预期；智驾与机器人商业化落地不及预期。 【数字媒体】中国词元工厂发展全景洞察与深度分析报告（2026） 智慧城市行业分析 | — 核心观点： 报告将「词元（Token）工厂」定义为面向 AI 智能体的下一代算力/数据基础设施，系统梳理政策环境、构成要素（基础设施层、模型优化层、平台服务层、AI 智能体原生服务能力）与典型案例，认为词元工厂将成为支撑 AI 决策闭环的核心载体。案例按国企/民营/电信运营商、政务/工业/金融/医疗、通用/行业专用/智能体服务三个维度分类，海外参考含阿联酋 60 万亿 Token 工厂等。 风险提示： 需关注政策落地节奏与算力投资回报周期。 【IT服务Ⅱ】2026 上半年国内 AI 剧漫剧数据报告 慧动创想（DataEye）| — 核心观点： 「系列化、多季连播」已成头部出品方降低试错成本、复制爆款的常规打法；3D 漫赛道集中度显著高于 AI 仿真人剧，头部 IP 靠已验证内容模型快速迭代续作。 关键数据： 红果端 3D 漫最高热度《万妖图传第七季》峰值 9442 万 、7 月已破亿；大多多动画头部系列峰值热度合计 4.32 亿 ，陈柯文化头部系列合计 4.16 亿；TOP15 新剧集中于四家出品方，上榜门槛约 6683 万热度值。 风险提示： 数据基于单一平台监测，存在样本覆盖偏差与平台流量分发政策变化风险。 【软件开发】CX 从业者如何看待 AI Medallia | — 核心观点： 基于对 820 名 客户体验（CX）专业人士的调研（62% 来自美国，公司年收入 250 万至超 250 亿美元），整体情绪乐观：AI 已成为提升 NPS 与首次接触解决率（FCR）的关键工具，并在速度、效率与成本节约上带来显著收益；但数据隐私与安全顾虑依然显著，供应商选择需重点考量敏感信息保护。 风险提示： 数据隐私与安全顾虑；AI 输出准确性需审慎验证。 四、新能源·电力设备 【光伏设备/电新】可再生能源「十五五」规划开启高质量发展新范式 申港证券 | 增持（维持） 核心观点： 「十五五」规划把行业增长模式从「装得多」切换为「发得出、消纳得掉、用得稳、获得合理收益」；新型电力系统建设（配储、抽蓄、构网型技术、虚拟电厂、车网互动）将打开电网设备、储能、绿氢氨醇及光热等环节的中长期成长空间。 关键数据： 2030 年可再生能源装机 35 亿千瓦 、消费总量约 18 亿吨标准煤；风光装机 28 亿千瓦以上 、发电量 4 万亿千瓦时（占比 30%）；「三北」基地新增 ≥3.7 亿千瓦、分布式新增 ≥3 亿千瓦、海风新开工约 1 亿千瓦；抽蓄 0.66 → 1.6 亿千瓦 ；新建基地配储原则 ≥10%、鼓励 ≥20%。 配置主线： ①大基地/海风/分布式风电设备与工程；②电网设备、抽蓄、新型储能、构网型、虚拟电厂产业链；③绿氢氨醇、光热、可持续航空燃料。 风险提示： 项目建设进度不及预期；电网与调节资源建设滞后；电力市场价格波动；产业链竞争加剧。 【其他电源设备Ⅱ】三合一集成 EV 电驱动总成技术 驱动视界（案例：重庆青山工业）| — 核心观点： 以量产产品 PEF10/PEF15 为案例，拆解电驱总成从「三合一」到「多合一平台」的渐进集成路径；平台化、模块化的多合一电驱凭借 ≥93% 总成最高效率、紧凑尺寸与灵活功率带宽，成为 A0-A 级车型降本与轻量化的主流架构。 关键数据： PEF10 质量 ≤52kg、峰值功率 95kW、峰值扭矩 240N·m、最高转速 14000rpm；PEF15 峰值功率 95/125/145kW 三档、峰值扭矩最高 350N·m；均为 IP67 防护。 【电池】印度动力电池更换站及换电式电动汽车的兴起 印度品牌价值基金会（IBEF）| — 核心观点： 电池更换（BaaS）已成为印度电动两轮/三轮车的重要补充，数分钟完成换电、显著降低商用车辆停机时间；监管端正以互通性、安全与 BaaS 模式为核心搭建换电生态，印度政府目标 2030 年电动车销售占比 30% ；蓝能动力已推出 10.5 米换电式电动巴士，报废电池按 EPR 延伸责任要求回收处置。 风险提示： 换电标准互通性与商业模式跑通仍需观察（原文未列明确风险条目）。 五、医药生物 【化学制药】26Q2 医药持仓创新低，关注板块估值修复机会 国信证券 | 优于大市（维持） 核心观点： 26Q2 全部基金医药持仓 6.54% （环比 -2.33pp）创近年新低，板块跑输沪深 300 约 22.9pct，主因科技抱团分流；但 CXO 凭「低位超跌+基本面改善」获唯一显著增配（重仓占比环比 +8.36pp ），基金行为呈「加 CXO、减器械、弃主动、追被动」特征，估值与业绩双修复共振是下阶段核心机会。 推荐标的： CXO——
药明康德、
凯莱英、康诺亚-B；创新药——
科伦药业、
众生药业、
艾力斯、
泽璟制药-U。加仓 TOP：康诺亚-B、
泰格医药、再鼎医药、众生药业、
益方生物-U。 关键数据： 医药基金资产净值 3545 亿元（环比 -5%）；非药基金医药持仓占比 1.88%（-1.36pp）；减配集中在医疗设备（-2.57pp）、医疗耗材（-2.11pp）；非药主动基金 CXO 仓位升至 34.8%（环比 +15.60pp）。 风险提示： 板块业绩兑现节奏与估值修复持续性风险。 【生物制品】2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签发） 西南证券 | — 核心观点： 2026H1 人血白蛋白批签发同比 -7% （进口占 67%，国产占比提升），静丙 -6%；但狂免（+17%）、破免（+9%）、纤维蛋白原（ +60% ）高增长，品种结构分化明显；2023 年区域集采冲击后，2026H1 院内价格端已基本企稳。 推荐标的：
上海莱士、
天坛生物、
卫光生物、
华兰生物、
派林生物、
博雅生物。 关键数据： 2026H1 人白批签发 2612 批（国产 875 批占 33%）；静丙 635 批；凝血因子Ⅷ 307 批（-12%）、PCC 171 批（+10%）、纤原 227 批（+60%）。 风险提示： 政策变化；产品质量；新品研发不及预期。 【医药商业】洞察消费新人群，把握医药线上增长新机遇 魔镜洞察（北京淘幂科技）| — 核心观点： 产业市场情报报告，聚焦医药线上消费新人群趋势，覆盖线上医药市场整体走势与五大主流消费人群的特征分析，帮助品牌方把握医药电商增长机会（正文量化数据未在提取页呈现，结论以框架为主）。 六、金融（券商·保险·银行） 【证券Ⅱ】存款向非银体系迁移，私募与 FOF 增加明显 开源证券 | 看好（维持） 核心观点： 居民存款正加速向非银体系迁移：2026 上半年居民存款新增 7.6 万亿元 （同比多增 3.2 万亿），二季度增速已放缓；非货公募规模约 24.0 万亿（较年初 +6%），FOF 较年初增 800 亿元 ，私募净赎回压力缓解。存款搬家利好券商大财富管理业务，保险负债端延续高质量增长（1-6 月人身险保费 2.9 万亿、+3.7%）。 推荐标的： 广发证券、中金公司、华泰证券（H）、
中国太保、
中国人寿；受益标的含中信证券、
中国平安、财通证券、同花顺、香港交易所等。 风险提示： 政策不确定性；市场大幅波动；宏观经济下行。 【多元金融/保险】寿险行业竞争格局展望：资本与监管约束强化下，分层固化格局长期延续 东吴证券 | 增持（维持） 核心观点： 我国寿险历经多轮监管与产品改革，「资产驱动负债」彻底退场后进入价值保障赛道竞争阶段；海外经验显示寿险终将走向寡头集中（美国 CR20 约 67% 、日本 CR5 超 90% ），国内头部公司凭渠道、品牌与偿付能力优势持续领跑，中小公司差异化突围难度大，分层固化格局将长期延续。 关键数据： 人身险公司保费 CR5/CR10 持续上升，预计 2025 年分别约 45%/60%。 风险提示： 长端利率趋势性下行利差收窄；权益市场下行影响当期利润；新单保费增速放缓。 【银行Ⅱ】从债转股到股权直投的转型之路——AIC 行业点评 国信证券 | 优于大市（维持） 核心观点： 金融资产投资公司（AIC）正从债转股机构向股权直投机构转型，2025 年试点范围进一步扩大（已有 9 家 设立或获准开业）；其长期意义在于拓宽银行服务手段、提升银行科技金融服务能力，而非成为银行盈利重心。 关键数据： 2024 年中银资产债转股投资收益 39 亿元（股权分红及处置收益占 73%）；五大行旗下 AIC 持股 19.15 亿股、市值约 1014 亿元 ；2025 年五大 AIC 合计净利润 184 亿元，仅占五大行归母净利润不到 1.4% ；工银资本在管基金 74 只、认缴 2402 亿元。 风险提示： 不良资产暴露超预期；股权投资损失；监管政策变化。 七、消费·零售·酒店 【休闲食品/食品饮料】2Q26 基金持仓点评：餐饮持仓新低，关注板块底部布局窗口 中银证券 | 强于大势 核心观点： 2Q26 食品饮料基金仓位 1.34% （环比 -1.33pct），已跌破 2015Q1 历史低点、接近十年最低；白酒龙头抱团瓦解，茅台持仓排名从第 4 降至第 13 并退出重仓前十；板块 7 月估值修复约 +10% 后部分消费龙头估值仅 10 倍出头，「龙头业绩+估值双修复」成为下半年超额收益主线。 推荐标的：
新乳业、颐海国际、农夫山泉、
燕京啤酒、
安井食品、
贵州茅台。 关键数据： 白酒重仓占比 1.09%（-1.14pct）、历史分位数 4.8%；基金重仓家数合计减少 591 家（茅台 -367）；
迎驾贡酒 +17 家、
今世缘 +11 家逆势增加；板块 26H1 涨幅 +20% 居 31 个行业第 4，7 月 29 日板块平均估值 21.6 倍。 风险提示： 需求复苏不及预期；原材料价格波动；竞争加剧；食品安全。 【一般零售/商社美护】SHEIN 通过港交所上市聆讯，
维琪科技登陆北交所——行业周报 国元证券 | 推荐（维持） 核心观点： 本周可选消费板块跑输大盘（商贸零售 -2.06%），但结构亮点突出：SHEIN 港股聆讯+维琪科技北交所上市验证「出海+化妆品原料」双路径，四环医药、东方甄选业绩预告大增强化美护与 IP 衍生品景气；维持「推荐」，聚焦服务消费、美护、IP 衍生品、黄金珠宝四大方向。 推荐标的：
贝泰妮、
珀莱雅、巨子生物、
上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、
潮宏基、老铺黄金。 关键数据： SHEIN 2025 年营收 418.47 亿美元 （+8.0%）、净利润 20.64 亿美元，覆盖约 160 个市场、2.73 亿活跃客户；四环医药 26H1 净利润预增 ≥217.2%；东方甄选 2026 财年净利润预期 5.2-5.5 亿元；周大福 27 财年 Q1 零售值 +15.1%、内地同店 +19.6%。 风险提示： 需求不及预期；贸易摩擦；地缘政治；竞争加剧。 【酒店餐饮】酒店行业框架：复盘行业和龙头发展历程，供需匹配或重启上行周期 东吴证券 | — 核心观点： 2025 年酒店供给较 2019 年 +6% 至 1874 万间，连锁化率从 25.7% 提升至 41.8% （CR3 达 17.0%）；复盘显示成长性是龙头股价长期主导变量。短期 26 年供给增速环比回落、RevPAR 同比持平略增；长期商业地产竣工面积增速降至 3% 以下，供需格局改善可期，RevPAR 改善将带来利润弹性与估值抬升（20-25x）。 推荐标的： 华住集团、锦江酒店、首旅酒店、亚朵、君亭酒店。 风险提示： 出行消费需求走弱；竞争加剧；门店增长不及预期。 八、周期·制造 【工业金属/有色】降息预期升温，有色金属板块显著分化——双周报 国元证券 | 推荐（维持） 核心观点： 近两周申万有色指数下跌 3.09%，但内部剧烈分化：工业金属逆势 +5.80% ，贵金属 -2.66%、小金属 -15.70%、能源金属 -21.18%；降息预期升温叠加海外资源国供应扰动，建议关注「工业金属+战略小金属」双主线。 关键数据： COMEX 黄金 4055.70 美元/盎司（-1.77%）；LME 铜 13617 美元/吨 （+1.55%）；沪铝 21950 元/吨；章源钨业 26H1 归母净利预告 6.3-7.5 亿元（同比 +447%-552%）。 风险提示： 宏观经济风险；政策变动；供需变化与竞争加剧。 【工程机械】26Q2 海内外销售同比延续高增 东莞证券 | 标配（维持） 核心观点： 6 月挖机销量 25445 台（ +35.32% ）、装载机 15002 台（+24.87%），内销受益设备更新与基建开工，出口对「一带一路」及欧美保持高增；主机厂发布涨价函，行业中长期迎盈利修复。 推荐标的： 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。 关键数据： 6 月挖机出口 14547 台（+36.36%，占比 57.17%）；工程机械出口额 64.69 亿美元（+27.49%）；电动装载机销量 4626 台（+51.72%），渗透率 30.97% 。 风险提示： 基建地产投资不及预期；专项债进度放缓；海外需求减少；原材料涨价。 【专用设备】OFweek 2026「人工智能+」场景化、图谱化智能制造发展蓝皮书 维科网/高维咨询 | — 核心观点： 报告以「工业 AI+场景化、图谱化」为智能制造下一阶段主线，覆盖工业控制、工业互联网/智能工厂、工业视觉、机器人及系统集成、工业软件、工业云、工业信息安全、工业具身智能 8 大子行业 的 12/36 个月双口径预测，并发布智能制造创新技术与综合竞争力两份 Top100 榜单；厂商名单涉及奇安信、宇树、智元、优必选、汇川、傅利叶等。 风险提示： 预测仅供研究参考，不构成投资建议。 【纺织制造】导致箱包及包袋品牌损失严重的五大失效模式 必维集团 | — 核心观点： 质量管控指南：拉力强度、染色/色牢度一致性、BOM 盐雾测试、拉链耐久、DWR 拒水等级五大类物理失效在订单中反复发生，通过退货、扣款与负面评价造成品牌实际损失；出货前前置检查与测试预防是控损关键。 九、地产·基建 【写字楼三城联读】北京/上海/深圳甲级写字楼市场报告 Q2 2026 莱坊（Knight Frank）| —（3 篇合并解读） 北京： 平均净有效租金 219.2 元/平/月 （环比 -0.8%），空置率 15.9%（-0.1pct），净吸纳量 5 万平米；中关村租赁韧性领先，望京受供应分流空置上升；投资端两笔大额交易显示偏好转向稳定现金流优质资产。 上海： 净吸纳量 209,314 平米（环比 +51% ），但新增供应放量下空置率升至 23.5% （+0.7pct），租金 5.81 元/平/天（-1.9%）；2027 年为供应峰值年，中长期复苏取决于企业扩张意愿。 深圳： 复苏延续但租金仍在调整，平均租金 139.7 元/平/月 （-1.5%），空置率 22.7%（环比改善 0.6pct）；福田中心区韧性较强，南山后海面临新供应去化压力，TMT 需求表现突出。 投资视角： 三城租金全线下行、空置高位，写字楼基本面仍在磨底，具稳定现金流的核心资产是当前机构配置共识。 【铁路公路】2026 年铁路运输行业分析 联合资信评估 | —（信用评级视角） 核心观点： 铁路作为国家战略性、先导性重大基础设施地位不可替代；截至 2025 年底营业里程 16.5 万公里 （高铁 5.0 万公里），复线率 61.2%、电化率 76.7%；「公转铁」政策与多式联运推进下货运需求有望持续释放，行业发展前景良好，规划到 2035 年率先建成现代化铁路网。 风险提示： 宏观经济波动影响客货运需求；建设投资进度不及预期；政策调整。 免责声明：本清单各种研报仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。