\r\n\r\n \r\n 📌 导读速览： 本期汇集 2 家机构 （中银证券、开源证券）2026 年 7 月 28 日晨会精华。两家机构共同聚焦
长鑫科技超级 IPO 落地、稀土管控带来的产业链涨价与全球份额提升、AI 资本开支持续上调三大主题；在市场共识尚未凝聚的背景下，配置上倾向\"高股息防御 + 涨价资源 + AI 算力与出海景气\"三线并举。 \r\n \r\n\r\n \r\n 🔑 核心观点 \r\n 1 共识缺失、风格极致分化是当前市场主要矛盾 ：中银证券指出 A 股大盘强、小盘弱，红利防御与科技细分交替领涨，两融余额单月净卖出超 3000 亿元降至约 2.69 万亿，杠杆去化性质、国家队稳市力度、量化监管路径均未形成共识；开源证券亦观察到全 A 机构调研总次数环比下降，资金观望情绪浓。 \r\n 2 长鑫科技 579 亿超级 IPO 成为两家机构共同焦点 ：7 月 27 日登陆科创板、发行市值逾 5790 亿元。乐观看纳入核心指数后吸引千亿级被动配置、为科技注入活水；谨慎看短期资金虹吸、题材科技中小票估值回归压力，影响判断存在明显分化。 \r\n 3 稀土管控成为跨行业涨价与份额提升催化剂 ：中银证券将\"中国断供稀土带来的涨价行情（尤其电子材料）\"列为 7 月化工三大关注点之一；开源证券牙科深度报告测算稀土管制致氧化钇海内外价差扩大至 57 倍，中国氧化锆产业链企业迎量价齐升与全球份额提升。 \r\n 4 全球 AI 资本开支再上调，算力景气持续验证 ：谷歌上调 2026 全年 Capex 指引至 1950-2050 亿美元，OpenAI 将 2030 年前算力支出预测上调至 7500 亿美元，英特尔资本开支上调至 200 亿美元以上；DeepSeek 创始人表态国产 AI 芯片替代迎历史性机遇，唯一瓶颈是产能。 \r\n 5 地缘冲突推升油价，出口链景气延续 ：WTI 周涨 8.27% 至 89.31 美元/桶、布油 96.78 美元，短期地缘风险主导油价；出口端客车（大中客出口 +20%）、电网设备（变压器出口 +31%）、牙科（出口 +10%）等多条出海链条维持高景气。 \r\n \r\n\r\n \r\n ✅ 核心结论（配置主线） \r\n \r\n 短期判断： 关键议题分歧收敛前，市场或延续避险与结构轮动；转机在于共识重新凝聚，建议顺应避险主线、从容把握转机（中银策略）。 \r\n 主线一（防御+顺周期）： 兼具抗通胀、价格弹性与避险属性的有色金属，以及石油石化、煤炭、银行、公用事业等高股息板块，把握确定性现金流回报。 \r\n 主线二（涨价与中报行情）： 化工关注中报行情、稀土断供催化的电子材料涨价、染料长丝企稳修复；油价中高位下优质石化煤化工资产价值重估（7 月金股：
安集科技、
巨化股份）。 \r\n 主线三（AI 与出海）： 国产模型与物理 AI（腾讯控股、快手等）、半导体存力与国产算力（长鑫产业链、
中芯国际等）、客车/电网设备/牙科等出口高景气方向。 \r\n 风险提示： 政策落地不及预期、地缘政治引发油价与市场大幅波动、杠杆资金去化反复、AI 产业进展及海外需求不及预期。 \r\n \r\n \r\n\r\n \r\n 📖 本期机构（点击跳转） \r\n ① 中银证券 ② 开源证券 \r\n \r\n\r\n 中银证券（2026-07-28） \r\n \r\n 策略周报（王君/徐沛东）： 内外部议题分歧尚存，静待共识凝聚。本周 A 股大盘强、小盘弱，权重蓝筹主导修复，个股赚钱效应广度不足；红利防御与科技细分交替领涨、快速轮动，反映主线共识未形成。 \r\n 杠杆资金： 两融余额自 6 月底 3 万亿峰值降至 7 月 24 日约 2.69 万亿元，单月净卖出超 3000 亿创年内最大降幅；触及爆仓线两融盘仍属少数、总体风险可控，广发证券逆周期扩容两融额度超 900 亿被视为企稳信号，但去杠杆进度判断仍高度模糊。 \r\n 政策与资金面： 中国国新与中国诚通合计近 600 亿元增持后\"国家队\"动作收敛，反弹歇脚；量化监管座谈会连续召开、释放规范信号但政策路径未明；长鑫科技 579 亿募资超级 IPO 上市，市场对\"增量活水\"与\"资金虹吸\"判断分化。 \r\n 配置建议： 顺应避险主线，重点关注兼具抗通胀、价格弹性与避险属性的有色金属及石油石化、煤炭、银行、公用事业等高股息板块。 \r\n 化工周报（余嫄嫄/范琦岩）： 地缘冲突升级推动国际油价大涨，WTI 收于 89.31 美元/桶（周涨 8.27%）、布伦特 96.78 美元/桶（周涨 9.85%）；聚合 MDI 均价 1.74 万元/吨周涨 1.75% 维持偏强，有机硅 DMC 周跌 6.68% 延续低位磨底。 \r\n 化工 7 月关注： ①中报行情；②中国断供稀土、下游需求旺盛带来的涨价行情（尤其电子材料）；③染料、长丝等子行业企稳修复。推荐
中国石油、
中国海油、
卫星化学、
万华化学、
华鲁恒升、巨化股份、安集科技等；7 月金股：安集科技、巨化股份。 \r\n 7 月金股组合：
中国国航、
华夏航空、巨化股份、安集科技、
天赐材料、
岭南控股、
沪电股份、
深南电路。 \r\n 风险提示： 政策落地不及预期、宏观经济波动超预期；市场波动风险；海外经济超预期衰退、地缘因素引发油价大幅波动。 \r\n \r\n\r\n 开源证券（2026-07-28） \r\n \r\n 策略·机构调研周跟踪（韦冀星）： 上周全 A 被调研总次数环比下降、低于 2025 年同期；食品饮料、纺织服饰、社会服务等调研热度边际上升；个股中京东方 A、宁波银行、
山石网科关注度最高，山石网科自研 ASIC 安全芯片规模化商用、驱动二季度单季扭亏。 \r\n 汽车·客车点评： 2026H1 客车销 27.9 万辆（+5.9%），新能源渗透率 39.9%；大中客出口 2.8 万辆（+20%）显著跑赢内需，中东、非洲、欧洲贡献主要增量；出口是行业 beta 核心来源，受益标的：
宇通客车、
中通客车、
金龙汽车。 \r\n 海外消费·牙科深度： 中国牙科从\"替代\"走向\"定义\"。稀土管制致氧化钇海内外价差扩大至 57 倍、海外氧化锆粉体成本为中国 3-5 倍，中国企业迎提价与份额提升双击；受益标的：
爱迪特、现代牙科、先临三维、时代天使、
国瓷材料。 \r\n 电子周报（陈蓉芳）： 长鑫科技 7 月 27 日登陆科创板（发行市值逾 5790 亿元）；谷歌上调 2026 年 Capex 指引至 1950-2050 亿美元，OpenAI 算力支出预测上调至 7500 亿美元；台积电拟 2027 年代工提价最高 10%；英伟达 VeraRubin 平台全球部署、Token 吞吐提升 10 倍。受益标的：中芯国际、
万通发展、
芯原股份、
江丰电子、
通富微电、
翰博高新等。 \r\n 传媒周报（方光照）： 关注国产模型多模态进展（字节 SeedAudio1.0、阿里 Qwen-Image-3.0、腾讯成立基础模型部）及 ChinaJoy 线下文娱消费；暑期档票房 56.75 亿元（+16%），《八仙！》口碑票房双丰收。重点推荐腾讯控股、快手、
顺网科技、
世纪华通、心动公司、
巨人网络。 \r\n 海外消费周报： 电网出口延续高景气——2026H1 变压器出口额 51.46 亿美元（+31%）、国网特高压招标 292.61 亿元已超去年全年；美丽田园 2026H1 经调整净利润≥2.6 亿元（+36%）、沪上阿姨归母净利 +50%-60%。推荐标的：
科思股份、
水羊股份、
康冠科技、倍加洁。 \r\n 地产建筑·苏州高新首次覆盖： 产城为基、投资为翼，硬科技投资步入集中收获期，2025 年投资净收益 8.5 亿元（+171%）；预计 2026-2028 年归母净利 2.0/2.6/3.0 亿元，首次覆盖给予 \"买入\"评级 。 \r\n 风险提示： AI 产业发展不及预期、出口贸易壁垒加剧、行业竞争加剧、地产销售持续下行等。 \r\n \r\n\r\n \r\n 免责提示：本合集为基于各券商公开晨会内容的 AI 生成摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。 \r\n \r\n\r\n \r\n