核心结论
注：若无其他标注，全文文字段落中涉及到的年份时间，标注有FY的为对应公司财年，未标注的为自然年；全文图表中涉及到的年份时间，均为对应公司的财年
主要观点
- 电网改造+AIDC双重驱动，燃机&输变电龙头业绩订单高增。24年以来随着全球电网改造需求增加+AIDC大幅提升用电需求，
- 全球电网投资建设持续上升，燃机及输变电设备龙头企业营收与利润均高速增长。1）燃机：行业供给稀缺、景气度高，头部厂
- 西门子、日立、LS、现代电气及晓星重工均在高景气周期下实现业绩快速增长，GEV输变电业务FY26Q2实现营收36亿美元，同
- 司订单规模同步扩张、盈利水平持续改善，我们预计GEV等巨头将持续受益于行业的高景气度，订单、业绩保持高速增长。
- 抬升，带动全球配用电龙头企业在美业绩大幅增长。施耐德能源管理业务FY26Q2实现收入96亿欧元，有机增长17.7%，其中北
投资观点
图：核心公司估值表（截至2026年8月16日） 投资建议： ➢ SST整机重点推荐【
四方股份】【
阳光电源】【
金盘科技】，高频隔离变压器为核心零部件，建议关注可 立克、
京泉华、
新特电气。AI电源重点推荐【
麦格米特】【
中恒电气】【
科士达】【
优优绿能】【盛弘 股份】，建议关注
欧陆通。变压器出海重点推荐【
思源电气】【金盘科技】【
伊戈尔】，建议关注神马 电力、
白云电器、
大连电瓷、
特变电工等；燃机重点推荐【
东方电气】，建议关注
汽轮科技；AIDC配套 设备看好SSCB、超级电容、BBU等配套电气设备的量价齐升，重点推荐【
蔚蓝锂芯】【
良信股份】，建 议关注
江海股份、
法拉电子、
明阳电气。 预期数据 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 600875.SH 东方电气 903 26.91 38 46 58 73 24 20 15 12 买入 东吴 3
风险提示
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