核心结论
8 月 8 日
贵州茅台在全国
42 家线下自营店调整飞天茅台、五星茅台、经典版马年生肖茅台酒和精品茅台酒零售价，每瓶分别调至
1753 元、1743 元、1951 元、2410 元，i 茅台及经销商渠道代售价保持不变，同时飞天茅台购买对象由建档团购客户扩展至普通消费者；本周第八代
五粮液批价回升，8 月 7 日批价
770 元/瓶。茅台与五粮液价格同步改善，表明白酒行业价格修复已逐渐扩展，行业有望由价格承压转入
筑底回升阶段。本周（08.03-08.09）食品饮料行业 -2.76% 弱于上证指数（+2.81%），申万 31 个行业排名第 30。行业评级
强于大市。
主要观点
- 子板块涨跌：软饮料 +1.57%、保健品 -0.06%、烘焙食品 -1.52%、调味发酵品 -1.92%、零食 -2.35%、肉制品 -2.43%、其他酒类 -2.51%、乳品 -2.88%、啤酒 -3.00%、白酒 -3.26%、预加工食品 -3.42%。
- 个股表现：涨幅前五为
养元饮品 +24.84%、
莲花控股 +21.65%、\*ST 春天 +20.62%、
一鸣食品 +17.91%、
百合股份 +12.04%；跌幅前五为 ST 交昂 -22.44%、
东鹏饮料 -9.64%、
新乳业 -8.83%、
万辰集团 -7.40%、
双汇发展 -6.62%。
- 渠道治理逻辑：线下自营店连续调价使该渠道零售价更贴近市场成交价，缩小与社会零售端价差、减少跨渠道转售空间，增强公司对终端价格和流通秩序的控制；i 茅台维持平台价格，线下自营店承担动态调价与即时到店销售功能。
- 五粮液批价回升原因：前期渠道库存逐步消化基础上，公司收紧部分渠道奖励并调整发货安排，推动经销环节采购成本与批发成交价格上移；头部酒企通过调整定价、发货和费用政策主动调节渠道供需，推动库存去化与价盘企稳。
- 通胀数据：7 月 CPI 同比
+0.5%、涨幅较上月回落 0.5pct，主要系汽油价格增速下降（7 月汽油同比 +1.0%、涨幅较上月收窄 16.0pct）。
- 食品项结构分化：食品价格同比 -1.5%、降幅较上月收窄 0.1pct，环比持平、低于季节性水平 0.6pct；生猪产能综合调控政策效应显现叠加部分地区高温强降雨推高运输成本，
猪肉价格环比 +4.1%、同比降幅收窄至 13.3%；应季水果大量上市使鲜果价格环比 -3.8%；鲜菜价格环比 +1.3%、涨幅明显低于季节性水平。价格环境仍以平稳为主。
投资观点
原文摘录：白酒方面，随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下需求有望逐渐恢复；行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底，目前处于估值低位、悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。短期看下半年行业低基数效应更显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；长期看行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。大众品方面，聚焦高景气成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。
风险提示
原文摘录：消费复苏不及预期；新品推广及渠道拓展不及预期；门店扩张与单店经营不及预期。
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