2026 年 10月29日 行业研报精选聚焦各行业最新动态，共整理 18 篇研报覆盖 12 个行业。本期重点关注计算机、科技、有色金属等主线，涉及液冷算力、物理AI、AI云业绩及AI算力金属需求等方向，同时涵盖非银、钢铁、军工、食品饮料、纺服、医药、石化、交运与北交所检测等板块动态。
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01 开源证券｜公司信息更新报告：Q3归母净利润同环比增长，看好炼化行业供需格局改善与补库需求
荣盛石化（002493.SZ）2026年前三季度营收1935.99亿元，同比-15.0%；归母净利润80.15亿元，同比+802.1%；扣非归母净利润79.22亿元，同比+640.9%。其中2026Q3营收641.92亿元，同比-18.9%、环比-6.7%；归母净利润29.04亿元，同比+914.2%、环比+26.5%；扣非归母净利润25.79亿元，同比+720.5%、环比+11.4%。考虑到炼化行业景气度逐步修复，开源证券上调2026年并维持2027-2028年盈利预测。报告看好炼化行业供需格局改善与补库需求，维持"买入"评级。当前股价11.66元，总市值1164.77亿元。
02 国信证券｜2026年三季报点评：成本优势保持行业领先，资金安全垫较高
神农集团（605296.SH）2026Q1-Q3营收同比+5.00%至41.19亿元，归母净利同比-310.42%至-9.71亿元；其中2026Q3营收同比+44.79%至16.30亿元，归母净利-1.62亿元，同比-319.19%，扣非归母净利-1.36亿元。单2026Q3公司合计出栏生猪约88.01万头。国信证券认为公司成本优势保持行业领先，未来仍有挖潜空间，资金安全垫较高。维持"优于大市"评级，收盘价30.43元，总市值/流通市值16013/15839百万元，52周最高价/最低价36.85/24.19元。
03 上海证券｜计算机行业可持续发展报告2：高功耗算力时代来临，液冷重构智算绿色底座
政策需求双轮驱动，智算迈向绿色低碳。2025年我国智能算力规模达1590EFLOPS，2030年目标规模为9800EFLOPS；2025年算力中心用电量达1960亿千瓦时。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》要求到2025年底新建及改扩建大型、超大型数据中心PUE不高于1.25，国家枢纽节点项目PUE不高于1.2。液冷技术深度赋能，冷板式与现有风冷系统兼容性较高，浸没式在高热流密度场景具散热优势。TrendForce预计2026年液冷在AI芯片中渗透率达53%；赛迪顾问预计我国液冷数据中心市场规模从2026年232.5亿元增至2028年470.4亿元。
中国移动呼和浩特智算中心部署2390台液冷服务器，PUE低至1.15。维持"增持"评级。
04 上海证券｜计算机行业周报：国产模型迭代与出海并行，物理AI加速落地
市场回顾：过去一周（10.19-10.23）上证综指下跌0.69%，创业板指下跌3.18%，沪深300下跌1.57%，计算机（申万）指数上涨5.21%，跑赢上证综指5.91个百分点，位列全行业第1名。周观点：国产大模型持续更新。10月17日DeepSeek V4.1 Flash更新至V4.1-Flash-1017版本，基准测试提升，缩短任务运行时间与输出长度，通过基于自反馈的强化学习训练提升游戏开发、3D建模等从零构建完整项目能力。据OpenRouter数据，上周（10月19日至25日）全球调用量排名前五均为中国AI大模型。维持"增持"评级。
05 上海证券｜医药生物行业ESG专题报告（二）：可持续发展行稳致远，助力医药全球化布局
医药工业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，兼具战略性与高排放、强监管约束属性，ESG表现成为影响品牌、投融资及市场准入的关键要素。《医药行业国际供应链可持续发展指南》等政策及团体标准发布，构建覆盖全生命周期的国际供应链可持续发展标准化体系。我国创新药BD出海势头正猛，License-out交易数量及金额持续攀升，交易阶段前移。ESG是医药企业走向全球的关键竞争力，有望逐渐成为
中国医药生物产业参与全球竞争的核心竞争力。维持"增持"评级。
06 上海证券｜消费行业之纺织服装ESG专题报告（二）：ESG赋能纺服资本市场高质量发展
ESG建设进入快车道，政策与实践协同推进。2026年4月30日首批纳入强制范围的上市公司按期完成2025年度《可持续发展报告》披露。截至2026年6月30日，已有2718家A股上市公司披露2025年度可持续发展报告，整体披露率达49.81%，较上一年提升近4个百分点；430家强制披露主体实现100%披露。纺服行业方面，2025年安踏集团可持续产品占比突破38%，同比提升8个百分点，超1亿件可持续产品服务全球消费者；李宁将ESG要求嵌入供应商全生命周期管理，2025年底生物基材料跑鞋突破1000万双，再生涤纶纱线年使用量超2000吨。维持"增持"评级。
07 东吴证券｜2026年三季报点评：OPAT保持稳健增长，资管板块大幅扭亏为盈
中国平安（601318）2026年三季报点评：OPAT保持稳健增长，资管板块大幅扭亏为盈。盈利预测与估值：营业总收入2024A 1028925百万元、2025A 1050506百万元、2026E 1012322百万元、2027E 1078702百万元、2028E 1168561百万元，同比分别为12.6%、2.1%、-3.6%、6.6%、8.3%；归母净利润2024A 126607百万元、2025A 134778百万元、2026E 109212百万元、2027E 125879百万元、2028E 159036百万元。收盘价52.31元，市净率0.91倍，每股净资产57.67元。维持"买入"评级。
08 国金证券｜物理AI行业研究：物理AI奇点时刻到来，设备应该怎么投？
物理AI是融合物理规律和AI的新型范式，通过物理约束模型把"智能"落地为"动作"，是AI应用进入下半场、打开实体场景的载体。模型端走完0→1：从大语言模型做任务规划，到VLA把语义理解延伸到物理空间，再到π0至π0.7围绕动作生成、数据效率与可靠性持续迭代，VLA已从实验室走向真实产线。以Astra为代表的"模型外部"路线出现，把机器人控制从"模型问题"变成"系统问题"。成本开始坍塌，判断当前是较好布局窗口。数据是最核心瓶颈和机会：据中国信通院《具身智能训练场研究报告（2026年）》，实现机器人"ChatGPT"时刻约需21200台机器人连续工作一年，产出千万小时级有效数据，而当前全球可用高质量真实数据仅数十万至百万小时级。感知与执行方面，高精度灵巧操作仍是硬边界，卖铲子确定性强。
09 金元证券｜罐式集装箱行业：周期静待回暖，需求多元拓展
罐式集装箱是专门用于装运液体、气体、粉状或颗粒状介质等散装流体货物的集装箱，可作为一个装载单元在公路、铁路和海运之间转运，具有高效的多式联运适配性、可靠的运输安全性、环保可持续性以及标准化应用拓展等特点。罐式集装箱由罐体和箱体框架两部分构成，罐体内胆大多采用304、316不锈钢制造，罐体为圆柱形金属压力容器，集成在ISO标准框架内。罐体开口处设置阀门、人孔及配套附件，金属连接位置配置密封圈、垫片等密封组件。运输腐蚀性介质时，罐体及阀门可增设内衬。按用途、结构功能、箱体尺寸可分为多种类型，UN便携式罐体T代码T1-T22为常规化工品罐箱，T23适用于规定的自反应物质和有机过氧化物。行业评级"强于大市"（首次）。
10 国金证券｜非银行金融行业研究26Q3主动权益公募持仓：非银板块配置比例环比下降，低配程度环比扩大
统计26Q3主动权益公募基金（普通股票型+混合型基金，不含指数类基金）前十大重仓股配置情况，非银金融板块整体重仓股合计150亿元，配置比例为0.84%，环比下降0.09pct，低配4.49pct，低配幅度环比扩大0.36pct。保险板块：26Q3保险行业主动权益公募重仓市值达81亿元，环比-18%，行业配置比例0.46%，环比+0.04pct，为2018年以来42%分位，行业低配比例1.56pct，环比扩大0.28pct。个股配置比例：国寿0.01%、平安0.31%、太保0.10%、新华0.01%、人保0.02%，环比分别-0.01pct、+0.02pct、+0.04pct、-0.02pct、+0.01pct。港股方面，保险港股主动权益公募重仓市值45亿元，环比-7%，行业配置比例2.09%，环比-0.06pct，低配1.76pct，环比扩大0.05pct。
11 开源证券｜新凤鸣（603225.SH）公司信息更新报告：Q3业绩创历史新高，长丝行业反内卷渐入佳境
公司2026年前三季度实现营收649.27亿元，同比+26%；归母净利润26.12亿元，同比+200.7%；扣非归母净利润26.79亿元，同比+245.3%。其中2026Q3营收242.36亿元，同比+34.3%、环比+4.6%；归母净利润11.73亿元，同比+630.6%、环比+9.5%；扣非归母净利润11.57亿元，同比+900.4%、环比+13.8%，Q3业绩创历史新高。报告维持公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润32.9亿元（原文此处截断）。维持"买入"评级，当前股价15.56元，总市值261.02亿元。报告认为长丝行业反内卷渐入佳境。
12 浦银国际｜科技行业：谷歌3Q26业绩：AI云实现翻倍增长，搜索生态或面临短期变现扰动
2026年第三季度谷歌总营收1,275.8亿美元，同比+25%，略低于市场预期0.25%。Google Services营收963.0亿美元，同比+11%，其中Google Search及其他业务增长12%至633.5亿美元。营业利润同比+30%至405.8亿美元，营业利润率同比提升1.3pp至31.8%，Google Services营业利润率40.7%。归母净利润同比下滑25%至261.7亿美元，显著低于市场预期的373.9亿美元，主要受公允价值变动等非经营性项目影响。Google Cloud收入同比+103%至307.1亿美元，营业利润同比增超两倍至111.2亿美元，营业利润率从23.7%大幅提升12.5pp至36.2%。截至3Q26末，云业务未履约合同余额高达5,610亿美元，公司预计略高于55%的份额将在未来24个月内确认为收入。
13 浦银国际｜科技行业：微软FY27Q1业绩：Azure加速增长，预计FY27维持正向自由现金流
微软FY27Q1收入923亿美元，同比+19%，较市场预期高约2%；经营利润459亿美元，同比+21%，经营利润率同比提升约0.9个百分点至49.8%；调整后净利润364亿美元，同比+18%，超市场预期4%。公司自本季度起采用新两分部披露口径：Agents & Infra（A&I）FY27Q1收入768亿美元，同比+25%，经营利润增长24%；Devices & Consumer（D&C）收入155亿美元，同比-3%，经营利润增长2%。Azure本季收入331.7亿美元，同比+48%，较上季度43%继续提速，高于此前44%~45%的指引；下季固定汇率收入增长指引升至49%~50%。微软云收入639亿美元，同比+30%；M365商业云收入同比+17%。商业付费席位增速放缓至5%。FY27Q2指引收入960亿~971亿美元，同比+18%~19%，隐含经营利润率约46.8%，同比小幅下滑。
14 开源证券｜丹娜生物（920009.BJ）北交所信息更新：行业指南推动县域市场真菌检测普及，2026Q1-Q3扣非归母净利润+8%
公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3营收1.87亿元，同比+8.98%；归母净利润7283.99万元，同比+3.22%；扣非归母净利润6109.27万元，同比+7.94%；毛利率85.47%，上年同期为85.24%。报告维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.04/1.26/1.50亿元，对应EPS为1.34/1.63/1.94元/股，对应当前股价PE分别为23.8/19.5/16.4倍。报告看好公司新品种上市、海外市场拓展等（原文此处截断）。维持"增持"评级，当前股价31.77元，总市值24.64亿元。行业指南推动县域市场真菌检测普及。
15 大同证券｜钢铁行业周报：供给收缩、需求转弱，原料让利下移成本中枢
报告认为钢铁行业处于供给收缩、需求回补、盈利修复的博弈窗口，供给决定弹性，需求决定方向，成本决定底部，盈利修复是被动的、脆弱的，不宜当作周期性改善。供给端：减产由利润被动驱动而非政策性强制压减，弹性大、易反复，持续性比幅度更重要。需求端：已进入淡旺季切换的下行通道，节后补库未转化为趋势性改善，建材与板材同步走弱，出口支撑边际减弱、地产拖累未解。价格端：短期以区间震荡、重心偏弱为主，反弹高度受制于需求下行斜率。成本端：铁水减产削减炉料刚需，可能形成"成材下跌—原料补跌—成本下移"负反馈。盈利端：利润改善来自成本下移快于成材下跌，行业仍处低利润中枢。风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；宏观政策与出口环境变化；供给端政策执行（原文截断）。
16 军工行业周报：韧性之下看短期
（图片型 PDF，无可用文本层）
17 联合资信｜有色金属行业专题研究：AI算力的"金属底座"：有色金属需求重构与信用分析
报告认为AI算力扩张正将铜、铝、稀土、锂钴镍、镓锗锡钨铟铪等有色金属从传统"宏观周期品"重新定义为"数字经济的战略资源"，需求由周期驱动转向产业刚需，在"需求确定性增强"与"供给弹性受限"双向挤压下，相关金属价格中枢系统性上移。行业利润沿"资源自给率×成本控制力"重新分配：资源自给率高、成本控制力强的矿企显著受益，冶炼加工环节受制于负加工费与成本倒挂，行业内信用分化加剧。行业整体信用有望保持稳定，但结构性压力突出：资源自给型矿企与绿电铝、锡、锗等主体受益于量价齐升，低自给率冶炼龙头依靠规模与副产品缓冲但杠杆抬升，锂电材料企业处于修复通道。需重点关注硫酸等副产品价格回落、出口管制"双刃剑"、资本开支推高有息债务以及"铝代铜"等技术替代风险。
18 申港证券｜食品饮料行业研究周报：白酒节后渠道反馈价格先于销量企稳，大众品有望底部企稳
中秋国庆双节白酒整体动销继续承压，节后价格先于销量企稳。据酒业家多地调研，部分渠道双节销售量增长受限的同时利润有所改善，多款名酒大单品价格止跌企稳，茅台、
五粮液、君品习酒等高端产品价格小幅回暖，剑南春、青花20、珍十五等次高端产品价格稳定、动销相对较好。10月25日飞天茅台整箱和散瓶批价分别为1720/1700元/瓶，仍维持在1700元/瓶及以上，显示渠道去库存压力最大阶段或已过去。渠道库存总体仍在去化，部分渠道反馈库存同比下降约10%-20%，三季度酒企主动控货延续，部分企业推出动销配额制，并探索佣金制、代售制减轻经销商库存压力。报告认为白酒行业调整或逐步筑底，低基数下报表或逐步修复，建议从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找投资机会；9月社零同比增速较上月提速，建议关注大众品超跌和成长（原文截断）。
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