# AI精选：10月24日策略宏观研报精选
介绍
2026年10月24日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理20家机构/主题观点。研报内容涵盖对全球及国内经济形势的研判、资本市场走势分析以及重点行业和公司的投资建议。以下为详细内容摘要：
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01 苏泊尔｜三季度经营表现超预期，关注高利率对旺季需求影响
苏泊尔发布2026年三季报，前三季度营收169.9亿元，同比增长0.6%，归母净利润12.7亿元，同比下滑6.8%。第三季度经营表现优于预期，营收55.8亿元，同比增长3.0%，归母净利润4.1亿元，同比下滑5.0%。
核心观点：
1.
外销回暖：低基数下外销回暖扭转“内强外弱”趋势，美洲单季销售额同比增长10.8%，中国市场同比增长0.2%。
2.
盈利承压：内需疲弱导致营销投放效率下降，人民币汇率升值导致汇兑损失增加，前三季度销售费率和财务费率分别同比提高0.5/0.3个百分点。
3.
短期展望：低基数效应下“外强内弱”趋势延续，但高利率环境或抑制海外需求，盈利端仍面临同比下行压力。
4.
投资建议：维持中性评级，上调目标价至46.48元，隐含上行空间9.6%。高股息特质在市场风险偏好下降背景下值得关注。
风险提示： 国内外经济下行抑制需求、企业间竞争加剧、地缘冲突抑制海外需求、高利率环境抑制海外需求。
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02 黄金珠宝行业｜金价波动与板块股价联动规律
本篇报告对金价走势与黄金珠宝个股股价进行相关性研究，并结合行业、公司基本面及财务数据进行分析。
核心观点：
1.
经营表现是股价核心影响因素：在快速扩张期与收缩调整期，个股股价主要受自身经营情况影响，如周大福、
潮宏基等。在稳定发展期，金价与个股股价相关性更明显，如
老凤祥、
菜百股份等。
2.
强金价趋势对股价影响更明显：金价持续数月及以上强趋势下，二者正相关性更明显。但2025Q4-2026Q1金价急涨阶段，个股股价未同步上涨，主要因消费者对过高金价产生观望情绪。
3.
金价对毛利额影响分析：金价对黄金珠宝公司毛利影响普遍存在，在金价上行阶段，多数个股以毛利额为代表的财务数据与金价存在正向关联。关联性排序：老凤祥、菜百股份 > 六福集团、
周大生 > 潮宏基、周大福。
影响归因：
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销售景气：消费者“买涨不买跌”心态。
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产品结构：金价快速上涨阶段，消费者更倾向购买投资黄金产品。
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库存价值：公司普遍存在备货周期及黄金备货敞口，金价上涨利好销售毛利率提升。
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03 海外宏观周报｜全球主要债市收益率普遍下行
核心观点：
1.
全球债市：上周美联储主席沃什发言偏鸽，美债收益率大幅下行，10年期美债收益率下行15bp至5.09%，全球主要债市收益率普遍走低。
2.
美国经济：9月CPI同比3.7%、核心CPI2.6%，双双超预期，PPI同比6.3%，创四年最高。财政方面，2026财年赤字达1.99万亿美元，净利息支出首破1万亿美元。
3.
全球资金流向：上周全球股票基金净流入85.14亿美元，债券基金净流入5.86亿美元。美国、中国、中国台湾是股票基金净流入主要市场，美国、中国、加拿大是债券基金净流入主要市场。
市场表现：
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股市：A股上证跌2.6%，深成指跌6.6%，韩国综指暴跌14.5%，日经跌5.4%；欧股逆势上涨，美股表现分化。
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大宗商品：WTI原油价格大涨9.4%至99美元/桶，美元指数微跌0.4%至101.78，黄金价格基本持平于4189美元/盎司。
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04 金元晨报｜曙光在前，金元在先
市场回顾：
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沪深港股：沪指跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌4.37%，恒指跌3.03%。
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美股：道指涨0.02%，标普500跌1.21%，纳指跌2.60%，纳斯达克中国金龙指数跌1.19%。
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重要新闻：SK海力士推进iHBM技术研发和量产，Meta承诺未来支出总额约8250亿美元，三星电机与特斯拉签署FC-BGA基板长期供货合同，OpenAI接近完成最高300亿美元融资。
国内要闻：
- 八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》。
- 国家发改委公布《对外投资管理办法》。
- “部分AI龙头股发生大额强制平仓”为不实消息。
- DeepSeek拟在新一轮融资中筹资约1000亿元。
重要公告：
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紫金矿业取得
赤峰黄金控制权。
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中钨高新前三季度净利润同比增长227.93%。
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大族激光前三季度净利润同比增长152.19%。
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长电科技前三季度净利润同比增长69.58%。
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05 万和财富早班车｜国内金融市场
宏观消息汇总：
1. 国家能源局：2026年1-9月，全国城乡居民生活用电量12346亿千瓦时，同比下降0.3%。
2. 商务部：将研究出台更多领域务实政策举措，不断丰富健全出海服务。
3. 国家发展改革委公布新版《对外投资管理办法》，在制度上更好保障对外投资发展和安全。
行业最新动态：
1. 全球七成网站面临威胁：PHP致命漏洞肆虐。
2. 王兴兴、黄仁勋齐发声，机器人成重要落地场景。
3. 三星电机MLCC供货告急，行业高景气度有望延续。
上市公司聚焦：
1.
宏和科技第三季度营业收入同比增长206.82%，净利润同比增长607.73%。
2.
凯莱英第三季度营业收入同比增长24.04%，净利润同比增长81.49%。
3.
华正新材第三季度营业收入同比增长140.77%，净利润同比增长3044.60%。
4.
捷捷微电第三季度营业收入同比增长51.55%，净利润同比增长194.44%。
市场回顾及展望：
- 市场全天调整，三大指数集体走弱，创业板指较今年6月的历史高点跌幅超40%。
- 板块方面：人形机器人概念逆势活跃，银行板块局部回暖，军工局部活跃，工程机械走强。
- 分析认为，双创指数自高点回撤超40%，估值压力得到较大程度释放，宽基ETF持续放量承接显示机构资金在当前位置配置意愿增强。
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06 宏观日报｜等待风险过去
市场分析：
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宏观流动性：美联储10月加息概率14.9%，12月加息概率87.1%，美元指数101.7。
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宏观经济：铜金比价、油金比价均保持稳定，美债期限利差、中债期限利差、德债期限利差均小幅波动。
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美国经济：经济意外指数上升，金融条件指数稳定。
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中国经济：经济意外指数上升，CEA碳排放权价格稳定，内贸集装箱运价指数小幅上涨，外贸集装箱运价指数上涨。
策略：
- 市场仍处在不稳定之中，静待风险过去。美债利率的回落和美元指数的高位，仍映射出市场的恐慌。关注10月美联储议息会议和11月美国中期选举驱动的变化可能。
风险：
- 美元流动性快速收紧。
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07 2026金融街论坛年会｜完善稳定机制，深化投融资改革
投资观点：
1.
央行完善流动性支持：拟设非银机构大额赎回流动性支持工具，扩大SLF适用范围，推进利率框架改革。
2.
证监会推进投融资改革：通过主动ETF、长周期考核、公募基金改革和回购增持改善投资条件，同时推进发行上市、并购重组和再融资改革。
3.
风险治理与跨境便利化同步推进：金融监管总局加强机构风险处置和科技金融服务，外汇局推出跨境结算、投融资和汇率风险管理便利化措施。
4.
股指持续修复仍需资金与盈利配合：政策有助于稳定预期、改善配置条件，后续重点关注权益资金持续流入，以及盈利改善向更多行业和成分股扩散。
会议解读：
- 本次论坛政策信号主要体现为完善金融市场稳定机制，同时改善资金参与资本市场的制度条件。前者重在防止流动性冲击被放大，后者重在提高资金配置的稳定性和效率。
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08 策略快评报告｜剥极必复，待旦而行——关注A股岁末配置机遇
投资要点：
1.
市场调整原因：受海外市场波动传导及场内微观流动性扰动影响，A 股市场经历快速估值与情绪调整。
2.
基本面改善预期：9月29日一揽子宏观托底新政及金融街论坛系列增量政策逐步显效，四季度消费与投资企稳回升动能坚实，叠加三季报结构性业绩亮点频现，基本面改善预期较强。
3.
市场估值：市场估值处于历史高性价比区间，中长期资金有望加速入市，市场信心或将迎来实质性修复。
4.
投资建议：当前正是“待旦而行”、积极把握岁末年初配置窗口的有利时机。
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09 策略专题｜国内主动ETF启幕——主动ETF的海外路径与国内机遇
核心观点：
1.
制度落地与产品机制：2026年6月，沪深交易所发布主动ETF业务指引，10月19日，首批18只主动ETF获批注册。
2.
主动ETF特点与前景：主动ETF的核心优势在于以主动投研提升组合管理的灵活性，同时保留ETF机制。全球市场发展表明，主动ETF正由早期创新成长为ETF行业的重要增量。
3.
首批18只主动ETF获批：产品策略风格和投资方法差异较大，策略风格整体偏稳健，投资方法上主观选股13只、量化5只，另有15只采用双基金经理制。
投资建议：
- 借鉴海外经验，主动ETF的领先地位关键在于管理人的投研、运营和风控能力。
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10 粤开市场日报｜指数涨跌情况
市场回顾：
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指数涨跌：A股主要指数悉数收涨，上证指数涨0.89%，深证成指涨2.79%，创业板指涨4.16%。
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行业涨跌：申万一级行业多数收涨，计算机、传媒、电力设备等涨幅靠前，银行、公用事业等跌幅靠前。
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概念板块涨跌：炒股软件、机器视觉、Kimi等涨幅居前，央企银行、黄金珠宝、冰雪旅游等回调。
风险提示：
- 股市有风险，投资需谨慎。
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11 宏观点评｜经济总量边际回升，结构分化延续
核心观点：
1.
海外宏观：工业仍有支撑，就业降温与通胀反弹并存，美联储政策两难，高利率仍是基准环境。
2.
国内宏观：经济总量边际回升，私人需求修复仍慢。三季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%，但居民消费倾向下降，制造业产能利用率偏低，需求恢复不充分。
3.
政策：逆周期调节加力，着力打通资金与需求传导。财政政策强调增量储备、加快债券使用和提高资金形成实物工作量的效率。
4.
大类资产：高利率压制风险偏好，配置兼顾盈利质量与防御价值。美元与美债长端利率上行，科技股和贵金属承压。
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12 ESG与可持续发展周报｜新质生产力迎重要部署，发展步入新阶段
核心观点：
1.
政策解读：中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，标志着发展新质生产力从理念共识全面进入科学落地实施阶段。
2.
发展新质生产力：是高质量发展的内在要求，核心在于科技创新，目标是摆脱旧有路径依赖，从要素驱动转向创新驱动。
3.
重点举措：包括改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业、促进实体经济和数字经济深度融合等。
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13 策略周报｜三季度GDP同比增长4.5%
投资要点：
1.
市场回顾：本周市场整体跌幅收窄，指数走势分化，大盘权重指数相对稳健，中小盘及科创100指数出现反弹。
2.
主要经济事件：三季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%，10月LPR连续17个月按兵不动。
3.
机构调研及重要股东增持情况：本周硬件设备、化工、医药生物关注度较高。
4.
投资建议：继续以“红利底仓+景气成长”的哑铃结构应对结构轮动，并兼顾资源品。
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14 宏观周报｜金融街论坛释放改革信号，日本通胀升温与内需疲弱交织
核心观点：
1.
国内：政策利率拟换锚至隔夜，生猪产能持续去化，APEC财长会聚焦宏观政策协调，科技创新和产业创新深度融合意见发布。
2.
海外：日本通胀升温制约政策取舍，银价自年内高点承压回落，韩国出口增速持续性值得关注，美伊军事部署与海运成本抬升。
3.
高频数据：上游、中游、下游及新兴产业中各产品价格涨跌互现。
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15 北交所行业点评｜优化定价机制提升流动性，北交所成立五年之际的制度再突破
核心观点：
1.
政策解读：证监会宣布将推出北证50ETF、新股市值配售、创新性评价标准等举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。
2.
市场现状：北交所上市企业数量快速增加，企业质量逐步提升，但流动性与估值折价问题客观存在。
3.
政策影响：政策组合拳旨在解决市场流动性、估值体系、企业生态等核心问题，推动北交所改革进入新阶段。
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16 市场日报｜三大指数低开低走，创指跌超4%
市场回顾：
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指数表现：三大指数低开低走，创指跌超4%，两市量能小幅拉升至1.5万亿。
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行业表现：申万一级行业多数下跌，仅家用电器上涨，通信、传媒、综合领跌。
重要新闻：
- 韩国央行：芯片热潮持续提振经济，芯片价格有望进一步增长。
- 八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》。
- 1-9月居民用电十年来首现负增长。
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17 粤开宏观｜积极因素持续积累，资本市场稳健发展基础不断夯实
核心观点：
1.
市场现状：A股市场震荡加大，投资者信心受一定影响，但积极因素持续积累。
2.
积极因素：宏观经济保持韧性，新动能持续壮大，上市公司三季报亮点显现，市场估值呈现结构性分化，监管部门完善稳市机制，上市公司积极推进回购增持。
3.
后市展望：宏观政策持续落地显效，部分行业盈利改善趋势逐步明朗，中长期资金入市机制进一步完善，资本市场改革不断深化，多重积极因素有望形成合力。
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18 毛利率提升助推3Q归母净利润转正，高效组件要求趋严利好ABC组件
核心观点：
1.
业绩表现：公司3Q26收入52.9亿元，同比增长68%，归母净利润0.45亿元，为3Q25以来首次扭亏。
2.
ABC组件量利齐升：ABC组件保持满产满销，出货量环比小幅增长，销售均价稳步上行，成本持续下降。
3.
政策利好：工信部发布光伏制造行业规范条件征求意见稿，拟进一步提高光伏制造项目的技术要求，利好高效组件发展。
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19 北交所策略专题报告｜北交所后备军关注光无源器件“小巨人”鑫宇科技，光隔离器市占领先
核心观点：
1.
北交所上市“后备军”：211家公司获受理，覆盖高端装备、TMT等新质生产力行业。
2.
鑫宇科技：主要产品包括光隔离器等光无源器件以及精密结构件，主要应用于光模块，市场份额占比11.17%，占据领先的市场地位。
3.
其他关注公司：绽妍生物、浙阿波罗、利星科技、吉宝股份、凯瑞博等。
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