📋 全文总结 这份内容是一场关于水泥行业现状的电话会议交流记录，邀请资深行业专家就行业基本面、两广涨价、限产原因及后续变化，以及中长期问题进行了深入探讨。 一、行业基本面：持续探底，9月起环比好转 ：前三个季度行业处于持续探底阶段，1~8月持续下行。9月份后从需求角度环比七八月有明显提振，主要因为七八月
全文总结
全文总结
这份内容是一场关于水泥行业现状的电话会议交流记录，邀请资深行业专家就行业基本面、两广涨价、限产原因及后续变化，以及中长期问题进行了深入探讨。
这份内容是一场关于水泥行业现状的电话会议交流记录，邀请资深行业专家就行业基本面、两广涨价、限产原因及后续变化，以及中长期问题进行了深入探讨。
一、行业基本面：持续探底，9月起环比好转：前三个季度行业处于持续探底阶段，1~8月持续下行。9月份后从需求角度环比七八月有明显提振，主要因为七八月有持续降雨、台风及高温天气压制需求，而9月属于传统需求旺季。虽然"旺季不旺"，但出货率环比提升15%~20%。供给端方面，今年前三个季度各区域虽有错峰生产指导或计划，但执行不佳——很多区域是"库满停产"，对市场供给压力仍存在，对起价没有太大支撑作用。
一、行业基本面：持续探底，9月起环比好转：前三个季度行业处于持续探底阶段，1~8月持续下行。9月份后从需求角度环比七八月有明显提振，主要因为七八月有持续降雨、台风及高温天气压制需求，而9月属于传统需求旺季。虽然"旺季不旺"，但出货率环比提升15%~20%。供给端方面，今年前三个季度各区域虽有错峰生产指导或计划，但执行不佳——很多区域是"库满停产"，对市场供给压力仍存在，对起价没有太大支撑作用。
二、两广涨价与强制限产：10月后两广出现突发应急情况。广东受中央环保督查影响属于强制性限产，这与错峰生产有本质区别。广东情况特殊：中央督查组是按年产而非日产督查，广东企业年度超产现象严重，两大龙头企业在市场竞争中发挥生产率过高，四季度剩余额度已十分有限，开始进入外购熟料阶段。除两大龙头企业外，中台（云浮地区）也发现年度超产、额度即将用尽被当天叫停。广东辅料生产基地生产全部被限，初步测算短期约300万吨。同时广西因西江水运水位下降、运力不足，水泥和熟料进入受到限制。广东本地其他有额度的生产线会加大生产，但11月后额度收窄可能更紧张。
二、两广涨价与强制限产：10月后两广出现突发应急情况。广东受中央环保督查影响属于强制性限产，这与错峰生产有本质区别。广东情况特殊：中央督查组是按年产而非日产督查，广东企业年度超产现象严重，两大龙头企业在市场竞争中发挥生产率过高，四季度剩余额度已十分有限，开始进入外购熟料阶段。除两大龙头企业外，中台（云浮地区）也发现年度超产、额度即将用尽被当天叫停。广东辅料生产基地生产全部被限，初步测算短期约300万吨。同时广西因西江水运水位下降、运力不足，水泥和熟料进入受到限制。广东本地其他有额度的生产线会加大生产，但11月后额度收窄可能更紧张。
三、涨价动因：企业端9月后陆续推涨价格，主要受成本压力驱动。今年煤炭价格持续上行，同比涨300~400元/吨，国庆前后港口价格已突破1000元，水泥厂煤炭成本达到1200元（高的到1300元），而水泥价格此前只能维持现金流，随着煤价上涨，部分区域跌破现金流、绝大多数亏损。水泥行业多年没出现过现金流亏损，多数还是有个底线，所以9月后很多区域已无法承受压力。叠加四季度及全年考核压力，各企业涨价诉求强烈，从南到北全国发布涨价通知，但落地执行幅度有差异。大体价格趋势已走出底部：华东、华南（华南9月已走出亏损线）较好，西南因四川重庆执行价格不一、云贵先推后回落再推，湖南湖北联动区域执行10~20元，局部深跌亏损区域执行到30元/吨。
三、涨价动因：企业端9月后陆续推涨价格，主要受成本压力驱动。今年煤炭价格持续上行，同比涨300~400元/吨，国庆前后港口价格已突破1000元，水泥厂煤炭成本达到1200元（高的到1300元），而水泥价格此前只能维持现金流，随着煤价上涨，部分区域跌破现金流、绝大多数亏损。水泥行业多年没出现过现金流亏损，多数还是有个底线，所以9月后很多区域已无法承受压力。叠加四季度及全年考核压力，各企业涨价诉求强烈，从南到北全国发布涨价通知，但落地执行幅度有差异。大体价格趋势已走出底部：华东、华南（华南9月已走出亏损线）较好，西南因四川重庆执行价格不一、云贵先推后回落再推，湖南湖北联动区域执行10~20元，局部深跌亏损区域执行到30元/吨。
四、广东明年的判断：这次突发事件不能靠每年环保督查。作为两大龙头企业（海螺、华润），明年生产计划应做调整，至少保证年度不超产，年初就要做计划性调整，前三个季度均衡生产，把额度留到四季度（四季度是需求最后旺季、价格年度最高、获利最好时机）。淡季（一季度）应多停，实现供给端收缩保障，留额度到四季度。日产能管控到什么程度要结合全国整体政策走向判断。
四、广东明年的判断：这次突发事件不能靠每年环保督查。作为两大龙头企业（海螺、华润），明年生产计划应做调整，至少保证年度不超产，年初就要做计划性调整，前三个季度均衡生产，把额度留到四季度（四季度是需求最后旺季、价格年度最高、获利最好时机）。淡季（一季度）应多停，实现供给端收缩保障，留额度到四季度。日产能管控到什么程度要结合全国整体政策走向判断。
五、其他区域的机会：具备年度超产、受监管最严格且收益好的省份很少，一共5个：浙江、安徽、江苏、湖北、广东。今年四季度发生在广东，明年或某个时点安徽、浙江会不会出现存在不确定性（中央督查组是突发性的）。但短期没有看到其他地区因超产治理或环保硬性要求而限产。
五、其他区域的机会：具备年度超产、受监管最严格且收益好的省份很少，一共5个：浙江、安徽、江苏、湖北、广东。今年四季度发生在广东，明年或某个时点安徽、浙江会不会出现存在不确定性（中央督查组是突发性的）。但短期没有看到其他地区因超产治理或环保硬性要求而限产。
六、超产治理与双碳展望：2025年到2026年3月，无产能及低效产能处置已完成，下一步在存量产能发挥的严格控制。今年执行和监管不好，因为没有配套措施，日超产执行会使很多生产企业成本大幅提升（不同生产线增加10~30元/吨），且没有正式政策文件明确超产违法的惩罚措施。湖北作为试点单位，9月底刚用价格杠杆让企业装上在线监测装备上报数据，超产后的惩罚措施有待后续政策跟进。2027年上半年没有好的预期，因为必须要有国家级政策文件，何时出台存在很大不确定性。超产治理归口可能从工信部转到环保部，如果转到环保部会更有抓手、落地更快，但这需要时间。如果政策出台很慢，未来两年行业还是要靠市场化手段。
六、超产治理与双碳展望：2025年到2026年3月，无产能及低效产能处置已完成，下一步在存量产能发挥的严格控制。今年执行和监管不好，因为没有配套措施，日超产执行会使很多生产企业成本大幅提升（不同生产线增加10~30元/吨），且没有正式政策文件明确超产违法的惩罚措施。湖北作为试点单位，9月底刚用价格杠杆让企业装上在线监测装备上报数据，超产后的惩罚措施有待后续政策跟进。2027年上半年没有好的预期，因为必须要有国家级政策文件，何时出台存在很大不确定性。超产治理归口可能从工信部转到环保部，如果转到环保部会更有抓手、落地更快，但这需要时间。如果政策出台很慢，未来两年行业还是要靠市场化手段。
双碳方面，2027年随碳配额收紧会对碳治理较差的中小企业形成压力。今年9月（或8月）发布了行业碳排放平衡值0.8，但几家头部企业报出的碳配额控制在0.7~0.82之间，说明平衡值下约95%~98%企业能达到，头部企业也在平衡值附近，没有拉开梯度。原因可能包括：头部企业因监管不严没开装备或没大量投入（投入有成本）；其他企业上报数据可能有水分。如果碳配额收紧，大家差不多，没有太大差距。
双碳方面，2027年随碳配额收紧会对碳治理较差的中小企业形成压力。今年9月（或8月）发布了行业碳排放平衡值0.8，但几家头部企业报出的碳配额控制在0.7~0.82之间，说明平衡值下约95%~98%企业能达到，头部企业也在平衡值附近，没有拉开梯度。原因可能包括：头部企业因监管不严没开装备或没大量投入（投入有成本）；其他企业上报数据可能有水分。如果碳配额收紧，大家差不多，没有太大差距。
七、需求展望与平台期：2030年之前需求总量定位在14~15亿吨，今年2026年大跌后已接近15.5亿吨。近两年仍是下行趋势，今年叠加房地产限房新政，可能涉及新开工面积大幅下滑，但后期房地产新开工下滑后可能还有恢复空间。基建、新型基建、老城改造对水泥需求系数都没那么强，近2~3年（约两年左右）仍是下滑趋势。过去平台期维持约10年，下滑过程很快，基本用了约4年（从2021、2022年开始），加上今年明年，理论上已跌约8亿多吨、加明年后年可能约9亿吨就跌没了。如果再继续大幅下滑，基建、市政、修复项目几乎快接近结束。越往后可能趋缓甚至进入相对平衡状态，不确定性在于动能结构转换完成后没有新建需求，仅剩基础修修补补维护需求。
七、需求展望与平台期：2030年之前需求总量定位在14~15亿吨，今年2026年大跌后已接近15.5亿吨。近两年仍是下行趋势，今年叠加房地产限房新政，可能涉及新开工面积大幅下滑，但后期房地产新开工下滑后可能还有恢复空间。基建、新型基建、老城改造对水泥需求系数都没那么强，近2~3年（约两年左右）仍是下滑趋势。过去平台期维持约10年，下滑过程很快，基本用了约4年（从2021、2022年开始），加上今年明年，理论上已跌约8亿多吨、加明年后年可能约9亿吨就跌没了。如果再继续大幅下滑，基建、市政、修复项目几乎快接近结束。越往后可能趋缓甚至进入相对平衡状态，不确定性在于动能结构转换完成后没有新建需求，仅剩基础修修补补维护需求。
人均消费量高于国际的原因：核心在于混合材掺加量比海外高（海外没这么丰富的混合材掺加比）。海外水泥熟料掺加比通常约90%，熟料今年大概率跌到9亿多、不到10亿水平，水泥仍有15亿多状态，熟料基本快建到底部平台。按近两年估算，今年下滑7~8个点，明年收窄到5~6个点，后年仍可能下滑。
人均消费量高于国际的原因：核心在于混合材掺加量比海外高（海外没这么丰富的混合材掺加比）。海外水泥熟料掺加比通常约90%，熟料今年大概率跌到9亿多、不到10亿水平，水泥仍有15亿多状态，熟料基本快建到底部平台。按近两年估算，今年下滑7~8个点，明年收窄到5~6个点，后年仍可能下滑。
八、湖南限产政策：湖南明确按不允许超备案产能110%执行，并给出详细惩罚措施——超产一次将错峰生产天数增加5天（惩罚性）。湖南出台两篇文件，背景是行业持续亏损、行业自律和协会及大企业商讨过程中错峰生产执行不到位，最终由湖南工信厅和环保厅联合出台政策并加惩罚措施。湖南至少四季度到明年政策能贯穿下去，理论上应远离亏损。湖南作为试点区域若能执行下去，其他区域应该会很快效仿。其他区域必须地方政府出台相关政策作为指导，企业也可积极与地方政府交流沟通。
八、湖南限产政策：湖南明确按不允许超备案产能110%执行，并给出详细惩罚措施——超产一次将错峰生产天数增加5天（惩罚性）。湖南出台两篇文件，背景是行业持续亏损、行业自律和协会及大企业商讨过程中错峰生产执行不到位，最终由湖南工信厅和环保厅联合出台政策并加惩罚措施。湖南至少四季度到明年政策能贯穿下去，理论上应远离亏损。湖南作为试点区域若能执行下去，其他区域应该会很快效仿。其他区域必须地方政府出台相关政策作为指导，企业也可积极与地方政府交流沟通。
九、两广龙头四季度盈利：广东本土企业塔牌不超产（在鄂东，不在珠三角两大龙头企业超产区），四季度可不参与错峰生产、直接满负荷生产。华润可从广西进入，海螺广西也有生产线可调配，但长三角的产能无法调配（海运费高、成本不划算）。外采熟料成本确定比自产增加，但并非把两大龙头一刀切，价格上涨（已涨80元，月底再涨20~30元，毛利涉及100元左右）即便熟料外采成本增加，企业盈利也有明显改善，至少比前三个季度好很多。
九、两广龙头四季度盈利：广东本土企业塔牌不超产（在鄂东，不在珠三角两大龙头企业超产区），四季度可不参与错峰生产、直接满负荷生产。华润可从广西进入，海螺广西也有生产线可调配，但长三角的产能无法调配（海运费高、成本不划算）。外采熟料成本确定比自产增加，但并非把两大龙头一刀切，价格上涨（已涨80元，月底再涨20~30元，毛利涉及100元左右）即便熟料外采成本增加，企业盈利也有明显改善，至少比前三个季度好很多。
十、行业利润：1~8月确切的行业亏损是71亿元（数据相对准确），不止上半年，六七八月都在亏（8月亏损15亿）。9月在减亏，估计仍有位数亏损（可能到不了11亿，但个位数亏损还会有）。前三季度亏了约75~80亿。单靠四季度补回70多亿有难度：华南没问题，华东再推后累计执行3~40元覆盖部分成本增加，东北西北11月进淡季贡献利润有限，华北推涨意义不大，西南、华东还有空间。乐观一点是盈亏平衡，悲观一点大概率开水泥行业历史"天窗"——全年亏损，这在历史上从未出现过。
十、行业利润：1~8月确切的行业亏损是71亿元（数据相对准确），不止上半年，六七八月都在亏（8月亏损15亿）。9月在减亏，估计仍有位数亏损（可能到不了11亿，但个位数亏损还会有）。前三季度亏了约75~80亿。单靠四季度补回70多亿有难度：华南没问题，华东再推后累计执行3~40元覆盖部分成本增加，东北西北11月进淡季贡献利润有限，华北推涨意义不大，西南、华东还有空间。乐观一点是盈亏平衡，悲观一点大概率开水泥行业历史"天窗"——全年亏损，这在历史上从未出现过。
对后续预期：不认为明年会比今年压力更大、亏损加码。今年三季度已是竞争比较惨烈状态，大家亏着现金流（像湖北、河东区域），这不是一般企业能挺住的，持续下去很快会被出局——除江苏几家有经济实力外，其他区域企业没有那么大实力可以亏现金流持续一年多。所以在持续亏损过程中应有缓解，而不是继续持续。但缓解也不希望大幅好转，否则与产能出清相互矛盾。今年三季度是竞争最惨烈的阶段，湖北龙头一个区域（一个策略）压了华东、华中甚至西南，否则这些区域企业完全可以进一步改善盈利。明年企业能否"痛定思痛"提前做预案、做相关工作是关键，能拓开差异化区域的可做利润改善，躲不开的区域只能应对。
对后续预期：不认为明年会比今年压力更大、亏损加码。今年三季度已是竞争比较惨烈状态，大家亏着现金流（像湖北、河东区域），这不是一般企业能挺住的，持续下去很快会被出局——除江苏几家有经济实力外，其他区域企业没有那么大实力可以亏现金流持续一年多。所以在持续亏损过程中应有缓解，而不是继续持续。但缓解也不希望大幅好转，否则与产能出清相互矛盾。今年三季度是竞争最惨烈的阶段，湖北龙头一个区域（一个策略）压了华东、华中甚至西南，否则这些区域企业完全可以进一步改善盈利。明年企业能否"痛定思痛"提前做预案、做相关工作是关键，能拓开差异化区域的可做利润改善，躲不开的区域只能应对。
十一、磷石膏制酸联产熟料的影响：目前共有5个省份有磷石膏制酸联产熟料（贵州、云南、四川、湖北、安徽）。云贵最近也开始公开生产线，湖北最多。湖北两大主导企业华金和葛洲坝（原文"华金"应为华新）此前几条生产线要做产能置换，后来撤销公告，把生产线与磷化工企业合作；鄂东的世纪新风、崇美电台（应为崇美）两条生产线因无竞争力也与磷石膏企业做1:1置换。置换后产出的水泥熟料对传统企业熟料有非常大竞争优势，因为对他们只是废渣（类似内蒙宁夏的PVC渣概念），传统企业后期与其竞争可能受很大伤害。湖北区域有沿江优势可进入长三角。唯一不确定性是产品质量和应用技术突破——假设当前技术没有更大突破，更多占领低端市场（重点工程、建房不会用废渣生产的水泥，考虑辐射和质量问题）；若技术后期有突破性进展，对高端产品也会有冲击。至少已确定性对低端水泥大概率有冲击影响。
十一、磷石膏制酸联产熟料的影响：目前共有5个省份有磷石膏制酸联产熟料（贵州、云南、四川、湖北、安徽）。云贵最近也开始公开生产线，湖北最多。湖北两大主导企业华金和葛洲坝（原文"华金"应为华新）此前几条生产线要做产能置换，后来撤销公告，把生产线与磷化工企业合作；鄂东的世纪新风、崇美电台（应为崇美）两条生产线因无竞争力也与磷石膏企业做1:1置换。置换后产出的水泥熟料对传统企业熟料有非常大竞争优势，因为对他们只是废渣（类似内蒙宁夏的PVC渣概念），传统企业后期与其竞争可能受很大伤害。湖北区域有沿江优势可进入长三角。唯一不确定性是产品质量和应用技术突破——假设当前技术没有更大突破，更多占领低端市场（重点工程、建房不会用废渣生产的水泥，考虑辐射和质量问题）；若技术后期有突破性进展，对高端产品也会有冲击。至少已确定性对低端水泥大概率有冲击影响。
参与项目企业（湖北的华新、葛洲坝）受益，因为可拿到更便宜熟料降本；未参与企业因供给增多受冲击。供给实际是增加的：华新和葛洲坝的低效产能本要置换出去最后没置换，原有超产生产线也不能超了；世纪新风和崇美建材两条线是劣势产能（非地壳产能，之前能生产只是无竞争力），是1:1置换出去的，属于在产产能，增出来的产能有但没达到绝对性全部新增。磷石膏这部分生产线不能单独新增，必须1:1置换。
参与项目企业（湖北的华新、葛洲坝）受益，因为可拿到更便宜熟料降本；未参与企业因供给增多受冲击。供给实际是增加的：华新和葛洲坝的低效产能本要置换出去最后没置换，原有超产生产线也不能超了；世纪新风和崇美建材两条线是劣势产能（非地壳产能，之前能生产只是无竞争力），是1:1置换出去的，属于在产产能，增出来的产能有但没达到绝对性全部新增。磷石膏这部分生产线不能单独新增，必须1:1置换。
十二、产能指标价格：产能置换结束（今年3月底）时，价格最高到70万元（原文"七十万"），普遍价格在60块钱左右（每吨指标约60元）。湖北两家龙头是以股权模式参股进去，直接出售给卖方的（如世纪新风直接卖给对方）价格后期可关注，应该不会很高——生产线指标作为指标出售后期没达到过100块钱以上，就是几十块钱水平。外购是大概率，企业参与（本身是传统水泥企业、有熟料生产、与对方合作）不会涉及直接现金交易。
十二、产能指标价格：产能置换结束（今年3月底）时，价格最高到70万元（原文"七十万"），普遍价格在60块钱左右（每吨指标约60元）。湖北两家龙头是以股权模式参股进去，直接出售给卖方的（如世纪新风直接卖给对方）价格后期可关注，应该不会很高——生产线指标作为指标出售后期没达到过100块钱以上，就是几十块钱水平。外购是大概率，企业参与（本身是传统水泥企业、有熟料生产、与对方合作）不会涉及直接现金交易。
磷石膏制酸项目的产能置换：1:1置换不是外购；磷石膏制酸过程中不能用原有窑，只能重新新建，原有窑应该拆除。生产过程中也会用到传统辅料作为配比（作为生产水泥过程的配比），不会直接生产出来传统熟料、直接磨水泥，也会用传统水泥掺进去，这就是产品后期相关突破问题。像PPC这类产品进不了重点工程（有要求不能使用），只能作为最基础的。
磷石膏制酸项目的产能置换：1:1置换不是外购；磷石膏制酸过程中不能用原有窑，只能重新新建，原有窑应该拆除。生产过程中也会用到传统辅料作为配比（作为生产水泥过程的配比），不会直接生产出来传统熟料、直接磨水泥，也会用传统水泥掺进去，这就是产品后期相关突破问题。像PPC这类产品进不了重点工程（有要求不能使用），只能作为最基础的。
十三、行业格局与集中度：集中度趋势目前看不到，要看到集中度提升必须有大范围整合或成片整合，要么龙头企业收购相对中型以上、有规模的才能看到区域集中度提升，当前没有这种案例和潜在整合标的。龙头企业仍在优化部分区域布局（广西、四川、西藏附近），后期可能公示公告。
十三、行业格局与集中度：集中度趋势目前看不到，要看到集中度提升必须有大范围整合或成片整合，要么龙头企业收购相对中型以上、有规模的才能看到区域集中度提升，当前没有这种案例和潜在整合标的。龙头企业仍在优化部分区域布局（广西、四川、西藏附近），后期可能公示公告。
中小企业心态分三档：有实力的（像江苏四大家现在只剩3家，一家在竞争中发现资金有问题、做了其他板块成为拖累，未来可能是出资者之一；过去几年作为水泥主业没做其他板块、没成拖累、有资金储备的企业接下来几年大概率没太大问题）；实力一般、有一些体验的（能继续生产但市占率与龙头有差距，已开始陆续萌生退出想法，但当前价格还没把预期彻底打下来）；无实力的（时刻想着退出但没机会，头部企业收回后只能关掉、连发挥可能都没有，不是整合那部分而是市场出清部分）。没有资源（如石灰石）的企业大概率被市场化出清；有石灰石资源、装备水平资产不错、实力一般的，企业会先挑这部分。这也是从去年到今年看到的：很多区域头部企业希望做行业自律提价，但区内实力派企业若不参与或参与度低，更多是希望市场化出清，行业已经产生分歧——接下来到底要短期利润还是长期产能出清，已经产生矛盾。
中小企业心态分三档：有实力的（像江苏四大家现在只剩3家，一家在竞争中发现资金有问题、做了其他板块成为拖累，未来可能是出资者之一；过去几年作为水泥主业没做其他板块、没成拖累、有资金储备的企业接下来几年大概率没太大问题）；实力一般、有一些体验的（能继续生产但市占率与龙头有差距，已开始陆续萌生退出想法，但当前价格还没把预期彻底打下来）；无实力的（时刻想着退出但没机会，头部企业收回后只能关掉、连发挥可能都没有，不是整合那部分而是市场出清部分）。没有资源（如石灰石）的企业大概率被市场化出清；有石灰石资源、装备水平资产不错、实力一般的，企业会先挑这部分。这也是从去年到今年看到的：很多区域头部企业希望做行业自律提价，但区内实力派企业若不参与或参与度低，更多是希望市场化出清，行业已经产生分歧——接下来到底要短期利润还是长期产能出清，已经产生矛盾。
十四、碳排强度数据理解：目前从上报数据看，行业平均平衡值0.8与龙头0.7~0.8之间确实没有拉开太大差距。原因需深入探究：可能头部企业没有真正降碳（装备都有但没开或没投入）；可能头部企业一部分生产线排放极低，但还有一部分没做完、为降成本先不投入；其他企业是填报数据，填报过程中可能有误差或有意的误差。但只看数据没有拉开梯度是不对的——否则这些企业前面对碳排放做了投入，怎么会与行业平均值类似接近？但头部企业也没有几家（前六、七或前十都不到），不可能他们的值特别好、好到能把整个平均值拉到这个水平；更多其他企业倾向于平衡值水平，才会落在这个值上。后期可再与大企业讨论为什么行业平衡值是0.8而龙头在0.7~0.8的原因。
十四、碳排强度数据理解：目前从上报数据看，行业平均平衡值0.8与龙头0.7~0.8之间确实没有拉开太大差距。原因需深入探究：可能头部企业没有真正降碳（装备都有但没开或没投入）；可能头部企业一部分生产线排放极低，但还有一部分没做完、为降成本先不投入；其他企业是填报数据，填报过程中可能有误差或有意的误差。但只看数据没有拉开梯度是不对的——否则这些企业前面对碳排放做了投入，怎么会与行业平均值类似接近？但头部企业也没有几家（前六、七或前十都不到），不可能他们的值特别好、好到能把整个平均值拉到这个水平；更多其他企业倾向于平衡值水平，才会落在这个值上。后期可再与大企业讨论为什么行业平衡值是0.8而龙头在0.7~0.8的原因。
碳清缴节奏：今年2026年的清缴核算的是2025年的数据；今年2026年的排放要到2027年才进行清缴。今年12月是行业内首次进行年度清缴（2025年数据）。
碳清缴节奏：今年2026年的清缴核算的是2025年的数据；今年2026年的排放要到2027年才进行清缴。今年12月是行业内首次进行年度清缴（2025年数据）。
会议实录：
会议实录：
上周整个行业发生了一些变化，特别是两广有比较大幅度的涨价。这是多方面因素：一是需求的景气度相对还比较高，二是整个行业盈利其实也相对比较差，当然也有查超产这个事情。前期可以给大家发布的是，像塔牌和海螺这种，还是有一定股息率保障的。我们分别从短期、行业视角给各位领导做行业解读，今天也邀请到资深行业专家。首先把时间交给专家，请专家介绍整体水泥行业的现状、限产备库的原因，以及后面可能发生的变化，之后再讨论中期和长期的问题。
上周整个行业发生了一些变化，特别是两广有比较大幅度的涨价。这是多方面因素：一是需求的景气度相对还比较高，二是整个行业盈利其实也相对比较差，当然也有查超产这个事情。前期可以给大家发布的是，像塔牌和海螺这种，还是有一定股息率保障的。我们分别从短期、行业视角给各位领导做行业解读，今天也邀请到资深行业专家。首先把时间交给专家，请专家介绍整体水泥行业的现状、限产备库的原因，以及后面可能发生的变化，之后再讨论中期和长期的问题。
专家介绍行业近期基本面及两广涨价情况：
专家介绍行业近期基本面及两广涨价情况：
各位投资者下午好，我先就行业近期基本面情况，以及两广涨价问题做简单介绍，再做进一步交流。
各位投资者下午好，我先就行业近期基本面情况，以及两广涨价问题做简单介绍，再做进一步交流。
从行业基本面看，前三个季度行业处于持续探底阶段，1~8月份持续下行，进入9月份之后，从需求角度看环比七八月份有明显提振。这更多来源于：首先七八月份有持续降雨、台风以及高温天气影响，需求被压制；9月份进入行业传统需求旺季，虽然"旺季不旺"，但环比七八月份从出货率看有明显好转，普遍不同区域提升15%~20%，这是需求层面季节性的好转。
从行业基本面看，前三个季度行业处于持续探底阶段，1~8月份持续下行，进入9月份之后，从需求角度看环比七八月份有明显提振。这更多来源于：首先七八月份有持续降雨、台风以及高温天气影响，需求被压制；9月份进入行业传统需求旺季，虽然"旺季不旺"，但环比七八月份从出货率看有明显好转，普遍不同区域提升15%~20%，这是需求层面季节性的好转。
从供给端看，今年前三个季度各区域虽然有错峰生产的相关指导或计划，但执行角度我的看法是执行不佳。因为在市场跟踪过程中，很多区域的错峰生产更多是"库满停产"，这种情况下对市场或供给的压力仍然存在，没有实现供给端的减缓，对起价也没有太大支撑作用。
从供给端看，今年前三个季度各区域虽然有错峰生产的相关指导或计划，但执行角度我的看法是执行不佳。因为在市场跟踪过程中，很多区域的错峰生产更多是"库满停产"，这种情况下对市场或供给的压力仍然存在，没有实现供给端的减缓，对起价也没有太大支撑作用。
进入10月份后，两广市场出现突发应急情况，广东有环保督查的影响，属于强制性。企业端为什么在9月后陆续推涨价格？主要受成本压力驱动。 今年煤炭价格持续上行，同比涨了300~400元/吨，特别是9月或国庆节前后，港口价格已突破1000元，再加上到位的话，水泥厂煤炭成本达到1200元，高的可能涉及1300元左右。而水泥价格此前还能维持现金流，随着煤炭价格上涨，有些区域已经跌破现金流，完全成本基本绝大多数都是亏损状态。水泥行业在很多年没有出现过现金流亏损的情况，多数还是有个底线。 所以到了9月份后，很多区域已承受压力、无法再继续，因此看到价格无论需求程度如何都在推涨——需求虽然仍疲软，但环比有一定好转。再结合各大企业四季度及全年考核压力，对业绩的诉求十分强烈。
进入10月份后，两广市场出现突发应急情况，广东有环保督查的影响，属于强制性。企业端为什么在9月后陆续推涨价格？主要受成本压力驱动。 今年煤炭价格持续上行，同比涨了300~400元/吨，特别是9月或国庆节前后，港口价格已突破1000元，再加上到位的话，水泥厂煤炭成本达到1200元，高的可能涉及1300元左右。而水泥价格此前还能维持现金流，随着煤炭价格上涨，有些区域已经跌破现金流，完全成本基本绝大多数都是亏损状态。水泥行业在很多年没有出现过现金流亏损的情况，多数还是有个底线。 所以到了9月份后，很多区域已承受压力、无法再继续，因此看到价格无论需求程度如何都在推涨——需求虽然仍疲软，但环比有一定好转。再结合各大企业四季度及全年考核压力，对业绩的诉求十分强烈。
我们也看到从南到北全国发布涨价通知，但落地执行幅度有一定差异，不是公布50元或更多都能执行，不同区域有差距，但大体价格趋势已走出底部。有的区域像华东、华南——华南后期又叠加环保因素，其实华南9月份已走出亏损线；西南地区主要是四川和重庆，因为这两个点位执行价格不一，云贵地区8、9月先推涨、10月有所回落又再推起来；湖南湖北区域中，湖北和长三角属于联动区域，执行了大概10~20元；局部地区之前深跌、在亏损的区域执行到30元/吨。这是关于需求、供给端错峰生产以及价格陆续推涨的情况。
我们也看到从南到北全国发布涨价通知，但落地执行幅度有一定差异，不是公布50元或更多都能执行，不同区域有差距，但大体价格趋势已走出底部。有的区域像华东、华南——华南后期又叠加环保因素，其实华南9月份已走出亏损线；西南地区主要是四川和重庆，因为这两个点位执行价格不一，云贵地区8、9月先推涨、10月有所回落又再推起来；湖南湖北区域中，湖北和长三角属于联动区域，执行了大概10~20元；局部地区之前深跌、在亏损的区域执行到30元/吨。这是关于需求、供给端错峰生产以及价格陆续推涨的情况。
关于两广区域单独说明：广西在这个过程中没有广东那么严重，已经执行了两轮。广西的错峰生产与其他区域有些差异，是在市场竞争下的差异化错峰生产——不同企业根据竞争实力，从8月份就开始酝酿不同企业停窑12~15天，是执行相对不错的区域，所以9月份能够落地两轮（从8月开始推，到9月累计两轮落地）。广东9月份也提了两次价格，累计幅度50元，从落地情况看不同企业出厂价，此前比较低的执行50元，高一点的执行30元，这是原有的基础。
关于两广区域单独说明：广西在这个过程中没有广东那么严重，已经执行了两轮。广西的错峰生产与其他区域有些差异，是在市场竞争下的差异化错峰生产——不同企业根据竞争实力，从8月份就开始酝酿不同企业停窑12~15天，是执行相对不错的区域，所以9月份能够落地两轮（从8月开始推，到9月累计两轮落地）。广东9月份也提了两次价格，累计幅度50元，从落地情况看不同企业出厂价，此前比较低的执行50元，高一点的执行30元，这是原有的基础。
到10月份，在环保督察给出整改意见期间，从国庆节前大家还没意识到环保督察要求严格、地方政府重视程度高，当时只认为罚款了事，企业仍继续生产，直到9月11、12号（12、13号开始）开始紧急停产。停产后大家开始测算接下来的额度，发现两大龙头企业四季度所剩额度已十分有限，已开始进入外购熟料阶段。除两大龙头企业外，中台（云浮地区）也发现生产线年度超产、额度即将用尽，被当天叫停。
到10月份，在环保督察给出整改意见期间，从国庆节前大家还没意识到环保督察要求严格、地方政府重视程度高，当时只认为罚款了事，企业仍继续生产，直到9月11、12号（12、13号开始）开始紧急停产。停产后大家开始测算接下来的额度，发现两大龙头企业四季度所剩额度已十分有限，已开始进入外购熟料阶段。除两大龙头企业外，中台（云浮地区）也发现生产线年度超产、额度即将用尽，被当天叫停。
这样的话，广东辅料生产基地生产全部被限，粗略测算只是当前初步测算约300万吨（短期）。因为随着其他企业——广东其他企业前期额度没用完，但接下来由于广西西江水运水位下降、运力不足，广西水泥和熟料进入也受一定限制。广东本地其他有额度的生产线会加大生产，但到11月份后，如果原有生产线额度逐渐收窄或有限，后面可能会更紧张。这就是两广地区强制性减产，与其他地区错峰生产有本质区别——其他地区错峰生产的持续性和价格稳定性不好、存在不确定性，但广东应该说整个四季度、或华南地区整个四季度的价格，能大概率在高位继续上调。我先介绍这么多基本情况。
这样的话，广东辅料生产基地生产全部被限，粗略测算只是当前初步测算约300万吨（短期）。因为随着其他企业——广东其他企业前期额度没用完，但接下来由于广西西江水运水位下降、运力不足，广西水泥和熟料进入也受一定限制。广东本地其他有额度的生产线会加大生产，但到11月份后，如果原有生产线额度逐渐收窄或有限，后面可能会更紧张。这就是两广地区强制性减产，与其他地区错峰生产有本质区别——其他地区错峰生产的持续性和价格稳定性不好、存在不确定性，但广东应该说整个四季度、或华南地区整个四季度的价格，能大概率在高位继续上调。我先介绍这么多基本情况。
问：两广限产是强制性的，之前请教过环保督查时就提出。现在严格按日产设计5000吨，不管之前生产7000、8000吨还是1万吨，只能生产5000吨？
问：两广限产是强制性的，之前请教过环保督查时就提出。现在严格按日产设计5000吨，不管之前生产7000、8000吨还是1万吨，只能生产5000吨？
答：广东再说一下特殊性。刚才没提到，中央环保督查组督查不是按日产，是按年产——广东企业的生产情况很特殊，它年度超产，与其他区域有差异，所以这也是环保专家组这次比较严苛、地方政府十分重视的原因。特别两大龙头企业，前三个季度在市场竞容过程中发挥生产率比较高，否则不会把四季度的额度全部用光。今年虽然是日超产管控的年份，实际上今年才正式开始，但过去几个月中我们看到政策在执行落地、监管其实是缺失的。
答：广东再说一下特殊性。刚才没提到，中央环保督查组督查不是按日产，是按年产——广东企业的生产情况很特殊，它年度超产，与其他区域有差异，所以这也是环保专家组这次比较严苛、地方政府十分重视的原因。特别两大龙头企业，前三个季度在市场竞容过程中发挥生产率比较高，否则不会把四季度的额度全部用光。今年虽然是日超产管控的年份，实际上今年才正式开始，但过去几个月中我们看到政策在执行落地、监管其实是缺失的。
这次在广东省能突发，我们很意外。特别是两大龙头企业能紧急被叫停，而不是单单罚款。如果只是罚款，按环保部要求金额并不多，只是100万200万的水平，但恰恰是紧急叫停生产，这才是对行业影响比较大的。接下来生产按什么计算？目前还是按年度计算，即按年度额度匹配。日产的话，广东目前还没提出来严格按日产管控其他企业，接下来应该大概率是月度上报。
这次在广东省能突发，我们很意外。特别是两大龙头企业能紧急被叫停，而不是单单罚款。如果只是罚款，按环保部要求金额并不多，只是100万200万的水平，但恰恰是紧急叫停生产，这才是对行业影响比较大的。接下来生产按什么计算？目前还是按年度计算，即按年度额度匹配。日产的话，广东目前还没提出来严格按日产管控其他企业，接下来应该大概率是月度上报。
问：这次限产是被查出来，那四季度价格肯定好，但明年两广会是什么样子？其他区域有没有可能有机会？
问：这次限产是被查出来，那四季度价格肯定好，但明年两广会是什么样子？其他区域有没有可能有机会？
答：你两个问题，一个是广东明年市场基本情况，一个是其他区域会不会也有这种机会。
答：你两个问题，一个是广东明年市场基本情况，一个是其他区域会不会也有这种机会。
关于广东：如果四季度按日产管控，广东供给会更加紧张；至少按月度或年度额度生产，还能再释放一些。对明年，从这次突发事件讲，不可能依靠每年环保督察去查。但作为两大龙头企业（特别是海螺），对明年生产计划我个人看法应该会做调整，至少要考虑到年度不能超产。为什么？因为前三个季度应该做均衡生产，四季度是行业需求最后旺季、价格通常是年度最高的时候、获利最好的时机。假如从明年开始甚至一季度二季度加大马力生产，一定又会把年度总额度用完。所以全年而言，应该从年初就开始做计划性调整，至少保证年度不能超产。日产能管控到什么程度，要结合全国整体措施或政策走向判断。单纯从广东出发，首先年度不能做超产，前三个季度要做好计划安排。如果正常，一季度淡季应该多停才对，淡季在广东市场或许还能有一些供给端收缩保障，把额度留到四季度，应该算比较好的策略。当然这是个人看法，后期海螺、华润是否这么调整我们再跟踪。
关于广东：如果四季度按日产管控，广东供给会更加紧张；至少按月度或年度额度生产，还能再释放一些。对明年，从这次突发事件讲，不可能依靠每年环保督察去查。但作为两大龙头企业（特别是海螺），对明年生产计划我个人看法应该会做调整，至少要考虑到年度不能超产。为什么？因为前三个季度应该做均衡生产，四季度是行业需求最后旺季、价格通常是年度最高的时候、获利最好的时机。假如从明年开始甚至一季度二季度加大马力生产，一定又会把年度总额度用完。所以全年而言，应该从年初就开始做计划性调整，至少保证年度不能超产。日产能管控到什么程度，要结合全国整体措施或政策走向判断。单纯从广东出发，首先年度不能做超产，前三个季度要做好计划安排。如果正常，一季度淡季应该多停才对，淡季在广东市场或许还能有一些供给端收缩保障，把额度留到四季度，应该算比较好的策略。当然这是个人看法，后期海螺、华润是否这么调整我们再跟踪。
关于其他区域：这种突发情况即便出现，我刚才提到广东是年度超产，具备年度超产的省份很少不多，比如安徽、浙江。此前讨论日超产管控时，哪些省份受管理最严格、收益比较好，一共5个省份——浙江、安徽、江苏、湖北、广东。今年四季度发生在广东，明年或某个时间点，因为这是不可确定性的中央环保督查组（不像地方做相关工作那样经常性、监管到位），中央督查组是突发性的。所以明年安徽、浙江会不会出现我们也不知道，都存在不确定性。但更多还是短期没有——短期没看到其他地区由于超产治理、环保部硬性要求而限产。
关于其他区域：这种突发情况即便出现，我刚才提到广东是年度超产，具备年度超产的省份很少不多，比如安徽、浙江。此前讨论日超产管控时，哪些省份受管理最严格、收益比较好，一共5个省份——浙江、安徽、江苏、湖北、广东。今年四季度发生在广东，明年或某个时间点，因为这是不可确定性的中央环保督查组（不像地方做相关工作那样经常性、监管到位），中央督查组是突发性的。所以明年安徽、浙江会不会出现我们也不知道，都存在不确定性。但更多还是短期没有——短期没看到其他地区由于超产治理、环保部硬性要求而限产。
问：从中期角度（未来1~2年），之前提到的双碳、查超产能否让行业进入底部往上走的状态？
问：从中期角度（未来1~2年），之前提到的双碳、查超产能否让行业进入底部往上走的状态？
答：关于超产治理，现在2025年到2026年3月，无产能及低效产能处置已经做完，接下来在于待产产能（存量产能发挥）这部分如何严格控制。从今年执行情况看，刚才已提到执行和监管并不好，因为没有配套措施。当然这不是企业想尽办法不去执行，而是当前市场环境下，日超产执行对很多生产企业生产成本大幅提升——不同生产线，最高测算能增加30元/吨，低的增加10元/吨。再结合政策没有正式文件出台（关于水泥企业超产违法的惩罚措施都没有），这就是今年没看到的。
答：关于超产治理，现在2025年到2026年3月，无产能及低效产能处置已经做完，接下来在于待产产能（存量产能发挥）这部分如何严格控制。从今年执行情况看，刚才已提到执行和监管并不好，因为没有配套措施。当然这不是企业想尽办法不去执行，而是当前市场环境下，日超产执行对很多生产企业生产成本大幅提升——不同生产线，最高测算能增加30元/吨，低的增加10元/吨。再结合政策没有正式文件出台（关于水泥企业超产违法的惩罚措施都没有），这就是今年没看到的。
至于后面到2027年、2028年未来两年能到什么程度，我们也在看上面政策调整情况。从最新跟踪，像湖北地区作为试点单位，才用价格杠杆让他们把在线监测装备装上，上报数据今年9月底才刚做到。上报数据之后，超产了还有哪些惩罚措施，有待后续政策跟进。2027年到上半年我目前没有好的预期，因为推起来确实比较有难度。现在企业反馈是必须要有国家级别政策文件，这个文件什么时候下来存在很大不确定性，我现在没有可预期性。
至于后面到2027年、2028年未来两年能到什么程度，我们也在看上面政策调整情况。从最新跟踪，像湖北地区作为试点单位，才用价格杠杆让他们把在线监测装备装上，上报数据今年9月底才刚做到。上报数据之后，超产了还有哪些惩罚措施，有待后续政策跟进。2027年到上半年我目前没有好的预期，因为推起来确实比较有难度。现在企业反馈是必须要有国家级别政策文件，这个文件什么时候下来存在很大不确定性，我现在没有可预期性。
关于超产治理的持续性和落地：落地时间上存在不确定，但一定会持续治理。什么时间能自上而下从政策层面下来，没有时间窗口。现在治理工作之前归口工信部，据说要转到环保部，如果转到环保部会更有抓手、落地更快，但这需要时间，我们后期跟踪。如果尽快出台，对行业是好消息；如果非常慢，未来两年行业可能还是要靠一些市场化手段，不会只等政策。
关于超产治理的持续性和落地：落地时间上存在不确定，但一定会持续治理。什么时间能自上而下从政策层面下来，没有时间窗口。现在治理工作之前归口工信部，据说要转到环保部，如果转到环保部会更有抓手、落地更快，但这需要时间，我们后期跟踪。如果尽快出台，对行业是好消息；如果非常慢，未来两年行业可能还是要靠一些市场化手段，不会只等政策。
关于双碳展望：之前说到2027年随碳配额收紧，对碳治理比较差的企业或中小企业会形成一定压力。今年9月（还是8月）发布了行业碳排放平衡值，这个值出来后又产生了一些问题。比如现在行业平衡值是0.8，但我们几家头部企业报出来自己的碳配额控制额度在0.7~0.82之间。这就说明这个平衡值下，行业企业大概95%、98%、97%能达到这个水平，而头部企业也在平衡值附近，没有拉开梯度。
关于双碳展望：之前说到2027年随碳配额收紧，对碳治理比较差的企业或中小企业会形成一定压力。今年9月（还是8月）发布了行业碳排放平衡值，这个值出来后又产生了一些问题。比如现在行业平衡值是0.8，但我们几家头部企业报出来自己的碳配额控制额度在0.7~0.82之间。这就说明这个平衡值下，行业企业大概95%、98%、97%能达到这个水平，而头部企业也在平衡值附近，没有拉开梯度。
没有拉开梯度的原因我们可能还要再探究：有可能头部企业由于国家管控也不是十分严格，所以上的一些装备没开，或没大量投入（投入就要有成本）；再加上其他企业数据在核的过程是上报数据，其他企业上报数据过程中有没有水分不得而知。我们只能假设0.8的平衡值下95%左右企业能达到，那么与头部梯队差距没拉开，整体如果出现碳配额收紧，大家其实是一样的、没有太大差距。这是我短期看法，也是根据出来的数据看的。
没有拉开梯度的原因我们可能还要再探究：有可能头部企业由于国家管控也不是十分严格，所以上的一些装备没开，或没大量投入（投入就要有成本）；再加上其他企业数据在核的过程是上报数据，其他企业上报数据过程中有没有水分不得而知。我们只能假设0.8的平衡值下95%左右企业能达到，那么与头部梯队差距没拉开，整体如果出现碳配额收紧，大家其实是一样的、没有太大差距。这是我短期看法，也是根据出来的数据看的。
问：需求情况。今年1~8月数据依然在下跌，环比有压力，年度需求已连续下跌多年。展望明后年需求会不会下滑速度有所收敛？全年看水泥需求平台期大概多少吨量级，需要多少年达到？
问：需求情况。今年1~8月数据依然在下跌，环比有压力，年度需求已连续下跌多年。展望明后年需求会不会下滑速度有所收敛？全年看水泥需求平台期大概多少吨量级，需要多少年达到？
答：这属于中长期需求问题。之前讨论时把2030年之前定位在需求总量14~15亿吨的水平，理论上今年2026年这么大的跌幅之后，已经接近可能15.5亿吨的水平。近两年仍大概率是下行走势、没有结束，这是衰退期在延续，特别今年又叠加房地产限房新政，接下来可能涉及新开工面积大幅下滑。房地产短期新开工面积下滑后，后期可能还会再有恢复空间。基建、新型基建、老城改造这些项目后期对水泥需求系数都没那么强，所以基本在近2~3年（约两年左右）仍是下滑趋势。
答：这属于中长期需求问题。之前讨论时把2030年之前定位在需求总量14~15亿吨的水平，理论上今年2026年这么大的跌幅之后，已经接近可能15.5亿吨的水平。近两年仍大概率是下行走势、没有结束，这是衰退期在延续，特别今年又叠加房地产限房新政，接下来可能涉及新开工面积大幅下滑。房地产短期新开工面积下滑后，后期可能还会再有恢复空间。基建、新型基建、老城改造这些项目后期对水泥需求系数都没那么强，所以基本在近2~3年（约两年左右）仍是下滑趋势。
再往后看，过去平台期维持了大概10年，下滑过程速度很快，基本用了约4年（从2021、2022年开始），加上今年明年，理论上已跌了大概8亿多吨，加明年后年可能约9亿吨就跌没了。如果后期再继续大幅下滑，那基本上我们的基建、市政、修复项目几乎快接近结束的程度。所以近两年仍延续下滑，越往后我个人看法可能趋缓，甚至可能进入相对平衡状态。但存在不确定性：比如动能结构转换完成后，确实没有任何新建需求，仅剩基础修修补补维护需求。
再往后看，过去平台期维持了大概10年，下滑过程速度很快，基本用了约4年（从2021、2022年开始），加上今年明年，理论上已跌了大概8亿多吨，加明年后年可能约9亿吨就跌没了。如果后期再继续大幅下滑，那基本上我们的基建、市政、修复项目几乎快接近结束的程度。所以近两年仍延续下滑，越往后我个人看法可能趋缓，甚至可能进入相对平衡状态。但存在不确定性：比如动能结构转换完成后，确实没有任何新建需求，仅剩基础修修补补维护需求。
关于人均消费量高于国际：核心在于我们混合材掺加量比海外高，海外没有这么丰富的混合材掺加比。我们一般用熟料计算——今年熟料产量与国外比，国外水泥熟料掺加比通常约90%，所以熟料今年大概率会跌到9亿多、不到10亿水平；水泥现在还有15亿多状态。熟料基本快建到底部平台。只能按近两年左右估算，再远一点要看国家整体发展状况，没法拍得那么准确。大概率延续下滑——今年大概下滑7~8个点，明年可能会有收窄、大概5~6个点，后年仍可能是下滑状态，这是当前判断。
关于人均消费量高于国际：核心在于我们混合材掺加量比海外高，海外没有这么丰富的混合材掺加比。我们一般用熟料计算——今年熟料产量与国外比，国外水泥熟料掺加比通常约90%，所以熟料今年大概率会跌到9亿多、不到10亿水平；水泥现在还有15亿多状态。熟料基本快建到底部平台。只能按近两年左右估算，再远一点要看国家整体发展状况，没法拍得那么准确。大概率延续下滑——今年大概下滑7~8个点，明年可能会有收窄、大概5~6个点，后年仍可能是下滑状态，这是当前判断。
问：关于限产。湖南有相应文件，湖南按日度限产的契机是什么？限产多久能延续？其他省份有没有可能跟随湖南限产？
问：关于限产。湖南有相应文件，湖南按日度限产的契机是什么？限产多久能延续？其他省份有没有可能跟随湖南限产？
答：很好的问题，湖南今天刚才讨论时忽略了。关于日限产，刚才已提到比较难——日限产想达到，企业生产成本必然提升。对当下市场竞争十分激烈的情况，地方政府其实也不希望企业那么难，在平衡和监管上其实没有相关配套措施。
答：很好的问题，湖南今天刚才讨论时忽略了。关于日限产，刚才已提到比较难——日限产想达到，企业生产成本必然提升。对当下市场竞争十分激烈的情况，地方政府其实也不希望企业那么难，在平衡和监管上其实没有相关配套措施。
关于湖南，为什么会有进一步动作？过去错峰生产文件里没有提到，但湖南明确按不允许超备案产能的110%，并且给了更详细的惩罚措施——超过备案产能一次，就把错峰生产天数增加5天（算是一种惩罚）。假如能执行到位，其实对我们很多区域在超产治理过程中已是很好状态，不一定罚款。按水泥测算，假如价格很好、产能利润率高，罚的款少的话起不到太大代表性作用。
关于湖南，为什么会有进一步动作？过去错峰生产文件里没有提到，但湖南明确按不允许超备案产能的110%，并且给了更详细的惩罚措施——超过备案产能一次，就把错峰生产天数增加5天（算是一种惩罚）。假如能执行到位，其实对我们很多区域在超产治理过程中已是很好状态，不一定罚款。按水泥测算，假如价格很好、产能利润率高，罚的款少的话起不到太大代表性作用。
湖南为什么出台两篇文件？针对行业持续亏损的大背景，结合行业自律、行业协会及各大企业商讨过程中错峰生产执行不到位（之前应该写到过，比如湖北龙头对错峰生产不是很赞同，没有政府性文件明确表示执行）。湖南在多方面商讨之下，最终工信厅和环保厅两天文件出台这个政策，又加了惩罚措施（超产加5天）。湖南至少四季度到明年政策能贯穿下去的话，理论上应该会远离亏损，因为全年长期亏损，任何企业包括地方政府也很着急，支持力度比较大。如果湖南能摆脱——湖南也是作为试点单位、试点区域能执行下去，其他区域应该效仿也会很快。 这是短期能看到的一些变化。像湖南包括广东的中央环保督查组督查之后，后期即使不再督查，企业也会控制好生产。其他区域必须地方政府出台相关政策作为指导，企业也可积极与地方政府交流沟通。
湖南为什么出台两篇文件？针对行业持续亏损的大背景，结合行业自律、行业协会及各大企业商讨过程中错峰生产执行不到位（之前应该写到过，比如湖北龙头对错峰生产不是很赞同，没有政府性文件明确表示执行）。湖南在多方面商讨之下，最终工信厅和环保厅两天文件出台这个政策，又加了惩罚措施（超产加5天）。湖南至少四季度到明年政策能贯穿下去的话，理论上应该会远离亏损，因为全年长期亏损，任何企业包括地方政府也很着急，支持力度比较大。如果湖南能摆脱——湖南也是作为试点单位、试点区域能执行下去，其他区域应该效仿也会很快。 这是短期能看到的一些变化。像湖南包括广东的中央环保督查组督查之后，后期即使不再督查，企业也会控制好生产。其他区域必须地方政府出台相关政策作为指导，企业也可积极与地方政府交流沟通。
问：湖南文件推出的契机或主导方是当地企业主导还是当地政府主导？两广龙头要外采，成本更高，即便四季度涨价有持续性，对两个龙头四季度盈利能力是否有明显改善？
问：湖南文件推出的契机或主导方是当地企业主导还是当地政府主导？两广龙头要外采，成本更高，即便四季度涨价有持续性，对两个龙头四季度盈利能力是否有明显改善？
答：关于湖南：地方做得好的一些协会，包括头部几家企业，理论上与地方工信厅都有密切联系和沟通。能够让环保厅加入，大概率是我们的协会、工信厅——地方工信厅与环保厅做了很多沟通，才出台两条文件。首先水泥企业地方协会，再结合地方工信厅，这一圈子没有任何问题，基本长期有沟通。只不过有的地区工信厅对水泥板块支持力度大小不同——像山东、四川、重庆支持力度很大，江苏、安徽支持力度一般。核心还是看不同区域情况是不是有差异。
答：关于湖南：地方做得好的一些协会，包括头部几家企业，理论上与地方工信厅都有密切联系和沟通。能够让环保厅加入，大概率是我们的协会、工信厅——地方工信厅与环保厅做了很多沟通，才出台两条文件。首先水泥企业地方协会，再结合地方工信厅，这一圈子没有任何问题，基本长期有沟通。只不过有的地区工信厅对水泥板块支持力度大小不同——像山东、四川、重庆支持力度很大，江苏、安徽支持力度一般。核心还是看不同区域情况是不是有差异。
关于广东：广东涉及本土企业，塔牌不超产——这是第一点，因为它在鄂东，珠三角是两大龙头企业超产。华润可以从广西进入，海螺广西也有生产线可以调配。目前不能调配的是长三角这边一些产能无法调配（海运费高、成本不划算）。外采熟料成本确定性比自己生产增加，这是毋庸置疑的。但由于并非把两大龙头一刀切、两广全切掉，价格提升对广西他们能来回调配的资源还是有一些盈利空间。接下来涨了80元，到月底还会再涨20~30元，动毛利涉及100块钱左右。即便熟料外采部分成本增加，对企业盈利也有明显改善，至少比前三个季度好很多。对塔牌而言，没涉及超产、十分严格，四季度可以不参与错峰生产，直接满负荷生产就可以了。
关于广东：广东涉及本土企业，塔牌不超产——这是第一点，因为它在鄂东，珠三角是两大龙头企业超产。华润可以从广西进入，海螺广西也有生产线可以调配。目前不能调配的是长三角这边一些产能无法调配（海运费高、成本不划算）。外采熟料成本确定性比自己生产增加，这是毋庸置疑的。但由于并非把两大龙头一刀切、两广全切掉，价格提升对广西他们能来回调配的资源还是有一些盈利空间。接下来涨了80元，到月底还会再涨20~30元，动毛利涉及100块钱左右。即便熟料外采部分成本增加，对企业盈利也有明显改善，至少比前三个季度好很多。对塔牌而言，没涉及超产、十分严格，四季度可以不参与错峰生产，直接满负荷生产就可以了。
问：关于行业利润。过去十几年行业以年为单位都没亏损过，即便较差年份也有200多亿利润。今年上半年行业亏损约30亿，这个数据准不准确？三季度大概亏损多少？今年是不是08年以来首次亏损的年份？如果后续供需没有大变化，是不是后面依然有比较大的行业盈利压力？
问：关于行业利润。过去十几年行业以年为单位都没亏损过，即便较差年份也有200多亿利润。今年上半年行业亏损约30亿，这个数据准不准确？三季度大概亏损多少？今年是不是08年以来首次亏损的年份？如果后续供需没有大变化，是不是后面依然有比较大的行业盈利压力？
答：先说行业利润情况。1~8月确切数据是亏了71亿，这个相对比较准确，不止上半年，因为六七八都在亏。9月份应该在减亏（8月就已陆续减亏），8月亏损15亿，9月即便有较好转，估计可能得有个位数亏损（可能到不了11亿，但个位数亏损还会有）。也就是说前三季度亏了大概75~80亿水平。单靠四季度，还得看现在推涨价格都能落地——华南没问题，华东接下来再推，推完后理论上累计执行3~40元，其实是覆盖此前的成本增加（额外的成本增加）。其他区域，东北西北11月进入淡季，贡献利润有限；华北推涨也没太大意义，涨不上来多少，我们知道他们的走势；西南还有点空间，华东也有点空间。想把70多亿利润在四季度补回来有难度。
答：先说行业利润情况。1~8月确切数据是亏了71亿，这个相对比较准确，不止上半年，因为六七八都在亏。9月份应该在减亏（8月就已陆续减亏），8月亏损15亿，9月即便有较好转，估计可能得有个位数亏损（可能到不了11亿，但个位数亏损还会有）。也就是说前三季度亏了大概75~80亿水平。单靠四季度，还得看现在推涨价格都能落地——华南没问题，华东接下来再推，推完后理论上累计执行3~40元，其实是覆盖此前的成本增加（额外的成本增加）。其他区域，东北西北11月进入淡季，贡献利润有限；华北推涨也没太大意义，涨不上来多少，我们知道他们的走势；西南还有点空间，华东也有点空间。想把70多亿利润在四季度补回来有难度。
今年的话，先假设乐观一点就是盈亏平衡；悲观一点，实际上大概率开了水泥行业历史上的一个"天窗"——全年出现亏损，这在历史上没出现过。你刚才的判断没问题。紧接着往后期预期，会不会明年比今年压力更大、亏损加码？我倒没有这个预期。因为今年三季度、前三个季度已经算竞争上比较惨烈的状态，大家亏着现金流，像湖北、河东区域亏现金流在做，这确实不是一般企业能挺住的，如果持续下去就很快会被出局——很多企业并不像我们想象的那样（除江苏那几家企业确实有经济实力），其他区域企业应该没那么大经济实力可以亏现金流持续两年甚至一年多。所以至少在整个推进过程中，持续亏损中应该有缓解，而不是继续持续。
今年的话，先假设乐观一点就是盈亏平衡；悲观一点，实际上大概率开了水泥行业历史上的一个"天窗"——全年出现亏损，这在历史上没出现过。你刚才的判断没问题。紧接着往后期预期，会不会明年比今年压力更大、亏损加码？我倒没有这个预期。因为今年三季度、前三个季度已经算竞争上比较惨烈的状态，大家亏着现金流，像湖北、河东区域亏现金流在做，这确实不是一般企业能挺住的，如果持续下去就很快会被出局——很多企业并不像我们想象的那样（除江苏那几家企业确实有经济实力），其他区域企业应该没那么大经济实力可以亏现金流持续两年甚至一年多。所以至少在整个推进过程中，持续亏损中应该有缓解，而不是继续持续。
当然缓解也不希望看到大幅好转或缓解，因为这样对产能出清又是相互矛盾的状态。今年三季度应该是竞争比较惨烈的阶段，湖北龙头一个区域一个策略就压了华东、华中甚至西南，否则这些区域企业完全可以进一步改善盈利。至于明年、后年盈利到什么程度，还要结合综合因素考虑后期很多内容，比如明年企业能不能"痛定思痛"提前做好预案、做相关工作，拓开差异化区域可以做利润改善；有些区域躲不开，只能去应对。
当然缓解也不希望看到大幅好转或缓解，因为这样对产能出清又是相互矛盾的状态。今年三季度应该是竞争比较惨烈的阶段，湖北龙头一个区域一个策略就压了华东、华中甚至西南，否则这些区域企业完全可以进一步改善盈利。至于明年、后年盈利到什么程度，还要结合综合因素考虑后期很多内容，比如明年企业能不能"痛定思痛"提前做好预案、做相关工作，拓开差异化区域可以做利润改善；有些区域躲不开，只能去应对。
问：这次涨价区域性与季节性较强，更多基于两广地区，其他区域基于成本提升和季节性旺季。看行业单纯利润，即便涨价能覆盖成本，但整个盈利能力改善幅度是不是不太大？
问：这次涨价区域性与季节性较强，更多基于两广地区，其他区域基于成本提升和季节性旺季。看行业单纯利润，即便涨价能覆盖成本，但整个盈利能力改善幅度是不是不太大？
答：对龙头会有改善，其他企业由亏转盈亏平衡，龙头此前在成本线，可能就会出来利润了，不同企业会有差异。
答：对龙头会有改善，其他企业由亏转盈亏平衡，龙头此前在成本线，可能就会出来利润了，不同企业会有差异。
问：今年以来湖北在推磷石膏制酸项目，副产品是熟料，这类项目对整个行业会有多大影响？
问：今年以来湖北在推磷石膏制酸项目，副产品是熟料，这类项目对整个行业会有多大影响？
答：这影响还是比较大的。现在一共5个省份有磷石膏制酸联产熟料：贵州、云南、四川、湖北、安徽。云贵最近也开始公开一些生产线，湖北最多。湖北两大主导企业华新和葛洲坝，此前有几条生产线要做产能置换，后来把撤销公告撤销，把生产线与磷化工企业合作；鄂东的世纪新风、崇美建材两条生产线因为没有竞争力，也与磷石膏企业做了1:1置换。
答：这影响还是比较大的。现在一共5个省份有磷石膏制酸联产熟料：贵州、云南、四川、湖北、安徽。云贵最近也开始公开一些生产线，湖北最多。湖北两大主导企业华新和葛洲坝，此前有几条生产线要做产能置换，后来把撤销公告撤销，把生产线与磷化工企业合作；鄂东的世纪新风、崇美建材两条生产线因为没有竞争力，也与磷石膏企业做了1:1置换。
置换完后产出的水泥熟料，对我们行业传统企业熟料有非常大的竞争优势，因为对他们而言只是废渣，类似内蒙宁夏PVC渣的概念。传统企业后期与他们在竞争过程中可能受很大伤害。再结合湖北区域沿江可进入长三角市场。现在唯一不确定性只有一点：产品质量和应用上的技术突破。只能作为假设——假设以当前技术没有更大突破，它更多占领低端市场，因为高端市场重点工程项目、建房不会用到废渣生产的水泥（考虑辐射、质量问题）。假设技术后期能做突破性进展，对高端产品也会有冲击。至少现在已确定性对低端水泥大概率有冲击影响。目前讨论到当前水平。
置换完后产出的水泥熟料，对我们行业传统企业熟料有非常大的竞争优势，因为对他们而言只是废渣，类似内蒙宁夏PVC渣的概念。传统企业后期与他们在竞争过程中可能受很大伤害。再结合湖北区域沿江可进入长三角市场。现在唯一不确定性只有一点：产品质量和应用上的技术突破。只能作为假设——假设以当前技术没有更大突破，它更多占领低端市场，因为高端市场重点工程项目、建房不会用到废渣生产的水泥（考虑辐射、质量问题）。假设技术后期能做突破性进展，对高端产品也会有冲击。至少现在已确定性对低端水泥大概率有冲击影响。目前讨论到当前水平。
问：参与这类项目的（湖北的华新、葛洲坝）受益，因为可拿到更便宜熟料降本；没参与的因供给更多反而冲击整个市场？
问：参与这类项目的（湖北的华新、葛洲坝）受益，因为可拿到更便宜熟料降本；没参与的因供给更多反而冲击整个市场？
答：关于供给问题，从实际角度说确实是增加的。为什么？因为之前那些生产线（华新和葛洲坝的低效产能）本来要置换出去，最后没有置换。没置换出去也说明原有超产的生产线也不能超了。再加世纪新风和崇美建材两条生产线属于劣势产能，和地壳产能还不一样——之前能生产，只是没竞争力，是1:1置换出去的。所以这些生产线属于在产产能，增出来的产能有，但还没有达到绝对性全部新增。因为磷石膏这部分生产线不能单独新增，必须1:1置换。
答：关于供给问题，从实际角度说确实是增加的。为什么？因为之前那些生产线（华新和葛洲坝的低效产能）本来要置换出去，最后没有置换。没置换出去也说明原有超产的生产线也不能超了。再加世纪新风和崇美建材两条生产线属于劣势产能，和地壳产能还不一样——之前能生产，只是没竞争力，是1:1置换出去的。所以这些生产线属于在产产能，增出来的产能有，但还没有达到绝对性全部新增。因为磷石膏这部分生产线不能单独新增，必须1:1置换。
问：关于指标。之前产能置换涉及1.5:1或2:1，有些企业市场化购买指标，磷石膏制酸项目是不是也涉及市场化购买指标？当前熟料产能指标一吨大概多少钱？
问：关于指标。之前产能置换涉及1.5:1或2:1，有些企业市场化购买指标，磷石膏制酸项目是不是也涉及市场化购买指标？当前熟料产能指标一吨大概多少钱？
答：之前在产能置换结束（截止到今年3月底）时，价格最高到了70万，普遍价格在60块钱左右（每吨指标约60元）。湖北两家龙头掺进去是以股权模式参股进去；至于卖的企业多少钱，还真没关注——像世纪新风这种直接卖给对方的，后期可以关注，但应该价格也不会很高。生产线指标作为指标出售，后期没达到过100块钱以上，就是几十块钱水平。大概率都是外购，只有企业参与的——本身是传统水泥企业、有熟料生产、与对方合作这种，不会涉及直接现金交易。
答：之前在产能置换结束（截止到今年3月底）时，价格最高到了70万，普遍价格在60块钱左右（每吨指标约60元）。湖北两家龙头掺进去是以股权模式参股进去；至于卖的企业多少钱，还真没关注——像世纪新风这种直接卖给对方的，后期可以关注，但应该价格也不会很高。生产线指标作为指标出售，后期没达到过100块钱以上，就是几十块钱水平。大概率都是外购，只有企业参与的——本身是传统水泥企业、有熟料生产、与对方合作这种，不会涉及直接现金交易。
问：水泥企业参与磷石膏制酸，指标是1:1不是外购。过程中会用以前生产熟料的生产设备或工艺吗？需要重新建窑线还是可以用参与企业的窑线？
问：水泥企业参与磷石膏制酸，指标是1:1不是外购。过程中会用以前生产熟料的生产设备或工艺吗？需要重新建窑线还是可以用参与企业的窑线？
答：不能用原有窑，只能重新新建，原有窑应该拆除。后期这种水泥在生产过程中（与对方交流时了解到的），也会用传统辅料作为配比（作为生产水泥过程中的配比），不会直接生产出来传统熟料直接磨水泥，也会用传统水泥掺进去，这就是产品后期相关突破问题。像PPC这类产品进不了重点工程（有要求不能使用），只能作为最基础的。
答：不能用原有窑，只能重新新建，原有窑应该拆除。后期这种水泥在生产过程中（与对方交流时了解到的），也会用传统辅料作为配比（作为生产水泥过程中的配比），不会直接生产出来传统熟料直接磨水泥，也会用传统水泥掺进去，这就是产品后期相关突破问题。像PPC这类产品进不了重点工程（有要求不能使用），只能作为最基础的。
问：关于行业格局。前两年行业在传各区域各种整合动作，企业或行业都希望集中度更高。当前大家心态如何？是觉得行业亏久了龙头会带头减产提价、小企业苟着，还是开始想找合适机会合适价格直接卖掉？今年以来有没有新的潜在大的收并购信息？有没有区域看到更明朗的集中度提高趋势？
问：关于行业格局。前两年行业在传各区域各种整合动作，企业或行业都希望集中度更高。当前大家心态如何？是觉得行业亏久了龙头会带头减产提价、小企业苟着，还是开始想找合适机会合适价格直接卖掉？今年以来有没有新的潜在大的收并购信息？有没有区域看到更明朗的集中度提高趋势？
答：先倒着回答。关于集中度趋势，目前看不到——想要看到集中度提升，必须有大范围整合或成片整合才可以。要么龙头企业收购相对中型以上、有一定规模才能看到区域集中度提升，当前没有这种案例和潜在整合标的。但我们看到（有些新闻也出来了）龙头企业仍在优化部分区域布局，像广西、四川、西藏附近，陆续在做相关工作，后期可能公示公告出来。
答：先倒着回答。关于集中度趋势，目前看不到——想要看到集中度提升，必须有大范围整合或成片整合才可以。要么龙头企业收购相对中型以上、有一定规模才能看到区域集中度提升，当前没有这种案例和潜在整合标的。但我们看到（有些新闻也出来了）龙头企业仍在优化部分区域布局，像广西、四川、西藏附近，陆续在做相关工作，后期可能公示公告出来。
关于中小企业心态，要把它分等级分开：比较有实力的（像江苏四大家，现在只能说3家了，那一家在这次竞争过程中发现资金有问题——做了其他板块，其他板块成为拖累），自然而然，后期如果行业持续低迷，很有可能他也是未来的出资者之一。只要过去几年作为水泥主业、没做其他板块、没成拖累、有一定资金储备的企业，接下来几年大概率没什么大问题。
关于中小企业心态，要把它分等级分开：比较有实力的（像江苏四大家，现在只能说3家了，那一家在这次竞争过程中发现资金有问题——做了其他板块，其他板块成为拖累），自然而然，后期如果行业持续低迷，很有可能他也是未来的出资者之一。只要过去几年作为水泥主业、没做其他板块、没成拖累、有一定资金储备的企业，接下来几年大概率没什么大问题。
实力一般的（有一些体验的），能继续生产但市占率、与龙头比较有差距，这些企业已开始陆续萌生退出想法，但当前价格还没把预期彻底打下来，这是一种情况。还有一些无实力的，可以说时时刻刻都在想着退出，但现在没有机会——因为机会给他们的话，头部企业把没实力的收回后只能负担，最多只能关掉，连发挥可能性都没有，所以不是接下来整合那部分，而是市场出清那一部分。
实力一般的（有一些体验的），能继续生产但市占率、与龙头比较有差距，这些企业已开始陆续萌生退出想法，但当前价格还没把预期彻底打下来，这是一种情况。还有一些无实力的，可以说时时刻刻都在想着退出，但现在没有机会——因为机会给他们的话，头部企业把没实力的收回后只能负担，最多只能关掉，连发挥可能性都没有，所以不是接下来整合那部分，而是市场出清那一部分。
没有资源（石灰石）的企业大概率被市场化出清；有石灰石资源、装备水平资产各方面不错、实力一般的，企业会先挑这一部分。这也是从去年到今年看到的：很多区域头部企业、包括很多企业都希望做行业自律提价，但区内实力派企业若不参与或参与度低，更多是希望市场化出清。现在行业已经产生分歧——接下来到底要短期利润还是长期产能出清，已经产生矛盾。
没有资源（石灰石）的企业大概率被市场化出清；有石灰石资源、装备水平资产各方面不错、实力一般的，企业会先挑这一部分。这也是从去年到今年看到的：很多区域头部企业、包括很多企业都希望做行业自律提价，但区内实力派企业若不参与或参与度低，更多是希望市场化出清。现在行业已经产生分歧——接下来到底要短期利润还是长期产能出清，已经产生矛盾。
问：关于双碳。熟料碳排放强度行业平均约0.8，多家龙头约0.7几。怎么理解？有没有可能占比较少的龙头强度0.75~0.8，更多企业反而在0.9或更多，只是因为头部企业做得好、把行业平均值拉下来了？
问：关于双碳。熟料碳排放强度行业平均约0.8，多家龙头约0.7几。怎么理解？有没有可能占比较少的龙头强度0.75~0.8，更多企业反而在0.9或更多，只是因为头部企业做得好、把行业平均值拉下来了？
答：目前从上报数据看，是没有拉开太大差距。没拉开差距到底是什么原因造成的，得往下细探究。是不是头部企业没有真正降碳（比如装备各方面都有，只是没运行）——可能它一部分生产线确实达到很低碳、排放极低，但还有一部分没做完，甚至为降低成本先不去投入，这也是一种可能性。另外，其他企业刚才提到属于上报数据、是填报的，填报过程中有没有误差或有意误差，都是要讨论的。但当前只看数据，没有拉开梯度是不对的——否则我们这些企业前面对于碳排放还做了投入，怎么会与行业平均值类似、很接近、没太大出入？
答：目前从上报数据看，是没有拉开太大差距。没拉开差距到底是什么原因造成的，得往下细探究。是不是头部企业没有真正降碳（比如装备各方面都有，只是没运行）——可能它一部分生产线确实达到很低碳、排放极低，但还有一部分没做完，甚至为降低成本先不去投入，这也是一种可能性。另外，其他企业刚才提到属于上报数据、是填报的，填报过程中有没有误差或有意误差，都是要讨论的。但当前只看数据，没有拉开梯度是不对的——否则我们这些企业前面对于碳排放还做了投入，怎么会与行业平均值类似、很接近、没太大出入？
你提到因为是其他企业做得太好——实际上不是所有企业全部上报完做的一个平衡值，是全部都采纳进去了。头部企业其实也没几家，就是前六七或前十都不到，不可能它们的值特别好、好到能把整个平均值拉到其他企业这个水平，感觉不太可能。更多其他企业更倾向于平衡值的水平，才会落在这个值上，这是我个人看法。后期可以再和大企业讨论，为什么现在行业平衡值是0.8、而龙头在0.7~0.81这个水平，到底什么原因导致的。
你提到因为是其他企业做得太好——实际上不是所有企业全部上报完做的一个平衡值，是全部都采纳进去了。头部企业其实也没几家，就是前六七或前十都不到，不可能它们的值特别好、好到能把整个平均值拉到其他企业这个水平，感觉不太可能。更多其他企业更倾向于平衡值的水平，才会落在这个值上，这是我个人看法。后期可以再和大企业讨论，为什么现在行业平衡值是0.8、而龙头在0.7~0.81这个水平，到底什么原因导致的。
问：政策今年年底会进行第一次清缴，到今年12月这些企业（无论上市还是非上市）今年碳排放情况应该有比较准确的信息出来对吗？
问：政策今年年底会进行第一次清缴，到今年12月这些企业（无论上市还是非上市）今年碳排放情况应该有比较准确的信息出来对吗？
答：2025、2026年——今年清缴核算的是2025年的数据；今年2026年的排放要到2027年才进行清缴。今年12月是行业内第一次进行年度清缴（2025年数据）。
答：2025、2026年——今年清缴核算的是2025年的数据；今年2026年的排放要到2027年才进行清缴。今年12月是行业内第一次进行年度清缴（2025年数据）。
主持人收尾：时间差不多了，线上没有其他问题。感谢专家时间，聊完后对整个行业包括两广、湖南个别省份具体情况有了比较清晰的认知。行业确实差了——虽然不能说非常差，现实行业往年都在赚钱，但今年以来三季度行业可能亏了70多个亿，是十几年来的首次。行业、产业包括资本市场可能都在密切关注行业未来是否变化。后续有需要再详细交流，今天会议到此结束。再次感谢各位投资者参加，后续有需要欢迎联系
中泰证券现代化公组做详细分享汇报，以上就是这次会议全部内容。
主持人收尾：时间差不多了，线上没有其他问题。感谢专家时间，聊完后对整个行业包括两广、湖南个别省份具体情况有了比较清晰的认知。行业确实差了——虽然不能说非常差，现实行业往年都在赚钱，但今年以来三季度行业可能亏了70多个亿，是十几年来的首次。行业、产业包括资本市场可能都在密切关注行业未来是否变化。后续有需要再详细交流，今天会议到此结束。再次感谢各位投资者参加，后续有需要欢迎联系中泰证券现代化公组做详细分享汇报，以上就是这次会议全部内容。