美伊和谈僵持，油运船东与货主如何应对？20260812

📋 会议总结 本次会议聚焦美伊和谈僵持背景下油运市场的现状与应对策略，核心观点是： 尽管霍尔木兹海峡与曼德海峡处于封锁或半封锁状态，但油运市场通过贸易路线调整、货源切换以及运费机制重定价，展现出较强的韧性与活力，运费整体维持高位。 具体要点如下： 1. 封锁现状与货源替代 霍尔木兹海峡：处于完全封锁状

会议总结
会议总结
本次会议聚焦美伊和谈僵持背景下油运市场的现状与应对策略，核心观点是：尽管霍尔木兹海峡与曼德海峡处于封锁或半封锁状态，但油运市场通过贸易路线调整、货源切换以及运费机制重定价，展现出较强的韧性与活力，运费整体维持高位。 具体要点如下：
本次会议聚焦美伊和谈僵持背景下油运市场的现状与应对策略，核心观点是：尽管霍尔木兹海峡与曼德海峡处于封锁或半封锁状态，但油运市场通过贸易路线调整、货源切换以及运费机制重定价，展现出较强的韧性与活力，运费整体维持高位。 具体要点如下：
1. 封锁现状与货源替代
1. 封锁现状与货源替代
- 霍尔木兹海峡：处于完全封锁状态，但伊拉克巴士拉原油因受伊朗豁免而成为重要替代货源，其贴水幅度高达25-29美元/桶，极具价格吸引力，活跃度显著提升。
霍尔木兹海峡：处于完全封锁状态，但伊拉克巴士拉原油因受伊朗豁免而成为重要替代货源，其贴水幅度高达25-29美元/桶，极具价格吸引力，活跃度显著提升。
- 曼德海峡：处于半封锁状态，空载船可通行，已装货船可通过苏伊士运河北上。沙特延布港每日500万桶的出口量保持稳定，已成为中东原油出口的生命线。
曼德海峡：处于半封锁状态，空载船可通行，已装货船可通过苏伊士运河北上。沙特延布港每日500万桶的出口量保持稳定，已成为中东原油出口的生命线。
2. 运费市场表现
2. 运费市场表现
- TD3C（中东VLCC）：运费已从低点反弹至165-170点区间，中东船位快速消耗，活跃度明显提升。中海油、弗利菲斯等租家已分别以510点、560点承接了湾内货盘。
TD3C（中东VLCC）：运费已从低点反弹至165-170点区间，中东船位快速消耗，活跃度明显提升。中海油、弗利菲斯等租家已分别以510点、560点承接了湾内货盘。
- TD20（西非苏伊士型）：运费从200点涨至220点，苏伊士型船运费已接近VLCC的两倍，预示着将出现“两艘苏伊士拼成一艘VLCC”的套利行为，进而带动西非VLCC活跃度。
TD20（西非苏伊士型）：运费从200点涨至220点，苏伊士型船运费已接近VLCC的两倍，预示着将出现“两艘苏伊士拼成一艘VLCC”的套利行为，进而带动西非VLCC活跃度。
- 黑海CPC：苏伊士型运费已达570点，价格极为夸张，主要受港口适航性限制。
黑海CPC：苏伊士型运费已达570点，价格极为夸张，主要受港口适航性限制。
3. 关键驱动因素
3. 关键驱动因素
- 中国成品油出口配额恢复：7-8月已释放约490万吨配额，带动中国炼厂恢复原油进口与商储补充，中海油等国企已开始高价询盘。
中国成品油出口配额恢复：7-8月已释放约490万吨配额，带动中国炼厂恢复原油进口与商储补充，中海油等国企已开始高价询盘。
- 欧洲炼厂开工率低：极端高温导致海水冷却效率下降，欧洲炼厂开工率远低于远东，柴油裂解差被动拉大，支撑了对中东原油的强劲需求。
欧洲炼厂开工率低：极端高温导致海水冷却效率下降，欧洲炼厂开工率远低于远东，柴油裂解差被动拉大，支撑了对中东原油的强劲需求。
- 勇敢者游戏：走北线（经苏伊士运河）为保底方案，运费约2000万美元；走南线（经曼德海峡）为高风险高回报方案，运费可达3000万美元，胆大船东获利丰厚。
勇敢者游戏：走北线（经苏伊士运河）为保底方案，运费约2000万美元；走南线（经曼德海峡）为高风险高回报方案，运费可达3000万美元，胆大船东获利丰厚。
4. 运费展望与风险提示
4. 运费展望与风险提示
- 短期：曼德海峡对空载船开放，运力尚未被有效抽走，运费上行需等待2-3周，待当前绕航船位真正消耗后，市场有望迎来新一轮上涨。
短期：曼德海峡对空载船开放，运力尚未被有效抽走，运费上行需等待2-3周，待当前绕航船位真正消耗后，市场有望迎来新一轮上涨。
- 中长期：伊朗与阿曼正尝试绕过美国进行单独谈判，若达成协议，霍尔木兹海峡有望重新开放，将极大提振市场情绪与VLCC运费。
中长期：伊朗与阿曼正尝试绕过美国进行单独谈判，若达成协议，霍尔木兹海峡有望重新开放，将极大提振市场情绪与VLCC运费。
- 成品油轮：中国成品油出口配额恢复将带动LR2与MR运费上行，远东MR运费有望迎来实质性提振。
成品油轮：中国成品油出口配额恢复将带动LR2与MR运费上行，远东MR运费有望迎来实质性提振。
会议实录
会议实录
主持人：大家好，欢迎参加本次航运麦哲伦会议。最近美伊和谈出现僵持，霍尔木兹海峡封锁延续，油运船东与货主将如何应对？今天我们邀请到产业专家，从一线角度为大家做全方位解读。谢谢大家。
主持人：大家好，欢迎参加本次航运麦哲伦会议。最近美伊和谈出现僵持，霍尔木兹海峡封锁延续，油运船东与货主将如何应对？今天我们邀请到产业专家，从一线角度为大家做全方位解读。谢谢大家。
专家：大家可能对我的市场解读已经有些审美疲劳了，但该解读还是要解读的。目前整体情况与上次交流时差别不大——霍尔木兹海峡基本处于完全封锁状态，曼德海峡则是半封锁状态。这意味着货盘确实减少了，但运价并没有出现太大波动。
专家：大家可能对我的市场解读已经有些审美疲劳了，但该解读还是要解读的。目前整体情况与上次交流时差别不大——霍尔木兹海峡基本处于完全封锁状态，曼德海峡则是半封锁状态。这意味着货盘确实减少了，但运价并没有出现太大波动。
一方面，曼德海峡不禁止空载船进入，同时南向的船也可以通过苏伊士运河出来。例如，菲律宾国家石油公司做了一单从地中海到菲律宾的货，运费做到了19（即1900万美元），比之前韩国人做的还要高。虽然巴西的运费略有下滑，但整体运费依然坚挺。
一方面，曼德海峡不禁止空载船进入，同时南向的船也可以通过苏伊士运河出来。例如，菲律宾国家石油公司做了一单从地中海到菲律宾的货，运费做到了19（即1900万美元），比之前韩国人做的还要高。虽然巴西的运费略有下滑，但整体运费依然坚挺。
另一个值得关注的是TD3C（中东VLCC），在再次开火后一度消停，但最近又暗地里活跃起来。富查伊拉周边的船位快速消耗，运费已涨至165-170点。之前沙租坦克基本不能走，只能靠阿曼管道运100万桶油支撑，但现在沙租坦克明显活跃起来，船位消耗很快。虽然这些交易比较敏感，但对市场来说，船位从表上消失，就意味着它们确实在装货或执行任务，运费也在上涨。
另一个值得关注的是TD3C（中东VLCC），在再次开火后一度消停，但最近又暗地里活跃起来。富查伊拉周边的船位快速消耗，运费已涨至165-170点。之前沙租坦克基本不能走，只能靠阿曼管道运100万桶油支撑，但现在沙租坦克明显活跃起来，船位消耗很快。虽然这些交易比较敏感，但对市场来说，船位从表上消失，就意味着它们确实在装货或执行任务，运费也在上涨。
最近最值得关注的两个点：
最近最值得关注的两个点：
第一，中东成交变得非常活跃。 中海油在沉寂很久后，做了一个湾内510点的货盘。随后，弗利菲斯（一家国际知名贸易商）做了一个560点的货盘，现在应该还在确认中。这意味着中东的货盘活跃度明显提升。如果这些货盘能走，那么沙租坦克也没有理由不走。
第一，中东成交变得非常活跃。 中海油在沉寂很久后，做了一个湾内510点的货盘。随后，弗利菲斯（一家国际知名贸易商）做了一个560点的货盘，现在应该还在确认中。这意味着中东的货盘活跃度明显提升。如果这些货盘能走，那么沙租坦克也没有理由不走。
第二，伊拉克巴士拉油的活跃度非常高。 伊朗曾明确表示，不会封锁伊拉克巴士拉的油。美国也只封锁与伊朗有关的船或货，对伊拉克油持开放态度。目前巴士拉油的询盘非常活跃，同一时间至少有6个货盘在做，价格都不低。理论上，现在能提供担保的只有长景商船，但其他船东也在跃跃欲试。
第二，伊拉克巴士拉油的活跃度非常高。 伊朗曾明确表示，不会封锁伊拉克巴士拉的油。美国也只封锁与伊朗有关的船或货，对伊拉克油持开放态度。目前巴士拉油的询盘非常活跃，同一时间至少有6个货盘在做，价格都不低。理论上，现在能提供担保的只有长景商船，但其他船东也在跃跃欲试。
此外，阿布扎比石油公司（I诺）宣布要给伊拉克国家石油公司做沙租坦克。伊朗表示不会对这些船只动手——它们不是美国船只，装的又是伊拉克的油。如果这个模式真正成型，TD3C的活跃度会很快被带动起来。
此外，阿布扎比石油公司（I诺）宣布要给伊拉克国家石油公司做沙租坦克。伊朗表示不会对这些船只动手——它们不是美国船只，装的又是伊拉克的油。如果这个模式真正成型，TD3C的活跃度会很快被带动起来。
另一个重要变化是苏伊士型船的运费变得非常强势。 前天TD20（西非苏伊士型）是200点，今天已到220点。这意味着一个苏伊士型船到远东的运费，与一个VLCC到远东的运费基本一样。苏伊士型只运13万吨油，VLCC运26万吨，运费却差不多，这预示着很快会出现“苏伊士拼VLCC”的情况。这两个船型会互相带动。今天光西非的苏伊士型货盘就有至少10个，这种情况已经很久没出现过了。
另一个重要变化是苏伊士型船的运费变得非常强势。 前天TD20（西非苏伊士型）是200点，今天已到220点。这意味着一个苏伊士型船到远东的运费，与一个VLCC到远东的运费基本一样。苏伊士型只运13万吨油，VLCC运26万吨，运费却差不多，这预示着很快会出现“苏伊士拼VLCC”的情况。这两个船型会互相带动。今天光西非的苏伊士型货盘就有至少10个，这种情况已经很久没出现过了。
分析原因，一方面红海抽调了一部分苏伊士型船队，造成供给紧张；另一方面，中东出油量减少，全球原油资源紧张，只能买西非油。既然一个苏伊士型这么贵，还不如找两个苏伊士拼成一个VLCC，这样更经济。因此，预计本周到下周初，西非VLCC会变得活跃起来。
分析原因，一方面红海抽调了一部分苏伊士型船队，造成供给紧张；另一方面，中东出油量减少，全球原油资源紧张，只能买西非油。既然一个苏伊士型这么贵，还不如找两个苏伊士拼成一个VLCC，这样更经济。因此，预计本周到下周初，西非VLCC会变得活跃起来。
黑海CPC的苏伊士型运费已经做到570点，非常夸张。 这可能是因为俄罗斯港口对VLCC的适航性不好，只能用苏伊士型。
黑海CPC的苏伊士型运费已经做到570点，非常夸张。 这可能是因为俄罗斯港口对VLCC的适航性不好，只能用苏伊士型。
关于伊拉克油为什么这么活跃？ 伊拉克的经济支柱就是卖油，如果卖不出去，国家面临崩溃。伊拉克现在的贴水幅度高达25-29美元/桶，而沙特只有10美元左右，并且还在降低。假设一桶油差15美元，一艘VLCC运200万桶，仅油价差距就达到3000万美元，正好等于一个560点货盘的运费。也就是说，伊拉克已经把运费完全打折在油价折扣里了。
关于伊拉克油为什么这么活跃？ 伊拉克的经济支柱就是卖油，如果卖不出去，国家面临崩溃。伊拉克现在的贴水幅度高达25-29美元/桶，而沙特只有10美元左右，并且还在降低。假设一桶油差15美元，一艘VLCC运200万桶，仅油价差距就达到3000万美元，正好等于一个560点货盘的运费。也就是说，伊拉克已经把运费完全打折在油价折扣里了。
买伊拉克油，即使付了600点运费，也比买沙特油便宜。因此，湾内的活跃度一定会出来。如果大家觉得沙特的油危险，完全可以买伊拉克的油。伊拉克如果恢复到战前产量，每天应有250-300万桶。
买伊拉克油，即使付了600点运费，也比买沙特油便宜。因此，湾内的活跃度一定会出来。如果大家觉得沙特的油危险，完全可以买伊拉克的油。伊拉克如果恢复到战前产量，每天应有250-300万桶。
综合来看， 中东的活跃度配合TD3C的活跃度，再加上西非苏伊士型的活跃，整体运费市场应该比较乐观。以前我走大环线之前没有这么乐观，但后来发现，有钱能使鬼推磨，重赏之下必有勇夫。即使在烽火最厉害的时候，也能给过霍尔木兹海峡的船发放10万美元奖金。沙租坦克其实一直在走，只是活跃度不如以前。现在活跃度再度起来，运费不用太担心。
综合来看， 中东的活跃度配合TD3C的活跃度，再加上西非苏伊士型的活跃，整体运费市场应该比较乐观。以前我走大环线之前没有这么乐观，但后来发现，有钱能使鬼推磨，重赏之下必有勇夫。即使在烽火最厉害的时候，也能给过霍尔木兹海峡的船发放10万美元奖金。沙租坦克其实一直在走，只是活跃度不如以前。现在活跃度再度起来，运费不用太担心。
关于伊朗与阿曼的谈判，虽然我不抱很大希望，但看起来伊朗和阿曼正在抛开美国单独进行谈判。对美国来说，只要霍尔木兹海峡能打开、油价能降低，特朗普一定会把它宣传成自己的胜利。如果伊朗和阿曼能成交，可能是一个利好，但我不会把它直接纳入短期市场评估。
关于伊朗与阿曼的谈判，虽然我不抱很大希望，但看起来伊朗和阿曼正在抛开美国单独进行谈判。对美国来说，只要霍尔木兹海峡能打开、油价能降低，特朗普一定会把它宣传成自己的胜利。如果伊朗和阿曼能成交，可能是一个利好，但我不会把它直接纳入短期市场评估。
对货主来说，现在对湾内的货很上心，询盘很多。 船东也眼馋沙租坦克赚的钱，纷纷给船管公司施压。预计还会有船进去，已经开始有船明目张胆地走北线了。如果走北线一个航次能赚几千万，没什么问题。沙租坦克做短跑的那条船，是07年的船，估计成本6500-7000万美元，做了560点，毛估利润3000万美元。做两个航次，这条船就回本了。
对货主来说，现在对湾内的货很上心，询盘很多。 船东也眼馋沙租坦克赚的钱，纷纷给船管公司施压。预计还会有船进去，已经开始有船明目张胆地走北线了。如果走北线一个航次能赚几千万，没什么问题。沙租坦克做短跑的那条船，是07年的船，估计成本6500-7000万美元，做了560点，毛估利润3000万美元。做两个航次，这条船就回本了。
关于中国成品油出口配额，中国发改委从6月份开始恢复成品油出口配额，7月280万吨，8月也明确了280万吨，甚至可能增加。如果有船公司说8月份配额不够用，可能要挪到9月份。这导致东边船不够用，成品油运费有一定上扬。如果成品油出口配额增加，就会消耗商储，必须从别的地方买油补回来——要么买西非、巴西、美湾，要么买中东。发改委已经指示各大石油公司适当恢复和增加商储，所以中海油出来做了一个比较高的价格。即使运费3000万美元，跟沙特油比，还能再多赚2000万美元。现在就是一个勇敢者的游戏。
关于中国成品油出口配额，中国发改委从6月份开始恢复成品油出口配额，7月280万吨，8月也明确了280万吨，甚至可能增加。如果有船公司说8月份配额不够用，可能要挪到9月份。这导致东边船不够用，成品油运费有一定上扬。如果成品油出口配额增加，就会消耗商储，必须从别的地方买油补回来——要么买西非、巴西、美湾，要么买中东。发改委已经指示各大石油公司适当恢复和增加商储，所以中海油出来做了一个比较高的价格。即使运费3000万美元，跟沙特油比，还能再多赚2000万美元。现在就是一个勇敢者的游戏。
关于欧洲裂解差为什么这么大？ 很多人可能没想到——因为欧洲太热了。欧洲炼厂大部分在海边，用海水冷却，今年是历史最热，海水温度高导致冷却效率低，炼厂不敢饱和开工。既买不到油，开工率又不够，油的需求就特别高，把裂解差拉得很高。欧洲炼厂开工率比远东低得多。
关于欧洲裂解差为什么这么大？ 很多人可能没想到——因为欧洲太热了。欧洲炼厂大部分在海边，用海水冷却，今年是历史最热，海水温度高导致冷却效率低，炼厂不敢饱和开工。既买不到油，开工率又不够，油的需求就特别高，把裂解差拉得很高。欧洲炼厂开工率比远东低得多。
关于延布港，每天500万桶非常稳定。但7月20号之后，装完货的船只有一条中国船光明正大过了曼德海峡，但这不一定可复制。大部分船还是选择往北走。延布每天管道出500万桶，但安舒克那卸货后走苏伊士管道到凯瑞，只有240万桶的容量。所以，要么VLCC在安舒克那卸货再过苏伊士运河，要么干脆在凯瑞装满，要么在延布装21万吨。沙特拉美组织了一批苏伊士型船，在延布装完货过苏伊士运河，在基中塔做STS（船对船过驳），速度又快，安全也可控，这是个好选择。延布的出货节奏基本没受影响，每天500万桶稳稳的。
关于延布港，每天500万桶非常稳定。但7月20号之后，装完货的船只有一条中国船光明正大过了曼德海峡，但这不一定可复制。大部分船还是选择往北走。延布每天管道出500万桶，但安舒克那卸货后走苏伊士管道到凯瑞，只有240万桶的容量。所以，要么VLCC在安舒克那卸货再过苏伊士运河，要么干脆在凯瑞装满，要么在延布装21万吨。沙特拉美组织了一批苏伊士型船，在延布装完货过苏伊士运河，在基中塔做STS（船对船过驳），速度又快，安全也可控，这是个好选择。延布的出货节奏基本没受影响，每天500万桶稳稳的。
关于运费为什么还没涨？ 市场要起来，需要消耗掉运力——已经装好货的船短期内回不来，而能到装港的船供应受限。但目前希腊船东等都可以进，船位不受限。7月20号之后，在远东卸完货的船还是可以大量驶向延布。边际效应要等到这些船真正装上货开始跑起来，就像4月份美湾航线突然起来一样。现在船位还没被抽走，因为曼德海峡南端对空载VLCC是开放的。预计再过15-20天，市场会真正反映出来。
关于运费为什么还没涨？ 市场要起来，需要消耗掉运力——已经装好货的船短期内回不来，而能到装港的船供应受限。但目前希腊船东等都可以进，船位不受限。7月20号之后，在远东卸完货的船还是可以大量驶向延布。边际效应要等到这些船真正装上货开始跑起来，就像4月份美湾航线突然起来一样。现在船位还没被抽走，因为曼德海峡南端对空载VLCC是开放的。预计再过15-20天，市场会真正反映出来。
展望未来，TD3C是最快体现的因素，湾内的活跃度会直接把它推起来。现在TD3C的价钱就没怎么跌，船东心态很稳。
展望未来，TD3C是最快体现的因素，湾内的活跃度会直接把它推起来。现在TD3C的价钱就没怎么跌，船东心态很稳。
关于租家接受度，炼厂并不关心油价付了多少、运费付了多少，只关心到岸价和裂解差。只要裂解差足够高，成本可以转嫁到终端。原油本身是稀缺的，能把便宜的原油运出来，船东理应拿高价格。
关于租家接受度，炼厂并不关心油价付了多少、运费付了多少，只关心到岸价和裂解差。只要裂解差足够高，成本可以转嫁到终端。原油本身是稀缺的，能把便宜的原油运出来，船东理应拿高价格。
关于地炼，伊朗油、俄罗斯油买不到，总归要买点别的油维持开工率。现在湾内至少有两家地炼在认真问巴士拉油，甚至工作窗口都已经给了。
关于地炼，伊朗油、俄罗斯油买不到，总归要买点别的油维持开工率。现在湾内至少有两家地炼在认真问巴士拉油，甚至工作窗口都已经给了。
关于成品油轮，7月份主要走大船，对MR带动不大。但这次280万吨配额出来后，有人把LR2拆成了三个MR，MR价钱马上就会起来。中国的成品油配额出来，配合之前LR2都去装原油了，成品油本质上缺产，新造船出来就被拿掉。这个市场还是很热门的。
关于成品油轮，7月份主要走大船，对MR带动不大。但这次280万吨配额出来后，有人把LR2拆成了三个MR，MR价钱马上就会起来。中国的成品油配额出来，配合之前LR2都去装原油了，成品油本质上缺产，新造船出来就被拿掉。这个市场还是很热门的。
主持人总结：从三方面看，一是湾内出口在恢复，以伊拉克打折油为主；二是下游中国放开成品油出口，炼厂利润和开工率在修复；三是红海绕行的影响即将在未来2-3周落地。往后面一到两个月看，整体趋势还是比较强的。如果后续美伊能达成通行协议，将是锦上添花。希望各位投资者参考船东和租家的心态，继续看好油运板块在地缘中的受益趋势。
主持人总结：从三方面看，一是湾内出口在恢复，以伊拉克打折油为主；二是下游中国放开成品油出口，炼厂利润和开工率在修复；三是红海绕行的影响即将在未来2-3周落地。往后面一到两个月看，整体趋势还是比较强的。如果后续美伊能达成通行协议，将是锦上添花。希望各位投资者参考船东和租家的心态，继续看好油运板块在地缘中的受益趋势。