📋 总结 本次会议围绕商业航天2026年上半年的板块行情、产业进展及下半年投资展望展开分析，核心观点如下： 一、上半年板块行情波动较大，主题事件驱动特征明显，但产业端融资持续火热。 2026年上半年，商业航天指数录得-5.71%，整体跑赢国防军工指数约1个百分点。行情受天科蓝天上市、英伟达发布轨道太空
总结
总结
本次会议围绕商业航天2026年上半年的板块行情、产业进展及下半年投资展望展开分析，核心观点如下：
本次会议围绕商业航天2026年上半年的板块行情、产业进展及下半年投资展望展开分析，核心观点如下：
一、上半年板块行情波动较大，主题事件驱动特征明显，但产业端融资持续火热。 2026年上半年，商业航天指数录得-5.71%，整体跑赢国防军工指数约1个百分点。行情受天科蓝天上市、英伟达发布轨道太空计算平台、SpaceX上市等事件催化，但也因发射失败、新型号火箭延期等产业节奏不及预期的事件出现阶段性调整。7月份板块出现较大调整，受SpaceX上市破发、市场风格切换及中报业绩担忧等因素影响。与此同时，一级市场融资持续火热，2026年下半年公开披露融资事件近90起，金额超150亿元，其中火箭赛道占比44%。地方国资和上市公司通过股权收购、战略投资进军商业航天，有望形成产业与资本共振的良性格局。
一、上半年板块行情波动较大，主题事件驱动特征明显，但产业端融资持续火热。 2026年上半年，商业航天指数录得-5.71%，整体跑赢国防军工指数约1个百分点。行情受天科蓝天上市、英伟达发布轨道太空计算平台、SpaceX上市等事件催化，但也因发射失败、新型号火箭延期等产业节奏不及预期的事件出现阶段性调整。7月份板块出现较大调整，受SpaceX上市破发、市场风格切换及中报业绩担忧等因素影响。与此同时，一级市场融资持续火热，2026年下半年公开披露融资事件近90起，金额超150亿元，其中火箭赛道占比44%。地方国资和上市公司通过股权收购、战略投资进军商业航天，有望形成产业与资本共振的良性格局。
二、产业端政策支持力度加大，发射次数再创新高，低轨卫星星座组网加速。 2026年政府工作报告首次将航空航天定位提升为新兴支柱产业，单独提及卫星互联网；十五五规划明确加快建设航天强国。国家航天局连续召开会议，发布设备开放共享清单及商业航天标准体系。上半年我国航天发射次数较2025年显著增长，民营火箭公司发射次数达9次，同比增长显著。国网星座、千帆星座等低轨卫星互联网星座持续高频组网发射，千帆星座已增长至238颗。北斗产业2025年总体产值突破1万亿元，预计十五五期间保持15%复合增速，高精度细分领域有望达20%。
二、产业端政策支持力度加大，发射次数再创新高，低轨卫星星座组网加速。 2026年政府工作报告首次将航空航天定位提升为新兴支柱产业，单独提及卫星互联网；十五五规划明确加快建设航天强国。国家航天局连续召开会议，发布设备开放共享清单及商业航天标准体系。上半年我国航天发射次数较2025年显著增长，民营火箭公司发射次数达9次，同比增长显著。国网星座、千帆星座等低轨卫星互联网星座持续高频组网发射，千帆星座已增长至238颗。北斗产业2025年总体产值突破1万亿元，预计十五五期间保持15%复合增速，高精度细分领域有望达20%。
三、太空算力产业从政策端迈向产业端，有望成为商业航天新的增长极。 2026年4月，太空算力产业大会发布三项重磅成果：太空算力专业委员会正式成立、北京太空算力创新中心启动、太空算力关键共性技术攻关榜单发布。7月，太空算力中心落地海淀北京卫星小镇。政策密集出台有望推动太空算力产业从技术验证迈向商业化落地，牵引形成“可回收火箭+算力星座+数据应用”的商业闭环，持续扩容商业航天市场空间。
三、太空算力产业从政策端迈向产业端，有望成为商业航天新的增长极。 2026年4月，太空算力产业大会发布三项重磅成果：太空算力专业委员会正式成立、北京太空算力创新中心启动、太空算力关键共性技术攻关榜单发布。7月，太空算力中心落地海淀北京卫星小镇。政策密集出台有望推动太空算力产业从技术验证迈向商业化落地，牵引形成“可回收火箭+算力星座+数据应用”的商业闭环，持续扩容商业航天市场空间。
四、下半年投资主线清晰，建议关注四条主线： 一是火箭发射（新型号首飞、可回收复用等事件催化）；二是星座持续发射带来的产业链公司业绩兑现（中报、三季报有望体现收入和利润增长）；三是太空算力相关上市公司的布局与市场关注度提升；四是商业航天领域的并购重组机会。整体投资节奏上，短期仍以卫星发射和政策出台为主要
驱动力，中长期随着可回收火箭技术突破、星座建设加速及卫星应用落地，板块有望从估值驱动转向估值与业绩共同驱动。
四、下半年投资主线清晰，建议关注四条主线： 一是火箭发射（新型号首飞、可回收复用等事件催化）；二是星座持续发射带来的产业链公司业绩兑现（中报、三季报有望体现收入和利润增长）；三是太空算力相关上市公司的布局与市场关注度提升；四是商业航天领域的并购重组机会。整体投资节奏上，短期仍以卫星发射和政策出台为主要驱动力，中长期随着可回收火箭技术突破、星座建设加速及卫星应用落地，板块有望从估值驱动转向估值与业绩共同驱动。
会议实录
会议实录
各位投资者大家好，很高兴为各位带来中航证券研究所军工团队近期发布的商业航天2026年中期展望报告的主要内容。我是中航证券研究所军工团队的分析师谭明涛，下面由我来汇报这篇报告的主要内容。
各位投资者大家好，很高兴为各位带来中航证券研究所军工团队近期发布的商业航天2026年中期展望报告的主要内容。我是中航证券研究所军工团队的分析师谭明涛，下面由我来汇报这篇报告的主要内容。
首先回顾一下今年商业航天板块的行情。2026年上半年，中航证券商业航天指数录得-5.71%，整体跑赢了军工国防军工指数接近一个百分点。但整体来看，行情波动较大，受到主题事件催化影响较多。今年我们看到，开年2月份天科蓝天的上市，3月份随着英伟达发布轨道太空计算平台，SpaceX整合xAI布局轨道中心，叠加4月份工信部明确表态支持太空算力，太空加算力的叙事备受关注。今年6月份，SpaceX上市，太空加AI打开了远期的想象空间。
首先回顾一下今年商业航天板块的行情。2026年上半年，中航证券商业航天指数录得-5.71%，整体跑赢了军工国防军工指数接近一个百分点。但整体来看，行情波动较大，受到主题事件催化影响较多。今年我们看到，开年2月份天科蓝天的上市，3月份随着英伟达发布轨道太空计算平台，SpaceX整合xAI布局轨道中心，叠加4月份工信部明确表态支持太空算力，太空加算力的叙事备受关注。今年6月份，SpaceX上市，太空加AI打开了远期的想象空间。
但从国内情况来看，由于部分发射不及预期，包括发射失败以及新型号火箭的延期发射，这些产业节奏不及预期的事件，又让市场产生了阶段性的犹豫和怀疑。宏大的叙事与估值分歧来回演绎，尚未形成统一预期。进入7月份，商业航天板块也出现了较大的调整，受市场整体风格的影响。太空算力趋势快速降温，长十首飞成功回收的利好落地，叠加市场对于商业航天上市公司中报业绩的担忧，整体板块的资金选择落袋为安。从外部环境来看，SpaceX上市后的破发对A股商业航天板块形成外围扰动，加重了资金的焦虑和出逃动力，7月份商业航天指数出现了较大调整。
但从国内情况来看，由于部分发射不及预期，包括发射失败以及新型号火箭的延期发射，这些产业节奏不及预期的事件，又让市场产生了阶段性的犹豫和怀疑。宏大的叙事与估值分歧来回演绎，尚未形成统一预期。进入7月份，商业航天板块也出现了较大的调整，受市场整体风格的影响。太空算力趋势快速降温，长十首飞成功回收的利好落地，叠加市场对于商业航天上市公司中报业绩的担忧，整体板块的资金选择落袋为安。从外部环境来看，SpaceX上市后的破发对A股商业航天板块形成外围扰动，加重了资金的焦虑和出逃动力，7月份商业航天指数出现了较大调整。
尽管二级市场表现跌宕起伏，但一级市场的股权融资持续火热。根据相关数据显示，2026年下半年，国内商业航天公开披露的融资事件接近90起，对应融资金额超过150亿元，其中火箭赛道占比达到44%。仅天兵科技一家公司，单笔融资金额就超过50亿元，刷新了中国民营商业航天企业的融资记录。从上市进程来看，包括南京航天、中科宇航、微纳星空等都先后进入IPO受理阶段，为后续商业航天企业上市提供了较好的参考和示范。
尽管二级市场表现跌宕起伏，但一级市场的股权融资持续火热。根据相关数据显示，2026年下半年，国内商业航天公开披露的融资事件接近90起，对应融资金额超过150亿元，其中火箭赛道占比达到44%。仅天兵科技一家公司，单笔融资金额就超过50亿元，刷新了中国民营商业航天企业的融资记录。从上市进程来看，包括南京航天、中科宇航、微纳星空等都先后进入IPO受理阶段，为后续商业航天企业上市提供了较好的参考和示范。
除此之外，今年地方国资平台和上市公司也通过股权收购和战略投资进军商业航天。今年4月2日，北京产权交易所公告，航天科工集团旗下的航天科工火箭技术有限公司30%的股权，最终被武汉国资以33亿元的价格摘得，这也是国内商业航天领域迄今为止最大规模的国有股权交易之一。同时，今年陕西本土上市公司
三角防务、
西测测试联合当地有关单位组建了商业航天企业。今年上半年，奥级市场包括
广联航空、
凯瑞德、
飞沃科技等都先后完成了商业航天标的的股权收购，金立华电等也发布了收购公告。我们认为，商业航天产业作为长周期、高壁垒、高附加值、大市场空间的属性，有望持续得到资金加码，随着一二级市场的打通，也将使更多优质企业通过资本市场实现价值传递和价值重估，形成产业与资本共振的良性发展格局。
除此之外，今年地方国资平台和上市公司也通过股权收购和战略投资进军商业航天。今年4月2日，北京产权交易所公告，航天科工集团旗下的航天科工火箭技术有限公司30%的股权，最终被武汉国资以33亿元的价格摘得，这也是国内商业航天领域迄今为止最大规模的国有股权交易之一。同时，今年陕西本土上市公司三角防务、西测测试联合当地有关单位组建了商业航天企业。今年上半年，奥级市场包括广联航空、凯瑞德、飞沃科技等都先后完成了商业航天标的的股权收购，金立华电等也发布了收购公告。我们认为，商业航天产业作为长周期、高壁垒、高附加值、大市场空间的属性，有望持续得到资金加码，随着一二级市场的打通，也将使更多优质企业通过资本市场实现价值传递和价值重估，形成产业与资本共振的良性发展格局。
接下来回顾一下今年上半年产业中比较重要的事件。首先是政策端。今年政府工作报告首次将航空航天定位提升为新兴支柱产业，并单独提及卫星互联网。十五五规划也明确要加快建设航天强国，把航天强国与制造强国、质量强国并列为国家未来发展任务。今年4月份，国家航天局连续召开航天主题会议，发布了面向商业航天企业开放共享的设备设施清单以及商业航天标准体系。两次会议分别以安全和高质量发展为主题，代表了国家对商业航天产业的核心导向。重大科研实验设备开放共享以及商业航天标准化建设，有望为产业后续的高质量安全发展提供坚实支撑。
接下来回顾一下今年上半年产业中比较重要的事件。首先是政策端。今年政府工作报告首次将航空航天定位提升为新兴支柱产业，并单独提及卫星互联网。十五五规划也明确要加快建设航天强国，把航天强国与制造强国、质量强国并列为国家未来发展任务。今年4月份，国家航天局连续召开航天主题会议，发布了面向商业航天企业开放共享的设备设施清单以及商业航天标准体系。两次会议分别以安全和高质量发展为主题，代表了国家对商业航天产业的核心导向。重大科研实验设备开放共享以及商业航天标准化建设，有望为产业后续的高质量安全发展提供坚实支撑。
再来看今年航天发射情况。上半年我国航天发射次数再创新高，较2025年出现显著增长，同时多款新型号火箭首飞，包括7月份长十一的首飞以及近期朱雀三号再一次复飞成功。
航天科技集团上半年完成33次发射任务，民营火箭公司发射次数达到9次，较去年同期显著增长。从全球情况看，今年上半年全球共进行154次轨道级发射活动，较去年同期增加9次，增量主要来自中国，中国发射次数占全球接近30%。随着商业
航天发展和新型火箭持续发射，以及后续商业化复用，有望显著缓解我国低轨卫星星座组网的成本和运力两大核心痛点，推动商业航天产业由高成本技术探索迈向低成本规模化商业化落地。
再来看今年航天发射情况。上半年我国航天发射次数再创新高，较2025年出现显著增长，同时多款新型号火箭首飞，包括7月份长十一的首飞以及近期朱雀三号再一次复飞成功。航天科技集团上半年完成33次发射任务，民营火箭公司发射次数达到9次，较去年同期显著增长。从全球情况看，今年上半年全球共进行154次轨道级发射活动，较去年同期增加9次，增量主要来自中国，中国发射次数占全球接近30%。随着商业航天发展和新型火箭持续发射，以及后续商业化复用，有望显著缓解我国低轨卫星星座组网的成本和运力两大核心痛点，推动商业航天产业由高成本技术探索迈向低成本规模化商业化落地。
再看今年上半年低轨卫星互联网星座组网情况。今年上半年，国网星座成功发射5组低轨卫星，同时还发射了3批基础试验星。千帆星座在五六月份持续进行组网发射，7月份圆系卫星首次使用长八甲火箭发射千帆组网卫星，发射规模首次提升至一箭20星，千帆星座已增长到238颗。可以看到，卫星这一端的发射仍保持高频状态。
再看今年上半年低轨卫星互联网星座组网情况。今年上半年，国网星座成功发射5组低轨卫星，同时还发射了3批基础试验星。千帆星座在五六月份持续进行组网发射，7月份圆系卫星首次使用长八甲火箭发射千帆组网卫星，发射规模首次提升至一箭20星，千帆星座已增长到238颗。可以看到，卫星这一端的发射仍保持高频状态。
今年5月份，北斗也有新文件出台。5月18日，
中国卫星导航定位协会发布了《2026年中国北斗时空产业发展白皮书》。白皮书每年发布，今年改名为“北斗时空”，凸显了随着多种技术融合，北斗这一传统产业在新的技术融合下焕发了生机。根据白皮书显示，2025年北斗时空产业总体产值突破1万亿元，其中作为北斗时空产业基础的卫星导航产业总体产值达到6290亿元，同比增长9%。产业链产值占比分布情况依然是下游占比较多，管理服务和直接服务接近50%。我们判断，伴随着低空经济、自动驾驶等新应用领域的拓展以及海外市场加速布局，整个十五五期间，我国北斗产业市场增速有望保持15%的复合增速，高精度细分赛道复合增速有望保持20%左右。
今年5月份，北斗也有新文件出台。5月18日，中国卫星导航定位协会发布了《2026年中国北斗时空产业发展白皮书》。白皮书每年发布，今年改名为“北斗时空”，凸显了随着多种技术融合，北斗这一传统产业在新的技术融合下焕发了生机。根据白皮书显示，2025年北斗时空产业总体产值突破1万亿元，其中作为北斗时空产业基础的卫星导航产业总体产值达到6290亿元，同比增长9%。产业链产值占比分布情况依然是下游占比较多，管理服务和直接服务接近50%。我们判断，伴随着低空经济、自动驾驶等新应用领域的拓展以及海外市场加速布局，整个十五五期间，我国北斗产业市场增速有望保持15%的复合增速，高精度细分赛道复合增速有望保持20%左右。
再看太空算力，今年也有陆续成果发布。今年4月份，2026年太空算力产业大会在亦庄举办，发布三项重磅成果：太空算力专业委员会正式成立，这是产业首个面向全国的专业化协同平台，将围绕战略研究、技术攻关、应用推广、生态建设等核心方向，推动构建太空算力技术体系与产业生态；同时启动北京太空算力创新中心，在工信部指导下由北京市相关产学研机构发起筹建；今年7月，太空算力中心落地于海淀北京卫星小镇，并发布太空算力关键共性技术攻关榜单，聚焦产业链核心环节，有望全面激活行业创新动能。相关计划后续将陆续发布，计划支持10个项目，单个项目最高资助金额达1000万元。我们认为，2026年是太空算力的元年，很多政策密集出台，上述成果有望推动太空算力产业从技术验证迈向商业化落地，牵引形成“可回收火箭+算力星座+数据应用”的商业闭环，未来有望持续扩容商业航天的市场空间。
再看太空算力，今年也有陆续成果发布。今年4月份，2026年太空算力产业大会在亦庄举办，发布三项重磅成果：太空算力专业委员会正式成立，这是产业首个面向全国的专业化协同平台，将围绕战略研究、技术攻关、应用推广、生态建设等核心方向，推动构建太空算力技术体系与产业生态；同时启动北京太空算力创新中心，在工信部指导下由北京市相关产学研机构发起筹建；今年7月，太空算力中心落地于海淀北京卫星小镇，并发布太空算力关键共性技术攻关榜单，聚焦产业链核心环节，有望全面激活行业创新动能。相关计划后续将陆续发布，计划支持10个项目，单个项目最高资助金额达1000万元。我们认为，2026年是太空算力的元年，很多政策密集出台，上述成果有望推动太空算力产业从技术验证迈向商业化落地，牵引形成“可回收火箭+算力星座+数据应用”的商业闭环，未来有望持续扩容商业航天的市场空间。
最后来看2026年下半年商业航天领域的投资机会。整体来看，大概分为四条主线。
最后来看2026年下半年商业航天领域的投资机会。整体来看，大概分为四条主线。
第一条主线是火箭发射，包括商业航天民营企业新型号火箭的首飞，以及长十一、朱雀三号后续的复用等。火箭发射依然会牵动整个板块的情绪面，相应的投资机会依然存在。
第一条主线是火箭发射，包括商业航天民营企业新型号火箭的首飞，以及长十一、朱雀三号后续的复用等。火箭发射依然会牵动整个板块的情绪面，相应的投资机会依然存在。
第二条主线是星座的持续发射。相关上市公司在今年的财报中会非常明显地体现出收入和利润，包括近期陆续出来的中报以及后续的三季报，一些核心产业公司值得关注。
第二条主线是星座的持续发射。相关上市公司在今年的财报中会非常明显地体现出收入和利润，包括近期陆续出来的中报以及后续的三季报，一些核心产业公司值得关注。
第三条主线是太空算力。随着今年太空算力从政策端向产业端推进，相关上市公司，包括以前有算力相关业务以及今年或近几年开始布局太空算力的公司，都会获得更高的市场关注。
第三条主线是太空算力。随着今年太空算力从政策端向产业端推进，相关上市公司，包括以前有算力相关业务以及今年或近几年开始布局太空算力的公司，都会获得更高的市场关注。
第四条主线是并购。我们近期也发布了关于军工行业并购重组的专题研究报告。对于商业航天领域，今年我们看到了很多并购逐步落地，后续商业航天的并购会成为整个板块的投资热点，与主业协同的并购标的有更值得投资布局的价值。
第四条主线是并购。我们近期也发布了关于军工行业并购重组的专题研究报告。对于商业航天领域，今年我们看到了很多并购逐步落地，后续商业航天的并购会成为整个板块的投资热点，与主业协同的并购标的有更值得投资布局的价值。
从投资节奏来看，短期卫星发射及政策出台仍是行情的主要驱动力，板块交易热度有望持续。中长期来看，随着可回收火箭技术持续突破、星座建设加速以及卫星应用持续落地，相关上市公司的收入和利润有望持续增长，行情估值有望由估值驱动转向估值与业绩共同驱动。整体来看，商业航天板块将是近几年比较值得投资的细分板块。
从投资节奏来看，短期卫星发射及政策出台仍是行情的主要驱动力，板块交易热度有望持续。中长期来看，随着可回收火箭技术持续突破、星座建设加速以及卫星应用持续落地，相关上市公司的收入和利润有望持续增长，行情估值有望由估值驱动转向估值与业绩共同驱动。整体来看，商业航天板块将是近几年比较值得投资的细分板块。
最后提醒一下风险。近期商业航天板块波动较大，非常容易受到情绪影响，短期会出现急涨急跌，希望大家审慎看待。毕竟行业仍处在比较早期的阶段，希望各位投资者给予商业航天更多的耐心。
最后提醒一下风险。近期商业航天板块波动较大，非常容易受到情绪影响，短期会出现急涨急跌，希望大家审慎看待。毕竟行业仍处在比较早期的阶段，希望各位投资者给予商业航天更多的耐心。
以上就是本次路演的全部内容，感谢各位投资者朋友的收听。我们后续的研究成果也会陆续在公众号进行发布，感谢各位投资者的持续关注，谢谢。
以上就是本次路演的全部内容，感谢各位投资者朋友的收听。我们后续的研究成果也会陆续在公众号进行发布，感谢各位投资者的持续关注，谢谢。