📋 全文总结 本文档是一份关于超节点及其产业链（尤其是连接器环节）的电话会议分享，核心内容分为行业趋势分析和标的公司介绍两部分。 行业趋势方面： 超节点是为应对大模型（更大规模、更长序列、更低时延）与现有基础设施矛盾而出现的机柜级紧耦合算力系统，具备跨物理节点统一内存编制、超低时延、超大带宽三大特征。
全文总结
全文总结
本文档是一份关于超节点及其产业链（尤其是连接器环节）的电话会议分享，核心内容分为行业趋势分析和标的公司介绍两部分。
本文档是一份关于超节点及其产业链（尤其是连接器环节）的电话会议分享，核心内容分为行业趋势分析和标的公司介绍两部分。
行业趋势方面：
行业趋势方面：
- 超节点是为应对大模型（更大规模、更长序列、更低时延）与现有基础设施矛盾而出现的机柜级紧耦合算力系统，具备跨物理节点统一内存编制、超低时延、超大带宽三大特征。
超节点是为应对大模型（更大规模、更长序列、更低时延）与现有基础设施矛盾而出现的机柜级紧耦合算力系统，具备跨物理节点统一内存编制、超低时延、超大带宽三大特征。
- 超节点发展经历了单机多卡、整机柜超节点、Pod级/多机柜超节点、集群化等阶段，未来AI算力最小交付单位将从单服务器转向液冷机柜超节点。
超节点发展经历了单机多卡、整机柜超节点、Pod级/多机柜超节点、集群化等阶段，未来AI算力最小交付单位将从单服务器转向液冷机柜超节点。
- 超节点对产业链产生深远影响：服务器厂商从卖服务器转向交付整机柜系统；液冷企业从散热方案转向基础设施平台；电源、连接器、光互联等环节均产生新需求。
超节点对产业链产生深远影响：服务器厂商从卖服务器转向交付整机柜系统；液冷企业从散热方案转向基础设施平台；电源、连接器、光互联等环节均产生新需求。
- 连接器成为核心枢纽：超节点带来连接器用量、使用场景和价值的全面提升。传统八卡服务器高速连接器价值不到10万元/柜，超节点机柜提升至七八十万元；单NPU配套价值从3000元升至1.5万元。同时新增机柜内scale-up全互联、机柜间IO连接器、液冷配套连接器等全新场景，使连接器在整机BOM占比从2%提升至5%-8%。互联子系统占整机价值量15%-20%，其中高速连接器占比40%-50%。国内产能充足，NV链和国产链均受益，订单支撑强度确定。
连接器成为核心枢纽：超节点带来连接器用量、使用场景和价值的全面提升。传统八卡服务器高速连接器价值不到10万元/柜，超节点机柜提升至七八十万元；单NPU配套价值从3000元升至1.5万元。同时新增机柜内scale-up全互联、机柜间IO连接器、液冷配套连接器等全新场景，使连接器在整机BOM占比从2%提升至5%-8%。互联子系统占整机价值量15%-20%，其中高速连接器占比40%-50%。国内产能充足，NV链和国产链均受益，订单支撑强度确定。
标的公司介绍（
珠城科技）：
标的公司介绍（珠城科技）：
- 公司是老牌家电连接器龙头（1994年成立，2022年上市），在空调细分领域市占率第一，客户覆盖美的、海尔、格力、小米等，国内家电连接器市场规模约300-400亿元，公司收入不到20亿元，市占率约8-9%，主业仍有极大提升空间，且海外市场可扩大两倍。公司基本盘稳固，每年贡献2-3亿元利润及现金流，账面现金约8亿元。
公司是老牌家电连接器龙头（1994年成立，2022年上市），在空调细分领域市占率第一，客户覆盖美的、海尔、格力、小米等，国内家电连接器市场规模约300-400亿元，公司收入不到20亿元，市占率约8-9%，主业仍有极大提升空间，且海外市场可扩大两倍。公司基本盘稳固，每年贡献2-3亿元利润及现金流，账面现金约8亿元。
- 公司积极拓展汽车（高压/高频高速连接器，客户含
比亚迪、特斯拉等，单车价值700-800元）、机器人（与优必选、库卡合作）及通信连接器（服务器/超节点连接器）赛道。
公司积极拓展汽车（高压/高频高速连接器，客户含比亚迪、特斯拉等，单车价值700-800元）、机器人（与优必选、库卡合作）及通信连接器（服务器/超节点连接器）赛道。
- 通信连接器为最大看点：通过收购瑞松（原FCI团队，2025年收购40%后增至60%并表）切入安费诺、莫仕等代工链，产品包括高速背板等NV链组件。瑞松2025年营收大几千万，2026年上半年已超2025年全年，3-5年内有望再造一个家电业务。公司还通过股份回购（5000万-1亿元）用于股权激励，绑定核心团队。
通信连接器为最大看点：通过收购瑞松（原FCI团队，2025年收购40%后增至60%并表）切入安费诺、莫仕等代工链，产品包括高速背板等NV链组件。瑞松2025年营收大几千万，2026年上半年已超2025年全年，3-5年内有望再造一个家电业务。公司还通过股份回购（5000万-1亿元）用于股权激励，绑定核心团队。
- 当前股价位置便宜，处于转型高景气赛道，建议重点关注，现价可买入。
当前股价位置便宜，处于转型高景气赛道，建议重点关注，现价可买入。
总体而言，超节点产业趋势下连接器量价齐升，珠城科技在家电连接器基本盘稳固的基础上，通过外延并购快速切入AI服务器连接器代工市场，未来业绩弹性大，经营质量优秀。
总体而言，超节点产业趋势下连接器量价齐升，珠城科技在家电连接器基本盘稳固的基础上，通过外延并购快速切入AI服务器连接器代工市场，未来业绩弹性大，经营质量优秀。
会议实录
会议实录
欢迎大家今天晚上参加超节点连接器的电话会。首先就超节点这个行业做一个分享。另外，比较看好连接器这个赛道。这几家包括胜蓝或其他一些公司的业绩开出来之后，都非常强劲。今天着重推荐一个07的标的，珠城科技。后续会对这个标的进行介绍。
欢迎大家今天晚上参加超节点连接器的电话会。首先就超节点这个行业做一个分享。另外，比较看好连接器这个赛道。这几家包括胜蓝或其他一些公司的业绩开出来之后，都非常强劲。今天着重推荐一个07的标的，珠城科技。后续会对这个标的进行介绍。
首先，超节点的存在或出现，核心是为大模型服务的。更大模型、更大规模的MoE、更长的上下文序列、更低的推理时延，推动了整个算力的不断迭代。例如，V4的模型总规模达到了1.6T，有384个MoE专家，支持一兆的超长序列，同时追求10毫秒级别的Token输出时延。同时，各个大模型厂商的迭代速度都在加快。Token需求的指数级增长带来了基础设施与目前基础设施能力的核心矛盾：必须在支持更大模型、更长序列、更低时延的同时，显著降低推理成本，提升算力效率。因此，超节点是解决这一矛盾的核心答案。
首先，超节点的存在或出现，核心是为大模型服务的。更大模型、更大规模的MoE、更长的上下文序列、更低的推理时延，推动了整个算力的不断迭代。例如，V4的模型总规模达到了1.6T，有384个MoE专家，支持一兆的超长序列，同时追求10毫秒级别的Token输出时延。同时，各个大模型厂商的迭代速度都在加快。Token需求的指数级增长带来了基础设施与目前基础设施能力的核心矛盾：必须在支持更大模型、更长序列、更低时延的同时，显著降低推理成本，提升算力效率。因此，超节点是解决这一矛盾的核心答案。
现阶段，肯定是大力出奇迹。再往后，北美整个算力的趋势也会朝这个方向进军，包括芯片方面的摩尔定律减缓、投定率、3DS等，都表明在系统架构的层面和微观芯片的层面，都在不断做出努力来支撑上层模型和应用。其中，并行和批处理是提升大模型计算性能与效率的两个支柱。更大的并行规模可以支持更大的模型、实现更低的时延，降低单卡内存压力，也为更大的批处理规模创造条件。因此，要攻克规模、长度、时延这个三角不可能，同时保持算力利用率，提高算力效率。
现阶段，肯定是大力出奇迹。再往后，北美整个算力的趋势也会朝这个方向进军，包括芯片方面的摩尔定律减缓、投定率、3DS等，都表明在系统架构的层面和微观芯片的层面，都在不断做出努力来支撑上层模型和应用。其中，并行和批处理是提升大模型计算性能与效率的两个支柱。更大的并行规模可以支持更大的模型、实现更低的时延，降低单卡内存压力，也为更大的批处理规模创造条件。因此，要攻克规模、长度、时延这个三角不可能，同时保持算力利用率，提高算力效率。
下面介绍超节点的定义。超节点在物理层面上有多个计算节点，通过高效的互联协议连接组成，具备跨物理节点的统一内存编制能力，从逻辑上具备像一台计算机特征的计算系统。超节点的架构特征就是要具备跨物理节点的统一内存编制，因此有三个核心技术特征：内存语义和统一内存编制、超低时延、超大带宽。这些为AI大模型计算中的单体结耦合软件构建了一个具备统一地址规划与数据布局的计算环境，使所有处理单元能够高效协同执行，为大规模高性能计算场景提供近乎线性的算力扩展能力。这就是超节点的核心定义。
下面介绍超节点的定义。超节点在物理层面上有多个计算节点，通过高效的互联协议连接组成，具备跨物理节点的统一内存编制能力，从逻辑上具备像一台计算机特征的计算系统。超节点的架构特征就是要具备跨物理节点的统一内存编制，因此有三个核心技术特征：内存语义和统一内存编制、超低时延、超大带宽。这些为AI大模型计算中的单体结耦合软件构建了一个具备统一地址规划与数据布局的计算环境，使所有处理单元能够高效协同执行，为大规模高性能计算场景提供近乎线性的算力扩展能力。这就是超节点的核心定义。
接下来看整个算力或超节点的发展历程。首先是从算力阶段，第一个是单机多卡，如八卡服务器，重点在于服务器内部互联。关键设计集中在内联拓扑以及风冷、液冷散热能力。市场竞争的主要对象集中在服务器节点本身。随着模型参数、激活数据、KV Cache、MoE路由规模的快速增长，八卡服务器逐渐无法满足需求，跨服务器通信当时主要基于以太网，网络带宽和延迟拥堵的控制会影响训练效果和集群利用率。
接下来看整个算力或超节点的发展历程。首先是从算力阶段，第一个是单机多卡，如八卡服务器，重点在于服务器内部互联。关键设计集中在内联拓扑以及风冷、液冷散热能力。市场竞争的主要对象集中在服务器节点本身。随着模型参数、激活数据、KV Cache、MoE路由规模的快速增长，八卡服务器逐渐无法满足需求，跨服务器通信当时主要基于以太网，网络带宽和延迟拥堵的控制会影响训练效果和集群利用率。
第二阶段过渡到整机柜超节点，整机柜超节点已经出货。其主要价值在于将部分算力集群从scale-out网络迁移到更高带宽、更低延迟的rack-scale互联域，从而提升大规模训练和推理的系统效率。再往后是Pod级和多机柜超节点。多机柜或新一代整机超节点系统通过高速互联连接成机柜级系统。未来，AI算力的最小采购和交付单位可能不再是单台服务器，而是液冷机柜超节点。未来还会将计算、网络存储、电源、冷却以及实时控制纳入超节点的整体系统框架。
第二阶段过渡到整机柜超节点，整机柜超节点已经出货。其主要价值在于将部分算力集群从scale-out网络迁移到更高带宽、更低延迟的rack-scale互联域，从而提升大规模训练和推理的系统效率。再往后是Pod级和多机柜超节点。多机柜或新一代整机超节点系统通过高速互联连接成机柜级系统。未来，AI算力的最小采购和交付单位可能不再是单台服务器，而是液冷机柜超节点。未来还会将计算、网络存储、电源、冷却以及实时控制纳入超节点的整体系统框架。
再往后是超节点集群化，即scale-out将多个超节点聚合为统一的算力资源池，以突破单个超节点的物理上限。在这个阶段，数据中心级的拓扑成为关键，需要从全局视角进行网络级设计，包括路由策略、流量调度，目的是构建无阻塞、低跳数、高对称性的互联架构，确保集群在万卡规模下仍保持类似本地访问的通信效率，真正实现池化而非堆叠的可扩展性。同时，物理规模、功耗、调度复杂度、通信效率、软件生态等也会在工程领域形成一定挑战。
再往后是超节点集群化，即scale-out将多个超节点聚合为统一的算力资源池，以突破单个超节点的物理上限。在这个阶段，数据中心级的拓扑成为关键，需要从全局视角进行网络级设计，包括路由策略、流量调度，目的是构建无阻塞、低跳数、高对称性的互联架构，确保集群在万卡规模下仍保持类似本地访问的通信效率，真正实现池化而非堆叠的可扩展性。同时，物理规模、功耗、调度复杂度、通信效率、软件生态等也会在工程领域形成一定挑战。
从对产业链的影响来看，分为几个方向。第一，服务器厂商将从卖服务器转向交付整机柜系统。未来高端AI服务器厂商的边界能力将从主板设计、整机装配延伸到整个机柜级的系统级交付，包括相关的散热设计、冷板维护、整柜运输接电接网等。对于液冷企业，散热是超节点的较大挑战，将从散热方转向基础设施平台，如冷板设计、快接头盲插可靠性等。对于电源企业，高功率电源架、高密度连接器等会产生新需求和新机遇。对网络和光互联影响也较大，超节点产业趋势将继续推动硅光、CPO、LPO等技术的发展演进和迭代。
从对产业链的影响来看，分为几个方向。第一，服务器厂商将从卖服务器转向交付整机柜系统。未来高端AI服务器厂商的边界能力将从主板设计、整机装配延伸到整个机柜级的系统级交付，包括相关的散热设计、冷板维护、整柜运输接电接网等。对于液冷企业，散热是超节点的较大挑战，将从散热方转向基础设施平台，如冷板设计、快接头盲插可靠性等。对于电源企业，高功率电源架、高密度连接器等会产生新需求和新机遇。对网络和光互联影响也较大，超节点产业趋势将继续推动硅光、CPO、LPO等技术的发展演进和迭代。
超节点本质上是机柜级的紧耦合巨型算力系统。在这个过程中，之前不太起眼的连接器，这个普通的被动元器件，后续会变成整个算力系统的核心枢纽。有几个逻辑：第一是量增，同时技术难度提升带来价值提升，以及使用场景的扩张。超节点系统会带来更多连接器的使用场景，从而提升BOM占比。光互联也是一个趋势，但最近几年扰动影响较小，同时连接器厂商也会积极布局光互联。
超节点本质上是机柜级的紧耦合巨型算力系统。在这个过程中，之前不太起眼的连接器，这个普通的被动元器件，后续会变成整个算力系统的核心枢纽。有几个逻辑：第一是量增，同时技术难度提升带来价值提升，以及使用场景的扩张。超节点系统会带来更多连接器的使用场景，从而提升BOM占比。光互联也是一个趋势，但最近几年扰动影响较小，同时连接器厂商也会积极布局光互联。
首先讲用量的提升。传统八卡AI服务器中，高速连接器可能仅配备十余套，但像升腾128或三八四这样的超节点，单机柜的高速连接器和高速线束模组的数量达到数千个通道，通道数量比传统八卡服务器提升了6到10倍。价值量方面，传统八卡服务器单柜高速连接器价值不到10万元，而超节点机柜可提升到七八十万元，价值提升7到8倍。单NPU卡对应的互联配套价值也从约3000元提升到1.5万元左右，提升4到5倍。
首先讲用量的提升。传统八卡AI服务器中，高速连接器可能仅配备十余套，但像升腾128或三八四这样的超节点，单机柜的高速连接器和高速线束模组的数量达到数千个通道，通道数量比传统八卡服务器提升了6到10倍。价值量方面，传统八卡服务器单柜高速连接器价值不到10万元，而超节点机柜可提升到七八十万元，价值提升7到8倍。单NPU卡对应的互联配套价值也从约3000元提升到1.5万元左右，提升4到5倍。
这里面有两点。第一，速率的提升带来单价的提升，从56G到112G再到224G，高速背板、高速线缆模组的单价显著提高，不是简单的数量增加，而是高端替代低端的逻辑。第二，国内超节点的架构更加依赖柜内铜互联，所以国内超节点这块的弹性也相对很大。这就是用量的提升以及价值从低端走向高端。
这里面有两点。第一，速率的提升带来单价的提升，从56G到112G再到224G，高速背板、高速线缆模组的单价显著提高，不是简单的数量增加，而是高端替代低端的逻辑。第二，国内超节点的架构更加依赖柜内铜互联，所以国内超节点这块的弹性也相对很大。这就是用量的提升以及价值从低端走向高端。
第二，使用场景的拓展。最大的新增场景是机柜内部的scale-up全互联。传统服务器连接器主要用于CPU的PCB板、GPU的背板等，而超节点新增了GPU与内部交换板之间的盲插、高速背板连接器，实现机柜内上百卡的无阻塞全互联。交换板之间大量的高速互联场景是传统服务器几乎没有的。第二是机柜之间的IO连接器，也是新增用量显著增加的场景。
第二，使用场景的拓展。最大的新增场景是机柜内部的scale-up全互联。传统服务器连接器主要用于CPU的PCB板、GPU的背板等，而超节点新增了GPU与内部交换板之间的盲插、高速背板连接器，实现机柜内上百卡的无阻塞全互联。交换板之间大量的高速互联场景是传统服务器几乎没有的。第二是机柜之间的IO连接器，也是新增用量显著增加的场景。
再一个就是全新的增量品类：液冷配套连接器。超节点单位功耗达到50到100千瓦，全液冷是后续刚需标配。高速信号连接器需要耐温抗冷凝，新增液冷水路快插连接器、大功率高压直流供电连接器，这些都是全新场景，传统服务器基本不会使用。所以连接器的使用场景在超节点产业趋势下得到了全新的拓展，很多场景的全新使用使得连接器BOM价值提升很多。
再一个就是全新的增量品类：液冷配套连接器。超节点单位功耗达到50到100千瓦，全液冷是后续刚需标配。高速信号连接器需要耐温抗冷凝，新增液冷水路快插连接器、大功率高压直流供电连接器，这些都是全新场景，传统服务器基本不会使用。所以连接器的使用场景在超节点产业趋势下得到了全新的拓展，很多场景的全新使用使得连接器BOM价值提升很多。
如果按照传统八卡服务器来看，GPU可能占50%到70%，互联部分可能只占3%到6%。互联包括交换机、连接器、光模块等，在这3%到6%的价值量中，连接器只是很小的一块。但在超节点中，互联子系统价值量占比提升到15%到20%，成为整机的第二大成本中心，液冷大约占10%到15%。
如果按照传统八卡服务器来看，GPU可能占50%到70%，互联部分可能只占3%到6%。互联包括交换机、连接器、光模块等，在这3%到6%的价值量中，连接器只是很小的一块。但在超节点中，互联子系统价值量占比提升到15%到20%，成为整机的第二大成本中心，液冷大约占10%到15%。
互联子系统包括交换芯片、高速连接器、线缆、光模块等。从互联子系统内部拆解，高速连接器占整个系统的价值量40%到50%。因此，连接器品类在整机BOM中会从2%左右提升到5%到8%的区间。传统连接器在超节点产业趋势下，将实现用量、使用场景和价格从低端走向高端的量价提升。
互联子系统包括交换芯片、高速连接器、线缆、光模块等。从互联子系统内部拆解，高速连接器占整个系统的价值量40%到50%。因此，连接器品类在整机BOM中会从2%左右提升到5%到8%的区间。传统连接器在超节点产业趋势下，将实现用量、使用场景和价格从低端走向高端的量价提升。
国内布局方面，很多上市公司布局也比较充分，产能方面没有问题。所以不管从全球来看，从NV链还是国产华为链，或者其他国产服务器超节点厂商、芯片超节点厂商，他们都会受益。今年中报、年报以及明年上半年，订单支撑的强度都比较确定，能看到业绩爆发和逐渐释放的阶段。这就是超节点行业和连接器行业的行业端情况。今天着重推荐珠城科技这个标的，下面介绍珠城的主要情况。
国内布局方面，很多上市公司布局也比较充分，产能方面没有问题。所以不管从全球来看，从NV链还是国产华为链，或者其他国产服务器超节点厂商、芯片超节点厂商，他们都会受益。今年中报、年报以及明年上半年，订单支撑的强度都比较确定，能看到业绩爆发和逐渐释放的阶段。这就是超节点行业和连接器行业的行业端情况。今天着重推荐珠城科技这个标的，下面介绍珠城的主要情况。
公司发布了中报，业绩非常亮眼。收入端实现12.25亿元，同比增长36%；归母净利润1.32亿元，同比增长49%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长47%。拆分来看，家电连接器实现收入11.12亿元，同比增长27%；汽车连接器实现4151万元，同比增长283%。后面会讲公司主业拉动上半年业绩实现亮眼表现。
公司发布了中报，业绩非常亮眼。收入端实现12.25亿元，同比增长36%；归母净利润1.32亿元，同比增长49%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长47%。拆分来看，家电连接器实现收入11.12亿元，同比增长27%；汽车连接器实现4151万元，同比增长283%。后面会讲公司主业拉动上半年业绩实现亮眼表现。
珠城科技是一家比较老牌的连接器厂商，成立于1994年，2022年上市。公司主要产品是连接器，主要集中在家电连接器，过去二十多年主要瞄准家电连接器行业。主要形态包括端子连接器、线束连接器。客户包括美的、海尔、格力、小米等，基本覆盖国内所有家电厂商。在空调细分赛道，公司做到了第一名，单台空调提供的价值量大约几十块钱。市场规模大约400亿元。
珠城科技是一家比较老牌的连接器厂商，成立于1994年，2022年上市。公司主要产品是连接器，主要集中在家电连接器，过去二十多年主要瞄准家电连接器行业。主要形态包括端子连接器、线束连接器。客户包括美的、海尔、格力、小米等，基本覆盖国内所有家电厂商。在空调细分赛道，公司做到了第一名，单台空调提供的价值量大约几十块钱。市场规模大约400亿元。
连接器品类属于被集成，定制化程度很高。虽然单一个端子或线束单价便宜，是被动元器件，看起来简单，但只要被集成进去，别人出货后很难再改。所以一旦进入，收入只要品类还可以，一般不会有特别大的波动。同时，不同家电对连接器的要求也不同，所以不是标准品，毛利率还可以，不是想象中那么低。在海外和国内的主要竞争对手是泰科、安费诺等龙头。
连接器品类属于被集成，定制化程度很高。虽然单一个端子或线束单价便宜，是被动元器件，看起来简单，但只要被集成进去，别人出货后很难再改。所以一旦进入，收入只要品类还可以，一般不会有特别大的波动。同时，不同家电对连接器的要求也不同，所以不是标准品，毛利率还可以，不是想象中那么低。在海外和国内的主要竞争对手是泰科、安费诺等龙头。
第二，公司不断拓展下游，拓展到汽车、机器人、通讯连接器。汽车方面，品类主要是高压连接器、高频高速连接器，客户包括比亚迪、特斯拉、吉利、奇瑞、长安、上汽等。单辆车上公司提供的高频高速连接器价值量大约700到800元，市场规模数百亿元，公司处于切入赛道的发展阶段。机器人方面，公司核心合作伙伴是优必选、库卡，布局线束市场，人形方面边走边看。再一个核心看点是通信连接器，即服务器连接器或超节点连接器领域，主要产品形态包括cage、高速背板、电源模块等连接器。
第二，公司不断拓展下游，拓展到汽车、机器人、通讯连接器。汽车方面，品类主要是高压连接器、高频高速连接器，客户包括比亚迪、特斯拉、吉利、奇瑞、长安、上汽等。单辆车上公司提供的高频高速连接器价值量大约700到800元，市场规模数百亿元，公司处于切入赛道的发展阶段。机器人方面，公司核心合作伙伴是优必选、库卡，布局线束市场，人形方面边走边看。再一个核心看点是通信连接器，即服务器连接器或超节点连接器领域，主要产品形态包括cage、高速背板、电源模块等连接器。
客户主要是安费诺、莫仕、
中航光电。公司嵌入这块业务主要通过外延方式。安费诺、莫仕等厂商在国内有很多不同产品线的代工厂。连接器行业比较重要的是开模阶段，如果有一个新品类，会找一家厂商开模，如果产品符合要求，后续可以进入代工链，形成稳定的代工关系。中国产能优势明显，给安费诺、莫仕做代工的厂商很多。
客户主要是安费诺、莫仕、中航光电。公司嵌入这块业务主要通过外延方式。安费诺、莫仕等厂商在国内有很多不同产品线的代工厂。连接器行业比较重要的是开模阶段，如果有一个新品类，会找一家厂商开模，如果产品符合要求，后续可以进入代工链，形成稳定的代工关系。中国产能优势明显，给安费诺、莫仕做代工的厂商很多。
现阶段，AI拉动的连接器需求，包括液冷等不同场景，呈现爆发式增长。例如鼎通做的就是类似事情。珠城从去年开始布局，2025年收购了瑞松公司40%股权，2026年1月增持到60%实现并表。瑞松核心团队来自法国FCI连接器集团，后来FCI被安费诺收购。安费诺的发展历程也是不断收并购。珠城收购的这家公司核心团队来自安费诺收购的法国公司，该团队2018年出来创业。
现阶段，AI拉动的连接器需求，包括液冷等不同场景，呈现爆发式增长。例如鼎通做的就是类似事情。珠城从去年开始布局，2025年收购了瑞松公司40%股权，2026年1月增持到60%实现并表。瑞松核心团队来自法国FCI连接器集团，后来FCI被安费诺收购。安费诺的发展历程也是不断收并购。珠城收购的这家公司核心团队来自安费诺收购的法国公司，该团队2018年出来创业。
产品包括高速背板等NV链的部分组件，通过安费诺去做。当前公司收购标的的产值或产能扩张非常快。公司不断拓展下游品类。家电连接器从小做大的过程体现了公司在技术、客户市场方面的深耕能力。
产品包括高速背板等NV链的部分组件，通过安费诺去做。当前公司收购标的的产值或产能扩张非常快。公司不断拓展下游品类。家电连接器从小做大的过程体现了公司在技术、客户市场方面的深耕能力。
整体基本面各个细分赛道如下：公司基本盘是家电连接器，目前市场规模约300到400亿元，叠加海外市场空间可扩大2倍。在国内三四百亿市场中，公司收入仅十几亿，不到20亿，因此主业还有极大提升空间。公司会加快海外市场拓展，如果成功，主业可保持一定复合增速，同时贡献约2亿元利润。公司不到20亿家电连接器收入已是境内供应商第一名，市场占有率约8到9个百分点。
整体基本面各个细分赛道如下：公司基本盘是家电连接器，目前市场规模约300到400亿元，叠加海外市场空间可扩大2倍。在国内三四百亿市场中，公司收入仅十几亿，不到20亿，因此主业还有极大提升空间。公司会加快海外市场拓展，如果成功，主业可保持一定复合增速，同时贡献约2亿元利润。公司不到20亿家电连接器收入已是境内供应商第一名，市场占有率约8到9个百分点。
今年，气候影响和海外赛事影响对空调有拉动，上半年家电连接器营收和利润都取得较高增长。同时行业竞争格局稳定。
今年，气候影响和海外赛事影响对空调有拉动，上半年家电连接器营收和利润都取得较高增长。同时行业竞争格局稳定。
公司基本盘非常稳固，每年贡献2到3亿元利润和现金流，账面有约8亿元现金，经营状况良好。第二，公司积极切入其他赛道，如汽车、机器人，这里先不说。机器人随着行业爆发，公司也会抓住机遇。服务器连接器方面，公司已经进行了收购和整合。
公司基本盘非常稳固，每年贡献2到3亿元利润和现金流，账面有约8亿元现金，经营状况良好。第二，公司积极切入其他赛道，如汽车、机器人，这里先不说。机器人随着行业爆发，公司也会抓住机遇。服务器连接器方面，公司已经进行了收购和整合。
瑞松公司2025年营收约大几千万，利润小几千万，来自海外代工需求拉动。2026年上半年营收已超过2025年全年，体量不大但增长快。收并购标的这两年爆发式增长，3到5年内有可能再造一个原有的家电业务。公司后续还在积极收购，年报中报也提到。从基本面看，公司经营质量非常好。
瑞松公司2025年营收约大几千万，利润小几千万，来自海外代工需求拉动。2026年上半年营收已超过2025年全年，体量不大但增长快。收并购标的这两年爆发式增长，3到5年内有可能再造一个原有的家电业务。公司后续还在积极收购，年报中报也提到。从基本面看，公司经营质量非常好。
公司积极转型，转型标的处于高速扩张成长过程中。针对整合，今年5月公司进行了股份回购，金额5000万到1亿元，用于股权激励，主要激励并购标的的核心团队，形成绑定。回购价格不低。
公司积极转型，转型标的处于高速扩张成长过程中。针对整合，今年5月公司进行了股份回购，金额5000万到1亿元，用于股权激励，主要激励并购标的的核心团队，形成绑定。回购价格不低。
目前公司位置，包括今年业绩爆发和明年预期，现在位置非常便宜。先不说估值，如果大家意识到公司处于转型阶段，估值自然会提升。不管从位置、估值还是主业来看，公司非常稳健，且处于高景气赛道。现阶段可以重点关注珠城科技，现价可以买入。如果各位对珠城感兴趣，可以随时联系。不会让大家失望，可以后续再联系。以上是今天的分享。
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