📋 202608016第二十三期 时间：2026年8月16日 主讲：
国联民生计算机首席吕伟 计算机首席 吕伟 计算机 白青瑞 今天由我们针对智谱GLM 5.3在刚刚过去的周末所引发的全球范围评测反馈，以及该模型对智谱公司后续股价走势的潜在影响，做一个系统性的汇报。 1、关于智谱GLM 5.3新模型的评
202608016第二十三期
202608016第二十三期
时间：2026年8月16日 主讲：国联民生计算机首席吕伟
时间：2026年8月16日 主讲：国联民生计算机首席吕伟
计算机首席 吕伟
计算机首席 吕伟
计算机 白青瑞
计算机 白青瑞
今天由我们针对智谱GLM 5.3在刚刚过去的周末所引发的全球范围评测反馈，以及该模型对智谱公司后续股价走势的潜在影响，做一个系统性的汇报。
今天由我们针对智谱GLM 5.3在刚刚过去的周末所引发的全球范围评测反馈，以及该模型对智谱公司后续股价走势的潜在影响，做一个系统性的汇报。
1、关于智谱GLM 5.3新模型的评测表现与市场反馈
1、关于智谱GLM 5.3新模型的评测表现与市场反馈
开源社区反响：智谱GLM 5.3在开源社区引发了很大讨论。国内很多媒体报道称智谱是“后训练之神”——仍然是在756B的基座情况下，几乎基本上达到了Kimi K3的水平。
开源社区反响：智谱GLM 5.3在开源社区引发了很大讨论。国内很多媒体报道称智谱是“后训练之神”——仍然是在756B的基座情况下，几乎基本上达到了Kimi K3的水平。
白领工作测试：周末有一些额外测评，主要围绕GLM 5.3在白领工作上面的测试。结果显示，在白领工作上应该能够达到接近K3的水平，整体超过Opus 4.8的，和Opus 5是比较接近的。
白领工作测试：周末有一些额外测评，主要围绕GLM 5.3在白领工作上面的测试。结果显示，在白领工作上应该能够达到接近K3的水平，整体超过Opus 4.8的，和Opus 5是比较接近的。
发布时点与第三方评分预期：上周五模型发布比较急，是下午盘中发的，很快就收盘了，所以测试并不充分。整个周末测试完之后，各大第三方平台对GLM 5.3的好评率还是比较高的。我们判断大概下周一，Artificial Analysis包括Arena这些平台都会陆续上线GLM 5.3的综合第三方评分。我们认为评分整体应该——至少Coding方面——应该是全球最好的开源模型；综合打分应该也是能接近K3的，或者说接近的。
发布时点与第三方评分预期：上周五模型发布比较急，是下午盘中发的，很快就收盘了，所以测试并不充分。整个周末测试完之后，各大第三方平台对GLM 5.3的好评率还是比较高的。我们判断大概下周一，Artificial Analysis包括Arena这些平台都会陆续上线GLM 5.3的综合第三方评分。我们认为评分整体应该——至少Coding方面——应该是全球最好的开源模型；综合打分应该也是能接近K3的，或者说接近的。
网络安全：在网络安全这个领域，周末智谱也开源了一个新项目叫OpenVULN。这个项目接受全球各大厂商（C端或B端）把自己的项目提交给VULN，让它使用内置的强化版网络安全进行漏洞扫描等一系列安全检测。现在这个项目已经在报名中，当然这是需要通过企业认证、通过政府批准才能够参与的项目，简单说可以叫“开源之盾”这样的一个网络计划。
网络安全：在网络安全这个领域，周末智谱也开源了一个新项目叫OpenVULN。这个项目接受全球各大厂商（C端或B端）把自己的项目提交给VULN，让它使用内置的强化版网络安全进行漏洞扫描等一系列安全检测。现在这个项目已经在报名中，当然这是需要通过企业认证、通过政府批准才能够参与的项目，简单说可以叫“开源之盾”这样的一个网络计划。
所以智谱这边的模型，我们认为还是非常亮眼的。
所以智谱这边的模型，我们认为还是非常亮眼的。
2、关于周五股价波动的判断与下周展望
2、关于周五股价波动的判断与下周展望
周五整体盘面不佳：整个周五整体盘面都表现不太好，不只是智谱，恒生科技也是开局就跳水。智谱等到下午模型发布的时候出现了比较大的波动，反映的是风险偏好比较低的资金“利好兑现”这样一个整体思路。
周五整体盘面不佳：整个周五整体盘面都表现不太好，不只是智谱，恒生科技也是开局就跳水。智谱等到下午模型发布的时候出现了比较大的波动，反映的是风险偏好比较低的资金“利好兑现”这样一个整体思路。
判断：我们认为下周开始，智谱的股价还是有希望能够快速反弹向上。理由很简单：GLM 5.3让智谱回到了“国模一哥”这样的地位，市场已经有一定预期。
判断：我们认为下周开始，智谱的股价还是有希望能够快速反弹向上。理由很简单：GLM 5.3让智谱回到了“国模一哥”这样的地位，市场已经有一定预期。
3、重申“量价提升”的核心逻辑——市场仍然低估的关键点。
3、重申“量价提升”的核心逻辑——市场仍然低估的关键点。
我们认为市场仍然低估的，还是“K3商业许可证＋DeepSeek涨价”这个二重奏。这是可能带来整个国产大模型量价齐升的商业化黄金期。
我们认为市场仍然低估的，还是“K3商业许可证＋DeepSeek涨价”这个二重奏。这是可能带来整个国产大模型量价齐升的商业化黄金期。
DeepSeek 涨价：具体来说，下周一（8月17日）开始，DeepSeek就会涨价，涨到28元/百万Tokens。跟智谱是差不多的，智谱是28到30元。在此情况下，国内模型的毛利率水平得到保证，国内的内卷价格战有显著放缓。
DeepSeek 涨价：具体来说，下周一（8月17日）开始，DeepSeek就会涨价，涨到28元/百万Tokens。跟智谱是差不多的，智谱是28到30元。在此情况下，国内模型的毛利率水平得到保证，国内的内卷价格战有显著放缓。
Kimi K3 商业许可证（分成）：我们判断后续像智谱、DeepSeek都会采取类似Kimi K3的许可证——让那些有冗余算力的厂商去部署这些千亿模型，然后智谱去收一些分成的费用。这就是“量”的阶段——通过Token工厂的方式加大Token产出。
Kimi K3 商业许可证（分成）：我们判断后续像智谱、DeepSeek都会采取类似Kimi K3的许可证——让那些有冗余算力的厂商去部署这些千亿模型，然后智谱去收一些分成的费用。这就是“量”的阶段——通过Token工厂的方式加大Token产出。
这就是我们提到的就是“量价提升”。
这就是我们提到的就是“量价提升”。
4、投资建议与重点方向。
4、投资建议与重点方向。
（1）大模型厂商关注智谱、MiniMax。
（1）大模型厂商关注智谱、MiniMax。
（2）训推厂商（算力租赁）方面，具体名单可以参考我们长期的报告（
宏景科技、
行云科技、
利通电子、
协创数据、
智微智能，
集智股份）。我们从年初就判断算力租赁是全年推进的行业，这是一个显著在出业绩、景气度显著超预期的行业。
（2）训推厂商（算力租赁）方面，具体名单可以参考我们长期的报告（宏景科技、行云科技、利通电子、协创数据、智微智能，集智股份）。我们从年初就判断算力租赁是全年推进的行业，这是一个显著在出业绩、景气度显著超预期的行业。
（3）算力涨价：英伟达的B300出厂价也有所提升，再加上新一轮的提价，算租其实一直在涨价。我们认为最新的价格可能已经涨到1300万到1500万一台B300。
（3）算力涨价：英伟达的B300出厂价也有所提升，再加上新一轮的提价，算租其实一直在涨价。我们认为最新的价格可能已经涨到1300万到1500万一台B300。
整体还是综合看好大模型和算租这两个核心赛道。
整体还是综合看好大模型和算租这两个核心赛道。
风险提示：人工智能政策落地不及预期，行业竞争加剧。
风险提示：人工智能政策落地不及预期，行业竞争加剧。
【国联民生计算机】近期报告
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260615《大模型当自强：AGI时代“核不扩散”雏形已现》
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链接：https://a.hoisen.com/73eb2Q
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https://a.hoisen.com/73eb2Q
【国联民生计算机】 小吕说AI纪要梳理
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（一）20260201第一期
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1、巨头AI超级入口“无限战争”
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2、CPU涨价，CDN涨价，Cloud涨价下一步趋势与机遇？
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3、1月金股宏景科技与2月金股
通达海
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通达海
4、Clawdbot ：如何看待AI“杀手级”应用带来AI的“iPhone 时刻”的机遇？为什么持续看好MiniMax？
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纪要：https://1ij.cn/pFSHC
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（二）20260208第二期
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1、怎么看大跌后的
寒武纪与算力主线
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2、大模型吞噬软件恐慌下中美的不同逻辑演绎
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3、网宿打响云涨价“第一枪”后的产业后续节奏与机遇
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4、证券代币政策底明确后的解读
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纪要：https://1ij.cn/F3wDQ
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（三）20260221第三期
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智谱与MiniMax创历史新高之际 - 再次深度PPT解读
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纪要：https://1ij.cn/TKrQM
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（四）20260301第四期
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1、KIMI“龙虾”玩法演示
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2、“龙虾”受益方向：国产大模型、云与数据安全
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3、再谈Token需求“通胀”云涨价
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纪要：https://1ij.cn/d3EWx
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（五）20260307第五期
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OpenClaw爆发增长、智能体云平台与华为昇腾算力
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纪要：https://1ij.cn/Q2rVy
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（六）20260314第六期
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“龙虾”之火，可以燎原
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纪要：https://1ij.cn/uU9vX
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（七）20260328第七期
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1、AI存算加速为何对于大模型下一步愈发“紧迫”：从谷歌TurboQuant方案说起
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2、Minimax 2.7模型有何变化？
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3、寒武纪、
海光信息、
云天励飞等国产AI算力与CPU是否到布局时点？
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纪要：https://1ij.cn/9Wk3f
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（八）20260412第八期
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Token“通胀”呼唤超节点
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（九）20260419第九期
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Token“通胀”呼唤国产算力：“一芯二模三云”之“一芯”
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（十）20260425第十期
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深度解析DeepSeek V4：“模算协同”全国产闭环+Coding
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浪潮信息Q2大拐点？
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小吕说AI：解读寒武纪120亿高额授信
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（十四）20260531第十四期
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小吕说AI纪要：6月金股浪潮信息与MiniMax、智谱更新
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纪要：https://a.hoisen.com/IE12KZ
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（十五）20260621第十五期
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小吕说AI纪要：智谱近万亿再谈 AI 的 “核不扩散” 拐点
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纪要：https://a.hoisen.com/RRhNR3
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（十六）20260628第十六期
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小吕说AI：中报前瞻与DeepSeek新论文解读
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1、中报前瞻：浪潮、寒武纪、宏景科技
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2、AI芯片+CPU协同大势所趋：ARM与
中国长城、海光信息
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3、DeepSeeK最新论文解读、Fable5解禁与智谱调整机遇
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4、云天励飞的推理ASIC芯片更新
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纪要：https://a.hoisen.com/2YdRGK
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（十七）20260705第十七期
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小吕说AI：模算协同与CPU涨价机遇
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Claude遭内外双禁：大模型“核不扩散条约”持续演进，聚焦“国模+国芯”：中国“模算协同”伟大机遇
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Intel CPU突然涨价：为何看好ARM产业链
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（十八）20260711第十八期
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小吕说AI：独家金股浪潮信息创新高后怎么看？
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1. 创历史新高后，如何看本月金股浪潮信息
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2. 集智股份：如何看液冷的“卖铲人”，以及ARM CPU与GPU的协同优势
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（十九）20260719第十九期
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1、Kimi模型解读和智谱错杀机遇
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2、豆包商业化大幕开启
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3、大跌后买什么?业绩最好的浪潮，弹性最大的集智
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纪要：https://a.hoisen.com/Z8S2Vm
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（二十）20260726第二十期
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1、超节点：AI宏观层的“韬定律”，超大参数模型的标配
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2、7月独家金股浪潮信息创新高后怎么看
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纪要：https://a.hoisen.com/WNcaIR
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（二十一）20260802第二十一期
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1、Kimi K3：开源模型新商用许可证的出现重塑开源模型定价体系，带来重大增量空间。
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2、云计算与算力租赁厂商有望伴随TaaS的商业模式落地，迎来加速增长机遇。
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纪要：https://a.hoisen.com/ESfc0L
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https://a.hoisen.com/ESfc0L
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（二十二）20260809第二十二期
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1、DeepSeek抬升底价、利润空间打开，国产算力与算力租赁放量，量价齐升构成商业化的黄金期。
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2、Kimi K3：开源模型新商用许可证的出现重塑开源模型定价体系，带来重大增量空间。
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纪要：https://a.hoisen.com/UQrgaB
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https://a.hoisen.com/UQrgaB
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（二十三）20260816第二十三期
（二十三）20260816第二十三期
1、智谱GLM 5.3新模型的评测表现与市场反馈。
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2、DeepSeek抬升底价、大模型厂商采取类似Kimi K3的许可证分成方式通过Token工厂的方式加大Token产出，量价齐升构成商业化的黄金期。
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纪要：https://b.hoisen.com/xMvej7
纪要：
https://b.hoisen.com/xMvej7
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发布日期：2026年8月16日
发布日期：2026年8月16日
计算机团队介绍
计算机团队介绍
吕伟：计算机首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生证券研究院，2025年加入国联民生研究所
吕伟：计算机首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生证券研究院，2025年加入国联民生研究所
执业证书：S0590525110033
执业证书：S0590525110033
计算机司令部（微信号：mszqjsj) ——严谨研究 真诚服务
计算机司令部（微信号：mszqjsj) ——严谨研究 真诚服务
团队荣誉
团队荣誉
2014-2020年新财富最佳分析师计算机行业第一名
2014-2020年新财富最佳分析师计算机行业第一名
【扫二维码，关注计算机司令部】
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分析师承诺
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
免责声明
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重要提示
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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供国联民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以国联民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非国联民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
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国联民生证券研究所：
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无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼；邮编 214100
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上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；邮编 200082
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北京：北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F；100005
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深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层 01室；邮编518048
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