📋 全文总结 本次会议聚焦机械板块的AI+投资机会，由机械首席分析师赵璐老师进行系统梳理。核心观点是： AI产业发展为机械行业带来了多个高景气细分赛道，涵盖发电设备、AI硬件加工设备、元器件材料、液冷零部件以及机器人等方向，其中多数赛道正处于从0到1或快速放量的阶段，具备显著的成长性和通胀逻辑。 报告
全文总结
全文总结
本次会议聚焦机械板块的AI+投资机会，由机械首席分析师赵璐老师进行系统梳理。核心观点是：AI产业发展为机械行业带来了多个高景气细分赛道，涵盖发电设备、AI硬件加工设备、元器件材料、液冷零部件以及机器人等方向，其中多数赛道正处于从0到1或快速放量的阶段，具备显著的成长性和通胀逻辑。 报告从市场规模、细分方向、出海逻辑和标的梳理四个维度进行了详细阐述。
本次会议聚焦机械板块的AI+投资机会，由机械首席分析师赵璐老师进行系统梳理。核心观点是：AI产业发展为机械行业带来了多个高景气细分赛道，涵盖发电设备、AI硬件加工设备、元器件材料、液冷零部件以及机器人等方向，其中多数赛道正处于从0到1或快速放量的阶段，具备显著的成长性和通胀逻辑。 报告从市场规模、细分方向、出海逻辑和标的梳理四个维度进行了详细阐述。
市场规模方面，各细分赛道空间差异较大但均呈现快速增长态势。电力设备方向中，燃气轮机存量市场约4500亿，今年增量约1300亿，明年有望达1600-1700亿；柴发（备电）今年规模约680亿，明年有望达千亿。AI硬件加工设备中，PCB设备全球规模约560亿，今年预计增至600-700亿；光模块设备是新兴赛道，去年仅50-60亿，今年预计150-200亿，明年有望突破200亿。液冷方向去年约230亿，今年预计跃升至1000亿左右。元器件材料中，锡膏从20亿增至40亿，金刚石散热约31亿，陶瓷基板从50-60亿增至135亿，明年预计达220-300亿。机器人方向远期可达万亿级规模。
市场规模方面，各细分赛道空间差异较大但均呈现快速增长态势。电力设备方向中，燃气轮机存量市场约4500亿，今年增量约1300亿，明年有望达1600-1700亿；柴发（备电）今年规模约680亿，明年有望达千亿。AI硬件加工设备中，PCB设备全球规模约560亿，今年预计增至600-700亿；光模块设备是新兴赛道，去年仅50-60亿，今年预计150-200亿，明年有望突破200亿。液冷方向去年约230亿，今年预计跃升至1000亿左右。元器件材料中，锡膏从20亿增至40亿，金刚石散热约31亿，陶瓷基板从50-60亿增至135亿，明年预计达220-300亿。机器人方向远期可达万亿级规模。
AI相关细分方向主要包括四大类：一是发电端，涵盖燃气轮机（主电）和柴发（备电）；二是AI硬件加工设备，包括光模块设备、PCB设备和半导体设备；三是元器件材料与液冷零部件，包括MLCC、锡膏、金刚石散热、陶瓷基板，以及一次侧（冷水机组、压缩机）和二次侧（CDU、管路、冷板）液冷设备；四是机器人，作为物理AI的重要载体。
AI相关细分方向主要包括四大类：一是发电端，涵盖燃气轮机（主电）和柴发（备电）；二是AI硬件加工设备，包括光模块设备、PCB设备和半导体设备；三是元器件材料与液冷零部件，包括MLCC、锡膏、金刚石散热、陶瓷基板，以及一次侧（冷水机组、压缩机）和二次侧（CDU、管路、冷板）液冷设备；四是机器人，作为物理AI的重要载体。
出海逻辑方面，AI方向中直接受益的包括光模块设备、液冷设备、燃气轮机及相关零部件；间接受益的包括向国内PCB厂商供货但终端产品用于北美的PCB设备。非AI方向中，工程机械和工业阀门等赛道也表现优异，受益于海外供应链补缺和电动化竞争优势。
出海逻辑方面，AI方向中直接受益的包括光模块设备、液冷设备、燃气轮机及相关零部件；间接受益的包括向国内PCB厂商供货但终端产品用于北美的PCB设备。非AI方向中，工程机械和工业阀门等赛道也表现优异，受益于海外供应链补缺和电动化竞争优势。
主要标的方面，光模块设备推荐罗伯特科、
联讯仪器、
天准科技、
燕麦科技、
博众精工、
日联科技等；PCB设备推荐新奇、大族、东威、核端智能等；液冷方向推荐
冰轮环境、森林环境、
英维克、顶通科技、易动电子、中石等；燃气轮机推荐
杰瑞股份；柴发推荐科家电、
泰豪科技；出海阿尔法个股推荐
纽威股份；机器人重点关注上市龙头带来的估值锚，推荐本体厂商（上卫新材、圣通能源、
拓斯达等）和零部件厂商（美湖、晋拓、绿地、
奥比中光等），海外链推荐中江荣泰、恒力、
科达利等。
主要标的方面，光模块设备推荐罗伯特科、联讯仪器、天准科技、燕麦科技、博众精工、日联科技等；PCB设备推荐新奇、大族、东威、核端智能等；液冷方向推荐冰轮环境、森林环境、英维克、顶通科技、易动电子、中石等；燃气轮机推荐杰瑞股份；柴发推荐科家电、泰豪科技；出海阿尔法个股推荐纽威股份；机器人重点关注上市龙头带来的估值锚，推荐本体厂商（上卫新材、圣通能源、拓斯达等）和零部件厂商（美湖、晋拓、绿地、奥比中光等），海外链推荐中江荣泰、恒力、科达利等。
会议实录
会议实录
欢迎收听策论中观第12期，本期主要和大家聊一聊机械板块的AI+投资机会梳理。我们很荣幸邀请到机械首席分析师赵璐老师进行解读。近期市场回暖，科技股反弹，从CPO量产带来的设备机会到出口背景下的出海方向，机械板块都有很多值得挖掘的细分方向。下面请赵老师进行详细介绍。
欢迎收听策论中观第12期，本期主要和大家聊一聊机械板块的AI+投资机会梳理。我们很荣幸邀请到机械首席分析师赵璐老师进行解读。近期市场回暖，科技股反弹，从CPO量产带来的设备机会到出口背景下的出海方向，机械板块都有很多值得挖掘的细分方向。下面请赵老师进行详细介绍。
赵璐： 谢谢袁老师。机械板块与AI相关的赛道主要包括以下几个大方向：发电设备（燃气轮机、柴发等）、AI相关硬件加工设备（光模块设备、PCB设备、半导体设备）、AI相关元器件材料与液冷零部件（MLCC、陶瓷基板、锡膏、金刚石散热、液冷设备等），以及机器人（作为物理AI的核心载体）。
赵璐： 谢谢袁老师。机械板块与AI相关的赛道主要包括以下几个大方向：发电设备（燃气轮机、柴发等）、AI相关硬件加工设备（光模块设备、PCB设备、半导体设备）、AI相关元器件材料与液冷零部件（MLCC、陶瓷基板、锡膏、金刚石散热、液冷设备等），以及机器人（作为物理AI的核心载体）。
一、发电设备方向
一、发电设备方向
燃气轮机作为数据中心主电，按照去年约57GW的产能、单GW投资约80-100亿元计算，存量市场规模约4500亿元，到2028-2030年有望达到5000-6000亿。今年增量约1300亿，明年后年预计达1600-1700亿。目前整机机头仍由西门子、GE等海外企业垄断，国内企业主要从事整机组装和出海。
燃气轮机作为数据中心主电，按照去年约57GW的产能、单GW投资约80-100亿元计算，存量市场规模约4500亿元，到2028-2030年有望达到5000-6000亿。今年增量约1300亿，明年后年预计达1600-1700亿。目前整机机头仍由西门子、GE等海外企业垄断，国内企业主要从事整机组装和出海。
柴油发电机（备电） 是数据中心必须配置的，主配比通常为1:1甚至1:1.2。单兆瓦投资约200万，对应1GW约20亿。按今年新增约34GW的AI IDC算，柴发规模约680亿，接近700亿，明年预计达千亿水平。
柴油发电机（备电） 是数据中心必须配置的，主配比通常为1:1甚至1:1.2。单兆瓦投资约200万，对应1GW约20亿。按今年新增约34GW的AI IDC算，柴发规模约680亿，接近700亿，明年预计达千亿水平。
二、AI硬件加工设备方向
二、AI硬件加工设备方向
PCB设备：2025年全球市场规模约80亿美元（约560亿人民币）。随着AI PCB扩产加速以及高端PCB（如MCF工艺）的产能扩张，设备需求和价值量明显提升，今年预计达600-700亿。
PCB设备：2025年全球市场规模约80亿美元（约560亿人民币）。随着AI PCB扩产加速以及高端PCB（如MCF工艺）的产能扩张，设备需求和价值量明显提升，今年预计达600-700亿。
光模块设备：这是去年今年刚刚出现的新赛道。由于需求量扩大、熟练工人不足以及海外扩产需要，自动化设备的渗透率快速提升，从去年的30%-50%提升至今年的50%-70%。去年市场规模仅50-60亿，今年预计150-200亿，明年预计200-300亿。每10万只光模块对应约5000万设备投资，按每年新增5000万只计算，对应250亿投资，再乘以70%的渗透率，今年整体规模约150-200亿。
光模块设备：这是去年今年刚刚出现的新赛道。由于需求量扩大、熟练工人不足以及海外扩产需要，自动化设备的渗透率快速提升，从去年的30%-50%提升至今年的50%-70%。去年市场规模仅50-60亿，今年预计150-200亿，明年预计200-300亿。每10万只光模块对应约5000万设备投资，按每年新增5000万只计算，对应250亿投资，再乘以70%的渗透率，今年整体规模约150-200亿。
三、液冷方向
三、液冷方向
液冷随着机柜功率密度提升，已从可选项变为必选项。从GP 300和Rubin机柜上量开始，液冷单机柜价值量也在提升，属于通胀环节。去年规模约230亿，今年预计达1000亿左右。此外，光模块外部液冷也开始从1.6T光模块起量，代表公司如易动电子、顶通科技、
中石科技等近期表现较好，这代表了产业趋势。
液冷随着机柜功率密度提升，已从可选项变为必选项。从GP 300和Rubin机柜上量开始，液冷单机柜价值量也在提升，属于通胀环节。去年规模约230亿，今年预计达1000亿左右。此外，光模块外部液冷也开始从1.6T光模块起量，代表公司如易动电子、顶通科技、中石科技等近期表现较好，这代表了产业趋势。
四、元器件材料方向
四、元器件材料方向
MLCC：成熟行业，千亿级市场，但AI领域此前占比仅个位数，今年预计达两成左右，海外高端产能不足导致订单外溢。
MLCC：成熟行业，千亿级市场，但AI领域此前占比仅个位数，今年预计达两成左右，海外高端产能不足导致订单外溢。
锡膏：去年约20亿，今年预计40亿，明年80亿。赛道净利率高、竞争格局好，随着光模块升级，焊点数量增加，锡膏价格也提升，属于通胀逻辑。
锡膏：去年约20亿，今年预计40亿，明年80亿。赛道净利率高、竞争格局好，随着光模块升级，焊点数量增加，锡膏价格也提升，属于通胀逻辑。
金刚石散热：今年约31亿，渗透率约10%。若明年渗透率提升至50%-100%，规模可达200-700亿。
金刚石散热：今年约31亿，渗透率约10%。若明年渗透率提升至50%-100%，规模可达200-700亿。
陶瓷基板：从800G光模块开始批量应用，去年50-60亿，今年预计135亿，明年约220亿。此外，GPU下方陶瓷混压方案（PCB上压合陶瓷基板）预计今年或明年初步落地，规模约50亿，加上光模块领域，明年合计可达300亿左右。玻璃基板空间更大，但陶瓷当前应用更成熟。
陶瓷基板：从800G光模块开始批量应用，去年50-60亿，今年预计135亿，明年约220亿。此外，GPU下方陶瓷混压方案（PCB上压合陶瓷基板）预计今年或明年初步落地，规模约50亿，加上光模块领域，明年合计可达300亿左右。玻璃基板空间更大，但陶瓷当前应用更成熟。
五、机器人方向
五、机器人方向
机器人是物理AI的重要载体。按特斯拉链来看，预计今年底周产2000台，明年4月周产4000台（年化20万台），按20万一台算，约400亿空间。远期按年产100万台算，对应2000亿空间。加上国产及其他应用，机器人是一个大几千亿甚至万亿级的赛道。
机器人是物理AI的重要载体。按特斯拉链来看，预计今年底周产2000台，明年4月周产4000台（年化20万台），按20万一台算，约400亿空间。远期按年产100万台算，对应2000亿空间。加上国产及其他应用，机器人是一个大几千亿甚至万亿级的赛道。
六、市场规模总结
六、市场规模总结
AI应用场景中，机器人空间最大（万亿级）；数据中心内机械方向中，电力设备（燃气轮机1300亿+柴发680亿）规模最大，其次是液冷（今年约1000亿），然后是加工设备（PCB、光模块设备，几百亿级），以及元器件材料（部分细分赛道虽整体规模不大，但属于从0到1或通胀逻辑，成长性更好）。
AI应用场景中，机器人空间最大（万亿级）；数据中心内机械方向中，电力设备（燃气轮机1300亿+柴发680亿）规模最大，其次是液冷（今年约1000亿），然后是加工设备（PCB、光模块设备，几百亿级），以及元器件材料（部分细分赛道虽整体规模不大，但属于从0到1或通胀逻辑，成长性更好）。
七、出海受益方向
七、出海受益方向
AI方向直接出海：光模块设备（CPO量产带动测试与组装设备需求）、液冷设备（直接对接海外或中国台湾客户）、燃气轮机（杰瑞股份深耕北美，订单饱满，约26亿美元）、柴发（潍柴、泰豪科技等）。
AI方向直接出海：光模块设备（CPO量产带动测试与组装设备需求）、液冷设备（直接对接海外或中国台湾客户）、燃气轮机（杰瑞股份深耕北美，订单饱满，约26亿美元）、柴发（潍柴、泰豪科技等）。
AI方向间接出海：PCB设备（终端产品用于北美，国内厂商如大族、新奇、东威等供货国内PCB加工厂）。
AI方向间接出海：PCB设备（终端产品用于北美，国内厂商如大族、新奇、东威等供货国内PCB加工厂）。
非AI方向出海：工程机械（内销+18%，外销+32%，受益于海外供应链补缺和电动化竞争力）、工业阀门（纽威股份，海外布局深入，受益于海工景气度提升和赛道拓展）。
非AI方向出海：工程机械（内销+18%，外销+32%，受益于海外供应链补缺和电动化竞争力）、工业阀门（纽威股份，海外布局深入，受益于海工景气度提升和赛道拓展）。
八、CPO新方向
八、CPO新方向
CPO量产带来设备需求变化：由于AIC和光引擎集成度提升、结构可维护性变差，测试步骤大幅增加，包括单个电子/光子芯片测试（难点在光学探针卡和光电协同测试）、芯片wafer测试（多个测试点与效率问题）、光学引擎单元测试（对准精度与振动敏感性问题）、以及最终CPO封装测试（系统级光电协同测试与热循环测试）。建议关注硅光检测设备和CPO交换机自动化组装设备环节，相关标的包括天准科技、燕麦科技、罗伯特科、科瑞日联、博众精工等。
CPO量产带来设备需求变化：由于AIC和光引擎集成度提升、结构可维护性变差，测试步骤大幅增加，包括单个电子/光子芯片测试（难点在光学探针卡和光电协同测试）、芯片wafer测试（多个测试点与效率问题）、光学引擎单元测试（对准精度与振动敏感性问题）、以及最终CPO封装测试（系统级光电协同测试与热循环测试）。建议关注硅光检测设备和CPO交换机自动化组装设备环节，相关标的包括天准科技、燕麦科技、罗伯特科、科瑞日联、博众精工等。
九、主要标的梳理
九、主要标的梳理
光模块设备：龙头罗伯特科、联讯仪器；CPO环节领先的天准科技、燕麦科技、博众精工、日联科技。
光模块设备：龙头罗伯特科、联讯仪器；CPO环节领先的天准科技、燕麦科技、博众精工、日联科技。
PCB设备：新奇、大族、东威；层压环节的核端智能（竞争格局好）。
PCB设备：新奇、大族、东威；层压环节的核端智能（竞争格局好）。
液冷方向：一次侧推荐冰轮环境、森林环境；光模块散热关注顶通科技、易动电子、中石科技；陶瓷散热关注中磁电子、
旭光电子。
液冷方向：一次侧推荐冰轮环境、森林环境；光模块散热关注顶通科技、易动电子、中石科技；陶瓷散热关注中磁电子、旭光电子。
燃气轮机：杰瑞股份。
燃气轮机：杰瑞股份。
柴发：科家电、泰豪科技。
柴发：科家电、泰豪科技。
出海阿尔法个股：纽威股份。
出海阿尔法个股：纽威股份。
机器人：建议关注即将上市的龙头企业带来的估值锚；本体厂商关注上卫新材、圣通能源、拓斯达、
埃斯顿、丰龙北京、
中天科技等；国产零部件关注美湖、晋拓、绿地、奥比中光、
东方精工等；海外链关注中江荣泰、恒力、科达利、思林五州、蓝斯林翼等。
机器人：建议关注即将上市的龙头企业带来的估值锚；本体厂商关注上卫新材、圣通能源、拓斯达、埃斯顿、丰龙北京、中天科技等；国产零部件关注美湖、晋拓、绿地、奥比中光、东方精工等；海外链关注中江荣泰、恒力、科达利、思林五州、蓝斯林翼等。
感谢各位的收听，如需进一步交流，欢迎联系机械团队。
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