📋 全文总结 本次会议聚焦AI产业链反弹后金属材料领域的投资机会，核心观点是：随着AI板块在7月经历剧烈调整后逐步企稳反弹，金属材料领域迎来布局窗口。会议从两条逻辑主线出发：一是 长逻辑 ，即中国通过关键金属出口管制为国内高端产业争取时间，这些材料虽然在短期两三年内可能无法完全兑现，但放眼5-10年，国
全文总结
本次会议聚焦AI产业链反弹后金属材料领域的投资机会，核心观点是：随着AI板块在7月经历剧烈调整后逐步企稳反弹，金属材料领域迎来布局窗口。会议从两条逻辑主线出发：一是长逻辑，即中国通过关键金属出口管制为国内高端产业争取时间，这些材料虽然在短期两三年内可能无法完全兑现，但放眼5-10年，国内高端产线将逐步在全球市场争取更多份额，趋势明确；二是基本面兑现逻辑，即2027-2028年AI物料将进入紧缺周期，而部分公司已在今年完成产能扩张，2026年下半年至2027年上半年新产能将逐步投放，业绩有望从今年四季度开始释放。
具体品种方面，会议重点推荐三大长逻辑赛道：钨，作为AI和军工双驱动金属，矿端价格已在40万元/吨左右筑底，供给增量极小，未来5-10年需求确定性强，矿端弹性优于加工端，推荐
中钨高新、新纪路、江湖装备等；铟，作为光模块光芯片的核心衬底材料（磷化铟），中国掌握60%原生铟产量，出口管制逻辑极强，海外企业扩产面临原材料短缺风险，
云南锗业是核心标的，未来可对标全球磷化铟衬底龙头；钇稳定氧化锆，受益于稀土出口管制（尤其是氧化钇），高端陶瓷市场（MLCC、齿科、固体氧化物电池、热障涂层等）将逐步让出，国内企业迎来替代机遇，推荐
东方锆业、国资材料等。
基本面兑现方向，重点关注MLCC超细镍粉（
博迁新材）、电感（
铂科新材、
龙磁科技）、钽电容（
东方钽业）、锡焊料（
锡业股份、
新金路、
唯特偶）等，这些公司产能已就绪，将受益于2027-2028年AI物料需求爆发。
整体来看，本周（8月第一周）AI材料板块已出现明显反弹，云南锗业、中钨高新等标的反弹幅度达40-50%，但距离此前高点仍有较大空间，当前仍具性价比。后续建议优先关注矿端弹性标的，其次关注加工端和基本面兑现标的。
会议实录
AI反弹，金属材料买什么
各位投资者朋友大家晚上好。本周我们想重点介绍一下，在7月份AI板块经历剧烈下跌之后，随着整个板块逐步企稳反弹，金属材料这块主要买什么。从8月1日这一周开始，AI已经出现了非常明显的确定性反弹趋势。从相关股票的表现来看，像云南锗业、中钨高新、江湖装备、
有研粉材等与AI相关的标的，本周五个交易日的反弹幅度基本达到40%到50%，收益非常可观。但与6月底或7月初的最高点相比，当前反弹幅度仍然较小，因为7月份的下跌幅度非常大。到目前为止，这些股票仍然具有非常大的性价比。
我们认为，这一轮AI材料的布局主要从两个维度进行：
第一，逻辑维度。 由于我国采取产业扶持或产品管制等动作，导致某些材料在全球高端产品追逐中，短期两三年内可能还跑不出来，但这是一个非常确定性的长逻辑。放眼5到10年，这一定是国内高端产线逐步在全球市场争取更多份额的过程，趋势非常明显。
第二，基本面兑现维度。 2027年到2028年，AI相关物料将进入非常紧缺的状态。很多公司今年已经实现了产能扩张，今年下半年或明年上半年就会有新产能投放出来，正好贴合这一紧缺周期，可以从今年下半年开始逐步释放业绩。也就是说，从基本面角度看，今年四季度开始起步，到2027年，我们就能看到新产能投放带来的营收和利润增长。
从第一条逻辑——关键金属出口管制角度来挖掘AI材料，我们建议重点关注以下几个品类：
第一，钨。 这是非常重要的品种。中钨高新、新纪路、江湖装备等标的，本周反弹幅度已经非常好。往后看，由于前期跌幅非常大，后面仍然具有非常好的收益空间。
钨的全球年开采量约8万吨，80%在中国开采，冶炼环节95%以上也在中国。钨在AI赛道中的应用不仅仅是PCB钻针这一耗材——钻针用量是未来增长增量中非常大的环节。此外，钨在半导体中还可作为靶材、沉积用的前驱体，以及在存储中充当电极。近期也有人炒作过”钨代钼”在靶材中的应用，以及通孔填充等环节。所以钨在AI物料中的应用非常广泛。同时，钨在军工端是重要的弹药超硬材料，美国弹药库处于高位状态，未来军工开支和补库存需求将为钨带来额外增长。供给端增量极小，2025-2026年韩国复产的一个二战时期老矿，一期仅2300吨左右，且已全部包销给美国国防部；哈萨克斯坦也有中国企业投资的钨矿，但近十年也就这么一点增量。钨矿的采矿权证核发非常困难，属于管控金属。钨精矿价格从2026年一季度40多万元/吨一口气涨到100多万元，又跌回40万元左右，7-8月稳定维持在40万左右。我们基本认为40万元/吨是未来几年偏底部的位置。建议重点关注矿端弹性，中钨高新这种矿端加加工端双保险的标的，虽然已有30-40%反弹，但1000亿出头并不贵。 新纪路、江湖装备等在矿端有2027-2028年增量逻辑的票，也值得在反弹第一步重点关注。此外，弹性好的公司如
翔鹭钨业（股性较好，但矿端自给率低）、
中船特气（六氟化钨，兼有涨价和出口管制逻辑）、
章源钨业（有两三千吨自供钨精矿）等，也可以关注。
第二，铟。 这是本周涨幅第一的赛道，云南锗业五个交易日基本有五个涨停、约50%涨幅。铟是一个非常小众的金属，原生加再生年体量不过2500吨，其中原生约1000吨出头，再生约1500吨。但铟是光互联、光交换中光芯片非常重要的衬底材料——磷化铟衬底。粗铟60%的产量在中国，2025年我们对铟实施出口管制，主要针对磷化铟衬底及三甲基铟、三乙基铟等原材料。2025年1-11月中国铟出口量470吨，同比下降49%，从过去近1000吨降至不足500吨。海外主要买家是日本住友电工、JX金属以及美国上市的北京通美（AXT）等磷化铟衬底厂商。这些企业正在大规模扩产——住友电工计划到2028年将数据中心专用磷化铟衬底产能较2023年提升12倍；JX金属计划2026-2030年投资1200多亿日元，将产能提升7-10倍；北京通美计划2026年底翻倍、2027年底再翻倍。如果未来贸易摩擦进一步加剧，我们可能将铟出口管制写入纸面，届时出口量可能进一步腰斩，海外企业将面临无原材料可用的局面。即使产能建起来了，也打不满。 云南锗业当前衬底产能15万片，正在扩产至2027年底年产30万片（以4英寸为主，6英寸约6000片实验线），可为国内追赶先进产能提供足够时间。建议将AXT视为云南锗业未来奋斗的目标，其2026年Q2磷化铟衬底收入环比增长126%至3070万美金，毛利率提升15个百分点至45%，目标毛利率50%以上。此外，关注先导机电（计划将集团磷化铟衬底注入上市公司）、
宿迁联盛、
兴业科技（情绪概念股，短期难有实质产出）。
第三，钇稳定氧化锆。 本周反弹幅度没有那么大，东方锆业涨了约10个点，国资材料也没有反弹太多，值得接下来重点关注。钇稳定氧化锆可用于高端陶瓷领域，包括MLCC电容中的介质材料添加剂、齿科材料、骨科材料、固体氧化物电池（SOFC）、航空航天热障涂层等。在AI赛道中，MLCC电容需要添加钇稳定氧化锆作为助烧剂；AI数据中心快速部署电源时，固体氧化物电池（不需要氮氧化物排放审批）是重要方向，其中也需要钇稳定氧化锆。由于我们对稀土全面管制，尤其是氧化钇（重稀土）的出口限制，海外企业（如法国索尔维、日本新日本化学、美国RE Element等）的产能规模非常小，万吨级别的氧化钇市场将逐步让出。国内能成规模供应钇稳定氧化锆的上市公司主要是国资材料和东方锆业，弹性标的关注东方锆业，基本面关注国资材料，此外可关注
爱迪特（齿科陶瓷）、长玉集团（新股，氧化锆上游）、
三祥新材（海绵锆为主，可展望向氧化锆拓展）。
从第二条逻辑——2027-2028年AI物料紧缺、产能已准备好的基本面兑现角度，推荐以下方向：
MLCC超细镍粉： 博迁新材是核心标的，2025-2026年一直在扩产超细镍粉和铜粉（光伏铜代银），产能已在2026年下半年到2027年快速放量，业绩将随下游需求爆发而释放。有研粉材是影子股，偏粗粉，向超细方向研发仍需2-3年，可跟随产业链反弹。
电感： AI数据中心架构从TB向Rubin架构升级，高功率电感需求爆发。铂科新材偏基本面确定，龙磁科技偏弹性，两者产能已准备好，2026年下半年开始放量。
钽电容： AI数据中心资本开支加大将带动钽电容需求爆发。东方钽业是老牌钽粉钽丝供应商，未来期待集团巴西钽矿注入，实现矿+粉+丝一体化。全球钽供应以非洲为主（占70-80%），但海外企业因ESG要求回避冲突矿产，合规供应受限，钽价已涨至600万左右，看好东方钽业的长逻辑。
锡焊料： 锡价高位运行（40万元/吨左右），AI数据中心带来增量需求。弹性关注新金路，基本面关注锡业股份，加工端关注唯特偶（反弹力度偏弱，后续有望扩散）。
以上是本次AI金属材料在企稳反弹行情中重点看好的赛道和相应标的。如果各位后续有问题，欢迎线下联系我们的团队。谢谢大家。