【标题】AI服务器电源与光模块散热成焦点 | 10月7日盘前AI汇总
### 一、AI服务器电源供应链解析
1.
AI服务器电源需求激增
高盛指出，AI服务器电源供应链正迎来显著增长，PCB、模拟功率等上游零部件厂商已大幅锁单。
麦格米特(002851)出货指引预计在80-120亿元，
欧陆通(300870)出货指引预计在40亿元。AI测试电源自7-8月开始放量，Q3订单大幅提升，订单数据超过26H1上半年，预示着AI电源公司订单和业绩兑现有望持续催化（来源：国泰海通电新徐强团队）。
2.
全球功率/模拟器件公司进入板载电源市场
二次板载电源市场原本以台达为主导，但随着SiC/GaN应用提升，ASIC电源方案多样化，ADI等公司正积极进入该领域。
新雷能(300593)受益于多客户格局，谷歌PDB及其他客户有望超预期；铂科/龙磁则受益于MPS/伟创力进入更多ASIC体系（来源：国泰海通电新徐强团队）。
### 二、光模块散热技术升级
1.
光芯片封装级散热
光芯片封装级散热由芯片封装厂决定。TIM材料中，99%以上使用凝胶，仅少数客户在1.6T光模块的DSP芯片上应用石墨烯垫片。国产化率低，但未来方案升级趋势明显，1.6T阶段主流用12-15W凝胶，3.2T阶段需要18-25W导热性能的凝胶（来源：1005两场ZJ要点总结）。
2.
光模块与交换机衔接层
光模块与交换机衔接层涉及TIM材料和交换机散热系统。10W及以上导热凝胶已全部采用氮化铝粉体作为填料，国内氮化铝粉体厂商包括金戈、苏州锦艺新材等（来源：1005两场ZJ要点总结）。
### 三、AI2.0时代到来，AGI引领新需求
1.
AGI热度持续上行
OpenAI发布GPT-6.1 Sol，英伟达股价再创新高。AGI带领AI进入2.0时代，Agent带来的便利性将激发更广泛的市场需求，大模型将进入新一轮升级迭代，进一步拉动相关需求（来源：华西电子卜灿华团队）。
2.
国产芯片新路径
麒麟9050 Pro等效晶体管密度较9030 Pro提升超50%，是华为“逻辑折叠”技术的首次商业化落地。9050 Pro意味着逻辑折叠开启了国产芯片新路径，利好先进封装和国产链（来源：华西电子卜灿华团队）。
### 四、AI药物研发成为“瓶颈交易”
1.
AI药物研发供应链变动
AI药物研发正经历范式转移，前沿AI实验室涌入，供应链显著变动。药物发现和早期临床前研发的上游“卖水者”已感受到实验量的显著增长（来源：AI药物研发正成为一种“瓶颈交易”）。
2.
AI驱动更多湿实验需求
AI让假设生成几乎零成本，尝试机会大幅增加。AI模型需要持续的实验反馈，湿实验室正在制造训练数据。AI药物研发订单预计在2026财年实现三位数增长，并在2027财年再次实现三位数增长（来源：AI药物研发正成为一种“瓶颈交易”）。
### 五、全球PMI监测：美国服务业强势
1.
美国服务业表现亮眼
9月全球综合PMI环比上升0.9点至54.3，美国服务业PMI环比大幅攀升2.3点至58.8，创下疫情后新高。制造业与服务业均处于扩张区间（来源：高盛——全球PMI监测）。
2.
通胀压力抬头
全球制造业投入价格PMI上升至61.0，产出价格上升至54.8；服务业投入价格上升至61.6，产出价格上升至55.2。供应商交付时间延长，价格压力普遍抬头（来源：高盛——全球PMI监测）。
### 六、硬盘驱动器市场动态
1.
东芝产能扩张被误读
东芝产能扩张计划被市场误读，实际仅对应约30%的年度产能增长，与行业供给节奏一致。希捷与西部数据均无调整生产计划的意图，行业定价动态亦未发生变化（来源：大摩——硬盘驱动器）。
2.
HDD需求加速增长
HDD需求在过去一至两个月显著加速，智能体AI正成为新兴增量需求来源。近线硬盘现货价格已达合约价格的两倍以上，客户群持续扩大（来源：大摩——硬盘驱动器）。
### 七、AI生态系统绕开内存瓶颈
1.
内存短缺持续
内存短缺将在整个AI周期持续构成约束，但AI产业不会等待DRAM晶圆厂建成。行业正通过降低规格、工作负载解聚以及CXL内存集中化来绕开瓶颈（来源：大摩——半导体：AI生态系统如何绕开内存瓶颈？）。
2.
CXL内存集中化
CXL内存集中化将外部DRAM通过CXL做成可扩展、可共享、可池化的内存层，AI将把CXL总可寻址市场从40亿美元扩大至2030年的约60亿美元（来源：大摩——半导体：AI生态系统如何绕开内存瓶颈？）。
### 八、美国科技板块前瞻
1.
半导体板块普跌后预计走强
高盛预计，半导体生态系统中多数子板块（半导体设备、计算/存储、模拟芯片）的业绩与指引均存在上修空间。应用材料(AMAT)、铿腾电子(CDNS)、微芯科技(MCHP)被看好，而高通(QCOM)、科磊(KLAC)、西部数据(WDC)则被看空（来源：高盛——美国科技）。
2.
存储与存储设备
闪迪(SNDK)和希捷(STX)预计将迎来强劲季度，而西部数据(WDC)则面临容量增长、HDD定价与利润率考验（来源：高盛——美国科技）。
### 风险提示：
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