半导体设备开支再上调，AI算力链景气全面验证 | 9月2日盘前AI汇总

【标题】半导体设备开支再上调，AI算力链景气全面验证 | 9月2日盘前AI汇总

一、半导体设备与晶圆制造：WFE预测大幅上调，国产扩产共振

①瑞银发布报告，再次上调2026/2027/2028年晶圆厂设备支出预测。供应链调研显示，明年晶圆厂设备支出有望攀升至约2250亿美元；到2028年预计至少达2750亿美元，若晶圆厂开支超预期甚至可能突破3000亿美元。瑞银预计2027年总晶圆厂设备支出同比增长约43%，其中存储器领域支出同比增长约53%（DRAM增长约60%，NAND增长约30%），代工/逻辑芯片领域支出同比增长约34%。瑞银指出，2028年支出结构将向代工/逻辑倾斜，该领域支出预计达约1500亿美元，同比增长33%，占新增支出约75%，其中包含台积电约590亿美元、英特尔约240亿美元、三星代工约80亿美元及SpaceX旗下Terafab约110亿美元设备支出。

②华虹宏力(688347)公告，拟与多方共同对无锡华虹三期增资，建设月产能约5.5万片/月的12英寸特色工艺晶圆代工产线，总投资42亿美元。当前公司稼动率达103%，部分产品订单量已达产能的1.5倍到2倍，供不应求态势下涨价趋势持续。华力微预计26Q3并表，有望增厚财务报表。

③东北计算机团队指出，央视报道2026年国产AI芯片需求约400万颗、实际交付约300万颗，存在百万级缺口，部分智算中心在手订单已排到三年后。燧原科技科创板发行价定为142.18元/股，网上网下申购日为9月2日。高通今日起上调全系列芯片价格，卓胜微(300782)同步对全系列RF产品执行新价格。

二、AI算力与光模块：中报验证高景气，下半年业绩确定性极强

①国金电子樊志远团队指出，AI PCB板块下半年业绩确定性极强，股价调整迎来布局良机。下半年GPU/TPU已开启拉货潮，核心厂商稼动率高位运行，Rubin系列相比GB系列单GPU价值量增幅达100%+，TPU v8系列相比前序系列增幅达400%+。800G/1.6T光模块mSAP需求爆发，下半年还有1.6T交换机高多层PCB需求开启。长远看，正交背板、CoWoP、PTFE、陶瓷基板、玻璃基板等新技术有望成为板块催化剂。

②申万宏源通信团队中报回顾显示，光模块光芯片板块延续收入增长加速、利润率抬升趋势，高速率产品占比与核心供应链掌控力是分化主因。无源光器件市场需求高景气，板块平均毛利率从23Q1的27%稳步抬升至26Q2的37%。网络设备整体超预期，Q2互联网客户数据中心交换机集中交付，锐捷/紫光单Q2收入增速42%/33%，利润增速66%/99%。光纤提价叠加产品结构升级，长飞/中天/永鼎利润增速达889%/52%/58%。

③国盛电子团队指出，东山精密(002384)光芯片+光模块业务整合效应显现，索尔思已打入多家北美一线龙头客户，NPO/CPO已获北美客户订单，光芯片净利润率预期高达50%以上。追加5亿美元扩建，光芯片+光模块项目投资上调至17亿美元，扩产后产能预期超过北美龙头，明年对应PE仅10x出头。

④天风机械团队光测试半年报分析显示，26Q2光模块环节资本开支同比+413%、光芯片同比+535%，光测试设备板块26H1营收+62%、归母净利+148%，合同负债+159%、毛利率升至50.9%。测算800G/1.6T/3.2T光模块出货量将从2025年2500万台增至2028年2.3亿台，对应光通信检测仪器市场空间从44亿元增至396亿元。联讯仪器为国内唯一具备50GHz以上采样保持芯片自主设计能力企业。

三、存储与MLCC：DDR4现货溢价43%，AI侧供给紧缺持续至2028年

①TrendForce数据显示，DDR4 8Gb芯片现货价较最新合同价格溢价43%，DDR5 16Gb芯片溢价16%。AI服务器和HBM将晶圆产能从标准DRAM中抽走，多家制造商已削减或停止DDR4新产能。分析师预计紧俏局面将持续至2027-2028年。韩国8月出口数据显示，DRAM出口ASP环比上升1.8%，闪存出口ASP销售额环比增长63.3%，PCB出口价格创历史新高。

②天风汽车团队MLCC-村田专家交流显示，村田大概率10月1日对中小客户提价50%，D2大客户最早明年4月针对消费料号涨价20-30%。服务器料号中107容值极为紧缺，Rubin NVL72单柜用量5.4万颗，按明年15万柜计算约80亿颗需求，叠加华为需求合计高达120亿颗，行业现产能满足率极低，对国产算力侧仅能满足20-30%需求。光模块MLCC价格从800G的4美金提升至1.6T的6.8美金。天风汽车团队认为AI需求带来的紧缺至少维持到2028年，首选三环集团(300408)、风华高科(000636)。

③汇成股份(688403)核心逻辑清晰：DDIC业务处于周期底部，存储封测和先进封装两条新曲线加速。存储封测产能从2.5万片/月提升至年底6万片/月，2027年继续翻倍式扩张至9-12万片/月。上海嘉定HITS先进封装平台核心路线为2.5D→3DIC，已有2-3家国产GPU客户完成技术论证，可披露客户包括天数智芯。

四、端侧AI与国产替代：豆包手机入网，超节点放量元年开启

①豆包手机正式定档，努比亚NaviX Ultra入网获批，9月上市开售，为中兴通讯(000063)与字节跳动联合研发，定位全球首款AI智能体手机。对标2025年12月1日豆包助手发布当日道明光学、贝隆精密、中兴通讯、朝阳科技四股集体涨停，AI智能体手机商业化落地行情有望重演。腾讯WorkBuddy生态发布会定档9月2日14:00深圳，绿联科技(301606)宣布参与共建AI Agent生态。

②东吴计算机王紫敬团队指出，国产替代已从送样验证步入规模落地兑现期，是贯穿资本市场的长期核心主线。2027年推理占比将超70%，算力网纳入国家"六张网"，十五五期间新增直接投资约4万亿元。2025年国产AI加速卡份额首次突破四成，2026年为超节点放量元年，订单自下半年进入集中交付，数千亿级市场进入兑现期。产业链价值向高速交换网络、服务器整机环节扩散。

③盛科通信(688702)拟募资不超48.05亿元，投向下一代高性能交换芯片研发及产业化31.81亿元、下一代互联软件硬件和协议研究8.24亿元。东吴电子陈海进团队指出，公司是国内稀缺的以太网交换芯片规模量产厂商，12.8T/25.6T高端旗舰芯片已量产，建议重点关注Q4 51.2T产品发布进程。

④中泰电子团队指出，端侧新品不断涌现打开SoC放量想象空间，Hugging Face开源双足机器人Microduck定价399美元，24小时订单突破260万美元，主控采用瑞芯微RK3566芯片。WorkBuddy持续接入下游终端，AI硬件与模型协同闭环成型。建议关注瑞芯微、艾为电子(688798)、晶晨股份(688099)、翱捷科技(688220)、恒玄科技(688608)、乐鑫科技(688018)。

五、全球宏观与市场：美伊冲突推升油价，全球加息共振压制风险偏好

①华泰固收团队复盘指出，美债2Y +5.6bps、10Y +4.1bps创2025年1月以来新高、30Y +3.3bps破5.28%。9月FOMC加息25bps概率66-68%，关注焦点已转向"加多少"和"加几次"。美军周日打击Larak Island IRGC火箭发射装置，伊朗向约旦美军基地发射8枚导弹，WTI +4.65%至$89.37，布伦特 +4.51%至$94.41。全球加息周期共振，欧央行下周加息25bps、BoJ 9月加息预期升温，德国30年/法国30年/英国30年/日本10年全部刷新多年高位。滞胀风险浮现，三组逻辑同时失灵：经济弱→美债不涨、战争升级→黄金不涨、股市下跌→美联储未必能救。

②高盛CAS报告显示，周二美股收跌接近日内低点，标普500下跌71个基点至7631点，纳斯达克100下跌129个基点至29077点。能源板块上涨154个基点、公用事业上涨85个基点表现占优，非必需消费品下跌189个基点、工业下跌139个基点。8月ISM制造业指数录得54.6不及预期。盘后戴尔受EPS业绩向好提振预计上涨8.44%。

③中信证券前瞻团队点评戴尔FY27Q2业绩：当季营收470亿美元（同比+58%），Non-GAAP EPS为7.04美元（同比+203%），均大超预期。FY27营收指引上调至1900-1940亿美元（中值同比+69%），其中AI服务器收入预计约740亿美元（同比+200%），积压订单950亿美元。FY27全年Non-GAAP EPS中值25.5美元（同比+148%），远超市场预期的18.7美元。

六、医药与军工：自免TCE出海持续火热，军贸板块高赔率机会

①先声药业与罗氏达成合作，授权SIM0660（CD79a/CD19/CD3三抗）全球独家权益，获7500万美元首付款，总交易最高15.30亿美元。东吴医药朱国广团队指出，公司同平台已有SIM0500与艾伯维合作最高10.55亿美金，TCE平台潜力再次验证。国泰海通医药团队指出，自免TCE赛道迎来BD与数据催化双重共振，26Q4重点关注Cullinan两款TCE针对SLE的多剂量爬坡数据。

②国泰海通医药团队点评恒瑞医药(600276)ESC 2026大会数据：小分子Lp(a) HRS-5346展现BIC潜力，12周高剂量240mg降低Lp(a)达86%，与礼来Muvalaplin非常可比，安全性更干净。小分子PCSK9 HRS-1301高剂量200mg 14天降低LDL-C 41.8%，全球进度第二且唯二临床在研，若后续数据持续展现BIC潜力，全球潜力巨大。

③长江军工团队指出，板块处于多重底部，看好半年报利空出尽及下半年十五五规划、航展、人事等事件催化带来向上拐点。核心主机厂按PB来看均处于历史低估区域，部分主机厂军贸订单陆续落地。zx航空航天团队指出，珠海航展12月7日举办进入百天倒计时，过去四届航展前45-60个交易日行情有望启动，中埃"文明之鹰-2026"联合训练中歼-16表现亮眼，军贸板块高赔率+高胜率机会明确。

七、其他重要信息

①东吴非银孙婷团队关注保险股中长期配置价值，AH上市险企26H1归母净利润合计增长78%，NBV合计同比+18.5%。当前H股太保、新华TTM股息率分别达6.0%和6.9%，平安、人保、太平、阳光、中国财险均超5%，高股息属性凸显配置价值。

②信达消费团队指出，两轮车行业头部品牌26Q3拐点信号明确，新国标切换导致销量断崖后有望在Q3迎来动销拐点，Q4低基数下迎来高增通道。黄金珠宝板块26Q2可理解为极端金价环境下的阶段性压力测试，后续有望逐步筑底回升。

③浙商机械邱世梁团队指出，欧洲首座人形机器人工厂在塞尔维亚沙巴茨启动量产，2026年预计交付500台，未来年产能有望达5000台。特斯拉弗里蒙特工厂正在安装Optimus第一代生产线。宇树8月19日登陆科创板，智元启动赴港上市，26H1人形机器人出货量8400个全球第一。

④兴证策略团队梳理9月重要事件：9.17美联储利率决议与点阵图，9.4非农、9.11 CPI、9.16零售销售数据；产业会议密集落地，9.9光博会、9.11中国算力大会、9.17华为全联接大会、9.22云栖大会、9.29 OpenAI大会；消费电子领域苹果、华为、小米集中秋季新品发布会，9.23 Meta XR大会。

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