英伟达指引引爆AI算力链 | 8月28日盘前AI汇总

【标题】英伟达指引引爆AI算力链 | 8月28日盘前AI汇总

一、英伟达财报超预期，AI算力景气度再获强验证

①英伟达FY27Q2营收962亿美元（同比+106%，环比+18%），Non-GAAP净利润540亿美元（同比+118%），双双超市场一致预期。中信证券前瞻研究团队指出，公司FY27Q3营收指引约1080亿美元（±2%），FY2028营收指引同比增长约70%，显著好于市场44%的增速预期，供应紧张预计至少持续至FY2028末。

②兴业海外TMT团队分析称，Vera Rubin平台已于8月初启动生产出货，每GW GPU对应收入从Hopper的180亿美元提升至Blackwell的250亿美元，并进一步跃升至Vera Rubin的400亿美元。前五大云厂商资本开支2026年接近8000亿美元，2027年进一步提升至1.3万亿美元。

③国金计算机&电子团队指出，OpenAI、微软等核心客户Vera Rubin机架已就位，CoreWeave证实Vera Rubin SKU产能售罄，新签合同利润率较上代高5-10%，元器件涨价可向客户传导。Rubin研发导入期正式度过，进入量产部署期，胜宏科技(300476)Q3业绩将迎来确定性加速增长。

④华创计算机团队在AI日报中提到，AWS与NVIDIA计划2027-2028年在AWS部署200万颗Blackwell Ultra、Rubin及Rubin Ultra GPU，并建设含10万颗GPU的美国政府安全AI工厂。NVIDIA已同意以129亿美元收购Hugging Face，Anthropic与Nscale签署约450亿美元六年算力租赁协议。

二、存储行业超级周期延续，中国存储厂商加速追赶

①TechInsights高级副总裁郑东哲指出，中国长鑫存储（CXMT）已成功在G4（16nm级）工艺及LPDDR5X产品中引入高k金属栅极（HKMG）技术，并基于G4工艺提供HBM3样品，G5（15nm级）DRAM工艺也在开发中。三星电子、SK海力士更有可能追求4F² DRAM，美光则可能直接转向3D DRAM。

②摩根士丹利首次覆盖长鑫科技(688825)，给予"增持"评级，目标价88元人民币，对应18.5倍2027年预期市盈率。大摩分析师预计长鑫2025-2028年营收CAGR高达140%，2026年产能增至30万片/月，2028年达50万片/月，2031年达80万片/月，到2028年可能超越美光成为全球第三大DRAM厂商。

③瑞银在韩国峰会纪要中指出，SK海力士明确"超50%自由现金流返还"为底线，到2026年底超过50%的bit出货量将通过长期协议覆盖。SK海力士社长郭鲁正表示，内存供应短缺将持续至2030年底，AI业务模式中产品正从100%标准品转向定制化产品，即使进入下行周期也不会像过去那样严重供过于求。

④华鑫电子团队指出，长江存储预计近期更新招股说明书，拟募资330亿元。2026年Q1长存全球NAND闪存市场份额达16.4%，超越美光升至全球第四，三期工厂全部投产后月产能将突破40万片晶圆。2025年三星主动与长存达成专利交叉授权并支付Xtacking混合键合技术授权费，年授权收益达3-5亿美元。

⑤中信电子团队看好CPU端存力提升，Agentic AI推动请求链路、工具调用次数增加并显著提升CPU负载，未来CPU：AI芯片比例或逐步提升至1：1。澜起科技(688008)内存接口芯片龙头三大成长曲线共振，聚辰股份(688123)SPD主业迎拐点、VPD新品从0到1大有可为。

三、MLCC行业进入新一轮涨价上行周期

①TrendForce最新研究显示，韩国SEMCO率先提高2026年第四季度对OEM和ODM客户的价格，消费级X5R产品平均提价25-30%，AI服务器高端X6S产品预计涨幅10-20%。台系及中国大陆供应商预计2026年第四季度维持价格上涨势头，中高容值消费级产品平均涨幅10-20%，部分供应商产能利用率已接近90%。

②长江电子团队点评三环集团(300408)中报指出，Q2业绩超越此前指引中枢，Q3是第一个涨价集中体现的季度，新建产能Q3批量投产，海外龙头密集调价或推进全行业价格上行。从周期视角看，MLCC当前周期位置较低，数据中心占MLCC下游比例今年仍然较低，缺货涨价的起点远晚于其他涨价链板块，Q3才正式开始。

③招商电子团队分析胜宏科技(300476)中报指出，覆铜板、玻纤布等上游原材料供给趋紧、价格加速上行，叠加中低端产品利润空间阶段性承压及泰国、马来西亚等新基地处于产能爬坡期，共同压制毛利率水平。但公司高端产品占比持续提升，AI算力卡、AI Data Center UBB及交换机PCB市场份额全球领先。

四、液冷产业进入订单兑现窗口，Google+Rubin双重催化

①中信电器智造团队指出，Google新一代CDU相关订单已进入下单窗口，前期完成客户验证的泵、CDU、冷板及流体连接厂商有望率先进入批量交付阶段。英伟达Vera Rubin已开始量产出货，每GW对应的平台收入机会已由Hopper约180亿美元提升至Blackwell约250亿美元，并进一步提升至Vera Rubin约400亿美元，液冷有望从Blackwell阶段的快速渗透进一步走向Rubin阶段的基础配置。

②中信电器智造团队建议重点关注泵端大元泵业(603757)、飞龙股份(002536)，CDU及液冷EPC重点推荐英维克(002837)、申菱环境(301018)、同飞股份(300990)，一次侧推荐冰轮环境(000811)、海鸥股份(603269)及鑫磊股份(301317)。

③同飞股份(300990)液冷CDU卡位独特，经产业链交叉验证，公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU，后续基本独供。1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样。预计27年出货2500台1MW+级CDU对应3.5亿利润，28年拿到NV 10%市场份额对应10亿利润。

五、美国电力设备禁令冲击，离网侧与韩国厂商受益

①特朗普8月26日签署行政命令，宣布国家紧急状态，禁止或限制美国采购、安装外国制造的大容量电力系统电气设备及关联软件，授权能源部120天内出台细则，不适用于本地配电。高盛指出，该政令针对超高压变压器、大型电池储能系统、逆变器、断路器以及控制软件，实质上将中国供应商排除在美国电网供应链之外。

②中信建投点评指出，中国企业在北美69kV以上大型输电系统占比很少，电力设备出海主要以用户侧、发电侧增量为主。思源电气(002028)出口北美产品偏中高压但下游主要为数据中心客户，金盘科技(688676)北美出口高压+69kV以下产品均有，但公司美国本土、墨西哥、马来均有工厂储备有望减轻限制影响。

③华泰汽车团队指出，本次禁令针对并网设备，离网发电（BTM）不在制裁范围内，对AIDC离网侧的缺电链公司如潍柴动力(000338)、天润工业(002283)等产业链公司无影响。高盛韩国市场综述显示，HD电气上涨12.0%、LS电气上涨8.9%、晓星重工上涨10.1%，韩国公司有望承接中国供应商腾挪出来的市场份额。

④中信建投进一步解读认为，只有威胁到国家安全的交易才会被限制，变压器和开关是纯一次设备，美国供给侧存在刚性缺口，本次法案更像是为领导人后续访美积累谈判筹码，对思源电气、金盘科技等企业并无实质性影响，今日盘面更多反应恐慌情绪。

六、AI电源与机器人产业多点开花

①天风电新团队点评麦格米特(002851)半年报指出，AIDC算力电源业务从研发进入批量交付阶段，已构建"源网荷储"全链路供电完整产品矩阵，深度参与英伟达Blackwell、Vera Rubin系列架构电源生态建设，已向北美AI大客户批量供货。中期维度明年Rubin系列份额逐步提升至20%及以上，对应有望100亿订单、25亿利润，合计目标市值超1000亿元。

②中泰汽车团队上纬新材(688585)交流要点显示，智元相关主体收购上纬后，上纬体内做C端机器人，长期定位C端具身超级平台。启元Q1个人机器人定价不超过5万，8月23日两款开启预订后仅一日小定破4万，26Q4销量目标大几万台。管理层约90%华为高干，26年研发费用≥4.5亿，具身大模型团队首席科学家董豪曾主导智元一代具身模型。

③中信航空航天团队Foxconn交流指出，苹果端侧3D毛坯市场将从今年仅10亿不到快速提升至29年400亿以上，CAGR接近180%，配套件从表壳、TypeC接口拓展至Pro中框、折叠屏下U/中框等核心部件。设备端已选定核心供应商，打印服务侧Foxconn占6成以上，订单预计近1-2月内下发，重点关注华曙高科(688433)、铂力特(688333)。

七、AI应用商业化加速，SaaS板块预期修复

①申万计算机团队指出，Salesforce FY27Q2业绩超预期，收入113.5亿美元同比+11%，Agentforce及Data 360合计ARR接近39亿美元同比+210%以上，其中Agentforce ARR突破15亿美元同比增长超240%。公司上调FY27全年收入指引至461-464亿美元，业绩发布后股价大涨，进一步带动美股软件板块情绪回暖。

②中信计算机团队认为，以Salesforce为代表的海外SaaS板块指数已经收复ClaudeCode年初发布前的价格，部分公司已创ATH新高，模型和应用或将回归良性共存发展。是时候把应用从悲观预期折价修复到中性预期，推荐深信服(300454)、金山办公(688111)、金蝶国际、税友股份(603171)、聚水潭。

③国金计算机&科技团队指出，Salesforce管理层明确回应"AI颠覆SaaS"的担忧，客户流失率降至历史低位，净新增AOV增速创近四年新高，AI并未削弱SaaS平台价值，反而正在带来新的增量变现。重点关注云、AI Infra、AI办公、企业AI、AI4S五条主线。

八、小金属涨价潮延续，锶钽铟供给扰动频发

①申万金属团队指出，8月25日99%金属锶市场均价升至12.5万元/吨，单日+52.4%。2025年伊朗天青石产量约占全球56%，8月24日美国将对伊制裁扩大至航运领域，再度增加矿石运输、结算及保险的不确定性。AI硬件（玻璃基板、MLCC）和汽车轻量化贡献增量预期，建议关注金瑞矿业(600714)、红星发展(600367)。

②国金AI金属团队指出，钽矿价格有所回暖，刚果金Rubaya矿区年内两次塌方影响全球钽供应15%，泛AI敞口接近50%，未来年化增速15-20%。东方钽业(000962)电容器级钽粉/超高纯钽粉/电容器用钽丝全球市占率20%/25%+/50%+，4月以来已针对下游钽电容客户涨价50%+。

③国联民生能源周泰团队数据显示，晋陕蒙100家动力煤矿周度产量1166万吨，同比+1.6%，周环比-0.5%，平均利润408.3元/吨，同比+48.5%，周环比+3.6%。此外，中国预计将向印度运送至少120万吨关键化肥品种，化肥出口此后数月配额已增至500-550万吨。

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