【标题】AI算力军备竞赛白热化 | 8月21日盘前AI汇总
一、阿里巴巴财报引爆AI算力投资主线
①阿里巴巴FY27Q1（2026年6月季度）财报显示，整体营收2690亿元，同比增长9%，符合预期；经调整EBITA为273亿元，同比下滑30%，略超预期；Non-GAAP净利润207亿元，同比下滑38%，不及预期，主要受AI实验室亏损扩大及所得税费用升至128亿元拖累。国金传媒互联网朱珺团队指出，公司整体估值逻辑正加速向云业务迁移，组织架构调整支撑云+平头哥、千问两大AI资产单独计价。
②阿里AI云与算力服务本季度收入484亿元，同比增长45%，外部客户收入增速同步加速至45%；AI相关产品收入124亿元，连续第十二个季度保持三位数增长；经调整EBITA利润率提升至11.6%，同比大增4.4个百分点。东吴传媒互联网张良卫团队认为，AI云收入高速增长叠加盈利能力持续改善，验证了AI商业化初步成效，云业务有望持续承接AI算力需求。
③本季度阿里资本开支达677亿元，同比增长75%，超出市场预期，主要用于AI基础设施投入。管理层在业绩会上表示，当前AI资本开支回报确定性较高，行业共识是2030年前AI算力紧缺格局不会改变；AI业务当前平均利润率水平下可实现3年回本，目标向2.5年推进。广发机械孙柏阳团队指出，继腾讯之后又一家国内CSP的CAPEX大涨，AI算力投入明显提速，国内外多家CSP财报显示AI的CAPEX将逐步进入良性循环阶段。
二、海外存储巨头密集回购，半导体景气持续验证
①SK海力士宣布将在未来3个月内回购并注销价值40万亿韩元（约287亿美元）的库存股，占发行股份3.3%，并将2025-2027年累计自由现金流分配比例从“高达50%”提升至“50%或更高”。摩根大通指出，这一举措比市场预期更早落地，鉴于回购规模和持续时间，对股票情绪具有正面影响，预计公司将在未来两年内继续追求额外股东回报。
②三星电子计划在本月董事会会议后公布超过100万亿韩元（约719亿美元）的股东回报计划，将50%的自由现金流用于股东回报。高盛韩国市场点评指出，海力士股东回报公告叠加三星潜在计划消息，推动KOSPI指数大涨5.89%重回6800点上方，外资净流入12.29亿美元，其中海外机构买入三星8.18亿美元、海力士3.88亿美元。
③摩根大通调研村田福井武生工厂后确认，AI服务器MLCC需求激增将推动2026财年起整体MLCC供需趋紧，价格跌幅自下半年显著放缓，维持“增持”评级，12个月目标价15200日元，较当前股价有103%上行空间。瑞银同样维持“买入”评级，目标价13200日元，预计2026-2029财年营收复合增速达24%，净利润复合增速高达44%。
三、CPO/NPO技术路线加速演进，光互连产业链价值重构
①SK海力士联合MIT等机构在《Nature Electronics》发表CPO路线图论文，提出将光互连从交换机端口侧向内延伸至算力池与内存池之间，利用光子中介层实现芯片-内存间光通信，目标单节点带宽超100Tb/s。东北计算机团队指出，CPO概念外延扩张，内存厂商深度下场参与光互连研发，光子中介层成为核心赛道，PIC硅光芯片、光学TSV、3D波导、Micro-LED光源阵列等上游环节受益。
②国泰海通通信余伟民团队指出，继AWS选择6.4T NPO、Nvidia考虑CPO/NPO应用于Rubin Ultra Scale-up互联后，谷歌TPUv9t最新6D Torus架构下2.4T光模块与卡配比达到1:6，是此前Ironwood配比1:1.5的4倍。预计Meta、AMD及国内阿里、腾讯、字节下一代超节点都将采用光互联进行Scale-up高速连接，光互联将带来巨大增量。
③
长江通信黄天佑团队强调，保偏光纤及保偏FAU组件是NPO/CPO的刚性增量。NPO单链路保偏光纤约30-50cm，CPO平均约70cm、最高可达120cm；保偏FAU组件价值量较传统方案具备2-10倍提升潜力，且供应商明显少于传统FAU。建议关注保偏光纤供应商
长盈通(688143)、
长飞光纤(601869)，保偏FAU组件厂商
天孚通信(300394)、
蘅东光(920045)、
光库科技(300620)、
仕佳光子(688313)。
④天风通信团队指出，
新易盛(300502)发布股权激励计划，业绩考核目标2026年不低于500亿收入、2026-2027年不低于1400亿元、2026-2028年不低于2900亿元，测算对应各年500/900/1500亿元，同比增速100%/80%/66.7%。继天孚通信发布高增速股权激励后，又一家代表性企业发布激励目标，看好在板块相对低位与行业高景气背离下，密集“激励潮”可能来临。
四、AI制药与mRNA肿瘤疫苗迎来历史性突破
①Moderna与默沙东联合宣布个体化癌症疫苗Intismeran autogene的III期临床试验INTerpath-001取得成功，成为首个在辅助治疗黑色素瘤中明显优于帕博利珠单抗单药的联合方案。中金医药张琎团队指出，这是mRNA技术平台在传染病之外肿瘤领域得到验证的历史性突破，验证了mRNA平台技术价值，打开了更广阔适应症拓展空间的想象力。
②Anthropic发布研究成果，其AI模型Claude在蛋白质从头设计领域实现突破，15个可解释靶点中14个成功找到binder，1320个设计中354个湿实验验证成功，总命中率27%，排名第一设计命中率达49%。东吴医药朱国广团队解读认为，AI在早期蛋白结合剂设计环节的效率和准确率已显著超过行业常规水平，将催生更大分子验证需求，看好AI制药模型快速迭代为早研服务和上游行业提供强劲增量。
③
中信建投医药团队梳理国内mRNA肿瘤治疗性疫苗管线显示，石药集团、
恒瑞医药(600276)、
康希诺(688185)、
百克生物(688276)、
新开源(300109)等均有布局。华西医药崔文亮团队发布RAS赛道深度报告指出，KRAS突变覆盖20%-30%实体瘤，胰腺癌80%-90%携带突变，G12D占比近30%，是临床无靶向药的百亿蓝海市场，国产药企形成G12C商业化、G12D稀缺管线、Pan-RAS平台型企业三条差异化投资主线。
五、功率半导体第三轮涨价落地，AI数据中心需求打开产能空间
①东吴电子陈海进团队指出，台半、强茂等酝酿年内第三轮涨价，非合约产品最快10月调涨10%-15%；叠加英飞凌、ST此前连续调价，行业价格修复趋势强化。英飞凌称AI数据中心电源仍为核心增长引擎，FY26收入预计超16亿欧元；安森美亦称AI数据中心为增速最快业务，预计2026年相关收入同比翻倍以上。
②浙商电子团队指出，意法半导体多条产品线拟自8月23日起调价，为年内第三轮；台湾地区功率厂商正酝酿最快10月起对非合约产品提价10%-15%；
扬杰科技7月1日起全系列产品提价10%-15%。本轮涨价并非单纯成本推动，而是“AI需求+成熟制程供给趋紧+成本上涨”共振，行业已由上游成本传导转移到供需格局改善，三季度起毛利率和利润增速有望进一步改善。
③NVIDIA发布白皮书明确MGX兼容800VDC Power Rack于26H2落地，2027年推出Row Power Center，产业进入商业化阶段。东吴电子陈海进团队建议关注上游材料
天岳先进(688234)、代工
芯联集成、功率器件
斯达半导(603290)、
士兰微(600460)、
华润微(688396)、扬杰科技、
东微半导(688261)、
宏微科技(688711)、
捷捷微电(300623)等。
六、上海“沪八条”落地，地产政策结构性发力
①8月20日上海发布“沪八条”房地产新政，聚焦公积金提取、住房信贷、以旧换新、房票安置、收购二手住房五大方向。华泰地产陈慎团队指出，此次新政力度小于2月“沪七条”，侧重于针对外环外库存的结构性发力，外环外二套首付降至15%与首套统一，以旧换新补贴最高可叠加至8万元，有望使得区域间复苏节奏更趋均衡。
②东北地产团队认为，上海新政是继北京8月7日精准指向朝阳丰台高库存区后13天一线城市再接力，政策靶向明确指向外环外去库存。上海基本面一线最优，本轮更多是巩固态势+定向纾解郊区库存，外环外首付15%对总价300-500万郊区刚需改善构成直接杠杆补充，金九银十前落地时点精准，高位平台预计延续至年末。
③财通证券固收研究团队对比近两年北上深地产政策调整后债市反应，上海8月20日新政发布后10年国债利率变化暂未明显体现，北京8月7日新政后10年国债利率变化为-0.4BP，深圳4月29日新政后为+5BP，显示地产政策对债市影响相对有限。
七、机器人产业催化密集，Optimus量产斜率陡峭
①摩根大通调研特斯拉弗里蒙特工厂后指出，Optimus人形机器人产线正在安装（原S/X产线5月退役后启动约4个月产线切换），时间表基本符合预期。Gen 3设计已定稿，供应链基本锁定，预计2026年下半年先在Optimus Academy部署用于训练与数据采集，随后投入内部工厂使用，最早2026年下半年对外销售。
②产业链信息显示，T链供应商锁定标志本体量产真正启动，零部件、模组周度交付破200，本周第100台Optimus下线，下周开始整机周产量达到50以上，斜率陡峭。华福汽车&机器人团队建议关注
斯菱智驱、
福赛科技、
科森科技、
北特科技、
浙江荣泰等核心标的。
③
上纬新材(688585)定位C端消费级机器人，已开启大规模量产搭配自研家务大模型，预计今年出货量全球第一，26-28年机器人收入10亿/40亿/100亿元。
模塑科技(000700)为T和YS塑料件最核心供应商，当前估值仅20倍不到；
科达利(002850)为谐波减速器T链大陆唯一PPA，锂电池结构件主业持续高增，估值25倍左右。
八、其他重要产业动态
①海外机床企业二季度数据强劲，国金机械满在朋团队指出，德马吉森精机2Q26新签订单1798亿日元同比增长40.5%，发那科FA板块新签订单同比大增63.8%，牧野新签订单同比增长61.29%创历史新高，大隈同比增长61.7%。建议关注
纽威数控(688697)、
创世纪(300083)、
海天精工(601882)、
科德数控(688305)、
华中数控(300161)。
②美银报告指出，ABF基板行业供需缺口显著扩大，预计2026/27/28年供应短缺从之前4%/10%/16%加剧至7%/14%/19%，确立卖方市场地位。维持对Unimicron、NYPCB和Kinsus“买入”评级并全面上调目标价，服务器CPU在ABF基板需求中占比预计2026/27/28年达17%/21%/21%。
③国投证券化工团队指出，莱茵河水位枯竭影响或超预期，巴斯夫被迫调整生产负荷、科思创宣布不可抗力，维生素为典型寡头垄断格局，看好维生素价格潜在弹性，建议关注
新和成(002001)、
浙江医药(600216)、
天新药业(603235)。牛磺酸价格8月20日再次上涨2元/KG至26.5元/KG，建议关注
永安药业(002365)。
④东吴电新团队碳酸锂周度更新显示，本周库存下降5985吨至6.6万吨，去库幅度超预期；电池级碳酸锂价格15.1万元/吨，周环比上涨2.4%。8月旺季排产环比增长5%+，总体供给仍偏紧，26-27年碳酸锂供给紧平衡，27年价格中枢预计12-15万/吨，重点推荐
赣锋锂业(002460)、
国城矿业(000688)、
大中矿业(001203)等。
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冰轮环境(000811)中报显示，数据中心业务上半年确收约8亿元同比增长43%，截至7月底新增订单规模超90亿元，其中北美占比80%-90%。广发机械孙柏阳团队指出，公司当前市值对应27-28年PE分别仅17倍/10倍，作为北美液冷一次侧市场稀缺参与者，后续一次侧和二次侧方舱等业务打开新成长空间。
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