高盛——
澜起科技（688008）——2026年亚洲领导者大会要点：PCIe交换机/CXL MXC芯片拓展中；新一代DDR5放量；买入评级
• 核心观点：高盛在2026年亚洲领导者大会上与澜起科技管理层进行了交流，重点讨论了DDR5 RCD及MRCD/MDB产品迭代、新产品放量以及利润率前景。管理层对新一代DDR5接口IC芯片推动产品结构优化保持乐观，尽管短期存在定价压力，并预计MRCD/MDB解决方案将逐步放量以满足更高的内存带宽需求。在新产品方面，公司正致力于CXL MXC芯片和PCIe交换机芯片。高盛维持对澜起科技的“买入”评级。
• 新产品进展：DDR5第三代/第四代RCD芯片已成为2026年上半年的主要收入来源，公司已于2026年上半年开始DDR5第五代产品的量产。管理层透露，速率达9200 MT/s的DDR5第六代RCD芯片目前处于送样阶段。此外，公司在新产品上取得以下进展：在2026年推出PCIe 6.x重定时器后，已启动PCIe 7.0的研发；PCIe交换机芯片目标在2026年底前完成流片；CXL 3.2 MXC芯片的首批试生产已于2026年7月启动，生态系统正在扩展。高盛认为产品结构升级将推动增长和更好的盈利能力，同时多种新产品将带来增量收入。
• 估值与目标价：A股12个月目标价为380.00元人民币（基于2030年预期每股收益折现，目标市盈率48.1倍，较当前股价有78.4%的上涨空间）；H股12个月目标价为572.00港元（基于2030年预期市盈率66.4倍，较A股估值溢价38%，有100.7%的上涨空间）。当前A股股价213.00元人民币，H股股价285.00港元。
• 财务预测：公司营收预计将从2025年的54.56亿元人民币增长至2028年的155.67亿元人民币；每股收益预计从2025年的1.95元增至2028年的5.78元。2026年预期市盈率为62.0倍，2027年降至50.0倍，2028年进一步降至36.9倍。
• 主要风险：下行风险包括内存接口IC市场增长弱于预期、新产品推出慢于预期以及市场竞争比预期更激烈。