20260907【HF有色】lme铜创历史新高，推荐江铜紫金洛钼等标的
事件：9月7日，lme铜最高涨至14550美元/吨，突破1月29日挤仓传闻带动下的14527美元/吨前高，再创历史新高。
点评：
1、特征：此次新高和1月29日脉冲式冲高后快速回落不同，此次为持续稳步上涨，更持久。
2、原因：1）直接原因：全球总库存持续下降，美国加征关税预期带动库存持续向美国转移，加剧现货紧张，挤仓风险持续加大。2024年、2025年和2026年截止至最新，仅comex 库存分别增加6.5、36.7和26万吨。7月份美国精炼铜及铜合金进口量达22.5万吨，创1990年以来新高。2)根本原因：过去五年铜矿供给均大幅低于预期，供给增加极慢。建筑等传统需求承压，但新能源汽车、储能及ai先后成为拉动铜需求的核心动力。供需持续存在缺口。
3、展望：若美加征关税，铜价或暴涨，突破1.5万美元/吨或只是起点；若美不加征关税，铜价或回调，随后触发电力投资等需求后企稳并反弹，仍将维持高位。
投资建议：
国内及海外铜个股均严重跑输铜价，主要因:1)宏观经济预期差：美伊冲突持续时间已超半年，反复的高油价带动通胀预期，加息预期升温压制全球经济增长。2)美国加关税预期未落地担心铜价下跌。3)美联储加息预期影响股票估值。我们认为，供需缺口持续存在为铜价提供坚实支撑，铜价位置虽高但下跌概率小，高位可维持，存在进一步上涨可能。高铜价持续越久，市场接受度会越高。国内铜公司普遍分红低压制股息率逻辑，但业绩确定性高、pe估值低且有成长。推荐江铜、紫金、洛钼、西矿、
金诚信、五矿及中金国际等，关注金浔、高争及宏达等。
风险提示：美联储加息、美加关税低于预期。
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