【中泰军工｜航发】GEA收购CCP事件3点思考
【事件】9月8日，通用电气航空航天公司将以117.5亿美元收购CPP （两机精密铸造，市场份额全球第三）整合业务。
#Q1:GEA作为航空OEM本次收购出发点？
1.提升精铸稳定供应能力。后疫情时代，精密铸造是供应链短缺的核心痛点，解决核心壁垒短缺的同时降低供应风险。
2. 解决上游捆绑销售痛点。GEA&赛峰长期受到PCC和Howmet的捆绑销售影响，即上游通过精铸叶片捆绑销售锻件的模式，从而造成锻件溢价。本次收购一定程度上瓦解原有捆绑模式，强化GEA在全球锻件多元化的把控力。
3.加强设计+制造协同。强化一体化配套能力，提升下一代军发和商发的设计制造协同的优势。
#Q2:铸件和锻件都有垂直整合的趋势吗？
铸件比锻件垂直整合趋势更明显。
1.铸件（尤其是单晶叶片、复杂机匣铸件）单一工艺高度绑定特定型号、且工艺迭代较快、良率波动性更大。海外OEM倾向于将更易被卡脖子的核心铸造产能抓在手里，所以对于铸件垂直整合动力更足。
2.海外OEM除保留核心的热端转动件（盘/轴）能力之外，对于环锻件等设备通用性更强，范围经济更强的部件，倾向于外包进行长协采购。
#Q3:对国内锻铸造出海企业的影响？
1.锻造：本次GEA收购CPP一定程度上瓦解原有捆绑模式，利好质量/交付/服务/性价比更优异，且已形成长期合作关系的锻件企业。
2.铸造：GEA的核心铸件（铸造叶片）会优先倾斜内部产能，对于新进者难度更大；对已形成配套关系的出海铸件企业，有望进一步瓜分PCC&Howmet全球市占率。
#持续看好国内航发配套企业出海市占率提升。
航宇科技、（环锻）、
航亚科技（精煅叶片）、
派克新材（环锻）、
应流股份（铸件）、
隆达股份（高温合金）
【风险提示】：需求不及预期；产能建设及生产交付不及预期
派点请支持中泰军工团队：陈鼎如/马梦泽