新型烟草：国内HNB放开可期，关注新烟产业链
[庆祝]#HNB国标流程加速推进： 4.7国标立项；7.28国标（征求意见稿）发布，反馈截止日期为9.26；8.23国标通过WTO/TBT通报程序。#国内HNB拟在标准发布后6个月正式实施，关注产业链标的思摩尔国际、中烟香港、
恒丰纸业、华宝国际
[玫瑰]#思摩尔： 雾化电子烟，Q3BAT推出果味电子烟，美国合规市场份额提升（当前合规仅占30%），带动高利润率雾化电子烟业务增速提升；HNB，新客户即将落地、国内HNB预计27H2试点放开，带来增量；医疗预计27年出表在即。#低预期下基本面边际修复
[玫瑰]#中烟香港： 中报利空落地，H1受烟叶进口（地缘冲突）、卷烟出口（政策扰动）影响，H2卷烟出口修复趋势明确。#业绩修复+十五五背景下海外资产整合预期走强，对应26年仅18倍PE
[玫瑰]#恒丰纸业： 并购锦丰产能扩充+烟标业务开拓，#国内烟草用纸龙头，且为菲莫、英美等主要供应商，国内HNB催化业绩及估值弹性，对应26年仅15倍PE